2023年陜鼓動力研究報(bào)告 手握重劍-老牌機(jī)械企業(yè)發(fā)力能源科技

2023年陜鼓動力研究報(bào)告手握重劍_老牌機(jī)械企業(yè)發(fā)力能源科技一、手握重劍，老牌機(jī)械企業(yè)發(fā)力能源科技（一）背靠西安國資委，從透平機(jī)械制造商向綠色能源強(qiáng)企轉(zhuǎn)型持守核心業(yè)務(wù)，三十余年數(shù)次轉(zhuǎn)型。1968年陜西鼓風(fēng)機(jī)建廠，1996年陜鼓集團(tuán)成立，1999年設(shè)立陜鼓動力。彼時公司專注于透平壓縮機(jī)組、工業(yè)流程能量回收裝置和透平鼓風(fēng)機(jī)組等各種透平機(jī)械及系統(tǒng)。21世紀(jì)的前十年，林德、法液空等多個國際巨頭證明了由提供空分用壓縮機(jī)的企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┕I(yè)氣體的服務(wù)商的經(jīng)營模式具備可行性。2010年，陜鼓動力于上交所上市，募集資金用于空分裝置工業(yè)氣體項(xiàng)目，開啟在工業(yè)氣體領(lǐng)域的探索，并在2012年成立秦風(fēng)氣體。2017年，伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，能源發(fā)展方式由粗放式發(fā)展向提質(zhì)增效轉(zhuǎn)變，公司開始聚焦分布式能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行能源供給側(cè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，謀劃和推進(jìn)第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前，公司構(gòu)建了以分布式能源系統(tǒng)解決方案為圓心的“1+7”業(yè)務(wù)模式，為客戶提供設(shè)備、EPC、服務(wù)、運(yùn)營、供應(yīng)鏈、智能化、金融七大增值服務(wù)，為能源、石油、化工、冶金、空分、電力、智慧城市、環(huán)保、制藥和國防等國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的分布式能源系統(tǒng)提供解決方案。西安市國資委為公司實(shí)際控制人。陜西鼓風(fēng)機(jī)（集團(tuán)）直接持股56.12%，為公司控股股東。公司實(shí)際控制人為西安市國資委，其通過全資持有的西安工業(yè)投資集團(tuán)有限公司控制陜鼓動力5.02%的股權(quán)；西安工業(yè)投資全資持有的陜鼓集團(tuán)控制陜鼓動力56.12%的股權(quán)，實(shí)控人合計(jì)持有公司61.14%的股份。氣體業(yè)務(wù)通過收購與自立子公司開展。公司下轄陜鼓氣體、秦風(fēng)氣體、鼎承氣體三大工業(yè)氣體子公司，后者為2014年秦風(fēng)氣體收購所得。據(jù)公司年報(bào)顯示，2021年秦風(fēng)氣體營業(yè)收入達(dá)24.87億元，占合并報(bào)表顯示103.61億的24%；凈利潤為2.88億，占合并報(bào)表總凈利潤比超過30%。工業(yè)氣體子公司為陜鼓重要的收入來源。（二）三大板塊布局落地，軸流壓縮機(jī)技術(shù)領(lǐng)先公司完成能量轉(zhuǎn)換設(shè)備制造+工業(yè)服務(wù)+基礎(chǔ)能源設(shè)施運(yùn)營三大業(yè)務(wù)板塊布局。第一板塊能量轉(zhuǎn)換設(shè)備制造主導(dǎo)產(chǎn)品軸流壓縮機(jī)、離心壓縮機(jī)、能量回收透平裝置、四合一硝酸機(jī)組、空分機(jī)組、汽輪機(jī)等均屬高效節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。第二板塊工業(yè)服務(wù)包括能量轉(zhuǎn)換設(shè)備全周期管理、EPC、金融、投資業(yè)務(wù)等。第三板塊能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)著力開拓分布式能源智能一體化園區(qū)、氣體業(yè)務(wù)、熱電聯(lián)產(chǎn)、冷熱電三聯(lián)供、水務(wù)一體化、生物質(zhì)發(fā)電及垃圾處理等。