能源化工分析課件

能源化工分析研究發(fā)展部王小慶學(xué)習(xí)重點行業(yè)的生產(chǎn)特點品種的市場特點重要影響因素的分析和應(yīng)對方法產(chǎn)業(yè)必備常識一、能源化工分析總論國內(nèi)期貨市場化工產(chǎn)品燃料油PTA（精對苯二甲酸）LLDPE（線型低密度聚乙烯）PVC（聚氯乙烯）天然橡膠能源化工品期貨行業(yè)分析內(nèi)容(表4-4)生產(chǎn)特點市場特點價格影響要素1.受到原油走勢影響（1）從成本上構(gòu)成推力（2）對投資者心理產(chǎn)生影響原油在一段時間內(nèi)形成明顯上漲趨勢時，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場跟漲，期貨市場上大量資金涌入炒作在油價表現(xiàn)溫和時，主導(dǎo)化工品價格走勢的是其自身的基本面影響力大小的關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時間2.價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性化工品在需求上存在季節(jié)性特點—期貨價格會呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價格盤整概率較大的季節(jié)三種情況供求關(guān)系的變化—交易者心理預(yù)期的變化—期貨價格反復(fù)頻繁波動3.產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，影響因素眾多，且各品種具有各自的特點無論是分析成本還是供需，都需要對各個環(huán)節(jié)有清晰的認識例：化工—PTA—化纖成本受原油波動影響受下游紡織需求、直接原料PX的供需影響二、能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析石化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分為有機部分和無機部分有機部分構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)鏈的主體，是能源化工行業(yè)研究的重點通?？梢詫⑹褪a(chǎn)業(yè)分為石油開采業(yè)、石油煉制業(yè)、石油化工和化工產(chǎn)品等（一）原油開采及煉制階段（二）化工產(chǎn)品階段（三）下游制品階段（一）原油開采及煉制階段1.開采及煉制過程2.石油產(chǎn)品3.石油產(chǎn)品價格形成機制1.開采及煉制過程世界石油產(chǎn)地（八個）中東、俄羅斯、美國、加勒比海地區(qū)、非洲北部地區(qū)、東南亞地區(qū)、中國、西歐期貨市場有代表性的原油種類（六種）西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）、北海布倫特原油（BRENT）、阿拉伯輕質(zhì)原油（ARABIANLIGHT）、迪拜原油（高硫重質(zhì)原油）、埃及原油（畢魯姆原油Belayim）、委內(nèi)瑞拉奧里原油世界上交易量最大，影響最廣泛的原油期貨合約（三種）WTI（西德克薩斯中質(zhì)原油）、BRENT（北海布倫特原油）、DUBAI（迪拜原油）2.石油產(chǎn)品（1）氣體：丙烷、丁烷——生產(chǎn)溶劑、煙霧劑、聚乙烯、聚苯乙烯和液化氣（2）輕餾分油：汽油、石腦油——石腦油可用于生產(chǎn)汽油、苯、甲苯、二甲苯、尼龍、聚氨酯（3）餾出物：煤油、瓦斯油、取暖油、柴油（4）殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料、船用油各種燃料產(chǎn)量最大，約占總產(chǎn)量的90%各種潤滑劑品種最多，產(chǎn)量約占5%與期貨市場化工品密切相關(guān)的油品：汽油、石腦油、柴油、燃料油3.石油產(chǎn)品價格形成機制其他油品：發(fā)改委統(tǒng)一定價區(qū)間定價原則當國際油價的波動超過一定幅度時，才會進行調(diào)整與國際市場價格的聯(lián)動性不太大，且存在滯后期石腦油和燃料油：市場定價機制受原材料成本和加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響受產(chǎn)品供需關(guān)系的影響油品成本：原材料+邊際利潤市場定價機制裂解價差：某一油品的市場價格與原油的市場價格之差在油品市場上，裂解價差是衡量企業(yè)盈利狀況的一個指標，也是市場供需關(guān)系的一種反映裂解價差走高—油品價格上漲/原油價格下降—煉廠利潤擴大裂解價差走低—油品價格下跌/原油價格上漲—煉廠利潤下降或虧損補充知識MOPS價格：新加坡普式公司按照市場的供需情況來定下的一個獨立于其他公司的價格，以供市場參考貼水：實際成交價與合同價之間的差值1.離岸貼水：指離岸實際成交價與月度合同離岸價的差值，它可以反映市場供需之間的關(guān)系以及買家對月度合同價的認可程度。在一定意義上，通過它，我們可以判斷當前市場處於買方市場還是賣方市場。2.到岸貼水：指到岸成交價同離岸成交價之間的差價。它主要包括運費，離岸貼水等。通過它，我們可以大致判斷貨物運輸環(huán)節(jié)是否正常，同時在一定程度上也可以看出到岸價中的利潤在賣方和運輸商之間的分配關(guān)系，我們還可以通過它判斷需求情況。（二）化工產(chǎn)品階段石油裂解產(chǎn)品經(jīng)過化學(xué)反應(yīng)，得到石化中間體或終端化工產(chǎn)品主要包括三大烯烴（乙烯、丙烯和丁二烯）和三大芳烴（苯、甲苯和二甲苯），以及在它們基礎(chǔ)上合成的氯乙烯、聚乙烯醇、乙二醇、丙烯腈、苯乙烯、己內(nèi)酰胺等終端化工產(chǎn)品是利用石化中間體合成石化終端產(chǎn)品，如合成纖維、塑料、合成橡膠等1.化工品生產(chǎn)成本2.化工品價格傳導(dǎo)的類型3.化工品價格傳導(dǎo)特點1.