產(chǎn)品市場和貨幣市場的同時均衡

產(chǎn)品市場和貨幣市場的同時均衡第1頁/共78頁2或

四部門均衡收入第2頁/共78頁3第一節(jié)投資的決定第二節(jié)IS曲線第三節(jié)利率的決定第四節(jié)LM曲線第五節(jié)IS-LM模型：產(chǎn)品市場與貨幣市場的同時均衡第十四章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡第3頁/共78頁4前言凱恩斯經(jīng)濟學一個重要特點是說明產(chǎn)品市場和貨幣市場并非相互獨立，貨幣對經(jīng)濟的影響并非中性。本章說明產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡的IS-LM模型。IS-LM模型是由英國?？怂垢鶕?jù)凱恩斯《通論》而發(fā)展出來的。IS-LM模型是宏觀經(jīng)濟學的最核心的理論。它進一步勾畫了凱恩斯的整體思想體系，并為下一章分析經(jīng)濟政策效果提供一個工具。第4頁/共78頁5

一、實際利率與投資

二、資本邊際效率的意義

四、投資邊際效率曲線

三、資本邊際效率曲線

第一節(jié)投資的決定

五、預期收益與投資

六、風險與投資

七、托賓的“q”說第5頁/共78頁6投資是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加、新住宅的建筑等，其中主要是廠房、設備的增加。購買證券、土地和其他財產(chǎn)，不能算投資，而只是財產(chǎn)權的轉移。投資的含義和種類固定投資存貨投資投資重置投資凈投資投資第6頁/共78頁7投資和資本存量的關系資本存量的變化量就是投資量凈投資（I）=總投資-重置投資第7頁/共78頁8（1）實際利率（成本）。與投資反向變動。影響投資的因素（2）預期收益率。與投資同向變動。實際利率=名義利率－通貨膨脹率3%=８％－５％（3）投資風險（不確定性）。與投資反向變動。第8頁/共78頁9（1）實際利率（成本）。與投資反向變動。實際利率與投資實際利率=名義利率－通貨膨脹率3%=８％－５％投資是利率的減函數(shù)。第9頁/共78頁10投資函數(shù)投資收益投資成本考慮投資收益和投資成本。投資與利率反方向變動。

IrI00MECI1I2r0r1r2r0r1或

第10頁/共78頁11投資函數(shù)線性投資函數(shù)e：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。d：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應程度。表示利率每上升或下降一個百分點，投資減少或增加的數(shù)量。或第11頁/共78頁12

貼現(xiàn)含義：

把未來收益轉化為現(xiàn)期收益稱為貼現(xiàn)。貼現(xiàn)根源于資源的稀缺性。R1=R0（1+r)R2=R0(1+r)2………Rn=R0(1+r)n現(xiàn)值R0與未來收益Ri同方向變動，與利率反方向變動。三、資本邊際效率（MEC）第12頁/共78頁13資本邊際效率：是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本品使用期內各項預期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本。(411,481頁例題)隨著投資的增加MEC具有遞減趨勢（1）投資增加，在短期，對資本品的需求增加，資本品供給價格上升，若預期收益既定，則MEC下降；（2）在長期，產(chǎn)品供給增加，價格降低，預期收益減少，若供給價格既定，則MEC下降。I資本邊際效率曲線MECr0預期收益既定，供給價格越大，MEC越?。还┙o價格既定，預期收益越大，MEC越大。資本邊際效率曲線就是投資曲線第13頁/共78頁14資本邊際效率MEC的計算R為資本供給價格R1、R2、…Rn等為不同年份的預期收益J為殘值資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，它表明一個投資項目的收益應按何種比例增長才能達到預期的收益，因此它代表投資的預期收益率。第14頁/共78頁15

一、實際利率與投資

二、資本邊際效率的意義

四、投資邊際效率曲線

三、資本邊際效率曲線

第一節(jié)投資的決定

五、預期收益與投資

六、風險與投資

七、托賓的“q”說第15頁/共78頁16七、托賓的“q”說企業(yè)的市場價值與其重置成本之比可以作為衡量要不要進行新投資的標準。如果ｑ>1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而有新投資。如果ｑ<1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，不會有新投資。ｑ＝企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本。第16頁/共78頁17第二節(jié)IS曲線一、兩部門IS曲線及其推導二、IS曲線的斜率三、IS曲線的移動第17頁/共78頁181、IS曲線方程兩部門均衡收入IS曲線的方程模型或一、兩部門IS曲線及其推導第18頁/共78頁192、IS曲線

