砥礪前行 擁抱未來 中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告

中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022項項目委員會編輯組成員交易戰(zhàn)略與運營咨詢合伙人交易咨詢估值服務合伙人部合伙人稅務部合伙人臨彭超帆、吉莉、馬麗君、江智超、韓旭、孫晨、胡君儒、嚴子翹、時婷對此次報告的貢獻。46462.餐飲行業(yè)一二級市場動態(tài)3.餐飲食材供應鏈行業(yè)一二級市場動態(tài)4.稅務實務建議6.附錄我們3中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022受疫情影響，2020年以來中國餐飲行業(yè)處于震蕩期。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2020年中國餐飲行業(yè)收入較2019年同比下降約15%，2021年行業(yè)迅速恢復至疫情前水平，達約4.7萬億元，而到了2022年上半年，行業(yè)收入同比下滑近8%，身處其中的餐飲企業(yè)也經歷了壓力測試。在過去的兩年多，餐飲企業(yè)展現(xiàn)了極強的韌性，他們通過各類舉措(如：提高線上銷售比例、打造更靈活高效的供應鏈體系、優(yōu)化終端門店模型和服務流程、推出零售產品等)提升運營能力，更有不少企業(yè)在危機中尋找新的增長機會。餐飲行業(yè)是與民生息息相關的剛需行業(yè)，在城鎮(zhèn)化率進一步提升、居民消費水平增長的宏觀趨勢下，行業(yè)的長期發(fā)展仍然值得期待。而經歷了疫情考驗的連鎖餐飲企業(yè)，已全方位實現(xiàn)了內功升級，有機會把握住市場的發(fā)展機會。過去一年也是餐飲企業(yè)尋求上市或融資的高峰，3家餐飲企業(yè)于2021年登陸港股，超過10家餐飲企業(yè)提交上市申請，一級市場投融資活動達到歷史高位后有所降溫，但依然保持一定的活躍度。在此背景下，中國連鎖經營協(xié)會與普華永道聯(lián)合，連續(xù)第二年對中國連鎖餐飲企業(yè)的資本之路進行追蹤與研究，立足資本市場視角，旨在剖析餐飲行業(yè)一二級資本市場發(fā)展動向，為廣大行業(yè)參與者提供參考。本報告在第一期的基礎上進行了更新和擴充。首先，結合發(fā)達國家餐飲行業(yè)發(fā)展歷程，分析餐飲行業(yè)長期發(fā)展的底層邏輯，同時基于疫情帶來的變化，分析后疫情時代中國餐飲行業(yè)的中長期趨勢。其次，擴充了餐飲上市公司研究樣本至30家上市及擬上市企業(yè)，繼續(xù)追蹤其業(yè)績和市值表現(xiàn)，同時緊跟餐飲行業(yè)投融資動向。再次，餐飲行業(yè)的發(fā)展帶動著產業(yè)鏈上游的迭代，形成了涵蓋餐飲、食品工業(yè)、供應鏈服務和互聯(lián)網平臺等各類企業(yè)的生態(tài)圈。本報告也新增了對餐飲食材供應鏈企業(yè)的研究，選取了近20家上市企業(yè)為樣本，分析二級市場業(yè)績表現(xiàn)，并同時緊跟一級市場投融資動態(tài)。最后，報告提出了針對餐飲企業(yè)的稅務實務建議，延續(xù)了去年在財務、內控管理領域的經驗分享。最終，我們希望本次研究成果能夠為餐飲企業(yè)在后疫情時代的穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展提供中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022411中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告20226%糧油、食品類飲料類煙酒類-2.5%日用品類中西藥品類%糧油、食品類飲料類煙酒類-2.5%日用品類中西藥品類%受到疫情影響，近兩年半來餐飲行業(yè)發(fā)展處于震蕩期經歷了多年的高速增長后，我國餐飲行業(yè)自2020年至今受疫情影響出現(xiàn)了明顯的波動。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2020年我國餐飲行業(yè)收入較2019年同比下降約15%；2021年有所回升，恢復至2019年的水平約4.7萬億元；但2022年上半年又出現(xiàn)了同比約8%的下滑。并且，與其他居民基本生活相關的消費品行業(yè)相比，餐飲行業(yè)是受疫情沖擊最大的行業(yè)之一。2022年上半年基本生活類消費行業(yè)中，餐飲、服裝/鞋帽/針紡織品和化妝品出現(xiàn)同比下滑，且餐飲是其中下滑幅度最大的行業(yè)。這主要歸因于餐飲行業(yè)本身重線下消費體驗、行業(yè)小微型企業(yè)多特點。市場規(guī)模年增速市場規(guī)模18.6%9.4%-7.-7.7%4.0.02016201720182019202020212022年1-6月4.34.0%基本生活類社會消費品零售額同比增速(2022年基本生活類社會消費品零售額同比增速(2022年1-6月vs2021年1-6月)服裝、鞋帽、針紡織品類1.3%妝品類.2%.7%9%7%7中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022長期來看，作為民生剛需行業(yè)，我國餐飲業(yè)前景仍然可觀從宏觀層面來看，餐飲行業(yè)規(guī)模與經濟體量顯著正相關。參考美國和韓國餐飲行業(yè)在經濟下行期的發(fā)展歷程可以看到，在2008年金融危機爆發(fā)后，餐飲行業(yè)規(guī)模出現(xiàn)下滑，隨著經濟的逐步恢行業(yè)規(guī)模和增速也回升到危機前水平。2021年我國餐飲行業(yè)已經展現(xiàn)了更強的韌性，迅速恢復到疫情前規(guī)模，相信隨著疫情得到控制，濟社會逐步恢復，我國餐飲業(yè)也將復蘇。GDP與餐飲市場規(guī)模相關關系1202021202018201620191714171512151213132008200820100907070012012345PRGDPR000192018182016201620172014201520152010201120092008070.000.450.500.550.600.651920202016201820152017201411192020201620182015201720141110121308070907080901000)從行業(yè)層面來看，從行業(yè)層面來看，2021年我國人均每年餐飲支出約500美元，與美國的差距接近3倍，與日本和韓國的差距接近2倍，在城鎮(zhèn)化進程、居民收入水平提升、家庭小型化等因素的驅動下，未來存在較大的提升空間。