經(jīng)濟(jì)增加值的理論與應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)增加值的理論與應(yīng)用第一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日證券交易所和公司相關(guān)網(wǎng)址

第二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA價(jià)值管理體系及其應(yīng)用EVA概述EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系的具體應(yīng)用第三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日

引論2010年初，國資委發(fā)布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》規(guī)定將對(duì)所有中央企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核，并且其權(quán)重超過利潤總額指標(biāo)。

從2010年第三任期開始，用EVA替代凈資產(chǎn)收益率，將其納入中央企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績考核。替代后，國資委考核中石油集團(tuán)公司的業(yè)績指標(biāo)為：利潤總額（30%）、EVA（40%）、油氣當(dāng)量產(chǎn)量（15%）和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(15%)第四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日中石油主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）

20092008變動(dòng)（%）營業(yè)收入（百萬人民幣）1,019,2751,072,604-5營業(yè)利潤（百萬人民幣）144,765149,520-3.2利潤總額（百萬人民幣）139,767161,284-13.3

總資產(chǎn)（百萬人民幣）1,450,7421,196,96221.2歸屬于母公司股東權(quán)益847,782791,6917.1

基本每股收益（人民幣元）0.560.62-9.4加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）9.114.8(5.7個(gè)百分點(diǎn))第五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日6

“EVA?的思想清晰的描述了經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者更準(zhǔn)確地衡量其資本回報(bào)率并預(yù)測(cè)其回報(bào)的持續(xù)性。在所有財(cái)務(wù)指標(biāo)中，它對(duì)創(chuàng)造股東價(jià)值的詮釋是最準(zhǔn)確的。”

瑞士信貸第一波士頓EVA?應(yīng)用介紹 “EVA?…不僅將管理重點(diǎn)放在為股東創(chuàng)造價(jià)值上，還幫助投資人和管理者去更好的評(píng)價(jià)、觀察和理解公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素和破壞因素?！?/p>

所羅門美邦

“EVA?…與每股收益，股本回報(bào)率或自由現(xiàn)金流等其它傳統(tǒng)的評(píng)估方法相比能更準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)（相對(duì)于會(huì)計(jì)結(jié)果）”

高盛公司.EVA?應(yīng)用介紹

EVA概述第六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA的淵源EVA是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果早在經(jīng)濟(jì)學(xué)的開山之作，1777年亞當(dāng)·斯密的《國富論》中就對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤有了闡述古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者，阿爾弗雷德·馬歇爾在他的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中再一次明確表達(dá)什么是經(jīng)濟(jì)利潤馬歇爾寫道：“（所有者或經(jīng)營者）按現(xiàn)行利率扣除其資本利息之后，所留下的利潤可稱為其經(jīng)營或管理的收益。”即，一公司在任意期間內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值（其經(jīng)濟(jì)利潤）不僅必須考慮到會(huì)計(jì)帳目中記錄的費(fèi)用支出，還要考慮業(yè)務(wù)中所用資本的機(jī)會(huì)成本。

第七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA的淵源EVA是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果1920年代，阿爾弗雷德·斯隆開始在通用汽車公司采用資產(chǎn)回報(bào)率概念，并引進(jìn)了杜邦分析樹具體管理資產(chǎn)回報(bào)率。1958年、1961年默頓·米勒和佛朗哥·莫迪里亞尼的兩篇革命性論文奠定了現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)1970年代，威廉·夏普等人開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）使價(jià)值評(píng)估的可操作性更強(qiáng)，從此形成現(xiàn)在資本預(yù)算模型1974年，喬爾·斯特恩開始發(fā)表他關(guān)于EVA的學(xué)術(shù)文章。最主要的貢獻(xiàn)是會(huì)計(jì)調(diào)整。第八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日1982年，美國思圖爾特財(cái)務(wù)咨詢公司推出能夠反映企業(yè)資本成本和資本效益的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，并將EVA注冊(cè)為商標(biāo)，專門從事EVA應(yīng)用咨詢和推廣。EVA的淵源第九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）EVA，簡單的說是公司稅后營運(yùn)利潤與資本成本的差額。它是一個(gè)考慮了資本的機(jī)會(huì)成本的經(jīng)濟(jì)利潤概念，而不是單純的會(huì)計(jì)利潤概念。

EVA=稅后凈營運(yùn)利潤-資本成本第十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日

市值“現(xiàn)金產(chǎn)出”投資“現(xiàn)金投入”財(cái)富創(chuàng)造我們能得到比投入更多的產(chǎn)出嗎？如何衡量財(cái)富創(chuàng)造？不是增長率，也不是企業(yè)規(guī)模，而是市場(chǎng)增加值。市場(chǎng)增加值(MVA)第十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日投入資本Capital市場(chǎng)增加值MVA雖然通用汽車和可口可樂市值相當(dāng)，實(shí)際上，通用汽車?yán)速M(fèi)了524億美元的財(cái)富，可口可樂則創(chuàng)造了1241億美元的價(jià)值。注：數(shù)字來源于《商業(yè)周刊》總市值MV通用汽車可口可樂

MV:1355億美元Capital:1879億美元MVA：

負(fù)524億美元

MV:1345億美元Capital:104億美元MVA：

正1241億美元誰創(chuàng)造了財(cái)富，誰浪費(fèi)了財(cái)富？第十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日在EVA體系中,市場(chǎng)價(jià)值可被分解為

未來增長價(jià)值和當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值資本當(dāng)前永續(xù)價(jià)值的現(xiàn)值EVA增長的現(xiàn)值MVA=當(dāng)前EVA現(xiàn)值+預(yù)期EVA增長的現(xiàn)值未來增長價(jià)值當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)增加值資本第十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日未來增長價(jià)值代表EVA增長預(yù)期市場(chǎng)價(jià)值當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值未來增長價(jià)值預(yù)期EVA增長未來增長價(jià)值代表超出當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值的部分(資金+EVA/c*).未來增長價(jià)值的存在提醒管理者，股東及投資者希望看到的EVA提高.EVA的增加還能推動(dòng)MVA增長.而投資者財(cái)富也會(huì)隨之增加。第十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日修正的經(jīng)濟(jì)增加值（REVA）REVA指標(biāo)是以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量，其定義為:

REVAt=NOPATt-kw×(MVt-1)

其中:NOPATt=t期末公司調(diào)整后的營業(yè)凈利潤MVt-1=t-1期末公司資產(chǎn)的市場(chǎng)總價(jià)值，等于公司所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值加上經(jīng)過調(diào)整的公司負(fù)債價(jià)值(t-1期的總負(fù)債減去無利息的流動(dòng)負(fù)債)第十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA?即經(jīng)濟(jì)利潤，是在減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的剩余價(jià)值

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本損益表收入成本EVA調(diào)整所得稅=NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤）

資產(chǎn)負(fù)債表

調(diào)整后資本×WACC(加權(quán)平均資本成本率)=資本成本EVA=(資本回報(bào)率-資本成本率)x資本=EVA率X資本從報(bào)表中計(jì)算EVA：用于財(cái)務(wù)分析的EVA：+銷售利潤率資本周轉(zhuǎn)率EVA的計(jì)算第十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日資本成本計(jì)算債務(wù)股權(quán)加權(quán)平均資本成本（WACC）資本稅后債務(wù)成本股權(quán)成本第十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日債務(wù)成本計(jì)算公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本，具體計(jì)算中并不一定用實(shí)際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是考慮債權(quán)人預(yù)期的回報(bào)率在計(jì)算公司所得稅時(shí)，利息應(yīng)從經(jīng)營利潤中扣出，即利息成本是免稅的，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率如一企業(yè)舉債利息為6%，其所得稅率為33%則實(shí)際債務(wù)成本為：稅前債務(wù)成本 6%（1-稅率33%） 67%稅后（實(shí)際）債務(wù)成本 4%第十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日股權(quán)成本計(jì)算股權(quán)成本是一項(xiàng)機(jī)會(huì)成本，等于投資者可以在其他類似風(fēng)險(xiǎn)投資中取得的回報(bào)率股權(quán)成本計(jì)算基于“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”（CAPM）“回報(bào)率”的定義是股息分紅加股價(jià)變化值“風(fēng)險(xiǎn)”指的是回報(bào)率的變化情況第十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日權(quán)益資本成本與風(fēng)險(xiǎn)第二十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日投資類型權(quán)益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)投資小盤股藍(lán)籌股公共事業(yè)股國債風(fēng)險(xiǎn)高低高低無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期回報(bào)高低高

