機械行業(yè)市場分析報告

機械行業(yè)市場分析報告內部編號：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128

年機械業(yè)析報告本文關注點：

【最新資料，文，編修改】全面分析各產業(yè)政策規(guī)劃導向性，站在未來五年規(guī)劃的高度，把握機械行業(yè)未來發(fā)展趨勢，深入剖析各子行業(yè)明年潛在的投資機會；認為明后年整體機械行業(yè)仍存結構性機會，關注工程機械、重型裝備、鐵路設備、海洋工程等確定性增長的子行業(yè)。預計“十二五”期間機械行業(yè)景氣度由高增長逐漸回歸常態(tài)。隨著全社會固定資產投資增速逐步放緩至22%，機械行業(yè)整體景氣度由超高增長漸回歸常態(tài)，預計未來兩年機械工業(yè)總產值增速在15％-20%在“四萬億”刺激方案塵埃落定之際，新興產業(yè)規(guī)劃有望“接力”繼續(xù)提振經濟平穩(wěn)增長。未來我國城鎮(zhèn)化進程加快，新農村建設的大力推進以及中西部地區(qū)逐步崛起的過程中，我國機械行業(yè)仍將保持穩(wěn)健增長。細分子行業(yè)存在結構性增長機會。工程機械受益城鎮(zhèn)化及新農村建設進程加快、中西部地區(qū)基建投資快速增長以及國際化戰(zhàn)略逐漸落實；重型裝備中核電投資快速增長、冶金節(jié)能需求及煤礦綜采率的提升，拉動核電設備、冶金環(huán)保設備以及煤炭綜采設備的銷售；海工裝備“十二五”期間投資將超2500億元，帶動海工設備的需求；按照建設進程，今明兩年鐵路設備將進入集中交付期；裝備制造業(yè)升級急需中高端數控機床產品，從而有效替代進口。2011年側重于五大投資策略。）遵循“十二·五”規(guī)劃及七大新興產業(yè)振興規(guī)劃發(fā)展脈絡，投資受益的相關子行業(yè)及優(yōu)質公司。如工程機械、海工裝

備、重型裝備、機床、鐵路設備、節(jié)能環(huán)保設備。2）產品優(yōu)化升級進程加快，開始實現“進口替代”的行業(yè)；3國際化戰(zhàn)略布局較早，逐步將生產基地布局到海外并且獲得國外技術優(yōu)勢的公司。）受益國家相關政策支持，有明確技術優(yōu)勢的行業(yè)龍頭；受益于裝備制造業(yè)國際化戰(zhàn)略轉移的標的公司。目錄機械行業(yè)總體運行狀況分析1.1業(yè)景氣高位逐月回落1.2年械行業(yè)整體運行回歸常態(tài).1.3械行業(yè)資策略工程機械：國內需求依然亮麗，海外布局成催化劑2.1程機械業(yè)走強大市2.2年程機械行業(yè)投資邏輯2.2.1內需求強勁十足，但增速有趨緩憂慮2.2.2口：全球化戰(zhàn)略布局“撫平”國內增速放緩擔憂2.2.3掘機將成為最后一片“藍?！?.3資策略投資海外成功布局的龍頭典范”重型裝備：核電設備、冶金設備及煤機持續(xù)增長3.1電裝備未來10年核投資將步入高速發(fā)展期3.2國冶金備仍處于持續(xù)增長期3.2.1鑒日本經驗，我國冶金裝備仍處于增長期3.2.2長動力來自鋼鐵大國向鋼鐵強國的升級

3.2.3年半年鋼鐵行業(yè)投資增速將逐步回升3.3炭機械行業(yè)整合帶動大型綜采設需求3.3.1炭行業(yè)投資增長穩(wěn)定性高3.3.2增需求、技改需求及更新需求拉動煤機需求增3.4資策略專注龍頭，把握確定性增船舶海工裝備：探尋那一片“深?！?.1裝箱行扭虧為盈，盈利增速將趨平穩(wěn)4.2舶制造新接訂單先高后低，市場復將放緩4.3工裝備劃遠景提振行業(yè)成長路徑4.4舶海工挖掘海工裝備產業(yè)發(fā)展新遇鐵路設備：高鐵建設進入加速期，行業(yè)增長明確5.1國鐵路資快速增長.5.2業(yè)未來長明確5.3.動車組市場需求空間廣闊5.4.投資策略：投資鐵路設備龍頭機床行業(yè)：高檔數控機床迎來快速發(fā)展期.6.1床行業(yè)氣度不斷提升6.2檔數控床迎來快速發(fā)展6.3床行業(yè)投資昆明機床、秦川發(fā)展內燃機行業(yè)：增速將回落，節(jié)能減排成焦點7.1燃機行運行態(tài)勢7.2業(yè)投資略：投資節(jié)能減排標的，推云內動力

