2020年度期貨從業(yè)資格考試-基礎(chǔ)知識(shí)筆記資料

2020年度期貨從業(yè)資格考試-基礎(chǔ)

知識(shí)筆記資料

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注意新版本與舊版本不同的地方，如下：

1、從基本素質(zhì)要求為出發(fā)點(diǎn)，刪繁就簡。太難理解的能夠忽

略。

2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會(huì)有概念題目，對(duì)重要概

念要能理解而不用背誦。

3、加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)的介紹。識(shí)記

交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)

4、全面介紹合約，更實(shí)用。注意合約細(xì)節(jié)

5、補(bǔ)充完善了一些案例。注意案例的分析，與分析題相關(guān)

特別提示：理解為主，識(shí)記熟悉而不必須背誦。

第一章.期貨市場概述

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

第二節(jié)期貨市場的特征

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

重點(diǎn)：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，

發(fā)展歷程

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨交易的起源：

期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

1571年，英國創(chuàng)立了—倫敦皇家交易所。

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，

1848年——82個(gè)商人——芝加哥期貨交易所（CBOT）,

1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，

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1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行保證金制度

1882年對(duì)沖交易，

1925年成立了結(jié)算公司。

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，主要采

用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。

期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，

是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交

易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。

聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易能夠規(guī)避現(xiàn)貨

交易的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對(duì)象不同：實(shí)物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化

期貨合約

b交割時(shí)間不同：即時(shí)或者短時(shí)間內(nèi)成交VS時(shí)間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價(jià)

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格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制VS

交易所集中公開競價(jià)

e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日

無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易與遠(yuǎn)期交易

遠(yuǎn)期交易：買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)

行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在

時(shí)間上的延伸。

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一

特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

a.交易對(duì)象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合約VS非標(biāo)準(zhǔn)化合約，

合同要素由買賣雙方商定

b.交易目的不同：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益VS獲

得或讓渡商品所有權(quán)

c.功能作用不同：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn)VS具有

一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用

d.履約方式不同：實(shí)物交割和對(duì)沖平倉VS實(shí)物

（商品）交收

e.信用風(fēng)險(xiǎn)不同：非常?。ń灰姿鶕?dān)保履約）VS較

高（價(jià)格波動(dòng)后容易反悔）

f.保證金制度不同：合約價(jià)值的5%-10%VS雙方

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協(xié)商定金

三、期貨交易的基本特征

1,合約標(biāo)準(zhǔn)化一一除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一

規(guī)定一一使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。

2.杠桿機(jī)制—只需交納成交合約價(jià)值的5%-10%作為

保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)

特點(diǎn)越明顯。

3.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制（經(jīng)過與建倉時(shí)交易方向相反的交

易解除履約責(zé)任）一一增加了期貨市場的流動(dòng)性。

4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度一一有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保證市場的

正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

5.交易集中化一一交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員可入場

交易，期貨交易所會(huì)員主要是期貨公司，還有些基金或者大

型公司。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算

時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算

（-）期貨市場的發(fā)展

一、期貨品種的發(fā)展：

商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨-金屬期貨??能源期貨）一一金融

期貨（外匯期貨--利率期貨-股指期貨）一一期貨期權(quán)

隨著期貨市場實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天

氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨

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1、商品期貨一一以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨4848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、

發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物

（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、銀、鋅、黃金、白銀等）

-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)

1876年LME倫敦金屬交易所全球最大最早的金屬期貨

交易所

NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所

成交量最大的黃金期貨

（3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）4970s

——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)

NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易

所

2、金融期貨一一金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需

求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消

促使金融期貨的產(chǎn)生。

外匯期貨“972?芝加哥商業(yè)交易所CME國際貨幣市場

分部

利率期貨-1975.芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押

協(xié)會(huì)債券期貨合約

股指期貨-1982.美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價(jià)值線

綜合指數(shù)期貨合約

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股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉

的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。當(dāng)前國際期貨市場上,

金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。

3、其它期貨品種

（1）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推

出）：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨

（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：

經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨一借助指數(shù)期貨分散系列商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，

代表—美國CRB期貨合約。紐約期貨交易所1986年推出的

美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢(shì)，

也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)。7月11日

推出新的商品期貨指數(shù)合約。

二、交易模式的發(fā)展一一期貨到期權(quán)

1982年芝加哥期貨交易所一一美國長期國債期貨期權(quán)合約一

-20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。

期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);提供套期保值的功能。

期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不

但對(duì)現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，而且對(duì)期貨商的期貨交易也

具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交

易買了一份保險(xiǎn)。

三.期貨市場的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡單看）

北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%

前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國交易所KRX、

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歐洲期貨交易所EUREX

（三）期貨市場與其它衍生品市場

一、衍生品概念和分類

衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、

股指等）衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生

品交易的一種重要類型。

分場內(nèi)交易和場外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金

之間的交易）：

衍生品的市場分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

遠(yuǎn)期合約一一在未來某一時(shí)間以某一確定的價(jià)格買入或者賣

出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。

期貨合約一一在將來某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買入或者

賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

期權(quán)一一是一種權(quán)利，一種能在未來某個(gè)特定時(shí)間以特定的

價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。看漲期

權(quán)、看跌期權(quán)。

互換方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特

殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利

率互換、外匯互換。

期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約

主要在場外交易。

期貨市場在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場發(fā)揮著

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其它衍生品市場無法替代的作用：

1、期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)

威性。價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，但因期貨市場特有的機(jī)制

使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢(shì)：公開集中競價(jià)機(jī)制、賣空買

空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。

2、期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場。

3、期貨市場的流動(dòng)性水平高，能夠較低成本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

或獲取收益的目的。

4、大宗基礎(chǔ)原料國際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水”

因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生

品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。其它衍生品市場在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

時(shí)，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。

第二節(jié)期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能一借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨

兩個(gè)市場進(jìn)行方向相反的交易，在兩個(gè)市場之間建立一種盈

虧沖抵機(jī)制。

2、期貨市場套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能基于如下兩個(gè)原理：

a同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致一一同種商品在

同一時(shí)空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影

響和制約。

b期價(jià)和現(xiàn)價(jià)隨期貨合約到期日的來臨而趨同一一由于交割

的存在

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3、投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)

移而不是消失，是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)：

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方經(jīng)過交易活動(dòng)使某

一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近

其均衡價(jià)格的過程。價(jià)格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨(dú)有，但期貨市

場發(fā)現(xiàn)價(jià)格更加有效率。

期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競爭（一個(gè)近

乎完全競爭的環(huán)境），有助于形成公正的價(jià)格；期貨價(jià)格反映

了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，比較接近于反映供求變動(dòng)趨勢(shì)；期貨交

易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競爭，能夠代表供

求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成

2、期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)

a預(yù)期性一一期貨價(jià)格對(duì)未來供求關(guān)系及其價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)

行預(yù)期，因?yàn)榻灰渍叽蠖际煜つ撤N商品行情，形成的期貨價(jià)

格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，因而能反映供求變化的趨勢(shì)。

b連續(xù)性一一期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使交易順暢，買賣頻繁，

不斷產(chǎn)生期貨價(jià)格。

c公開性一一期貨價(jià)格是在交易所經(jīng)過公開競爭形成的，信

息隨時(shí)披露于公眾。

d權(quán)威性一一期貨價(jià)格真是反映供求與價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，以及

有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性。

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期貨市場的作用

(1)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

(2)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)一利用期貨的價(jià)

格發(fā)現(xiàn)功能。

(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

(4)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)

(5)有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展

(6)發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中

的話語權(quán)

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

理論準(zhǔn)備與試辦(1987-1993),治理與整頓(1993-)規(guī)范

發(fā)展(一一)

1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，中國第一商品期

貨市場。

1991年6月深圳有色金屬交易所成立

1992年5月上海金屬交易所開業(yè)

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司一一廣東萬通成立。

1992年底中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)

1993年、1998年兩次清理整頓

12月中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立一中國期貨行業(yè)自律組織

1999年國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理

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辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人

員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》

1999年經(jīng)過《中華人民共和國刑法修正案》期貨領(lǐng)域犯罪

列入《刑法》

3月31日有19個(gè)期貨品種

5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立由3大交易所出資興

辦

9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立由三大交易

所和深滬證券所發(fā)起

清理整頓過程：粘貼圖片

正在交易的期貨品種：P29表1-8粘貼圖片

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第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)

第一節(jié)期貨交易所

第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)

第四節(jié)期貨投資者

重點(diǎn)：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會(huì)

員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點(diǎn)。

期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：

a）提供集中交易場所的期貨交易所

b）提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c）提供代理交易服務(wù)的期貨公司

d）進(jìn)行期貨交易的投資者

第一節(jié)期貨交易所

1.性質(zhì)與職能

性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。高度

系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化

交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動(dòng)、不參與期貨價(jià)

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格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易

所

職能：

1.提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；

2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；

3.設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；

4.組織和監(jiān)督期貨交易；

5.監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；

6.發(fā)布市場信息；

2.組織結(jié)構(gòu)一一會(huì)員制和公司制

會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納

一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得

會(huì)員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)

員大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制期

貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會(huì)員制法人。

1、會(huì)員構(gòu)成。分：自然人（歐美）/法人，全權(quán)/專業(yè),

結(jié)算/非結(jié)算等等

2、會(huì)員資格。分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)

起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場上按市價(jià)購買

期貨交易所的會(huì)員資格。

3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)。參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申

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訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)

信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員

大會(huì)。

4、機(jī)構(gòu)設(shè)置：

會(huì)員大會(huì)一由全體會(huì)員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。

理事會(huì)一經(jīng)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)

責(zé)。理事長1人，副理事長若干，由理事會(huì)選舉和任免，還

有若干政府管理部門委任的非會(huì)員理事。（發(fā)號(hào)施令為主，具

體操作由總經(jīng)理來實(shí)施）

專業(yè)委員會(huì)一理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì)：會(huì)員資格審查

委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范

委員會(huì)、新品質(zhì)委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)。

5、管理架構(gòu)：總經(jīng)理、副總經(jīng)理，相關(guān)的交易、交割、

研究發(fā)展、市場開發(fā)、財(cái)務(wù)等部門。

公司制：一般由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股

份能夠按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交

易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在

交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都

是公司制交易所。

機(jī)構(gòu)設(shè)置：

L股東大會(huì)一全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)

2.董事會(huì)一常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。

3.經(jīng)理一對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或解聘。

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4.監(jiān)事會(huì)一股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。

公司制也有和會(huì)員制交易所一樣的專業(yè)委員會(huì)。

入場交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易

所高級(jí)職員

會(huì)員制與公司制的區(qū)別：

1、三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的

根本標(biāo)志。

會(huì)員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會(huì)

員利益運(yùn)作，只有會(huì)員才能利用交易所交易系統(tǒng)交易，全部

財(cái)產(chǎn)歸會(huì)員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。

公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財(cái)產(chǎn)屬

于股東，與交易所會(huì)員繳納的資格費(fèi)分開。會(huì)員能夠是交易

所股東，也能夠不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照

章納稅。

2、會(huì)員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)行比較。

a）設(shè)立目的不同公共利益為目的VS營利為目的

b）法律責(zé)任不同不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任VS

對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任

c）適用法律不同適用《民法》VS使用《公司法》、

《民法》

d）資金來源不同會(huì)員繳納的資格金VS股東本人

公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢(shì)

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3、國內(nèi)期貨交易所

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易

所

國內(nèi)期貨交易所有兩個(gè)特點(diǎn)：

A.采用不同的組織結(jié)構(gòu)：

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會(huì)員

制

9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。

B.交易所兼有結(jié)算職能

組織并監(jiān)督結(jié)算和交割

監(jiān)管會(huì)員的交易行為

監(jiān)管指定交割倉庫

第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

1、性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控

制市場風(fēng)險(xiǎn)的職能。

職能：

L計(jì)算期貨交易盈虧

2.擔(dān)保交易履約

3,控制市場風(fēng)險(xiǎn)（保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制最根

本、最重要的制度）

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2、組織方式：3種形式

第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交

易所CME。中國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三，多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立