TRT系列機(jī)組、硝酸機(jī)組、空分機(jī)組為公司主要設(shè)備產(chǎn)品，占據(jù)絕對市場份額。據(jù)陜鼓公司官網(wǎng)披露，公司覆蓋50萬-450萬噸/年規(guī)模的催化裂化裝置國內(nèi)市場占有率超過90%，壓縮機(jī)多變效率達(dá)89%-92%，處于世界領(lǐng)先水平。硝酸四合一機(jī)組已儲備45-60萬噸/年設(shè)計(jì)制造能力，市占率達(dá)98%、尾氣透平市占率高過95%。同時，公司在空分全流程領(lǐng)域進(jìn)行布局，空分壓縮機(jī)組在國產(chǎn)化市場占有率高于80%；TRT可覆蓋世界所有范圍高爐（380-6500m3），市占率超過90%。BPRT節(jié)能減排機(jī)組技術(shù)是節(jié)能領(lǐng)域的重大突破，實(shí)現(xiàn)了能量的二次回收利用。TRT可應(yīng)用與多種布置形式，與電動機(jī)+鼓風(fēng)機(jī)搭配為三機(jī)組BPRT（高爐鼓風(fēng)機(jī)和高爐煤氣余壓透平發(fā)電裝置同軸系的高爐能量回收裝置），再加汽輪機(jī)形成四機(jī)組BCRT（汽車同驅(qū)高爐鼓風(fēng)機(jī)與能量回收透平同軸機(jī)組）。柳黎光等在《同軸BPRT系統(tǒng)技術(shù)的探索與展望》中指出，BPRT由與電動機(jī)同軸相連驅(qū)動的高爐鼓風(fēng)設(shè)備和煤氣透平設(shè)備組成，能夠充分利用高爐減壓閥組浪費(fèi)的煤氣余壓余熱，將之通過煤氣透平機(jī)做工轉(zhuǎn)為機(jī)械能并直接補(bǔ)充到高爐鼓風(fēng)機(jī)中，減少能量轉(zhuǎn)換損失，使驅(qū)動鼓風(fēng)機(jī)的電機(jī)電流大幅降低，從而能夠達(dá)到節(jié)能效果。BPRT由陜鼓自主研發(fā)，屬國際首創(chuàng)，具有重大經(jīng)濟(jì)效益。該項(xiàng)技術(shù)被聯(lián)合國PEEC評為國際“十大節(jié)能技術(shù)和十大節(jié)能實(shí)踐”項(xiàng)目，是冶金行業(yè)的高效、節(jié)能、環(huán)保裝置。據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，2020年6月，公司為津西鋼鐵2000m3高爐提供的冶金余熱余壓能量回收同軸機(jī)組AV80-BPRT機(jī)組在項(xiàng)目現(xiàn)場一次投運(yùn)成功，該機(jī)組是全球最大的高爐余熱余壓能量回收同軸機(jī)組之一，節(jié)能效果達(dá)到50%。目前，陜鼓已形成冶金大型高爐余熱余壓能量回收同軸機(jī)組全系列開發(fā)能力，形成AV90-BPRT、AV100-BPRT等技術(shù)儲備，為鋼鐵行業(yè)高爐能量回收技術(shù)的變革提供“綠色引擎”。中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會新聞顯示，2022年8月陜鼓與南亞知名鋼鐵企業(yè)再簽署5500m3高爐BPRT和汽拖軸流項(xiàng)目，助力低碳節(jié)能發(fā)展。大型軸流壓縮機(jī)技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。陜鼓2021年年報(bào)指出，新開發(fā)的AVH高壓比軸流壓縮機(jī)實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域市場突破及性能驗(yàn)證，效率較傳統(tǒng)機(jī)組提高1.5個百分點(diǎn)，并已突破冶金、石化、發(fā)酵等多個市場領(lǐng)域。公司對5050m3高爐鼓風(fēng)機(jī)組技術(shù)再研發(fā)，實(shí)際運(yùn)行效率提升至92.6%，軸功率降低3.05個百分點(diǎn)；業(yè)已完成新型高可靠性葉根系列化開發(fā)，正逐步實(shí)現(xiàn)在多套產(chǎn)品的應(yīng)用。（三）氣體業(yè)務(wù)與系統(tǒng)服務(wù)收獲期至，盈利進(jìn)入修復(fù)區(qū)間一次轉(zhuǎn)型后業(yè)績下滑，16年開始觸底反彈。據(jù)陜鼓動力年報(bào)，2014年起傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下游重化工與冶金領(lǐng)域中的固定資產(chǎn)與裝備投資規(guī)模持續(xù)放緩甚至下滑，行業(yè)處于周期性波動的低谷時期，產(chǎn)能過剩、過度競爭等累積的因素造成負(fù)面影響；通用機(jī)械外部偏緊的狀況直到2016年后才有所改觀。