金融工程習(xí)題

/金融工程一、名詞說(shuō)明：1.確定定價(jià)法：確定定價(jià)法就是依據(jù)證券將來(lái)現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格。

2.相對(duì)定價(jià)法：相對(duì)定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，干脆依據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格。

3.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)尚未到期時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。

4.空間套利：空間套利是指同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在確定的價(jià)差關(guān)系進(jìn)行套利。

5.時(shí)間套利：時(shí)間套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差出現(xiàn)異樣變更時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而套利的，又可分為牛市套利和熊市場(chǎng)套利兩種形式。

6.工具套利：工具套利就是利用同一標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨及各種衍生證券的價(jià)格差異，通過(guò)低買高賣來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。7.貨幣互換：貨幣互換是在將來(lái)約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息和另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。8.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利組合：在沒(méi)有限制賣空的狀況下，套利者可以通過(guò)賣空被高估資產(chǎn)，買進(jìn)被低估的資產(chǎn)，構(gòu)成凈投資為零的套利組合。

9.金融遠(yuǎn)期合約：金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在將來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣確定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。10.遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）：遠(yuǎn)期利率協(xié)議是買賣雙方同意從將來(lái)某一商定的時(shí)刻起先，在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。

11.支付已知收益率的資產(chǎn)：支付已知收益率的標(biāo)的資產(chǎn)，是指在遠(yuǎn)期合約到期前將產(chǎn)生和該資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格成確定比率的收益的資產(chǎn)。

12.金融互換：金融互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上參和者之間，干脆或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，相互或交叉支付一系列本金或利息的交易行為。