重點公司估值水平及評級機械行業(yè)總體運行狀況分析1.1業(yè)景氣高位逐月回落20101-10月份，全國機械工業(yè)產銷繼續(xù)保持高速增長，行業(yè)工業(yè)總產值1.5萬億元，同比增長33.8%，增速同提高21.5百分點；行業(yè)銷售產值11.24億元比增長4.3%增速同比提高22.4個百分點。全行業(yè)產銷增速高位逐月回落的趨勢仍在延續(xù)，從產銷售累計增速看，10比月別回落.79和0個分點，回落速度有所緩。2010年1月份，機械行業(yè)銷售收入達到98275億元，同比增長3，增速較1-5份下滑.8個百點。子行業(yè)生產均呈增長勢頭。年1-10月工程機械、機床工具、車、基礎件和內燃機行業(yè)景氣度較高，產值增速均超過行業(yè)的平均增速（33.8%）。其中工程機械行業(yè)生產增長最快，同比增長5。而重型礦山、農業(yè)機械、食品包裝、石化通用、辦公設備、電工電器和儀器儀表產值增速低于行業(yè)平均水平，其中重型礦山生產增速最低，同比僅增長2。10份，我國制造業(yè)采購經理指數(為4.7%，環(huán)比上升0.9個百分點，連續(xù)數月環(huán)比呈上升趨勢，顯示我國當前經濟運行良好勢頭進一步鞏固，未來經濟活力仍將處于景氣回升。

行業(yè)出口單月增速持續(xù)回落。月，機械行業(yè)累計進出口總額3734.35億美元，同比增長38.88%，高出國進出增速0.98個分點。其中出口1882.63億美元，同比增長4.33%；進口1851.72億美元，同比增長43.84%；機械工業(yè)貿易順差3億美元。9月份，機械工業(yè)出口32.39億美元，同比增長6.94%；進口235.08美元，同比增長9.89%當月進出口貿易差額由上月順差2.89億美元降為逆差.69億美元。月度進口、出口增速呈現環(huán)比下滑的態(tài)勢。2010年機械行業(yè)進出口貿易順差大幅減少。國外企業(yè)原來是在高端市場對我國企業(yè)形成激烈競爭，近來又有向中低端市場發(fā)展，外企通過人為降低產品中高附加值部件的比重，降低檔次與我爭奪中端市場，出口企業(yè)競爭壓力加大。1.2年械行業(yè)整體運行回歸常態(tài)國內需求仍是機械行業(yè)增長的主力軍固定資產投資增速重歸常態(tài)，投資結構呈現調整。2010年-10月份，城鎮(zhèn)固定資產投資187556億元，同比增長4.4%增幅同比回落8.7百分點。環(huán)比-9份回落.1百分點。其中，房地產開發(fā)投資3億元，增長6.5%比-9月份微幅上升0個百分點，主要是由于社會保障房建設投資有所加快，但房地產投資增速總體趨勢將逐步放緩。在通脹壓力加大和貨幣政策逐步回歸中性的情況下，明年的投資特別是房地產難以大幅度增長。我國“十二·五”時期，固定資產投資增速將逐步回落至22%右。從全社會新開工項目計劃投資總額增速看，由于去年基數較高，月份新開工項目計劃總投資累計增速放緩至3.8%，增速明顯低于社會固定資產

投資增速（，表明未來潛在投資需求將逐步放緩。同時，10份新開工項目數同比減少1個，主要由于年國家為了刺激經濟增長，大量新開工項目陸續(xù)開工。我國中西部地區(qū)投資活躍度超東部。2010年1月，、中、西部區(qū)分別完成固定資產投資6671.8億元、億元和9916.7億，同比增長21.5%、27.1%和6.5%從資額看，東部地區(qū)占4中部地區(qū)占27.74%，西部地區(qū)占24.07%。但中、西部地區(qū)增速分別高于東部地區(qū).6和個百分點，投資活躍度提升。城鎮(zhèn)化將成未來經濟發(fā)展的引擎。我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化雖取得長足發(fā)展，但同發(fā)達國家相比還有很大差距。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速推進，將激發(fā)巨大的投資需求和消費需求，為我國經濟較快發(fā)展提供持續(xù)動力。另外，基礎設施建設、生態(tài)環(huán)境保護、社會事業(yè)發(fā)展等也蘊藏著巨大的需求和增長潛力。國家新興產業(yè)規(guī)劃接力“四萬億”刺激方案繼續(xù)提振經濟平穩(wěn)增長2011是我國十二·五”發(fā)展的開局之年，“十二·五”期間，國家加快調整產業(yè)結構和轉變發(fā)展方式，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，“節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產業(yè)為國民經濟的支柱產業(yè)；新能源、新材料、新能源汽車產業(yè)成為國民經濟的先導產業(yè)”。到2015年戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占國內生產總值的比重力爭達到8%左。到020年力爭達到5%左右。加快發(fā)展新能源產業(yè)，對核能、太能、風電、生物能等新清潔能源設備的需求不斷增加；加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)，對高效節(jié)能技術裝備、資源循環(huán)利用裝備、煤炭清潔利用及海水綜合利用裝備等提出了更高要求；鋼鐵、有色、建材、船舶、化工等傳統(tǒng)產業(yè)的產業(yè)結構調整和發(fā)展方式轉