公司2014-2016連年利潤降速超過30%，營業(yè)收入從2013年62.89億元幾近斬半至2016年36.07億元。2017年起，公司跳出原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局限，踐行智能制造和綠色發(fā)展理念，聚焦分布式能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行能源供給側(cè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，當(dāng)年?duì)I收與凈利增速雙雙轉(zhuǎn)正，并在后續(xù)幾年實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。2021年，公司營業(yè)收入首次超過百億。業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，硬設(shè)備制造外服務(wù)與運(yùn)營正成為主要模式。2021年公司三大業(yè)務(wù)占比分別為40.50%、35.33%、24.17%，作為起步業(yè)務(wù)的設(shè)備收入比例持續(xù)下滑，系統(tǒng)服務(wù)貢獻(xiàn)主要收入增長。營收同上年增長相比，工業(yè)服務(wù)以76.92%增速遠(yuǎn)超其余業(yè)務(wù)，21年?duì)I收增長22.96億元，15.75億元來自包括備件服務(wù)、檢維修及遠(yuǎn)程在線服務(wù)和節(jié)能服務(wù)在內(nèi)的服務(wù)型制造產(chǎn)業(yè)。氣體業(yè)務(wù)與公司業(yè)績保持同步增長。2018年二次轉(zhuǎn)型開始實(shí)施后，公司氣體項(xiàng)目投資大幅增加，不斷收購其他公司空分資產(chǎn)壯大公司氣體運(yùn)營規(guī)模，氣體產(chǎn)品與氣體服務(wù)成為收入的重要組成部分。截止2020年底，公司控股子公司秦風(fēng)氣體在全國投資運(yùn)營16個氣體項(xiàng)目，工業(yè)氣體供氣總規(guī)模達(dá)88.61萬Nm3/h；實(shí)施節(jié)能降耗方案23項(xiàng)，節(jié)能收益超1300萬元。業(yè)務(wù)毛利率與凈利率穩(wěn)定。2017-2021年公司毛利率始終維持在18%-21%水平，伴隨設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率回落出現(xiàn)一定水平下滑。而受益于期間費(fèi)用得到較好控制，凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。2017年公司毛利率20.95%，凈利6.25%，21年毛利率降至18.88%，凈利率則升為9.17%。費(fèi)用增速低于營收增速，規(guī)模效應(yīng)助力期間費(fèi)用控制。公司通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和內(nèi)部市場化變革，聚焦分布式能源市場，市場容量及市場訂單穩(wěn)步增加，費(fèi)用水平優(yōu)化，促銷費(fèi)用增幅低于營業(yè)收入增幅。盡管公司面臨股權(quán)激勵帶來的人工費(fèi)用攤銷，管理費(fèi)用同比增長13.71%，但管理費(fèi)率穩(wěn)定下降。二、科技支持雙碳，新能和儲能是兩大主題冶金和石化是公司設(shè)備主要終端應(yīng)用行業(yè)。2012年一次轉(zhuǎn)型后，盡管期間面臨行業(yè)供給階段性收縮，化工固定資產(chǎn)投資連年下行的外部壓力，公司在保持龐大經(jīng)營規(guī)模的同時數(shù)次穿越牛熊，冶金與石化行業(yè)的業(yè)務(wù)收入維持在總收入90%以上。“工業(yè)圍城”是環(huán)境污染的治理重難點(diǎn)。工業(yè)是城市建設(shè)與國家發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，化工在地方工業(yè)體系中占有重要地位，是諸多省份的支柱產(chǎn)業(yè)，2020年31省市GDP前五名工業(yè)占GDP比均在30%以上。以山東、江蘇等沿?