基本金屬有望迎來反彈 持續(xù)關(guān)注中重稀土

Word基本金屬有望迎來反彈持續(xù)關(guān)注中重稀土上周國內(nèi)財新PMI(50.8)和國家統(tǒng)計局3月制造業(yè)PMI(50.5)均為四個月來首次進入擴張區(qū)間，從宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟有望在二季度企穩(wěn)回升。房地產(chǎn)有望迎來邊際改善。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，19年1-2月房地產(chǎn)投資同比名義增長11.6%，較2021年提升2.1個百分點;1-2月全國施工面積同比增長6.8%，為2021年3月以來的歷史新高，推動投資超預(yù)期;1-2月房屋竣工面積同比下降11.9%，降幅比2021年的7.8%擴大4.1個百分點。

我們認(rèn)為隨前期開工和施工的超預(yù)期，年內(nèi)竣工面積回升是大概率事件，利好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的基本金屬鋁、鋅、銅。同時，由于2021年房地產(chǎn)行業(yè)開工增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于竣工增速，預(yù)計19年二者將迎來收斂，作為房地產(chǎn)后周期的電解鋁，需求有望進一步復(fù)蘇。美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，大宗商品整體迎來價格上行通道。

從美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要來看，5月份減小縮表規(guī)模，9月份停止縮表，2021年存在降息預(yù)期。從美聯(lián)儲的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期2021年進入新一輪的寬松周期，以基本金屬為代表的整個大宗商品有望迎來新一輪的上行周期。

建議高彈性的電解鋁企業(yè)中國鋁業(yè)(25倍PE)、云鋁股份(20倍PE)以及低估值的基本金屬龍頭紫金礦業(yè)(15倍PE)、江西銅業(yè)(17倍PE)、西藏珠峰(14PE)、馳宏鋅鍺(20PE)。(估值為2021年預(yù)期)

近期騰沖海關(guān)稀土進出口情況持續(xù)發(fā)酵，為期五個月的方案之后進口風(fēng)險可能持續(xù)。短期進口原料或出現(xiàn)緊張，中重稀土價格上漲通道打開。需求不必過分擔(dān)憂，細(xì)分領(lǐng)域有望保持較高增速。再次強調(diào)重視高風(fēng)險偏好高彈性品種。關(guān)注五礦稀土、廣晟有色、盛和資源、廈門鎢業(yè)、北方稀土。

金屬價格：

鉑價回升，金銀小幅調(diào)整。上周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)小超預(yù)期，COMEX金銀價格應(yīng)聲小幅回落0.22%和0.16%，LME鉑價上漲6。07%。滬金、滬銀回落1.77%、2.86%。

鋅上漲錫鉛下跌。上周基本金屬價格漲跌互現(xiàn)，LME鋅小幅上漲0.83%、錫鉛銅分別回調(diào)2.68%、1.19%、0.98%，鎳鋁變化不大。貨幣以及財政政策將迎來邊際的寬松，基建投資大概率回暖，有望帶動基本金屬，尤其是基建相關(guān)性較強的銅、鋁和基本面較好的錫等品種價格中樞可能出現(xiàn)回升。中重稀土氧化鋱持續(xù)回升。

上周重輕稀土漲跌互現(xiàn)，氧化鑭、氧化鈰、氧化釹分別回調(diào)7.14%、6.67%、2.67%，中重稀土中氧化鏑持穩(wěn)、氧化鋱回升0.64%，其他品種變化不大。鈷價反彈，鍺銻鎢回調(diào)。上周鈷價上漲4.63%，鍺、銻、鎢精礦分別回調(diào)4.11%、3.26%、2.05%，其他小金屬品種基本持穩(wěn)。

風(fēng)險提示：