《公司理財》練習(xí)題與答案

羅斯公司理財

練習(xí)與答案

財務(wù)管理課程組編

二OO九年七月

第一部分

練習(xí)題

第1章公司理財導(dǎo)論

在市場洞悉(MarketInsight)主頁，點(diǎn)擊“行業(yè)”鏈接。從下拉菜單，你可以選擇各種行業(yè)

信息?；卮疬@些行業(yè)的下列問題：航空與防衛(wèi)，應(yīng)用軟件，各種資本市場，房產(chǎn)，個人用品，

餐飲，貴重金屬和礦產(chǎn)。

a.各行業(yè)有多少公司？

b.各行業(yè)的總銷售額是多少？

c.總銷售額最大的行業(yè)有最多數(shù)量的競爭者嗎?這能告訴你各行業(yè)競爭的什么情況？

強(qiáng)化練習(xí)

1.公司理財?shù)娜齻€基本問題是什么？

2.簡述“資本結(jié)構(gòu)”。

3.財務(wù)經(jīng)理如何創(chuàng)造價值？

4.為什么價值創(chuàng)造有困難?指出其三個基本原因。

5.簡述權(quán)益資本和債務(wù)資本的或有索取權(quán)。

6.描述“個體業(yè)主制”、“合伙制”和“公司制”的定義。

7.公司制這種企業(yè)組織形式的優(yōu)點(diǎn)和缺陷是什么？

8.簡述兩種類型的代理成本。

9.股東如何制約管理者。

10.簡述管理者的目標(biāo)。

11.簡述貨幣市場和資本市場之間的區(qū)別。

12.筒述公司在紐約證券交易所上市掛牌交易的條件。

13.一級市場和二級市場有何區(qū)別？

第2章會計報表與現(xiàn)金流量

練習(xí)題

1.利用下列數(shù)據(jù)編制某年度12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表:

（單位：美元）

現(xiàn)金4,000

專利權(quán)82,000

應(yīng)付賬款6,000

應(yīng)收賬款8,000

應(yīng)交稅金2,000

機(jī)器34,000

應(yīng)付債券7,000

累積留存收益6,000

累積留存收益6,000

企業(yè)普通股的面值為100美元，共有880股。

2、下表列示InformationControl公司上年的長期負(fù)債和所有者權(quán)益。

（單位：美元）

長期債務(wù)50,000,000

優(yōu)先股30,000,000

普通股100,000,000

留存收益20,000,000

在過去的一年里，該公司發(fā)行新股1,000萬美元，取得凈利潤500萬美元，發(fā)放股利300

萬美元。請編制該公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表。

3、根據(jù)下面的數(shù)據(jù)編制損益表（單位：美元）

銷售收入500,000

銷售成本200,000

管理費(fèi)用100,000

利息費(fèi)用50,000

公司的所得稅稅率為34%。

4、飛獅公司有其他營利性的子公司。下面是其公司一家子公司損益表的有關(guān)數(shù)據(jù)（單

位：美元）

20x220x1

銷售收入800,000500,000

銷售成本560,000320,000

經(jīng)營費(fèi)用75,00056,000

折舊300,000200,000

所得稅稅率/%3030

2

a.編制各年的損益表。

b.計算各年的經(jīng)營性觀念流量。

5.會計利潤與現(xiàn)金流量的區(qū)別是什么？

6.1998年，森貝特折扣輪胎公司獲得了1,000,000美元的銷售收入。公司的銷售成

本和費(fèi)用分別為300,000美元和200,000美元。這些數(shù)據(jù)不包括折舊。森貝特公司還有利

率為10%的應(yīng)付票據(jù)1,000,000美元。折舊為100,000美元。森貝特公司1998年的所

得稅稅率

a.森貝特公司的銷售凈收入是多少？

b.該公司稅前利潤是多少？

c.森貝特公司的凈利潤是多少？

d.森貝特公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量是多少？

7.斯坦西爾公司的有關(guān)信息如下:

單位：美元

借入短期債務(wù)6,000

借入長期債務(wù)20,000

發(fā)行普通股1,000

借入短期債務(wù)6,000

購買固定資產(chǎn)1,000

購買存貨4,000

支付股利22,000

試確定斯坦西爾公司的現(xiàn)金流量。

8.里特公司20x2年年末的財務(wù)報表如下:

里特公司損益表單位：美元

20x2

收入400

費(fèi)用250

折舊50

凈利潤100

股利50

里特公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：美元

12月31日

20x220x1

資產(chǎn)