YIS曲線r0IS曲線是產(chǎn)品市場上均衡收入與利率各種組合的軌跡。IS曲線上的任一點所對應的收入都是均衡收入。第19頁/共78頁20Irr投資需求函數(shù)i=i(r)

儲蓄函數(shù)s=

y-c(y)均衡條件i=s

產(chǎn)品市場均衡i(r)＝y(tǒng)-c(y)

r2r1r2r13、IS曲線的推導圖示I

Y

I1

I2

Y1

Y2

S

S2

S1

IS

I2

I1

Y

Y1

Y2

S

S1

S2

0

0

0

0

E

F

第20頁/共78頁214、IS曲線以外的點的分析IS曲線以外各點所對應的收入都不是均衡收入：（1）曲線右上方的點H：I＜S（2）曲線左下方的點G：I＞S

YIS曲線r0I<SI>SFHY1r1r2GE第21頁/共78頁22二、IS曲線的斜率(2)斜率絕對值與d負相關。d越大→△

r→△i較多→△

y較多→IS曲線越平坦。為負的原因：

(1)斜率的絕對值與β負相關；β越大→Ki越大→△r引起投資變動時,△y越多→IS曲線平坦。riADydy<yfKi第22頁/共78頁23

YIS1r0IS2第23頁/共78頁24IS曲線模型IS曲線方程IS曲線斜率附：三部門經(jīng)濟中的IS曲線定量稅均衡國民收入第24頁/共78頁25IS曲線模型IS曲線方程IS曲線斜率均衡國民收入比例稅第25頁/共78頁26IS曲線的斜率的絕對值與邊際稅率t正相關。

IS曲線斜率第26頁/共78頁27附：四部門經(jīng)濟中的IS曲線模型方程斜率比例稅第27頁/共78頁28IS曲線的斜率的絕對值與邊際進口傾向正相關。

第28頁/共78頁29三、IS曲線的移動C0、I0、G0、X0的增加，或者T0、M0的減少引起IS右移；C0、I0、G0、X0的減少，或者T0、M0的增加引起IS左移。

rY0ISIS′r0Y1Y2AB第29頁/共78頁30復習：IS曲線的斜率(2)斜率絕對值與d負相關。d越大→△

r→△i較多→△

y較多→IS曲線越平坦，斜率的絕對值越小。為負的原因：

(1)斜率的絕對值與β負相關，與邊際稅率t正相關，與邊際進口傾向正相關β越大→Ki越大→△r引起投資變動時,△y越多→IS曲線平坦，斜率的絕對值越小。riADydy<yfKi第30頁/共78頁31第三節(jié)利率的決定一、利息與利率二、貨幣供給三、貨幣需求

四、均衡利率的決定

五、均衡利率的變動第31頁/共78頁32利息是人們放棄眼前消費或節(jié)制眼前欲望的報酬。凱恩斯認為，利息是放棄流動性偏好的報酬。流動性（Liquidity）：指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力。貨幣、債券、股票、不動產(chǎn)和其他形式的實物資產(chǎn)的流動性依次遞減。人們都偏好持有流動性強的資產(chǎn)，即都偏好流動性。如果讓人們放棄流動性強的資產(chǎn)，即放棄流動性偏好，就必須支付一定的報酬，這種報酬，就是利息。流動性偏好是指，由于貨幣使用上的靈活性,人們寧肯以犧牲利息收入而持有不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。1、利息一、利率決定于貨幣的需求和供給第32頁/共78頁33利率（InterestRates），表示一定時期內利息量與本金的比率。利率是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。凱恩斯把利率看作是“使用貨幣的代價”。