，美元/人).9x496中國美國日本韓國信息來源：國家統(tǒng)計局，世界銀行，Euromonitor.5x.6x中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告20228212018212018居民收入水平提升：近5年來，我國居民人均可居民收入水平提升：近5年來，我國居民人均可支配收入以8.1%年均增長率增長至2021年約3.5萬元。消費者有更強的消費能力來追求美好的用。家庭小型化：近40年來，我國家庭人數(shù)從每戶4.4戶降低至2020年的每戶2.6人，并且1.25億是單人家庭。與此同時，快節(jié)奏的生活、“懶人經濟”等，推動消費者餐飲支出的提升。2021年常住人口城鎮(zhèn)化率達到64.7%，參考國外城市發(fā)展經驗，未來我國城鎮(zhèn)化率仍有提升空間。城鎮(zhèn)化率的提升，不斷推動社會分工的專業(yè)化和精細化，帶來更多的人口流動，提升整個經濟社會的運轉效率，推動消費者外出就餐頻次的(1982-2020(1982-2020年，人/戶)414120001982人均可人均可支配收入(2016-2021年，萬元/人)211816信息來源：國家統(tǒng)計局，世界銀行，Euromonitor9中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022從以“堂食+成品”為主，向“堂食+外。從以“堂食+成品”為主，向“堂食+外。經歷了疫情的考驗后，餐飲行業(yè)迎來新的發(fā)展階段疫情給餐飲行業(yè)消費端和供應端均帶來了顯著的變化。就餐飲是與人民健康息息相關的行業(yè)，消費者在追求美好食物的同時，將不斷提升對食品安全健康和就餐環(huán)境的要求。餐飲行業(yè)經營者類型眾多，市場極度分散，但受疫情的影響，部分經營能力弱、抗風險能力不足的中小企業(yè)以及個體經營者退出市場。而打算進入行業(yè)的小企內將持觀望態(tài)度。復合型能力過去餐飲企業(yè)能力相對單一，主要專注于線下堂食場景的優(yōu)化。而經受住疫情考驗的餐飲企業(yè)，較好地提升了自身復合型能力，如：線上運營、用戶管理、發(fā)、供應鏈能力等。相對過去粗放型管理模式，渡過疫情壓力測試的餐飲企業(yè)，其管理模式向精細化、智能化全面升級，在降本增效的同提升企業(yè)經營的韌性。中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202210和主要發(fā)達國家餐飲行業(yè)連鎖企業(yè)1收入貢獻比例化、規(guī)?；推放苹M一步提升和主要發(fā)達國家餐飲行業(yè)連鎖企業(yè)1收入貢獻比例化、規(guī)?；推放苹M一步提升?當前，我國餐飲行業(yè)連鎖化程度遠低于發(fā)達國家。隨著部分中小餐飲企業(yè)的退出，以及連鎖餐飲企業(yè)能力的增強，連鎖餐飲企業(yè)將不斷發(fā)揮競爭優(yōu)勢強化市場地位，推動行業(yè)連鎖化程度將進一步?在未來多變和不確定的市場環(huán)境下，規(guī)模是餐飲企業(yè)應對和風險的利器，體現(xiàn)在成本控制，以及跨區(qū)域市場風險分散面。?與此同時，在細分品類同質化競爭加劇的環(huán)境下，品牌和創(chuàng)新將成為餐飲企業(yè)拉近與消費者距離，實現(xiàn)自身差異化，任的重要因素。16161718192021信息來源：國家統(tǒng)計局，Euromonitor，公開信息11中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022?基于“大食物觀”的理念和目標，消費者飲食結構更加多元均衡，日益注重食品的安全和健康需求，餐飲行業(yè)將升級成為“美好飲食方案綜合服務商”，通過食材、調味、工藝、服務等全環(huán)節(jié)的創(chuàng)新以品力。?與此同時，順應消費者多元化的消費場景變化，餐飲企業(yè)也不斷優(yōu)化自身產品結構，如針對外賣的品類，零售化的預制菜等。一方面，謀求門店收入的第二增長曲線；另一方面，也做好應對其他食品企售企業(yè)競爭的準備。?線上的進一步滲透推進全渠道覆蓋和細化?根據美團統(tǒng)計數(shù)據，餐飲外賣比例近年來不斷上升，2017年在線外賣收入占全國餐飲收入占比為7.6%，2021年上升至21.4%。而疫情的影響也讓部分消費者進一步養(yǎng)成了“少聚集、無接觸”用餐的習慣。因此，線上渠道將成為餐飲企業(yè)業(yè)務增長的有力補充和支撐。?與此同時，餐飲企業(yè)與第三方外賣平臺之間的博弈將持續(xù)存在，也推動餐飲企業(yè)不斷探索私域流量的積累和運營，謀求更高效觸達并服務消費者的渠道，降低對第三臺的依賴。?對門店選址和經濟模型的優(yōu)化?租金是餐飲企業(yè)的固定成本項。疫情后，企業(yè)對門店選址和租金的投入產出會做更細致的分析和適時的調整。同時進一步優(yōu)化門店經濟模型，尋求更具經濟效益和靈活度的門店模式?餐飲集成供應鏈體系更趨完善，以打造靈活的務體系?伴隨著餐飲行業(yè)連鎖化和規(guī)模化的進程，餐飲供應鏈將同步升級。對于符合條件的連鎖餐飲企業(yè)，將不斷通過中央廚房的布局以實現(xiàn)成本控制和效率提升。?沿著供應鏈向上，規(guī)模化的餐飲企業(yè)將轉變傳統(tǒng)的分散采購模式，尋求一站式的集成供應鏈服務，涵蓋從協(xié)助菜單研發(fā)、品類集中采購、冷鏈物流配送等全環(huán)節(jié)，并通過信息化手段實現(xiàn)對供應鏈全過程的追溯和可視化管理。?供應鏈模式升級后，同樣也會對餐廳終端門店帶來影響，如縮小后廚面積，通過智能化手段(如自動點餐機等)提升點餐效率等，這也推動終端門店更聚焦于發(fā)揮服者提供最優(yōu)的就餐環(huán)境。?此外，年輕消費者的崛起，也推動餐飲企業(yè)尋求利用新興社交媒介工具，通過直播等更生動的方式進行市場推廣，推動品牌元化產品矩陣和中央廚房2一二級13中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告20222.1餐飲(擬)上市企業(yè)二級市場表現(xiàn)研究范圍及樣本概覽樣本企業(yè)的營收規(guī)模差異較大，多數(shù)企業(yè)在10億樣本企業(yè)的營收規(guī)模差異較大，多數(shù)企業(yè)在10億-25億元人民幣。中在100-1,000家，主要餐類企業(yè)。樣本企業(yè)的上市地主要集中在香港。樣本企業(yè)類型主要集中在中式正餐和中西式快餐業(yè)積極登陸資本市場，從2021年下半年至2022年餐飲企業(yè)正在IPO進程中。本次調研樣本為30家在大陸有門店的上市及擬上市的連鎖餐飲企業(yè)1，其中24家已上市，6家在上市進程中。