投資銀行運(yùn)行機(jī)制

investmentbankingcorporatefinance主要從事證券發(fā)行、承銷與交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介什么是投資銀行？第一頁，共15頁。美國1、綜合性銀行分拆而來，如摩根斯坦利；1933年，《格拉斯.斯蒂格爾法案》頒布

焦點(diǎn)：混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營（目前的趨勢）2、由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來，如美林證券歐洲投資銀行和商業(yè)銀行一直混業(yè)經(jīng)營，形成全能銀行，如德意志銀行、瑞士銀行投資銀行的起源第二頁，共15頁。證券承銷證券經(jīng)紀(jì)交易

三重角色：做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商杠桿收購

私募、風(fēng)險投資資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資投資銀行的典型業(yè)務(wù)第三頁，共15頁。

資產(chǎn)證券化引發(fā)這次金融危機(jī)的次債即指“CDO”。第四頁，共15頁。有限合伙制一般合伙人與有限合伙人的區(qū)別現(xiàn)代公司制資金籌集、財(cái)務(wù)風(fēng)險控制、經(jīng)營管理的規(guī)范化投資銀行的組織結(jié)構(gòu)第五頁，共15頁。業(yè)務(wù)多元化趨勢國際化趨勢（QFII）業(yè)務(wù)專業(yè)化趨勢美林在項(xiàng)目融資享有盛譽(yù)、高盛以證券承銷而聞名、雷曼兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、摩根在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先集中化趨勢投資銀行的發(fā)展趨勢第六頁，共15頁。投資銀行的運(yùn)營機(jī)制（一）市值定價的會計(jì)方法定期根據(jù)公允價值（市場價值）重新核定賬面資產(chǎn)價值優(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確反映投行資產(chǎn)的市值缺陷：市場繁榮時期人為制造繁榮景象；市場衰退時期人為加劇低迷景象第七頁，共15頁。投資銀行的運(yùn)營機(jī)制（二）依賴短期貨幣市場進(jìn)行融資發(fā)行1年期以下的商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資優(yōu)點(diǎn)：融資成本低缺陷：資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的期限錯配，具有“借短投長”的特征第八頁，共15頁。投資銀行的運(yùn)營機(jī)制（三）財(cái)務(wù)杠桿比率內(nèi)生化當(dāng)賬面資產(chǎn)的市場價值出現(xiàn)下滑時，投行會降低每股資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險，啟動去杠桿化進(jìn)程。第九頁，共15頁。三種模式的交互作用MBS、CDO價值下跌投資銀行去杠桿化投資銀行資產(chǎn)減記貨幣市場出現(xiàn)恐慌發(fā)行的短期票據(jù)到期第十頁，共15頁。投資銀行的血淚史第十一頁，共15頁。投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（危機(jī)爆發(fā)前）資產(chǎn)方負(fù)債與權(quán)益方流動資金50萬A企業(yè)發(fā)行的短期票據(jù)800萬次級抵押貸款金融產(chǎn)品100萬銀行借款150萬其他金融資產(chǎn)850萬資本金50萬合計(jì)1000萬合計(jì)1000萬投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)減記后）資產(chǎn)方負(fù)債與權(quán)益方流動資金50萬A企業(yè)發(fā)行的短期票據(jù)800萬次級抵押貸款金融產(chǎn)品80萬銀行借款150萬其他金融資產(chǎn)850萬資本金30萬合計(jì)980萬合計(jì)980萬第十二頁，共15頁。投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（調(diào)降財(cái)務(wù)杠桿比率后）資產(chǎn)方負(fù)債與權(quán)益方流動資金520萬A企業(yè)發(fā)行的短期票據(jù)800萬次級抵押貸款金融產(chǎn)品80萬銀行借款150萬其他金融資產(chǎn)370萬資本金20萬合計(jì)970萬合計(jì)970萬投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（償還商業(yè)票據(jù)后）資產(chǎn)方負(fù)債與權(quán)益方流動資金0萬A企業(yè)發(fā)行的短期票據(jù)200萬次級抵押貸款金融產(chǎn)品80萬銀行借款150萬其他金融資產(chǎn)280萬資本金10萬合計(jì)360萬合計(jì)360萬第十三頁，共15頁。投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（再度調(diào)降財(cái)務(wù)杠桿比率后）資產(chǎn)方負(fù)債與權(quán)益方流動資金255萬A企業(yè)發(fā)行的短期票據(jù)200萬次級抵押貸款金融產(chǎn)品80萬銀行借款150萬其他金融資產(chǎn)20萬資本金5萬合計(jì)355萬合計(jì)355萬思考：金融市場不是沒有資金，而是由于在信心危機(jī)之下，