；ご笫〉幕て髽I(yè)“工業(yè)圍城”現(xiàn)象始終存在，疊加安全事故頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)布局開始變革。退城入園進(jìn)程加速，同時利好石化設(shè)備和行業(yè)景氣。江蘇政協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至十三五末，江蘇省總體化工企業(yè)入園率為42.7%，無錫市、常州市入園率不足20%，退城入園尚存長路，集約入園正在加速進(jìn)行。國家發(fā)改委、工信辦聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于做好“十四五”園區(qū)循環(huán)化改造工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》要求，到2025年具備條件的省級以上園區(qū)全部實(shí)施循環(huán)化改造，提升園區(qū)綠色低碳循環(huán)發(fā)展水平；推動節(jié)能降碳，開展清潔能源替代改造，為綠色節(jié)能設(shè)備與服務(wù)提供商創(chuàng)造了廣闊需求。另一方面，行業(yè)反彈趨勢出現(xiàn)，集約背景下從降幅收窄到不減反增。根據(jù)中國石化新聞網(wǎng)，2022年度石化全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.56萬億元，比上年增長14.4%；進(jìn)出口總額1.05萬億美元，比上年增長21.7%，營業(yè)收入和進(jìn)出口總額均再創(chuàng)新的歷史紀(jì)錄。利潤總額雖然比上年下降2.8%，但總量仍保持在1.1萬億元以上。在2022年國際國內(nèi)環(huán)境復(fù)雜的情況下還能取得這樣的經(jīng)營業(yè)績，實(shí)屬不易。從石化行業(yè)內(nèi)部板塊看，油氣板塊營業(yè)收入比上年增長32.9%，煉油板塊營業(yè)收入比上年增長18.6%，化工板塊營業(yè)收入增長10.1%。作為公司收入的重要下游，集約入園+行業(yè)回暖將顯著改善經(jīng)營狀況。公司機(jī)組設(shè)備與工業(yè)服務(wù)涵蓋主工藝系統(tǒng)及公輔系統(tǒng)各類透平設(shè)備，實(shí)現(xiàn)石化領(lǐng)域市場全參與與全覆蓋。2021年，公司簽訂30萬噸/年煤焦油深加工綜合利用項(xiàng)目，作為公司承攬的首個油氣市場煤焦油加氫工程總承包項(xiàng)目，創(chuàng)新性設(shè)計(jì)了“冶金+焦化+化產(chǎn)+焦油加氫”工藝路線，進(jìn)一步提高了公司在煤化工、油氣化工領(lǐng)域工程業(yè)務(wù)市場的競爭力和影響力。（二）余能回收是綠色鋼鐵轉(zhuǎn)型要方，冶金進(jìn)入存量改造時代鋼鐵工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)不可或缺的基礎(chǔ)原料，是我國碳排大戶。我國鋼鐵工業(yè)以“高爐-轉(zhuǎn)爐”長流程生產(chǎn)為主，消耗的一次能源主要來自煤炭。新華網(wǎng)指出，我國鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國碳排總量15%左右，二氧化碳排放僅次于電力行業(yè)。2020年我國鋼鐵行業(yè)能源消費(fèi)量達(dá)到5.8億標(biāo)準(zhǔn)煤，約占能源消費(fèi)總量11.6%。鋼鐵企業(yè)具有廣闊的節(jié)能降碳空間。國家發(fā)改委等發(fā)布的《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級實(shí)施指南（2022年版）》數(shù)據(jù)顯示，高爐工序能效標(biāo)桿水平為361千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸、基準(zhǔn)水平為435千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸；轉(zhuǎn)爐工序能效標(biāo)桿水平為-30千克標(biāo)準(zhǔn)煤噸、基準(zhǔn)水平為-10千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸。截至2020年底，我國鋼鐵行業(yè)高爐工序能效優(yōu)于標(biāo)桿水平的產(chǎn)能約占4%，能效低于基準(zhǔn)水平的產(chǎn)能約占30%；轉(zhuǎn)爐工序能效優(yōu)于標(biāo)桿水平的產(chǎn)能約占6%，能效低于基準(zhǔn)水平的產(chǎn)能約占30%。鋼鐵生產(chǎn)流程步驟能耗與能源利用率不盡相同。完整的流程條線包括煉鐵、煉鋼、軋鋼、燒結(jié)、焦化等工序。其中煉鐵工序的能耗比重最大，約占整個鋼鐵生產(chǎn)流程總能耗的59%。煉鐵工序的能源利用效率最高，約達(dá)89.2%；燒結(jié)工序的能源利用效率最低，僅有約25.3%。按照長流程生產(chǎn)工藝測算，我國鋼鐵流程能源利用率僅為27%，其余73%以余熱余能的形式存在。余能回收應(yīng)用助推節(jié)能，間接降碳。在鋼鐵制造工藝流程中，僅有30%～50%的能量得到有效利用，剩余大量能量以余熱形式存在，回收潛力巨大。盡管清潔能源的開發(fā)正如火如荼，由于其密度低、不穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)中少見規(guī)?；膽?yīng)用，化石燃料仍為主要的能源供給來源?；诖耍绾卧诩s束下降碳成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈需要攻克的問題。余能回收利用能夠有效回籠損失的能量，轉(zhuǎn)化為電能、動能等并即時使用，避免二次利用化石燃料，間接降低碳排放量。中鋼協(xié)要求嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，通過推廣先進(jìn)適用的節(jié)能低碳技術(shù)、提高余熱余能自發(fā)電率以推動鋼鐵行業(yè)綠色布局。存量改造要求下，公司設(shè)備大有可為。據(jù)寶鋼節(jié)能工程師披露，鋼鐵企業(yè)余熱資源回收率僅三分之一，首鋼京唐則表示其中主要以高溫與中溫余熱回收為主，高溫余熱回收率為44.4%，而低溫余熱回收率不足7%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會執(zhí)行會長何文波在會議報(bào)告中指出，截至2023年2月10日，全國已有46家企業(yè)2.41億噸粗鋼產(chǎn)能完成全流程超低排放改造和評估監(jiān)測，25家企業(yè)1.56億噸粗鋼產(chǎn)能正在實(shí)施超低排放改造。公司TRT已經(jīng)形成MPG63~MPG100系列化機(jī)型，可覆蓋全世界所有范圍高爐（380~6500m3），用于干式、濕式及干式兩用；燒結(jié)余熱能量回收裝置SHRT機(jī)組應(yīng)用了當(dāng)今的最新技術(shù)及陜鼓專利技術(shù)，節(jié)能降耗效果明顯，具有可觀效益。在研項(xiàng)目包括“冶金中低溫余熱高效回收利用系統(tǒng)開發(fā)與工程設(shè)計(jì)研究”、“純低溫余熱能量回收系統(tǒng)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，均獲得政府補(bǔ)助支持。全流程布局形成“專業(yè)化+一體化”的核心競爭力。為了幫助用戶降低成本，提升能源利用率和智能化水平，陜鼓基于在分布式能源領(lǐng)域多年的技術(shù)積累，并通過整合全球資源，對共性關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行研究并取得突破，為鋼鐵企業(yè)搬遷和升級改造進(jìn)行整體規(guī)劃和系統(tǒng)布局。在冶金分布式能源領(lǐng)域，陜鼓為用戶提供“冶金流程+能源互聯(lián)”的冶金行業(yè)分布式能源系統(tǒng)解決方案。三、下游業(yè)務(wù)橫向拓展，十年打造工業(yè)氣體設(shè)備勁旅（一）工業(yè)氣體需求空間超千億，頭部玩家仍以外企為主工業(yè)氣體為重要的工業(yè)基本元素。工業(yè)氣體是指氧氣、氮?dú)?、氫氣、二氧化碳等在工業(yè)生產(chǎn)中起不同作用的氣體，廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)，在工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起重要作用。工業(yè)氣體市場保持超GDP增速增長，規(guī)模已超千億。