財務管理課后習題含

附錄六：習題答案第一章答案一、單項選擇題二、多項選擇題第二章答案一、單項選擇題二、多項選擇題9.BD10.ABCD三、計算題1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(萬元)銀行貸款的年利率為8%時，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(萬元)銀行貸款的年利率為6%時，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。2．（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10查復利終值系數(shù)表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在24~25年之間；（1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5查復利終值系數(shù)表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在30~35年之間；（1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50查年金終值系數(shù)表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在18~19年之間；所以，第三種方式能使你最快成為百萬富豪。3.（1）2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為3年后終值：F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4＝1000×1.34489＝1344.89（元）3）2013年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是一般年金終值：F＝250×（F/A，10%，4）＝250×4.641＝1160.25（元）（4）F＝1331，i＝10%，n＝4則：F＝A×（F/A,i，n）即1331＝A×（F/A,10%，4）＝A×4.641,A＝1331/4.641=286.79（元）10=2×（P/A，i，8）P/A，i，8）=5查年金現(xiàn)值系數(shù)表，i=8，（P/A,i.8）=5，i在11~12年之間11%5.146x%1%?512%4.968.得,i0.14611%0.178i11.82%借錢利率為11.82%5.遞延年金現(xiàn)值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.90911033.92（萬元）。6.M＝2，r＝8%，依據(jù)實質(zhì)利率和名義利率之間關系式：i＝（1＋r/M）M-1=(1+8%/2)2-1=8.16%實質(zhì)利率高有名義利率0.16%（=8.16%－8%）。7.（1）?=50%×1.2+30%×1+20%×0.8=1.06風險酬勞率=1.06×(10%-8%)=2.12%(2)必需酬勞率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲項目的預期利潤率＝20%×0.3＋16%×0.4＋12%×0.3＝16%乙項目的預期利潤率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10%甲項目的標準差＝[（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.3]1/23.10%乙項目的標準差＝[（30%-10%）2×0.3+（10%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.3]1/2＝15.49%甲項目的標準離差率＝3.10%/16%＝0.19乙項目的標準離差率＝15.49%/10%＝1.552）因為乙項目的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。因為甲項目的預期利潤率高于乙項目，即甲項目的預期利潤率高而且風險低，所以，該公司應當選擇甲項目。（3）因為市場是平衡的，所以，必需利潤率＝預期利潤率＝16%因為必需利潤率＝無風險利潤率＋風險利潤率＝無風險利潤率＋風險價值系數(shù)（b）×標準離差率而無風險利潤率＝政府短期債券的利潤率＝4%所以，16%＝4%＋b×0.19解得：b＝0.63（4）市場風險溢酬＝證券市場均勻利潤率-無風險利潤率＝9%-4%＝5%因為資本財產(chǎn)訂價模型建立，所以，乙項目預期利潤率＝必需利潤率＝無風險利潤率＋乙項目貝他系數(shù)×市場風險溢酬即：10%＝4%＋乙項目的貝他系數(shù)×5%解得：乙項目的貝他系數(shù)＝1.2第三章答案一、單項選擇題1、C2、A3、B4、A5、C二、多項選擇題1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD三、判斷題1、×2、×3、√4、√5、√.6、√7、×8.×9.、√10√四、計算題1.解：依據(jù)所給資料，計算整理出有關數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷量x（件）資本需要額y（元）X2xy20071200100000014400001200×1062008110095000012100001045×106200910009000001000000900×10620101300104000016900001352×10620111400110000019600001540×106共計n=5∑x=6000∑y=499×104∑X2=730×104∑xy=6037×104將表中的數(shù)據(jù)代入以下關立方程組：y=na+b∑xxy=a∑x+b∑x2499×104=5a+6000b則37×106=6000a+730×104ba=410000（元）b=490（元）將a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x將2012年估計產(chǎn)銷量1560件代入上式，得410000+490×1560=1174400（元）所以：（1）A產(chǎn)品的不變資本總數(shù)為410000元。（2）A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。（3）A產(chǎn)品2012年資本需要總數(shù)為1174400元。2．解（1）當市場利率為6%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元）（2）當市場利率為8%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元）（3）當市場利率為10%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元）3.解依據(jù)基期末的財產(chǎn)欠債表各項目與銷售額的依存關系，計算填制用銷售百分比形式反應的財產(chǎn)欠債表，以下表所示。按銷售百分比計算的財產(chǎn)欠債表.財產(chǎn)項目各項目金額占銷售額的百分比現(xiàn)金2%應收賬款16%存貨20%固定財產(chǎn)（凈值）－無形財產(chǎn)－共計（A/S。）38%