現(xiàn)金255

其他流動資產(chǎn)12595

3

固定資產(chǎn)凈值200100

資產(chǎn)總額350200

負(fù)債與權(quán)益

流動負(fù)債7550

長期負(fù)債750

所有者權(quán)益200150

負(fù)債與所有者權(quán)益總額350200

a.解釋20x2現(xiàn)金的變動情況。

b.計算20x2年凈營運(yùn)資本變動額。

c.計算20x2年現(xiàn)金流量。

9.輸入3M公司的股票簡稱MMM,點(diǎn)擊"Excel分析”鏈接。你將找到MMM公司過去

五年的資產(chǎn)負(fù)債表。計算各年的凈營運(yùn)資本的變化額。這一連續(xù)期間MMM公司的凈營運(yùn)

資本是怎么變動的？

10.在Amgen公司的"Excel分析''鏈接下，下載Amgen(AMGN)公司的利潤表和資產(chǎn)負(fù)

債表。計算最近幾年經(jīng)營性現(xiàn)金流，對債務(wù)人的現(xiàn)金流，對股東的現(xiàn)金流。計算結(jié)束后，下

載公司年現(xiàn)金流量表，與你的計算數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

附：本章補(bǔ)充習(xí)題

1.分析資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)注窟哪三個問題？

2.什么是資產(chǎn)負(fù)債表的方程式？

3.什么是損益表的等式？

4.閱讀損益表時應(yīng)注意的三個問題是什么？

5.什么是非現(xiàn)金費(fèi)用？

6.現(xiàn)金流量與凈營運(yùn)資本之間的差異是如何產(chǎn)生的？

7.經(jīng)營性現(xiàn)金流量與企業(yè)總現(xiàn)金流量的差異是什么？

4

第3章財務(wù)計劃與增長

練習(xí)題

i.經(jīng)過最近幾年對經(jīng)營模式的調(diào)查，管理層發(fā)現(xiàn)公司的一些資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中有

關(guān)賬戶和銷售收入的衰退評估關(guān)系。

CA=500,000+0.25S

FA=1,OOO,OOO+O.5OS

CL=100,000+0.IOS

NP=0.02S

其中：

CA=流動資產(chǎn)；

FA=固定資產(chǎn)；

CL=流動負(fù)債；

NP=稅后凈利潤

$=銷售收入

公司去年的銷售收入為10,000,000美元。下面是去年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）:

流動資產(chǎn)3,000,000流動負(fù)債1,100,000

固定資產(chǎn)6,000,000長期負(fù)債2,500,000,

普通股2,000,000

留存收益3,400,000

合計9,000,000合計9,000,000

管理層還發(fā)現(xiàn)公司的銷售收入與國民生產(chǎn)總值有關(guān)。它們的關(guān)系可以表示為

S=0.00001XGNP

預(yù)計下一年度國民生產(chǎn)總值為2.05萬億美元。公司在稅后利潤后支付34%的股利。

編制公司的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。

2、迷人花卉公司的首席理財官謝莉爾?科爾比編制了公司下一財年的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。

銷售收入將增長10%,達(dá)到330,000,000美元的水平。流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，短期負(fù)債和長

期負(fù)債將分別是銷售收入的25%,150%,40%和45%。迷人花卉公司派發(fā)的股利為凈利潤

的40%。普通股的價值將保持在50,000,000美元不變。銷售利潤率為12%。

a.根據(jù)科爾比女士的預(yù)測，迷人花卉公司需要多少外部資金？

b.根據(jù)有關(guān)項目重新編制本年度的資產(chǎn)負(fù)債表。

c.編制下一財年的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。

3.Stieben公司確定的下一年度有關(guān)指標(biāo)如下：

T=總資產(chǎn)對銷售收入的比率=1

P=銷售凈利潤率=5%

D=股利支付率=50%

L=負(fù)債一權(quán)益比=1

a.Stieben公司銷售的可持續(xù)增長率是多少？

b.Stieben公司能使其實際增長率與可持續(xù)增長率不同嗎？為什么？

c.Stieben公司如何改變其可持續(xù)增長率？

5

4、OptimalScam公司預(yù)計在可預(yù)見的將來，公司的銷售收入可增長20%。它本年度的

財務(wù)報表如下：

(單位：百萬美元)