本次研究數(shù)據來源為上市公司年報、擬上市公司招股說明書，公司官網及其他公開信中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022146161樣本企業(yè)按營收規(guī)模分布666550億元以上25億元-50億元5億元樣本企業(yè)按上市地分布3所交所交所紐交所+港交所樣本企業(yè)按門店數(shù)分布2276以上樣本企業(yè)按細分市場分布22243味小吃品酒館2.涉及多類餐飲業(yè)態(tài)的上市公司，其細分市場按上市公司主營餐廳劃分15中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022400000400000從收入規(guī)模來看，快餐和火鍋平均規(guī)模較大，而正餐受疫擊最大?中西式快餐和火鍋品類平均營收規(guī)模較大，兩個品類龍頭企業(yè)年收入均達到百億級別，這與該品類標準化程度較高，便于規(guī)模化復制推廣?從規(guī)模增長來看，火鍋類頭部企業(yè)在疫情期間仍積極謀求門店擴張和跨區(qū)域發(fā)展機會，推動規(guī)模的增長。中西式快餐中客單價更具競爭力較高的休閑快餐受疫情影響相對更大，營收水情前出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑。?風味小吃品類在疫情期間表現(xiàn)相對穩(wěn)定，整體平均增長率較疫情前仍有兩位數(shù)增長。這得益于該品類線下門店較小，產品標準化程度高，線上業(yè)務等特點。?飲品和酒館是市場上的新興餐飲品類，收入體量小，但正處于行業(yè)快速發(fā)展期，規(guī)模擴張速?正餐受疫情沖擊最大，品類重線下體驗，外賣屬性不強，同時疊加維持品牌新鮮感的挑戰(zhàn)。各細分品類樣本企業(yè)主營業(yè)務收入范圍與平均值1(2021年，人民幣億元)范圍平均數(shù)73.732.87中西式快餐正餐風味小吃火鍋飲品酒館vs2019年)(%)范圍平均數(shù)05%14%6%-50正餐風味小吃火鍋飲品酒館企業(yè)2019年主營業(yè)務收入-1)*100%中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022162010 0-10-20-302010 0-10-20-30-034%.2.06%從盈利水平來看，各品類均出現(xiàn)不同程度下滑，快餐和風小吃下滑幅度相對較小盈利水平受到疫情沖擊相對較小。二者均有產品標準化程度高、銷售渠道靈活的特點。在線下堂食受阻情況下，可以有效利用電商、O2O到家平臺、生鮮平臺等線上渠道，但與此同時受平臺抽傭、線上活動、成本上升等影響對盈利能力造成一定壓力?；疱侇惖凝堫^部業(yè)在疫情期間仍持續(xù)擴張門店，但新店業(yè)績尚處于爬坡期，翻臺率、人均消費較成熟門店均有所不及，從而影響了企業(yè)盈利水平。品酒館飲品和酒館類企業(yè)正通過門店的快速復制積累規(guī)模效應，同樣受新店業(yè)績影響，同時疫情限制了門店客流量，給企業(yè)盈利性帶來挑戰(zhàn)。樣本企業(yè)盈利水平差距較大，多數(shù)正餐企業(yè)受線下停擺的影響，規(guī)模下滑，但固定成本開支仍在發(fā)生，盈利水平出現(xiàn)兩位數(shù)以上下滑；而部分正餐企業(yè)借助零售業(yè)務(如預制菜、速凍食品等)了線下堂食的虧損。潤率1范圍與平均值2(2021年)范圍中西式快餐正餐風味小吃火鍋飲品酒館各細分品類樣本企業(yè)息稅前利潤率變化3范圍與平均值(2021年vs2019年)(%)100-10-20100-10-20-30--2%-4%8%9%中西式快餐正餐風味小吃火鍋飲品酒館2.均為算術平均數(shù)；3.2021年對比2019年息稅前利潤率變化=企業(yè)2021年主營業(yè)務息稅前利潤率-2019年主營業(yè)務息稅前利潤率17中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022分企業(yè)來看，大多餐飲企業(yè)受疫情影響明顯，但不斷采取策略抵御風險并謀求發(fā)展截至2021年，樣本餐飲企業(yè)中有超過1/3的未恢復到疫情前收入規(guī)模，大部分企業(yè)的盈利水平下滑1-5個百分點。與此同時，也看到有不少企業(yè)采取有效的策略來謀求發(fā)展。風險?老鄉(xiāng)雞以安徽為核心，重點向周邊江蘇、湖北、浙江等省份拓店；肯德基2021年凈新增門店一半新開門店位于低線城市。?海倫司2021年新增400+酒館，其中二三四線?九毛九旗下“太二”酸菜魚2021年新開門店布在二線及以下城市。探索優(yōu)化餐飲新場景?達美樂優(yōu)化配送半徑，簡化廚房設計和備餐程序，提升外賣配送服務和效率，2021年平均訂單完成時間為23分鐘，外賣營收占比超過?形成“餐飲+預制品零售”復合業(yè)態(tài)：同慶樓成立食品業(yè)務子公司，重點發(fā)展速凍面點、自熱飯、臭鱖魚、臘味等半成品菜；海底撈在海出20余種“開飯了”系列半成品菜。?老鄉(xiāng)雞建立“母雞養(yǎng)殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經營”一體化全產業(yè)鏈，以降本增效，保產品品質和原料供應。?老娘舅采取中央廚房預備預制與現(xiàn)場制作結合化流程。?九毛九旗下孵化“太二”、“慫重慶火鍋廠”等年輕化品牌，迎合新消費潮流，激發(fā)品牌創(chuàng)力，打造第二增長曲線。?海倫司利用抖音打造Helen’s可樂桶等爆款。樣本企業(yè)按主營業(yè)務收入變化和息稅前利潤率1變化分布2021年主營業(yè)務收入相比2019年變化率02021年主營業(yè)務收入相比2019年變化率0飲品及酒館050-25-24-23-22-11-10-9-6-5-4-3-20456789圓圈大小表示企業(yè)2021年主營業(yè)務收入規(guī)模2021年息稅前利潤率相比2019年變化百分點中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022181000億以上1500-1000億1200-500億250-200億8小于50億121000億以上1500-1000億1200-500億250-200億8小于50億12從市值來看，兩家千億左右市值上市公司占據了近六成份額，頭部效應依然明顯2022年6月30日上市餐飲企業(yè)市值情況市值區(qū)間上市餐飲企業(yè)數(shù)量分布(家)上市餐飲企業(yè)市值份額3%1%19中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022餐飲上市公司股價受到疫情沖擊，火鍋類企業(yè)波動最為過去18個月餐飲上市公司股價表現(xiàn)1109跑贏市場跑輸市場2021/10/01-2022/06/302020/12/31-2021/09/30過去18個月餐飲企業(yè)分細分領域股價表現(xiàn)2 深0-20202021202020212021來展示各細分領域及大盤指數(shù)在疫情前后的股價波動；2.