利率的高低與市場上的貨幣供求有關。利率與貨幣需求正相關。與貨幣供給負相關。2、利率第33頁/共78頁34流動性偏好又稱靈活偏好，指人們愿意以貨幣形式或存款形式保持某一部分財富，而不愿以股票、債券等資本形式保持財富的一種心理動機。（百度解釋）流動性偏好這一概念是凱恩斯最先提出來的，是他的三大心理規(guī)律（邊際消費傾向、資本邊際效率、貨幣的流動性偏好）之一。

放棄流動性偏好就是放棄對貨幣的偏好。利息就是暫時放棄貨幣即把貨幣借給他人使用所得到的報酬。利息的多少由利率決定。第34頁/共78頁35二、貨幣的需求動機1、含義和假定2、貨幣的交易動機3、貨幣的預防動機4、貨幣的投機動機5、貨幣需求函數(shù)與需求曲線第35頁/共78頁36貨幣需求是指除銀行以外的經(jīng)濟主體在每一利率下愿意且有能力持有的貨幣量。1、貨幣需求的含義和假定兩種資產(chǎn)：貨幣和債券持有貨幣沒有收益，持有債券能得到一定的利息收入。既然貨幣不能直接當作使用價值，手持貨幣也得不到利息收入，即手持貨幣要花費一定的機會成本（利息），公眾（除銀行以外的持有貨幣的經(jīng)濟主體統(tǒng)稱為公眾）為什么還要持有貨幣呢？公眾持有貨幣是出于交易、(謹慎)預防和投機三種動機。

第36頁/共78頁37（1）定義：貨幣的交易動機是指個人和企業(yè)需要貨幣是進行正常的交易活動（即購買支出）。（2）根源：交易動機根源于人們的收入和支出的不同步性或在時間上的間隔。（3）決定因素A、收入，收入越高，交易數(shù)量越大。B、交易數(shù)量的大小。由于交易數(shù)量與國民收入正相關，故交易貨幣需求量就直接依存于收入水平，即交易貨幣需求是收入的函數(shù)。

2、貨幣的交易動機第37頁/共78頁38（1）定義：預防動機是指公眾為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機。如事故、失業(yè)，疾病等。

（2）根源：預防動機產(chǎn)生于收入和支出不確定性。

（3）決定因素：收入3、貨幣的（謹慎）預防動機第38頁/共78頁39L10L10rk是交易貨幣需求量對收入變動的反映程度。L10L10YY0交易貨幣需求曲線預防需求與交易需求綜合在一起，統(tǒng)稱為交易貨幣需求。

L11Y1L11第39頁/共78頁40（1）定義：人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。（2）根源：未來利率的不確定性。（3）貨幣的投機需求與利率負相關。（4）兩個極端情況：①當利率特別高人們普遍認為利率高于臨界利率時，投機貨幣需求量為零。②當利率特別低全體金融資產(chǎn)持有者都認為利率低于臨界利率時，投機貨幣需求量無窮大。

4、貨幣的投機動機第40頁/共78頁41

債券價格與利率負相關。(教材422)（1）如果現(xiàn)期利率高于人們心目中的標準利率（臨界利率），則購買債券。原因：目前得到較高的利息收入；將來利率下降、債券價格上升時獲得更多的資本收益。（2）如果現(xiàn)期利率低于人們心目中的標準利率（臨界利率），則持有貨幣。第41頁/共78頁42（5）貨幣投機需求函數(shù)與貨幣投機需求曲線h的含義貨幣投機需求對利率變動的敏感度流動性偏好陷阱r0rL20r1利率極高情況利率極低情況當利率極高時，貨幣投機需求量為零。人們購買債券，放棄貨幣持有。當利率極低時，貨幣投機需要為無窮大。第42頁/共78頁43三、流動偏好陷阱或凱恩斯陷阱

流動偏好陷阱是指當利率極低，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所有的有價證券全部換成貨幣。在這種狀態(tài)，人們手中無論有多少貨幣，都不會再去購買債券，而是持有手中。

第43頁/共78頁44總的貨幣需求等于交易貨幣需求（包括預防貨幣需求）加上投機貨幣需求。于是貨幣需求就是收入與利率的二元函數(shù)：四、貨幣需求函數(shù)與需求曲線假定收入既定，貨幣需求就是利率的函數(shù)，即：1、貨幣需求函數(shù)第44頁/共78頁45rL10r0L10(a)rL20rL0L10r1r0r1(b)(c)（２）貨幣需求曲線第45頁/共78頁46五、貨幣供給1、貨幣的界定