化工品生產(chǎn)成本PTA國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX價格+1200元國外PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX價格+130美元PVC電石法PVC生產(chǎn)成本=1.45*電石價格+0.76*氯氣價格乙烯法PVC生產(chǎn)成本=0.48*乙烯價格+0.65*氯氣價格進口單體法PVC生產(chǎn)成本=1.025*VCM價格=1.6*1.025*EDC價格LLDPE（借助各環(huán)節(jié)的區(qū)間加工費進行估算）原油—石腦油：加工費區(qū)間35-50美元/噸石腦油—乙烯：加工費區(qū)間95-110美元/噸乙烯—聚乙烯：加工費區(qū)間150-175美元/噸3.化工品價格傳導(dǎo)特點1.時間滯后性2.過濾短期小幅波動3.傳導(dǎo)過程可能被阻斷4.可能的差異化5.國際市場價格的影響3.化工品價格傳導(dǎo)特點（1）時間滯后性原因：石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜越是下游的產(chǎn)品，越在價格傳導(dǎo)過程中處于劣勢（2）過濾短期小幅波動短期：原油價格的波動對石化中間體實際價格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來，而各環(huán)節(jié)原料和產(chǎn)品的價格是決定其當時價格波動的重要因素中長期：原油價格波動對石化產(chǎn)品價格波動具有重要的指引作用（3）傳導(dǎo)過程可能被阻斷上游產(chǎn)品價格的波動并不是一定能引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格波動3.化工品價格傳導(dǎo)特點（4）可能的差異化影響因素：石化產(chǎn)品加工工藝的不同或者消費結(jié)構(gòu)的變化等一些石化產(chǎn)品與上游直接原料價格存在較大的差異性（5）國際市場價格的影響進口依存度較高的“中間體”，其定價常常受到國際市場價格的影響進口依存度越高，受國際市場價格的影響就越大在我國，“中間體”的定價通常參照亞太地區(qū)的市場結(jié)算價，而最終定價權(quán)則主要集中在中石油和中石化手中（三）下游制品階段LLDPE：農(nóng)膜及包裝膜需求農(nóng)膜需求具有季節(jié)性生產(chǎn)旺季：春節(jié)前后（地膜）以及7-9月份（大棚膜）PVC：房地產(chǎn)、建材行業(yè)的景氣狀況型材和異型材：PVC總消費量的25%聚氯乙烯管道：PVC總消費量的20%PTA聚酯增長決定直接需求紡織增長決定終端需求天膠：汽車及相關(guān)輪胎行業(yè)的發(fā)展情況汽車工業(yè)消費量約占天膠消費總量的65%三、相關(guān)因素分析（一）影響原油價格的主要因素（二）影響化工品價格的主要因素（一）影響原油價格的主要因素4.OPEC的政策OPEC的任務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場的供需平衡”通常，油價長時間在一定的區(qū)間內(nèi)波動當價格低于該區(qū)間的底部時，OPEC就會減產(chǎn)5.地緣政治和突發(fā)事件迫使原油價格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內(nèi)進行調(diào)整6.自然因素影響颶風(fēng)天氣異常7.資金的推動（二）影響化工品價格的主要因素1.供需情況2.下游開工情況3.相關(guān)商品價格4.原油價格5.國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響（二）影響化工品價格的主要因素1.供需情況供給面國內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況國外進口情況需求面經(jīng)濟發(fā)展中的實際需求投機需求2.下游開工情況生產(chǎn)成本較高時生產(chǎn)廠商降低開工率，生產(chǎn)成本較低時提高開工率下游產(chǎn)品價格不斷攀高時，利潤空間上升，下游廠商增加開工率下游工廠的開工率對需求起直接作用，進而對價格產(chǎn)生影響（二）影響化工品價格的主要因素3.相關(guān)商品價格替代關(guān)系如：LDPE和LLDPE都主要用于薄膜生產(chǎn)4.原油價格原油價格上漲—原油采掘企業(yè)毛利率增加—原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本增加—消費品價格上漲影響程度取決于行業(yè)消化油價上漲的能力：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價格的能力、提高技術(shù)水平以及改善成本結(jié)構(gòu)的潛力（二）影響化工品價格的主要因素5.國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響人民幣匯率—石化中間體及上下游產(chǎn)品的進出口價格進口關(guān)稅—進口商品的成本出口退稅—出口商品在國外的競爭力情況國家產(chǎn)業(yè)政策取向—某個產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域在未來的發(fā)展狀況，對未來產(chǎn)品的供需情況及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況具有較強的指引作用1、能源化工行業(yè)分析有何特點？1.受到原油走勢影響2.價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性3.產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變4.價格具有壟斷性2、我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？石腦油和燃料油：市場定價機制其他油品：發(fā)改委統(tǒng)一定價3、化工品價格傳導(dǎo)有何特點？1.時間滯后性2.過濾短