我們通過計算各餐飲企業(yè)于疫情前后期的股價復合增長率與大盤指數(shù)進行比較。對于在滬深上市的餐飲企業(yè)，我中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202220雖然經營受到影響，市場仍保持了一定的估值水平，且隨著疫情情況的改善逐步恢復市企業(yè)市值和市銷率市值(人民幣百萬元)2021.12.31市值2022.03.31市值2022.06.30市值0,0000000味千拉面百福控股百勝中國全聚德唐宮稻香周黑鴨絕味食品煌上煌九毛九海底撈呷哺呷哺中西式快餐中式正餐風味小吃火鍋及新興餐飲3x1.2x1.3xx4.6x1x2.2x2.3x3.0x21中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022速擴張，估值一路75x-100x4x-5x速擴張，估值一路75x-100x4x-5x050x-100xx-4x金融危機供應鏈與門店管理改善后凈利率持續(xù)提升，中國市迅速發(fā)展，估值平穩(wěn)上估值下行2x-4x21x-30x2x-5x價30x-60x0.7x-2x -0.001/11/199301/11/199601/11/199901/11/200201/11/200501/11/200801/11/201101/11/201401/11/201701/11/2020星巴克過去30年的估值與市值表現(xiàn)性寬股價攀升，受疫情影響逐步恢復30x-170x3.5x-7x.0中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022222.22.2餐飲行業(yè)一級市場投資趨勢與熱點線下餐飲國內投融資交易總覽2021年，線下餐飲的投資數(shù)量顯著上漲，總交易量超130筆。一方面，國內疫情的緩和、新品牌的涌現(xiàn)促進了資本對線下餐飲的投資熱情；另一方面，受疫情影響，不少餐飲企業(yè)面臨現(xiàn)金流挑戰(zhàn)，使其對資本的需求和態(tài)度較以往更為積極?？v觀2021年交易數(shù)量，前三季度整體市場投融資活躍度較高，第四季度市場熱度有所下降，并延續(xù)到2022年上半年，但投融資活動保持一定的活躍度。23中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202234672-2022H1，筆)34672?2021年線下餐飲投資數(shù)量呈顯著增長，處于近幾年高位。交易數(shù)量占比較大的細分市場包括烘焙飲品及中式餐飲，其中尤以咖啡、茶飲及中式快餐等細分品類交易更為活躍?2022年上半年，雖然二季度疫情反復，但整體線下餐飲的投融資數(shù)量高于2019-2020年，市場關注度相對較高的細分品類仍以中式快餐及茶飲為主134772019202020212022H1烘焙飲品2風味小吃西式餐飲/日料易數(shù)量統(tǒng)計包括未披露交易金額的102筆交易。2.烘焙飲品包括烘焙、咖啡、茶飲及酒水。中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202224?2022年上半年，餐飲市場投融資活躍度減弱，大型交易主要集中?2022年上半年，餐飲市場投融資活躍度減弱，大型交易主要集中在2022年初，其中最大的單筆交易為瑞幸咖啡的股權轉讓，其余交易的單筆規(guī)模均為級及以下了A++輪融資(約數(shù)億人民幣)?茶飲品類中，書亦燒仙草完成6TComma完成5,000萬歐元天使+輪融資2.0平均交易模(億元/筆)1線下餐飲行業(yè)國內投融資交易總覽2021年，由于總體交易數(shù)量和過億元的大型交易的雙重增長，總體交易金額顯著增長，其中中式餐飲和烘焙飲品仍是最“吸金”的賽道。2022年上半年，整體餐飲賽道交易金額出現(xiàn)一定回落，以億元/千萬元級為主，烘焙飲品融資規(guī)模較為線下餐飲國內投資并購交易金額(2019-2022H1，人民幣億元)22021年，烘焙飲品及中式餐飲的十億/億元級大額交易數(shù)量居多，總體交易額和平均單筆交易規(guī)模均創(chuàng)近年之最?中式餐飲市場主要是和府撈面的E輪融資、太二餐飲的少數(shù)股權轉讓、五爺拌面及張拉拉等中式面食品牌的多輪融資?烘焙飲品中，喜茶、蜜雪冰城及瑞幸咖啡等頭部飲品均完成一輪融資，Manner及MStand等咖啡品牌更是完成多輪融資，大額交易助推交易金額大幅增加9.19.41920192021飲烘焙飲品式/飲烘焙飲品式/日料易25中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告20225421753咖啡烘焙茶飲酒館鹵味小吃炸物模(億元/筆)1西式日料未披露74.05421753咖啡烘焙茶飲酒館鹵味小吃炸物模(億元/筆)1西式日料未披露74.01.14.62.10.71.81.662.15.34.5 00線下餐飲行業(yè)國內投融資交易細分市場具體而言，茶飲、咖啡及中式快餐為最受投資關注的細分市場，其中茶飲的平均投資金額最高，喜茶D輪5億美元融資及蜜雪冰城A輪20億人民幣的融資拉高了整體平均交易規(guī)模。2021年，在茶飲賽道投資中，檸檬茶這一細分品類因其高利潤率和健康性的特點獲得資本關注與布局，包括丘大叔檸檬茶、檸季、Linlee在內的多家檸檬茶飲品牌商均獲得了資金的加持。近年受資本看好的咖啡賽道在2021年也持續(xù)獲得了大額融資，獲投企業(yè)加速全國的門店拓展及數(shù)中式快餐中，中式面食成為投資焦點，多個連鎖粉面品牌由于標準化程度較高、供應鏈較為成熟、更易實現(xiàn)門店的復制與擴張，獲得了資本的2021年線下餐飲國內投融資交易細分市場交易規(guī)模(億元)及數(shù)量(筆)中式餐飲烘焙飲品風味小吃西式/日料筆數(shù)(交易筆數(shù)數(shù)量統(tǒng)計包括未披露具體交易金額的49筆交易)中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告20222620212021年線下餐飲上述重大交易融資金額約占全年披露交易總額的65%。烘焙飲品企業(yè)不僅融資額屢創(chuàng)新高，部分品牌的融資節(jié)奏也在加快，另外，多家新中式烘焙品牌通過打造網紅爆品的方樣受到資本的關注及追捧。