低最低投資風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)第二十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日CAPM模型Ke=Rf+Beta(Rm

–RB)Ke

=權(quán)益資本成本Rf=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（長期國債的利率）Rm=市場(chǎng)投資組合的長期平均年收益率RB=長期的平均無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

=單個(gè)股票的變動(dòng)率與市場(chǎng)投資組合回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的衡量值第二十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日資本成本及其計(jì)算方法股權(quán)成本債務(wù)成本信用評(píng)級(jí)稅率相關(guān)權(quán)重(股權(quán)市值/總市值，債權(quán)市值/總市值）加權(quán)平均資本成本風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),?預(yù)期回報(bào)無風(fēng)險(xiǎn)利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)企業(yè)Beta值債務(wù)成本=貸款利率（1-稅率）股權(quán)成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+杠桿Beta市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)第二十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日會(huì)計(jì)調(diào)整的目的及原則會(huì)計(jì)體系EVA體系目的將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果，降低會(huì)計(jì)扭曲，反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；鼓勵(lì)正確的經(jīng)營決策原則80/20原則；是否影響經(jīng)理人和員工的行為第二十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日會(huì)計(jì)調(diào)整現(xiàn)金科目到經(jīng)濟(jì)概念非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一些現(xiàn)金成本被視為期間費(fèi)用，EVA則視其為投資，需若干年攤銷強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷計(jì)提事件非經(jīng)常項(xiàng)目通常扭曲公司業(yè)績，EVA將其資本化處理主營業(yè)務(wù)以外收支不影響公司長期價(jià)值變化研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、營銷費(fèi)用和咨詢費(fèi)用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備資產(chǎn)出售證券交易收益、損失將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果,降低會(huì)計(jì)扭曲,反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)鼓勵(lì)正確的經(jīng)營決策說明舉例第二十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日資本化費(fèi)用包括：研究開發(fā)費(fèi)用、廣告營銷支出、培訓(xùn)支出調(diào)整原理：此類對(duì)公司未來和長期發(fā)展有貢獻(xiàn)的支出發(fā)揮效應(yīng)的期限并非只是這些支出發(fā)生的會(huì)計(jì)期，全部計(jì)入當(dāng)期損益不合理，而且計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用容易打擊管理者對(duì)此類費(fèi)用投入的積極性，不利于公司長期發(fā)展，因此需要進(jìn)行調(diào)整；另外，為了保證對(duì)此類費(fèi)用的支出有合理的回報(bào)，需要其在一定的受益期間內(nèi)收回這些投入對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理人員對(duì)這些有益于公司長期發(fā)展和提高公司發(fā)展后勁的費(fèi)用的投入調(diào)整方法：將此類費(fèi)用資本化，并按一定受益期限攤銷第二十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日舉例：A公司研發(fā)支出費(fèi)用化（計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用）

和資本化（計(jì)入多年費(fèi)用）的比較第二十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日營業(yè)外收支包括：資產(chǎn)處置帶來的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力帶來的損失等調(diào)整原理：EVA和NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤）衡量的是營業(yè)利潤，因此所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng)剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公司的營業(yè)狀況。另外，任何一項(xiàng)營業(yè)外收支又都是股東所必需承擔(dān)的損失或收益，因此，將營業(yè)外收支在當(dāng)期EVA業(yè)績中剔除的同時(shí)，還需對(duì)其資本化處理，使其與公司的未來收益或損失相匹配，由股東永久性承擔(dān)對(duì)行為的影響：使得EVA的結(jié)果中只體現(xiàn)營業(yè)業(yè)績，剔除非營業(yè)活動(dòng)對(duì)管理層業(yè)績?cè)u(píng)判的影響調(diào)整方法：將當(dāng)期發(fā)生的營業(yè)外收支從NOPAT中剔除，并資本化處理，并需考慮以前年度累計(jì)資本化的影響；同時(shí)調(diào)整對(duì)現(xiàn)金營業(yè)所得稅的影響第二十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日會(huì)計(jì)核算EVA核算Year2Year2Revenues10,000Revenues10,000OperatingExpenses7,000OperatingExpenses7,000OperatingProfit3,000OperatingProfit3,000LossonAssetSale(500)IncomeBeforeTaxes2,500Taxes@40%1,000Taxes@40%1,200NetIncome`1,500NOPAT1,800Year1Year2Year1Year2CurrentAssets2,5002,500CurrentAssets2,5002,500CurrentLiabilities1,5001,500CurrentLiabilities1,5001,500NetWorkingCapital1,0001,000NetWorkingCapital1,0001,000FixedAssets15,00013,000FixedAssets15,00013,000CumUnus.(Gain)Loss300NetAssets16,00014,000Capital16,00014,300舉例：對(duì)資產(chǎn)處置損失（RMB500）

的會(huì)計(jì)核算和EVA核算之比較第二十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日負(fù)息債務(wù)之利息支出調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的一部分，應(yīng)從NOPAT的計(jì)算中剔除，統(tǒng)一在資本成本中核算對(duì)行為的影響：使得NOPAT的計(jì)算中真實(shí)體現(xiàn)營業(yè)成本，將體現(xiàn)資本所有人對(duì)預(yù)期回報(bào)的要求在資本成本一項(xiàng)中計(jì)算，清楚地衡量管理層的業(yè)績調(diào)整方法：將負(fù)息債務(wù)的利息支出從NOPAT的計(jì)算中剔除，同時(shí)對(duì)現(xiàn)金營業(yè)所得稅進(jìn)行調(diào)整第三十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日會(huì)計(jì)準(zhǔn)備包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)備、長期投資變現(xiàn)準(zhǔn)備、商譽(yù)總產(chǎn)減值等調(diào)整原理：會(huì)計(jì)準(zhǔn)備的計(jì)提是基于會(huì)計(jì)的保守和謹(jǐn)慎性原則，會(huì)計(jì)準(zhǔn)備計(jì)提時(shí)將并未發(fā)生、今后或然發(fā)生的一部分費(fèi)用提前計(jì)入損益，不能真實(shí)地反映公司的營業(yè)狀況，并且由于會(huì)計(jì)制度的變化和會(huì)計(jì)方法的靈活性，容易引起會(huì)計(jì)操縱和對(duì)營業(yè)狀況的不真實(shí)反映對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理層的會(huì)計(jì)操縱行為，不能真實(shí)反映業(yè)績調(diào)整方法：將會(huì)計(jì)準(zhǔn)備沖回，按實(shí)際壞帳發(fā)生額、實(shí)際存貨跌價(jià)損失發(fā)生額和實(shí)際投資貶值損失發(fā)生額計(jì)入相應(yīng)的會(huì)計(jì)期間；并相應(yīng)進(jìn)行現(xiàn)金營運(yùn)所得稅的調(diào)整第三十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項(xiàng)調(diào)整）：

未調(diào)整的凈利潤 25,500+ 當(dāng)年計(jì)入損益的壞帳準(zhǔn)備（即壞帳準(zhǔn)備余額的變化值） 3,000= NOPAT 28,500