二、單選題1.下列關(guān)于遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值的說(shuō)法中，不正確的是：（B）A．遠(yuǎn)期價(jià)格是使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格B．遠(yuǎn)期價(jià)格等于遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的交割價(jià)格C．遠(yuǎn)期價(jià)值由遠(yuǎn)期實(shí)際價(jià)格和遠(yuǎn)期理論價(jià)格共同確定D．遠(yuǎn)期價(jià)格和標(biāo)的物現(xiàn)貨價(jià)格緊密相連，而遠(yuǎn)期價(jià)值是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值2.某公司支配在3個(gè)月之后發(fā)行股票，那么該公司可以接受以下那種措施來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的套期保值？（B）A．購(gòu)買股票指數(shù)期貨B．出售股票指數(shù)期貨C．購(gòu)買股票指數(shù)期貨的看漲期權(quán)D．出售股票指數(shù)期貨的看跌期權(quán)3.通過(guò)期貨價(jià)格而獲得某種商品將來(lái)的價(jià)格信息，這是期貨市場(chǎng)的主要功能之一，被稱為（C）功能。A．風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移B．商品交換C．價(jià)格發(fā)覺(jué)D．鎖定利潤(rùn)4.2004年8月25日，我國(guó)第一只能源類期貨交易品種在上海期貨交易所推出，這只期貨品種是（B）。A．輕質(zhì)油B．燃料油C.重油D．柴油5、期權(quán)的最大特征是（B）。A．風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)稱性B．賣方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán)C．風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱性D．必需每日計(jì)算盈虧6.下列說(shuō)法哪一個(gè)是錯(cuò)誤的（D）。A．場(chǎng)外交易的主要問(wèn)題是信用風(fēng)險(xiǎn)B．交易所交易缺乏靈敏性C．場(chǎng)外交易能按需定制D．互換市場(chǎng)是一種場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)7.一份3×6的遠(yuǎn)期利率協(xié)議表示（B）的FRA合約。A．在3月達(dá)成的6月期B．3個(gè)月后起先的3月期C．3個(gè)月后起先的6月期D．上述說(shuō)法都不正確8.期貨交易的真正目的是（C）。A．作為一種商品交換的工具B．轉(zhuǎn)讓實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)C．削減交易者所擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)D．上述說(shuō)法都正確9.當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向上傾斜時(shí)，下列關(guān)于利率互換中的說(shuō)法中，正確的是：（A）A．利率互換中，收到浮動(dòng)利率的一方初期現(xiàn)金流為負(fù)，后期現(xiàn)金流為正，后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大B．利率互換中，收到浮動(dòng)利率的一方初期現(xiàn)金流為正，后期現(xiàn)金流為負(fù)，后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大C．利率互換中，收到固定利率的一方初期現(xiàn)金流為正，后期現(xiàn)金流為負(fù)，后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大D．利率互換中，收到固定利率的一方初期現(xiàn)金流為負(fù)，后期現(xiàn)金流為正，后期面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較大10.當(dāng)投資者信任股票將有巨大的變動(dòng)但是方向不確定時(shí)，投資者能接受以下什么策略是合理的？（B）A．正向差期組合B．反向差期組合C．正向蝶式組合D．看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合11.金融期貨基本上可以分為（D）A、匯率期貨B、利率期貨C、股票指數(shù)期貨D、以上三項(xiàng)都正確12.期貨交易的真正目的是（C）。A．作為一種商品交換的工具B．轉(zhuǎn)讓實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)C．削減交易者所擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)D．上述說(shuō)法都正確13.利率期貨交易中，價(jià)格指數(shù)和將來(lái)利率的關(guān)系是（C）。A．利率上漲時(shí)，期貨價(jià)格上升A．利率下降時(shí)，期貨價(jià)格下降C．利率上漲時(shí)，期貨價(jià)格下降D．不能確定14.歐洲美元是指（C）。A．存放于歐洲的美元存款B．歐洲國(guó)家發(fā)行的一種美元債券C．存放于美國(guó)以外的美元存款D．美國(guó)在歐洲發(fā)行的美元債券15.債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響，若市場(chǎng)利率上升，則（A）。A．債券價(jià)格下降B．債券價(jià)格上升C．不變D．難以確定16.美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間（C）。A．只能在到期日B．可以在到期日之前的任何時(shí)候C．可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)候D．不能隨意變更17.期權(quán)交易的保證金要求，一般適用于（B）。A．期權(quán)的買方B．期權(quán)的賣方C．期權(quán)買賣的雙方D．均不須要18.當(dāng)期貨合約愈接近交割日時(shí)，現(xiàn)期價(jià)格和期貨價(jià)格漸趨縮小。這一過(guò)程就是所謂（C）現(xiàn)象。A．轉(zhuǎn)換因子B．基差C．趨同(收斂)D．Delta中性19.