上市公司股值分析

上市公司股值分析1、舟遙遙以輕飏，風飄飄而吹衣。2、秋菊有佳色，裛露掇其英。3、日月擲人去，有志不獲騁。4、未言心相醉，不再接杯酒。5、黃發(fā)垂髫，并怡然自樂。上市公司股值分析上市公司股值分析1、舟遙遙以輕飏，風飄飄而吹衣。2、秋菊有佳色，裛露掇其英。3、日月擲人去，有志不獲騁。4、未言心相醉，不再接杯酒。5、黃發(fā)垂髫，并怡然自樂。第四章上市公司條件和情況分析上市公司概述上市公司財務狀況的分析公司質(zhì)量對股票交易影響的分析2第一節(jié)上市公司概述一、上市公司的概念上市公司，指依法公開發(fā)行股票并經(jīng)過證交所審批后其股票在證交所上市交易的股份公司。本質(zhì)上是股份有限公司。其特點：股東承擔了有限的責任，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東可以通過選舉董事會和投票參與公司決策。3新課程標準下的小學英語課堂教學,以創(chuàng)設英語學習的氛圍、提高學生綜合語言運用能力為目的,改變以知識為主、以教師為中心的傳授和灌輸方式,提倡以娛樂為主、在多種形式中學英語的課堂教學模式?，F(xiàn)在的小學英語課堂中教師的教學方式在改變,學生的學習方法在改變,課堂上學生學習英語的興趣提高了,積極性增強了。小學英語教學的主要途徑是課堂教學,而課堂教學又是在教學活動中得以體現(xiàn)的。目前關(guān)注學生學習,如何使小學英語教學科學有效地發(fā)展,怎樣使教學成為更加有趣,更能易于學生接受的教學已成為廣大教育工作者共同思考的問題。一、設計不同的形式的課堂教學在課堂教學中,根據(jù)不同的教學內(nèi)容和學生實際情況設計不同的形式,可以調(diào)動起學生的學習興趣,充分利用學生的注意力、觀察力、記憶力和聯(lián)想力等智力因素。合理利用他們的心理和生理特點,有針對性的運用多種形式進行教學,有利于減輕學生學習中的生理和精神負擔,戒除畏懼心理;有利于教師創(chuàng)設寬松的學習氛圍,激發(fā)學生學習的自主性和自信心。課前運用游戲可以活躍氣氛,吸引注意力、調(diào)動學生的積極性;課堂中運用,可以將知識融于游戲中,讓學生在情趣盎然的游戲聯(lián)系所學的知識,寓教于樂。天性好動的小學生最樂于接受這樣的教學形式。課后運用游戲則可以作為一劑調(diào)味品,讓疲勞的神經(jīng)得到放松,在歡聲笑語中操練鞏固所學的知識,會達到意想不到的效果。新標準教材Book1Module8一課中,學了ruler,eraser,pencil,crayon,sharpener,pen,pencil-case等學習用品。教師可以設計一個猜猜看游戲,用一塊方巾遮住實物或?qū)⑽锲贩湃脬U筆盒里,讓學生閉上眼睛,老師數(shù)“one、two、three,Openyoureyesandguesswhat’sinmypencil-box?”學生的好奇心馬上被調(diào)動起來了,紛紛舉手,猜自己所學過的單詞,當學生猜錯時,老師很遺憾的說:“Sorry!No!”猜對時,老師會很開心的說:“Yes,youareright!Youaresoclever!Good!Yeah!”等。然后,繼續(xù)猜下一個物品,為了達到鞏固單詞教學的目的,要進行反復的猜測才能完成。在猜謎游戲中學生已將所學的單詞熟練掌握了。我對一些比較抽象的方位名詞進行教學時,也運用了游戲的形式,將他們具體化,便于學生理解掌握。如新標準教材Book1Module10Whereismyhat?一課中學習介詞on/in/under學生對此不容易分清,因為概念太書面化了。為此我引導學生做一個指令性游戲,把雙手放在桌上onyourdesk,放在桌子里inyourdesk,放在桌子下面underyourdesk如此反復活動,學生不僅能夠分清三個介詞,還能聽懂老師的指令,做出相應的動作。教師在學生熟練掌握要領(lǐng)后可以加快速度,變換順序,使游戲富于變化,魅力無窮。游戲能激發(fā)學生的好奇心和參與熱情,并能為詞匯或句型的操練設置信息差和提供較為真實的語境。教師應注意題材的選擇,游戲規(guī)則的運用以及教具和多媒體技術(shù)的配合,使游戲既具有明確的教育作用,又具有較強的趣味性,在具體實施中要時刻注意反饋,做到見好就收。三、運用肢體語言,優(yōu)化教學小學英語內(nèi)容簡單,但學生大多初次接觸,因此教起來卻不太容易。在教學過程中,教師應針對小學生的年齡特點和心理特點,采取形象、生動、新奇、有趣的方法,充分調(diào)動各種感官,運用肢體語言進行教學。例如教師在字母教學時,如果枯燥地領(lǐng)讀、跟讀,學生很快感到厭煩。教師應盡可能多地用手勢表示大小寫字母,有時還可發(fā)揮學生的想象力,讓學生想象怎樣用手勢表示字母,學生的興趣會很高。在指導書寫時,教師可教學生學會使用左手當“四線三格”,伸直左手,大拇指向內(nèi)彎曲,食指、中指、無名指、小指微微張開就構(gòu)成了“四線三格”。教師要求學生用右食指在“四線三格”上練寫字母,同時口述筆順。對于這種有趣的字母學習法,學生樂于接受,樂于使用,課堂學習氛圍很濃厚。在單詞教學中,運用肢體語言,優(yōu)化教學。在教單詞時可邊做動作邊教單詞。如在教到jeep時,教師可邊教讀單詞邊用雙手作開車握方向盤狀,學生邊做動作邊念單詞,多種感官并用,增強記憶;再如,教jump時可做跳的動作;教key時,可做用鑰匙開門的動作;教kangaroo時,可學袋鼠向上跳的動作;等等。在鞏固生詞教學時,利用肢體語言,同樣可達到滿意的效果。如鞏固music、sports、computergame、painting等單詞時,教師可讓一個學生做拉小提琴的動作,其余學生答music;一個學生做運動,其余學生答sports;一個學生做打字動作,其余學生答computergame。這些方法都能極大地提高學生學習英語的興趣。三、把簡明易懂語言應用到課堂教學簡單明了的指令語能夠使教師講的時間相對減少,學生實踐語言的機會相對增加。教師在組織小學英語課堂教學活動時應盡量使用英語,這樣可以創(chuàng)設濃厚的英語學習氛圍,也能為學生提供更多的接觸和學習英語的機會。小學英語課堂活動的英語指示語應當簡單和明了。然而,由于小學生所掌握的英語語言知識有限,盡量使用學生能夠理解的詞句,必要時可以通過肢體語言或母語幫助學生理解,“TPR”最能讓學生在“做中學”。如,教big,small,short,long,tall等單詞時,教師借助肢體語言進行教學演示,“big”兩手張開畫個大圈,“small”用兩手指做個特別小的小圈等,學生很快就理解了這些單詞的漢語意思,并且,學生也在一起跟老師做肢體語言表演時,感受到學習的樂趣,也在他們腦海里留下了深刻的印象。