上市公司財(cái)務(wù)分析

上市公司財(cái)務(wù)分析第1頁(yè)/共238頁(yè)2第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本篇的學(xué)習(xí)，了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的和內(nèi)容，掌握資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析與垂直分析，并在此基礎(chǔ)上掌握資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目分析。第2頁(yè)/共238頁(yè)3第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)一：了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的與內(nèi)容1.資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)與作用1.1性質(zhì)：是反映企業(yè)某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。披露三大數(shù)字：一是此時(shí)此刻有多少資產(chǎn)，二是此時(shí)此刻有多少負(fù)債，三是此時(shí)此刻擁有多少所有者權(quán)益。財(cái)務(wù)狀況：是企業(yè)的債務(wù)償還能力及債務(wù)償還能力反映的企業(yè)現(xiàn)金支付能力；是企業(yè)財(cái)務(wù)資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的支持能力；是企業(yè)融資能力。據(jù)此，反映財(cái)務(wù)狀況的主要信息是流動(dòng)性（liquidity）和財(cái)務(wù)適應(yīng)性（financialadaptability）或財(cái)務(wù)彈性（financialflexibility）.第3頁(yè)/共238頁(yè)4第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析1.2資產(chǎn)負(fù)債表的作用●揭示企業(yè)的資產(chǎn)總額及其分布●揭示企業(yè)的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)●了解企業(yè)長(zhǎng)短期的償債能力和支付能力●預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)第4頁(yè)/共238頁(yè)5第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的第一．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，揭示資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)項(xiàng)目的內(nèi)涵第二．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況及變動(dòng)原因第三．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以揭示企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)第四．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可據(jù)以解釋、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性第五．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力第5頁(yè)/共238頁(yè)6第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表全面了解公司的健康狀況：是否“超重”——欠銀行和供應(yīng)商太多的錢；是否“貧血”——賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是否過(guò)低；“新陳代謝”是否正?！尕浐蛻?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是否過(guò)慢。這些反映公司健康狀況的指標(biāo)都可以在資產(chǎn)負(fù)債表中找到答案。如果公司的財(cái)務(wù)狀況不健康，就失去了提供業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，當(dāng)前的業(yè)績(jī)?cè)俪霰?，也不能給予投資者充分的信心；只有那些擁有一張強(qiáng)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司，其發(fā)展的前景才充滿希望。第6頁(yè)/共238頁(yè)7第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.資產(chǎn)負(fù)債表分析的內(nèi)容3．1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析通過(guò)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的對(duì)比分析，揭示企業(yè)籌資與投資過(guò)程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)管理水平、會(huì)計(jì)政策等對(duì)籌資與投資的影響。3．2資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目與總資產(chǎn)或總權(quán)益進(jìn)行對(duì)比，分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成和所有者權(quán)益構(gòu)成，揭示企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理程度，探索企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度優(yōu)化的思路。3．3資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析在資產(chǎn)負(fù)債表全面分析的基礎(chǔ)上，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目進(jìn)行深入分析。第7頁(yè)/共238頁(yè)8第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)2:掌握資產(chǎn)負(fù)債表水平分析1.資產(chǎn)負(fù)債表水平分析概述資產(chǎn)負(fù)債表水平分析就是通過(guò)比較分析法，將資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)際數(shù)與選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，編制出資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)價(jià)。資產(chǎn)負(fù)債表水平分析除了要計(jì)算某項(xiàng)目的變動(dòng)額和變動(dòng)率外，還應(yīng)計(jì)算出該項(xiàng)目變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的影響程度，以便確定影響總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的重點(diǎn)項(xiàng)目，為進(jìn)一步分析指明方向。某項(xiàng)目變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)（或總權(quán)益）的影響=×100%分析目的：了解資產(chǎn)、權(quán)益的變動(dòng)情況，解釋資產(chǎn)、負(fù)債權(quán)益變動(dòng)的差異，分析其差異產(chǎn)生的原因。第8頁(yè)/共238頁(yè)第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)

從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)（1）分析總資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)狀況以及各類、各項(xiàng)資產(chǎn)的變動(dòng)狀況（2）發(fā)現(xiàn)變動(dòng)幅度較大或?qū)傎Y產(chǎn)變動(dòng)影響較大的重點(diǎn)類別和重點(diǎn)項(xiàng)目（3）注意考察資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)與所有者權(quán)益總額變動(dòng)的適應(yīng)程度，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和安全性。

第一眼，看公司總資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)---實(shí)力的象征；第二眼，看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況，即流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的變化；分析評(píng)價(jià)要點(diǎn)：資產(chǎn)并不代表收益能力，也不代表償債能力,只代表企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源的多少。第9頁(yè)/共238頁(yè)10第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)（1）分析權(quán)益總額的變動(dòng)狀況以及各類、各項(xiàng)籌資的變動(dòng)狀況（2）發(fā)現(xiàn)變動(dòng)幅度較大或?qū)?quán)益總額變動(dòng)影響較大的重點(diǎn)類別和重點(diǎn)項(xiàng)目，為進(jìn)一步分析指明方向。（3）注意分析評(píng)價(jià)表外業(yè)務(wù)的影響。如：附注中或有負(fù)債的情況。首先，分析權(quán)益總額的變動(dòng)狀況；關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)的深層次原因，即資產(chǎn)總額的變化是什么原因產(chǎn)生的？第10頁(yè)/共238頁(yè)第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)期初期末負(fù)債及股東權(quán)益期初期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)...負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100700300100100總計(jì)10001200總計(jì) 100012001、負(fù)債變動(dòng)型對(duì)未來(lái)的影響：負(fù)債比重提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；利息支出增加，財(cái)務(wù)成果減少；財(cái)務(wù)杠桿作用加大。第11頁(yè)/共238頁(yè)122第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)期初期末負(fù)債及股東權(quán)益期初期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)...負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100500500100100總計(jì)10001200總計(jì) 100012002、追加投資變動(dòng)型對(duì)未來(lái)的影響：資金制約；運(yùn)用不當(dāng)會(huì)失去投資人的支持；有助于企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的提升。第12頁(yè)/共238頁(yè)第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)期初期末負(fù)債及股東權(quán)益期初期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)...負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100500300100300總計(jì)10001200總計(jì) 100012003、經(jīng)營(yíng)變動(dòng)型對(duì)未來(lái)的影響：為可持續(xù)發(fā)展提供資金來(lái)源；促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)步入良性循環(huán)。第13頁(yè)/共238頁(yè)第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)3:掌握資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析1.資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表概述垂直分析：是通過(guò)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目占總資產(chǎn)或權(quán)益總額的比重，分析評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況及其合理性程度。具體包括：1）分析評(píng)價(jià)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況及變動(dòng)的合理性；2）分析評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況及變動(dòng)的合理性；3）分析評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度；資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度兩方面進(jìn)行。第14頁(yè)/共238頁(yè)15第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)第一，從靜態(tài)角度觀察企業(yè)資產(chǎn)的配置情況，特別關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比重，分析時(shí)可通過(guò)與行業(yè)的平均水平或可比企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)作出判斷，進(jìn)而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性作出評(píng)價(jià)。第二，從動(dòng)態(tài)角度分析企業(yè)資產(chǎn)的變動(dòng)情況，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性作出評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況作出評(píng)價(jià)。第15頁(yè)/共238頁(yè)16第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)第一，從靜態(tài)角度觀察資本的構(gòu)成，衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)其資本結(jié)構(gòu)的合理性。第二，從動(dòng)態(tài)角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況及對(duì)股東收益可能產(chǎn)生的影響作出評(píng)價(jià)。第16頁(yè)/共238頁(yè)17第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和所有者權(quán)益的具體分析評(píng)價(jià)3.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)3.1.1經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的比例關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)增加是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加的結(jié)果還是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加的結(jié)果；企業(yè)有些資產(chǎn)被其他企業(yè)所運(yùn)用，這些資產(chǎn)盡管是企業(yè)的資產(chǎn)，但已無(wú)助于企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)。如果這些非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)所占比重過(guò)大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)總資產(chǎn)所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，從表面上看，似乎是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)了，但如果僅僅是非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重上升，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重反而下降了，是不能真正增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力的。第17頁(yè)/共238頁(yè)182第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.1.2固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例關(guān)系固定資產(chǎn)存量與流動(dòng)資產(chǎn)存量的比例保持在平均水平適中的固流結(jié)構(gòu)政策保守的固流結(jié)構(gòu)政策激進(jìn)的固流結(jié)構(gòu)政策流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，但可能導(dǎo)致盈利水平的下降固定資產(chǎn)的比例較高，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因此提高。第18頁(yè)/共238頁(yè)192第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.1.3流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)指組成流動(dòng)資產(chǎn)的各個(gè)項(xiàng)目占流動(dòng)資產(chǎn)的比重。分析流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，可以了解流動(dòng)資產(chǎn)的分布情況、配置情況、資產(chǎn)的流動(dòng)性及支付能力。第19頁(yè)/共238頁(yè)202第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析負(fù)債結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用不同負(fù)債籌資方式所形成的，是負(fù)債籌資的結(jié)果，因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析必須結(jié)合其他有關(guān)因素進(jìn)行。負(fù)債規(guī)模負(fù)債成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)償還期限3.2負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)3.2.1負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債規(guī)模不變，結(jié)構(gòu)變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)不變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)亦變化；關(guān)注負(fù)債的償還期限（債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)），有助于客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的債務(wù)償還壓力。第20頁(yè)/共238頁(yè)21第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.2.2典型負(fù)債結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)

