北交所2023年春季投資策略：飛雪迎春厚積薄發(fā)正當(dāng)時(shí) 2023年3月 -西南證券

北交所2023年春季投資策略飛雪迎春，厚積薄發(fā)正當(dāng)時(shí)西南證券研究發(fā)展中心北交所研究團(tuán)隊(duì)2023年3月核心觀點(diǎn)令2023年春季我們的策略大致圍繞以下兩條主線：2022年以來(lái)，北交所市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)容量持續(xù)擴(kuò)充，各項(xiàng)基本制度得以完善，疫情下業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2023年來(lái)，北交所板塊持續(xù)吸納優(yōu)質(zhì)企業(yè)，兩融、做市業(yè)務(wù)等政策利好落地，指數(shù)基金、主題基金產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，新股破發(fā)問(wèn)題得到改善后，市場(chǎng)情緒回溫，未來(lái)流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升。同時(shí)北證50成分股的調(diào)整將帶來(lái)新的個(gè)股配置需求，入選成分股有望隨配置需求上升迎來(lái)估值修復(fù)。北交所是培育專(zhuān)精特新中小型企業(yè)的主要陣地，截至2023年2月28日，板塊共計(jì)71家國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)上市，占比超40%，其中大多數(shù)企業(yè)位于各細(xì)分領(lǐng)域稀缺賽道，具備技術(shù)壁壘高、行業(yè)增速快、下游需求旺盛、客戶(hù)資源優(yōu)渥等特質(zhì)，且有迫切的融資及擴(kuò)產(chǎn)需求。2023年北交所板塊將迎來(lái)募投項(xiàng)目投產(chǎn)爆發(fā)期，我們認(rèn)為在中小市值企業(yè)2022年低業(yè)績(jī)基數(shù)的背景下，疊加優(yōu)質(zhì)標(biāo)的募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，將推動(dòng)板塊駛?cè)霕I(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)快車(chē)道，低估值專(zhuān)精特新企業(yè)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。，企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目不能如期投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。122023年板塊基本情況22023年板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善22023年北交所投資策略230%20%10% 0%-10%-20%0小于530%20%10% 0%-10%-20%0小于5億5-10億10-20億20-50億50億以上715千萬(wàn)。北證5北證50相對(duì)滬深300走勢(shì)滬深300北交所企業(yè)市值分布情北交所企業(yè)市值分布情況北交所上市公司行業(yè)分布情況5188655441065544322332211102022年北交所上市公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模分布情況0小于3千萬(wàn)3-5千萬(wàn)5千萬(wàn)-1億1億以上348022848022825470179222946板塊整體估值處于低位，具備向上修復(fù)空間個(gè)月的個(gè)股中，昆工科技(+77.8%)、天宏鋰電(+70.6%)漲幅最高。各板塊各板塊PE(TTM)中位數(shù)對(duì)比創(chuàng)業(yè)板45北證A股553525北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市6個(gè)月以上北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市6個(gè)月以上)%各行業(yè)(北交所上市公司超5家)PE(TTM中位數(shù)對(duì)比)北交所創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板0機(jī)械設(shè)備汽車(chē)電力設(shè)備醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工電子農(nóng)林牧漁建筑裝飾輕工制造北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市不足6個(gè)月北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市不足6個(gè)月)28.7%21.1%康普化學(xué)天宏鋰電海能技術(shù)曙光數(shù)創(chuàng)浙江大農(nóng)馳誠(chéng)股份新贛江中科美菱眾誠(chéng)科技億能電力4康普化德源藥天宏鋰曙光數(shù)康普化德源藥天宏鋰曙光數(shù)昆工科特瑞斯利爾達(dá)中科美馳誠(chéng)股新贛江學(xué)業(yè)電創(chuàng)技-0.1781-20.63%-22-27-28.27%北北交所公司破發(fā)率80%40%北交所新股上市數(shù)量與首日破發(fā)率北交所新股上市數(shù)量與首日破發(fā)率100%4080%3060%2040%1020%00%22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02北交所新股上市首日漲跌幅60%40%20%0%22/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/0123/02-20%首日漲跌幅中位數(shù)上市首日漲跌幅平均數(shù)北北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(疫情放開(kāi)以來(lái))77.78%77.37%70.58%40.14%40.14%38.57%5622023年板塊基本情況22023年板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善22023年北交所投資策略7各領(lǐng)域權(quán)威人士持續(xù)發(fā)聲，兩會(huì)代表聚焦北交所建言獻(xiàn)策等市場(chǎng)化的制度安排有效運(yùn)行，一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所實(shí)現(xiàn)聚集。國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人及各行業(yè)權(quán)威人士多次在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)聲強(qiáng)調(diào)北交所戰(zhàn)略意義。