小學英語教學是一門科學,更是一門藝術(shù)。一個優(yōu)秀的小學英語教師不僅應具有扎實的英語語音基礎知識及較高的語言水準,同時還應有一定的藝術(shù)修養(yǎng)和精湛的課堂教學技能。這樣才能充分調(diào)動學生的學習積極性,使小學英語課堂煥發(fā)光彩?；鶎狱h校是我國培養(yǎng)社會主義接班人和基層黨員的主要工作單位，所以基層黨校的思想教育工作是至關(guān)重要的一個環(huán)節(jié)，受教育的共產(chǎn)黨員的思想政治水平主要取決于基層黨校灌輸給他們的思想政治水平。所以要想提高基層黨員的思想政治水平，使其思想體系中形成一個完整的科學的體系，并且可以接受先進的政治思想，就需要基層黨校在對基層黨員教學時采用教育方法的創(chuàng)新。只有促進教育方法的發(fā)展，才能使基層黨校的思想政治教學更加有效的發(fā)展，使基層黨員更能接受其思想。因此，就基層黨校的思想政治教學方法的創(chuàng)新，有以下幾點論述。一、保持揚棄的思想，拋棄傳統(tǒng)教育落后理念，學習先進理念在傳統(tǒng)的教育模式中，教師作為課堂的主體，課堂基本都是教師在講，學生在聽，學生只需要帶兩只耳朵去上課就可以了，但是這種教育模式忽略了學生對于知識的個性需求，教師沒有考慮到不同學生對知識的接受能力和理解能力是不同的。思想教育最重要的是需要學生可以自主的進行思想反思，因此傳統(tǒng)教育觀念已經(jīng)落后了。如果在政治思想教育仍然采用傳統(tǒng)的教學模式，幾乎是很難使學生真正理解知識的。特別是在這個交流頻繁的社會，人們接受的思想文化越來越多，人們的思想相比之前開放了很多，并且可以獨立批判的看待各種思想，并且形成一個自己獨有的思想體系。所以，基層黨校在對基層黨員進行思想政治教育時，不僅要與時俱進還要做到以學生為本，把學生作為課堂的主體，關(guān)注學生的個性需求。根據(jù)受教育者的不同情況進行教育，做到因材施教，而不是把理論告訴學生就萬事大吉了。只有把“教”和“學”有效的組合起來，才能使教育的效果更加有效，基層黨校只有這樣做，才能為國家培養(yǎng)出合格的社會主義和共產(chǎn)黨的接班人。所以，基層黨校在對基層黨員進行思想政治教育時，需要把課堂還給學生，把學生作為課堂的主體，教師要注意和學生進行溝通交流，即時了解受教育者的思想政治狀態(tài)，這樣才能很好的引導學生進行思想反思。與時俱進是創(chuàng)新的要求，更是以學生為本的工作方法的要求。所以，基層黨校在對基層黨員進行思想政治教育時，務必要牢記要以受教育者為主體去開展教育工作，促使他們通過思想啟發(fā)，明白自身在社會主義建設中的重要性，促進基層黨員更好的去學習，從而為社會、人民貢獻自己的力量。二、注重言傳身教，增加實踐活動，加強思想引導因為思想政治主要成就在于理論方法，并且思想政治教育對理論要求比較高，但是學校的思想政治教育不能僅僅滿足于對學生的理論灌輸，特別在在思想政治教育方面，不管理論多么重要，還是需要回歸實際，只有在日常生活中采用理論來解決問題，才能達到教育的根本目的。所以思想政治教學者在對受教育者進行教學時，不僅僅需要言傳，更重要的還是身教。特別是在基層黨校中，教師作為基層黨員的模范，只有做好帶頭示范作用，為學生的實際工作做一個良好的榜樣，才能激勵學生把理論用于實踐，提高自身的思想素質(zhì)。如果一個思想政治教育工作者，僅僅是在口頭上強調(diào)馬列主義和先進思想的重要性，卻沒有作出實際的行為，這樣就等同于滿嘴跑火車，如果使受教育者信服。身教永遠比言傳來的有用。所以，基層黨校的思想政治教育工作者，在課堂中不僅僅要傳授給學生先進的思想，還需要在日常中注意提升自己的思想道德水平，在工作中要以實際行動來表現(xiàn)，這樣教學才更有信服力。如果基層黨校的思想政治教育工作想要取得有效的成果，那么就需要在教學的過程中，時時刻刻關(guān)注受教育者的思想，從而可以更好的對學生進行引導，在其出現(xiàn)問題時進行解惑。一切思想政治教育最終都是要投入認識世界、改造世界的實踐活動中去。因此，在基層黨校的思想政治教育中，更要注重進行社會實踐。如對革命紅色根據(jù)地、博物館等進行社會實踐活動，有助于基層黨員們更加具體深入地對我國的優(yōu)秀革命傳統(tǒng)進行全面認識，以便更好地傳承，又比如通過社區(qū)思想道德宣傳，三下鄉(xiāng)等支教活動，能夠更好地幫助他們講所學到的理論知識轉(zhuǎn)化為理論武器，去武裝更多人，在進行宣傳教育的同時，自己也能加深對思想政治的理解，更能夠堅定信念，更投入到建設社會主義的服務隊伍中。所以，基層黨校在進行思想政治教育時，不僅需要在課堂上教授理論知識，還需要帶領(lǐng)學生進行各種各樣的社會實踐活動。例如參觀紅色革命根據(jù)地、博物館等，有利于基層黨員們對我國的優(yōu)秀革命傳統(tǒng)進行更加深入全面的認識，以便他們可以更好地傳承，優(yōu)秀傳統(tǒng)理念而且基層黨校通過社區(qū)思想道德宣傳，三下鄉(xiāng)等支教活動，能夠更好地幫助他們講所學到的理論知識轉(zhuǎn)化為理論武器，去武裝更多人，在進行宣傳教育的同時，自己也能加深對思想政治的理解，更能夠堅定信念，更投入到建設社會主義的服務隊伍中。基層黨校在我國的思想政治教育中在這至關(guān)重要的各位，其為培養(yǎng)社會主義接班人和中國共產(chǎn)黨后備軍的工作中處于最中心、最重要的環(huán)節(jié)。但是，基層黨校在對基層黨員進行思想教育時，工作成果勇士差強人意，造成這一結(jié)果主要時因為沒有與時俱進，進行教學模式創(chuàng)新。所以，基層黨校只有不斷創(chuàng)新教學方法，學習先進理念思想，把學生作為教學的主體，書記以學生為主體的理念，關(guān)注學生在學習中的個性需求，才能提高其思想政治教學水平。所以，基層黨校在今后的思想政治教學工作中，需要不斷的進行探索創(chuàng)新，建立符合實際的教學模式，從而取得良好的教學成果。三、結(jié)語基層黨校在我國的思想政治教育中，起到了至關(guān)重要的作用。所以想要提高基層黨校的思想教育水果，就要從基層黨校的思想政治教育方法入手，通過改變當前落后的思想教育方式，學習先進的教育方法，使其可以跟上時代發(fā)展的步伐，并且把學生放在教學的主體上，樹立以學生為本的教學理念，不斷的創(chuàng)新教學方法，更好的引導學生進行思想反思，從而促進教學工作更加有效的開展，提供為人民服務的水平?！镜谒恼律鲜泄緱l件和情況分析