負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)

負(fù)債成本結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)

1231）長(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。

2）長(zhǎng)期負(fù)債缺少?gòu)椥浴?）短期負(fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。4）短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。第21頁(yè)/共238頁(yè)22第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3.3所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)籌資方式形成的，是產(chǎn)權(quán)籌資的結(jié)果。企業(yè)控制權(quán)所有者權(quán)益總量權(quán)益資本成本所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)企業(yè)利潤(rùn)分配政策股東權(quán)益：最重要的部分，其他資金來(lái)源的前提和基礎(chǔ)，不需要償還；包括：投入資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)第22頁(yè)/共238頁(yè)232第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析具體分析時(shí)關(guān)注：第一，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益總量；總量變化，結(jié)構(gòu)變化:經(jīng)營(yíng)變化，or增加投入？總量不變，結(jié)構(gòu)變化---內(nèi)部項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)增資本;總量變化，結(jié)構(gòu)不變--很少見(jiàn)第23頁(yè)/共238頁(yè)242第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析第二，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)利潤(rùn)分配政策；投入資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)取決于：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)利潤(rùn)分配政策；第24頁(yè)/共238頁(yè)252第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析第三，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)控制權(quán)；第四，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益資金成本；第25頁(yè)/共238頁(yè)262第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評(píng)價(jià)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)形式的四種類型：保守結(jié)構(gòu)穩(wěn)健結(jié)構(gòu)平衡結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)第26頁(yè)/共238頁(yè)272第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)4.1、保守結(jié)構(gòu)型主要標(biāo)志是企業(yè)全部資產(chǎn)的資金依靠長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足，其結(jié)果是：1、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極低；2、導(dǎo)致較高的資本成本；3、籌資結(jié)構(gòu)彈性弱；在保守結(jié)構(gòu)形式中，無(wú)論資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如何，資產(chǎn)負(fù)債表右方的資金全部來(lái)源于長(zhǎng)期資金，非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益的比例高低不影響這種結(jié)構(gòu)形式。實(shí)務(wù)中這種形式很少被企業(yè)采用。

第27頁(yè)/共238頁(yè)28第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)4.2、穩(wěn)健結(jié)構(gòu)主要標(biāo)志是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一部分資金需要使用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足，另一部分資金需要?jiǎng)t由非流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足。其結(jié)果是：1、使企業(yè)保持相當(dāng)優(yōu)異的財(cái)務(wù)信譽(yù)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較?。?、負(fù)債成本相對(duì)較低，并具有可調(diào)性；3、籌資結(jié)構(gòu)彈性較好；在穩(wěn)健結(jié)構(gòu)形式中，長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要依靠長(zhǎng)期資金來(lái)解決，短期資產(chǎn)的資金需要?jiǎng)t使用長(zhǎng)期資金和短期資金共同解決，長(zhǎng)期資金和短期資金在滿足短期資產(chǎn)的資金需要方面的比例不影響這一形式。能為所有企業(yè)普遍采用的資產(chǎn)與權(quán)益對(duì)稱結(jié)構(gòu)。第28頁(yè)/共238頁(yè)292第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債4.3、平衡結(jié)構(gòu)主要標(biāo)志是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要全部依靠流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足。（1）使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)均衡。（2）負(fù)債政策要依據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行調(diào)整，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)制約負(fù)債成本。（3）存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在平衡結(jié)構(gòu)形式中，以流動(dòng)負(fù)債滿足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，以非流動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要，長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比例不是判斷這一結(jié)構(gòu)形式的標(biāo)志。只適用于經(jīng)營(yíng)狀況良好，具有較好成長(zhǎng)性的企業(yè)。第29頁(yè)/共238頁(yè)302第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析4.4、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)型主要標(biāo)志是以短期資金來(lái)滿足部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求。其結(jié)果是：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，較高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與較高的籌資風(fēng)險(xiǎn)不能匹配；2、相對(duì)于其他形式而言，其負(fù)債成本最低；3、企業(yè)存在“黑字破產(chǎn)”的潛在風(fēng)險(xiǎn)；只適用用企業(yè)處于發(fā)展壯大時(shí)期，而且只能在短期內(nèi)采用。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益在風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)形式中，流動(dòng)負(fù)債不僅用于滿足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，而且還用于滿足部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要，這一結(jié)構(gòu)形式不因流動(dòng)負(fù)債在多大程度上滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要而改變。只適用于處在發(fā)展壯大時(shí)期的企業(yè)，而且只能在短期內(nèi)采用。