變，對機械工業(yè)高效節(jié)能產品的依賴程度也越來越強。這些都要求機械工業(yè)能夠及時提供高效、節(jié)能、低排放的產品和裝備。新興產業(yè)以及規(guī)劃發(fā)展內容：節(jié)能環(huán)保產業(yè)：重點開發(fā)推廣高效節(jié)能技術裝備及產品，實現重點領域關鍵技術突破，帶動能效整體水平的提高。加快資源循環(huán)利用關鍵共性技術研發(fā)和產業(yè)化示范，提高資源綜合利用水平和再制造產業(yè)化水平。示范推廣先進環(huán)保技術裝備及產品，提升污染防治水平。推進市場化節(jié)能環(huán)保服務體系建設。加快建立以先進技術為支撐的廢舊商品回收利用體系，積極推進煤炭清潔利用、海水綜合利用。新一代信息技術產業(yè)：加快建設寬帶、泛在、融合、安全的信息網絡基礎設施，推動新一代移動通信、下一代互聯網核心設備和智能終端的研發(fā)及產業(yè)化，加快推進三網融合，促進物聯網、云計算的研發(fā)和示范應用。著力發(fā)展集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務器等核心基礎產業(yè)。提升軟件服務、網絡增值服務等信息服務能力，加快重要基礎設施智能化改造。大力發(fā)展數字虛擬等技術，促進文化創(chuàng)意產業(yè)發(fā)展。生物產業(yè)：大力發(fā)展用于重大疾病防治的生物技術藥物、新型疫苗和診斷試劑、化學藥物、現代中藥等創(chuàng)新藥物大品種，提升生物醫(yī)藥產業(yè)水平。加快先進醫(yī)療設備、醫(yī)用材料等生物醫(yī)學工程產品的研發(fā)和產業(yè)化，促進規(guī)?；l(fā)展。著力培育生物育種產業(yè)，積極推廣綠色農用生物產品，促進生物農業(yè)加快發(fā)展。推進

生物制造關鍵技術開發(fā)、示范與應用。加快海洋生物技術及產品的研發(fā)和產業(yè)化。高端裝備制造產業(yè)：重點發(fā)展以干支線飛機和通用飛機為主的航空裝備，做大做強航空產業(yè)。積極推進空間基礎設施建設，促進衛(wèi)星及其應用產業(yè)發(fā)展。依托客運專線和城市軌道交通等重點工程建設，大力發(fā)展軌道交通裝備。面向海洋資源開發(fā)，大力發(fā)展海洋工程裝備。強化基礎配套能力，積極發(fā)展以數字化、柔性化及系統(tǒng)集成技術為核心的智能制造裝備。新能源產業(yè)：積極研發(fā)新一代核能技術和先進反應堆，發(fā)展核能產業(yè)。加快太陽能熱利用技術推廣應用，開拓多元化的太陽能光伏光熱發(fā)電市場。提高風電技術裝備水平，有序推進風電規(guī)?；l(fā)展，加快適應新能源發(fā)展的智能電網及運行體系建設。因地制宜開發(fā)利用生物質能。新材料產業(yè)：大力發(fā)展稀土功能材料、高性能膜材料、特種玻璃、功能陶瓷、半導體照明材料等新型功能材料。積極發(fā)展高品質特殊鋼、新型合金材料、工程塑料等先進結構材料。提升碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等高性能纖維及其復合材料發(fā)展水平。開展納米、超導、智能等共性基礎材料研究。新能源汽車產業(yè)

