獨(dú)角獸回歸通道開啟重視新生電商崛起

前 買入報(bào)告日 04-主要集中在CDR制度設(shè)計(jì)、IPO快速通道等方面。3月30日，

洪濤

03-臺(tái)獲得融資機(jī)會(huì)，甚至A股上市均有促進(jìn)作用。國(guó)內(nèi)人口密度大、人工成本低是孕育最好的環(huán)境，中國(guó)發(fā)展領(lǐng)先全球。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，阿里、京東等龍頭地位穩(wěn)固，但新生仍有機(jī)可尋。規(guī)模巨大，區(qū)域差異性大，居民需求多元化。從需求層次上來看，“消費(fèi)升級(jí)”和“消費(fèi)降級(jí)”的產(chǎn)物同時(shí)存在。因此崛起的既有瞄準(zhǔn)一二線城市中產(chǎn)的網(wǎng)易嚴(yán)選，又有主打低價(jià)、主攻低線城例如淘寶、京東等老牌平臺(tái)在生鮮、家居、母嬰等品類，二手、社區(qū)O2O、農(nóng)村生態(tài)等模式下滲透相對(duì)較少，諸多領(lǐng)域仍處于高速成長(zhǎng)的2017年業(yè)績(jī)快報(bào)、2018年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，不少優(yōu)略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的、可選消費(fèi)以及線下零售整合仍然是2018年4月來看，我們傾向于布局經(jīng)營(yíng)情況存在市場(chǎng)預(yù)期差、估值相對(duì)合

聯(lián)系人

一、試點(diǎn)意見下發(fā)，“獨(dú)角獸”回歸A今年期間，BATJ回歸、“獨(dú)角獸”上市受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注，主要集中在期，其要點(diǎn)如下：產(chǎn)業(yè)選取方面，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家、掌握技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度生物等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和性新興產(chǎn)業(yè)。財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面，已在上市的大型紅籌企業(yè)（地在、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)），市值不低于2000億元；尚未在上市的創(chuàng)新企業(yè)，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億元。新企業(yè)上市門檻調(diào)整最值得關(guān)注。在《意見》出臺(tái)后的答問中，發(fā)期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，按照《法》規(guī)定的程序，報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)，修改《首發(fā)管板塊，是最具創(chuàng)新潛力和迭代能力的品種，近年來涌現(xiàn)出生鮮、母嬰電商、內(nèi)容、社交等新生物種?！兑庖姟烦雠_(tái)，為新興平臺(tái)獲得融資機(jī) 2017歸母凈壽35.6%，創(chuàng)2015年7月以來新高，滲透率持續(xù)提升至14.9%。經(jīng)過近十年的高速發(fā)展，迸發(fā)出旺盛的生命力，依然是零售行業(yè)中最值得關(guān)注的板塊之一。國(guó)內(nèi)人口密度大、人工成本低是孕育最好的環(huán)境，中國(guó)發(fā)展領(lǐng)先全 56.9%；同期由9653億元（按年末匯率換算）增至2.7萬億元，8年CAGR13.7%。以滲透率衡量，中國(guó)領(lǐng)先2-3年：2016年，中國(guó) 率（占社零總額）達(dá)到14.3%，則為10.3%，與中國(guó)2014年（10.7%）商中占比達(dá)到72.6%，同期移動(dòng)規(guī)模6628億元，占比24.5%。

競(jìng)爭(zhēng)格局來看，巨頭地位穩(wěn)固，但新生仍有機(jī)可尋。參考易觀數(shù)據(jù)，頭也難以面面俱到。例如淘寶、京東等老牌平臺(tái)在生鮮、家居、母嬰等品的紅利階段，是新生得以快速發(fā)展的“藍(lán)海”。近年來，社交如拼多多，精選如網(wǎng)易嚴(yán)選、米家有品，生鮮如生鮮、每日優(yōu)鮮，以及品牌、內(nèi)容、出口等的出現(xiàn)，都讓阿里京東以外的第三種可能性充滿了想象空結(jié)合月日科技部發(fā)布的《 年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，中列舉首，口碑、餓了么、美麗聯(lián)合、書等常見平臺(tái)也位居前列。具體來看，電商“獨(dú)角獸”主要集中在生活（如美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、口碑、餓了么），二手平鮮（生鮮、每日優(yōu)鮮），時(shí)尚（美麗聯(lián)合、書）等幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。這些新生平臺(tái)或是以與社區(qū)緊密結(jié)合的本地化服務(wù)取勝，或是扎根在傳統(tǒng)平臺(tái)涉足較少的高成長(zhǎng)性細(xì)分領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。在很多“獨(dú)角獸”的

天貓京東蘇寧易購(gòu)唯品會(huì)1Q20153Q20151Q20163Q20161Q2017

淘寶&天貓京東唯品會(huì) 數(shù)據(jù)來源：易觀、廣發(fā)發(fā)展數(shù)據(jù)來源：易觀、廣發(fā)發(fā)展表2：2017年類“獨(dú)角獸業(yè)務(wù)覆蓋超過200個(gè)豐富品類，在餐飲，外賣，酒店旅游，麗人，親