未調(diào)整的資本 155,000+ 壞帳準(zhǔn)備期末余額 23,000= 調(diào)整后的資本 178,000第三十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日無報(bào)酬要求資產(chǎn)、非營業(yè)性資產(chǎn)包括：在建工程、非營業(yè)現(xiàn)金等調(diào)整原理：對(duì)此類資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計(jì)資本成本：在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對(duì)其計(jì)資本成本會(huì)導(dǎo)致此項(xiàng)資本成本無相關(guān)的收益相匹配；非營業(yè)現(xiàn)金為公司營業(yè)中的現(xiàn)金溢余，由于其不參加營業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中剔除對(duì)行為的影響：對(duì)在建工程的調(diào)整可以鼓勵(lì)管理層對(duì)在建工程的投資，因?yàn)樵谠诮üこ剔D(zhuǎn)固前不計(jì)資本成本；對(duì)非營業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以剔除非營業(yè)現(xiàn)金對(duì)管理層業(yè)績的影響調(diào)整方法：將在建工程和非營業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計(jì)算相關(guān)的資本成本；對(duì)非營業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從NOPAT中減除第三十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日現(xiàn)金營業(yè)所得稅調(diào)整原理：現(xiàn)金營業(yè)所得稅是指按稅前凈營業(yè)利潤（NOPBT）或EBIT乘以公司現(xiàn)行稅率計(jì)算出來所得稅，與公司損益表中的所得稅費(fèi)用的差異需進(jìn)行調(diào)整。這些差異主要是來自于對(duì)NOPAT的收支調(diào)整項(xiàng)帶來的稅收影響。對(duì)行為的影響：真實(shí)核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實(shí)的EVA業(yè)績調(diào)整方法：從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項(xiàng)收支調(diào)整對(duì)所得稅的影響加上去第三十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日無息流動(dòng)負(fù)債調(diào)整原理：無息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占用費(fèi)用，流動(dòng)資產(chǎn)減除無息流動(dòng)負(fù)債即凈營運(yùn)資產(chǎn)是維持公司正常經(jīng)營所需的流動(dòng)資金，因此，無息流動(dòng)負(fù)債需從資本總額中減除對(duì)行為的影響：無息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵(lì)管理層合理管理凈營運(yùn)資產(chǎn)，避免占?jí)哼^多的流動(dòng)資金調(diào)整方法：將無息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除第三十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日經(jīng)營租賃調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營租賃也是一種融資行為，應(yīng)按融資租賃的核算方法對(duì)其進(jìn)行處理對(duì)行為的影響：可以鼓勵(lì)管理層合理安排經(jīng)營租賃活動(dòng)，在滿足經(jīng)營活動(dòng)的同時(shí)盡量減少融資的成本調(diào)整方法：按融資租賃的處理方式對(duì)經(jīng)營性租賃進(jìn)行調(diào)整，確定租賃資產(chǎn)和租賃長期負(fù)債的金額及每期還款中經(jīng)營成本費(fèi)用和利息支出的數(shù)額，分別計(jì)入經(jīng)營成本和資本成本第三十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日調(diào)整項(xiàng)目的影響研究開發(fā)費(fèi)用——技術(shù)營銷支出——市場(chǎng)培訓(xùn)支出——人才咨詢費(fèi)用

——未來發(fā)展重組費(fèi)用——未來發(fā)展在建工程——未來發(fā)展長期性質(zhì)費(fèi)用支出——未來發(fā)展?fàn)I業(yè)外收支——操縱利潤、未來發(fā)展資產(chǎn)減值——操縱利潤經(jīng)營租賃——操縱利潤無息流動(dòng)負(fù)債——資產(chǎn)流動(dòng)性管理不可抗力帶來的損失——意外第三十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日調(diào)整原則重要性原則可改善型原則簡單可操作性原則針對(duì)性和指導(dǎo)性原則會(huì)計(jì)平衡原則行業(yè)基本一致原則第三十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA價(jià)值管理體系及其應(yīng)用EVA概述EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系的具體應(yīng)用第三十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日40EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系EVA與企業(yè)戰(zhàn)略EVA與法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)EVA與財(cái)務(wù)與人力資源管理EVA管理理念與企業(yè)文化第四十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日41它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，因此它是經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指數(shù)經(jīng)濟(jì)增加值可以通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到，它基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營的“真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益”對(duì)任何公司來講，提高經(jīng)濟(jì)增加值EVA是創(chuàng)造財(cái)富的關(guān)鍵,也是考核經(jīng)營者的關(guān)鍵EVA－經(jīng)濟(jì)增加值，是處理現(xiàn)代公司治理中“二權(quán)分離”帶來的信息不對(duì)稱問題和提高股東價(jià)值的有效管理工具第四十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日42在成熟的資本市場(chǎng)，EVA率與股票市值有著高度的相關(guān)性Source:SternStewartAnalysis[1997]Note:BubbleSizerepresentsrelativecapitalNAOATUNHRLSJMHNZSLECAGNESMCCRKHSYKGISKOWWYCPB-2468101214-5%0%5%10%15%20%25%EVA/資本額BFO股票市值/資本額第四十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日在Enron’s2000年報(bào)中，對(duì)股東的信中注明:Enron’s2000年業(yè)績非常成功…公司的稅后凈利潤在2000年創(chuàng)歷史記錄，每股盈利也保持較高水平，并且贏利能力有望繼續(xù)提高。然而其EVA的業(yè)績卻揭示著相反的一面。(inmil)NetIncEPSEVA(inmil)安然石油公司在貌似發(fā)展的過程中破壞了大量股東財(cái)富第四十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日青島啤酒會(huì)計(jì)利潤與EVA業(yè)績截然相反第四十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日45業(yè)績衡量業(yè)績比照戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃通報(bào)結(jié)果資本預(yù)算收購分析確立目標(biāo)營運(yùn)項(xiàng)目收益投資回報(bào)邊際利潤預(yù)算現(xiàn)金流增長?激勵(lì)機(jī)制集團(tuán)企業(yè)的管理體系一般都是缺乏主線和焦點(diǎn)第四十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日46實(shí)現(xiàn)單個(gè)目標(biāo)的改進(jìn)并不難，但可能在同時(shí)損毀價(jià)值增加每股盈利增加EBITDA增加RONA/ROTA/ROE增加產(chǎn)能增加產(chǎn)量提高利潤率降低成本提高每股年度現(xiàn)金流+-EVA第四十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日47目標(biāo)市場(chǎng)占有率、銷售額增幅銷售部門：提出大量細(xì)分需求，如設(shè)計(jì)生產(chǎn)20余款165升冰箱銷售部門：為爭取市場(chǎng)份額削減產(chǎn)品價(jià)格，并向銷售商大量壓貨以擴(kuò)大銷量生產(chǎn)部門：由于生產(chǎn)工序十分復(fù)雜，需要對(duì)生產(chǎn)線做多次調(diào)整；采購部門：難于大批量采購，成本增加；實(shí)際銷售中一款冰箱的銷售額占165升型所有銷售額的63%，等于該款冰箱的利潤在補(bǔ)貼其他型號(hào)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤率滑坡；大量壓貨造成壞帳增加；經(jīng)銷商為處理存貨進(jìn)一步降價(jià)產(chǎn)品聲譽(yù)受到重創(chuàng)企業(yè)蒙受巨大損失行為行為結(jié)果結(jié)果南方某白色家電生產(chǎn)企業(yè)由于錯(cuò)誤的經(jīng)營目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大損失經(jīng)營目標(biāo)第四十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日48市場(chǎng)、銷售、生產(chǎn)、采購部門加強(qiáng)了相互合作，共同發(fā)掘創(chuàng)收節(jié)支方法銷售部門不再一味追求市場(chǎng)份額，開始積極尋找價(jià)格、銷量之間的最佳平衡點(diǎn)；公司開始計(jì)算庫存、應(yīng)收帳款的資金占用成本；銷售、生產(chǎn)部門共同合作，以銷定產(chǎn)從而降低庫存、應(yīng)收帳款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上舍去了一些無實(shí)用價(jià)值、消費(fèi)者并不關(guān)心的功能，簡化了生產(chǎn)工序和采購任務(wù)，降低了產(chǎn)品成本銷量增長較緩，但利潤和現(xiàn)金回籠大幅提高；而且產(chǎn)品質(zhì)量，品牌聲譽(yù)上升，企業(yè)競(jìng)爭實(shí)力得以增強(qiáng)南方白色家電生產(chǎn)企業(yè)采取了EVA做為經(jīng)營目標(biāo)后，業(yè)績發(fā)生了大幅的好轉(zhuǎn)目標(biāo)EVA行為結(jié)果行為結(jié)果經(jīng)營目標(biāo)第四十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日49由于長的生產(chǎn)周期有利于降低單位生產(chǎn)成本（大規(guī)模采購、減少生產(chǎn)工序間斷、工人熟悉程度提高等），許多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中廣泛使用了較長的生產(chǎn)周期會(huì)計(jì)損益表的生產(chǎn)成本科目得以改善，企業(yè)毛利提高但是長生產(chǎn)周期造成庫存增多，占用大量流動(dòng)資金為了加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)降價(jià)銷售庫存競(jìng)爭企業(yè)面臨同樣壓力，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)例如長虹庫存量從92年5億元?jiǎng)≡龅?000年60億元，庫存占企業(yè)總資產(chǎn)的40-50%，而其庫存中相當(dāng)一部分產(chǎn)品已有三年庫存期，已根本喪失了任何市場(chǎng)價(jià)值；應(yīng)收帳款從4億增長到28億元，占企業(yè)總資產(chǎn)近20%簡單的成本核算制度導(dǎo)致許多生產(chǎn)企業(yè)采取長生產(chǎn)計(jì)劃周期做法經(jīng)營決策第四十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日50西方許多企業(yè)同樣出現(xiàn)類似的問題朗訊科技（LucentTechnologies）在99年度是美國市值最高的企業(yè)之一，資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景極為樂觀朗訊為滿足市場(chǎng)期望，制定了巨額銷售增長目標(biāo)為了達(dá)到銷售目標(biāo)，銷售部門向許多中小型通訊創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了大量的賒帳銷售和所謂“供應(yīng)商融資”（VendorFinancing）隨著通訊服務(wù)市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭日趨劇烈，大批中小通訊企業(yè)無力償還債務(wù)朗訊應(yīng)收帳款四個(gè)月內(nèi)增加了350%，壞帳大幅上升，庫存猛增，公司2000年度出現(xiàn)巨額虧損朗訊股價(jià)從最高峰每股185美元跌至最低時(shí)每股十余元。公司陷入嚴(yán)重困境，成為阿爾卡特公司收購的對(duì)象經(jīng)營目標(biāo)第五十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日51業(yè)績衡量業(yè)績參照戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃交流成果資本預(yù)算收購分析目標(biāo)設(shè)定營運(yùn)項(xiàng)目EVA激勵(lì)機(jī)制EVA價(jià)值管理體系－以價(jià)值創(chuàng)造為核心來平衡管理目標(biāo)的設(shè)定和改進(jìn)第五十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日52戰(zhàn)略目標(biāo)以價(jià)值最大化為中心戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和資源配置導(dǎo)入EVA標(biāo)準(zhǔn)利用事業(yè)部價(jià)值表現(xiàn)做為業(yè)務(wù)組合管理的尺度完善董事會(huì)職責(zé)、功能和相應(yīng)的組織架構(gòu)建立董事會(huì)與高管層之間的制約、協(xié)作機(jī)制，解決“代理問題”優(yōu)化公司總部職能，保障總部為企業(yè)經(jīng)營增加價(jià)值理順總部與事業(yè)部之間的管理關(guān)系,設(shè)定管理標(biāo)準(zhǔn)重組關(guān)鍵流程,保障職能發(fā)揮建立以EVA為中心的資本預(yù)算、投資分析、決策標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收款、庫存等資產(chǎn)使用效率的監(jiān)督、管理加強(qiáng)財(cái)務(wù)在并購中的價(jià)值評(píng)估、業(yè)績目標(biāo)確定和落實(shí)等功能加強(qiáng)對(duì)資本使用效率的考核簡化考核標(biāo)準(zhǔn),以EVA表現(xiàn)做為財(cái)務(wù)考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)將經(jīng)營者利益和企業(yè)、事業(yè)部價(jià)值表現(xiàn)直接掛鉤，實(shí)現(xiàn)人力資源資本化建立企業(yè)內(nèi)部以及與外部投資者交流的共同語言將企業(yè)文化與追求股東回報(bào)的使命、戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來企業(yè)戰(zhàn)略法人治理結(jié)構(gòu)組織架構(gòu)管理制度財(cái)務(wù)管理人力資源管理企業(yè)文化價(jià)值管理貫穿企業(yè)變革的各個(gè)環(huán)節(jié)第五十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日531業(yè)績衡量3管理決策4經(jīng)營理念企業(yè)戰(zhàn)略基于EVA的價(jià)值管理體系變革咨詢（實(shí)施支持）以價(jià)值管理為導(dǎo)向的多方位的管理體系管理體系及流程