2、貨幣供給函數(shù)

第46頁/共78頁47M0=流通中的現(xiàn)金

M1，狹義貨幣，僅包括在銀行體系以外流通的現(xiàn)金（硬幣與紙幣）與人們在銀行的活期存款。M1=M0＋銀行活期存款M2，廣義貨幣，M2=M1+定期存款。M3，更廣義貨幣，M3=M2+貨幣近似物下面的貨幣供給指M1的供給。1、貨幣的界定第47頁/共78頁48假定貨幣供給量由貨幣當局決定，其大小與利率高低無關，為一外生變量。若用M表示貨幣供給，得貨幣供給函數(shù)：實際貨幣m=M/P

2、貨幣供給函數(shù)0mMr貨幣供給曲線：第48頁/共78頁49六、貨幣供求均衡和利率的決定1、定義：均衡利率是指貨幣供給與貨幣需求相等，即貨幣市場出清時的利率。

2、模型

第49頁/共78頁50rL,M0M0r0r2r1LE3、利率的決定過程（機制）第50頁/共78頁511、貨幣供給與利率負相關在非流動性偏好陷阱中，貨幣供給與利率負相關在流動性偏好陷阱中，貨幣供給不會導致利率變動rL,M0M0r0r1LE1E0L1M1五、均衡利率的變動第51頁/共78頁522、貨幣交易需求和投機需求變動與利率正相關rL,M0M0r0r1E0E1L0L1第52頁/共78頁53第四節(jié)LM曲線

一、LM曲線的推導

二、LM曲線的特征

三、LM曲線的斜率四、LM曲線的移動前面均衡利率r的決定假定收入為既定Y0，現(xiàn)在考慮收入變動對均衡利率的影響。第53頁/共78頁541、LM模型均衡利率r現(xiàn)在不再是唯一的，它將隨著收入的變化而變化，有無數(shù)個。即：m=ky-hr一、LM曲線的推導LM曲線是指描述貨幣市場均衡時國民收入與均衡利率之間相互關系的曲線。或得第54頁/共78頁55L1Y0Y0L1*L1=L1(Y)L10L11L2M0=L1+L2L2L1*L2*Y0r1r0FLM0L21r1r0(a)L2rrL22L12EY0Y1L11L21L12L22(b)(d)(c)Y1Y2Y22、LM曲線推導凡是等于或高于利率r0的利率都是均衡利率。R1是極低利率，對于任何低于Y1的收入利率都保持不變。第55頁/共78頁56L1Y0Y0L1=L1(Y)L10L11L2M0=L1+L2L2L1*L2*Y0r1r0FLM0L21r1r0(a)L2rrL22L12EY0Y1L11L21L12L22(b)(d)(c)Y1Y2Y2r2L20L20L10L10r2LM曲線推導（附）G第56頁/共78頁573、貨幣市場均衡狀態(tài)和非均衡狀態(tài)分析Y0LMrL＞ML＜MGEY1r1r2第57頁/共78頁58二、LM曲線的斜率LM方程或LM斜率第58頁/共78頁591、k即定，h越大，LM斜率越小rr增加量為△rM既定YLM2LM1r2△

r△

Y′△

Y0r1LM斜率第59頁/共78頁60h→0，LM斜率→∞，LM曲線垂直h→∞，LM斜率→0，LM曲線呈水平狀k即定，h越大，LM斜率越小，越平坦第60頁/共78頁61YrLM1LM2Y1Y2△

r△

r′△

Y0Y增加量為△YM既定2、h即定，k越大，LM越陡峭LM斜率越大LM斜率第61頁/共78頁62三、LM曲線的特征rY0r0LM古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域r1Y*中間區(qū)域

凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域當利率處于極低水平時，它不隨收入的變化而變化。貨幣政策無效,財政政策有效。當利率處于很高水平時，即使利率變化，收入也不再變化。L2=0，L1=M0，Y既定。財政政策無效，貨幣政策有效。第62頁/共78頁63貨幣供給變動四、LM曲線的移動第63頁/共78頁64