的結(jié)算公司，多家交易所共用。

3、國內(nèi)外結(jié)算體系

國際結(jié)算體系：

期貨市場的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)

一般采用會(huì)員制。

期貨交易的結(jié)算分三個(gè)層次：

第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)

構(gòu)

第二層，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員之間的結(jié)算。

第三層，非結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算。

國內(nèi)結(jié)算體系：

一種是分級(jí)結(jié)算。一種是不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分。

1、中國金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算制度。交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)

算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員分

為：交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員。

結(jié)算會(huì)員經(jīng)過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

2、其它三家。沒有采取分級(jí)結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算

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會(huì)員區(qū)分。

第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)

1、性質(zhì)與職能

期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)

構(gòu)。

五個(gè)職能：

A克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易制度的局限性，使更多

交易者參與進(jìn)來。

B使期貨公司集中精力管理有限的會(huì)員，由中介機(jī)構(gòu)管理大

量的中、小投資者

C代理客戶入市交易一一普通客戶無可能入市交易

D對(duì)客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)

E普及交易知識(shí)，提供多樣化期貨交易服務(wù)。

2、美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)

期貨傭金商(FCM)——類似中國的期貨公司，能夠獨(dú)立開

發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其它中介提供

下單通道和結(jié)算指令。

介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)——國際上既能夠是機(jī)構(gòu)也能夠是個(gè)人，

一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客

戶資金，必須經(jīng)過FCM結(jié)算。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的HB和由期貨公

司擔(dān)保的GIB。

場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人(FB)——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。

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助理中介人（AP）——個(gè)人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、

客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。

期貨交易顧問（CTA）——提供咨詢或預(yù)測(cè)的服務(wù)商。

3、國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)一主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)

商

期貨公司：

1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶

指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)

的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

2、職能和作用

國際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買

賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營業(yè)務(wù);

對(duì)客戶帳戶進(jìn)行管理；控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨

市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。當(dāng)

前中國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受限。

期貨公司一般設(shè)置以下組織機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、

現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)

3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)

理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。憑

借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢(shì)為期貨公司和投資者牽線

搭橋。中國有些期貨公司的個(gè)別期貨居間人不但居間介紹，

甚至越權(quán)代理一一投資咨詢和代理交易等。

介紹經(jīng)紀(jì)商IB

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中國已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)

紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)，券商與期貨公司的合作。

證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù):

1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)

2)提供期貨行情信息、交易設(shè)施

3)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它服務(wù)

證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得

代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶

為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。

證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。

券商申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的

條件，同時(shí)申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期

貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。

第四節(jié)期貨投資者

1、期貨市場投資這的特點(diǎn)與分類：套期保值者、投機(jī)者和套

利者

套期保值者：

轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期

保值者。

期貨投機(jī)者：

預(yù)測(cè)商品價(jià)格的未來走勢(shì)，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn),

買賣合約，從價(jià)格波動(dòng)中獲取收益的個(gè)人或者企業(yè)。

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期貨套利者:

跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利

2、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系

相互依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。

投機(jī)者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）投機(jī)者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動(dòng)性，促進(jìn)了期貨市場價(jià)

格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。

3、國際市場機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類

（一）機(jī)構(gòu)投資者：與自然人相正確法人投資者都稱為機(jī)構(gòu)

投資者。

（二）期貨市場機(jī)構(gòu)投資者

根據(jù)資金來源劃分

1）生產(chǎn)貿(mào)易商

2）證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu)

3）養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)等

根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分

對(duì)沖基金，又稱避險(xiǎn)基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資

風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),

追求高收益。一種集合投資。美國的對(duì)沖基金以有限合伙制

為主般合伙人管理，有限合伙人出資。

對(duì)沖基金按照交易手段能夠分為低風(fēng)險(xiǎn)、混合型和高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)

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沖基金

共同基金，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

商品基金，一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資

機(jī)構(gòu)，并經(jīng)過商品交易顧問（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交

易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。

與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品

基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨

傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖2—3o

商品基金和對(duì)沖基金的區(qū)分：

a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對(duì)象主要在交易所的

期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其它金融資產(chǎn)

b.組織形式上商品基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)小

對(duì)沖基金的基金。將募集的資金投資于多個(gè)對(duì)沖基金，而不

是投資于股票、債券以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。15—25個(gè)對(duì)沖

基金管理人能夠提供足夠的多元化服務(wù)。

第三章商品期貨品種與合約

第一節(jié)期貨合約

第二節(jié)期貨品種

第三節(jié)中國期貨市場主要期貨合約

重點(diǎn)：期貨合約概念，以及主要條款，國內(nèi)各期貨品種及合

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約

第一節(jié)期貨合約

1、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、

規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品

的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約(農(nóng)

產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其它商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)和金融期

貨合約(有價(jià)證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)

品)。

期貨合約是期貨交易的對(duì)象。

期貨合同與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化

2、期貨合約的主要條款和設(shè)計(jì)依據(jù)

(1)合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱

(2)交易單位與合約價(jià)值書上有筆誤一一10噸/手。交易

單位大小的決定因素(標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、

標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等)

(3)報(bào)價(jià)單位元/噸

(4)最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸，2元/噸，5元/噸(較小的變

動(dòng)價(jià)位有利于市場流動(dòng)性的增加，但過小則增加交易成本；

過大則較少交易量，影響市場活躍程度，不利于套利和套期

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保值的正常操作。）

（5）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制漲跌停板，超出價(jià)格范圍的報(bào)