上市公司概述

上市公司財務狀況的分析

公司質(zhì)量對股票交易影響的分析2第一節(jié)上市公司概述一、上市公司的概念上市公司，指依法公開發(fā)行股票并經(jīng)過證交所審批后其股票在證交所上市交易的股份公司。本質(zhì)上是股份有限公司。其特點：股東承擔了有限的責任，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東可以通過選舉董事會和投票參與公司決策。3其最大優(yōu)勢在于可以利用證券市場進行廣泛籌資，迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，其增資擴股是發(fā)展高新技術(shù)、增強競爭力的前提。他的獨立經(jīng)營機制受公眾投資者監(jiān)督，效益好市場形象好廣告效應強烈。反之財務狀況差，發(fā)展失去潛力。4二、公司上市的條件(P158)A股上市的條件B股上市的條件H股上市的條件N股上市的條件兩地上市與第二上市暫停上市與終止上市5公開發(fā)行股票，股本總額不少與5000萬，發(fā)行人持股不少與總額的35%，3年連續(xù)贏利，持股1000元的股東不少與1000人，公司凈資產(chǎn)在總額中的比例不低于30%，三年內(nèi)無違法，財務報表無虛假

A股上市的條件

6B股上市的條件

基本與A股相同，發(fā)起人股份公司的凈資產(chǎn)出資額不少于15000萬元人民幣。公司已依法取得外商投資股份公司的資格于能力。7H股上市的條件

發(fā)行人須證明其業(yè)務屬香港聯(lián)交所鼓勵上市的行業(yè)，有足夠的實力和能力提供長期投資的機會，上市后股票市值應高于10000萬港元，社會公眾持股不低于股份總額的25%，上市后必須承擔持續(xù)信息披露的責任。其他與上相同。8兩地上市與第二上市

提高知名度公司股票可在兩個證交所上市掛牌，如A股可在境外外發(fā)行不同類型的股票上市，稱兩地上市。第二市場，如B股以存托憑證方式在境外上市交易。，加強證券的流動性。

9暫停上市與終止上市

暫停上市時間一般為9個月，原因為股本結(jié)構(gòu)不符和上市條件、財務報表虛假、重大違法行為、3年連續(xù)虧損。在期限內(nèi)消除這些原因能恢復上市，否則過期終止上市。10第二節(jié)上市公司財務狀況的分析

