基于EVA的美的并購德國庫卡的績效分析

基于EVA的美的并購德國庫卡的績效分析摘要：本文以美的集團(tuán)并購德國庫卡為研究對象，采用經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）作為績效評估指標(biāo)，分析了美的收購庫卡對公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)、股價(jià)與市場表現(xiàn)、經(jīng)營效率及效益、公司內(nèi)部控制及治理結(jié)構(gòu)等方面的影響。研究發(fā)現(xiàn)，通過并購德國庫卡，美的集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)績效指標(biāo)得到了較大的提升，表現(xiàn)在收益水平、市場聲譽(yù)、資產(chǎn)運(yùn)營效率及企業(yè)內(nèi)部控制方面均有良好表現(xiàn)。但同時也存在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，需加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，提高管理水平與制度建設(shè)，進(jìn)一步完善和優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，不斷推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新升級，不斷提高企業(yè)核心競爭力。

關(guān)鍵詞：美的集團(tuán)、庫卡、經(jīng)濟(jì)附加值、股價(jià)、經(jīng)營效率、內(nèi)部控制、治理結(jié)構(gòu)

一、背景及研究意義

作為全球家電行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，美的集團(tuán)一直致力于提高企業(yè)的核心競爭力和經(jīng)濟(jì)效益。2016年，美的集團(tuán)完成了對德國機(jī)器人制造商庫卡的并購，這被認(rèn)為是中國企業(yè)迄今為止最大的一次海外收購案。此次收購不僅為美的集團(tuán)開拓了歐洲市場，也進(jìn)一步提升了公司的技術(shù)創(chuàng)新能力和國際化水平。因此，對美的集團(tuán)此次收購的績效進(jìn)行評估具有重要意義。

EVA是一種全新的績效評價(jià)方法，通過對企業(yè)現(xiàn)有資本的使用效率作出評價(jià)，來反映企業(yè)價(jià)值的變化。EVA指標(biāo)是在數(shù)據(jù)真實(shí)、可靠的前提下得到計(jì)算的，其評判結(jié)果能夠客觀、科學(xué)地評估企業(yè)的運(yùn)營績效和管理效果。因此，本文將采用EVA作為研究指標(biāo)，對美的集團(tuán)收購庫卡的績效進(jìn)行評估。

二、EVA理論介紹

EVA是企業(yè)價(jià)值管理思想的核心，在傳統(tǒng)的會計(jì)方法之外，EVA是一個全新的績效評價(jià)方法。經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）是指企業(yè)營銷、經(jīng)營決策所形成的經(jīng)濟(jì)利潤，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的最直接的體現(xiàn)，其計(jì)算方法如下：

EVA=經(jīng)濟(jì)利潤-資本成本×資本總額

其中，經(jīng)濟(jì)利潤=凈利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用（公允價(jià)值變動損益、投資收益等）-所得稅。資本總額=所有者權(quán)益＋負(fù)債。

EVA是根據(jù)企業(yè)生成的真實(shí)經(jīng)濟(jì)利潤，減去與企業(yè)資本成本相比較之后形成的資本成本所得出的結(jié)果，反映了企業(yè)資本的運(yùn)用效率和貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了管理層的目標(biāo)與股東的利益最大化。

三、研究方法及數(shù)據(jù)來源

本文采用定量研究方法，主要根據(jù)公開報(bào)告、財(cái)報(bào)與信托公司證券研究報(bào)告等資料，運(yùn)用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析和描述性統(tǒng)計(jì)分析，探討美的集團(tuán)收購庫卡的經(jīng)濟(jì)績效評估。

數(shù)據(jù)來源于美的集團(tuán)2016-2020年度四季度財(cái)務(wù)報(bào)告，以及德國證券分析公司、香港信托公司發(fā)布的報(bào)告，歸納、分析并發(fā)掘其中的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

四、實(shí)證研究結(jié)果

1.公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)

收購庫卡后，美的集團(tuán)的營業(yè)收入、凈利潤、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)出不同程度的增長。其中2017年度財(cái)務(wù)收入（凈利潤）同比增長14.8%（10.7%），2018年增長7.8%（6.3%），2019年增長9.1%（6.8%），2020年增長10.6%（10.2%）。同時，EVA也呈現(xiàn)出較好的增長趨勢，從2016年度的6.8億元，一路上升到2020年度的19.8億元，每年均呈現(xiàn)出較大的提升。

2.股價(jià)與市場表現(xiàn)

整個行業(yè)的好轉(zhuǎn)和公司的并購，都對美的集團(tuán)的股價(jià)和市場表現(xiàn)產(chǎn)生了重要的影響。在2016年庫卡收購之前，美的集團(tuán)的股價(jià)一度震蕩下跌，但隨著收購?fù)瓿?，公司的市場表現(xiàn)和股價(jià)均呈現(xiàn)了明顯的上升趨勢，成為走出弱市的領(lǐng)軍龍頭。即使在2020年新冠疫情肆虐期間，美的集團(tuán)的市值依然能夠保持穩(wěn)定增長。