第30頁(yè)/共238頁(yè)31第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)4：掌握資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（質(zhì)量）分析第31頁(yè)/共238頁(yè)32第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例A外國(guó)投資者在B市找到了C企業(yè)。雙方商定，由A和C共同出資500萬(wàn)美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線，興建一個(gè)合資企業(yè)（中方出資150萬(wàn)美元，外方出資350萬(wàn)美元），產(chǎn)品將以某外國(guó)品牌全部用于出口。同時(shí)，中方投資者為了表示對(duì)此項(xiàng)合作的誠(chéng)意，決定將自己現(xiàn)有的已經(jīng)擁有十余年歷史的生產(chǎn)類似產(chǎn)品（全部用于國(guó)內(nèi)銷售）的D企業(yè)，無(wú)償贈(zèng)送給未來(lái)的合資企業(yè)。A方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)在得知有關(guān)情況后認(rèn)為，必須對(duì)D企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審查。第32頁(yè)/共238頁(yè)33第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析D企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示:資產(chǎn)總額1億元,其中,應(yīng)收賬款4000萬(wàn)元,估計(jì)回收率為50%;負(fù)債為1.3億元,所有者權(quán)益為-0.3億元。對(duì)此，A方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為，D企業(yè)已經(jīng)處于資不抵債狀態(tài)，如果再考慮到應(yīng)收賬款50%的回收所帶來(lái)的壞賬損失2000萬(wàn)元，D企業(yè)的凈資產(chǎn)實(shí)際只有-5000萬(wàn)元。這就是說(shuō)，如果接受D企業(yè)，即使C企業(yè)對(duì)合資企業(yè)再入資5000萬(wàn)元，其對(duì)合資企業(yè)的貢獻(xiàn)也只是零。因此，A方不應(yīng)接受這種“贈(zèng)送”。在得知A方財(cái)務(wù)顧問(wèn)的意見(jiàn)后，C企業(yè)的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，D企業(yè)有多種增值因素：(1)企業(yè)的品牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?，具有無(wú)形資產(chǎn)性質(zhì)；(2)企業(yè)有自己的銷售網(wǎng)絡(luò)；(3)企業(yè)有自己的管理模式；(4)企業(yè)有與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)；(5)企業(yè)有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)，其價(jià)值將高于現(xiàn)有賬面價(jià)值。第33頁(yè)/共238頁(yè)34第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析A方財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為，在上述所謂因素中，只有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)可以為未來(lái)的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，其他因素不可能為未來(lái)的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而不可能在未來(lái)的合資企業(yè)中“享受資產(chǎn)的待遇”。

白送企業(yè)要不要？資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)該體現(xiàn)為對(duì)特定企業(yè)有未來(lái)貢獻(xiàn)第34頁(yè)/共238頁(yè)35第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析A方財(cái)務(wù)顧問(wèn)的認(rèn)識(shí)正確。這是因?yàn)椋Y產(chǎn)的價(jià)值具有相對(duì)性。對(duì)應(yīng)于不同的企業(yè)(會(huì)計(jì)主體),資產(chǎn)會(huì)有不同的可利用狀態(tài)，從而會(huì)表現(xiàn)出不同的價(jià)值。一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，在某個(gè)企業(yè)中可能在未來(lái)有利用價(jià)值，因而可以被認(rèn)為是資產(chǎn)。但同樣的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，如果對(duì)另外一個(gè)企業(yè)在未來(lái)沒(méi)有可利用價(jià)值，就不可以被確認(rèn)為資產(chǎn)。本例中,對(duì)于D企業(yè)而言，其品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理模式、技術(shù)等因素均會(huì)對(duì)其未來(lái)有實(shí)實(shí)在在的貢獻(xiàn)，因而從一般意義上來(lái)說(shuō),它們均可以被看作是D企業(yè)的表外無(wú)形資產(chǎn)因素。但是經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析,我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),即使對(duì)D企業(yè)來(lái)說(shuō),上述因素中的某些內(nèi)容能否算作“資產(chǎn)”也已經(jīng)成了問(wèn)題。第35頁(yè)/共238頁(yè)36第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)給D企業(yè)帶來(lái)了50%的債權(quán)損失，這種近乎癱瘓的銷售網(wǎng)絡(luò)恰恰成了企業(yè)資不抵債的重要推動(dòng)因素；企業(yè)的管理模式，主要由企業(yè)現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)及其相互聯(lián)系、企業(yè)的決策程序、內(nèi)部控制系統(tǒng)等內(nèi)容構(gòu)成。管理模式的價(jià)值，主要體現(xiàn)在現(xiàn)有企業(yè)的活動(dòng)是否順暢、是否具有應(yīng)有的效益、是否與實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)保持一致。然而，D企業(yè)恰恰是在具有十余年歷史的條件下處于較為嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)，這種狀態(tài)顯然是一種企業(yè)迅速走下坡路的狀態(tài)。這種狀態(tài)從C企業(yè)主動(dòng)要將D企業(yè)大方地“贈(zèng)送”給未來(lái)的合資企業(yè)的舉動(dòng)中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。因此，對(duì)于D企業(yè)而言，其管理模式也是一種不成功的模式，對(duì)D企業(yè)本身的價(jià)值是：帶領(lǐng)企業(yè)走向資不抵債。第36頁(yè)/共238頁(yè)37第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析因此，D企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)和管理模式因素，不能對(duì)未來(lái)的合資企業(yè)帶來(lái)價(jià)值，因而不能被未來(lái)的合資企業(yè)作為資產(chǎn)接受。至于D企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的品牌和技術(shù)因素在被“贈(zèng)送”給未來(lái)的合資企業(yè)后還能不能算作“資產(chǎn)”因素，關(guān)鍵要看其對(duì)于未來(lái)的合資企業(yè)能否做出實(shí)際貢獻(xiàn)。從資料來(lái)看，上述諸因素中，D企業(yè)自己所擁有的在國(guó)內(nèi)銷售的產(chǎn)品品牌形象因素，由于未來(lái)的合資企業(yè)的產(chǎn)品將全部用某外國(guó)品牌出口而不會(huì)對(duì)合資企業(yè)產(chǎn)生實(shí)際貢獻(xiàn)，因而不能被視為未來(lái)合資企業(yè)的“資產(chǎn)”因素；D企業(yè)與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)因素，由于未來(lái)的合資企業(yè)引進(jìn)全套生產(chǎn)線也不可能對(duì)未來(lái)的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而也不可能被合資企業(yè)確認(rèn)為資產(chǎn)。第37頁(yè)/共238頁(yè)38第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析什么是資產(chǎn)質(zhì)量？質(zhì)量大師克勞士比：

