光伏產(chǎn)業(yè)的春天課件

光伏產(chǎn)業(yè)的春天光伏產(chǎn)業(yè)全球業(yè)務(wù)發(fā)展從2004年至今，以歐洲各國光伏上網(wǎng)電價補(bǔ)貼政策的不斷落實為標(biāo)志，全球光伏投資經(jīng)歷了一輪爆發(fā)式增長，新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量從1.4GW增至14GW，增長十倍。與補(bǔ)貼落實推動的第一輪光伏高速發(fā)展相對應(yīng)的，我們認(rèn)為太陽能發(fā)電成本的進(jìn)一步下降并最終低于火電成本，將是未來五年行業(yè)第二波高速成長的推動因素，觸發(fā)點(diǎn)將是光伏上網(wǎng)平價。光伏產(chǎn)業(yè)國內(nèi)狀況及最新政策12月2日，財政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家能源局等四部門聯(lián)合在京召開會議，表示將在北京等13地建立13個光伏發(fā)電集中應(yīng)用示區(qū)，并在未來兩年將年應(yīng)用規(guī)模提高到1000兆瓦以上中央財政，對關(guān)鍵設(shè)備中標(biāo)給予50%價格補(bǔ)貼。

近幾年來，我國光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為光伏產(chǎn)品制造大國，今年我國光伏制造產(chǎn)量將達(dá)到7000至8000兆瓦以上，占全球總產(chǎn)量一半以上。但與之不匹配的是，我國95%的光伏產(chǎn)品都用于出口，國內(nèi)市場尚未得到充分開發(fā)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)受益更大，起步較高的無錫尚德近幾年收入增長14倍，天威英利則增長了46倍。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈分類及相關(guān)上市公司市場表現(xiàn)從現(xiàn)有技術(shù)路線，光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要細(xì)分為薄膜光伏產(chǎn)業(yè)鏈和晶體硅光伏產(chǎn)業(yè)鏈。其中薄膜光伏產(chǎn)業(yè)鏈可細(xì)分為浮法玻璃，導(dǎo)電玻璃，薄膜光伏電池，光伏電站應(yīng)用等，我們看好上游的超白浮法玻璃生產(chǎn)，中游的導(dǎo)電玻璃及下游的薄膜光伏電池等細(xì)分行業(yè)而晶體硅光伏產(chǎn)業(yè)鏈可細(xì)分晶體硅及多晶硅生產(chǎn)、硅片切割及其耗材、電池與組件制造、電站建設(shè)與運(yùn)營這幾個光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，相對更看好上游的多晶硅生產(chǎn)、中游的硅片切割耗材、以及下游的電池生產(chǎn)輔料等細(xì)分子行業(yè)。下面對兩條產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)上市公司及市場表現(xiàn)進(jìn)行評價。薄膜光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分行業(yè)上市公司及市場表現(xiàn)處于薄膜光伏產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)光伏用超白浮法玻璃的國內(nèi)上市公司主要包括南玻A（000012），金晶科技（600586），金剛玻璃（300093）等處于中游生產(chǎn)TCO導(dǎo)電玻璃的上市公司主要有南玻A（000012），中航三鑫（002163，生產(chǎn)線在建）ST安彩（600207，正在向光伏玻璃及TCO導(dǎo)電玻璃轉(zhuǎn)型），超白浮法玻璃工藝較為簡單，而TCO導(dǎo)電玻璃的生產(chǎn)技術(shù)主要為德、美兩國壟斷，生產(chǎn)設(shè)備主要依靠進(jìn)口，且產(chǎn)品良品率達(dá)到60%才有實際經(jīng)濟(jì)效益。處于下游的薄膜太陽能電池組的上市公司，主要包括擁有相關(guān)子公司天威保變（600550）和哈高科（600095）產(chǎn)品即將量產(chǎn)的CIGS薄膜電池生產(chǎn)企業(yè)孚日股份（002083）在整個薄膜光伏產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，以參與上中游產(chǎn)業(yè)的南玻A，及下游太陽能電池組件的哈高科600095市場表現(xiàn)最佳，但從估值角度來說，個人認(rèn)為以上兩只估值已有些偏高，空間比較有限。若有回調(diào)，中長期仍可關(guān)注薄膜光伏技術(shù)優(yōu)勢受益于技術(shù)進(jìn)步以及規(guī)模效應(yīng)，太陽能電池組件生產(chǎn)成本以及光伏系統(tǒng)安裝成本未來會繼續(xù)下降，預(yù)計2016年左右歐美地區(qū)可以實現(xiàn)平價上網(wǎng)。屆時太陽能光伏電站將世界范圍內(nèi)迅速推廣，對傳統(tǒng)能源的替代效應(yīng)真正開始顯現(xiàn)。與晶體硅電池相比，薄膜電池在效率與成本方面改善的空間更大。多晶硅價格的上漲會增加薄膜電池的成本優(yōu)勢。未來薄膜電池產(chǎn)銷量的增長速度仍將快于晶體硅電池，占光伏裝機(jī)量的比重會繼續(xù)提升。三種薄膜電池中，CdTe（碲化鎘）電池由FirstSolar壟斷、非晶薄膜電池效率難有提升，因此最為看好CIGS電池在國內(nèi)的發(fā)展。

晶體硅光伏產(chǎn)業(yè)中游細(xì)分行業(yè)上市公司及市場表現(xiàn)硅片切割環(huán)節(jié)的耗材主要是線切割用的鋼線、切割刃料和切割液。與電池與組件環(huán)節(jié)對光伏行業(yè)整體景氣程度的高度敏感不同，耗材需求由于僅僅和硅片出貨量相關(guān)，因此會是產(chǎn)業(yè)鏈中景氣周期最長、波動幅度最小的子行業(yè)，且由于一定的技術(shù)壁壘和并不太高的毛利率在耗材行業(yè)內(nèi)的并存，使之對新進(jìn)入者的吸引力也略顯不足，從而更保證了這一子行業(yè)的長期景氣。另外值得一提的是，切割技術(shù)進(jìn)步所帶來的單位功率硅料消耗量的減少將為太陽能發(fā)電成本下降做出重要貢獻(xiàn)。涉及的A股上市公司有新大新材（300080，光伏產(chǎn)業(yè)中唯一專業(yè)晶體硅切割刃料，廢砂漿回收處理企業(yè)）奧克股份（300082，多晶硅切割液生產(chǎn)商，混凝土減水劑受益高鐵項目）東方日升（300118）天龍光電（300029，國內(nèi)單晶爐主要生產(chǎn)商，訂單充裕，需求較大）光伏產(chǎn)業(yè)下游發(fā)展?fàn)顩r在電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)，用于制作正面電極的導(dǎo)電銀漿是太陽能電池片生產(chǎn)過程中的重要輔料，其質(zhì)量的好壞將直接影響到太陽能電池的光電轉(zhuǎn)化效率，2010年該產(chǎn)品的市場容量接近100億元。由于銀漿的生產(chǎn)技術(shù)要求較高，這一市場一直以來基本被杜邦等少數(shù)幾家國際大廠所壟斷，但隨著需求的不斷增長，國內(nèi)開始有企業(yè)介入銀漿的生產(chǎn)，并不斷在解決技術(shù)問題。考慮到我國擁有全球目前絕大部分的電池片產(chǎn)能，國內(nèi)企業(yè)在這一領(lǐng)域一旦實現(xiàn)突破，憑借成本和區(qū)位優(yōu)勢，將能迅速獲得較大的市場份額。蘇州固锝（002079，太