金融經(jīng)濟學(xué)（13級）第二講

第一講基本框架精選ppt本章的主要內(nèi)容：基本的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（資源配置的背景）：經(jīng)濟環(huán)境、參與者、金融市場基本的經(jīng)濟模型（資源配置的過程）：參與者均衡和市場均衡金融市場的效率（資源配置的評價）精選ppt一、基本的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)1、經(jīng)濟環(huán)境兩個關(guān)鍵因素：時間和風(fēng)險時間t—兩期模型：0(今天）和1（明天）風(fēng)險：未來的不確定性（未來存在多種狀態(tài)）狀態(tài)空間：Ω對于可數(shù)的空間，其個數(shù)也記為Ω狀態(tài)空間對應(yīng)的概率測度P={pw,w∈Ω}商品的種類：不可儲存商品（用作消費和生產(chǎn)）精選ppt2、經(jīng)濟參與者參與者的種類：個人、家庭、公司或者機構(gòu)本書所用符號：K個參與者，k表示每個具體的參與者（k=1,2……K)參與者的經(jīng)濟特征：經(jīng)濟資源和經(jīng)濟目標(biāo)精選ppt經(jīng)濟資源稟賦：參與者初始占有的資源本書采用的符號：參與者在0期的稟賦ek,0參與者在1期w狀態(tài)下的稟賦ek,1w，w∈Ω簡記為ek=[ek,0;ek,1]=[ek,0;[ek,11;…;ek,1w;…;ek,1Ω]]∈RΩ+1信息：分成公共信息和私有信息本書假定參與者對于經(jīng)濟未來狀態(tài)發(fā)生的可能性擁有相同的信息生產(chǎn)技術(shù)：參與者能夠把商品轉(zhuǎn)化成更多商品或現(xiàn)在的商品轉(zhuǎn)化成未來的商品本書假設(shè)參與者不擁有任何生產(chǎn)技術(shù)（純粹的交換經(jīng)濟）精選ppt經(jīng)濟目標(biāo)參與者的經(jīng)濟目標(biāo)是個人利益最大化，通過使用掌握的資源來滿足自身的經(jīng)濟行為，即基于參與者在不同時期和未來不同狀態(tài)下的消費。本書使用的符號：參與者k在0期的消費為ck,0,在1期w狀態(tài)下的消費ck,1w,簡記ck=[ck,0;ck,1]=[ck,0;[ck,11;…ck,1w;…;ck,1Ω]]精選ppt消費集C=[c0;c1]∈R＋Ω+1稱為一個消費計劃，依賴于經(jīng)濟的未來狀態(tài)，包含不同的實現(xiàn)值。本書假設(shè)C是閉凸子集。偏好：參與者對所有可能消費計劃的一個排序，需滿足完備性和傳遞性偏好的性質(zhì)：不滿足性；連續(xù)性；凸性偏好的數(shù)值表示—效用函數(shù)：從消費計劃到實數(shù)的映射效用函數(shù)的存在性定理：Debreu定理效用函數(shù)的單調(diào)不變性：效用函數(shù)的單調(diào)增仿射變換不會改變參與者對消費計劃的排序。精選ppt3、金融市場金融市場的功能：配置資源，即允許參與者進行交易，在不同時期和狀態(tài)下配置資源金融市場的構(gòu)成：一組證券（金融要求權(quán)），假設(shè)有N只可交易的證券證券的重要特性：支付（在1期給所有者帶來的支付）空間或者支付樹均可以表示，支付狀態(tài)直接決定了市場結(jié)構(gòu)證券理解中應(yīng)注意的地方：證券的支付只取決于未來的經(jīng)濟狀況，與參與者的主觀看法無關(guān)；所有的參與者都知道未來的狀態(tài)和對應(yīng)的概率精選ppt支付矩陣X=[X.,1,…,X.,n,…,X.,N]證券組合：Θ＝[θ1;θ2…;θN]市場組合：市場中所有可交易證券的集合，這也是所有可交易證券的總供給市場化的證券：可以由交易組合來復(fù)制或產(chǎn)生，即存在θ，使得Xθ=x交易證券的價格向量S=[S1;S2…;SN]參與者k在價格S下對證券的需求記為θk(S)證券市場的交易過程處于市場出清狀態(tài)，即市場的總供給等于總需求精選ppt二、基本的經(jīng)濟模型本書假設(shè)無摩擦市場，即所有參與者都可以無成本參與證券市場沒有交易成本對于參與者的證券持有量沒有頭寸限制個體參與者的交易不會影響證券價格無稅收經(jīng)濟模型的假設(shè)見p22定義2.5精選ppt市場均衡精選ppt市場出清精選ppt三、金融市場的效率Pareto占優(yōu)：配置{ck,任意k}占優(yōu)配置{ck’,任意k},如果對于任何k,成立Uk(ck’)≤

Uk(ck)且至少有一個不等式嚴格成立。Pareto最優(yōu)：如果配置{ck,任意k}可行，且