2月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)兩會(huì)代表委員建議提案的受理工作，其中不少代表委員都對(duì)北交所優(yōu)化改革情況給予了重點(diǎn)關(guān)注。善帶來(lái)高成長(zhǎng)性。2023年以來(lái)易規(guī)則、證券指數(shù)管理細(xì)則、融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則、做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則及全面注冊(cè)制配套規(guī)則等各項(xiàng)流動(dòng)性有望提升。2月13日北交所正式啟動(dòng)兩融業(yè)流動(dòng)性；2月20日北交所做市業(yè)務(wù)開(kāi)閘，，市場(chǎng)活躍度上行；全面注冊(cè)制落地，有望優(yōu)化估值審核效率提高、板塊擴(kuò)容加速，政策利好頻出，基礎(chǔ)制度不斷完善8基金產(chǎn)品相繼入市，注入增量資金，同時(shí)據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，博時(shí)基金、工銀瑞信、萬(wàn)家基金、鵬揚(yáng)基金四家基金公司也正在申。9利好政策+金融產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)提升流動(dòng)性的場(chǎng)后，板塊流動(dòng)性以及整體估值水平將迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。北北交所板塊月度合計(jì)成交金額(億元)募申報(bào)北證0指數(shù)開(kāi)始募集市業(yè)務(wù)落地1只主題基即將發(fā)行二批2只主基金發(fā)行發(fā)行次數(shù)募集金額(億元)721226來(lái)，隨著隨著“領(lǐng)航行動(dòng)”、“舟橋計(jì)劃”的政策釋放，北交所將持續(xù)加速輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)、降低交易成本，預(yù)計(jì)成交絕對(duì)規(guī)模將逐步“專(zhuān)精特新”企業(yè)，行業(yè)集中于計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工等熱門(mén)賽道。未來(lái)，隨著融資融券業(yè)務(wù)、做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則及全面注冊(cè)制等各項(xiàng)制度趨于穩(wěn)定完善，新發(fā)標(biāo)的數(shù)量和質(zhì)量有望得到提升。北北交所板塊持續(xù)擴(kuò)容北交所上市公司數(shù)量(家)擴(kuò)容增速(%)1621661751141211001041068284868989930新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)數(shù)量00北北交所股票發(fā)行次數(shù)及募集資金99899844344300400新三板創(chuàng)新層企業(yè)行業(yè)分類(lèi)135150022023年板塊基本情況22023年板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善22023年北交所投資策略保環(huán)算機(jī)計(jì)信通子電車(chē)汽0-50%領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在相關(guān)行業(yè)掌握高技術(shù)壁壘優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)較低，但整體增速多高于非國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”企業(yè)。2022年國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入北北交所“專(zhuān)精特新”企業(yè)分類(lèi)平平均營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速對(duì)比2019202020212022營(yíng)業(yè)收入(國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新)營(yíng)業(yè)收入(非國(guó)家級(jí))yoy(國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新)yoy)國(guó)家級(jí)“專(zhuān)國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)行業(yè)分布237411111122395平平均歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)及增速對(duì)比100150%80100%0%202019202020212022歸母凈利潤(rùn)(國(guó)家級(jí))歸母凈利潤(rùn)(非國(guó)家級(jí))yoy(國(guó)家級(jí))yoy(非國(guó)家級(jí))北證50指數(shù)3月調(diào)整個(gè)股證券代碼北證50指數(shù)3月調(diào)整個(gè)股證券代碼證券名稱(chēng)區(qū)間日均成交額(近6個(gè)月)區(qū)間日均總市值(近6個(gè)月)調(diào)整后退出的股票430090.BJ同輝信息460.375.861768.BJ拾比佰115.436.223454.BJ同心傳動(dòng)239.456.767092.BJ漢鑫科技79.116.830436.BJ大地電氣118.127.08調(diào)整后進(jìn)入的股票2491.BJ奧迪威324.3814.345985.BJ海泰新能1895.8730.508171.BJ邦德股份1741.7611.908670.BJ恒進(jìn)感應(yīng)353.5512.0739725.BJ惠豐鉆石1231.4817.84、月13日正式生效。企業(yè)將迎來(lái)估值修復(fù)。達(dá)達(dá)到入選標(biāo)準(zhǔn)的個(gè)股證券代碼證券名稱(chēng)區(qū)間日均成交額(近6個(gè)月)區(qū)間日均總市值(近6個(gè)月)8402.BJ硅烷科技9,759.717452.6032430139.BJ華嶺股份.685729.35791152.BJ昆工科技,624.507318.3596430685.BJ新芝生物.189613.725435892.BJ中科美菱.531312.9529430476.BJ海能技術(shù).164612.425833914.BJ遠(yuǎn)航精密689.968312.28953122.BJ中紡標(biāo).598011.35721726.BJ朱老六113.012910.58838971.BJ天馬新材330.193810.31774062.BJ科潤(rùn)智控592.429610.040233533.BJ駿創(chuàng)科技657.23259.691833266.BJ生物谷424.06159.29014444023年恢復(fù)彈性可期較大。