著力突破動力電池、驅動電機和電子控制領域關鍵核心技術，推進插電式混合動力汽車、純電動汽車推廣應用和產業(yè)化。同時，開展燃料電池汽車相關前沿技術研發(fā)，大力推進高能效、低排放節(jié)能汽車發(fā)展。2011機械行出口增速將達到20%2008以前，國出口增速一直維持在0%以上，出口交貨值在工業(yè)銷售總值中占比在5-17%，由于受到國際金融危機的影響，年國出口出現明顯下滑，出口交貨值在工業(yè)銷售總值中的占比下降至10%左右。20101-9月，由于去年同期基礎較低，行業(yè)出口出現大幅度增長，行業(yè)出口交貨值增速達5.7%但占比仍維持在1左右的低水平，說明我國機械行業(yè)產品需求主要來自于國內投資帶動的需求。當前世界經濟復蘇的基礎還比較脆弱，按世界貨幣基金組織（IMF）的最新預測，2011年界發(fā)達經濟增長速度比010年將有所放緩。10月份I預計美國、歐元區(qū)、德國、日本、英國2011年經濟增速分別為2、1.5%、2.0%、2.0%新興經濟體經濟增長然強勁，增速維持在.4%的相對高水平，中國經濟以9增速一枝獨秀.建立在非常規(guī)定量寬松貨幣政策和政府干預下的經濟復蘇根基是不穩(wěn)固的，歐盟、美國、日本等我國機械產品主要出口市場需求萎縮仍將延續(xù)一段時間，我國出口貿易復蘇尚缺乏有力的支撐，因此，我國機械產品出口貿易恢復的速度也將受到影響。另外，伴隨著全球經濟艱難復蘇及全球經濟再平衡，國際貿易保護主義的抬頭也將對行業(yè)出口帶來不利影響。總體而言，我國對機械行業(yè)明年的運行態(tài)勢的判斷是行業(yè)增速回歸常態(tài)，結構性振興潛存投資機會。我們是基于如下邏輯：

1、今年由于工程機械的高速增長導致機械行業(yè)基數較高，明年維持較高增速的困難加大。2、今年鋼材價格處于相對低位，機械行業(yè)的盈利能力較強，預計明年主要原材料價格將會呈現一定的升勢，從而提高機械行業(yè)的成本壓力。3、固定資產投資增幅的明顯下降，預示明年固定資產投資增速將放緩至20%左右。4、今年我國連續(xù)幾次上調存款準備金率，寬松的宏觀政策正在有所收緊，對明年機械行業(yè)的市場需求將產生負面影響。5、人民幣匯率存在上升預期，我國中低端機械產品出口競爭力將進一步削弱，由于國內對高端機械產品的需求加大，機械產品進口將維持高速增長，進出口順差將縮小。6、對外貿易摩擦將加劇，出口面臨的不確定性增強。1.3械行業(yè)資策略基于上述對機械行業(yè)的判斷，我們認為011年機械行業(yè)的投資策略為“順應產業(yè)結構升級，布局高端裝備制造”：工程機械行業(yè)：投資聚焦于行業(yè)龍頭企業(yè)，在市場競爭加劇的情況下，擁有部分零部件配套能力的廠商更具有競爭優(yōu)勢；重型裝備：受益新能源產業(yè)投資的高速增長以及節(jié)能減排工作的深入，重型機械行業(yè)重點挖掘核電設備類及煤機行業(yè)龍頭；船舶海工裝備：船舶復蘇依然緩慢，海工裝備將成為唯一亮點；鐵路設備增長明確，未來進入設備交付期，兩大行業(yè)巨頭直接受益高鐵建設的持續(xù)增長；

機床行業(yè)重點在中高檔數控機床迎來快速增長機遇期，昆明機床脫穎而出。2.工機械：內需求依然亮麗，海外布局成催化劑2.1程機械業(yè)走強大市2010工程機板塊的股價表現上下半年迥異。月份在良好銷售的刺激下，雖短暫超越了大盤，但一直低于機械板塊的表現；下半年，在歷史最好水平業(yè)績刺激和股指向上的推動下，工程機械板塊開始了估值修復行情，不但遠遠領先大盤，也優(yōu)于機械板塊的漲幅。2010工程機行業(yè)處于行業(yè)最好發(fā)展時期。2010年1月工程機械行業(yè)實現營業(yè)收入929.62億元，同比增長2.01%；利潤總額06.41億元，同比增長13.58%;出年初低基數的因素，增長仍超出市場預期。行業(yè)毛利率繼續(xù)攀升，達到9%2003年以后的最高點，稅前利潤率達到0.46%，全行業(yè)正處于最好的時候。需求的旺盛主要來自兩方面的動力：）主要下游行業(yè)固定資產投資和新開工增速仍處于較高水平，房地產固定資產投資增速高于市場預期。投資規(guī)模在總量上處于歷史的高位，行業(yè)的需求旺盛。（2）2010年總體上信貸較為寬松，利率較低，刺激了工程機械設備投資的需求。從原材料成本來看，2010年全年鋼價處于較低的水平上漲較為溫和。提升了行業(yè)的盈利水平。年鋼價總體上將呈溫和上漲的態(tài)勢，鋼價對成本的壓力不大。因此，行業(yè)需求仍是關注的重點。2.2年程機械行業(yè)投資邏輯