中式面食品類，和府撈面以8億人民幣的融資額創(chuàng)該品類的融資金額新高，五爺拌面完成A/A+輪融資，拌面品牌的加入也讓中式面食的競爭越發(fā)值得注意的是，在取得高額投資的同時，投資者投企業(yè)的后續(xù)盈利能力有所期許。線下餐飲品牌重大交易事件2021年線下餐飲重大投融資交易標的品牌市場次融資時間烘焙飲品5億美元2021.07烘焙飲品20億人民幣2021.01瑞幸咖啡烘焙飲品2.5億美元定向增發(fā)2021.04烘焙飲品未披露2021.06億美元2021.05未披露2021.02府撈面8億人民幣2021.06奈雪的茶烘焙飲品1億美元C輪2021.01烘焙飲品5億人民幣2021.07A輪2021.01友味小吃5億人民幣2021.08虎頭局渣打餅行烘焙飲品5000萬美元A輪2021.07未披露天使輪2021.03未披露A+輪2021.073億人民幣A輪2021.06烘焙飲品3億人民幣2021.10未披露A輪2021.0327中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022主體從投資主體看，PE/VC投資機構依然是餐飲行業(yè)的主要投資者，并推動了2021年總體投資數(shù)量的井噴；部分專注于餐飲行業(yè)的機構投資表現(xiàn)尤為活躍，且參投企業(yè)往往涉及多個細分頭部品類的(如中式面食、火鍋、新中式烘焙等)。企業(yè)方面，擁有行業(yè)運營經驗的餐飲企業(yè)(如廣州酒家、九毛九、茶顏悅色、喜茶等)通過投資訊、美團龍珠等)、游戲文化企業(yè)、消費品企業(yè)向餐飲行業(yè)拓展。2022H1，筆)63596441920022H1合未披露1920022H1合未披露業(yè)中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202228展望2021年餐飲行業(yè)投資經歷了過山車的一年。年初投資熱度高漲，歷史性的大額交易密集涌現(xiàn)，新品牌的首次融資也得到熱力追捧，市場追逐有潛力建立強勢品牌和迅速復制擴張的企業(yè)。而這樣空前的熱度并沒有維持太久，到了年末，隨著消費行業(yè)整體降溫，二級市場估值下滑，餐飲行業(yè)的投資活躍度也有所下降，部分機構持觀望態(tài)資決策也更為謹慎。長期來看，消費行業(yè)仍然會是中國投資市場的重要組成，短期的起伏也是投資行業(yè)常見的現(xiàn)象。而在這個過程中，企業(yè)自身的運營能力永遠是最核心的要素。正如去年我們提出的“細節(jié)之下，飲行業(yè)的特點和對餐飲人的期許。3飲食材供應鏈行業(yè)中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022303.1餐飲食材供應鏈企業(yè)二級市場表現(xiàn)中國餐飲食材供應鏈體系相對落后，與發(fā)達國家相比還存差距中國傳統(tǒng)餐飲食材供應鏈環(huán)節(jié)眾多且復雜，食材從原產地流通到餐飲終端一般需要經過多級批發(fā)商或經銷商流轉，不僅導致食材損耗率偏高，而且層層加價拉升餐飲企業(yè)采購成本、降低采購效率。此外，當前上游食材供應仍以初級食材為主，產品附加值較低。食材損耗率蔬菜冷鏈滲透率冷凍食品冷鏈滲透率%人冷藏車保有量冷庫保有量440立方米277立方米31中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022銷地批發(fā)商商銷地批發(fā)商商與國外發(fā)達國家相比，中國餐飲食材供應鏈建設水平差距較大，主要原因在于：1.餐飲連鎖化、規(guī)模化程度不足。當前中國餐飲連鎖化率不到20%，較美國的59%和日本的58%還存在差距，較低的連鎖化率致使行業(yè)整體中央廚房建設水平落后。同時，餐飲行業(yè)極度分散且規(guī)?；潭容^低，導致對上食材的集中采購規(guī)模不足。2.相關基礎設施建設落后。中國冷鏈基礎設施建設水平與發(fā)達國家仍存在較大差距，根據中國連鎖經營協(xié)會數(shù)據顯示，當前中國蔬菜于美國和日本。此外，中國單位冷藏車保有保有量僅為日本半水平。隨著餐飲連鎖化和規(guī)?；潭鹊奶岣?，近年來已經有越來越多的企業(yè)開始意識到餐飲食材供應鏈商、互聯(lián)網企業(yè)等在內的諸多類型企業(yè)紛紛開始布局餐飲食材供應鏈，推動餐飲食材供應鏈向以是有助于餐廳標準化集約化、同時兼具C端銷售屬性的預制菜成為熱點；二是在流通環(huán)節(jié)，區(qū)別于傳統(tǒng)多級經銷模式，提供一站式服務的集成供應鏈服務商和供應鏈平臺正在發(fā)供應鏈圖譜中游下游食材供應商級食材供應商加工食材供應商(如預制菜)傳統(tǒng)餐飲供應鏈產地批發(fā)商定制化服務集成供應鏈服務商/供應鏈平定制化服務采中心倉儲冷鏈物流中央廚房中央廚房餐餐廳消消費者本章節(jié)不包括調味品行業(yè)的分析中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202232預制菜成為行業(yè)熱點，在提升餐飲行業(yè)效率的同時，豐富餐飲消費場景預制菜是餐飲行業(yè)工業(yè)化進程的必然產物。通過使用預制菜，餐飲企業(yè)可以減少出餐時間、保證菜品質量穩(wěn)定以降低對廚師的依賴度并減少后廚面積，進而提升餐廳翻臺率，滿足餐飲企業(yè)降本增效的需求。此外，疫情以來所帶來的消費改變也帶動了預制菜在C端的火熱發(fā)展，便捷的制作方式使得預制菜受到眾多消費者青睞，豐富了消費者餐飲消費場景。當前布局預制菜的企業(yè)類型按照自身背景不同，可以分為五類。不同企業(yè)由于業(yè)務類型的差異，在預制菜領域的發(fā)展優(yōu)勢與趨勢特點也各有類型及模式企業(yè)類型初級食材供應商凍品商菜企業(yè)飲企業(yè)商代表企業(yè)/廚珍味小梅園海底撈坊、叮買菜、每日鮮客戶類型ToB&CToB&CToB&CToCToC生產模式有加工產品生產線射、少量代工代工生產為主優(yōu)勢基因渠道粘性強規(guī)?；瘍?yōu)勢、凍品開發(fā)能力飲品牌加持消費者洞察發(fā)展趨勢雖然當前已有預制菜企業(yè)登陸資本市場，但目前整體預制菜行業(yè)格局分散。借鑒日本大型領先預制菜企業(yè)的發(fā)展經驗，未來預我國制菜行業(yè)將不斷強化產品研發(fā)能力和下游渠道建設，并注重品牌的打造(尤其對于針對C端的預制菜企業(yè))。?產品矩陣構建：不斷強化產品研發(fā)能力，實現(xiàn)推陳出新和產品迭代。一方面，不斷謀求爆款消費和多元化的需求。同時，越來越多的企業(yè)同步考慮開拓C端業(yè)務渠道，而此時要求預制菜企業(yè)建立更好的差異化品牌定位，針對目標人群開展合適的渠道和，實現(xiàn)市場突破。