盡管我國工業(yè)氣體市場起步晚于發(fā)達(dá)國家，F(xiàn)rost&Sullivan估計(jì)，中國工業(yè)氣體市場規(guī)模2020年至2025年將按8.6%的年復(fù)合增長率增長，對美國工業(yè)氣體市場的增長預(yù)測值則為3.8%。十三屆全國人大五次會議提請的政府工作報(bào)告提出，2022年我國GDP預(yù)期增長5.5%；我們?nèi)?015-2019年的平均值，假設(shè)2020和2021年工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模增速/GDP增速均為1.55，預(yù)計(jì)2021我國工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到1719億元。冶煉、金屬、石化為傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，構(gòu)成我國工業(yè)氣體市場規(guī)?；A(chǔ)。我國工業(yè)氣體終端分為傳統(tǒng)與新興兩大市場，分別對應(yīng)大宗氣體與特種氣體，覆蓋鋼鐵、石化、電子、環(huán)保等領(lǐng)域。氧氣和氮?dú)馐枪I(yè)氣體中規(guī)模突出、耗量最大的代表。據(jù)智研咨詢，液氧主要應(yīng)用在冶金行業(yè)，占比59%；液氮主要應(yīng)用在電子、醫(yī)療等領(lǐng)域。步入三方供氣轉(zhuǎn)型期，工業(yè)氣體生產(chǎn)商滲透率有望進(jìn)一步提升。工業(yè)氣體市場的生產(chǎn)商可分為內(nèi)部供應(yīng)和外部供應(yīng)，也即自建供氣與三方供氣，前者指擁有自己的設(shè)施生產(chǎn)工業(yè)氣體的下游客戶。過去，大部分終端用戶均安裝自有設(shè)施來供應(yīng)內(nèi)部對工業(yè)氣體的需求。為提高運(yùn)營效率、降低固定制造成本，越來越多的大型工業(yè)氣體消費(fèi)者已轉(zhuǎn)向?qū)⒐I(yè)氣體生產(chǎn)業(yè)務(wù)外包。外包供氣比例與發(fā)達(dá)市場存在差距，增長空間顯著。Frost&Sullivan的資料顯示，2020年外包供應(yīng)的全球工業(yè)氣體市場規(guī)模為896億美元，占同年全球工業(yè)氣體市場的約66.5%，美國及歐洲等發(fā)達(dá)國家工業(yè)氣體市場的外包市場占比超過80%。國內(nèi)工業(yè)氣體的供給處于從自建轉(zhuǎn)向外包轉(zhuǎn)型期，外包供應(yīng)市場規(guī)模由2015年的503億元人民幣增至2020年的872億元，年復(fù)合增長率為11.6%，預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模將達(dá)到1475億元，三方供應(yīng)比例由2015年的50.5%升至2020年56.5%。我國工業(yè)氣體市場的外包份額仍低于發(fā)達(dá)市場及全球平均水平，國內(nèi)外包供應(yīng)市場仍有極大的增長空間，預(yù)計(jì)將于2025年進(jìn)一步增至63.5%。（二）獨(dú)立秦風(fēng)氣體，自主經(jīng)營與專攻業(yè)務(wù)助力發(fā)展秦風(fēng)氣體為陜鼓動力最重要的控股子公司之一。秦風(fēng)向用戶提供工業(yè)領(lǐng)域工業(yè)氣體的投資、建設(shè)、運(yùn)營和服務(wù)。目前，秦風(fēng)氣體已在全國投資、建設(shè)、運(yùn)營近20個氣體廠，為鋼鐵、煤化工、化肥、有色冶煉等行業(yè)提供各類工業(yè)用氣，規(guī)模超過100萬NM3/H制氧量，是工業(yè)氣體的領(lǐng)跑者。氣體業(yè)務(wù)進(jìn)入快速新增通道。2020年陜鼓首次實(shí)現(xiàn)直銷業(yè)務(wù)突破，2022年上半年，公司累計(jì)簽訂29家直銷客戶，45個儲罐業(yè)務(wù)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)液體銷售收入2億元，直銷收入2913萬元。2022年上半年，秦風(fēng)氣體供氣量達(dá)80萬Nm3/h，液體產(chǎn)量達(dá)33.37萬噸，較上年同期增長12.45%。首套粗氪氙液生產(chǎn)線在唐山秦風(fēng)氣體投用，并于2022年3月份實(shí)現(xiàn)粗氪氙液產(chǎn)品銷售。公司在空分領(lǐng)域總體技術(shù)實(shí)力處于國際一流水平。