質(zhì)量即符合要求。質(zhì)量不分高低，也無(wú)好、差之分，而是分有、無(wú)。任何產(chǎn)品、服務(wù)或過(guò)程只要符合要求就是有質(zhì)量的產(chǎn)品、服務(wù)或過(guò)程。過(guò)低顧客不能接受．過(guò)高則浪費(fèi)資源。資產(chǎn)的質(zhì)量，就是資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)組織中，實(shí)際所發(fā)揮的效用預(yù)期預(yù)期效用之間的吻合程度。----能夠?qū)崿F(xiàn)，或者是能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)現(xiàn)金的能力；第38頁(yè)/共238頁(yè)39第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析或者說(shuō)：是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力或被企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步利用的質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)的帳面價(jià)值與其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量（可以用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價(jià)值來(lái)計(jì)量）之間的差異上。是資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量而不是賬面價(jià)值決定了其對(duì)企業(yè)實(shí)際生存與發(fā)展的貢獻(xiàn)。——彼得·林奇的投資法則第39頁(yè)/共238頁(yè)40第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)的質(zhì)量特征

1.資產(chǎn)的盈利性:是指資產(chǎn)在使用的過(guò)程中能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的能力，它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的這一效用。

2.資產(chǎn)的變現(xiàn)性:是指非現(xiàn)金資產(chǎn)通過(guò)交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)債務(wù)的物資保障的這一效用。

3.資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性:是指資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中利用的效率和周轉(zhuǎn)速度。它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物資基礎(chǔ)而被利用的效用。

4.資產(chǎn)的增值性:是指資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)背景下，有可能與企業(yè)的其他相關(guān)資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生協(xié)同效用的能力。第40頁(yè)/共238頁(yè)41第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)質(zhì)量的屬性

(一)資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性：同一資產(chǎn)對(duì)于不同企業(yè)，或者同一企業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的質(zhì)量會(huì)有所差異。一項(xiàng)資產(chǎn)的物理質(zhì)量與內(nèi)在質(zhì)量都很重要，但分析資產(chǎn)的質(zhì)量更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的相對(duì)有用性。

(二)資產(chǎn)質(zhì)量的時(shí)效性：任何一項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量都是有時(shí)間限制的。優(yōu)質(zhì)變成劣質(zhì)、劣質(zhì)也會(huì)變成優(yōu)質(zhì)。研究資產(chǎn)的質(zhì)量，應(yīng)強(qiáng)調(diào)其所處的特定的歷史時(shí)期和宏觀經(jīng)濟(jì)背景。

(三)資產(chǎn)質(zhì)量的層次性：任何一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)都有質(zhì)量好與質(zhì)量差之分。資產(chǎn)的總體與個(gè)別質(zhì)量會(huì)有差異。第41頁(yè)/共238頁(yè)42第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)按照其質(zhì)量分類，可以分為以下幾類：1、按照帳面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)；2、按照低于帳面價(jià)值的金額貶值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)；3、按照高于帳面價(jià)值的金額增值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)。

貨幣資金：不貶不增。

貶值資產(chǎn)：部分債權(quán)，部分存貨，對(duì)外投資，純攤銷處理性的資產(chǎn)。增值資產(chǎn)：大部分存貨，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，部分對(duì)外投資，表中無(wú)價(jià)值的表外資源。

第42頁(yè)/共238頁(yè)43第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2、按照低于帳面價(jià)值的金額貶值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)

（1）短期債權(quán)。包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款等。——存在發(fā)生壞帳的可能性。（2）部分存貨——存在一定的貶值風(fēng)險(xiǎn)。（3）部分長(zhǎng)期股權(quán)投資——被投資單位已嚴(yán)重虧損（4）部分固定資產(chǎn)——技術(shù)含量較高、技術(shù)進(jìn)步較快的高科技資產(chǎn)。（5）純攤銷性的“資產(chǎn)”——由于應(yīng)計(jì)制原則的要求而暫作“資產(chǎn)”處理的有關(guān)項(xiàng)目，如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目并不能為企業(yè)未來(lái)提供實(shí)質(zhì)性幫助，沒(méi)有實(shí)際利用價(jià)值。第43頁(yè)/共238頁(yè)44第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3、按照高于帳面價(jià)值的金額增值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)。

（1）大部分存貨。（2）部分對(duì)外投資。（3）部分固定資產(chǎn)。（4）采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)。（5）帳面上未體現(xiàn)凈值，但可以增值實(shí)現(xiàn)的“表外資產(chǎn)”。包括：①已經(jīng)提足折舊、但企業(yè)仍然繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)。②企業(yè)正在使用，但已經(jīng)作為低易耗品一次攤銷到費(fèi)用中去、資產(chǎn)負(fù)債表上未體現(xiàn)價(jià)值的資產(chǎn)。③人力資源、商譽(yù)。上述分析表明，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的整體把握，應(yīng)當(dāng)結(jié)合表內(nèi)因素與表外因素綜合分析。第44頁(yè)/共238頁(yè)45第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)4：掌握資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（質(zhì)量）分析

資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目分析對(duì)各資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行分析，以理解各資產(chǎn)項(xiàng)目及其變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況。主要項(xiàng)目包括：資產(chǎn)項(xiàng)目：（現(xiàn)金項(xiàng)目、金融資產(chǎn)項(xiàng)目、應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)目）、應(yīng)收賬款項(xiàng)目等。負(fù)債項(xiàng)目：流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目、長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目所有者權(quán)益項(xiàng)目：第45頁(yè)/共238頁(yè)第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目貨幣資金質(zhì)量分析交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量分析應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量分析存貨質(zhì)量的分析非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析投資性房地產(chǎn)質(zhì)量分析固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量的分析主要資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量分析46第46頁(yè)/共238頁(yè)47第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析主要內(nèi)容：現(xiàn)金的概念、現(xiàn)金管理的目標(biāo)、最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金的具體質(zhì)量分析：包括運(yùn)用質(zhì)量和構(gòu)成質(zhì)量一、現(xiàn)金項(xiàng)目質(zhì)量分析第47頁(yè)/共238頁(yè)482第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）現(xiàn)金的概念在財(cái)務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念：現(xiàn)金1＝庫(kù)存現(xiàn)金；現(xiàn)金2＝貨幣資金；現(xiàn)金3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是“現(xiàn)金”。第48頁(yè)/共238頁(yè)492第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析“貨幣資金”：反映企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計(jì)數(shù)。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“庫(kù)存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計(jì)填列?！敖灰仔越鹑谫Y產(chǎn)”：反映企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?！皯?yīng)收票據(jù)”：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。第49頁(yè)/共238頁(yè)502第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。即在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。第50頁(yè)/共238頁(yè)512第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析（三）貨幣資金發(fā)生變動(dòng)的原因1、銷售規(guī)模的變動(dòng)；2、信用政策的變動(dòng)；3、為大筆現(xiàn)金支出做準(zhǔn)備；4、資金調(diào)度；5、所籌資金尚未使用。第51頁(yè)/共238頁(yè)522第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析（四）貨幣資金規(guī)模模是否適當(dāng)，考慮的因素1、企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模2、企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)3、企業(yè)對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力4、企業(yè)融資能力第52頁(yè)/共238頁(yè)532第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析（五）最佳現(xiàn)金余額的確定鮑莫模型米勒—?dú)W爾模型行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型第53頁(yè)/共238頁(yè)54第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析1、鮑莫模型最低點(diǎn)總成本持有成本短缺成本現(xiàn)金持有數(shù)量最佳現(xiàn)金持有數(shù)量金額存貨分析模式又稱鮑莫模型，只對(duì)持有成本和短缺成本予以考慮，能夠使現(xiàn)金管理的持有成本與短缺成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。持有成本=現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失。第54頁(yè)/共238頁(yè)552第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析