欠債基全部者權益項目各項目金額占銷售額的百分比對付賬款11%應交稅金5%長久欠債－一般股股本－保存利潤－共計(L/S。)16%計劃期估計追(AL)(S1S0)Dep1S1R0(1d1)M1F1加的資本數(shù)目S0S0=(38%－16%)×（850000－500000）－20000×（1－60%）－850000×20000/500000×（1－10000/20000）＋15000=67000（元）4.解（1）2010年的預期銷售增添率=150/（2025-150）=8%（2）因為該公司知足可連續(xù)增添率的條件，所以預期股利的增添率也應當是8%3）股權資本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%加權均勻資本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%第四章答案一、單項選擇題1、D2、D3、A4、C5、B二、多項選擇題1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB三、判斷題1、√2、√3、√4、×5、×6、√7、√8、√9、×10、×四、計算題1、(1)2010年公司的邊沿貢獻總數(shù)=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。(2)2010年公司的息稅前利潤=邊沿貢獻總數(shù)一固定成本=20000-10000=10000(元)。銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊沿貢獻總數(shù)/息稅前利潤總數(shù)=20000/10000=2(4)2011年息稅前利潤增添率=2×10%=20%2、（1）計算個別資本資本解：長久借錢的資本成本：.107%(125%)Kl10(15.36%2%)債券成本：149%(125%)Kb15(16.49%3%)優(yōu)先股成本：2512%12.5%KP(1254%)一般股成本：Knc1.28%20.77%(1106%)留有益潤成本：DCG1.2KS8%20%PC102）綜合資本成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+11%×20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.分析：借錢占的比重=100/400=25%一般股占的比重=300/400=75%借錢的籌資總數(shù)打破點=40/25%=160（萬元）一般股的籌資總數(shù)打破點=75/75%=100（萬元）資本的邊沿成本（0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5%資本的邊沿成本（100～160）=25%×4%+75%×12%=10%資本的邊沿成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%4、經(jīng)營杠桿系數(shù)=（S-VC）/（S-VC-F）=（210-210×60%）/60=1.4財務杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=60/（60-200×40%×15%）=1.25復合杠桿系數(shù)=1.4×1.25=1.755.1）2009年的財務杠桿系數(shù)＝2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤－2008年的利息花費）＝5000/（5000－1200）＝1.32.2）A＝1800，B＝0.30（3）設甲乙兩個方案的每股利潤無差異點息稅前利潤為W萬元，則：（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（萬元）4）因為籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應當采納刊行債券的籌資方案，原由是這個方案的每股利潤高。第五章答案一、單項選擇題1．5.B6.A7.A8.C9.B10.D二、多項選擇題1.BC2.ABC3.AD4.BC5.ABD6.DE7.DE8.AB9.ABCD10.ABC三、判斷題1．╳2.√3.√4.√5.√6.√7.╳8.╳9.╳10√四、計算題1.投資回收期6506.33(年)61950凈現(xiàn)值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-[2000+2000×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）]=3296.48（萬元）解：年折舊=(30—10）÷5=24(萬元)1）建設期1年，經(jīng)營期5年，計算期6年2）初始現(xiàn)金流量：NCF0=-130萬、NCF1=-25(萬元)NCF2-4=（50—8-24）×（1—25%）+24=37.5(萬元)NCF6=37.5+25=62.5(萬元)1）NPV=—130—25×（P/F，8%,1）+37.5×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+62.5×（P/F，8%,6）=1.24(萬元)37.5P/A,8%,4P/F,8%,162.5P/F,8%,6PI1.0113025P/F,8%,1NPV>0,PI>1該項目可行3．解：1）A方案和B方案的建設期均為1年；②C方案和D方案的營運期均為10年；③E方案和F方案的項目計算期均為11年。（2）A方案的資本投入方式為分次投入，D方案的資本投入方式為一次投入。（3）A方案包含建設期的靜態(tài)投資回收期=3＋150/400=3.38（年）。（4）E方案不包含建設期的靜態(tài)投資回收期指標=1100/275=4（年）。5）C方案凈現(xiàn)值指標=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）－1100=275×6.1446.0.9091－1100=436.17（萬元）。6）275×（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4依據(jù)（P/A，20%，10）=4.1925P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%－IRR）/（24%－20%）=（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）解得：IRR=21.51%。