利;司表資產(chǎn)負(fù)債表

銷售收入32.00流動資產(chǎn)16

成本28.97固定資產(chǎn)16

毛利潤3.03資產(chǎn)合計32

稅金1.03

凈利潤2.00流動負(fù)債10

長期負(fù)債4

股利1.40債務(wù)合計14

留存收益0.60普通股14

留存收益4

負(fù)債和所有者權(quán)益合計32

OptimalScam目前的財務(wù)政策包括：

股利支付率(d)=70%

負(fù)債一權(quán)益比(L)=77.78%

銷售凈利潤率(P)=6.25%

資產(chǎn)一銷售收入比(T)=1

a.計,算OptimalScam公司下一年度外部資金的需求量。

b.編制OptimalScam公司的預(yù)計產(chǎn)負(fù)債表。

c.計算OptimalScam公司的可持續(xù)增長率。

d.OptimalScam公司為了實現(xiàn)其增長目標(biāo)，應(yīng)如何更改其財務(wù)政策？

5、MBI公司不需要增長。因為財務(wù)管理人員認(rèn)為公司沒有正的NPV項目。公司的有

關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：

銷售利潤率=10%

資產(chǎn)一銷售收入比=150%

負(fù)債一權(quán)益比=100%

股利支付率=50%

a.計算MBI公司的可持續(xù)增長率。

b.MBI公司怎么才能實現(xiàn)其增長目標(biāo)？

6、從課文中，你已經(jīng)學(xué)到財務(wù)管理人員應(yīng)該選擇有利于股東價值的項目。結(jié)合財務(wù)計

劃模型，如何作出項目選擇的決策？

7、你公司最近招聘了一位工商管理碩士。她堅持說你公司計算可持續(xù)增長率的方法錯

誤，你公司計算可持續(xù)增長率時使用以下公式：

Px(l-</)x(l+￡)

T-Px(l-i/)x(l+￡)

P=銷售凈利潤率；D=股利支付率；

1=債務(wù)一權(quán)益比；T=資產(chǎn)一銷售收入比

新員工認(rèn)為正確的公式是ROEx(1-d),其中ROE是凈現(xiàn)值帶來的凈利潤，d是凈利

潤中提取的股利。新員工的觀點(diǎn)對嗎？

6

8.大西洋運(yùn)輸公司股利支付率為60%,負(fù)債一權(quán)益比為50%,權(quán)益回報率(ROE)為

16%,資產(chǎn)一銷售比為175%。

a.它的可持續(xù)增和長率是多少？

b.如果要實現(xiàn)可持續(xù)增長率，那么其銷售利潤應(yīng)該為多少？

9、我們應(yīng)該意識到財務(wù)計劃模型的哪些缺點(diǎn)？

10、使用“ExcelAnalytics”連接下的每年利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表，計算可口可樂公司(KO)