價(jià)無效。漲跌停板的確定主要取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁

程度和波幅大小。

（6）合約交割月份，（受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流

通等特點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點(diǎn)）

（7）交易時(shí)間固定的時(shí)間。

（8）最后交易日在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交

易日

（9）交割日期

（10）交割等級(jí)有國內(nèi)或者國際標(biāo)準(zhǔn)，能夠用替代物，但

要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時(shí)調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)

準(zhǔn)（對(duì)商品期貨來說，往往采用國內(nèi)或國際貿(mào)易中最通用和交

易量最大的標(biāo)準(zhǔn)品德質(zhì)量等級(jí)為交割標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)）。

（11）交割地點(diǎn)指定倉庫，金融期貨無交割倉庫，但交易

所會(huì)指定交割銀行。

（12）交易手續(xù)費(fèi)，按成交合約金額的一定比例或成交合約

手?jǐn)?shù)收取（交易手續(xù)費(fèi)高低對(duì)市場流動(dòng)性有一定影響，過高則

增加交易成本，擴(kuò)大無套利區(qū)間，但也可抑制過度投機(jī)的作

用）

（13）交割方式實(shí)物交割（商品期貨、股票期貨、外匯期貨、

中長期利率期貨）和現(xiàn)金交割（股票指數(shù)期貨、短期利率期貨）

（14）交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU,鋁

AL,小麥WT,豆粕M,天然橡膠RU,燃料油FU,黃金

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AUo

第二節(jié)期貨品種

1、商品期貨

（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最

大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多

種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨;

紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活

躍；CBOT和CME合并為CME集團(tuán)是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品

期貨交易中心。

（二）畜產(chǎn)品期貨晚于農(nóng)產(chǎn)品，人們以為期貨商品是可儲(chǔ)存

性。CME,20世界60年代，生豬、活牛、嫩雞

（三）金屬期貨（以有色金屬期貨為主：有色金屬指黑色金屬

（鐵、銘、鎰）以外的金屬）LME,發(fā)源地、中心

（四）能源期貨石油期貨一一全球商品期貨中交易量最大品

種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所

2、金融期貨

（一）外匯期貨

以匯率為標(biāo)的物，主要市場在美國，芝加哥商業(yè)交易所的外

匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。1972年5月CME成

立IMM國際貨幣市場分部。

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（二）利率期貨

以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率

波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。分為短期利率期貨合約（CME,3個(gè)月歐洲美

元期貨，泛歐交易所，3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率等）、中

長期利率期貨合約（CME,中長期國債期貨）、利率指數(shù)期

貨合約（國債指數(shù)期貨合約）。

（三）股票指數(shù)期貨

股票價(jià)格指數(shù)（反映的是一攬子股票組合的平均價(jià)格

水平，其變動(dòng)能夠衡量股市行情）為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場系

統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)

普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之

一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指

數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。

（四）股票期貨

單只股票或窄基股票指數(shù)為標(biāo)的物，大部分為單只股

票期貨。1月29日英國倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所

（LIFFE）首次推出以英國、歐洲大陸和美國的藍(lán)籌股為標(biāo)

的物的股票期貨交易，交易量增長迅速。11月，美國三家

交易所反應(yīng)。

3、其它期貨新品種

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指

數(shù)期貨。1986年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價(jià)格指

數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者

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回避商品市場的投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利的工具。

(二)信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風(fēng)險(xiǎn)互換是OTC

衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合約給投資者回

避公司信用風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。

(三)互換期貨，利率互換，CME1989年利率互換期貨，

利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小

基差風(fēng)險(xiǎn)的保值機(jī)會(huì)，亦能夠增加或者減少利率互換的持續(xù)

期間，還能夠套利交易。

(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計(jì)，天氣期貨的杠桿機(jī)制

以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，成交量不斷擴(kuò)大。

第三節(jié)中國期貨市場主要期貨合約

1、農(nóng)產(chǎn)品

重點(diǎn)把握各個(gè)合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和

最后交易日

(a)小麥期貨一一鄭州，1手=10噸硬冬白小麥修訂

為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WS

(b)棉花期貨一一鄭州，1手=5噸最小變動(dòng)單位5

元/噸GF

(c)白糖期貨一一鄭州，1手=10噸SR

(d)菜籽油一一鄭州，1手=5噸最小變動(dòng)單位2

元/噸RO

(e)大豆期貨一一大連，1手=10噸，黃大豆1號(hào)A(食

用、活躍品種)，黃大豆2號(hào)，B(榨油用，交易相對(duì)清淡)

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(f)豆粕期貨一一大連，1手=10噸M

(g)豆油期貨---大連，1手=10噸，最小變動(dòng)單位2

元/噸Y

(h)玉米期貨—大連，1手=10噸C

(i)棕桐油期貨---大連，1手=10噸，最小變動(dòng)單位

2元/噸P

(j)天然橡膠期貨一一上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單

位5元/噸RU

2、工業(yè)品

(a)銅期貨一一上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位10

元/噸，交割1~12月CU

(b)鋁期貨一一上海,1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/

噸，交割1~12月AL

(c)鋅期貨一一上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/

噸，交割1-12月ZN

(d)黃金期貨---上海，1手=1000克，最小變動(dòng)單位

0.01元/克，交割1~12月AU

2、能源化工

(a)燃料油期貨一一上海，1手=10噸，交割1~12月

春節(jié)月份除外FU

(b)線型低密度聚乙烯期貨(LLDPE)——大連，1

手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸，交割1~12月L

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(c)PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動(dòng)單位2

元/噸，交割1-12月TA

第四章期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)期貨交易制度

第二節(jié)期貨交易流程一一開戶與下單

第三節(jié)期貨交易流程一一競價(jià)

第四節(jié)期貨交易流程一一結(jié)算

第五節(jié)期貨交易流程一一交割

主要內(nèi)容，指令類型，競價(jià)成交方式，結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用,

實(shí)物交割的概念和作用

第一節(jié)期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對(duì)期貨市

場的高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制。

1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其

所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(一般為5%—10%)繳

納資金，用于結(jié)算和保證履行。

保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

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保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）一一交易保