2011工程機面臨的問題與機械板塊是一致的，需要強調的是，工程機械的需求與投資的關系更加敏感，在一個財政貨幣政策逐步趨緊的大背景下，國內需求能否持續(xù)增長？從2011年，出口或將工程行業(yè)的需求中扮演重要角色，那么什么樣的廠商將分享出口盛宴？下面我們就這些問題一一進行討論，我們認為工程機械行業(yè)的企業(yè)的應對方案應該走產品高端化：即在固有領域推出性能更加優(yōu)異的產品和進入附加值更高的產品，逐步實現替代進口。結合前部分我們對未來宏觀經濟形勢的判斷，我們認為2011年工程機械行業(yè)需要著重關注兩條線索：（1）需求層面來看，在國內需求增速放緩的背景下關注出口增長的情況；）分子行業(yè)來看，關注中高端挖掘機的進口替代進程。沿著出口的線索看，完成進口替代的細分行業(yè)，如裝載機、推土機、起重機、和混凝土機械等子行業(yè)將是出口的主角，這些行業(yè)的龍頭公司尤其是海外布局和營銷網絡初具規(guī)模的公司預計將有優(yōu)異的表現。我們看好三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工和山推在國際化戰(zhàn)略方面的優(yōu)異表現。遵循挖掘機行業(yè)的線索看，作為工程機械價值量和技術含量最高的子行業(yè)，我國企業(yè)尚未實現進口替代。目前，隨著我國工程機械企業(yè)不斷技術進步，目前挖掘機進口替代的時機逐步成熟。我們認為2011年，三一重工有望持續(xù)今年的優(yōu)異表現，將繼續(xù)對外資發(fā)起強有力的沖擊，市場份額有望提升到10%以上；還需要關注徐工和柳工這兩家老牌挖掘機生產廠商的表現；山推主要受益于小松山推挖掘機的投資收益。2.2.1內需求強勁十足，但增速有趨緩憂慮

內定產資模大工機行增的要力2011年保房設000萬，比長7動資.4萬元城化新建、速路高公、電核建投將拉工機行今五十仍實快增的動?！岸迤谌珪óa資速0%左的計提，年國工機的場求達9000億，復增率7%。2009國3域劃批重發(fā)基設建、通輸建、展備造、極展電核、電新源設區(qū)規(guī)將大拉工機行的速展程械分業(yè)，重行市規(guī)有實15%的長，車重以履起機成行亮。2.2.2：球戰(zhàn)布“平國增放擔續(xù)期略工機子業(yè)判，國程械業(yè)中端產市上備強競優(yōu);在高產市上正斷得大破漸占場額整而，國術發(fā)國的距步小我認出的力將完進替的分行，裝機推機起、混土械子業(yè)2011程械口比步升20%左右工機行出量著業(yè)逐成快增。程械口從000的億至008年134美，短年增了十倍工機出額比迅提，2008已到2。危后世經緩復，年比望步升20%。

新興經濟體及發(fā)展中國家和地區(qū)是我國出口的主要增長點。我國工程機械出口對象主要是發(fā)展中國家，亞非拉占到了近0%份額。一般而言在目前全球經濟復蘇緩慢的情況下，這些國家的基礎建設投資將迎來快速發(fā)展，我國工程機械的出口仍有望較快復蘇。同時，歐美市場也將更傾向于性價比較高的產品。具體看，行業(yè)龍頭企業(yè)從006年起，出口步入快速上升軌道，占比增速迅速攀升。從007年起，龍頭企業(yè)紛紛制定了國際化戰(zhàn)略，瞄準海外新興市場。金融危機抑制了海外市場的需求，但在國內市場良好盈利的支持下，這些企業(yè)并沒有因此放慢國際化的步伐，已初步完成了海外生產基地和營銷服務網絡的布局。隨著2年國際經濟復蘇，經歷危機洗禮的海外業(yè)務將迸發(fā)出巨大的活力。海外投資建廠，將生產本地化有助于“撫平”國內需求增速放緩的擔憂。新興市場國家以及第三世界國家的基礎設施仍然十分落后，這些國家的基建投資仍有非常廣闊的市場空間，國外對工程機械的需求仍然十分強勁，搶占這些市場將成為國內外工程機械巨頭未來的發(fā)展戰(zhàn)略。目前國內龍頭企業(yè)積極走出國門，到市場所在地投資建廠，將生產本地化，有助于開拓巨大的國外市場，同時也將一定程度上彌補國內需求增速放緩的擔憂。2.2.3掘機將成為最后一片“藍?！蓖诰驒C行業(yè)被成為工程機械“皇冠上的明珠”，對技術要求最高。從世界范圍來看，挖掘機的年產量遠高于裝載機和推土機。從經濟性考慮，挖掘機的單位土方施工量能耗更低，能夠完成的工程難度更大，適用范圍更廣。我國挖