公司市值123.4億美元收入規(guī)模54.8億美元率凈利潤率3.9%33中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022餐飲集成供應鏈服務價值凸顯隨著餐飲行業(yè)連鎖化和規(guī)?；M程的不斷發(fā)展，以及冷鏈物流、數(shù)字化等基礎設施的日益完善，餐飲集成供應鏈服務價值將不斷顯現(xiàn)。餐飲集成供應鏈服務涵蓋了為餐飲企業(yè)提供從產品研發(fā)、集中采購、倉儲配送等一站式的服務，旨在降低餐飲企業(yè)運營成本，并提升其經營能力。當前市場上已經涌現(xiàn)出來自于互聯(lián)網、餐飲企業(yè)、零售企業(yè)等不同背景的餐飲集成供應鏈服務提供商和平臺。服務商企業(yè)及模式解析型代表企業(yè)鮮式源頭直采、供應商平臺入駐超市現(xiàn)有上游采購合伙人配送銷中心及硬件能力強大客戶，以半成品加工食品客戶、連鎖酒店等增值服務饋至農戶促進產銷對路等產品、按客戶需求定制化服務等差異化按需生產服務等服務未來發(fā)展趨勢當前，我國這些專注于餐飲供應鏈集成服務的企業(yè)暫未登陸資本市場，市場格局較為分散。對比美國前三大服務商超30%的市場集中度，未來還存在巨大的整合空間。借鑒國外經驗，我國餐飲集成供應鏈服務提供商或平臺未來將持續(xù)提升一提升自有品和品牌業(yè)務建設，提高企業(yè)盈利能力。產配置，通過“重資產+輕資產”結合的模式，實現(xiàn)服務網絡覆蓋。集成供應鏈服務商主要業(yè)績表現(xiàn)FY2021SyscoUSFoodsPerformanceFood公司市值1439.5億美元70.8億美元74.7億美元收入規(guī)模513.0億美元294.9億美元304.0億美元率凈利潤率6%中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202234研究范圍及樣本概覽本次調研樣本為16家上市餐飲食材供應商1(不包括純養(yǎng)殖企業(yè)和純調味品企業(yè))，研究數(shù)據來上市公司年報、官網及其他公開信息渠道。?樣本企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模差距較大，2021財70%的樣本企業(yè)營業(yè)收入處于10億元至之間。樣本企業(yè)按營收規(guī)模分布223樣本企業(yè)按細分品類分布24642初級食材供應商速凍食品供應商深加工食品供應商?樣本企業(yè)的上市地主要集中在深圳和上海。?樣本企業(yè)多以餐飲渠道為主，近年來該類型的食材供應商中部分企業(yè)也在布局零售渠道；與此同時，部分以零售渠道為主的食材供應商也試進入餐飲渠道。樣本企業(yè)按上市地分布11942所深交所交所紐交所+港交所樣本企業(yè)按渠道分布33飲渠道為主主例如預制菜的企業(yè)35中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022490%490%樣本餐飲食材供應商因其產品屬性不同，帶來營收規(guī)模和盈利水平有所差異?不同細分品類的餐飲食材供應商的營收規(guī)模差異較大。整體來看，樣本初級食材供應商的營收規(guī)模相比于其他品類的更大，主要原因在于初級食材供應商提供的產品處于產業(yè)鏈上游，可應用的下游場景較廣泛(除了餐飲企業(yè)外，)。?樣本初級食品供應商的毛利率相對偏低，因其通常僅提供初加工服務，產品附加價值較低，且處于產業(yè)鏈上游，對原材料價格的波動更?樣本中西點制品和深加工食品供應商的毛利率，主要得益于其附加價值更高。?樣本速凍食品供應商的息稅前利潤率平均水平較低。主要是由于冷鏈倉儲和運輸帶來的費用較高，且在分析期間部分樣本企業(yè)投入了大量資金進行營銷和銷售渠道建設，大幅拉升了銷費用。00各細分品類樣本企業(yè)主營業(yè)務收入范圍與平均值1(2021年，人民幣億元)范圍平均數(shù)初級食材供應商中西點制品供應商速凍食品供應商全品類深加工食品供應商各細分品類樣本企業(yè)毛利率范圍與平均值1(2021年)范圍平均數(shù)08%初級食材供應商中西點制品供應商速凍食品供應商全品類深加工食品供應商各細分品類樣本企業(yè)息稅前利潤率2范圍與平均值1(2021年)范圍平均數(shù)2%100初級食材供應商中西點制品供應商速凍食品供應商全品類深加工食品供應商中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022364.5%7%.2%2%4.5%4.5%7%.2%2%4.5%餐飲食材供應商業(yè)務表現(xiàn)受疫情影響相對較小?初級食材供應商平均營收增長率在疫情期間出現(xiàn)下滑。主要原因在于初級食材供應商的餐飲渠道客戶占比較大(包括受疫情沖擊最大的正餐類餐飲企業(yè))，因此受疫情波及，對營收端的影響更大，營業(yè)收入增長率在2020年和2021年下跌較為明顯。?與初級食材供應商不同的是，其他三個品類供應商的營業(yè)收入在疫情期間仍能保持相對較快的速度增長。主要是因為(1)下游餐飲渠道客戶主要集中在快餐、火鍋、烘焙連鎖等細分餐飲行業(yè)，而這些行業(yè)在疫情期間仍有所增長；(2)與此同時，如冷凍食品、預制菜等品類適用于C端消費場景，在疫情期間，這些品類的供應商借機加大對C端業(yè)務的滲透，提抗風險能力，獲得新的增長。?盈利能力變化來看，除速凍食材供應商，其他餐飲食材供應商息稅前利潤表現(xiàn)平穩(wěn)。速凍食品供應商的平均息稅前利潤率在2021年有所下降，主要是由于樣本企業(yè)為了應對激烈的市場競爭，增加了在營銷費用上的投入，并加強冷鏈系統(tǒng)。各細分品類樣本企業(yè)平均主營業(yè)務收入年增長率107.3%4.8%7.3%27.8%227.8%23.7%23.7%2.6%01902018-4.0%01902018各細分品類樣本企業(yè)平均息稅前利潤率15014.9%%8%%2.0%2.0%1919 初級食材供應商中西點制品供應商20速凍食品供應商全品類深加工食品供應商2137中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022類深加工食品供應商類深加工食品供應商速凍食品供應商餐飲食材供應商業(yè)務表現(xiàn)受疫情影響相對較小(續(xù))分企業(yè)來看，疫情期間，85%以上的樣本餐飲食增長；約70%的樣本企業(yè)的盈利能力保持相對穩(wěn)定(波動幅度在2%范圍內)。與此同時，不少企業(yè)在疫情期間也根據市化，不斷優(yōu)化自身業(yè)務布局，提升競爭力。樣性，提供更具附加價值的產品?