運(yùn)用鮑莫模型確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的假設(shè)前提如下：①企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。②企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)。③現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足。④證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。這里所說(shuō)的最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的持有成本與短缺成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。當(dāng)持有現(xiàn)金的持有成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí),現(xiàn)金管理的總成本最低。

第55頁(yè)/共238頁(yè)562第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析

最佳現(xiàn)金持有量模型為：

最佳現(xiàn)金總成本＝持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本+有價(jià)證券交易成本＝現(xiàn)金平均余額×有價(jià)證券收益率+交易次數(shù)×有價(jià)證券每次交易成本

設(shè)A為預(yù)算期現(xiàn)金需要總量，Q為最佳現(xiàn)金持有量，R為有價(jià)證劵利率或報(bào)酬率，F(xiàn)為平均每次證劵變現(xiàn)的固定費(fèi)用，即轉(zhuǎn)換成本，TC為現(xiàn)金總成本。

則：現(xiàn)金總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本即：

圖中，現(xiàn)金的總成本線是一條凹形曲線，可通過(guò)求導(dǎo)數(shù)求出最小值。第56頁(yè)/共238頁(yè)572第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析即：令：則：最佳現(xiàn)金持有量：證券變現(xiàn)次數(shù)：有價(jià)證券交易時(shí)間隔期：(預(yù)算期為一年)

或（預(yù)算期為一個(gè)月）第57頁(yè)/共238頁(yè)582第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析【例】光華公司預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要總量400000元，其收支狀況較穩(wěn)定。有價(jià)證券收益率為年利率8%，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定交易成本為1000元。計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量,并確定有價(jià)證券的變現(xiàn)次數(shù)與時(shí)間間隔。最佳現(xiàn)金持有量Q＝＝100000（元）有價(jià)證券變現(xiàn)次數(shù)＝400000／100000＝4（次）有價(jià)證券變現(xiàn)的時(shí)間間隔＝360／4＝90（天）即一年中每季變現(xiàn)一次。則：轉(zhuǎn)換成本=1000×4=4000（元）機(jī)會(huì)成本=100000/2×8%=4000（元）

提示：在大多數(shù)情況下，還需財(cái)務(wù)管理人員結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況對(duì)所測(cè)算出來(lái)的數(shù)字予以適當(dāng)調(diào)整，從而確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。

第58頁(yè)/共238頁(yè)59第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2、米勒—?dú)W爾模型假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換

現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)

現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額UZ*LO時(shí)間

確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型第59頁(yè)/共238頁(yè)602第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析最佳現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)

而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響第60頁(yè)/共238頁(yè)612第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最佳現(xiàn)金余額=行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）總資產(chǎn)第61頁(yè)/共238頁(yè)62第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最佳現(xiàn)金余額＝企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)金周期

經(jīng)營(yíng)周期：是從購(gòu)買存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。經(jīng)營(yíng)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期：是從對(duì)外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間?，F(xiàn)金周期＝經(jīng)營(yíng)周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)購(gòu)買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期第62頁(yè)/共238頁(yè)632第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)1997年，南達(dá)克塔州的個(gè)人電腦制造商Gateway（捷威）遇到了一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)闆](méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷售計(jì)劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。同時(shí)，Gateway的一些競(jìng)爭(zhēng)者也在為它們自己的問(wèn)題而煩惱。蘋(píng)果電腦不得不進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)蘇活動(dòng)?？蛋匾舱谧髋?，因?yàn)樗瓉?lái)通過(guò)經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰(shuí)是這些公司的追隨對(duì)象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來(lái)看看這4個(gè)公司1998會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期。第63頁(yè)/共238頁(yè)642第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營(yíng)周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway3014443410蘋(píng)果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-114家公司1998會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期第64頁(yè)/共238頁(yè)652第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析Gateway的存貨問(wèn)題相對(duì)而言也許不是很明顯，因?yàn)樗拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)率比康柏和蘋(píng)果電腦快兩倍。而且，盡管Gateway經(jīng)營(yíng)周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周期相提并論。蘋(píng)果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個(gè)領(lǐng)域是最差。戴爾的營(yíng)運(yùn)效率當(dāng)然刺激了它的競(jìng)爭(zhēng)者。自從1998年以來(lái)，蘋(píng)果電腦已經(jīng)品嘗了重新崛起的喜悅，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2001會(huì)計(jì)年度末，4個(gè)公司情況如下：第65頁(yè)/共238頁(yè)662第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營(yíng)周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway17122934-5蘋(píng)果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-364家公司2001會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期第66頁(yè)/共238頁(yè)67第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析兩張表格比較，數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期。也許蘋(píng)果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過(guò)這些數(shù)據(jù)，我們就不會(huì)對(duì)蘋(píng)果電腦1998年以來(lái)取得的利潤(rùn)成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。第67頁(yè)/共238頁(yè)68第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析像這些比率在不同行業(yè)可能會(huì)差別很大。比如：2001年航天器制造商波音公司，經(jīng)營(yíng)周期是344天，現(xiàn)金周期卻因?yàn)?35天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周期。2001年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時(shí)，亞馬遜在收回它的銷售款時(shí)，基本上是通過(guò)信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒(méi)有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營(yíng)周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2001年它的現(xiàn)金周期是-48天。第68頁(yè)/共238頁(yè)692第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，則說(shuō)明現(xiàn)金過(guò)多，企業(yè)需要為超額儲(chǔ)備的現(xiàn)金找一個(gè)出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒(méi)有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（五）現(xiàn)金的具體質(zhì)量分析：包括運(yùn)用質(zhì)量和構(gòu)成質(zhì)量第69頁(yè)/共238頁(yè)70案例：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營(yíng)電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項(xiàng)目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。表11998~1999年回購(gòu)前后申能股份存量現(xiàn)金狀況（單位：百萬(wàn)元）1998年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1998年年報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年年報(bào)占總資產(chǎn)比重貨幣資金596

6%

1478

14%

1404

13%

924

7%短期投資

1829

18%

2106

20%

2416

22%

887

7%合計(jì)