掘機市場預計未來幾年仍會以20%-30%速度增長，預計行業(yè)高峰需求將達到30臺以上，年銷售金額500億元以上未來挖掘機市場更加廣闊。挖掘機對裝載機存在替代性，從發(fā)達國家地區(qū)土石方機械的發(fā)展趨勢來看，挖掘機與裝載機的比一般在2左右，目前我國挖掘機與裝載機比例提高將是必然趨勢。同時，隨著按揭和融資租賃業(yè)務的推進，挖掘機的購買門檻進一步降低，也將加速這一替代過程。目前我國挖掘機市場仍以外資為主導。我國中型挖掘機市場的95%被外資企業(yè)瓜分，國產挖掘機企業(yè)維系著“小中求生存”、“小富即安”的狀態(tài)，如果按價值量計算外資企業(yè)市場份額更高，所以未來進口替代的空間巨大。具體來看，幾大主流廠商市場份額基本相當，沒有具備顯著的優(yōu)勢的廠商。國內廠商中，三一重機009年下半年至今完成研發(fā)項目31項，開發(fā)了.5噸、5.5噸挖掘機等系列新產品，到目前為止，三一的銷售已經達到了一萬臺，銷售近0億元，預計今年的銷售可達.2萬臺，市場份額提升快。國內主要企業(yè)爭先擴大產能，進口替代空間廣闊。未來行業(yè)發(fā)展趨勢看，國內主要廠商紛紛擴大挖掘機的產能，未來國內廠商的市場份額逐步提升，而外資企業(yè)在國內的市場份額將逐漸被擠壓。從各主機廠未來規(guī)劃預測，國內企業(yè)挖掘機的產能015年將達到3萬臺左右，若將外資廠商統(tǒng)計在內，產能將會更高，國內企業(yè)的市場份額將逐步提升，同時，面臨的市場競爭也愈加激烈。在競爭激烈的情況下，擁有部分零部件配套能力的廠商有望具有更強的競爭優(yōu)勢，比如，三一重工、柳工以及徐工等公司。3.重裝備：電設備、冶金設備及煤機持續(xù)增長3.1電裝備未來10年核投資將步入高速發(fā)展期

未10，我國核電投資總規(guī)模將高達0,935億元。按核電設備占項目總投資0%及設備國產化率0%算，核電設備總投資將達到5,467.5億元，國內核電設備生產企業(yè)在未來0年有望分享4億元的市場份額，平均每年達437.5元。隨著核電設備國產化率的不斷提升，核電設備制造企業(yè)將從中受益。3.2國冶金備仍處于持續(xù)增長期3.2.1鑒日本經驗，我國冶金裝備仍處于增長期日本鋼鐵投資在976年之前一直處于快速成長期，這一時期在鋼鐵消費達到峰值的973年之后才結束，在年到9762年的時間里日本鋼鐵投資平均復合增速是8.6%而在1966年到1976年10年的時間里，這一增速為7.3%我國目前尚未到達鋼鐵消費的峰值，很可能是處于日本1年到1976這一階。這意味著在未來10年右的時間里，我國鋼鐵行業(yè)的投資仍將保持快速增長，而這必將帶動我國冶金裝備行業(yè)持續(xù)快速增長。在經歷了006年的低谷和2007年的恢復之后，2008鋼鐵行業(yè)23.8%的投資增速更接近鋼鐵行業(yè)投資的潛在增速；綜合考慮日本在鋼鐵行業(yè)投資達到峰值前0（1966-1976）17.3%的平均增速以及近幾年我國城鎮(zhèn)固定資產投資20%以上的平均增速，鋼鐵行業(yè)投資的潛在增速應該在1右。由于2009年以來鋼鐵行業(yè)投資增速一直大幅低于20%，我們認為一旦鋼鐵行業(yè)投資開始恢復，將會出現較大幅度的反彈，增速峰值可能會達到20%上。3.2.2長動力來自鋼鐵大國向鋼鐵強國的升級

未5年我國鋼行業(yè)發(fā)展的重點在于提升產業(yè)競爭力。對于冶金裝備行業(yè)來講，機會更多是在由鋼鐵大國向鋼鐵強國轉變過程中出現的。這一轉變主要給冶金裝備行業(yè)帶來了五方面的機會：3.2.3年半年鋼鐵行業(yè)投資增速將逐步回升國務院、工信部多次發(fā)文對鋼鐵行業(yè)出臺了淘汰落后產能和節(jié)能減排的政策，而這些政策的最終期限均是2011年。我們認為2011年，續(xù)會有鋼鐵企業(yè)完成節(jié)能減排和淘汰落后產能的任務，國家自然將逐步放開這些公司的已批準項目。在這種情況下，其他待建項目的前期工作也將逐步展開，這會使得冶金裝備訂單顯著回升。鋼鐵行業(yè)將在011下半年逐步走出調控的高壓期，是一個合乎邏輯的判斷。我們預計2011年下半年，鋼鐵行業(yè)投資將逐步回升，年鋼行業(yè)投資很可能迎來速增長期。3.3炭機械行業(yè)整合帶動大型綜采設需求3.3.1炭行業(yè)投資增長穩(wěn)定性高從003年以來的表現來看，煤炭行業(yè)投資呈現出平穩(wěn)回落、持續(xù)增長的特點。由于0年代煤炭行業(yè)投資嚴重不足，2003年2005年，煤炭行業(yè)投資出現了集中的爆發(fā)。爆發(fā)期之后的煤炭行業(yè)投資實現了平穩(wěn)回落，2006、2007年行業(yè)投資增速保持在5%左右。而在受金融危機沖擊的009年，煤炭行業(yè)投資也保持了5.9%增長。煤炭行業(yè)投資增長穩(wěn)定性較高。3.3.2增需求、技改需求及更新需求拉動煤機需求增長未來5年煤炭產量的增長確保了煤機需求的增長。到015年，我國將形成0個噸級、個000萬噸級特大型煤炭企業(yè)；同時，全國煤礦采煤機械化程度達到5%上，千萬噸級煤礦達到60處。未來五年，我國將加快推進煤