一、連續(xù)的披露財務信息與相關(guān)信息

1.數(shù)量信息：

以貨幣的形式反映公司所涉及的各種經(jīng)濟活動的歷史信息。2.非數(shù)量信息：

對公司會計信息重大變化的說明。

113.期后事項信息：一些不確定的事項直接影響以后財務報表對未來收益計價的影響，這類信息提供必要的說明。4.關(guān)聯(lián)業(yè)務的信息：如聯(lián)營企業(yè)跨地區(qū)多元化經(jīng)營，上市公司也應公布這些信息數(shù)據(jù)。5.其他關(guān)聯(lián)信息：發(fā)行、上市交易過程中，披露股票持股情況，公司發(fā)展情況，股本結(jié)構(gòu)變動，資金投向等信息。12二、財務狀況分析法

1.差額分析法：絕對分析法，通過數(shù)據(jù)的差額分析上市公司財務狀況和經(jīng)營成果2.比率分析法：同期的相關(guān)數(shù)據(jù)用比率分析評價公司經(jīng)營活動。把歷史與現(xiàn)實狀況加以比較的重要分析方法。3.比較分析法：趨勢分析法，對財務報表中的數(shù)據(jù)按不同時期，不同的公司相比較，與標準化的距離相比較來確定公司發(fā)展的趨勢。13三、上市公司財務狀況分析的指標運

1.資本結(jié)構(gòu)分析：(1)資產(chǎn)負債率=負債總計/資產(chǎn)總計14這一指標反映了公司負債經(jīng)營的程度，表明債權(quán)人的資金所占比重的高低，以及借款人資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標越低負債輕則償債壓力小，融資空間大，風險小。反之風險大，但應控制在一個合理的水平為50%左右，提高融資能力。在總負債率低的情況下，還存在一個負債結(jié)構(gòu)合理的問題，若為擴大投資長期負債比重過大，則償債壓力大會影響企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，不能應付意外，容易引起債務危機。15(2)資本化比率=長期負債合計/（長期負債合計+所有者權(quán)益合計）這一指標反映公司負債的資本化程度，指標值小負債的資本化程度低，只要運用合理也可以利用長期負債來抵補公司自有資金的不足。16(3)固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值該指標反映了固定資產(chǎn)的新舊程度，指標高設備新經(jīng)營條件好，固定資產(chǎn)利用率高。17(4)資本固定化比率=（資產(chǎn)總計-流動資產(chǎn)合計）/所有者權(quán)益合計該指標反映了公司自有資金的固定化程度，指標低說明自有資金用于長期資產(chǎn)的數(shù)額相對少，反之會影響日常資金不足依靠借款解決。公司若長期資金不足可依靠長期負債來補充，防止指標過大，經(jīng)營資金短缺。182.償債能力分析

(1)短期償債能力分析：1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債19反映了流動資產(chǎn)與流動負債的比率關(guān)系，每元流動負債究竟有幾元流動資產(chǎn)來抵償，不同行業(yè)指標差異大。流動比率過低，資金周轉(zhuǎn)會發(fā)生困難，短期償債能力就差。反之過高則資金的使用效率不高。國際上一般以2表示流動資產(chǎn)至少有50%可以等于流動負債。202）速動比率=（現(xiàn)金+短期有價證券+應收帳款凈額）/流動負債該指標比流動比率更能說明企業(yè)短期資金運用的狀況，指標高說明企業(yè)在短期內(nèi)支付能力強，變現(xiàn)能力強。213）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及等價物/流動資產(chǎn)4）現(xiàn)金對流動負債的比率=現(xiàn)金及等價物/流動負債這兩個指標也是補充以上的指標，表明資金的流動性強弱。225）應收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應收帳款平均余額該指標表明會計年度內(nèi)應收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率高則表示應收帳款及時收回，壞帳少，償債能力強。它彌補了流動比率與速動比率的不足。236）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，快則存貨下降，資產(chǎn)變現(xiàn)風險小，資本利用率高。慢則庫存積壓，資金積壓。

以上指標要結(jié)合起來考核，才能發(fā)現(xiàn)問題，不是僅停留在表面上。24(2)長期償債能力分析：反映企業(yè)長期債務狀況1）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

股東權(quán)益比率高就不會受到償債的重壓，償債風險小，也減少債務利息負擔。但有的企業(yè)屬朝陽工業(yè)的擴張期，效益好、信譽高容易籌資，則應多方權(quán)衡。

252）長期負債比率=長期負債/資產(chǎn)總額表明企業(yè)債務的總體狀況。在經(jīng)濟的繁榮期，償債期限長債務穩(wěn)定。但在經(jīng)濟衰退期，償債風險加強，到期會因沒有足夠的資金償債而陷入債務危機中。

263.經(jīng)營能力分析

這是衡量企業(yè)資產(chǎn)運作和管理效率的財務指標。具體有（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（2）應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（4）營業(yè)周期（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些指標表明周轉(zhuǎn)快，企業(yè)的效率就高，經(jīng)營能力強，資金利用率高。274.獲利能力分析

獲利能力的考察主要是利用損益表數(shù)據(jù)進行判斷，收入與費用是決定獲利能力的基本因素。主要指標包括：28(1)主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務成本

該指標表明企業(yè)利潤增減的幅度，業(yè)績好利潤率增幅大。但這一指標受到產(chǎn)品售價、數(shù)量、成本的影響，考核應在同行業(yè)一般水平上進行比較。29(2)銷售凈利率=凈利/銷售收入

表示銷售收入的收益水平，它的高低與銷售費用高低關(guān)系密切，有利于考核企業(yè)經(jīng)營管理水平。30(3)資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額反映了企業(yè)資產(chǎn)利用的程度，指標越高說明有限的資金投入獲最大的收益。指標越高資產(chǎn)利用率越高，并可以了解企業(yè)經(jīng)營狀況中存在的問題。31(4)市盈率=每股市價/每股收益該指標是市場對公司股票質(zhì)地認識與評價的指標。市盈率高，市場上受人們追捧，原因有企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ苋瞬毮?，或存在購并重組的題材。在新興的發(fā)展中國家的市場上投機促使市盈率升高，價格背離價值難以回歸。但是市盈率的高低變化確實在一定程度上反映了公司的市場屬性、經(jīng)營前景。即使是在一個成熟的、理性的、規(guī)范化的市場上市盈率普遍的低，也可以通過橫向比較來了解股票投資的價值。325.現(xiàn)金流量分析