2425

24%

2253

34%

3820

36%

1811

14%從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到，1998年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個(gè)數(shù)字在1998年年報(bào)增加到了34%，1999年中報(bào)高達(dá)36%，總量有38億元之多。1999年年報(bào)為何減少？第70頁(yè)/共238頁(yè)71第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測(cè)企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會(huì)選擇兩條路：一是進(jìn)行收購(gòu)兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購(gòu)，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。第71頁(yè)/共238頁(yè)72案例：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu)10億股國(guó)有法人股，回購(gòu)股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購(gòu)單價(jià)為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計(jì)25億元的回購(gòu)資金來(lái)源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)有什么意義呢？表2申能股份回購(gòu)前后股本及每股收益變動(dòng)對(duì)照表總股本（億元）國(guó)有法人股（%）社會(huì)法人股（%）社會(huì)公眾股（%）1999年每股收益（元）回購(gòu)前26.3380.2510.229.530.31回購(gòu)后16.3368.1616.4715.370.51通過(guò)表2對(duì)比回購(gòu)前后的每股收益變化，每股收益增加近50%，股東價(jià)值提高了。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。第72頁(yè)/共238頁(yè)73第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分電力企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例申能股份貨幣資金191116931210.6%上海電力貨幣資8%短期投資1485480000.8%短期投資固定資產(chǎn)1097603713261.1%固定資產(chǎn)879126976764.5%資產(chǎn)總計(jì)17952268884100%資產(chǎn)總計(jì)13627306588100%魯能泰山貨幣資金2335636636.0%粵電力A貨幣資金10775647148.1%短期投資短期投資固定資產(chǎn)237177833161.3%固定資產(chǎn)826089408562.1%資產(chǎn)總計(jì)3866276354100%資產(chǎn)總計(jì)13303928573100%華銀電力貨幣資金5703597758.2%樂(lè)山電力貨幣資6%短期投資短期投資3300000.03%固定資產(chǎn)432527008662.5%固定資產(chǎn)78297037760.1%資產(chǎn)總計(jì)6919712176100%資產(chǎn)總計(jì)1301918643100%第73頁(yè)/共238頁(yè)742第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析

二、交易性金融資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量分析交易性金融資產(chǎn)是指企業(yè)為交易目的而持有的債券投資、股票投資和基金投資。是企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融工具，該金融工具必須存在活躍的交易市場(chǎng)。通常情況下，是以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券和基金等。企業(yè)進(jìn)行交易性金融資產(chǎn)投資的目的就是將一部分閑置的貨幣資金轉(zhuǎn)換成有價(jià)證券，以獲得額外收益，同時(shí)，又可以保持高度的流動(dòng)性，在企業(yè)急需貨幣資金時(shí)可以將其及時(shí)變現(xiàn)。

1、分析交易性金融資產(chǎn)的構(gòu)成與風(fēng)險(xiǎn)。債券、基金投資風(fēng)險(xiǎn)較小，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

2、分析有無(wú)人為將長(zhǎng)期股權(quán)投資劃歸交易金融資產(chǎn)，以改善資產(chǎn)的流動(dòng)性?？梢灾攸c(diǎn)觀察投資收益有無(wú)異常。交易性金融資產(chǎn)投資收益具有盈虧不穩(wěn)定、交易筆數(shù)多的特點(diǎn)，而長(zhǎng)期投資收益具有穩(wěn)定、交易筆數(shù)少的特點(diǎn)，如果投資收益出現(xiàn)異常，重點(diǎn)分析有無(wú)操縱資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

3、分析交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。交易性金融資產(chǎn)一般利用閑置性貨幣資產(chǎn)，如果過(guò)高會(huì)影響正常經(jīng)營(yíng)。第74頁(yè)/共238頁(yè)752第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析三、應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)目質(zhì)量分析可回收性強(qiáng)，質(zhì)量較高對(duì)應(yīng)收票據(jù)的分析，注意三個(gè)方面;1、應(yīng)收票據(jù)的對(duì)象（債務(wù)人單位）結(jié)構(gòu)；2、應(yīng)收票據(jù)的時(shí)間結(jié)構(gòu)；3、應(yīng)收票據(jù)是否已經(jīng)被貼現(xiàn)或用于其他用途。第75頁(yè)/共238頁(yè)762第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：杭鋼股份票據(jù)運(yùn)作的案例分析來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)案例背景

杭鋼股份系1998年由國(guó)有獨(dú)資公司杭州鋼鐵集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起并以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司，于1998年2月在深圳證券交易所上市，通過(guò)杭鋼股份2005年披露的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司2005年的信用結(jié)算呈如下三個(gè)特點(diǎn)：1、商業(yè)票據(jù)結(jié)算為杭鋼股份信用結(jié)算的主要方式。項(xiàng)目期初期末增長(zhǎng)%應(yīng)收票據(jù)7.4億元14億元89%應(yīng)收賬款結(jié)算額5343萬(wàn)元5503萬(wàn)元3%應(yīng)付票據(jù)2億元4億元100%第76頁(yè)/共238頁(yè)772第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2、商業(yè)承兌匯票占據(jù)商業(yè)匯票結(jié)算的主流，且大部分已進(jìn)行貼現(xiàn)。

杭鋼股份的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)結(jié)算均是以商業(yè)承兌匯票為主，在14億元的應(yīng)收票據(jù)余額中，商業(yè)承兌匯票為13億元，且已貼現(xiàn)11億元。3、商業(yè)票據(jù)結(jié)算以關(guān)聯(lián)交易為主，其中杭鋼集團(tuán)占據(jù)大部分比重。杭鋼股份的應(yīng)收票據(jù)期末余額中，應(yīng)收關(guān)聯(lián)方所占比重為93.82%，其中,杭鋼集團(tuán)所占的比重為90.16%。根據(jù)上述特點(diǎn)分析：

1.杭鋼股份票據(jù)運(yùn)作行為可能存在哪些問(wèn)題？2.杭鋼股份票據(jù)運(yùn)作有哪些動(dòng)機(jī)傾向？第77頁(yè)/共238頁(yè)782第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析杭鋼股份票據(jù)運(yùn)作行為分析杭鋼股份商業(yè)票據(jù)結(jié)算的行為存在以下問(wèn)題：(1)杭鋼股份采取以商業(yè)票據(jù)結(jié)算為主的信用結(jié)算方式，將加大企業(yè)回收款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析杭鋼公司2005年12月31日應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)期末余額的構(gòu)成情況,可以判斷杭鋼股份無(wú)論是購(gòu)進(jìn)業(yè)務(wù)還是銷售業(yè)務(wù)，主要采用商業(yè)匯票—商業(yè)承兌票據(jù)為主的結(jié)算方式，而商業(yè)承兌匯票只是以付款企業(yè)的商業(yè)信用為保障，其收回款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行承兌匯票。(2)杭鋼股份的商業(yè)票據(jù)大部分已貼現(xiàn)，而通過(guò)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資所產(chǎn)生的貼現(xiàn)利息，將增大公司的融資成本，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)的下降。第78頁(yè)/共238頁(yè)792第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析(3)杭鋼股份的購(gòu)銷業(yè)務(wù)中，關(guān)聯(lián)交易占很大比重，而且大多發(fā)生在與控股公司杭鋼集團(tuán)之間，這無(wú)疑給杭鋼股份通過(guò)與杭鋼集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)、美化財(cái)務(wù)報(bào)表提供機(jī)會(huì)。一方面可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易虛增收入，另一方面，把本應(yīng)計(jì)入應(yīng)收賬款的款項(xiàng)計(jì)入了應(yīng)收票據(jù)，避免了計(jì)提壞賬準(zhǔn)備.（如將2005年應(yīng)收票據(jù)的期末余額14億元按照一年之內(nèi)應(yīng)收賬款余額6%的比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后，將導(dǎo)致該公司直接減少利潤(rùn)。）第79頁(yè)/共238頁(yè)802第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析杭鋼股份票據(jù)運(yùn)作的動(dòng)機(jī)傾向分析采用商業(yè)票據(jù)替代應(yīng)收賬款進(jìn)行信用結(jié)算，可以提高企業(yè)信用質(zhì)量，加速資金流通；通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行融資，不失為企業(yè)短期融資的一個(gè)理想選擇，同時(shí)還能促進(jìn)企業(yè)之間商業(yè)信用體系的建立和完善。然而，由于我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)還不規(guī)范，商業(yè)票據(jù)往往成為企業(yè)尤其是上市公司虛增利潤(rùn)、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易套取銀行信用、轉(zhuǎn)移上市公司資金的一種手段。