1）①使用新設施每年折舊額=4000/5=800（萬元）1～5年每年的經(jīng)營成本=1800+1600+200=3600（萬元）②營運期1～5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700（萬元）總投資利潤率=700/（4000+2000）=11.67%④NCF0=-4000-2000=-6000（萬元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（萬元）NCF5=1325+2000=3325（萬元）該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（萬元）（2）該項目凈現(xiàn)值453.52萬元>0，所以該項目是可行的。5.解：（1）設施比連續(xù)使用舊設施增添的投資額=285000-80000=205000（元）2）因更新設施而每年增添的折舊=（205000-5000）/5=40000（元）（3）營運期每年因息稅前營業(yè)利潤增添而致使的所得稅改動額=10000×25%=2500（元）（4）營運期每年因息稅前營業(yè)利潤增添而增添的息前稅后利潤=10000×（1-25%）=7500（元）（5）因舊設施提早報廢發(fā)生的辦理固定財產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000（元）（6）因舊設施提早報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=11000×25%=2750（元）（7）NCF0=-205000元（8）NCF1=7500+40000+2750=50250（元）（9）NCF2-4=7500+40000=47500（元）（10）5NCF=47500+5000=52500（元）。.第六章答案一、單項選擇題1．二、多項選擇題三、判斷題1.√2.╳3.√4.√5.╳6.╳7.╳8.√9.√10.╳四、計算題（1）債券價值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87（元）（1）V＝100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)4000×5.7864+100000×0.710794215.6>94000所以值得購置（2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7)I1=5%100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000×4%×(P/A,6%,7)+100000×(P/F,6%,7)=4000×5.5824+100000×0.6651=111168插入法得I0=5.04%債券到期利潤率為5.04%×2=10.08%3.每股盈利＝稅后利潤÷刊行股數(shù)＝1000÷500＝2元/股股利總數(shù)＝稅后利潤×股利支付率1000×60％＝600萬元每股股利＝600÷500＝1.2（元/股）股票價值＝每股股利/股票贏利率=1.2÷4％＝30元股票價值＝估計明年股利÷（必需酬勞率－成長率）＝（2×60％）÷（10％－6％）1.2÷4%＝30元第七章答案一、單項選擇題8.C二、多項選擇題三、判斷題×2.√3.√4.√5.×6.×7.√8.×四、計算剖析題1．（1）①立刻付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放棄折扣成本=［3.70%/（1-3.70%）］×［360/（90-0）］=15.37%.②30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=［2.5%/（1-2.5%）］×［360/（90-30）］=15.38%③60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=［1.3%/（1-1.3%）］×［360/（90-60）］=15.81%④最有益的是第60天付款9870元。注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的利潤率，應選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣利潤率較高的付款期。（2）應選擇第90天付款10000元。2．A資料的經(jīng)濟進貨批量==200（1）①經(jīng)濟進貨批量＝＝9000（件）②年度最正確進貨批數(shù)＝90000/9000＝10（次）③有關進貨花費＝10×1800＝18000（元）④有關儲存成本＝9000/2×4＝18000（元）⑤經(jīng)濟進貨批量有關總成本＝18000＋18000＝36000（元）⑥經(jīng)濟進貨批量均勻占用資本＝40×9000/2＝180000（元）2）每次進貨9000件時，有關總成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）每次進貨10000件時，有關總成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×43564000＋16200＋200003600200（元）每次進貨20000件時，有關總成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×43528000＋8100＋400003576100（元）由此可知，此時經(jīng)濟進貨批量為20000件。4．（1）改變信譽政策后的銷售額變化＝36000×15%×80＝432000（元）邊沿貢獻增添額＝432000×（80－60）/80＝108000（元）收賬花費減少額＝36000×80×20%×5%－36000×（1＋15%）×80×10%×5%＝12240改變信譽政策前均勻收賬天數(shù)＝30×80%＋20%×（30＋20）＝34（天）改變信譽政策前應收賬款應計利息＝36000×80/360×60/80×34×12%＝24480（元）改變信譽政策后均勻收賬天數(shù)＝40%×10＋30%×20＋20%×30＋10%×（30＋20）＝21（天）改變信譽政策后應收賬款應計利息＝36000×80/360×（1＋15%）×60/80×21×12%＝17388（元）應收賬款應計利息減少額＝24480－17388＝7092（元）存貨應計利息增添額＝（2400－2000）×60×12%＝2880（元）現(xiàn)金折扣成本增添額＝36000×（1＋15%）×80×40%×5%＋36000×（1＋15%）×80×30%×2%＝86112（元）2）改變信譽政策后的凈損益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元）所以該公司應當推出現(xiàn)金折扣政策。.第八章答案一.單項選擇題1.A2.B3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11.B12.C13.A14.B15.C二.多項選擇題1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5.ABC6.ACD7.ABCD8.BCDE9.ABC10.ABC三、判斷題1.ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.√5.√6.ⅹ7.√8.ⅹ9.ⅹ10.√四.計算題1.2013年所需自有資本=4000ⅹ60%=2400萬元2012年可向投資者分成的數(shù)額=5000-2400=3600萬元2.(1)用稅后利潤填補5年前還沒有填補的損失500萬元提取法定公積金=(2000-500)ⅹ10%=150萬元提取隨意盈利公積=(2000-500)ⅹ5%=75萬元支付現(xiàn)金股利=900ⅹ0.2=180萬元3.(1)每年采納節(jié)余股利政策下的每股股利以下表年份12345凈利潤260000400000520000720000350000投資所需權益資本210000315000245000595000280000股利總數(shù)500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在規(guī)劃的5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策將來5年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投資所需的權益資本=2400000ⅹ0.7=1680000元將來5年凈利潤總數(shù)=2250000元留成利潤=1680000元發(fā)放的總股利=2250000-1680000=570000元每年的股利額=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采納每年每股0.4元加上年關額外股利,額外股利為凈利潤超出300000元部分的50%,每股利潤以下表：年份12345凈利潤260000400000520000750000350000股利總數(shù)80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525若每年采納節(jié)余股利政策,股利現(xiàn)值計算以下表：年份12345合計股利500008500027500012500070000____現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473____現(xiàn)值471757565023089099012.552311505038.5.若在規(guī)劃的5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策,股利現(xiàn)值為:114000ⅹ(P/A,6%,5)=114000ⅹ4.2124=480213.6元若公司采納每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計算以下表：年份12345共計股利80000130000190000290000105000____現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473____現(xiàn)值7547211570015952422970978466.5658871.5可見,從公司的角度應采納5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策,每年的固定股利總數(shù)為114000元(0.57元/股).4.2013年所需自有資本=2000ⅹ7%=1400萬元2012年可向投資者分派的股利額=1500-1400萬元2013年需從外面籌集資本=2000ⅹ30%=600萬元5.(1)利潤分派前每股利潤=45/20=2.25元/股利潤分派前每股凈財產(chǎn)=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.25≈8.89元/股發(fā)放股票股利后的一般股票數(shù)=20（1+6%）=21.2萬股發(fā)放股票股利后的一般股股本=21.2ⅹ2.5=53萬元發(fā)放股票股利后的資本公積=15+(20-2.5)ⅹ1.2=21萬元利潤分派后的未分派利潤=160-20ⅹ1.2=136萬元發(fā)放股票股利后的全部者權益=53+21+136=210萬元每股利潤=45/21.2≈2.123元每股凈財產(chǎn)=210/21.2≈9.91元/股股票切割后的一般股數(shù)=20ⅹ2=40萬股股票切割后的一般股股本=1.25ⅹ40=50萬元股票切割后的資本公積=15萬元股票切割后的未分派利潤=160萬元股票切割后的全部者權益=225萬元每股利潤=45/40=1.125元/股每股凈財產(chǎn)=225/40=5.625元/股6.（1）①市盈率＝25/2＝12.5②甲股票的貝塔系數(shù)＝1③甲股票的必需利潤率＝4%＋1.05×6%＝10.3%2）①購置一股新股票需要的認股權數(shù)＝4000/1000＝4②登記日前附權優(yōu)先認股權的價值＝（25－18）/（4＋1）=1.4（元）③無優(yōu)先認股權的股票價錢＝25－1.4＝23.6（元）3）保存利潤籌資成本＝1.15×（1＋5％）/23＋5％＝10.25％4）①一般股股數(shù)＝4000×（1＋10%）＝4400（萬股）②股本＝4400×1＝4400（萬元）資本公積＝500（萬元保存利潤＝9500－400＝9100（萬元）5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）②每股利潤＝8000/（4000－800）＝2.5（元）.③每股市價＝2.5×12.5＝31.25（元）第九章答案一、單項選擇題二、多項選擇題1、ABCD2、ABCE3、ABCD4、AD5、AD6、BC7、ACD8、AD9、ABD10、ABCD三、計算題應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/均勻應收賬款=340/((18+16)÷2)=20(次)均勻存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=340×60%÷12=17（萬元）期末存貨=均勻存貨×2-期初存貨=17×2-24=10（萬元）期末總財產(chǎn)=10÷10%=100（萬元）均勻股東權益=（100+120）÷2×50%=55（萬元）股東權益酬勞率=凈利潤/均勻股東權益=340×4.4%÷55=27.2%2.2011年行業(yè)均勻凈財產(chǎn)利潤率=6.27%×1.14×（1/（1-58%））=6.27%×1.14×2.381=17.02%2011年該公司凈財產(chǎn)利潤率=7.2%×1.11×（1/（1-50%））=7.2%×1.11×2=15.98%2012年該公司凈財產(chǎn)利潤率=6.81%×1.07×（1/（1-61.3%））=6.81%×1.07×2.584=18.83%2011年該公司凈財產(chǎn)利潤率低于行業(yè)均勻值，主假如因為該公司欠債率低于行業(yè)均勻欠債率；該公司2012年凈財產(chǎn)利潤率高于2011年凈財產(chǎn)利潤率，主假