某公司三個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的現(xiàn)金流入，為防范美元匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司可以考慮做一筆三個(gè)月期金額為100萬(wàn)美元的（B）。A．買入期貨B．賣出期貨C．買入期權(quán)D．互換20.通過(guò)期貨價(jià)格而獲得某種商品將來(lái)的價(jià)格信息，這是期貨市場(chǎng)的主要功能之一，被稱為（C）功能。A．風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移B．商品交換C．價(jià)格發(fā)覺(jué)D．鎖定利潤(rùn)21.下列說(shuō)法哪一個(gè)是錯(cuò)誤的（D）。A．場(chǎng)外交易的主要問(wèn)題是信用風(fēng)險(xiǎn)B．交易所交易缺乏靈敏性C．場(chǎng)外交易能按需定制D．互換市場(chǎng)是一種場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)22.期貨交易中最糟糕的一種差錯(cuò)屬于（D）。A．價(jià)格差錯(cuò)B．公司差錯(cuò)C．?dāng)?shù)量差錯(cuò)D．交易方差錯(cuò)23.期權(quán)的最大特征是（C）。A．風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)稱性B．賣方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán)C．風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱性D．必需每日計(jì)算盈虧24.買入一單位遠(yuǎn)期，且買入一單位看跌期權(quán)（標(biāo)的資產(chǎn)相同、到期日相同）等同于（C）。A、賣出一單位看漲期權(quán)B、買入標(biāo)的資產(chǎn)C、買入一單位看漲期權(quán)D、賣出標(biāo)的資產(chǎn)25.關(guān)于套利組合的特征，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（A）。A.套利組合中通常只包含風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)B.套利組合中任何資產(chǎn)的購(gòu)買都是通過(guò)其他資產(chǎn)的賣空來(lái)融資C.若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)D．套利組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的26.遠(yuǎn)期合約的多頭是（A）A.合約的買方B.合約的賣方C.交割資產(chǎn)的人D.經(jīng)紀(jì)人27.在“1×4FRA”中，合同期的時(shí)間長(zhǎng)度是（C）。A.1個(gè)月B.4個(gè)月C.3個(gè)月D.5個(gè)月28.遠(yuǎn)期合約中規(guī)定的將來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為（B）A.遠(yuǎn)期價(jià)格B.交割價(jià)格C.理論價(jià)格D.實(shí)際價(jià)格29.下列不屬于金融遠(yuǎn)期合約的是（D）A.遠(yuǎn)期利率協(xié)議B.遠(yuǎn)期外匯合約C.遠(yuǎn)期股票合約D.遠(yuǎn)期貨幣合約30.遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期為（C）A.結(jié)算日B.確定日C.交易日D.到期日三、推斷題1.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)。（ⅹ）2.歐式看跌期權(quán)和美式看跌期權(quán)的價(jià)格上限是相同的，都為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格。（ⅹ）3.有收益美式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)派發(fā)的現(xiàn)金收益的現(xiàn)值及標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)之間的差額。（ⅹ）4.期權(quán)交易同期貨交易一樣，買賣雙方都須要交納保證金。（ⅹ）5.期貨合約的到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。（ⅹ）6.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和利率呈負(fù)相關(guān)性時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格。（√）7.假如股票價(jià)格的變更遵循伊藤過(guò)程，那么基于該股票的期權(quán)價(jià)格的變更遵循維納過(guò)程。（ⅹ）8.看跌期權(quán)的反向差期組合是由一份看跌期權(quán)多頭和一份期限較短的看跌期權(quán)多頭所組成。（ⅹ）9.交易所交易存在的問(wèn)題之一是缺乏靈敏性。（√）10.每一種債券的轉(zhuǎn)換因子事實(shí)上是要使具有不同票面利率和不同到期期限的債券獲得同樣的收益率。（√）11.債券資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)應(yīng)和其息票收入再投資收益率同方向變動(dòng)。（ⅹ）12.美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)候。（√）13.期權(quán)交易的保證金要求，一般適用于期權(quán)的賣方。（√）14.當(dāng)利率上漲時(shí)，期貨價(jià)格也隨之上升。（ⅹ）15.利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理對(duì)遠(yuǎn)期匯率定價(jià)的實(shí)質(zhì)：在即期匯率的基礎(chǔ)上加上或減去相應(yīng)貨幣的利息就構(gòu)成遠(yuǎn)期匯率。（√）16.期權(quán)時(shí)間價(jià)值的大小受到期權(quán)有效期長(zhǎng)短、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率和內(nèi)在價(jià)值這三個(gè)因素的共同影響。（√）17.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)期權(quán)協(xié)議價(jià)格時(shí)，我們把這種期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán)。（ⅹ）18.金融互換具有