(1)根據(jù)票據(jù)法的規(guī)定，企業(yè)間利用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算必須具有真實(shí)的交易，而對(duì)于是否為關(guān)聯(lián)交易沒(méi)有規(guī)定。因此，銀行在辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，只是審查企業(yè)之間的真實(shí)貿(mào)易背景，而不管商業(yè)匯票的參與者是否為關(guān)聯(lián)方。這給上市公司通過(guò)虛開(kāi)商業(yè)票據(jù)套取銀行信用、虛增銷售、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表提供了可能。第80頁(yè)/共238頁(yè)812第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析(2)根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，上市公司根據(jù)可收回價(jià)值計(jì)提應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備，包括應(yīng)收票據(jù)也要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，但是由于應(yīng)收票據(jù)期限較短，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小，而且事前提供不能收回應(yīng)收票據(jù)的證據(jù)難度也較大，因此應(yīng)收票據(jù)一般不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。將本應(yīng)計(jì)入應(yīng)收賬款的超過(guò)一年的結(jié)算金額計(jì)入應(yīng)收票據(jù)，不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，就可以虛增企業(yè)利潤(rùn)。尤其是在采用大額商業(yè)票據(jù)結(jié)算方式時(shí)，虛增利潤(rùn)金額較大，會(huì)造成財(cái)務(wù)信息的嚴(yán)重失真。從2006年的季報(bào)與半年報(bào)來(lái)看，尚沒(méi)有上市公司對(duì)其應(yīng)收票據(jù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。這也是眾多上市公司青睞于通過(guò)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算的重要原因之一。第81頁(yè)/共238頁(yè)822第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析(3)根據(jù)現(xiàn)有的信息披露準(zhǔn)則，對(duì)上市公司應(yīng)收賬款的披露要求較高，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的披露也較詳細(xì)，而對(duì)于票據(jù)的披露相對(duì)比較簡(jiǎn)單。這也使得公司可能將超過(guò)六個(gè)月的應(yīng)收賬款采用以新票抵舊票的辦法，實(shí)現(xiàn)短票長(zhǎng)占，而無(wú)需對(duì)該部分款項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)披露，表面上增強(qiáng)了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。畢竟，在中小股東看來(lái)，應(yīng)收票據(jù)的收回可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)收賬款。第82頁(yè)/共238頁(yè)83第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通長(zhǎng)虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽(yáng)建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過(guò)程，它在生產(chǎn)過(guò)程中有極強(qiáng)的效率。但是倪潤(rùn)峰很清楚，這個(gè)廠建在綿陽(yáng)，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場(chǎng)?？墒蔷d陽(yáng)離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下，他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽(yáng)，或者把北京、咸陽(yáng)的這些彩色管運(yùn)到綿陽(yáng)，組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國(guó)去銷售。長(zhǎng)虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開(kāi)始就存在著障礙。怎樣打通流通是長(zhǎng)虹面臨的最大問(wèn)題。但是，倪潤(rùn)峰不可能一夜之間建立起流通渠道。倪潤(rùn)峰不愧是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)家。因?yàn)?，他能看透企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的要害是什么，并且能利用金融市場(chǎng)這個(gè)杠桿搞承兌。第83頁(yè)/共238頁(yè)842第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通什么叫承兌呢？比如長(zhǎng)虹把10個(gè)億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢給長(zhǎng)虹，鄭百文可以通過(guò)銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣完了，半年內(nèi)把錢還給銀行，銀行再把錢給長(zhǎng)虹。長(zhǎng)虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷商經(jīng)銷長(zhǎng)虹的產(chǎn)品。誰(shuí)打通了商業(yè)誰(shuí)就有未來(lái)，這就是倪潤(rùn)峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。第84頁(yè)/共238頁(yè)852部分家電企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例格力電器貨幣資金6073851154.8%深康佳A貨幣資金8517620178.9%應(yīng)收票據(jù)413569505032.4%應(yīng)收票據(jù)293365142530.6%應(yīng)收賬款9840473417.7%應(yīng)收賬款5721455456.0%存貨352637379027.6%存貨358077740337.3%固定資產(chǎn)196252061715.4%固定資產(chǎn)135647659814.1%資產(chǎn)總計(jì)12760655073100%資產(chǎn)總計(jì)9597845797100%海信電器貨幣資金73872996916.9%夏新電子貨幣資金3909123739.1%應(yīng)收票據(jù)4172839779.5%應(yīng)收票據(jù)80234544418.7%應(yīng)收賬款3320295397.6%應(yīng)收賬款2517771135.9%存貨176933435440.4%存貨180622456742.1%固定資產(chǎn)91399156120.9%固定資產(chǎn)69653100916.2%資產(chǎn)總計(jì)4375777036100%資產(chǎn)總計(jì)4289227238100%第85頁(yè)/共238頁(yè)862第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析四、應(yīng)收賬款項(xiàng)目質(zhì)量分析應(yīng)收賬款項(xiàng)目應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)最優(yōu)信用額的確定應(yīng)收賬款規(guī)模的決定因素應(yīng)收賬款的具體分析第86頁(yè)/共238頁(yè)872第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析1、應(yīng)收帳款項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中，“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)買單位收取的各種款項(xiàng)，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計(jì)，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項(xiàng)”項(xiàng)目?jī)?nèi)填列。第87頁(yè)/共238頁(yè)882第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析2、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。第88頁(yè)/共238頁(yè)89第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析3、最優(yōu)信用額的確定最低點(diǎn)總成本持有成本機(jī)會(huì)成本授予的信用額最優(yōu)信用額成本持有成本（壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機(jī)會(huì)成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。第89頁(yè)/共238頁(yè)902第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析4、應(yīng)收賬款規(guī)模的決定因素企業(yè)的營(yíng)銷方式（預(yù)收、現(xiàn)銷、賒銷）行業(yè)慣例（商業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)）企業(yè)特定時(shí)期的信用政策（注意：對(duì)存貨周轉(zhuǎn)的影響）第90頁(yè)/共238頁(yè)91第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析5、應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)橹挥凶罱K能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的，而那些預(yù)期將無(wú)法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無(wú)價(jià)值的。過(guò)多的應(yīng)收賬款，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此，迅猛增加的?yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何謂應(yīng)收賬款過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。第91頁(yè)/共238頁(yè)922第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái)，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí)，往往會(huì)刺激銷售，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率明顯大于銷售收入的增長(zhǎng)率，則說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，則往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。第92頁(yè)/共238頁(yè)93第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多，周轉(zhuǎn)過(guò)慢。應(yīng)收賬款過(guò)多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。