指某一時期內(nèi)公司現(xiàn)金流出入的數(shù)量與凈差。現(xiàn)金流量發(fā)生在籌資、投資、經(jīng)營活動的領(lǐng)域，其凈差反映了公司現(xiàn)金狀況，能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，償債能力的強弱。33(1)經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況分析：反映了企業(yè)日常現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，企業(yè)應經(jīng)常保持經(jīng)營活動中現(xiàn)金的較大流入來保證資金的正常循環(huán)。它同時也是銀行考察企業(yè)短期償債率的重要指標。（見書P186-187）通過四項指標來了解現(xiàn)金在銷售回籠與利潤實現(xiàn)中的現(xiàn)金所占的比重，以及償債保證中現(xiàn)金流量的大小。從各個方面了解企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量的狀況是否正常。34(2)投資活動的現(xiàn)金流量狀況分析：在不同的行業(yè)與不同的投資期現(xiàn)金流量表現(xiàn)不同。在投資規(guī)模大的初創(chuàng)期現(xiàn)金流動表現(xiàn)為大量凈流出，但在成熟期、回收期現(xiàn)金流量出現(xiàn)大量的凈流入。由于投資過程具有連續(xù)性，因而在投資領(lǐng)域現(xiàn)金一般不大量流入，除非固定資產(chǎn)被大量變賣回收等。由于我國正處在股份制改造的過程，企業(yè)處在擴張投資階段，現(xiàn)金凈流入少而蘊涵了較大的風險。在經(jīng)濟不景氣時，有些企業(yè)為了獲得增配資金往往用擴大投資來虛增利潤，從而獲得配股權(quán)。但我們可以從現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出入來自何處進行分析，揭示現(xiàn)金流量不正常背后經(jīng)營的真實狀況。35(3)籌資活動的現(xiàn)金流量分析：在企業(yè)的初創(chuàng)期籌資的規(guī)模大，出現(xiàn)現(xiàn)金的凈流入多，在企業(yè)到期償還貸款發(fā)放現(xiàn)金股息時，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)以流出為主。但在企業(yè)經(jīng)營投資狀況都不好的情況下，大量的籌資活動促使現(xiàn)金大量的流出入，而整體現(xiàn)金流量的結(jié)果卻表現(xiàn)為均衡，即余額少，有可能是借新還舊債。因此現(xiàn)金流量的不正常狀況說明了企業(yè)債務沉重，信用狀況不佳。

36通過以上三方面的考察可以了解企業(yè)現(xiàn)金流動的方向，究竟是為了擴大經(jīng)營籌資引起的現(xiàn)金需要，還是發(fā)放股利的需要以及償還流動負債支付債息的需要，我們可作綜合性的評價。376.其他重要指標分析：

（1）每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)該指標從理論上反映了股票的最低投資價值，兩種情況：一種股價低于凈資產(chǎn)，公司面臨破產(chǎn)清算。另一種股價被嚴重低估，一些表面的因素掩蓋了股價的內(nèi)在價值。38（2）每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。該指標反映了年度內(nèi)平均每股普通股所獲贏利。397.財務指標的綜合分析：杜邦財務分析法權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈利/銷售收入銷售收入/總資產(chǎn)40權(quán)益凈利率=凈資產(chǎn)收益率，它表示股東權(quán)益_____凈資產(chǎn)投入的獲利能力。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)負債的程度，是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn)/權(quán)益。

銷售凈利率反映了銷售的贏利程度。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，獲利占用的資金少，反之占用多成本上升。41具體分析：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%7.39%*2.02%第二年12.12%6%*2.02%權(quán)益凈利率的下降是資產(chǎn)利用或成本控制上的問題，資本結(jié)構(gòu)沒有問題，因權(quán)益乘數(shù)未變，資產(chǎn)凈利率下降的結(jié)果。42[例]兩家企業(yè)的比較：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

A企業(yè)：第一年7.39%4.53%*1.6304%第二年6%3%*2%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第二年雖提高但銷售凈利率卻下降導致資產(chǎn)凈利率下降，應對銷售價格與成本的變動作分析，是售價太低還是成本太高或費用太大。43Ｂ企業(yè)的情況：

第一年7.39%4.53%*1.6304%第二年6%5%*1.2%兩企業(yè)利潤水平的變動一致，但變動的原因不同，A企業(yè)是銷售凈利率下跌造成，B企業(yè)原因是資產(chǎn)利用率下降造成。44杜邦分析法不是建立新的財務指標，而是分解財務比率的方法來了解內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，找到主要的問題所在。45四、上市公司財務狀況分析的缺陷一個能夠完整準確反映企業(yè)經(jīng)營狀況的財務報告要經(jīng)過權(quán)威性的審計機構(gòu)審核，但也難免會有疏漏。主要由于財務報表提供的數(shù)據(jù)信息經(jīng)過簡化綜合會失去一部分信息，因而不能僅僅依靠財務報告的分析來全面了解企業(yè)經(jīng)營情況。其次財務報告以貨幣方式表達財務信息，不能將企業(yè)的商譽、資信等反映出來。再次由于物價的變動，財務報告反映的歷史性的成本信息無法反映現(xiàn)實的市價，往往要在資產(chǎn)評估中修正，這就是財務報表的局限性。46第三節(jié)公司質(zhì)量對股票交易影響的分析一、產(chǎn)業(yè)因素