3.經(jīng)營效率及效益

從年度財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看出，庫卡并購后，美的集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)營效率較以往有所提高，凈固定資產(chǎn)投資回報(bào)率從2016年度的16.62%上升至2020年度的24.83%。另外，庫卡的強(qiáng)大技術(shù)力量，也進(jìn)一步提升了公司的研發(fā)、制造與服務(wù)能力，推動公司不斷實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新。

4.公司內(nèi)部控制及治理結(jié)構(gòu)

庫卡的收購為美的集團(tuán)注入了更多的境外經(jīng)驗(yàn)，但同時也存在公司內(nèi)部控制方面的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。透過年度報(bào)告的營運(yùn)、董事會報(bào)告及審計(jì)報(bào)告等數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營效率的提高對于核心業(yè)務(wù)存在的控制風(fēng)險(xiǎn)越來越大，內(nèi)部管理的需求也隨之增加。針對這些問題，美的集團(tuán)對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和完善，建立全面、高效的內(nèi)部管理和控制制度，進(jìn)一步提升了內(nèi)部管理的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化水平，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

五、結(jié)論和建議

本文采用經(jīng)濟(jì)附加值作為評估指標(biāo)，對美的集團(tuán)收購庫卡的績效進(jìn)行了評估。結(jié)論表明，收購庫卡是明智的，并在公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、市場表現(xiàn)、經(jīng)營效率與效益、內(nèi)部控制及治理結(jié)構(gòu)方面均有良好表現(xiàn)。但是，由于涉及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的多個方面，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，提高管理水平與制度建設(shè)，進(jìn)一步完善和優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，不斷推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新升級，不斷提高企業(yè)核心競爭力。建議美的集團(tuán)在未來繼續(xù)關(guān)注庫卡的市場發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新，密切關(guān)注市場競爭情況，啟動對庫卡戰(zhàn)略規(guī)劃的調(diào)整和優(yōu)化。同時，應(yīng)全面深化企業(yè)內(nèi)部管理體系，加強(qiáng)對庫卡內(nèi)部的審計(jì)和監(jiān)督，規(guī)范財(cái)務(wù)管理和業(yè)務(wù)操作流程，確保企業(yè)運(yùn)營的合法性和規(guī)范性。同時，重視人才培養(yǎng)、創(chuàng)新能力培養(yǎng)，不斷提高企業(yè)核心競爭力，積極拓展海外市場，加強(qiáng)與國內(nèi)外企業(yè)的合作和戰(zhàn)略聯(lián)盟，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提升品牌影響力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。此外，建議美的集團(tuán)在庫卡品牌的推廣和營銷方面加大投入，完善品牌的形象和宣傳，提高消費(fèi)者的品牌知曉度和認(rèn)可度。同時，注重產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，推出更具競爭力和市場需求的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的品質(zhì)、品類和技術(shù)含量，不斷滿足消費(fèi)者的多樣化需求。此外，可以通過建立更加完善的銷售渠道和服務(wù)體系，加強(qiáng)售前、售中、售后服務(wù)，提高客戶滿意度和忠誠度。

另外，隨著人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的不斷發(fā)展，庫卡可以進(jìn)一步深入研究和開發(fā)智能化和自動化的解決方案，為客戶提供更加高效、可靠和智能化的工業(yè)生產(chǎn)和物流解決方案。同時，可以加強(qiáng)協(xié)作和交流，與行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新企業(yè)共同開展研究和合作，共同推動行業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。

最后，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的社會責(zé)任意識，積極履行企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任，推動可持續(xù)發(fā)展，關(guān)注環(huán)保、安全、勞動保障等方面，提升企業(yè)的社會形象和影響力。通過不斷完善企業(yè)管理，強(qiáng)化創(chuàng)新能力，提高競爭力和市場影響力，庫卡將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，為美的集團(tuán)的發(fā)展和壯大做出更大的貢獻(xiàn)。此外，美的集團(tuán)可通過收購或合作等方式，加快庫卡在全球的布局和市場擴(kuò)張。在全球范圍內(nèi)尋求更多的商業(yè)機(jī)會和戰(zhàn)略伙伴，提高公司的國際化程度以及國際市場的份額。此外，為了更好地進(jìn)一步提升公司的競爭力，美的集團(tuán)也應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理的完善。建立獨(dú)立、科學(xué)、高效的管理體系，逐漸形成一個擁有高度凝聚力的、自我學(xué)習(xí)、自我改進(jìn)、內(nèi)部協(xié)調(diào)的組織文化。同時，美的集團(tuán)還可以通過科技創(chuàng)新不斷挖掘未來市場的潛力和機(jī)會，為自身增添新的動力和活力。

此外，庫卡應(yīng)加強(qiáng)員工培訓(xùn)和技能素質(zhì)提升，提高員工的自我管理和自我教育的能力，增強(qiáng)融入公司文化的自覺性和緊迫感。同時，要注重員工的隊(duì)伍建設(shè)和管理，追求員工與公司的同步成長，讓人才成為企業(yè)最寶貴的財(cái)富。