降低籌資成本功能（√）19.股票價(jià)格的波動(dòng)率不干脆影響股票期權(quán)價(jià)格（ⅹ）20.期權(quán)價(jià)格下限實(shí)質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價(jià)值。（√）21.期權(quán)按執(zhí)行的時(shí)限劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（ⅹ）22.無(wú)套利定價(jià)法既是一種定價(jià)方法，也是定價(jià)理論中最基本的原則之一。（√）23.從持有成本的觀點(diǎn)來(lái)看，在遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)中，標(biāo)的資產(chǎn)保存成本越高，遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格越低。（ⅹ

）24.在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，全部現(xiàn)金流量都可以通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。（√）25.寬跨式組合（Strangle）由相同到期日但協(xié)議價(jià)格不同的一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)構(gòu)成，其中看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)格低于看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)格。（ⅹ）26.有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)價(jià)格可以通過(guò)布萊克－舒爾斯期權(quán)定價(jià)公式干脆求得。（ⅹ）27.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)在起先時(shí)須要資金投入。（ⅹ）28.金融互換具有降低籌資成本功能。（√）29.金融工程的復(fù)制技術(shù)是一組證券復(fù)制另一組證券。（√）30.金融期市場(chǎng)最基本的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)覺(jué)（√）31.交易所交易存在的問(wèn)題之一是缺乏靈敏性。（√）32.每一種債券的轉(zhuǎn)換因子事實(shí)上是要使具有不同票面利率和不同到期期限的債券獲得同樣的收益率。（√）33.某投資者出售1份大豆期貨合約，數(shù)量為5000蒲式耳，價(jià)格為以5.30美元/蒲式耳，初始保證金為1000美元。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為5.27美元/蒲式耳，那么該投資當(dāng)日交易賬戶余額應(yīng)為850美元。（ⅹ）34.債券資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)應(yīng)和其息票收入再投資收益率同方向變動(dòng)。（ⅹ）35.美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)候。（√）36.期權(quán)交易的保證金要求，一般適用于期權(quán)的賣方。（√）37.金融工程工具從市場(chǎng)屬性看，屬于資本市場(chǎng)。（ⅹ）38.當(dāng)利率上漲時(shí)，期貨價(jià)格也隨之上升。（ⅹ）39.停止托付單的最重要用處就是鎖定利潤(rùn)。（√）40.利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理對(duì)遠(yuǎn)期匯率定價(jià)的實(shí)質(zhì)：在即期匯率的基礎(chǔ)上加上或減去相應(yīng)貨幣的利息就構(gòu)成遠(yuǎn)期匯率。（√）四、簡(jiǎn)答題11.金融工程：金融工程是以金融產(chǎn)品和解決方案的設(shè)計(jì)、金融產(chǎn)品的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理為主要內(nèi)容，運(yùn)用現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法和信息技術(shù)的理論和技術(shù)，對(duì)基礎(chǔ)證券和金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行組合和分解，以達(dá)到創(chuàng)建性地解決金融問(wèn)題的根本目的的學(xué)科和技術(shù)。