戰(zhàn)略計(jì)劃組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和管控經(jīng)營計(jì)劃和預(yù)算兼并收購和投資管理并購后整合財(cái)務(wù)管理人力資源管理市場(chǎng)和營銷管理衡量業(yè)務(wù)整體、局部EVAEVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)和EVA中心EVA驅(qū)動(dòng)杠桿轉(zhuǎn)移定價(jià)和成本計(jì)算2考核激勵(lì)建立考核體系競(jìng)爭性薪酬EVA獎(jiǎng)金：長/短期現(xiàn)金獎(jiǎng)金期權(quán)設(shè)計(jì)考核激勵(lì)業(yè)績衡量傳遞經(jīng)營理念企業(yè)內(nèi)部管理、財(cái)務(wù)培訓(xùn)協(xié)助公司與投資者的交流董事會(huì)資本市場(chǎng)（券商、投資公司等）合資合作伙伴第五十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日54基于EVA的4Ms價(jià)值管理體系

業(yè)績衡量Measurement管理決策M(jìn)anagement考核激勵(lì)Motivation經(jīng)營理念Mindset實(shí)施輔導(dǎo)稅后凈經(jīng)營利潤資本資本成本EVA中心報(bào)告EVA驅(qū)動(dòng)杠桿階段1階段2階段3階段5階段4管理體系及流程驅(qū)動(dòng)杠桿分析行業(yè)標(biāo)桿分析目標(biāo)設(shè)定與計(jì)劃資本預(yù)算業(yè)務(wù)組合管理專題分析：建立考核體系競(jìng)爭性薪酬EVA獎(jiǎng)金：長/短期現(xiàn)金獎(jiǎng)金目標(biāo)業(yè)績表現(xiàn)目標(biāo)獎(jiǎng)金獎(jiǎng)金庫EVA區(qū)間期權(quán)設(shè)計(jì)公司內(nèi)部管理、財(cái)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)協(xié)助公司與投資者的交流董事會(huì)資本市場(chǎng)（券商、投資公司等）合資合作伙伴第五十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日55戰(zhàn)略(Strategy)組織架構(gòu)（Structure）管理流程/方法（Systems）增長戰(zhàn)略（Staircase）

業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略：投資、收割、退出業(yè)務(wù)單元戰(zhàn)略：什么是核心競(jìng)爭力，如何獲取;企業(yè)應(yīng)在哪里、怎樣競(jìng)爭財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：資本結(jié)構(gòu)、價(jià)值評(píng)估所有權(quán)戰(zhàn)略：聯(lián)盟、合資

公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)公司總部職能設(shè)計(jì)總部與事業(yè)部的關(guān)系財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)

戰(zhàn)略計(jì)劃經(jīng)營計(jì)劃和預(yù)算兼并收購和投資管理并購后整合財(cái)務(wù)管理人力資源管理市場(chǎng)和營銷管理