過去四年每年的可持續(xù)增長率。每一年的可持續(xù)增長率都相等嗎？各年可持續(xù)增長率發(fā)生變

化的可能原因包括哪些？

11、美國公寓式酒店管理公司ExtendedStayAmerica(ESA)在美國擁有超過450家酒店。

在“FinancialHighlights”連接下，你可以找到公司銷售的五年增長率。使用這一增長率和更

多最近的利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表，計算ESA下一年的外部資金需求。

7

第4章貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價法

練習(xí)題

1、在下列情況下，1,000美元按年復(fù)利計息的終值：

a.利率為5%,為期10年。

b.利率為7%,為期10年。

c.利率為5%,為期20年。

d.為何c中的利息不是a利息的2倍？

2.按貼現(xiàn)率為10%計算下列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

a.7年后獲得的1,000美元；

b.1年后獲得的2,000美元；

c.8年后獲得的500美元。

3.假設(shè)利率是8%,你愿意現(xiàn)在獲得1,000美元，還是10年后獲得2,000美元？

4.政府發(fā)行了一種債券，25年后付給投資者1,000美元，期間不付利息。若貼現(xiàn)率為

10%,該債券現(xiàn)值為多少？

5.某公司估計要在27年后一次付出養(yǎng)老金150萬美元，若公司可投資于利率為8%的

無風(fēng)險證券，那么現(xiàn)在應(yīng)投資多少錢才能夠在27年后償付該筆養(yǎng)老金？

6.假如你中了佛羅里達(dá)州彩票。博彩公司允許你在下面兩種領(lǐng)獎方式中選擇一種：

選擇一：1年以后領(lǐng)取10,000,000美元；

選擇二：5年以后領(lǐng)取20,000,000美元。

在下述貼現(xiàn)率下，你應(yīng)選擇哪一種方式？

a.0

b.10%

c.20%

d.使這兩種方式?jīng)]有差別的貼現(xiàn)率是多少？

7.你正準(zhǔn)備賣你的房子。斯密斯家愿意立即支付給你115,000美元。瓊斯家愿意支付

150,000美元，但是他們3年后才能支付。利率為10%。你將選擇賣給誰？

8.假設(shè)你買了一張20年后獲得1,000美元的債券。這期間沒有利息支付。如果貼現(xiàn)率

為8%,則

a.此債券的現(xiàn)在價格是多少？

b.10年后債券的價格是多少？

c.15年后債券的價格是多少？

9.安?伍德豪斯正準(zhǔn)備投資一塊土地。她準(zhǔn)備購入該地產(chǎn)，10年后再以500萬美元賣

出。沒有其他現(xiàn)金流。如果適當(dāng)貼現(xiàn)率12%,那么為購買該地產(chǎn)，她能接受的最高從是多

少？

8

10.假設(shè)你有一個耗資90,000美元的投資機(jī)會。如果你現(xiàn)在就投資，那么你將在1?3

年后分別獲得120,000美元。250,000美元和800,000美元的收益。此項投資的貼現(xiàn)率為12%。

a.你會做出此項投資的決定嗎？

b.這個投資機(jī)會的凈現(xiàn)值是多少？

c.如果貼現(xiàn)率是11%,你會投資嗎？請計算現(xiàn)值以證明你的答案。

11.人有一個成本為340,000美元的設(shè)備投資機(jī)會。設(shè)備每年年末產(chǎn)生100,000美元的收入，

同時每年年初要求10,000美元的維修費(fèi)用。因為設(shè)備安裝，因此今年年初即現(xiàn)在也需要維修費(fèi)

用。假設(shè)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為5年，貼現(xiàn)率為10%,你覺得可以購買此設(shè)備嗎？如果貼現(xiàn)率為9%

呢？

12.現(xiàn)在一家公司簽訂了一份90,000美元出售資產(chǎn)的協(xié)議。公司將在5年后收到該筆

款項。此項資產(chǎn)的成本為60,000美元，現(xiàn)在立即支付。

a.如果貼現(xiàn)率為10%,那么該公司此協(xié)議的凈現(xiàn)值是多少？

b.在什么貼現(xiàn)率情況下，公司處于出售資產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)上？

13.你姑媽經(jīng)營汽車買賣。她答應(yīng)你一年后畢業(yè)時以3,000美元收購你的車.但是，你

的室友現(xiàn)在愿意出3,500美元購買。市場利率為12%,如果多使用汽車一年的收入為1,000

美元，你會接受你姑媽的要求嗎？假設(shè)你打算買另外一輛車，并且畢業(yè)后不需要汽車。

14.你準(zhǔn)備購買一份期限為12年的可轉(zhuǎn)換債券。12年后，汽車售價為80,000美元。你

現(xiàn)在有10,000美元可以投資。那么你要求的投資利率為多少時，保證你到時能買得起那輛

汽車？

15.假如你在今后4年中每年末存入銀行1,000美元。若年利率為12%,試問第7年末

銀行存款總值為多少？

16.如果年名義率為8%,在下述幾種方式之下，1,000美元的存款3年之后的終值是

多少？

a.每年計息一次

b.每半年計息一次

c.每月計息一次

d.連續(xù)計息

e.為什么隨著計息期的縮短，終值會變大？

17.以連續(xù)復(fù)利計算以下條件1,000美元的終值：

a.名義年利率為12%,期限為5年。

b.名義年利率為10%,期限為3年。

c.名義年利率為5%,期限為10年。

d.名義年利率為7%,期限為8年。

18.假設(shè)12年后收到一筆5,000美元款項，請以名義年利率為10%,按季計息計算其

現(xiàn)值。

9

19.美洲銀行名義年利率為4.1%,按季度計息，同時美國銀行率為4.05%,按月計息。

你應(yīng)該將存款存入哪個銀行？

20.一位投資者購買了一份可以永久性從英國政府獲得每年利息的英國金邊債券。假設(shè)