（8分）12.金融期貨合約：金融期貨合約是指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期按事先確定的條件（包括交割價(jià)格、交割地點(diǎn)和交割方式等）買入或賣出確定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。13.盯市：在每天期貨交易結(jié)束后，交易所和清算機(jī)構(gòu)都要進(jìn)行結(jié)算和清算，依據(jù)每日確定的結(jié)算價(jià)格計(jì)算每個(gè)交易者的浮動(dòng)盈虧并相應(yīng)調(diào)整該交易者的保證金賬戶頭寸。這就是所謂的每日盯市結(jié)算。21.闡述利率互換在風(fēng)險(xiǎn)管理上的運(yùn)用。145（12份）答：利率互換在風(fēng)險(xiǎn)管理上的運(yùn)用：（1）運(yùn)用利率互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的利率屬性。假如交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭，所支付的固定利率和資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，同時(shí)收到浮動(dòng)利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率資產(chǎn)；反之亦然。(2)運(yùn)用利率互換轉(zhuǎn)換負(fù)債的利率屬性。假如交易者原先擁有一筆浮動(dòng)利率負(fù)債,她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭,所收到的浮動(dòng)利率和負(fù)債中的浮動(dòng)利率支付相抵消,同時(shí)支付固定利率,從而轉(zhuǎn)換為固定利率負(fù)債;反之亦然。(3)運(yùn)用利率互換進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。作為利率敏感性資產(chǎn),利率互換和利率遠(yuǎn)期、利率期貨一樣,經(jīng)常被用于進(jìn)行久期套期保值,管理利率風(fēng)險(xiǎn).22.試述無(wú)套利定價(jià)原理。25答：基于相對(duì)定價(jià)法的原理，衍生證券的價(jià)格應(yīng)當(dāng)處在一個(gè)和標(biāo)的資產(chǎn)證券價(jià)格相對(duì)確定的位置，否則就偏離了合理價(jià)格。假如市場(chǎng)價(jià)格對(duì)合理價(jià)格的偏離超過(guò)了相應(yīng)的成本，市場(chǎng)投資者就可以通過(guò)標(biāo)的資產(chǎn)和衍生證券之間的買賣，進(jìn)行套利，買入相對(duì)定價(jià)過(guò)低的資產(chǎn)，賣出相對(duì)定價(jià)過(guò)高的資產(chǎn)，因此獲利。市場(chǎng)價(jià)格必定由于套利行為作出相應(yīng)的調(diào)整，相對(duì)定價(jià)過(guò)低的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)因買入者較多而回升，而相對(duì)定價(jià)過(guò)高的資產(chǎn)價(jià)格則會(huì)因?yàn)橘u出者較多而下降，因而回到合理的價(jià)位即均衡狀態(tài)。在市場(chǎng)價(jià)格回到均衡狀態(tài)之后，就不再存在套利機(jī)會(huì)，從而形成無(wú)套利條件下的合理價(jià)格。這就是套利行為和相應(yīng)的無(wú)套利定價(jià)原理。1623.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的三大度量方法是什么？它們之間關(guān)系如何？答：一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)較為完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量體系至少包括三個(gè)組成部分：敏????感性分析、在險(xiǎn)值、情景分析和壓力測(cè)試。每個(gè)組成部分在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量體????系中都具有獨(dú)特而不行或缺的作用，敏感性是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的基礎(chǔ)模塊，是進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的礎(chǔ)，VaR給出了在給定條件下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的集成風(fēng)險(xiǎn)額；而情景分析和壓力測(cè)試則給出了給定情景和極端狀況下風(fēng)險(xiǎn)因子共同變更可能產(chǎn)生的結(jié)果，可以????補(bǔ)充前兩者的不足。近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)進(jìn)一步深化發(fā)展，但這三個(gè)方法始終是最主流和最基礎(chǔ)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法31.闡述國(guó)際互換市場(chǎng)快速發(fā)展的主要緣由。121（10分）答：國(guó)際互換市場(chǎng)快速發(fā)展的主要緣由有：一，互換交易在風(fēng)險(xiǎn)管理、降低交易成本、規(guī)避管制和創(chuàng)建新產(chǎn)品等方面都有著重要的運(yùn)用。二、在其發(fā)展過(guò)程中，互換市場(chǎng)形成的一些運(yùn)作機(jī)制也在很大程度上促進(jìn)了該市場(chǎng)的發(fā)展。三、當(dāng)局的監(jiān)管看法為互換交易供應(yīng)了合法發(fā)展的空間。32.闡述互換頭寸的結(jié)清方式。121答：互換頭寸的結(jié)清方式有：（1）出售原互換協(xié)議。即在市場(chǎng)上出售未到期的互換協(xié)議，將原先利息收付的權(quán)利和義務(wù)完全轉(zhuǎn)移給購(gòu)買協(xié)議這。（2）對(duì)沖原互換協(xié)議。即簽訂一份和原互換協(xié)議的本金、到期日和互換利率等均相同但收付利息方向相反的互換協(xié)議。（3）解除原有的互換協(xié)議。即和原先的交易對(duì)手協(xié)議提前結(jié)束互換雙方的權(quán)利義務(wù)同時(shí)抵消。33.分析障礙期權(quán)的性質(zhì)。297答：障礙期權(quán)路徑依靠期權(quán)，它們的回報(bào)以及它們的價(jià)值要受到資產(chǎn)到期前遵循的路徑的影響。但是障礙期權(quán)的路徑依靠的性質(zhì)是較弱的。