核心技能全球化增長并購整合4S是針對(duì)不同企業(yè)情況而設(shè)計(jì)的實(shí)現(xiàn)價(jià)值的解決方案全面提升企業(yè)價(jià)值基于EVA的4S價(jià)值提升舉措是4M管理體系的延伸制定價(jià)值管理框架設(shè)計(jì)價(jià)值提升舉措（4M)(4S)第五十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日56EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系EVA與企業(yè)戰(zhàn)略EVA與法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)EVA與財(cái)務(wù)與人力資源管理EVA管理理念與企業(yè)文化第五十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日57EVA與企業(yè)戰(zhàn)略戰(zhàn)略戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃實(shí)施方案、年度計(jì)劃及預(yù)算關(guān)注重點(diǎn)與主要內(nèi)容戰(zhàn)略側(cè)重于對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境和發(fā)展趨勢(shì)的分析和對(duì)企業(yè)使命、愿景、業(yè)務(wù)方向和核心競(jìng)爭力的定義，需要具有前瞻性、宏觀性和相對(duì)的穩(wěn)定性年度計(jì)劃和預(yù)算則側(cè)重于對(duì)短期市場(chǎng)和銷售的分析預(yù)測(cè)，并需要具體的行動(dòng)方案和計(jì)劃實(shí)施方案關(guān)注某一問題具體如何解決及詳細(xì)的實(shí)施步驟戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃在戰(zhàn)略與年度計(jì)劃之間起承上啟下的作用，關(guān)注重大舉措和重要里程碑的定義，關(guān)注資源的分配優(yōu)先級(jí)確定原則；規(guī)劃目標(biāo)逐年滾動(dòng)。重大的全局性戰(zhàn)略調(diào)整和各個(gè)項(xiàng)目中操作細(xì)節(jié)問題不是戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的關(guān)注重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃將逐年滾動(dòng)修訂，并對(duì)每年的年度計(jì)劃和預(yù)算提供指導(dǎo)第五十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日58EVA與企業(yè)戰(zhàn)略階段目標(biāo)戰(zhàn)略決策有效性預(yù)算規(guī)劃完成預(yù)算/時(shí)間表基于預(yù)測(cè)的規(guī)劃預(yù)期未來“外向型”規(guī)劃戰(zhàn)略性思考戰(zhàn)略管理“創(chuàng)造”未來年度預(yù)算職能側(cè)重多年度預(yù)算差距分析“靜態(tài)”資源分配完整的情況分析和競(jìng)爭評(píng)估評(píng)估各種戰(zhàn)略選擇“動(dòng)態(tài)”資源分配完善的戰(zhàn)略議題配合戰(zhàn)略管理的組織架構(gòu)廣泛的戰(zhàn)略思考能力一致的和相互加強(qiáng)的流程目標(biāo)確定進(jìn)度評(píng)審激勵(lì)機(jī)制支持性的價(jià)值體系和風(fēng)格指標(biāo)戰(zhàn)略議題構(gòu)架配合戰(zhàn)略管理的組織架構(gòu)戰(zhàn)略思考能力業(yè)務(wù)板塊目標(biāo)確定定制的匯報(bào)與評(píng)審流程價(jià)值體系和管理風(fēng)格4321第五十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日59戰(zhàn)略規(guī)劃的核心步驟戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃（滾動(dòng)）量化目標(biāo)：經(jīng)營目標(biāo)、投資計(jì)劃、資金計(jì)劃、等實(shí)施要點(diǎn)：發(fā)展重點(diǎn)、資源配置、進(jìn)退步驟、資本運(yùn)營、不良資產(chǎn)處置等全面預(yù)算/業(yè)績管理戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中的價(jià)值管理設(shè)定基于EVA的經(jīng)營目標(biāo)；根據(jù)當(dāng)前EVA值及未來發(fā)展?jié)摿?與主業(yè)相關(guān)性確定投資計(jì)劃及資源配置，作出進(jìn)退決策；針對(duì)不同類型的項(xiàng)目選擇不同的籌資渠道；根據(jù)不同類型的設(shè)置差異化的激勵(lì)方式；戰(zhàn)略選擇/定位第五十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日60傳統(tǒng)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃面臨的問題傳統(tǒng)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃有如下缺點(diǎn)：各部門之間就如下方面的討價(jià)還價(jià)影響戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)資源爭奪業(yè)績指標(biāo)指標(biāo)的分解利益的分配部門之間的利益難以協(xié)調(diào)部門各自為政部門利益隨最大化，但對(duì)集團(tuán)整體利益造成損害戰(zhàn)略目標(biāo)分解過程中的討價(jià)還價(jià)造成較高的隱性成本EVA價(jià)值管理體系的解決方案：通過基于EVA的預(yù)算體系解決部門間就資源爭奪和業(yè)績指標(biāo)的分解方面的討價(jià)還價(jià)問題；將獎(jiǎng)金與預(yù)算分開，而將其與EVA關(guān)聯(lián)，解決利益分配的難題；在獎(jiǎng)金制定上通過綜合考慮部門EVA和集團(tuán)整體EVA的方法能很好的解決部門各自為政情形的發(fā)生，同時(shí)使部門利益與整體利益保持一致性；EVA指標(biāo)的與股東價(jià)值的同向性大大提高了集團(tuán)內(nèi)部溝通的效率，降低了隱性成本第六十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日61……運(yùn)用EVA進(jìn)行業(yè)務(wù)組合管理假設(shè)的事業(yè)部組合-EVA率與占用資本分析“高EVA率/低資本占用事業(yè)部”:我們能實(shí)現(xiàn)多少增長?“負(fù)EVA率事業(yè)部”:正萌生的明星企業(yè)還是績差企業(yè)?“低EVA率,高資本占用事業(yè)部”:還有多大業(yè)績改善空間?占用資本備注：EVA率R-C=投資回報(bào)率－資本成本EVA率運(yùn)用EVA進(jìn)行業(yè)務(wù)組合管理第六十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日62在分配集團(tuán)戰(zhàn)略資源時(shí)，應(yīng)權(quán)衡該戰(zhàn)略目標(biāo)當(dāng)期EVA貢獻(xiàn)大小與其未來發(fā)展?jié)摿?與主業(yè)相關(guān)性

EVA中心的技能EVA中心與其他中心之間的聯(lián)系稅收差異法律政策等等當(dāng)前EVA值低高一般優(yōu)秀行業(yè)吸引力競(jìng)爭地位重組/合理化的機(jī)會(huì)未來發(fā)展?jié)摿?與主業(yè)相關(guān)性

重點(diǎn)投入

明星項(xiàng)目

及時(shí)撤出現(xiàn)金牛第六十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日63針對(duì)不同類型的項(xiàng)目，集團(tuán)在資源配置上應(yīng)有關(guān)鍵平衡手段當(dāng)前EVA值低高一般優(yōu)秀未來發(fā)展?jié)摿?主業(yè)相關(guān)性②A①