從宏觀的角度判斷行業(yè)的前景，一般國家政策重點扶持的產(chǎn)業(yè)項目具有市場潛力，朝陽工業(yè)有發(fā)展前景，高科技產(chǎn)業(yè)具有較高的投資價值。這些股票在市場得到公眾的認同，市價往往高于一般的股價。但宏觀形勢的變化及生產(chǎn)力的提高，產(chǎn)業(yè)優(yōu)差也會發(fā)生互變。47二、經(jīng)營因素1.生產(chǎn)結(jié)構(gòu)：多樣化的生產(chǎn)經(jīng)營比單一經(jīng)營有廣闊的市場，不易遭替代品打擊，風險小，但成本高效率不及單一商品

2.商品流通結(jié)構(gòu)：流通環(huán)節(jié)少的企業(yè)成本低效益好，銷售容易實現(xiàn)。

3.企業(yè)競爭結(jié)構(gòu)：在同業(yè)競爭激烈的市場上，規(guī)?；?jīng)營大、知名度大的品牌企業(yè)更具競爭力。484.價格結(jié)構(gòu)因素：市場供求決定價格變動的產(chǎn)品競爭性強、靈活性大價格漲落對贏利的變動影響大。而國家控制的行業(yè)價格具有壟斷性，贏利水平趨于穩(wěn)定。在股價表現(xiàn)上前者投機性大，后者較能體現(xiàn)股票的內(nèi)在價值，價格波動小，受政府宏觀調(diào)控影響。這類股票在市場受經(jīng)濟周期波動影響股價下跌時，不易受到?jīng)_擊，政府的調(diào)價政策會使這類股票帶給投資者穩(wěn)定的收入。49三、股本因素股性活躍的股票大都是一些小盤股，主力控盤資金量少，進出方便，及易投機。而大盤股股性呆板，市價波動小投機性差，我國除小盤股漲幅驚人外，由于國家股、法人股將上市，沒有國家股、法人股的股票在較長的時期內(nèi)將受到眾人的追捧。因此選股應考慮股本結(jié)構(gòu)的變動。50四、送配因素高比例送股是最受歡迎的，市場表現(xiàn)極佳，配股則次之，并取決于配股價是否合理。分紅利不受公眾歡迎。在國外則相反，投資者喜歡分紅利，把送股看成是拆細，配股看成是提高成本。51五、投資因素研究投資收益率是十分重要的參考數(shù)值，良好的投資項目給上市公司帶來新的利潤增長點。短期內(nèi)收益好的投資，它將改變?nèi)藗円酝鶎υ摴善钡恼J識，股價會有驚人的表現(xiàn)。52六、背景因素上市單位的背景主要指控股單位的實力，好的背景上市公司的股票再融資的能力強，股價堅挺，市場表現(xiàn)好。53七、企業(yè)潛在的競爭力投資股票主要著眼于未來，在我國大多數(shù)投資者希望在一定的時期內(nèi)獲得較大的價差收益，因此研究企業(yè)的歷史收益是不夠的，更要注重潛在的競爭力，尤其是當前的高科技開發(fā)水平與資金的投向，激發(fā)潛在競爭力，贏利水平大幅增長。此外，人力資本、商業(yè)模式等也比目前贏利更值得關(guān)注。54補充相關(guān)材料【他山之石】【從公司基本面認識上市公司】【例】四川長虹(600839)基本資料

四川長虹(600839)2000年度年報摘要

四川長虹(600839)資產(chǎn)負債表

四川長虹(600839)利潤及利潤分配表

四川長虹(600839)現(xiàn)金流量表55平時作業(yè)（一）難點講解五、計算題：1.某股份公司總股本為1億股，資產(chǎn)及負債總額分別是3億元、5千萬元。該公司預計年每股收益為1元(實際上為永續(xù)年金)，貼現(xiàn)率為5%。求股票的帳面價格和內(nèi)在價格。(1)帳面價格(即每股凈資產(chǎn))=(3-0.5)/1=2.5(元)(2)內(nèi)在價格==P/r=20(元)562.某公司發(fā)行2年期企業(yè)債券，發(fā)行價為90元，到期返還100元，求其票面利率和實際年(復利)收益率。由P85公式，(1)票面利率=(1-90/100)/2=5%(2)實際年(復利)收益率==5.41%[本次作業(yè)：平時作業(yè)（二）]57課程實習（虛擬投資）戰(zhàn)績公告

（至4.13.2001）名次姓名股票進價最新價凈收益率第一名賀小東080124.4725.684.87%58第五章證券投資的基本面分析宏觀經(jīng)濟走向的影響分析

財政政策對證券市場的影響

貨幣政策對證券市場的影響其它因素對證券市場的影響分析股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動59第一節(jié)宏觀經(jīng)濟走向的影響分析

一、國民生產(chǎn)總值的變動對證券市場的影響分析

1.經(jīng)濟持續(xù)增長對證券市場的影響2.經(jīng)濟危機與衰退對證券市場的影響3.經(jīng)濟運行與證券市場走勢的不一致性

60二、就業(yè)狀況的變動對證券市場影響分析

就業(yè)狀況的好壞不僅反映了經(jīng)濟狀況，而且對證券市場資金供給的增減變化有密切關(guān)系。61三、通貨膨脹與緊縮對證券市場的影響

1.通脹的影響：通脹早期，人們有貨幣幻覺，企業(yè)家因漲價、盈利增加而追加投資，就業(yè)隨之增長，收入隨之增長，消費者投資于證券資金增加；通漲中期表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性為主混合需求拉上成本推進的狀態(tài)；在嚴重的通脹下，經(jīng)濟必衰退，證券價格下跌。2.通貨緊縮的影響：隨就業(yè)機會的減少，公眾預期收入減少，消費投資低迷，而使證券市場低迷。62四、國際收支狀況對證券市場的影響1.貿(mào)易順差的影響2.貿(mào)易逆差的影響3.國際收支順差的影響63第二節(jié)財政政策對證券市場的影響