應(yīng)用高壓比軸流壓縮機(jī)技術(shù)，陜鼓開發(fā)了超大型（10萬空分以上）空分壓縮機(jī)AEZ型混流式壓縮機(jī)。通過大流量系數(shù)半開式模型級技術(shù)、高壓比軸流技術(shù)的成功開發(fā)，以及AEZ、EIZT、EG等多種空分等級（2～15萬標(biāo)方）全系列技術(shù)策略。與母公司業(yè)務(wù)協(xié)同，具有扎實(shí)的壓縮機(jī)組技術(shù)基礎(chǔ)?？辗盅b置壓縮機(jī)組是石油化工、煤炭深加工、化肥及冶金等行業(yè)廣泛應(yīng)用的核心關(guān)鍵設(shè)備。陜鼓自主研發(fā)的全國產(chǎn)化空分機(jī)組，分多個系列，經(jīng)過多年技術(shù)積累，已形成空分全領(lǐng)域全流程解決方案，根據(jù)中國工業(yè)新聞2022年05月17日報(bào)道，擁有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的全新型“3H軸流+離心”復(fù)合式10萬Nm3/h等級空分裝置配套壓縮機(jī)組，在西安陜鼓動力試車成功。陜鼓自主研發(fā)的全國產(chǎn)化空分機(jī)組分多個系列，已形成了空分全領(lǐng)域全流程解決方案，涵蓋1~15萬Nm3/h制氧裝置，目前陜鼓空分領(lǐng)域機(jī)組市場業(yè)績達(dá)328套，國產(chǎn)機(jī)組市場占有率近80%。集團(tuán)化、獨(dú)立化確立競爭優(yōu)勢，后來居上不輸杭氧。作為國內(nèi)最大的氣體服務(wù)商之一，杭氧股份以空分設(shè)備發(fā)家，2003年設(shè)立建立氣體公司，進(jìn)軍氣體服務(wù)行業(yè)，具備先發(fā)優(yōu)勢。而在梳理陜鼓與杭氧近年來的設(shè)備投資中我們發(fā)現(xiàn)，同一等級空分設(shè)備陜鼓的設(shè)計(jì)、制造成本持平甚至略低于杭氧。一方面，公司背靠陜鼓集團(tuán)，有足量的資金與技術(shù)支持；另一方面，子公司秦風(fēng)氣體專攻工業(yè)氣體，專精程度極高，且有充分的自主經(jīng)營權(quán)，形成了強(qiáng)大合力與成長力。新增合同尚未完全轉(zhuǎn)換為收入，后續(xù)有望迎來爆發(fā)。公司自2020年以來不斷在新領(lǐng)域、新項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)突破，市場容量與訂單穩(wěn)定增加。然而受制于項(xiàng)目建設(shè)、疫情等內(nèi)外因素，尚未在營收端見巨額放量。公司業(yè)務(wù)契合國家發(fā)展方向，自身擁有強(qiáng)大的護(hù)城實(shí)力，伴隨下游行業(yè)的新增與復(fù)蘇，“隱形冠軍”終將走到臺前。四、進(jìn)軍壓縮空氣儲能，打開新成長空間（一）壓縮空氣儲能，實(shí)現(xiàn)削峰填谷空氣壓縮機(jī)是一種通過壓縮的方式使低壓氣體轉(zhuǎn)變?yōu)楦邏簹怏w，從而將原動機(jī)（通常是電動機(jī)）的機(jī)械能轉(zhuǎn)化為氣體壓力能的氣壓發(fā)生裝置，主要用于提供空氣動力，是工業(yè)現(xiàn)代化、自動化的基礎(chǔ)動力產(chǎn)品。壓縮空氣儲能在用電低谷時，利用電能將空氣壓縮，并存于儲氣室中，使電能轉(zhuǎn)化為空氣的內(nèi)能；用電高峰時，高壓空氣從儲氣室釋放出來，進(jìn)入燃?xì)廨啓C(jī)的燃燒室，與助燃空氣混合，給燃料提供氧氣燃燒，帶動透平機(jī)發(fā)電。壓縮機(jī)、膨脹機(jī)、蓄熱化熱器和集成控制是壓縮空氣儲能的四個關(guān)鍵技術(shù)，形式主要有傳統(tǒng)壓縮空氣儲能系統(tǒng)、帶儲熱裝置的壓縮空氣儲能系統(tǒng)和液氣壓縮儲能系統(tǒng)。儲能下游應(yīng)用場景主要可分為發(fā)電側(cè)、輸配側(cè)、用戶側(cè)等，在發(fā)電側(cè)主要起到匹配電力生產(chǎn)和消納、減輕電網(wǎng)壓力等作用，在輸配側(cè)主要作為擴(kuò)容裝置及后備裝置來緩解線路阻塞、增加變電站穩(wěn)定性，在用戶側(cè)則幫助用戶實(shí)現(xiàn)削峰填谷或光伏自發(fā)自用等模式，降低電費(fèi)支出。在能源清潔化轉(zhuǎn)型過程中，儲能系統(tǒng)可提升風(fēng)、光發(fā)電可消納性及經(jīng)濟(jì)性。壓縮空氣儲能容量大且放電時間長，適用于大規(guī)?？