③

②B關(guān)鍵平衡手段融資渠道差異:對(duì)于①類項(xiàng)目，集團(tuán)應(yīng)重點(diǎn)投入，在資源配置上重點(diǎn)傾斜；對(duì)于②B類項(xiàng)目，應(yīng)通過收取較高資本費(fèi)用的方式逼使相關(guān)業(yè)務(wù)單元采用債務(wù)融資方式；對(duì)于②A類項(xiàng)目，主要采取權(quán)益資本的方式籌資；對(duì)于③類項(xiàng)目則應(yīng)及時(shí)撤資。激勵(lì)方式的差異：對(duì)于①類及②B類項(xiàng)目，激勵(lì)上應(yīng)平衡EVA的基量及增量，而對(duì)于②A類項(xiàng)目激勵(lì)時(shí)則應(yīng)側(cè)重于EVA的增量。第六十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日64EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系EVA與企業(yè)戰(zhàn)略EVA與法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)EVA與財(cái)務(wù)與人力資源管理EVA管理理念與企業(yè)文化第六十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA法人治理結(jié)構(gòu)第六十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日66根據(jù)集權(quán)、分權(quán)程度的不同，集團(tuán)管理模式可以分為以下四種導(dǎo)向，或是兩種以上導(dǎo)向組合的模式總公司操作導(dǎo)向戰(zhàn)略導(dǎo)向財(cái)務(wù)導(dǎo)向資產(chǎn)管理極強(qiáng)的調(diào)控功能（計(jì)劃、控制、部分業(yè)務(wù)功能資源共享）對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)有力的影響/集團(tuán)戰(zhàn)略的調(diào)控較低的影響力/通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)控制基本上不實(shí)行經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)/精明的專業(yè)化資金投向集權(quán)分權(quán)上述三種模式總部進(jìn)行經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)，但控制的力度不同總部基本上不進(jìn)行經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)第六十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日67影響企業(yè)集團(tuán)管控模式的四個(gè)主要因素集團(tuán)的行業(yè)和產(chǎn)品特征行業(yè)和產(chǎn)品眾多、生產(chǎn)流程無緊密聯(lián)系、各種產(chǎn)品面對(duì)的市場(chǎng)情況不同且經(jīng)常變化，分權(quán)程度就應(yīng)大一些。行業(yè)和產(chǎn)品比較單一、生產(chǎn)流程銜接緊密、產(chǎn)品必須統(tǒng)一面向外部市場(chǎng)實(shí)行壟斷競(jìng)爭，集權(quán)程度就高一些。企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略如果發(fā)展戰(zhàn)略積極鼓勵(lì)子公司開拓外部市場(chǎng)，建立多個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，分權(quán)程度就應(yīng)大一些。如果發(fā)展戰(zhàn)略要收縮核心業(yè)務(wù)，就要集中投資決策。母公司適應(yīng)外部環(huán)境的能力與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的健全程度、信息技術(shù)的發(fā)達(dá)程度相關(guān)。西方大集團(tuán)在西方完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，曾經(jīng)采取了集中管理、集中控制的集權(quán)制管理模式。然而隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來臨，分權(quán)成為可能。子公司獨(dú)立治理的素質(zhì)子公司發(fā)展成熟，規(guī)模較大，領(lǐng)導(dǎo)人獨(dú)立經(jīng)營治理的能力較強(qiáng)時(shí)，益于分權(quán)。子公司尚未成熟，獨(dú)立生存能力較差，需要母公司提供更多支持時(shí)，需要集權(quán)。第六十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日68戰(zhàn)略導(dǎo)向財(cái)務(wù)導(dǎo)向/戰(zhàn)略導(dǎo)向財(cái)務(wù)導(dǎo)向操作導(dǎo)向/戰(zhàn)略導(dǎo)向戰(zhàn)略導(dǎo)向財(cái)務(wù)導(dǎo)向/戰(zhàn)略導(dǎo)向操作導(dǎo)向戰(zhàn)略導(dǎo)向/操作導(dǎo)向戰(zhàn)略導(dǎo)向母公司對(duì)子公司控制力子公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性控制力相當(dāng)強(qiáng)但是子公司業(yè)務(wù)發(fā)展（業(yè)務(wù)、能力）具有較強(qiáng)的獨(dú)立性建議采用戰(zhàn)略導(dǎo)向的管控模式只有在母公司對(duì)子公司的控制力相當(dāng)強(qiáng)，并且子公司業(yè)務(wù)和母公司業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，而子公司又缺乏自身發(fā)展能力的時(shí)候才建議采用操作導(dǎo)向的管控模式弱強(qiáng)相關(guān)獨(dú)立子公司業(yè)務(wù)和母公司業(yè)務(wù)的相關(guān)度母公司對(duì)子公司除產(chǎn)權(quán)變更外重大經(jīng)營投資決策的影響決定能力用控制力－獨(dú)立性矩陣判斷當(dāng)前集團(tuán)的管控模式第六十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日69國內(nèi)集團(tuán)管控的主要問題原有行政管理部門翻牌成立單體公司多元化規(guī)模發(fā)展形成國家行政干預(yù)“撮合”而成難以脫離原有行政管理色彩，集團(tuán)定位不清缺乏科學(xué)的集團(tuán)管理手段支撐，不能有效發(fā)揮戰(zhàn)略管理和資源配置的集團(tuán)職能在“一抓就死、一放就亂”的改革進(jìn)程中艱難行進(jìn)……很多集團(tuán)以協(xié)同發(fā)展作為多元化發(fā)展的初衷，卻反而由于資源分配失控最終挫傷主業(yè)，原因是對(duì)原有主業(yè)以外的領(lǐng)域不熟悉，在戰(zhàn)略把握和管理控制中都出現(xiàn)困難，習(xí)慣于高度集中和深入細(xì)節(jié)管理，出現(xiàn)“什么都管、什么都管不好的”局面缺乏科學(xué)的集團(tuán)管理手段支撐，不能有效顯示戰(zhàn)略管理和資源配置的集團(tuán)職能……上海機(jī)電控股……急于加強(qiáng)控制而挫傷下屬企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營的積極性不能進(jìn)行合適的集團(tuán)定位，沒有發(fā)揮資源調(diào)控和發(fā)現(xiàn)協(xié)同的作用……中國通用技術(shù)集團(tuán)……中遠(yuǎn)集團(tuán)五礦集團(tuán)……第六十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日70針對(duì)第二類集團(tuán)管控所出現(xiàn)問題的EVA解決方案很多集團(tuán)以協(xié)同發(fā)展作為多元化發(fā)展的初衷，卻反而由于資源分配失控最終挫傷主業(yè)，原因是對(duì)自身原有主業(yè)以外的領(lǐng)域不熟悉，在戰(zhàn)略把握和管理控制中都出現(xiàn)困難，習(xí)慣于高度集中和深入細(xì)節(jié)管理，出現(xiàn)“什么都管、什么都管不好的”局面缺乏科學(xué)的集團(tuán)管理手段支撐，不能有效顯示戰(zhàn)略管理和資源配置的集團(tuán)職能……管控中出現(xiàn)問題EVA解決方案針對(duì)集團(tuán)具體情況設(shè)立EVA中心，在EVA中心的基礎(chǔ)上建立預(yù)算體系解決資源分配的難題；通過建立基于EVA的績效指標(biāo)和考評(píng)體系、薪酬激勵(lì)體系將具體的經(jīng)營決策權(quán)下放；在基于EVA的預(yù)算體系和考評(píng)激勵(lì)體系等的支撐之下，集團(tuán)就能將主要精力集中在戰(zhàn)略管理和資源配置方面……第七十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日71EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系EVA與企業(yè)戰(zhàn)略EVA與法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)EVA與財(cái)務(wù)與人力資源管理EVA管理理念與企業(yè)文化第七十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA財(cái)務(wù)管理體系第七十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日實(shí)施EVA財(cái)務(wù)管理的前提進(jìn)行激進(jìn)的分權(quán)，即授予經(jīng)營單位經(jīng)理進(jìn)行更多的決策權(quán)要求要有嚴(yán)格的組織結(jié)構(gòu)，將經(jīng)理轉(zhuǎn)變?yōu)闇?zhǔn)所有者（quasi-owners)，這是通過EVA激勵(lì)系統(tǒng)的實(shí)施來實(shí)現(xiàn)的以EVA為業(yè)績的最終裁決者第七十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日基于EVA的財(cái)務(wù)管理理念通過將預(yù)期的業(yè)績由內(nèi)部的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變?yōu)橥獠恳允袌?chǎng)為基礎(chǔ)的價(jià)值增值要求，將有助于減少采用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)和預(yù)算程序在標(biāo)準(zhǔn)制定過程中出現(xiàn)的“討價(jià)還價(jià)”和其他的“粉飾”行為。EVA的實(shí)施可以形成一個(gè)“用于指導(dǎo)和控制公司的經(jīng)營和戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)政策、財(cái)務(wù)程序、財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法的集合”的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，包括：設(shè)立和宣傳對(duì)內(nèi)對(duì)外的財(cái)務(wù)目標(biāo)評(píng)價(jià)短期利潤計(jì)劃和長期戰(zhàn)略規(guī)劃分配公司資源，決定是購買新的設(shè)備，還是收購或出售一家子公司從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績根據(jù)現(xiàn)有業(yè)績，追溯導(dǎo)致這種業(yè)績的戰(zhàn)略和經(jīng)營因素，為改進(jìn)管理提供依據(jù)第七十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA財(cái)務(wù)管理體系正確正視股權(quán)融資成本業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)增強(qiáng)內(nèi)部融資能力影響經(jīng)理人融資決策與投資決策和鼓勵(lì)決策目標(biāo)一致投資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略成本戰(zhàn)略EVA對(duì)張略投資的定位：擴(kuò)張和消費(fèi)EVA對(duì)企業(yè)限制生產(chǎn)能力問題的解決EVA對(duì)項(xiàng)目各階段評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一EVA對(duì)日常投資決策的改進(jìn)把成本和資產(chǎn)分配到各個(gè)作業(yè)中心，生產(chǎn)成本完全反映了所有的成本更加準(zhǔn)確的成本信息，位企業(yè)的定價(jià)決策提供依據(jù)明確了那些產(chǎn)品為企業(yè)帶來價(jià)值作業(yè)成本與EVA價(jià)值管理相結(jié)合作業(yè)和資本相結(jié)合第七十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日76與傳統(tǒng)衡量指標(biāo)相比，EVA更全面、準(zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營的真正經(jīng)濟(jì)效益?zhèn)鹘y(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)份額銷售額利潤利潤率現(xiàn)金流市盈率股息分紅投資回報(bào)率資本回報(bào)率EVA衡量體系?