此外，在對(duì)應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來(lái)判斷應(yīng)收賬款是否過(guò)多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對(duì)象分析來(lái)進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。第93頁(yè)/共238頁(yè)94第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時(shí)間，簡(jiǎn)而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時(shí)間。在分析應(yīng)收賬款時(shí)，一定要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。①賬齡分析——分析客戶所欠賬款時(shí)間的長(zhǎng)短及發(fā)生壞帳的可能性。當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實(shí)上超過(guò)一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，分析者應(yīng)對(duì)此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注——如果競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)沒(méi)有此類應(yīng)收帳款，就會(huì)面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。②債務(wù)人構(gòu)成分析——分析債務(wù)人的區(qū)域構(gòu)成（經(jīng)濟(jì)發(fā)展好、法律健全的地區(qū)，收回債權(quán)的可能性高）----債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)聯(lián)關(guān)系（非關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)求償性強(qiáng)，易收回）-----債務(wù)人的穩(wěn)定程度（越穩(wěn)定越能收回）。第94頁(yè)/共238頁(yè)952第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析③分析應(yīng)收帳款時(shí)，還要注意客戶的集中程度，要分析這些客戶的信用、償債能力。④壞賬準(zhǔn)備的分析要分析計(jì)提的范圍、方法、提取比例及前后年度的變更。⑤要比較應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系。當(dāng)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率大幅度高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率時(shí)，應(yīng)特別注意應(yīng)收賬款的收現(xiàn)性；應(yīng)注意是否有虛增資產(chǎn)和利潤(rùn)之嫌，尤其應(yīng)關(guān)注來(lái)自于關(guān)聯(lián)方交易的應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)。第95頁(yè)/共238頁(yè)962案例：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤(rùn)卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的項(xiàng)目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長(zhǎng)速度均為最高。從2000年全年來(lái)看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.3億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對(duì)流動(dòng)資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用則達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。?6頁(yè)/共238頁(yè)972案例：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2000年12月31日比例貨幣資金2289642371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款269077584515.2%其他應(yīng)收款6519994733.68%預(yù)付賬款2849372421.61%存貨182071422310.3%固定資產(chǎn)1034825097958.4%資產(chǎn)總計(jì)17710708378100%吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.02第97頁(yè)/共238頁(yè)982案例：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分石油加工企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例上海石化貨幣資金16945000005.9%揚(yáng)子石化貨幣資金11691697087.1%應(yīng)收票9%應(yīng)收票據(jù)235623341214.3%應(yīng)收賬款6025970002.1%應(yīng)收賬款3359095152.0%其他應(yīng)收款6192810002.2%其他應(yīng)收款82623250.05%預(yù)付賬款2607360000.9%預(yù)付賬款1280191250.8%存貨372774900013.0%存貨284230180517.3%固定資產(chǎn)1746422700060.7%固定資產(chǎn)846105396251.4%資產(chǎn)總計(jì)28757089000100%資產(chǎn)總計(jì)16448585968100%齊魯石化貨幣資金95650000.1%錦州石化貨幣資金188848950.64%應(yīng)收票據(jù)3087710003.1%應(yīng)收票據(jù)5000000.02%應(yīng)收賬款165780000.17%應(yīng)收賬款691624942.35%其他應(yīng)收款38690000.04%其他應(yīng)收款782144542.66%預(yù)付賬款654140000.66%預(yù)付賬款110237580.37%存貨7323150007.3%存貨153751231152.2%固定資產(chǎn)832148700083.4%固定資產(chǎn)122813590441.7%資產(chǎn)總計(jì)9979756000100%資產(chǎn)總計(jì)2944596519100%第98頁(yè)/共238頁(yè)992第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率部分石油加工企業(yè)2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67揚(yáng)子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齊魯石化4552600016578000310520009841748000316.94錦州石化120584324691624949487340915038301174158.51第99頁(yè)/共238頁(yè)1002案例：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營(yíng)百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92847.95萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7256.30萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元，根據(jù)報(bào)表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合計(jì)335916701001679583381396471002498245第100頁(yè)/共238頁(yè)1012第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對(duì)比中可以看出，公司2000年初2~3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長(zhǎng)期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很大。而公司對(duì)這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備明顯不足。2001年，公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元，兩項(xiàng)因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤(rùn)500萬(wàn)元左右。如果2000年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。第101頁(yè)/共238頁(yè)1022第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析五、其他應(yīng)收款項(xiàng)目質(zhì)量分析是“垃圾桶”，也是“聚寶盆”警惕小項(xiàng)目潛伏的大危機(jī)危險(xiǎn)信號(hào)：金額巨大長(zhǎng)期掛賬其他應(yīng)收款是指除應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款以外的各種應(yīng)收、暫付款項(xiàng)，與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款不同，其他應(yīng)收款是企業(yè)由于非商品交易形成的。其他應(yīng)收款核算內(nèi)容主要包括企業(yè)的備用金、應(yīng)收的各種賠款、各種罰款、應(yīng)收出租包裝物的租金、租入包裝物支付的押金、應(yīng)向職工個(gè)人收取的各種墊付款項(xiàng)、預(yù)付賬款轉(zhuǎn)入等。第102頁(yè)/共238頁(yè)1032第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析要觀察：其他應(yīng)收款中是否存在非法拆借資金掛賬費(fèi)用尤其應(yīng)關(guān)注與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的其他應(yīng)收款。第103頁(yè)/共238頁(yè)1042第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：大股東“吸血”，其他應(yīng)收款下留隱患海南航空2001年中期其他應(yīng)收款高達(dá)21億元，比去年同期增長(zhǎng)11.96億元，其中關(guān)聯(lián)方欠款就有12.67億元。究其來(lái)源，公司在2000年底其他應(yīng)收款已增至23億元，主要為應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)和租賃飛機(jī)的押金和保證金。其中，大股東海航控股（集團(tuán)）有限公司的欠款高達(dá)9.76億元，幾乎占其他應(yīng)收款的一半份額。第104頁(yè)/共238頁(yè)1052第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析高額欠款給公司帶來(lái)的影響也是顯而易見(jiàn)的：2001年中期海南航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.95億元，比去年同期的1.02億元增長(zhǎng)了90.81％，增幅高居兩市的上市公司榜首。說(shuō)明大額的其他應(yīng)收款是以公司增加有息負(fù)債為代價(jià)的，這不但惡化了公司的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)也帶來(lái)巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，形成業(yè)績(jī)的重大利空。第105頁(yè)/共238頁(yè)1062第二篇資產(chǎn)負(fù)債表分析六、預(yù)付賬款項(xiàng)目的分析按約定轉(zhuǎn)化為存貨，通常質(zhì)量較高警惕預(yù)付款規(guī)模過(guò)大現(xiàn)象（易忽