礦企業(yè)兼并重組，穩(wěn)步推進礦業(yè)權整合，積極支持大型企業(yè)集團發(fā)展。另據國家能源局煤炭司司長方君實日前透露，“十二五”期間，煤礦建設仍然以整合為主，新建為輔。我國煤機行業(yè)從001年開始快速增長，煤機產值從2001的1.63億元增2008年的355.39億元，年均增速達41.28%。按照年的經濟壽命期，2001后投入用的煤機將陸續(xù)進入更換期。因此，更新需求將成為拉動行業(yè)快速增長的又一動力。在新增需求、技改需求及更新需求的拉動下，煤機需求增速將保持在0%以上。4.船海工裝：探尋那一片“深?！?.1裝箱行扭虧為盈，盈利增速將趨平穩(wěn)在全球貿易回暖的背景下，年以來我國集裝箱制行業(yè)盈利能力恢復性增長。年三季度，集裝箱制造企業(yè)銷售收入和營業(yè)利潤同比均有大幅度提升，到月底，集箱制造行業(yè)已整體扭虧為。其中，月銷售收入恢復到007同期水平，利潤總額達到5.52億元，較007年同期增長746%。2011需求平增長。年第四季度歐美市場消費需求萎縮，份美國消費者信心指數回落到67.90。同時，集裝箱航運市場進入傳淡季，集裝箱運價走低，同時集裝箱價格也有所回落?？紤]到歐美消費市場和集裝箱航運市場狀況，我們預計011年集裝箱場需求將呈現平穩(wěn)增長的勢。由此判斷集裝箱制造業(yè)盈利水平不會保持2010年的高速增長，將在今年四季度小幅回落后保持穩(wěn)定平緩的增長。4.2舶制造新接訂單先高后低，市場復將放緩

2010以來，國船舶制造業(yè)出現階段性回暖狀態(tài)，二三季度新船訂單量增長顯著。1-9累計新接船舶訂單5萬重噸，同比增長00%；造船完工4582萬載重噸，同比增長65%。10月以來，受航運市場蕭條等影響，船舶制造市場普遍處于消極情緒，新接訂單有所回落。運力過剩，下游需求低迷加重交船難問題。2010大量手持訂單的付使得運力供大于求，抑制了航運業(yè)的復蘇進程。20107月BDI指數一度達到700點低位。同時，市場對新船的需求并未大幅增長，隨之而來的交船難等問題使得船舶制造行業(yè)后續(xù)增長乏力。年國應完工船舶將超過7000萬載重噸，截止到1月底實際完工船舶080萬載噸，僅占應完工船舶的65%。新船價格增長不及成本上升速度，盈利空間被壓縮。年新船價小幅上升，10月份克拉克松新船價格指數141點，比年初的36點增長.68%。船價小幅提升的同時成本卻有更大幅度的增長。首先，船舶制造業(yè)是勞動密集型產業(yè)，隨著我國勞動力價格的提高，勞動力支出增長迅速，2010年來勞動力價格上升5%右。同時，人民幣匯率改革以來，人民幣升值幅度達%，得企業(yè)船價縮水。此外，通脹帶動鋼材等基礎原材料價格上漲，今年鋼材價格上18%上，遠遠超出新船價格上漲幅度。4.3工裝備劃遠景提振行業(yè)成長路徑海工裝備“十二五”投資將超2億元。海洋工程裝備已被列為未來重點發(fā)展的七大新興產業(yè)之一，未來將迎來快速發(fā)展。中海油有關高層透露，“十二五”期間在中國的近海大陸架和大陸坡將會再建設5000萬噸的產能，同時將會有個深水油氣田建成投產，帶動總投資約500億～3000億元