EVA（EVA增長）單一指標(biāo)，包含了所有財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)考核的范疇，延續(xù)性強(qiáng)最直接反映企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造，而且鼓勵(lì)正確的，對(duì)企業(yè)有利的長期行為打破傳統(tǒng)指標(biāo)相關(guān)性差，權(quán)重?zé)o法設(shè)定的問題彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)制度的不足，減少了人為操縱的空間業(yè)績衡量指標(biāo)和相關(guān)的激勵(lì)政策從根本上驅(qū)動(dòng)經(jīng)營者的行為，所以制定正確的衡量指標(biāo)和激勵(lì)體制是影響員工行為和企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素EVA的提升依賴于經(jīng)營效率（反映在損益表上）和資產(chǎn)使用效率（反映在資產(chǎn)負(fù)債表上）的共同提高，有助于管理者平衡兩者之間的取舍第七十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日77子集團(tuán)公司或不同的業(yè)務(wù)板塊以EVA為目標(biāo)的集團(tuán)管控模式，最大化的協(xié)調(diào)了不同利益單元的價(jià)值取向，簡化管理程序，更直接實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)集團(tuán)總部執(zhí)行自上而下地設(shè)定方向業(yè)績衡量管理決策薪酬激勵(lì)經(jīng)營理念同時(shí)，EVA業(yè)績衡量體系也使整個(gè)集團(tuán)的利益同向化第七十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日78劃分EVA中心明確EVA計(jì)算方法結(jié)合導(dǎo)入其他關(guān)鍵考核指標(biāo)基于業(yè)務(wù)特點(diǎn)、組織模式、決策權(quán)利分配設(shè)計(jì)責(zé)權(quán)利統(tǒng)一的EVA價(jià)值中心區(qū)分各EVA中心收入、成本和占用資本設(shè)計(jì)必要的成本分?jǐn)偤娃D(zhuǎn)移定價(jià)方法針對(duì)不同管理等級(jí)和職責(zé)引入其他非財(cái)務(wù)關(guān)鍵考核指標(biāo)EVA業(yè)績衡量體系的設(shè)計(jì)方法第七十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日79什么是EVA中心?EVA中心是在公司統(tǒng)一層面下的進(jìn)行EVA衡量的實(shí)體兩種EVA中心:EVA測(cè)量中心只要求能夠計(jì)算稅后營業(yè)凈利潤（NOPAT）和資本EVA激勵(lì)中心管理層必須具有足夠的決策權(quán)并對(duì)其業(yè)績負(fù)責(zé)EVA中心個(gè)體應(yīng)相對(duì)獨(dú)立，管理層可以在不危及公司整體利益的情況下提高EVA值現(xiàn)行的財(cái)務(wù)體系必須能夠?qū)I(yè)績進(jìn)行有意義的衡量（即：對(duì)收入、費(fèi)用及資本的確認(rèn)或分配不存在主觀臆測(cè)）第七十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日80定義EVA中心時(shí)應(yīng)考慮的問題當(dāng)一個(gè)公司實(shí)施EVA時(shí)，定義EVA中心是一個(gè)關(guān)鍵決策在EVA定義階段要進(jìn)行徹底的、系統(tǒng)的分析取得EVA指導(dǎo)委員會(huì)（SteeringCommittee）的對(duì)定義的同意進(jìn)行此項(xiàng)決策的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)包括：公司統(tǒng)一層面下的進(jìn)行EVA衡量時(shí)數(shù)據(jù)可獲得性權(quán)衡公司較低層面下的進(jìn)行EVA衡量的利弊得失在EVA中心里管理者的責(zé)任和決策權(quán)利如果獎(jiǎng)金激勵(lì)和EVA中心業(yè)績掛鉤，會(huì)給組織行為帶來的影響EVA中心可以先從組織中的高層領(lǐng)導(dǎo)開始加以實(shí)施，當(dāng)積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)和信心時(shí)再在較低的層面上推廣。第八十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日81定義EVA中心:關(guān)鍵原則衡量:要涉及所有的相關(guān)的收益與成本包括從核心產(chǎn)品以及互補(bǔ)產(chǎn)品所得到的收入包括運(yùn)營成本和資本成本簡潔:盡量減少對(duì)公用成本和共同資產(chǎn)的主觀分?jǐn)倻p少對(duì)沉沒成本的關(guān)注一致性:保證三個(gè)主要方面保持一致性:決策權(quán)(授權(quán)和責(zé)任性)業(yè)績衡量激勵(lì)責(zé)任制度:分?jǐn)偹黾淤Y源的成本保證受益部門對(duì)相關(guān)投資的所有權(quán)在所使用的方法上保持每年的持續(xù)性第八十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日82集團(tuán)公司不同層級(jí)EVA中心的劃分－示例集團(tuán)總部子公司A子公司C子公司D子公司E不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司子公司B不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司不同業(yè)務(wù)板塊的子集團(tuán)公司一級(jí)EVA中心二級(jí)EVA中心三級(jí)EVA中心…

…四級(jí)EVA中心？第八十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日83EVA計(jì)算準(zhǔn)確性的演變：企業(yè)并不是只有一個(gè)EVA正確權(quán)衡經(jīng)濟(jì)精確性和應(yīng)用簡單性之間的關(guān)系BasicEVATailoredEVATrueEVADisclosedEVA§

對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)(GAAP)進(jìn)行微調(diào)

§

對(duì)股金成本的認(rèn)知

§

調(diào)整公開財(cái)務(wù)報(bào)表（包括損益表和資產(chǎn)負(fù)債表）

§

運(yùn)用同行業(yè)基準(zhǔn)比照

§針對(duì)客戶進(jìn)行定制化調(diào)整，需考慮客戶的:

-

組織結(jié)構(gòu)和文化

-

業(yè)務(wù)組合

-

戰(zhàn)略流程

§最優(yōu)化地運(yùn)用5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)

§

進(jìn)行所有可能的調(diào)整

§

理論上可行的但并不實(shí)用§

…為具體但是有限的決策進(jìn)行更多的EVA調(diào)整基礎(chǔ)的EVA公開的EVA定制的EVA真實(shí)的EVA第八十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日84進(jìn)行EVA調(diào)整的指導(dǎo)方針實(shí)質(zhì)性: 調(diào)整應(yīng)能夠顯現(xiàn)EVA中的實(shí)質(zhì)性不同激勵(lì)性: 調(diào)整應(yīng)能夠影響管理人員作出正確的決策信息可獲性: 信息是可以較容易獲得的簡易性: 調(diào)整不應(yīng)出現(xiàn)不必要的繁雜第八十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日85EVA業(yè)績衡量體系具有統(tǒng)一和簡單的優(yōu)點(diǎn)基層管理人員 IPF其它業(yè)績衡量指標(biāo)主要是非財(cái)務(wù)指標(biāo)