北交所175家企業(yè)2022年共實(shí)現(xiàn)收入1301.8億元，平均營(yíng)收歸母凈利潤(rùn)總和負(fù)增長(zhǎng)。1疫情改善經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，低基數(shù)下業(yè)績(jī)彈性可期。小市值企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受疫情影響更大，5億以下市值的公司中，80.8%出現(xiàn)營(yíng)收下滑，20222022年北交所企業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)分布0852129482022022年北交所企業(yè)小市值企業(yè)波動(dòng)更大5億以下5-10億10-30億30-50億50億以上利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)公司數(shù)量占比北交所上市公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)情況7北交所上市公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)情況74825212231202220232024202520261募投資金數(shù)量龐大，多數(shù)用于新建改造生產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目。截至2月28日，北交所上市企業(yè)計(jì)劃投入募集資金總額為538.15億元，其中項(xiàng)目數(shù)量(個(gè))數(shù)量占比擬投入募集資金(億元)資金占比生產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目228353.61補(bǔ)充流動(dòng)性及營(yíng)運(yùn)資金14678.41研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目12074.04營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及信息化項(xiàng)目3718.47償還銀行貸款/借款2113.61合計(jì)552538.15風(fēng)險(xiǎn)提示變現(xiàn)及其他相關(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由此可能導(dǎo)致基金持倉(cāng)股價(jià)的較大負(fù)向波動(dòng)。如期師：劉言執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250515070002電話(huà)箱：liuyan@西南證券投資評(píng)級(jí)說(shuō)明西南證券投資評(píng)級(jí)說(shuō)明行業(yè)評(píng)級(jí)西西南證券研究發(fā)展中心買(mǎi)入：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在20%以上報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為公司評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說(shuō)明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即：以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。持有：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間公司評(píng)級(jí)中性：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣(mài)出：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-20%以下強(qiáng)于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%以下分析師承諾分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過(guò)合承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”)具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報(bào)告中的任何信息。本公司也不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為客戶(hù)。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌，過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告，本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投本公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本報(bào)告及附錄版權(quán)為西南證券所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用須注明出處為“西南證券”，且不得對(duì)本報(bào)告及附錄進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。西南證券研究發(fā)展中西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心上海地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴東路166號(hào)中國(guó)保險(xiǎn)大廈20樓北京地址：北京市西城區(qū)金融大街35號(hào)國(guó)際企業(yè)大廈A座8樓深圳地址：深圳市福田區(qū)深南大道6023號(hào)創(chuàng)建大廈4樓重慶地址：重慶市江北區(qū)金沙門(mén)路32號(hào)西南證券總部大樓西南證券機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)區(qū)域姓名職務(wù)座機(jī)手機(jī)郵箱上海蔣詩(shī)烽崔露文王昕宇薛世宇汪藝岑宇婷張玉梅李煜譚世澤卞黎旸總經(jīng)理助理、銷(xiāo)售總監(jiān)銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理銷(xiāo)售經(jīng)理021-684153091564296031517751018376185021464291312792053618616243268189571573306311185818