得利斯抓住市場機會，以預制菜作為公司重要發(fā)展方向，加快建設產能以應對快速增長的預制菜市場需求，深入開展產品研發(fā)技術改造，擴充產品矩陣，并加大了營銷創(chuàng)新和市場推廣力度，使得2021年營業(yè)收入規(guī)模和息稅前利潤率都較2019年有所提升。加速布局冷鏈儲藏運輸系統(tǒng)，提升自身經營?立高食品自建冷鏈物流車隊，不斷完善冷鏈物流系統(tǒng)以保障產品品質、降低食品安全風險、送效率、加強客戶信任度。?安井食品于2020年提出“BC兼顧、全渠發(fā)力”的策略組合模式，餐飲渠道和零售渠道同步發(fā)力，全面提升全渠道大單品競爭力，例如針對零售市場推出鎖鮮裝系列等產品，不斷提高速凍食品市場占有率。?隨著餐飲連鎖化趨勢加強，部分深加工類食品供應商逐步切入餐飲市場，例如味知香為滿足零售端和餐飲端客戶的差異化需求，建立“味知香”和“饌玉”兩大核心品牌體系，并為餐飲企業(yè)提供定制化產品，幫助餐飲企業(yè)實現(xiàn)降增效。樣本企業(yè)按主營業(yè)務收入變化和息稅前利潤率1變化分布2021年主營業(yè)務收入相比2019年變化率00初級食材供應商-10-9-8-7-6-5-4-3-2-1012345678910圓圈大小表示企業(yè)2021年主營業(yè)務收入規(guī)模2021年息稅前利潤%相比2019年變化百分點中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022384?三全食品由速凍面米制品拓展細分賽道至速凍預制菜，分賽道發(fā)力帶來盈利持續(xù)4?三全食品由速凍面米制品拓展細分賽道至速凍預制菜，分賽道發(fā)力帶來盈利持續(xù)改善。?安井除傳統(tǒng)速凍食品外，成立凍品先生布局預制菜賽道，并拓展至肉制品、面米業(yè)務。細分領域占先機占領市場?三全食品1993年成立至今，通過改革創(chuàng)新與收購穩(wěn)步做大規(guī)模，成為國內速凍食品頭。?千味央廚搶先布局大型連鎖，自2002年建立一批像百盛中國、真功夫的大型餐飲客隨著其客戶展店而不斷穩(wěn)固擴張。2餐飲供應鏈企業(yè)的發(fā)展之路幾十年的發(fā)展之旅中，每一階段都呈現(xiàn)出了新的行業(yè)發(fā)展重點，把握行業(yè)重點的企業(yè)得以迅速生長。?味知香擁有200個SKU，商品品類高于同業(yè)，可以滿足終端消費者的需求，提升消粘性。?安井作為速凍行業(yè)龍頭，在面米品類主導的速凍市場上抓住餐飲火鍋料的發(fā)展機能與渠道穩(wěn)健推進。品多元化?味知香采用雙品牌運營策略，同時布局B端、C端客戶，滿足餐飲企業(yè)、酒店和家庭預制菜的多方需求，充分預制菜行業(yè)加速發(fā)展期紅利。?三全食品立足C端家庭消費市場，并B找新增長點。131與經銷39中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022青年期/中年期：品念上市/被收購市場定位/驗證張熟青年期/中年期：品念上市/被收購市場定位/驗證張熟初創(chuàng)年幼成長成熟成長成熟成熟后期經營和融資需求的估值方法 對標(行業(yè)近期投融benchmark指標…DCF嬰兒期/青春期:?技術/產品、市場、團隊餐飲供應鏈企業(yè)估值方法和發(fā)展階段密切相關入天使輪、種子輪收入利潤潛在市場產品定價利性競爭影響盈利性入新的細分市場再投資政策融資政策的變化規(guī)模效應入利潤穩(wěn)定估值要素潛在市場創(chuàng)始人團隊價值速度收入增幅增長能力的維持再投穩(wěn)定性和盈利性運化行業(yè)的持續(xù)性和周期性市場態(tài)度征歷史數(shù)據低收入利潤潤率過往歷史數(shù)據反映的小公司收入和利潤數(shù)據artsDCF方法的變遷中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202240?疫情下，供應商銷售渠道受到一定影響，但產品結構更加豐富、渠道更加健全的行業(yè)龍頭企業(yè)依?疫情下，供應商銷售渠道受到一定影響，但產品結構更加豐富、渠道更加健全的行業(yè)龍頭企業(yè)依然享受一定的估值溢價；.0.0餐飲供應鏈企業(yè)細分賽道估值一覽初級食材賽道估值受相關肉類價格周期波動影響：?賽道相關企業(yè)盈利能力受到肉類原材料價格波動顯著影響，相應初級食材供應商4.03.53.02.52.01.51.00.50.031/12/202031/03/202130/06/202130/09/202131/12/202131/03/202230/06/2022全品類深加工食品賽道在疫情背景下加速了市場滲透和行業(yè)擴容：???疫情背景下賽道相關企業(yè)的估值展現(xiàn)了一定的韌性；布局較早的企業(yè)已經具備了一定的品牌力；而使得企業(yè)獲得更快的區(qū)域擴張能力；全品類深加工食品供應商31/12/202031/03/202130/06/202130/09/202131/12/202131/03/202230/06/2022注：我們以2020/12/31當日股價為基數(shù)100，來展示各餐飲供應鏈企業(yè)在疫情前后的股價波動41中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022.0.0餐飲供應鏈企業(yè)細分賽道估值一覽：?賽道整體估值倍數(shù)受疫情影響較?。?其中，可以平衡市場擴張能力以及盈利性的企業(yè)享受一定的估值溢價，這和其迅速布速凍食品供應商31/12/202031/03/202130/06/202130/09/202131/12/202131/03/202230/06/2022?賽道相關企業(yè)以B端為主，同時積極發(fā)力C端：?B端可以通過以餐飲、團餐、酒店為發(fā)力點，以自營模式拓展大客戶，從而形成規(guī)模優(yōu)勢品開發(fā)形成增量；?C端可以通過經銷、直營以及電商等經營模式多元化經營，有效達成C端觸達和迅速市場.031/12/202031/03/202130/06/202130/09/202131/12/202131/03/202230/06/2022注：我們以2020/12/31當日股價為基數(shù)100，來展示各餐飲供應鏈企業(yè)在疫情前后的股價波動中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022423.23.2餐飲食材供應鏈行業(yè)一級市場投資投資趨勢與熱點食材供應鏈國內投融資交易總覽近三年，餐飲食材供應鏈市場的投資交易量有所起伏。2019年，市場對通過互聯(lián)網技術優(yōu)化餐飲食材資源配置的供應鏈平臺投資較集中，同時，部分頭部集成供應鏈服務商(蜀海、樂禾等)也獲得了資本布局。2020年，疫情影響下，食材供應鏈的重要性引發(fā)資本重視，各細分市場的投融資數(shù)量均有所上升。