EVAKPI關(guān)鍵管理流程市場(chǎng)管理指標(biāo)供應(yīng)鏈管理指標(biāo)生產(chǎn)管理指標(biāo)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃指標(biāo)財(cái)務(wù)預(yù)算指標(biāo)人力資源管理指標(biāo)……BSC財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)部管理流程指標(biāo)客戶指標(biāo)學(xué)習(xí)增長指標(biāo)高層管理人員統(tǒng)一性簡單性合理性、真實(shí)性第八十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日86EVA銷售收入經(jīng)營成本資本市場(chǎng)營銷產(chǎn)品組合產(chǎn)品質(zhì)量定價(jià)方法

人力成本生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)費(fèi)用銷售、管理費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)兼并收購商譽(yù)攤銷EVA驅(qū)動(dòng)杠桿的細(xì)分可以將稅后經(jīng)營凈利潤（NOPAT）和資本成本分解為一系列的業(yè)績考評(píng)指標(biāo)，使得企業(yè)可以同競(jìng)爭對(duì)手進(jìn)行對(duì)比，找到差距EVA驅(qū)動(dòng)杠桿的細(xì)分可以幫助管理層把時(shí)間、精力投入到真正可以影響企業(yè)價(jià)值的經(jīng)營行為中EVA驅(qū)動(dòng)杠桿細(xì)分還可以落實(shí)EVA改善的方向，并合理分配EVA改善的責(zé)權(quán)利關(guān)系通過分解EVA驅(qū)動(dòng)杠桿，可以發(fā)現(xiàn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵因素第八十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日87康柏戴爾梅西沃爾馬資金周轉(zhuǎn)率利潤率（NOPAT/收入）資金周轉(zhuǎn)率利潤率（NOPAT/收入）戴爾電腦和康柏電腦資本回報(bào)率相比沃爾碼和梅西百貨資本回報(bào)率對(duì)比使用EVA分析方法可以看出為什么利潤率不高的業(yè)務(wù)也可以產(chǎn)生較高的資本回報(bào)率和市場(chǎng)表現(xiàn)第八十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日88利用EVA也可以進(jìn)行行業(yè)標(biāo)桿分析

資金周轉(zhuǎn)率利潤率第八十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日89傳統(tǒng)的整體薪酬通常并不隨股東回報(bào)而改變，主要原因：現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)和目標(biāo)設(shè)定與股東價(jià)值不相關(guān)激勵(lì)體系制定過程摻雜很多人為因素，如“討價(jià)還價(jià)”真正重要的并不是薪酬的多少，而是薪酬的組成和成因?！凹?lì)員工關(guān)鍵不是多少的問題，而是如何激勵(lì)”第八十九頁，共一百零九頁，2022年，8月28日90戰(zhàn)略、營運(yùn)

計(jì)劃和預(yù)算資源分配績效評(píng)估EVA激勵(lì)體系EVA激勵(lì)體系的目標(biāo)是引導(dǎo)經(jīng)理人和員工的正確行為第九十頁，共一百零九頁，2022年，8月28日91下限業(yè)績獎(jiǎng)金上限表現(xiàn)好無獎(jiǎng)勵(lì)表現(xiàn)差無懲罰（銷售額、利潤、利潤率、市場(chǎng)份額等等）100%120%80%對(duì)預(yù)算討價(jià)還價(jià)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性差、復(fù)雜度高刺激短期行為（如北電公司2001年第二季度的190億美元的巨額虧損）年底游戲傳統(tǒng)激勵(lì)制度存在多種弊端，對(duì)上封頂，業(yè)績不好時(shí)沒有有效的懲罰機(jī)制第九十一頁，共一百零九頁，2022年，8月28日激勵(lì)成本風(fēng)險(xiǎn)員工股東利用EVA制定更好地聯(lián)系激勵(lì)、成本和風(fēng)險(xiǎn)等要素的獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)機(jī)制第九十二頁，共一百零九頁，2022年，8月28日93績效獎(jiǎng)金EVA表現(xiàn)部分績效獎(jiǎng)金個(gè)人業(yè)績部分根據(jù)EVA表現(xiàn)浮動(dòng)基本工資固定獎(jiǎng)金根據(jù)個(gè)人業(yè)績考核結(jié)果浮動(dòng)EVA激勵(lì)機(jī)制既考慮總體業(yè)務(wù)績效又考慮個(gè)人表現(xiàn)和貢獻(xiàn)可以非常高根據(jù)職務(wù)、技能、資歷設(shè)定與同行對(duì)比應(yīng)據(jù)競(jìng)爭力EVA獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)機(jī)制的組成第九十三頁，共一百零九頁，2022年，8月28日94EVA資金計(jì)劃目標(biāo)獎(jiǎng)金負(fù)獎(jiǎng)金庫正獎(jiǎng)金庫目標(biāo)業(yè)績表現(xiàn)額外的EVA改善結(jié)果超出目標(biāo)的獎(jiǎng)勵(lì)部分，一部分當(dāng)年即發(fā)放給管理者、員工，一部分放入企業(yè)獎(jiǎng)金庫以后發(fā)放EVA獎(jiǎng)金激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)造一個(gè)模擬的股東獎(jiǎng)勵(lì)模式第九十四頁，共一百零九頁，2022年，8月28日95獎(jiǎng)金EVA改善EVA目標(biāo)獎(jiǎng)金目標(biāo)EVA

（基準(zhǔn)EVA+目標(biāo)EVA改善）目標(biāo)獎(jiǎng)金為零2倍目標(biāo)獎(jiǎng)金EVA獎(jiǎng)金庫14EVA區(qū)間3EVA區(qū)間32EVA激勵(lì)模型第九十五頁，共一百零九頁，2022年，8月28日96運(yùn)用EVA區(qū)間把不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)關(guān)系進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理(10)010203040(10)010203040業(yè)績變動(dòng)業(yè)績變動(dòng)業(yè)務(wù)A業(yè)務(wù)B業(yè)務(wù)A:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，行業(yè)波動(dòng)大業(yè)務(wù)B:市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定對(duì)于管理者和投資者來講，業(yè)務(wù)B中較小的業(yè)績變動(dòng)等于業(yè)務(wù)A較大的業(yè)績變化，通過對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)知，“EVA區(qū)間”對(duì)不同業(yè)務(wù)的業(yè)績進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。業(yè)績衡量業(yè)績衡量第九十六頁，共一百零九頁，2022年，8月28日97EVA激勵(lì)模型的幾個(gè)主要參數(shù)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)：

目標(biāo)EVA改善決定了商業(yè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的困難程度，也和股東的期望回報(bào)相符薪酬標(biāo)準(zhǔn)：

目標(biāo)獎(jiǎng)金決定了激勵(lì)參與人在實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)業(yè)績時(shí)能得到的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。風(fēng)險(xiǎn)：

EVA區(qū)間決定了經(jīng)理人薪酬對(duì)于超目標(biāo)的業(yè)績改善和低于目標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)的敏感性。持續(xù)性：

EVA獎(jiǎng)金庫保證了持續(xù)的EVA表現(xiàn)可得到持續(xù)的薪酬的增長，同時(shí)也鼓勵(lì)了管理者的長期行為。第九十七頁，共一百零九頁，2022年，8月28日98EVA價(jià)值管理體系EVA價(jià)值管理體系EVA與企業(yè)戰(zhàn)略EVA與法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)EVA與財(cái)務(wù)與人力資源管理EVA管理理念與企業(yè)文化第九十八頁，共一百零九頁，2022年，8月28日EVA與企業(yè)文化EVA終結(jié)了多目標(biāo)引起的混亂狀況，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展EVA管理