證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

保證金分級(jí)收?。航灰姿驎?huì)員收取，作為會(huì)員的期貨

公司向客戶收取的保證金。

不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專

戶存放，嚴(yán)禁挪用。

期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容:

1.向會(huì)員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

2.專用結(jié)算賬戶中會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

3.當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時(shí)

的處理方法。

會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會(huì)員以自有資金向期貨交

易所繳納。

期貨交易所接受有價(jià)證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)

準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其它有價(jià)證券。

有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低

值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的80%,會(huì)員在期貨交易所專用

結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)

用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。臨近

交割，持倉達(dá)到一定水平，合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板，累計(jì)漲

跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。

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2、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度一一逐日盯市制度

每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約

的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的

款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會(huì)員的結(jié)算保證金。會(huì)員

對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。

保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉。沒

有按規(guī)定時(shí)間做的，可強(qiáng)行平倉。

實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易

保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

3、漲跌停板制度一每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度

超過這個(gè)幅度的報(bào)價(jià)無效，不能成交。能夠有效緩解、

抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而造

成的狂漲暴跌，減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，各方損失也

被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲

跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

4、熔斷制度

在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)

時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間；或者交易能夠繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)

格波動(dòng)幅度不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。減震器

的作用分兩種：熔而斷，熔而不斷。

5、持倉限額制度

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1、概念，會(huì)員或者客戶能夠持有的，按單邊計(jì)算的某一

合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

目的：防范操縱市場價(jià)格的行為和防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度

集中于少數(shù)投資者。

2、具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分

別確定每一品種的限倉數(shù)額；采用限制會(huì)員持倉和限制客戶

持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險(xiǎn)；套期保值交易頭寸實(shí)行

審批制，其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處

開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉

限額；會(huì)員、客戶持倉達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向

開倉交易。

6、大戶報(bào)告制度

概念：交易會(huì)員或客戶某品種合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持

倉標(biāo)準(zhǔn)的，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。

具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉限額的80%以上（包括80%）。

7、強(qiáng)行平倉制度

掌握強(qiáng)行平倉的主要規(guī)定過程，是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手

段之一。

以下情況之一，交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉：

1.會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；

2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉量超過其持倉限額；

3.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰；

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4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。

過程：

通知一一交易因此“強(qiáng)行平倉通知書”的形式向有關(guān)會(huì)員下

達(dá)強(qiáng)行平倉要求。

執(zhí)行和確認(rèn)一一開市后，有關(guān)會(huì)員首先自行平倉，否則由交

易所直接執(zhí)行平倉,執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄,

并發(fā)送平倉結(jié)果。

8、強(qiáng)制減倉制度

目的是迅速有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約。造

成的損失由會(huì)員和投資者承擔(dān)。

交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以

當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動(dòng)撮

合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)采用。

9、套期保值審批制度

會(huì)員、客戶需要請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易

品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況

下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。

中金所，套保額度根據(jù)套保申請(qǐng)人的現(xiàn)貨市場交易情

況、資信狀況和市場情況審批。

10、交割制度

實(shí)物交割、現(xiàn)金交割

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11、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算會(huì)員繳存的、用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)

保資金。

結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金

12、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。作為確保交易所

擔(dān)保履約的備付金。

目的是為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌

補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

13、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

要求會(huì)員和客戶報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函

——警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

14、信息披露制度

不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)該公布

標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料

的保存不少于20年。

第二節(jié)期貨交易流程一一開戶、下單、競價(jià)、結(jié)算。交割比

重非常小。

1、開戶

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基本程序：

(a)風(fēng)險(xiǎn)提示，“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”期貨公司網(wǎng)

站上的客服頁一般都有。

(b)簽署合同

(c)繳納保證金

2、下單

(a)常見指令：

市價(jià)指令

限價(jià)指令(相當(dāng)于市價(jià)指令的限價(jià)指令)

止損指令(大連，市價(jià)止損止盈指令)

停止限價(jià)指令(大連，限價(jià)止損止盈指令)

階梯價(jià)格指令

限時(shí)指令

雙向指令

套利指令(大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利

指令)

取消指令

(b)下單方式：書面、電話、網(wǎng)上、自助終端

第三節(jié)期貨交易流程一一競價(jià)

1、競價(jià)方式

(a)公開喊價(jià)方式

連續(xù)競價(jià)(歐美期貨市場)和一節(jié)一價(jià)(價(jià)格使得買

賣交易數(shù)量相等為止，日本)

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（b）計(jì)算機(jī)撮合成交方式

競價(jià)的原則，價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。買價(jià)、賣價(jià)和前

一成交價(jià)的居中價(jià)格為成交價(jià)

集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法,開盤價(jià)（最大成交量原則）

2、成交回報(bào)與確認(rèn)

應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開市前向期貨公司提出書面異議，

客戶沒有對(duì)結(jié)算單確認(rèn)，也沒異議的，視為對(duì)交易結(jié)算單的

確認(rèn)。

第四節(jié)期貨交易流程一一結(jié)算

1、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易盈虧

狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。

鄭交所、大商所、上交所只對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司

對(duì)客戶結(jié)算。中金所分級(jí)結(jié)算：交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)

員對(duì)客戶和交易會(huì)員，交易會(huì)員對(duì)客戶。

（一）交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算

1、每一交易日交易結(jié)束后，交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、

手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。

2、會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對(duì),

保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會(huì)員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通

知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時(shí)內(nèi)也能夠。

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4、交易所結(jié)算后，劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。

5、劃轉(zhuǎn)會(huì)員資金。

6、結(jié)算后，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時(shí)，發(fā)出追

加通知。

（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算

方法類似

2、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點(diǎn)）

有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉）

當(dāng)日結(jié)算價(jià)。原來三家期貨交易所：某一期貨合

約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)，當(dāng)日無成交為上

一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)。中金所：最后一小時(shí)按成交量加權(quán)，沒