市場年利率為15%,那么從一年后起每年能獲得120美元利息的金邊債券的價值是多少？

21.假定利率為10%,計算下述幾種每年支付的現(xiàn)金流的現(xiàn)值：

a.一年以后開始支付，永續(xù)年金，每年支付1,000美元。

b.兩年以后開始支付，永續(xù)年金，每年支付500美元。

c,三年以后開始支付，永續(xù)年金，每年支付2,420美元。

22.假設(shè)年利率為10%,第9年末開始的永續(xù)年金每年支付的金額為120美元，求第5

年末的價值。

23.哈瑞斯公司昨天派息3美元。如果公司每年股息增加5%,市場利率為12%,那么

哈瑞公司的股價是多少？

24.威廉公司在其最近一年的公司年報中為未能支付股利向股東表達(dá)歉意。年報稱管理

層將下一年支付每股1美元的股利，并且以后股利將每年增長4%。如果貼現(xiàn)率為10%,你

愿意支付每股多少錢購買威廉公司的股票？

25.馬克?文思特在一家研究眼外科激光治療的高科技公司工作。他的扶可以在近期得

到運(yùn)用。他預(yù)計在兩年后從該項技術(shù)獲得第一筆收入20,00美元。以后的收入永恒每年增加

5%o假設(shè)貼現(xiàn)率10%,那么這項技術(shù)的現(xiàn)值是多少？

26.巴利特藥品公司打算啟動一個藥物項目，現(xiàn)在需花費(fèi)成本100,000美元。從本年末

起，每年年末都持續(xù)收益50,000美元。在什么利率條件下，巴利竺藥品公司接受或拒絕此

項目沒有差異？

27.一家著名投資銀行提供了一種新的證券產(chǎn)品，永久性按季度支付10美元的股息。

第一次股息支付發(fā)生在一個季度后。如果年利率（名義）為12%,按季計息，該證券的價

格是多少？

28.環(huán)球運(yùn)輸公司預(yù)計五年后按季支付1美元的股息，并永遠(yuǎn)保持該水平，如果年利率

為15%,格為6,200美元，在未來8年中每年能產(chǎn)生1,200美元的現(xiàn)金流，那么你會購買這

項資產(chǎn)嗎？

30.有一筆年金在3年后起每年年一都有2,000美元的現(xiàn)金支付，直到22年后。在貼

現(xiàn)率為8%的情況下，這筆年金的現(xiàn)值是多少？

31.15年中每年支付500美元,第一次支付發(fā)生在第6年末,一年至第五年利率為12%,

以后為15%。這樣的年金價格是多少？按季計息，那么全球運(yùn)輸公司的股票價格是多少？

29.若年利率為10%,一項資產(chǎn)價

10

32.你有機(jī)會以12,800美元購買一種票據(jù)。該票據(jù)在今后的10年中每年年末都會付給

你2,000美元。如果你購買這種票據(jù)，你得到的年利率為多少？

33.5年后你需要25,000美元買汽車。問：

a.為了買車，你計劃從現(xiàn)在起每年末在銀行戶頭存入等額資金，年利率為7%。你每年

應(yīng)存入銀行多少錢？

b.假若你富有的舅舅去世后，留給你20,000美元，而你不想象前面計算的那樣每年存

入等額存款，那么今年你應(yīng)該一次性存入多少錢才能滿足5年后的需要？

34.南希?費(fèi)瑞斯花費(fèi)120,000美元購買了一幢住房。她預(yù)付15%的價款，并答應(yīng)在今

后20年每年年末支付余款。如果年利率為10%,那么每年應(yīng)支付多少價款？

35.你剛贏得了華盛頓博彩大獎。獎券后的說明告訴你有兩種選擇：

a.以后31年中每年年初得到160,000美元。所得稅義為28%,開出支票后征稅。

b.你立刻取走44萬6千美元，這筆款項無需支付所得稅。另外，從一年以后開始你將

在30年內(nèi)每年收到101,055美元，所得稅率為28%。

若貼現(xiàn)率為10%,你應(yīng)該選擇哪?種方式？

36.你在為兩個孩子上學(xué)攢錢。他們相差兩歲，大的將在15年后上大學(xué)，小的則在17

年后。你估計那時每個孩子每年學(xué)費(fèi)將達(dá)21,000美元，學(xué)費(fèi)在每年年末支付。年利率為15%。

從一年之后開始存款，直到你大孩子上學(xué)那年存最后一筆錢，那么你每年應(yīng)存多少錢才能攢

夠兩人的學(xué)費(fèi)？

37.一家非常著名的保險公司推出一種名為“財富創(chuàng)造者——六次支付''的保險單。其特

點(diǎn)的是父母或祖父母在孩子生日購買此保險單。具體的細(xì)節(jié)如下：購買者（比如：父母）在

以下時間向保險公司支付以下六次款項。

第一個生日750美元第四個生日800美元

第二個生日750美元第五個生日800美元

第三個生日750美元第六個生日800美元

孩子六歲以后，無需再支付款項。當(dāng)孩子到了65歲，此人將得到250,000美元。如果

前六年的利率為6%,以后利率為7%,那么這種保單值得購買嗎？

38.你的公司正考慮購買還是租入一套價值120,000美元的設(shè)備，用于未來十年的使用。

公司計劃不定期使用該設(shè)備。租用此設(shè)備從現(xiàn)在起每年支付為15,000美元。租約還賦予你

選擇權(quán)可在租憑期（10年）結(jié)束以25,000美元購買該設(shè)備。假設(shè)你一旦決定租賃該設(shè)備，

就會在租賃期結(jié)束時行使購買該設(shè)備的選擇權(quán)。如果年貼現(xiàn)率為8%,你的公司是否應(yīng)該采

取租賃方式？

39.假設(shè)你的工作針對你過去12個月的業(yè)績一年一次性支付薪金。今天，12月31日，

你收到的薪水50,000美元，你準(zhǔn)備把它們都花光。但是，你必須從明年開始存你的養(yǎng)老金。

你決定一年以后開始，每年將工資的2%存入一個銀行賬戶，年利率為8%o你的工資每年

以4%的速度增長。假如你40年后退休，到那時你將總共存多少錢？

40.你需要決定是否購買新的資產(chǎn)設(shè)備。此設(shè)備的成本為5,00美元。它將產(chǎn)生以下現(xiàn)