因?yàn)槲覀冎豁氁肋@個(gè)障礙是否被觸發(fā)，而并不須要關(guān)于路徑的其他任何信息，關(guān)于路徑的信息不會(huì)成為我們定價(jià)模型中的一個(gè)新增獨(dú)立變量，假如障礙水平?jīng)]有被觸發(fā)，障礙期權(quán)到期時(shí)的損益狀況照舊和常規(guī)期權(quán)是相同的。因此障礙期權(quán)是屬于弱式路徑依靠。41.試分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系。答：風(fēng)險(xiǎn)和收益是金融的核心，是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面?，F(xiàn)實(shí)生活中存在著風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，這兩者始終是相伴相生的。在人們厭惡風(fēng)險(xiǎn)的狀況下，，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越高，預(yù)期收益率就越高。這意味著我們?cè)谠u(píng)估收益時(shí)，應(yīng)始終將擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)納入考慮并進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。從風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)收益，即損失的關(guān)系來(lái)看，從前述定義的探討中，我們已經(jīng)知道風(fēng)險(xiǎn)既可能導(dǎo)致?lián)p失，也可能帶來(lái)收益。另外，損失是一個(gè)事后的概念而風(fēng)險(xiǎn)則是事前的概念，這兩者是不能同時(shí)并存的兩種狀態(tài)。42.遠(yuǎn)期交易和期貨交易有哪些區(qū)分？①交易主體不同：遠(yuǎn)期適合交易規(guī)模較小的投資者；期貨一般很難滿足中小交易商的要求。②保證金要求不同：遠(yuǎn)期不須要交易保證金；期貨則有保證金要求。③信用程度不同：遠(yuǎn)期的交易雙方有可能出現(xiàn)違約；期貨沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。④交易成本不同：遠(yuǎn)期合約的設(shè)計(jì)成本昂揚(yáng)；期貨成本低廉。⑤流淌性不同：遠(yuǎn)期合約一般在到期之前不能進(jìn)行買賣交易，只能待到期日進(jìn)行交割；期貨由于具備流淌性，因此可以在到期之前進(jìn)行買賣交易。五、計(jì)算題：21.假設(shè)投資者在2007年9月25日以1530點(diǎn)（每點(diǎn)205美元）的價(jià)格買入一手2007年12月到期的S＆P500指數(shù)期貨。按CME的規(guī)定，S＆P500指數(shù)期貨的初始保證金為19688美元，維持保證金為15750美元。當(dāng)天收盤時(shí)，S＆P500指數(shù)期貨結(jié)算價(jià)為1528.9，該投資者的盈虧和保證金賬戶余額各為多少？在什么狀況下該投資者將收到追繳保證金通知？47（10分）收盤時(shí)該投資者的盈虧(1528.9－1530)×250＝－275美元保證金賬戶余額＝19688－275＝19413美元。若結(jié)算后保證金賬戶的金額低于所需的維持保證金，即19688－15750＝39383938÷250＝15.7521530－15.752＝1514.248點(diǎn)PS＆P500指數(shù)期貨結(jié)算價(jià)交易商會(huì)收到追繳保證金通知而必需將保證金賬戶余額補(bǔ)足至19,688美元。22.假設(shè)投資者A在2007年9月20日以95.2850（合約規(guī)定0.01代表25美元）的價(jià)位買了一份將于2007年12月到期的歐洲美元期貨合約EDZ7。假設(shè)A的經(jīng)紀(jì)人的保證金要求按CME的規(guī)定，此時(shí)一份歐洲美元期貨的初始保證金為743美元，維持保證金為550美元。當(dāng)天收盤時(shí)，EDZ7結(jié)算價(jià)為95.2650，該投資者的盈虧和保證金賬戶余額各為多少？在什么狀況下該投資者將收到追繳保證金通知？47（15分）收盤時(shí)該投資者的盈虧(95.2650－95.2850)×25＝－50美元保證金賬戶余額＝743－50＝693美元。若結(jié)算后保證金賬戶的金額低于所需的維持保證金，即743－550＝193193÷25＝7.7295.2850－7.72＝87.5650點(diǎn)歐洲美元期貨結(jié)算價(jià)交易商會(huì)收到追繳保證金通知而必需將保證金賬戶余額補(bǔ)足至743美元。41.假設(shè)投資者A于8月9日開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)9月滬深300指數(shù)期貨合約2手，均價(jià)2800點(diǎn)（每點(diǎn)300元）。假設(shè)經(jīng)紀(jì)商收取的初始保證金和維持保證金比例均為15%，請(qǐng)問(wèn)：①該投資者需提交多少保證金？②若當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2810點(diǎn)，8月10日結(jié)算價(jià)降為2750點(diǎn)，請(qǐng)說(shuō)明該投資者在這兩天內(nèi)的損益狀況。75答：①投資者所應(yīng)提交的保證金數(shù)為：2800×300×15%×2＝250000（元）②投資者8月9日和8月10日的損益狀況見(jiàn)下表。日期結(jié)算價(jià)格保證金賬戶余額追加保證金指數(shù)日收益率投資者在期貨頭寸上的日收益率8月9日2810252000+（2810-2800）×300×2=2580000（2810-2800）÷2800=0.36%（2810-2800）×300×2÷252000=2.38%8月10日2750258000+（2750-2810）×300×2=2220002750×300×15%×2-222000=25500（2750-2810）÷2810=-2.14%（2750-2810）×300×2÷258000=-13.95%42.假設(shè)投資者A于2011年9月5日進(jìn)入中國(guó)金融期貨交易所的滬深300指數(shù)期貨IF1109交易，按開(kāi)盤價(jià)2792.8點(diǎn)買入1手IF1109（每點(diǎn)300元）。假設(shè)經(jīng)紀(jì)商收取的初始保證金和維持保證金比例均為15%，請(qǐng)問(wèn)：①該投資者需提交多少保證金？②若當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2753.0點(diǎn)，9月6答：①投資者所應(yīng)提交的保證金數(shù)為：2792.8×300×15%＝125676（元）②投資者8月9日和8月10日的損益狀況見(jiàn)下表。日期結(jié)算價(jià)格保證金賬戶余額追加保證金指數(shù)日收益率投資者在期貨頭寸上的日收益率92753.0125676+（