由萬達(dá)、騰訊、宣布在成立，2015年3月萬達(dá)平臺(tái)以及停車、找店、排隊(duì)、等服務(wù)，增強(qiáng)消費(fèi)者線下購(gòu)物體驗(yàn)。 擁有超2

。

用品商城、波奇服務(wù)、寵物百科、波奇、波奇無線等諸多平臺(tái)，2009

媽于

書 +”球生鮮產(chǎn)品“2小 ”的極速達(dá)冷鏈配送服務(wù)

300指數(shù)下跌3.11%，其貿(mào)板塊指數(shù)上漲1.64%，跑贏大盤。分來看，電20.18%，國(guó)企板塊下跌24.27%，多業(yè)態(tài)板塊下跌32.67%；分市值來看，看，永輝超市（+82.76%）、天虹（+28.18%）、御家匯（+87.90%）、南極 低），收入快速增長(zhǎng)才能帶來估值的提升，重點(diǎn)推薦南極、蘇寧云商。本面角度去評(píng)估。重點(diǎn)推薦永輝超市、步步高、天虹等。

龍頭公司，重點(diǎn)推薦組合：蘇寧易購(gòu)、南極、通靈、天虹、赫美集

軍機(jī)物售

通電貿(mào)信氣易Ⅱ備Ⅱ

紡商商織業(yè)業(yè)服貿(mào)貿(mào)裝易易

傳輕機(jī)建公媒工械筑用制設(shè)材事造備料業(yè)

休農(nóng)一綜有閑林般合色服牧零務(wù)漁售

化房汽建家 工地車筑用業(yè) 裝電物飾器業(yè)經(jīng)交滬非食采銀鋼通深銀

金

融

3：三月板塊漲幅前十名（3.30收盤南極周4：三月板塊跌幅后十名（3.30收盤安0

6543210

輕商公采工業(yè)用掘

Ⅱ貿(mào)化商易工業(yè)Ⅱ

建交家汽筑通用車

非房建銀地筑

滬鋼銀深鐵行 服設(shè)生 設(shè)服牧零料售 務(wù)備物 備裝漁售

造易業(yè)

業(yè)料輸器營(yíng)

金產(chǎn)裝 0零售零售 18年1.2月平 2、：2017年電子商務(wù)額達(dá)29.16萬億元（+11.7％）。3、和蔡崇信對(duì)租衣平臺(tái)RenttheRunway投資2000萬。制度，包括寄件人交寄快件和企業(yè)收寄快件應(yīng)當(dāng)遵守寄遞和限制寄遞物品的規(guī)定；要法律規(guī)定的實(shí)名收寄制模可達(dá)600億。：2017年電子商務(wù)額達(dá)29.16萬億（+1.7％據(jù)國(guó)家電子商務(wù)平臺(tái)顯示，2017年電子5年將實(shí)現(xiàn)“72eBay合作中國(guó)物品編實(shí)現(xiàn)品牌化、。3月28日，中國(guó)物品編碼中心與全球線上拍賣購(gòu)物易貝(eBay)在君悅酒店簽署合作協(xié)議，達(dá)成全面提高中國(guó)和可信度的共識(shí)，助力中國(guó)制造業(yè)品牌化、發(fā)展道3月28日，盒馬在與新城、印力、、碧桂園、、世茂等13家商業(yè)地產(chǎn)知名品牌同時(shí)簽訂“新零售”合作協(xié)發(fā)揮數(shù)字化優(yōu)勢(shì)，支持合作伙伴的線上線下升級(jí)，共同達(dá)成合作，在開出了201839日，中國(guó)最大的O2O和蔡崇信對(duì)租衣平臺(tái)RenttheRunway資2000萬執(zhí)行蔡崇信通過藍(lán)池資本（BluePoolCapital）對(duì)租衣平臺(tái)RenttheRunway投資2000萬 成本上漲，持續(xù)分流實(shí)體零售 賣出：預(yù)期未來12個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤10%以上。125%以上。們們市市市 廣州市天河區(qū)林和西 福田區(qū)益田路 市西城區(qū)月壇北街 9號(hào)耀中廣場(chǎng)A座 號(hào)太平金融31 號(hào)月壇18 510620 只有接收客戶才可以使用，且對(duì)于接收客戶而言具有相關(guān)義務(wù)。廣發(fā)并不因相關(guān)人員通過其他途徑收到或閱讀而視其為廣發(fā)的客戶。的內(nèi)容、觀點(diǎn)或建議并未考慮個(gè)別客戶的特定狀況，不應(yīng)被視為對(duì)特定客戶關(guān)于特定或金融工具所載資料的來源及觀點(diǎn)的出處皆被廣發(fā)認(rèn)為可靠，但廣發(fā)不對(duì)其準(zhǔn)確性或完整性做出任何保證。報(bào)告內(nèi)容參考，報(bào)告中的信息或所表