11

金流。

年份現(xiàn)金流/美元

1700

2900

31,000

41,000

51,000

61,000

71,250

81,375

貼現(xiàn)率為10%-你是否購買此設(shè)備？

41.你弟弟向你征求意見。他準(zhǔn)備上大學(xué)，面臨兩個選擇：第一是學(xué)工程學(xué)。如果他學(xué)

這個，那么學(xué)士學(xué)位每年花費(fèi)12,000美元，共4年。為了得到學(xué)士學(xué)位，他需要獲得2年

的實踐經(jīng)驗。第一年將獲得20,000美元，第二年獲得25,000美元。然后他需要獲得博士學(xué)

位，第年費(fèi)15,000美元，共2年，畢業(yè)之后，他將具備全部技能，每年能掙40,000美元，

共25年。

他的另外一個選擇是學(xué)會計.如果他學(xué)這個，他將每年花費(fèi)13,000美元，共4年。然

后，他每年能掙31,000美元，共30年。

兩種職業(yè)需要的努力是相同的，因此他只能根據(jù)各個工作的報酬來做出滿意的選擇。假

設(shè)所有支出和收入都發(fā)生在年末。

a.如果市場利率為5%,那么你將給他們什么建議？

b.一天后他回來說采納你的建議，但是實際上市場利率為6%。那么他的選擇正確嗎？

42.湯姆?亞當(dāng)斯從一個大型投資銀行收到一份助理職員錄用通知。他的基本工資為

35,000美元。他將在工作一年后收到他的第一份年薪。另外，此記得他能立即得到一份該公

司的獎金10,000美元。他的薪水每年增長4%。每年他還能獲得他薪水105的獎金。預(yù)計亞

當(dāng)斯能在那里工作25年。如果貼現(xiàn)率為12%,那么這份錄用通知的現(xiàn)值是多少？

43.南加利福尼亞洲出版公司試圖決定是否修訂其教材《簡易金融心理分析》。他們估

計修訂將花費(fèi)40,000美元。第一年銷售收入將增加10,000美元，以后每年增加7%。此書

五年后停止印刷。假設(shè)最初的成本現(xiàn)在支付，而收益發(fā)生在每年年底。如果公司要求10%

的投資回報率，那么公司是否應(yīng)該修訂該教材？

44.伊恩?柯拉斯納存錢想達(dá)到兩個目的。首先，他想31年后退休，之后20年每年能

領(lǐng)300,000美元退休金。第一筆退休金在31年后支付。第二，他想10年后在山上購買一座

房子，估計需要350,000美元。前十年每年年末他只能存40,000美元。他希望存款能獲得

7%的利息。那么為了達(dá)到他的目標(biāo)，他在第11年到第30年每年需要存多少錢？假設(shè)他每

年存等額的錢。

45.1月1日，杰克?費(fèi)格森和一家電腦軟件公司簽訂了三年期的工作合同。他每月月底

將獲得5,000美元報酬，每年年底還有10,000美元的獎金。如果年利率為12%,按月計息，

那么這一合同的現(xiàn)值是多少？

12

46.落拉?布奇沃爾特購買了一輛價值15,000美元的本田Civic汽車。她先預(yù)付20%的

款項，其余價款通過借入年利率為8%,按月計息的四年期貸款償還。如果她在購車后的一

個月開始償還貸款，那么她每月應(yīng)償還多少錢？

47.2000年9月1日，蘇珊?趙購買了一輛價值為10,000美元的摩托。她先支付了1,000

美元，并通過借入一筆期限為5年、年利率為9.6%、按月計息的貸款支付余款。她從購買

摩托的下一個月，即2000年10月1日開始償付余款。兩年后，在2002年10月底，蘇珊找

到一份新的工作，準(zhǔn)備把貸款還清。如果銀行針對貸款余額收取1%的提前還款罰金，那么

她在2002年1月1日應(yīng)該支付給銀行多少錢？

48.瑪麗蓮?夢露去世的時候，她的前夫喬?狄馬喬立誓在他有生之年每一個星期天都會

在她墓前放上鮮花。1962年她去世后一周，這位前棒球運(yùn)動員認(rèn)為給這位明星一束鮮花值5

美元。根據(jù)保險精算表，喬在夢露死后，還能活30年，假設(shè)年利率為10.4%,按周計算利

息。另外，每年的通貨膨脹年名義增長率為3.3%,按周復(fù)利。假設(shè)每年有52周，那么這份

承諾的現(xiàn)值是多少？喬在夢露去世一周之后開始購買鮮花。

49.1984年，理查德“鵝”（哥塞）與圣地亞哥教士隊簽訂協(xié)議為其表演，費(fèi)用為9,955,000

美元（未貼現(xiàn)值）。商定的付款額是1984年875,000美元，1985年650,000美元，1986年

800,000美元，1987年1,000,000美元，1988年1,000,000美元，1989年300,000美元,另外，

協(xié)議要求支付5,330,000美元，即1990—2006年每年支付240,000美元和2007—2016年每

年支付125,000美元。如果利息的實際利率為9%,而且所有的款項在每年的7月1日支付，

那么在1984年1月1日，這份協(xié)議支付款項的現(xiàn)值是多少？假設(shè)六個月的利率4.4%。如果

他在1984年至1988年至1988年五年中每年年底收到相同的工資，那么這一工資為多少？

以上問題均忽略稅負(fù)。

50.邁克?貝勒斯正在計劃在馬哈群島購一套供度假的供房，費(fèi)用為400,000美元，他現(xiàn)