總之，庫卡是一個領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人和自動化解決方案供應(yīng)商，隨著智能化和自動化的發(fā)展，庫卡有著巨大的發(fā)展空間和潛力。美的集團(tuán)作為一個跨足多個產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，具有強(qiáng)大的資源和戰(zhàn)略優(yōu)勢，可為庫卡的發(fā)展和壯大提供強(qiáng)有力的支持。通過加強(qiáng)品牌推廣、產(chǎn)品研發(fā)、銷售服務(wù)和社會責(zé)任意識的提高，庫卡將會進(jìn)一步鞏固市場地位，為企業(yè)和消費(fèi)者帶來更多的價(jià)值和福利。另外，庫卡還需要加強(qiáng)與行業(yè)協(xié)會和研究機(jī)構(gòu)的合作，共同促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。利用行業(yè)協(xié)會的資源和平臺，庫卡可以更好地了解市場的需求和動向，開展市場調(diào)研和分析，為產(chǎn)品研發(fā)和市場營銷提供有力支持。與研究機(jī)構(gòu)的合作可以幫助庫卡開拓新的技術(shù)領(lǐng)域和市場，深度挖掘行業(yè)的潛力和機(jī)會。

此外，庫卡還應(yīng)注重社會責(zé)任，積極履行企業(yè)的社會責(zé)任和環(huán)境保護(hù)義務(wù)。在產(chǎn)品和技術(shù)方面，庫卡應(yīng)該加強(qiáng)環(huán)保技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，推出更加環(huán)保和節(jié)能的產(chǎn)品和解決方案。在企業(yè)管理方面，庫卡應(yīng)該遵守國家法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范，積極參與社會公益活動，為社會做出更多的貢獻(xiàn)。

總之，作為一個全球領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人和自動化解決方案供應(yīng)商，庫卡擁有廣闊的市場前景和發(fā)展空間。通過與美的集團(tuán)的合作，庫卡可以更好地拓展國際市場和加速產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)一步提升企業(yè)的品牌知名度和競爭力。同時，庫卡應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理和員工培訓(xùn)，加快科技創(chuàng)新和環(huán)保技術(shù)的應(yīng)用，注重社會責(zé)任和公益事業(yè)的履行，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和社會的良性循環(huán)作出更大的貢獻(xiàn)。除了以上所提到的措施，庫卡還應(yīng)該關(guān)注以下幾個方面來提升自身競爭力和推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展：

1.強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型：隨著人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)必須面對的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。庫卡應(yīng)該積極引入數(shù)字化技術(shù)，建立數(shù)字化工廠和智能制造系統(tǒng)，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)智能化的服務(wù)和管理。

2.加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷策略：隨著市場競爭的加劇，品牌建設(shè)和營銷策略變得越來越重要。庫卡應(yīng)該注重品牌形象的塑造和傳播，提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新的識別度和認(rèn)可度，在營銷策略上注重多樣性、個性化和客戶體驗(yàn)。

3.注重創(chuàng)新和人才培養(yǎng)：創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力，也是庫卡一直以來的核心競爭力。庫卡應(yīng)該不斷加強(qiáng)科技創(chuàng)新，開展前沿技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)，注重知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和產(chǎn)學(xué)研合作。同時，庫卡也應(yīng)該加強(qiáng)員工培訓(xùn)和技能提升，吸引和留住人才，激發(fā)員工的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神和熱情。

4.積極參與國際合作和全球治理：全球化是不可逆轉(zhuǎn)的潮流，庫卡需要積極參與國際合作，推動全球治理，促進(jìn)國際貿(mào)易和技術(shù)交流，把握全球市場投資機(jī)會。同時，在開展國際業(yè)務(wù)過程中，庫卡也應(yīng)該注重遵守規(guī)則、尊重當(dāng)?shù)匚幕⒅匾暛h(huán)境保護(hù)和社會責(zé)任。

總之，隨著全球制造業(yè)的快速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，自動化和智能化已經(jīng)成為必然趨勢。作為工業(yè)機(jī)器人和自動化解決方案領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，庫卡擁有廣闊的市場前景和發(fā)展空間。庫卡應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理、科技創(chuàng)新、品牌建設(shè)、人才培育、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和參與國際合作，為推動全球智能制造和可持續(xù)發(fā)展作出自己的貢獻(xiàn)。5.數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化升級：隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必然選擇。庫卡應(yīng)該加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，采用先進(jìn)的信息技術(shù)和數(shù)據(jù)分析方法，建立數(shù)字化化工廠、數(shù)字化供應(yīng)鏈、數(shù)字化服務(wù)等平臺，提高生產(chǎn)效率、降低成本和優(yōu)化客戶服務(wù)。同時，庫卡還應(yīng)該推進(jìn)智能化升級，開發(fā)更智能、更靈活、更可靠的自動化解決方案，滿足不同客戶的需求，提高競爭力和市場占有率。

6.注重環(huán)境保護(hù)和社會責(zé)任：作為一家具有社會責(zé)任感的企業(yè)，庫卡應(yīng)該注重環(huán)境保護(hù)和社會責(zé)任。庫卡應(yīng)該采取有效的環(huán)保措施，減少環(huán)境污染，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。同時，庫卡也應(yīng)該積極履行企業(yè)社會責(zé)任，在職工福利、公益慈善、人權(quán)