海洋工程裝備將重點發(fā)展新型自升式鉆井平臺等海洋工程裝備、海洋工程動力及傳動系統(tǒng)等配套設備、深水海洋油氣鉆采裝備，最終形成海洋工程裝備制造業(yè)新興產業(yè)。行業(yè)未來有望得到國家包括稅收、金融等方面更大力度的政策扶持，海工裝備也屬于裝備制造業(yè)，可享受國家針對裝備制造業(yè)提供的優(yōu)惠政策，如首臺（套）設備的財政補貼等。因此在未來五年中，一個新的裝備建設和發(fā)展高潮將會到來。目前我國0%以上的海洋石油鉆采裝備依靠進口，國產海洋鉆采設備的市場占有率不足0%鉆井平臺共分為自升式、坐底式和半潛式，其中半潛式鉆井平臺的作業(yè)水深最深，目前國內擁有半潛式鉆井平臺5座包括中油座中石化座，作業(yè)水深200～457米，大致停留在國際井平臺第二代到第三代水平之間。而在國際上，有17座半潛式鉆井平臺作業(yè)水深達到000米，2座甚至達到000，分別為第五代和第六代的水平。與之相比，中海工裝備的差距可謂巨大。5.鐵設備：鐵建設進入加速期，行業(yè)增長明確高鐵屬于技術和資本密集型產業(yè)，投資量大且建設周期集中，行業(yè)的產業(yè)鏈長，對DP長和相關產的拉動作用明顯，對區(qū)域經濟發(fā)展具有很強的輻射效應，高鐵在我國具有廣闊發(fā)展前景。5.1國鐵路資快速增長我國高鐵建設從年始籌備，2005年全面啟動，2006和007年進入全面推進時期，兩年共投資1624億元；和2009年鐵建設進入全面加速階段，同時也進入了前期建設的收獲期，兩年共新開工客運專線22個建設里程達到800多公里，兩年共投產客運專線3公里。

鐵道部在008年新修訂的《中長期鐵路網規(guī)劃》預計012年高鐵里程.3萬公里，2020年.6萬公里而根據目前各地的高鐵建設進程和規(guī)劃，以及鐵道部新批立項的情況，高鐵里程（包括“四縱四橫”客運專線和城際高鐵）到012年將突破.5萬公里，2015年突破.5萬公里，將提前7年實現中長期規(guī)劃。2010年有在建高鐵項目總投規(guī)模接近3萬億元，以2009年GDP基數，拉動G增長.8百分點，其中，從010年至014年，高鐵每年投資額將維持在000億以上的歷史高位。至009年底，我國高鐵建設項目已累計完成投資875.6億元，建成改造投產四縱四橫中的1條客運專線將近000公里，其中009年完成投資3774.9億元，建成投產武廣、甬臺溫、溫福等5條運專線318.9公里。在高速鐵路總造價結構中，最大的部分是鐵路基礎建設投資約占0%-60%；通信、信號及信息工程、電力和電力牽引系統(tǒng)等約占5%-40%，機車車輛的購置約占0%-15%以萬億投資規(guī)模，這將對鐵路運輸設備產約500億元的需求。5.2業(yè)未來長明確根據我們對公開資料的統(tǒng)計，截今年9月底，我國高鐵運營里程為055公里。但在已運營的線路中，有4000多里來自于對來既有線路的升級改造，其時速大多為200km/h，而近幾年新建成的線路其實只有2000多公。從目前來看，既有線路改造的空間已經不多，未來的高鐵將以新建為主，其時速大多為00Km/h。根據我們的統(tǒng)計，目前正在開工建設的高鐵線路已經達1.4萬公里，目前運營在建立+批復的高鐵線路已經達到2萬公里，遠超此前鐵道部制定的中長期規(guī)劃。

我們認為我國的高鐵建設剛剛進入高峰期，并且未來的市場空間極為廣闊，景氣程度將長期延續(xù)。鐵路建設的大發(fā)展，將直接拉動機車車輛裝備的需求，高速動車組、城市軌道交通車輛、大功率機車、新型重載快捷貨車以及相關配件等新技術裝備將進入密集生產、密集運用的高峰期。鐵路相關的設備需求有望在今年四季度和明年出現一定的加速，尤其是快速鐵路的車輪，車軸等設備需求可能會出現明顯的增長。5.3.動車組市場需求空間廣闊根據我們與相關上市公司領導以及業(yè)內專家的溝通，結合我國經濟發(fā)展速度和人口規(guī)模等因素，參考目前運營比較成熟的日本和歐洲的高鐵情況，我們認為我國高鐵運營成熟期的動車組密度應該至少達到0.15列里。根據目前在建項目的建設工期測算，截至2年，將有.8萬公里左右的高鐵線路投入運營，保守測算，我們假設其運行密度為0.12列/公里，則其市場空間為160列左右。至2020年，我國高鐵運營線將達到.4萬公里，以0.15/里算，則對應的動車組需求量為3600列而目前我國運營的動車組保有量為50列左右，因此未來市場空間廣闊。6.機行業(yè)：檔數控機床迎來快速發(fā)展期“工欲善其事，必先利其器”，機床行業(yè)作