一、國家預算對證券市場的影響國家預算收支的規(guī)模與平衡可影響社會供求總量的平衡。而支出的方向則可調(diào)節(jié)總供求的結(jié)構(gòu)平衡，如果財政擴大支出，則會擴大社會總需求，刺激投資，增加就業(yè)。一些受政府購買和公共支出所增加商品勞務的行業(yè)在財政政策中獲益，刺激了證券價格的上漲，如我國一些交通能源等行業(yè)從中受益匪淺而價格上漲。

64二、稅收政策對證券市場的影響“區(qū)別對待”“公平稅負”對不同產(chǎn)業(yè)行業(yè)、個人起著調(diào)節(jié)的作用。減稅政策可刺激行業(yè)投資的擴大、企業(yè)利潤的增加、就業(yè)的增加，從而促使證券價格上漲。65三、國債發(fā)行對證券市場的影響

國債發(fā)行可調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。既可彌補財政赤字又可實現(xiàn)宏觀調(diào)控，但大量的國債發(fā)行吸引了社會廣泛的游資而導致資金供求的失衡證券價格的下跌，反之國債的償還則會使貨幣供給增加，促使證券行市走高。66第三節(jié)貨幣政策對證券市場的影響一國的貨幣政策通過貨幣政策的工具來實現(xiàn)，有效的貨幣政策能夠通過調(diào)控貨幣供給量的多少來平衡供給需求，也可通過利率的調(diào)控，防止通脹，保持物價穩(wěn)定與投資消費的合理，具體表現(xiàn)在三大工具的靈活運用上。(P220)67一、貨幣供給量對證券市場的影響

如果中央銀行采取降低準備比率與再貼現(xiàn)率和公開市場買進的政策，則能夠增加商業(yè)銀行的儲備頭寸，而使企業(yè)順利地獲得銀行的貸款，數(shù)額也增加，而哪些企業(yè)或行業(yè)能得到銀行貸款的支持，經(jīng)濟效益就顯著提高，促使證券價格上揚；反之，中央銀行的緊縮會促使銀行減少新貸款，收回舊的貸款，而使上市公司的效益下降，證券價格下跌。同時，在寬松的貨幣政策下，銀行貸款的寬松個人企業(yè)融資的成本降低，增加了大量資金流入證券市場，交易量的增加使證券價格上升，反之趨緊的貨幣政策效果相反。68二、利率變動對證券市場的影響利率的變動與證券的價格呈反方向波動，如果利率下降，證券投資的價值則高于銀行存款利率，人們將提取存款入市投資證券，獲得兩者之間的收益差價，同樣上市公司融資成本也下降，擴大投資經(jīng)營，促使了證券投資價值的提高，而預期效應將會推高股價背離內(nèi)在價值。反之則反是。69三、匯率調(diào)整的影響

外匯匯率的上升，本幣貶值，增強本國出口產(chǎn)品的競爭力，使出口產(chǎn)品的企業(yè)受益而其證券價格上漲，反之依賴于進口產(chǎn)品的企業(yè)，成本上升，效益下降，則其證券價格下跌。但是總體看，外匯匯率上升，本幣貶值導致資本從國內(nèi)流出，證券市場需求減少，價格下降。本幣貶值則進口產(chǎn)品價格上升，帶動國內(nèi)物價上漲，通脹引發(fā)。為了匯率的穩(wěn)定，政府拋售外匯，吸回本幣，減少市場本幣的供應量，證券價格整體下降，直至匯率平衡。70

政府也可通過債市匯市配合來控制匯率上升，在拋售外匯的同時，回購國債，從而不減少市場貨幣供應量，使國債價格上揚，又促使外匯匯率下降，政府在實現(xiàn)宏觀調(diào)控經(jīng)濟的過程中，可持續(xù)性使用松緊相宜的貨幣政策，把它作為一個調(diào)控過程，以保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

71第四節(jié)其它因素對證券市場的影響分析一、政治因素:

政治上的穩(wěn)定與否，直接影響了證券市場的價格波動和資金數(shù)量的變化。72二、戰(zhàn)爭因素:

對證券市場的投資是一種打擊，會引發(fā)物價上漲，貨幣貶值，人們拋售股票來換取貨幣與實物，股市爆跌。即使沒有發(fā)生戰(zhàn)爭的國家，其股價的上漲也是暫時的，因為經(jīng)濟的全球化效應是相互影響的。73三、災害因素:

會導致上市公司效益下降，股價自然下跌。這些因素它們對證券市場的影響是突發(fā)的，有的是暫時的，對股價是巨大的打擊而令證券市場動蕩。74第五節(jié)股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動一、與方法角度有關(guān)的兩者背離股市走勢與經(jīng)濟走勢的背離包括兩方面的含義：