稍偕茉床⒕W(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)峰等能量型應(yīng)用場景。壓縮空氣儲能產(chǎn)業(yè)鏈分為上游資源與設(shè)備供應(yīng)、中游項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、下游電網(wǎng)系統(tǒng)運(yùn)營及應(yīng)用三個部分。上游核心設(shè)備包括空氣壓縮機(jī)、透平膨脹機(jī)、蓄熱換熱系統(tǒng)等；中游新型壓縮空氣儲能系統(tǒng)目前主要有三個新的技術(shù)路徑：蓄熱式壓縮空氣儲能、液態(tài)壓縮空氣儲能系統(tǒng)、超臨界壓縮空氣儲能系統(tǒng)；下游可接入電網(wǎng)系統(tǒng)，起到削峰填谷、可再生能源消納等作用，并最終應(yīng)用于工業(yè)、商業(yè)、居民用電等領(lǐng)域。上游設(shè)備供應(yīng)的主要企業(yè)包括開山股份、漢鐘精機(jī)、東方電氣、上海電氣、金通靈、沈鼓集團(tuán)、杭氧股份、陜鼓動力等；中游提供技術(shù)支持及項(xiàng)目建設(shè)的高校及企業(yè)包括中儲國能、中科儲能、科遠(yuǎn)智慧、中科院工程熱物理研究所、中科院理化所等；系統(tǒng)集成商有中儲國能等；下游建設(shè)運(yùn)營商有中國能建、中國電建、華電集團(tuán)、大唐集團(tuán)等。（二）儲能市場快速發(fā)展，空氣儲能開啟應(yīng)用2021年在各地新能源項(xiàng)目開發(fā)方案中都提出配置儲能要求的支撐下，儲能市場需求正極速擴(kuò)張。2021年，中國儲能累計(jì)裝機(jī)量達(dá)43.4GW，同比增長21.9%，位居全球第一。2016-2021年，我國儲能累計(jì)裝機(jī)量由24.3GW增長至43.4GW，年均復(fù)合增長率為12.3%，預(yù)計(jì)2022年中國儲能累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)48.1GW。在我國各類型儲能裝機(jī)量占比中，抽水蓄能占據(jù)儲能絕對份額。其應(yīng)用于電力系統(tǒng)的“削峰填谷”，壽命長、成本低，經(jīng)濟(jì)性極佳，占比達(dá)86.3%；其次是電化學(xué)儲能，指通過電池所完成的能量儲存、釋放與管理的過程，主要用于新能源消納、峰谷價差套利、電力系統(tǒng)調(diào)峰調(diào)頻以及UPS等領(lǐng)域，占比達(dá)9.2%；壓縮空氣儲能目前占比較小，僅占3.2%。我國壓縮空氣儲能技術(shù)研究起步較晚，2005年才開始發(fā)展，但進(jìn)步迅速，2016年建立示范工程項(xiàng)目，技術(shù)已進(jìn)入全球先進(jìn)水平。2021年9月23日，山東肥城10WM壓縮空氣儲能調(diào)峰電站項(xiàng)目正式實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，這標(biāo)志著國際首個鹽穴先進(jìn)壓縮空氣儲能電站已進(jìn)入正式商業(yè)運(yùn)行狀態(tài)。根據(jù)新華網(wǎng)，2022年9月30日17時，國際首套百兆瓦先進(jìn)壓縮空氣儲能國家示范項(xiàng)目在河北張家口順利并網(wǎng)發(fā)電。根據(jù)國際新能源網(wǎng)2023年3月15日報(bào)道，近日，河北省張家口國際首套百兆瓦級先進(jìn)壓縮空氣儲能示范項(xiàng)目壓縮機(jī)通過具有CNAS資質(zhì)的第三方測試，測試結(jié)果為最高排氣壓力達(dá)100.333bar，變工況范圍為18%-118%，最高效率達(dá)87.5%，達(dá)到國際領(lǐng)先水平。（三）基于設(shè)備優(yōu)勢，參與首個300WM級空氣儲能項(xiàng)目2022年7月26日，根據(jù)新華社報(bào)道，中國能建與國家電網(wǎng)共同投資的我國首臺（套）300兆瓦級壓縮空氣儲能示范工程，在湖北省應(yīng)城市舉行開工儀式。預(yù)計(jì)工程建成后年發(fā)電量可達(dá)5億千瓦時，其采用中國能建自主研發(fā)的大容量非補(bǔ)燃高壓熱水儲熱中溫絕熱壓縮技術(shù)，核心技術(shù)指標(biāo)能源轉(zhuǎn)換效率達(dá)70%。項(xiàng)目選用公司已有產(chǎn)品，表明公司設(shè)備競爭力。根據(jù)陜鼓動力2022年11月