有交易的向前推一個(gè)小時(shí)。

持倉量

結(jié)算公式

L結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上

一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金?出金

-手續(xù)費(fèi)

2.當(dāng)日盈虧的結(jié)算

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)義當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉

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總量X交易保證金比例

第五節(jié)期貨交易流程一一交割

1、交割的種類和作用

促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致，實(shí)物交割和現(xiàn)金交

割

2、實(shí)物交割與交割結(jié)算價(jià)的確定

(a)實(shí)物交割方式

集中交割(上交所，大商所的棕桐油和塑料)和滾動(dòng)

交割(時(shí)間更靈活，鄭交所，大商所的黃豆玉米等)

(b)交割結(jié)算價(jià)

3、實(shí)物交割的流程

(a)交割配對(duì)

(b)保準(zhǔn)倉單和貨款交換

(c)增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)

4、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷

買賣雙方交收的不是實(shí)物商品，而是標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉

單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證

5、交割違約的處理

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6、現(xiàn)金交割股指期貨結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的物最后2

小時(shí)算術(shù)平均價(jià)

7、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

（一）定義

（二）優(yōu)越性

（三）流程

（四）舉例

（五）注意事項(xiàng)

第五章期貨行情分析

第一節(jié)、期貨行情解讀

第二節(jié)、行情分析方法

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第三節(jié)、基本分析法

第四節(jié)、技術(shù)分析法

［學(xué)習(xí)重點(diǎn)］基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方

法；期貨價(jià)格、交易量和持倉量的關(guān)系。

第一節(jié)期貨行情解讀

任何金融市場技術(shù)分析中都會(huì)遇到價(jià)格和成交量，但

持倉量的分析僅僅適用于期貨市場。

1.主要期貨價(jià)格

開/高/低/收，結(jié)算價(jià)。最新價(jià)，漲跌（最新價(jià)與前一個(gè)

交易日結(jié)算價(jià)之差）。

2.期貨價(jià)格的圖示法

1、閃電圖和分時(shí)圖一一適合較短時(shí)間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。

閃電圖：把每一個(gè)成交價(jià)都在座標(biāo)中標(biāo)出來

分時(shí)圖：把時(shí)間等分，將每段時(shí)間的價(jià)格標(biāo)出來

2、K線圖和竹線圖一一適合較長時(shí)間跨度分析。

3、交易量和持倉量

交易量：一段時(shí)間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的

合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計(jì)一方即可。中金所只計(jì)算

單邊，其它三家雙邊計(jì)算。

成交量能夠反映市場價(jià)格運(yùn)動(dòng)的強(qiáng)烈程度。

價(jià)升量升一一價(jià)格上升時(shí)大量交易者跟市買入；價(jià)跌量

縮價(jià)格下降時(shí)賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)。

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量價(jià)背離，技術(shù)性弱勢(shì)。

交易量經(jīng)常見于價(jià)格形態(tài)分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個(gè)合約的交易量還是

所有合約交易量總額作為驗(yàn)證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。

持倉量：未平倉合約數(shù)量。多空相等。

1、市場持倉結(jié)構(gòu)分析。中國的各個(gè)交易所都有公布持倉量

排行和成交量排行。很多投資者在下午收盤后等待這個(gè)數(shù)據(jù),

與前一個(gè)交易日對(duì)比，用來判斷機(jī)構(gòu)的態(tài)度。P137頂部的筆

記抄錄下來

2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137,圖

三種關(guān)系：一，雙方都開倉，交易量增加，持倉量增加

二，一方平倉，交易量增加，持倉量不變

三，雙方平倉，交易量增加，持倉量減少

持倉量的變化能夠確知資金是流入市場還是流出市場

4、交易量、持倉量與價(jià)格的關(guān)系很復(fù)雜。有一般性推理。

四種關(guān)系：

(1)交易量、持倉量隨價(jià)格上升而增加。交易量和持倉

量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者

平倉交易。市場價(jià)格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場

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處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持倉量增加而價(jià)格下跌。這種情況表明不

民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買

方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

（3）交易量和持倉量隨價(jià)格下降而減少。交易量和持倉

量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者

買賣的合約。價(jià)格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時(shí)

其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離

場意愿更強(qiáng)，而不是市場主動(dòng)性的增加空頭。因此未平倉量

和價(jià)格下跌表明市場處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。

（4）交易量和持倉量下降而價(jià)格上升。交易量和持倉量

下降說明市場上原交易者正在對(duì)沖了結(jié)其合約，價(jià)格上升又

表明市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時(shí)其力量超過了原買入者賣

出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主

要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動(dòng)性做多買盤。

第二節(jié)行情分析方法

基本分析法（優(yōu)勢(shì)在于長期走勢(shì)的把握）和技術(shù)分析法（優(yōu)

勢(shì)在中短期趨勢(shì)）。

1、基本分析法的概念和特點(diǎn)

分析價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢(shì)，價(jià)格變動(dòng)的根本原因，

分析影響供求的主要因素

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2、技術(shù)分析法的概念和特點(diǎn)

用已有技術(shù)資料（成交價(jià)格及波動(dòng)幅度，成交量和持倉

量），對(duì)未來期價(jià)走勢(shì)進(jìn)行判斷

三項(xiàng)假設(shè)：

市場行為反映一切一一交易者都了解一切影響價(jià)格的因數(shù)，

因此價(jià)格變動(dòng)就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果

價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)一一價(jià)格在內(nèi)在價(jià)值的作用下，朝一定方向

前進(jìn)，技術(shù)分析目的就是盡早確定當(dāng)前價(jià)格的趨勢(shì)

歷史會(huì)重演一一過去的變動(dòng)方式在將來會(huì)重現(xiàn)。

特點(diǎn)：量化指標(biāo)特性，趨勢(shì)追逐特性，直觀現(xiàn)實(shí)。

第三節(jié)基本分析

供求原理。基本原理：供求決定價(jià)格

1、需求一一在一定時(shí)期內(nèi)，在各種可能的價(jià)格下，消費(fèi)者

愿意并能夠購買的某種商品的數(shù)量。

（a）影響需求的因素：1.價(jià)格2.收入3.偏好4.相關(guān)商品價(jià)