一、聯(lián)系產(chǎn)品市場與貨幣市場、構建IS-LM模型的必要性

二、兩市場中收入的決定

三、兩市場中收入的變動第五節(jié)IS-LM模型：產(chǎn)品市場

與貨幣市場的同時均衡第64頁/共78頁65一、聯(lián)系產(chǎn)品市場與貨幣市場、

構建IS-LM模型的必要性1、不聯(lián)系貨幣市場不足以說明收入的決定在IS模型中，均衡收入隨利率的變動而變動。均衡收入到底穩(wěn)定在什么水平上，有賴于利率的決定。而利率是在貨幣市場上決定的。因此，不聯(lián)系貨幣市場，孤立的產(chǎn)品市場就不足以說明收入的決定。

2、不聯(lián)系產(chǎn)品市場不足以說明利率的決定在LM模型中，均衡利率隨收入的變動而變動。均衡利率到底穩(wěn)定在什么水平上，有賴于收入的決定。而收入是在產(chǎn)品市場上決定的。因此，不聯(lián)系產(chǎn)品市場，孤立的貨幣市場就不足以說明利率的決定。3、結論如果不先確定利率水平就無法真正確定收入水平。同樣，如果不先確定收入水平也無法真正確定利率水平。出路何在？出路在于把產(chǎn)品市場和貨幣市場結合起來，即把IS曲線和LM曲線綜合在一起，構建統(tǒng)一的IS-LM模型，同時決定收入和利率兩者。

第65頁/共78頁661、兩市場收入決定模型：IS—LM模型產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡的模型叫IS-LM模型。該模型可以表示為：二、兩市場中收入的決定YrLM0Y0r0EISIS曲線與LM曲線的交點E所對應的收入與利率就是產(chǎn)品市場與貨幣市場同時均衡時的收入和利率。第66頁/共78頁672、IS曲線與LM曲線的交點E點

以外各點的不均衡情況除了交點E以外，在兩條曲線的任何其他點上，不是商品市場失衡就是貨幣市場失衡。

不在兩條曲線上的點，意味著商品市場和貨幣市場同時失衡：

區(qū)域Ⅰ：I＞S，L＞M；區(qū)域Ⅱ：I＜S，L＞M；區(qū)域Ⅲ：I＜S，L＜M；區(qū)域Ⅳ：I＞S，L＜M。

YrLM0Y0r0EISBAⅠⅡⅣⅢI＜SL＜M第67頁/共78頁68YrLM0EISBCDF3、兩市場均衡收入的決定過程第68頁/共78頁691、IS曲線變動引起的收入變動三、兩市場中收入的變動IS曲線右移，均衡收入提高，利率上升。自發(fā)C、I、G、X的增加與自發(fā)S、T、M的減少都使IS曲線右移。

IS曲線左移，均衡收入下降，利率下降。自發(fā)S、T、M的減少與自發(fā)C、I、G、X的增加都使IS曲線左移。第69頁/共78頁702、LM曲線移動引起的收入變動M的增加等原因引起的LM曲線右移導致利率下降與收入提高；

M的減少等原因引起的LM曲線左移導致利率提高與收入降低。貨幣供給增加引起一般均衡收入增加的條件是：

A.貨幣增加必須能使利率下降；

B.利率下降必須能使投資提高。第70頁/共78頁71第六節(jié)、凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的國民收入決定理論消費（C）投資（I）消費傾向平均消費傾向邊際消費傾向投資乘數(shù)收入利率資本邊際效率流動偏好（L）貨幣數(shù)量（M)交易動機謹慎動機投資動機預期收益重置成本或資本的供給價格第71頁/共78頁72本章復習題名詞：資本的邊際效率IS曲線LM曲線凱恩斯陷阱簡答：1、資本邊際效率為什么遞減？2、凱恩斯認為，人們對貨幣的需求有哪些？

第72頁/共78頁73習題假設某經(jīng)濟社會中，貨幣需求L＝0.2Y－5r，貨幣供給M＝100，消費C＝40＋0.8Yd，投資I＝140－10r，稅收T＝50，政府支出G＝