與此同時，處于行業(yè)上游的食材供應商開始向下游延伸，通過布局供應鏈及預制菜業(yè)務以謀求更多的收入增長空間。2021年，供應鏈行業(yè)各細分賽道交易量出現(xiàn)一定回落，資本逐步向行業(yè)頭部品牌傾斜。隨著餐飲連鎖化率的提升，為了有效降本增效，餐飲企業(yè)的輕廚房化意愿不斷提升，因此2B/2C的預制品品類的投資數(shù)量在2021年創(chuàng)下新高，而團餐賽道也在2021年開始受到資本關注。2022年上半年，投融資交易數(shù)量較2021年維持相對穩(wěn)定，主要交易向更加集中在預制菜生產商。43中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202219-2022H1，筆)11343274712019202020212022H1供應鏈平臺集成供應鏈服務商食材供應商注：1.本章餐飲食材供應鏈行業(yè)交易統(tǒng)計包括產業(yè)鏈各類廠商類型：1)供應鏈平臺-B2B食材(生鮮、半成品、預制菜等，不包含調味料)電商交易平臺；2)集成供應鏈服務商–B2B綜合性餐飲供應鏈服務商；3)食材供應商)團餐服務商–為政府、學校、企業(yè)等組織提供團餐服務的企業(yè)，不包含SAAS未披露交易金額的40筆交易中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202244平均交易規(guī)模(億元/筆)1平均交易規(guī)模(億元/筆)1食材供應鏈行業(yè)國內投融資交易總覽近三年的交易總額及平均單筆交易規(guī)模均呈逐年上漲之勢。2020年，包括永輝彩食鮮、望家歡、樂禾在內的三家集成供應鏈服務商總融資額超過25億元，拉動整個交易總額。2021年，食材供應商鍋圈食匯獲得3億美元融資額，推動投資總額和平均交易規(guī)模創(chuàng)歷年之最。2022年上半年，預制品品牌舌尖英雄獲得16億元的大額投資，若剔除該筆交易，2022年上半年的交易總額及平均交易規(guī)模出現(xiàn)明顯回落。食材供應鏈行業(yè)國內投資并購交易金額(2019-2022H1，人民幣億元).126.626.64.04.94.91919供應鏈平臺集成供應鏈服務商食材供應商21022H145中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告2022美金鍋圈食匯食材供應商未披露食材供應商5.5億元望家歡集成供應鏈服務商8億元供應鏈平臺0億元食材供應商星期零健力源4億元和味道食材供應商5100萬美元美金鍋圈食匯食材供應商未披露食材供應商5.5億元望家歡集成供應鏈服務商8億元供應鏈平臺0億元食材供應商星期零健力源4億元和味道食材供應商5100萬美元麥金地集團億元樂禾食品集成供應鏈服務商數(shù)億元2021-2022H1食材供應鏈行業(yè)重大投融資交易標的品標的品牌融資時間類額22021.0322021.08202022.0322021.08A輪22021.02021.11/2021.1222022.0122021.01A輪202021.09C戰(zhàn)略融戰(zhàn)略融資2021.0822021.12鮮沐農場供應鏈平臺數(shù)億元2021.11元2021.05未披露2021.02食材供應鏈企業(yè)在2021-2022上半年間獲得了更多資本的青睞，單筆融資金額較高，且都進入B輪及以上的企業(yè)占多數(shù)。食材供應鏈服務商往往需要投入大量資金進行前期的基礎設施建設(如冷鏈物流、信息系統(tǒng))和高額的維護運營費用，資金的需求較大。近幾年在疫情的持續(xù)影響下，人們餐飲習慣的改變、學校及企事業(yè)單位食堂對團餐需求的上漲等，餐飲供應鏈企業(yè)獲得了前所未有的快速發(fā)展，資本對食材供應鏈市場也表現(xiàn)出持續(xù)關注和投資意向。中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202246主體從投資主體看，PE/VC投資機構仍是食材供應鏈行業(yè)的主要投資者，以PE/VC等機構主導及參與的投融資筆數(shù)約占當年總交易的80%左右。PE/VC方面，多個頭部投資機構在投資線下餐飲的同時，也紛紛入局食材供應鏈行業(yè)，并對優(yōu)質標的進行多輪持續(xù)跟投。企業(yè)方面，食品企業(yè)、餐飲綜合服務商及互聯(lián)網企業(yè)紛紛向食材供應鏈行業(yè)拓展。其中，多家食品企業(yè)選擇對產業(yè)鏈上游的預制品及集成供應鏈服務商進行布局，而團餐SAAS企業(yè)則選擇對團餐服務商進行下游布局。食材供應鏈行業(yè)投資方分布統(tǒng)計1(2019-2022H1，筆)532324232019202020212022H1PE/VC混合企業(yè)未披露4稅稅務實務建議中國連鎖餐飲企業(yè)資本之路系列報告202248采購增值稅留抵退稅?如果餐飲行業(yè)企業(yè)集中采購原材料和存貨，未抵扣完的進項稅額形成留抵稅額，符采購增值稅留抵退稅?如果餐飲行業(yè)企業(yè)集中采購原材料和存貨，未抵扣完的進項稅額形成留抵稅額，符合餐飲業(yè)”行業(yè)分類，并滿足一定條件可申請增值稅留抵退稅；?留抵退稅優(yōu)化現(xiàn)金流，緩解企業(yè)資金壓力。?受疫情影響，餐飲行業(yè)現(xiàn)金流、資金鏈緊張，可以申請當?shù)乜挂哒哐a貼，如國有房屋租免、穩(wěn)崗補貼、五險一金緩繳等；降低單位管理成本，并可利用總部經濟等地方補貼政策；集團企業(yè)切分或轉移業(yè)務至稅收優(yōu)惠地區(qū)，有機會享受當?shù)?5%企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，降低負；企業(yè)設立內部平臺以及對新產品、新技術的研發(fā)投入可享受研發(fā)相關優(yōu)惠政策，如研發(fā)費用扣除、高新技術企業(yè)等。餐飲行業(yè)全產業(yè)鏈下的財稅管理概覽在分布于全國各地相對零散的門店背后，可以考慮設立內部管理中心或技術平行集中化的中后臺管理支撐各地域多發(fā)展流管理?企業(yè)可以考慮通過享受留抵退稅、財政補稅收優(yōu)惠政策優(yōu)化現(xiàn)金流，降低供應鏈和資金管理的不確定性?線下門店需關注合規(guī)性管理，如設立主體的登記注冊類型(分公司/子公司)、發(fā)票管理、稅務登記小規(guī)模/一般納稅人。游-銷售終端5礪前行。展望未來，時代的VUCA特征雖持續(xù)存在，但作為與民生、消行業(yè)，餐飲行業(yè)值得期待。具體來看，餐飲行業(yè)連鎖化、規(guī)模化、品牌化和工業(yè)化的進程是不可逆的。消費者對美味健康食材和優(yōu)質服務體驗的持續(xù)需求