格的變化5.預(yù)期

需求法則：價(jià)高量?。粌r(jià)低量大。

（b）需求彈性

需求彈性=需求量變動(dòng)％/價(jià)格變動(dòng)%

影響需求彈性的因素：L是否有替代品；2.在消費(fèi)者收

入中的比重；3.消費(fèi)者適應(yīng)性新價(jià)格的時(shí)間長度

（c）需求量的構(gòu)成

1.國內(nèi)消費(fèi)量一一其變化對(duì)商品期貨需求及價(jià)格的影

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響要大于對(duì)現(xiàn)貨市場的影響

2.出口量

3.期末結(jié)存量一一分析期貨商品價(jià)格變化趨勢(shì)最重要

的數(shù)據(jù)之一，必須了解有關(guān)商品主

要出口國和進(jìn)口國的商品期末結(jié)存

量

2、供給一一在一定時(shí)期內(nèi)，在各種可能的價(jià)格下，生產(chǎn)者

愿意并能夠提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。

(a)供給法則

影響供給的因素：1.價(jià)格2.技術(shù)水平3.其它商品價(jià)格水

平的變化；4.生產(chǎn)成本的變化5.預(yù)期

(b)供給彈性

價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。

一般大多數(shù)商品在短期內(nèi)供給都相當(dāng)缺乏彈性，因?yàn)?/p>

生產(chǎn)對(duì)于價(jià)格上漲反映有時(shí)間上的滯后性。

(c)商品市場的供給量構(gòu)成

1.前期庫存量一一對(duì)于能儲(chǔ)藏的小麥、玉米、大豆等

農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常重要

2.當(dāng)期生產(chǎn)量一一其變動(dòng)是影響期貨價(jià)格的重要因數(shù)

3.當(dāng)期進(jìn)口量

3、影響價(jià)格變動(dòng)的其它因素

(a)經(jīng)濟(jì)周期因素的影響

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經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲

(b)金融貨幣因素

1.利率

2.匯率

(c)政治因素

(d)政策因素

(e)自然因素

(f)投機(jī)和心理因素

第四節(jié)技術(shù)分析

1、技術(shù)分析的主要理論

道氏理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論

2.主要原理

1)市場指數(shù)能夠反映大部分行為

2)市場波動(dòng)有三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。

這是波浪理論的基礎(chǔ)

3)交易量在確定趨勢(shì)中的作用

4)收盤價(jià)最重要

3.道氏理論應(yīng)用的問題

①道氏理論對(duì)大趨勢(shì)的判斷有幫助，對(duì)小波動(dòng)無能為力

②可操作性比較差一一給出的信號(hào)不夠明確、滯后

艾略特波浪理論

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掌握兩點(diǎn)：一個(gè)完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成

波浪理論考慮的因素是：形態(tài)、比例和時(shí)間

一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；

二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位

置；

三是完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短。三個(gè)方面

中，價(jià)格形態(tài)是最重要的。

波浪理論最大的不足是對(duì)浪的級(jí)別難以判斷。

江恩理論

圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪

循環(huán)周期理論

相反理論

2、技術(shù)分析的趨勢(shì)和形態(tài)

A趨勢(shì)分析

1、支撐線和阻力線。水平的。

2、趨勢(shì)線一一能夠衡量價(jià)格波動(dòng)的方向。

股價(jià)變動(dòng)主要有兩種趨勢(shì)：上升和下降

上升趨勢(shì)線：把兩個(gè)低點(diǎn)連成一條線，起支撐作用

下降趨勢(shì)線：把兩個(gè)高點(diǎn)連成一條線，起阻力作用

劃趨勢(shì)線應(yīng)該注意的問題：一是趨勢(shì)確實(shí)存在，二是需

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要第三點(diǎn)驗(yàn)證，三是直線延續(xù)時(shí)間越長越是具有效性。

趨勢(shì)線的作用

①趨勢(shì)線對(duì)股價(jià)具有支撐或壓力的作用：上升趨勢(shì)線有

支撐作用，下降趨勢(shì)線有壓力作用

②趨勢(shì)被突破說明走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)，趨勢(shì)線的角色也將轉(zhuǎn)

換(壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線)

3、黃金分割和百分比線

黃金比率，0.618、1.618、4.236

在上升趨勢(shì)中會(huì)有回調(diào)，下降趨勢(shì)中會(huì)有反彈，回調(diào)和反

彈的力度有1/2、1/3和2/3兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

B形態(tài)一一形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)

1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

(1).雙重頂和雙重底一一1、突破后則反轉(zhuǎn)，2、未突破則

進(jìn)入矩形整理狀態(tài)

雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底

雙重頂能夠理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價(jià)

格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨

雙重底能夠理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成,

價(jià)格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨

雙重頂由兩個(gè)高度相同的頂和一個(gè)頸線構(gòu)成。

價(jià)格上升到一定程度以后，開始回調(diào)，會(huì)跳到了頸線，

受到了頸線的支撐，反彈到了原來的高點(diǎn)，又開始下跌，如

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果跌破頸線，那么雙重頂就形成了。

頸線在這里起到支撐線的作用

(2).頭肩頂和頭肩底

三重頂和三重底(頭肩形態(tài)的變形)

當(dāng)頭肩頂形態(tài)完成后并向下突破頂線時(shí)，成交量不一定擴(kuò)

大，但日后繼續(xù)下跌時(shí)成交量會(huì)放大。

相比頭肩頂，三重頂更容易演變成矩形持續(xù)形態(tài)，而不是

反轉(zhuǎn)形態(tài)。

2、持續(xù)整理形態(tài)一一三角形、矩形、楔形、旗形

(1).三角形

分為正三角形、上升三角形和下降三角形

對(duì)稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐

線相交，構(gòu)成一個(gè)三角形。

對(duì)稱三角形一般是原來形態(tài)的修正，突破以后會(huì)沿

著原來的方向運(yùn)動(dòng)