付了20%。抵押貸款利率為8%,按月計息，而且要求以后30年每月支付等額款項。他第

一筆還款還將從下個月開始。但是，抵押貸款規(guī)定八年后進(jìn)行結(jié)清付款（balloonpayment）,

也就是說他必須在第8年末將余款還清。假設(shè)沒有其他交易費(fèi)用。邁克8年后需要支付的結(jié)

清付款是多少？

51.你想租用Pings公司的一套高爾夫球具。租約規(guī)定年利率為12%,按24個月等額

支付。因為球具零售需要支付4,000美元，Pings公司要求支付的款項現(xiàn)值等于4,000美元。

假設(shè)你現(xiàn)在就支付第一筆價款。你每月需要支付多少租賃費(fèi)用？

52.期限為10年的年金需要每年支付900美元。第一筆900美元支付發(fā)生在5年后。

如果年利率為8%,利息按季度計算，那么此年金的現(xiàn)值是多少？

53.拉里?哈里斯，MakeMyDecision公司的首席財務(wù)官，正在評估購置石墨電極生產(chǎn)線

的財務(wù)可行性。他的研究小組提供了以下信息：

建設(shè)生產(chǎn)線需要資金：1800000美元

現(xiàn)金流量情況：

投產(chǎn)第一年（初始投資3年之后）：60000美元

此后五年現(xiàn)金流量每年增長4%,然后以一固定比例永久增長

要求的投資回報率：10%

13

54.保羅?亞當(dāng)斯在洛杉磯市區(qū)擁有一家健身俱樂部。他向每位會員收取400美元年費(fèi),

目前有500名客戶。保羅打算未來5年每年年費(fèi)提高10%,并預(yù)計會員數(shù)量會按每年

3%的比例增長。俱樂部全年總運(yùn)營成本為800,000美元，而且預(yù)計每年將以2%的速度增加。

5年后，保羅計劃用500,000美元購買一艘豪華油輪，關(guān)閉健身俱樂部，并在他的輪船上環(huán)