1.經(jīng)濟發(fā)展緩慢，而股市過熱；

2.經(jīng)濟發(fā)展較快，而股市卻低位徘徊。75二、股市與經(jīng)濟走勢異動的機理其機理是多方面的，既有經(jīng)濟運行對股市發(fā)展制約的一面，又有理論認識尚未廓清理順的一面（較突出的分歧有：股市是否需要行政調(diào)控；與虛假經(jīng)濟的關(guān)系；對股市泡沫的判斷；對市贏率計算的質(zhì)疑；分析指標選擇的分歧等），這就必然影響管理層的決策，從而導致我國股市的異動。76第六章證券投資風險衡量與分析第一節(jié)證券投資風險第二節(jié)證券投資風險的衡量第三節(jié)證券投資的信用評級分析77第一節(jié)證券投資風險一、證券投資風險的概念證券投資的風險是由于投資收益的不確定性造成的。即：投資預期收益率與實際收益率之間的差距，這就是投資的風險度。它與投資的時間形成正比關(guān)系，人們把超過預期收益的部分劃分為風險的范疇，收益越高，風險越大。78有偏愛風險者，也有人厭惡風險。風險可以被回避轉(zhuǎn)讓，以及得到補償。對任何投資者來說，放棄眼前的消費，來換取未來不確定收入的投資都要求得到時間的補償，即貨幣的時間價值—機會成本。79二、風險的分類1.系統(tǒng)性風險:屬于來自企業(yè)外部的宏觀經(jīng)濟方面的因素造成的風險，如經(jīng)濟周期、戰(zhàn)爭、政治、自然災害、政府的宏觀調(diào)控下的各種政策。這類風險的破壞性大而且難以回避，具體有①政治風險②利率風險③信用交易風險④匯率風險；如B股投資者，在東南亞金融危機下遭受了匯率和股市的雙重風險。802.非系統(tǒng)性風險:屬于企業(yè)自身某些原因引起的證券價格下跌的風險，屬于微觀因素造成的，具體有①企業(yè)經(jīng)營風險，決策錯誤產(chǎn)品質(zhì)量下降成本上升，盈利下降而給投資者預期收益帶來虧損。②企業(yè)財務風險，籌資不合理，償債能力差，財務狀況不佳，到期不能支付利息的，受業(yè)績拖累，股價下跌，由于凈資產(chǎn)的下降等，人們對股票投資的價值高估買入后造成股價下跌的損失。81另外還會有企業(yè)的①道德風險：隱瞞公司真實的虧損情況，虛報利潤等②流動性風險：對不可上市交易的證券進行的投資③交易風險：買賣過程中差錯④證券投資的價值風險⑤證券投資的價格風險。82三、證券投資風險防范

由于證券投資收益與風險的不確定性，因此風險難以控制，為使證券市場穩(wěn)定發(fā)展，首先必須健全法制，對違法交易、內(nèi)幕交易、傳播虛假信息等要有嚴格的監(jiān)管措施，從而控制和化解風險。83第二節(jié)證券投資風險的衡量一、馬柯威次證券均值方差理論馬柯威次證券組合的理論的精髓在于：只要由不是完全正相關(guān)的證券組成的證券組合，就可以在不犧牲投資收益率的前提下減少投資的風險。84為了提高組合的效果，我們應盡量選擇相關(guān)程度低的證券進行組合。這就是馬柯威次證券組合的理論。

1.證券組合的均值與預期值的計算：（P251-252公式）85【例1】有兩只A、B證券進行組合投資，比例分為A證券投資Xa=60%,B證券投資Xb=40%。先求A、B證券各自的預期收益率，然后求A、B兩證券組合的預期收益率。86概率A證券收益B證券收益014%-4%

0212%18%

03-5%2%

046%8%

Ri3.7％7%87組合的收益

＝0.6*Ra+0.4*Rb

＝0.6*0.4+0.4*（-0.4)=0.8%；

……

＝14.4%;＝-2.2%;＝6.8%;

Rp=5.02%88代入公式（2）：

A證券預期收益率為：

0.1*4%+0.2*12%+0.3*（-5%）+0.4*6%=3.7%；

B證券預期收益率為：

0.1*（-4%）+0.2*18%+0.3*2%+0.4*8%=7%89代入公式（1）：

經(jīng)過組合的預期收益率為0.6*3.7%+0.4*7%=5.02%2.計算經(jīng)過組合的證券的方差，即證券組合之后的風險度90VARi=單個證券的方差

VARp=組合的證券方差求組合的證券方差

【例2】VARp=0.1(0.8%-5.02%)+0.2（14.4%-5.02%）+0.3（-2.2%-5.02%+0.4（6.8%-5.02%）=0.003628913.證券組合的協(xié)方差計算

協(xié)方差是兩個證券收益離差乘積的加權(quán)平均值，它以離差的概率為權(quán)數(shù)。證券組合的風險并不等于組合中單個證券風險的加權(quán)平均，方差表示兩個證券收益離差本身平方的平均值。92協(xié)方差表示兩種證券與各自離差的積的平均值。方差在任何情況下是正數(shù)，協(xié)方差則可正可負。93【例3】VARab＝0.1（4%-3.7%）（-4%-7%）+0.2（12%-3.7%）（18%-7%）+0.3（-5%-3.7%）（2%-7%）+0.4（6%-3.7%）（8%-7%）＝0.0031994協(xié)方差為正的時表示兩種證券收益率變動方向一致。如：當一種證券在利好消息刺激下價格上揚，另一種證券價格也隨之上升或隨之下跌。協(xié)方差為負時說明兩證券收益率變動方向相反。95如一種證券是利空的消息時，對另一種證券卻是利多。協(xié)方差小或零則兩證券相關(guān)性少或無關(guān)。4.證券的相關(guān)性對組合風險的影響96相關(guān)系數(shù)=兩個證券的協(xié)方差/兩種證券標準差的乘積。如相關(guān)系數(shù)=1表明兩證券之間為正相關(guān)，收益越大，風險越大。反之，=-1為負相關(guān)，收益、風險反方向變動。97而=零則兩證券之間不相關(guān)，不存在線性關(guān)系。那么我們正需要負相關(guān)的證券投資組合，在不減少投資預期收益下降低風險。985.有效邊界概念與最佳組合P256圖示：在橫坐標為風險，縱坐標為預期收益率上的圓左上方270（A點）——360（B點）度的弧上的任一點為最佳組合點。99越往A點風險越小，越往B點收益越大。而有效邊界與無差異