突破點(diǎn)一般在橫向?qū)挾鹊?12到3/4

上升三角形和下降三角形是對(duì)稱三角形的變形，上

升三角形的上邊壓力線是水平的，下邊支撐線是向上的，因

此有上升的趨勢(shì)；下降三角形的下邊支撐線是水平的，二上

邊的壓力線是向下傾斜的，因此有下降的趨勢(shì)。

(2)矩形

又稱箱形，股價(jià)在兩條水平直線之間波動(dòng)。

箱體整理也是意味著原來趨勢(shì)的暫時(shí)休整，突破后

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會(huì)沿著原來的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)

（3）旗形和楔形一一形態(tài)方向和原有的趨勢(shì)方向相反，

休整后保持原來的趨勢(shì)方向。

①旗形是一個(gè)向上或者向下的平行四邊形，表示原來

趨勢(shì)的休整，突破以后會(huì)沿著原來去是運(yùn)動(dòng)

旗形必須主意三點(diǎn)：一是必須由一個(gè)旗桿，是由價(jià)格

作直線運(yùn)動(dòng)形成；二是持續(xù)時(shí)間不能太長，一般不超過3周;

三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成

交逐漸減少

②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者

下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩

邊都是朝著用以方向傾斜。

3、應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)當(dāng)注意的問題。

1）站在不同角度，得到不同解釋

2）等形態(tài)完成時(shí)可能會(huì)錯(cuò)過機(jī)會(huì)

3）成交量被用來驗(yàn)證。

3、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)

（一）趨勢(shì)類

1.移動(dòng)平均線一一特點(diǎn)：

①跟蹤趨勢(shì)

②滯后性

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③穩(wěn)定性

④助漲助跌性

⑤支撐線和壓力線的作用

葛蘭威爾法則

買入信號(hào)：平均線從下降轉(zhuǎn)向平滑，價(jià)格從下上穿均線

價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，可是在平均線附

近再次上升

價(jià)格跌破均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離均線

賣出信號(hào)：

均從上升開始走平，價(jià)格向下穿均線

連續(xù)下降，遠(yuǎn)離均線，突然上升，上升到均線附近再次

下跌

價(jià)格上穿均線，連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離均線

2.平滑異同移動(dòng)平均線MACD

Macd由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)DEA構(gòu)成

DIF是快速平滑移動(dòng)均線與慢速移動(dòng)均線的差

DEA是DIF移動(dòng)平均。

應(yīng)用原則：

第一利用DIF和DEA的關(guān)系

DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場,DIF上穿DEA,

是買入；下穿賣出

DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場,DIF上穿DEA,

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是買入；下穿賣出

第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析

當(dāng)DIF和股價(jià)變動(dòng)方向出現(xiàn)背離的時(shí)候采取行動(dòng)

(二)擺動(dòng)類指標(biāo)

1,威廉指標(biāo)

是考察市場超買超賣的指標(biāo)

其含義表示當(dāng)天的收盤價(jià)在過去一段日子的全部價(jià)格范圍

內(nèi)所處的位置。威廉指標(biāo)較小，說明當(dāng)天價(jià)位比較高，處于

超買狀態(tài)，提防價(jià)格回落，一般而言威廉指標(biāo)小于20,即處

于超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說明價(jià)格處于比較低的位置,

處于超賣狀態(tài)，一般高于80就表示處于超買了，能夠買入。

2.KDJ指標(biāo)

就是隨機(jī)指標(biāo)，由威廉指標(biāo)發(fā)展而來

KDJ的應(yīng)用方法

1).取值：超過80是超買，應(yīng)該賣出；低于20是超賣，

應(yīng)該買入

2).KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底

3).死亡交叉或黃金交叉，K線上穿D是金叉；K線下穿

D是死叉

4).指標(biāo)背離：股價(jià)與指標(biāo)背離

如果出現(xiàn)頂背離是賣出的信號(hào)，底背離是買入的信號(hào)

5).J指標(biāo)超過100是超買，低于0是超賣

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3?相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI

RSI表示在n天之內(nèi)向上波動(dòng)的幅度的占總的波動(dòng)的百

分比

使用方法有三種：

1.取值法，超過80是極強(qiáng)的表現(xiàn)，應(yīng)該賣出

2.線形的形態(tài)，形成頭肩頂或者頭肩底

3.背離

第六章套期保值

第一節(jié)套期保值概述

第二節(jié)基差

第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用

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第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展

要點(diǎn)：買入套期保值，賣出套期保值，基差變化與套期保

值效果。

第一節(jié)套期保值概述

一、套期保值概念

套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量

的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相

同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)

市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

的目的，以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。

轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值者的特點(diǎn)：

1.生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

2.避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)烈

3.生產(chǎn)規(guī)模大

4.持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保留時(shí)間長。

套期保值者的作用：

1、使期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密地聯(lián)系在一起，這是期貨市

場存在的根基。

2、作為聯(lián)系期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，可使期貨價(jià)格和

現(xiàn)貨價(jià)格保持聯(lián)動(dòng)性，更好反映未來價(jià)格變化趨勢(shì)。

3、大量套期保值者參與交易，能夠促進(jìn)公平競爭，使價(jià)格

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更具代表性。

二、套期保值的原理

（一）期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致一一兩個(gè)市場受到相

同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約

（二）到期日期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致一一交割制度

的作用，如存在不同則出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利交易

三、套期保值的操作原則

（1）種類相同或相關(guān)：期貨品種和套保者的現(xiàn)貨商品在種

類上相同或有較強(qiáng)的相關(guān)性。

（2）數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買賣商品或資產(chǎn)規(guī)模相等

或者相當(dāng)。

（3）月份相近：不能完全對(duì)應(yīng)，應(yīng)當(dāng)選擇稍遠(yuǎn)的期貨合約