游世界度過余生.假設(shè)他還有15年的壽命，銀行儲蓄的利息為8%,如果他在死的進(jìn)修沒

有錢存在銀行，那么在他的環(huán)球旅行中他每年可花費(fèi)多少錢？

55.在“Excel分析”鏈接下,找到ElizabethArden公司(RDEN)的“Mthly.Adj.Price”。

如果你4年前按收盤價購買了公司的股票，那么過去4年你的收益率是多少？(假設(shè)沒有支

付股利。)相同收益率下，5年后ElizabethArden公司股票價格將是多少？10年以后呢？如

果股票價格每年增長11%,那么股票價格將是多少？

14

第5章債券和股票的定價

練習(xí)題

I.在以下利率條件下，10年到期、面值為I,000美元的零息債券的現(xiàn)值各是多少？

a.5%

b.10%

c.15%

2.微硬公司發(fā)行了具有以下特征債券：

本金：1,000美元；

期限:20年；

票面利率：8%,每半年計算并支付利息。

當(dāng)市場的利率分別是：a.8%；b.10%；c.6%時，該債券的價格是多少？

3.假設(shè)有一種面值為1,000美元的債券。每半年支付一次利息，回報率為12%（有效

年收益率）。在以下情況下，你為購買該債券愿意支付多少錢？

a.債券利息率為8%,期限為20年。

b.債券利息率為10%,期限為15年。

4.杰氏貨運(yùn)公司發(fā)行利率為8%、20年到期、每半年支付一次利息的債券。債券面值

為1,000美元。如果債券的回報率為10%（有效年收益率），那么債券的價格是多少？

5.一種債券價為923.14美元（低于其1,000美元的面值）。該債券15年到期，年收益

率，相當(dāng)于名義年利主為10%,半年計息一次。如果債券半年支付一次利息，那么債券的

票面利息是多少？假設(shè)第一次支付發(fā)生在6個月后。

6.假設(shè)你以1,000美元的面值購買了先鋒公司剛發(fā)行的債券，該債券期限為5年，每

半年支付60美元利息。此外，你還考慮購買該公司的另一種債券，該債券還剩6年到期，

每半年支付30美元利息，面值為1,000美元。那么，

a.5年期債券的收益率（表示為有效年收益率）是多少？

b.如果上述兩種債券的收益率相同，那么你愿意為還剩6年期債券支付多高的價格？

c.如果5年期債券每半年支付40美元利息，其他條件不變，b的答案又會是多少呢？

7.假設(shè)有兩種債券，債券A和債券B。兩種債券的票面利率都是10%,面值均為1000

美元。兩種債券都是按年計算利息?債券A20年到期，債券B10到期。

a.如果市場利率均為10%,兩種債券的價格是多少？

b.如果市場利率上升到12%,兩種債券的價格是多少？

c.如果市場利率下降到8%,兩種債券的價格是多少？

8.a.如果市場利率意外上升，那么會對長期債券的價格產(chǎn)生什么影響?為什么？

b.利率上升對股價整體水平有怎樣的影響?為什么？

9.假設(shè)一種債券面值為1,000美元，每年支付80美元的利息。計算以下情況下債券

15

的到期收益率。

a.還有20年到期，債券售價為1,200美元。

b.還有10年到期，債券售價為950美元。

10.?？怂罐r(nóng)業(yè)公司目前有兩種不同的債券在市場流通。債券A面值為40000美元，

20年到期。該債券在前六年不支付利息，隨后八年每半年支付2000美元利息，剩下的六年

每半年支付2500美元利息。債券B面值也是40000美元，20年到期。不過，它在此期間都

不支付利息。如果名義年利率為12%,按半年計復(fù)利，那么，

a.債券A的當(dāng)前價格是多少？

b.債券B的當(dāng)前價格是多少？

11.運(yùn)用華爾街日報2002年2月II日紀(jì)錄的美國電話電報公司債券報價，指出下面

哪些說法是錯誤的？

債券名稱當(dāng)前收益率交易量收盤價凈差價

ATT9sl8910117+.25

ATT51/803?5100+0.75

ATT71/804?193104.125+.25

ATT81/824?39107.375-0.13(1/8)

a.到期時間最近的債券收盤價為1,000美元。

b.2018年到期的債券，其年利息為90美元。

c.報價日(2月9日)前一天，2024年到期美國電話電報公司債券價格是1075美元。

d.2004年到期的美國電話電報公司債券的當(dāng)前收益率為7.125%。

e.2004年到期的美國電話電報公司債券到期收益率(YTM)低于7.125%。

12.下面是華爾街日報2002年4月23日，星期五的債券行情摘要。以下有關(guān)威爾遜

債券的說法哪些是錯誤的？

債券當(dāng)前收益率交易量收盤價凈差價

威爾遜63/802?76100.375-13(1/8)

威爾遜63/803?998+.5

威爾遜71/405?39103.625+13(1/8)

威爾遜71/405?225102.825-13(1/8)

a.2003年到期的債券的到期收益率高于6.375%。

b.最早到期的債券報價目的前一天，收盤價為1,003.25美元。

c.2016年到期的債券年利息支付額為75美元。

d.期限最長的威爾遜債券的當(dāng)前收益率為7.29%。

e.以上都不對。

13.一只普通股昨天剛剛支付2美元的股利。預(yù)計股票股利在未來3年會每年增長8%,

隨后永遠(yuǎn)以4%的速度增長下去。假設(shè)適當(dāng)貼現(xiàn)率為12%,那么股票的價格是多少？

14.運(yùn)用下面華爾街日報報道的默克公司2002年2月12日股價情況，回答有關(guān)問題。

16

52周

收

最市收

股票股益交易量最高最低

高最低價簡寫盈盤凈差價

名稱利率/100股價價

價率價

/%

12080.19MerckMRK1.80930195111115.9114.5115-1.25

下面說法中錯誤的有哪些？

a.股利收益率大約為1.6%。

b.2002年2月10日股票收盤價為113.75美元/股。

c.2002年2月11日股票收盤價為115美元/股。

d.每股收益大約為3.83股。

15.下面是花旗集團(tuán)的股價情況。

52周

收

最最市最最收凈

股票符股益交易量

高低盈高低盤差

名稱號利率/100股

價價率價價價價

/%

126.2572.50CitigroupCCI1.301.32162092598.497.898.13-.13

預(yù)計花旗集團(tuán)股利的每年增長率為7%。按照股利的固定增長模型，股票的要求回報率

是多少?假設(shè)昨天支付去年股利1.30美元。

16.你擁有價值為100,000美元的SmartMoney公司股票。一年后你將收到每股2美

元的股利，兩年后將收到每股4美元的股利，三年后你將該股票以每股50美元賣出。股利

必須征收28%的稅率。假設(shè)沒有資本利得稅。市場要求收益率是15%,那么你到底擁有多

少股的股票？

17.設(shè)想戴維森公司的股票將在一年以后支付2美元的股利。然后股利將5%的固定