投資銀行學筆記完整版

PAGE21投資銀行學第一章 投資銀行發(fā)展定位 2第一節(jié)金融體系中的投資銀行 2第二節(jié)什么是投資銀行 3第一次作業(yè) 4第三節(jié)投資銀行的外部關(guān)系 8第四節(jié)投資銀行功能 9第五節(jié)投資銀行學新體系 10第二章投資銀行資本運營理論與監(jiān)督 13第一節(jié)投資銀行的本質(zhì)：功能的理論分析 13第一講企業(yè)融資周期理論 15第二講資本市場價值增值理論 17第三章投資銀行的監(jiān)管體制與運作模式 20第一節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制 20課題：中國金融體系構(gòu)成 21第二節(jié)投資銀行的運作模式 25第四章投資銀行的組織構(gòu)造 27第一節(jié)投資銀行的組織形式 27第二節(jié)投資銀行管理構(gòu)架和部門設置 28第六章證券承銷業(yè)務 38第一節(jié)公司股份制改組 42第二節(jié)股票的發(fā)行與承銷 43第二次作業(yè)： 57第三節(jié)直接上市與間接上市 65兩個命題式課題講座（學生講） 68第七章證券交易業(yè)務 69第一節(jié)證券經(jīng)紀業(yè)務 69第二節(jié)證券經(jīng)紀業(yè)務 72不用交的作業(yè)一： 73不用交的作業(yè)二： 75第三節(jié)證券自營業(yè)務 76第四節(jié)做市商業(yè)務 78第八章兼并收購 81第一章兼并收購概述 82第一節(jié)企業(yè)并購的含義及動因 82第二節(jié)企業(yè)擴張的方式及類型 83第三節(jié)企業(yè)并購的程序 85第四節(jié)并購及反并購策略 85第五節(jié)并購業(yè)務的操作 89第三次作業(yè) 92第二章海外并購市場的規(guī)律及特點 93第三章我國并購市場的發(fā)展 97第四章股權(quán)轉(zhuǎn)讓通行的方式 102第六章中介機構(gòu)參與的重要性 106附錄一中銀國際收購兼并業(yè)務簡介 107第九章資產(chǎn)管理業(yè)務 109第一節(jié)資產(chǎn)管理業(yè)務概述 110第二節(jié)資產(chǎn)管理業(yè)務的規(guī)范管理 113第三節(jié)委托資產(chǎn)的投資管理 116證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務介紹 119第一章理財市場簡要概況 120第二章券商資產(chǎn)管理業(yè)務分析 127攜手財富成長——中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務介紹 132第十章資產(chǎn)證券化 149第一節(jié)資產(chǎn)證券化概述 151第二節(jié)資產(chǎn)證券化的運作流程及主要技術(shù) 154第三節(jié)資產(chǎn)證券化的意義 159投資銀行發(fā)展定位第一節(jié)金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心部門金融的核心業(yè)務是資本市場的運作投資銀行是資本市場運作的核心當事人投資銀行的核心工作是對資產(chǎn)和企業(yè)現(xiàn)金流進行分析的理論和技術(shù)一、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心部門金融的本質(zhì)：投資者：把今天的錢推遲到明天再用融資者：把明天的錢提前到今天來用1997年諾貝爾獎獲得者羅伯特.默頓教授在《金融學》中指出：金融學是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源跨期配置的學科。二、金融的核心業(yè)務是資本市場的運作斯蒂芬.A.羅斯認為：金融學的核心是研究資本市場的運作以及資本資產(chǎn)的供應和定價，包括：1.公司財務和公司治理2.投資者行為3.金融資產(chǎn)的價格行為和金融市場的微觀結(jié)構(gòu)設計4.商業(yè)銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機構(gòu)的運作可見，國際通行的金融學，其核心是從微觀角度研究不確定條件下，能夠?qū)崿F(xiàn)資本最優(yōu)配置的資產(chǎn)的均衡價格。格林斯潘曾說過：美聯(lián)儲只管貨幣，但不管金融。三、投資銀行是資本市場運作的核心當事人當事人：投資銀行行業(yè)特征：資金需求方（主體）新興的金融產(chǎn)業(yè)，在資本市場有不可或缺的作用。資金供給方（主體）多元化投資銀行（中介）廣泛性政府專業(yè)性律師、會計師、評估師等（中介）創(chuàng)新性四、投資銀行的核心工作對資產(chǎn)和企業(yè)現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這是投資銀行家的基本功能。所謂優(yōu)良資產(chǎn)或優(yōu)秀企業(yè)就是能夠產(chǎn)生可預期的、不斷增值的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或企業(yè)。由此重新定義“企業(yè)家”：企業(yè)家是從事優(yōu)良資產(chǎn)生產(chǎn)的專家。第二節(jié)什么是投資銀行投資銀行的四層含義：機構(gòu)層次——投資銀行作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)。行業(yè)層次——投資銀行業(yè)投資銀行的整個行業(yè)。業(yè)務層次——投資銀行業(yè)務投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務。學科層次——投資銀行學關(guān)于投資銀行的理論和實務的學科。美國著名投資銀行學家羅伯.庫恩的解釋：最廣泛的投行：經(jīng)營華爾街大公司金融業(yè)務的任何金融機構(gòu)。不僅包括從師證券業(yè)務的金融機構(gòu)，甚至還包括保險公司和不動產(chǎn)經(jīng)營公司。較廣義的投行：經(jīng)營全部資本市場業(yè)務的金融機構(gòu)，業(yè)務包括證券承銷與經(jīng)紀、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務、資產(chǎn)管理、風險資本等，與第一個定義相比，不包括不動產(chǎn)經(jīng)紀、保險和抵押業(yè)務。狹義的投行：經(jīng)營部分資本市場業(yè)務的金融機構(gòu)。如包銷、兼并收購等，與第二個定義相比，不包括風險資本、基金管理和風險管理工具等創(chuàng)新業(yè)務。最狹義的投行：僅限于從事一級證券承銷和資本籌措，二級市場證券交易和證券經(jīng)紀業(yè)務的金融機構(gòu)。我國的投資銀行介于第三、四種觀點之間。羅伯特.庫恩認為，上述第二種觀點最符合美國投資銀行的現(xiàn)實狀況。不過，僅從庫恩傾向的上述第二種定義考慮，投資銀行和商業(yè)銀行之間的差別實際上很模糊。如許多商業(yè)銀行也經(jīng)營著基金管理、咨詢服務等業(yè)務。盡管，投資銀行與商業(yè)銀行之間業(yè)務交叉與融合已經(jīng)是事實，但是投資銀行與商業(yè)銀行之間交叉和融合的業(yè)務活動，乃是在不同本源基礎(chǔ)上的衍生業(yè)務的交叉與融合。投資銀行的定義簡言之：投資銀行是在資本市場為企業(yè)、個人等經(jīng)濟主題提供中介服務的金融機構(gòu)。投資銀行是指主營業(yè)務為資本市場業(yè)務的金融機構(gòu)。二、投資銀行與商業(yè)銀行的比較歷史淵源與業(yè)務特征：商業(yè)銀行與投資銀行是線代金融市場中兩類不同性質(zhì)的重要金融機構(gòu)。從本源上看，商業(yè)銀行與投資銀行同出一源。典型的商業(yè)銀行和投資銀行是在“融合—分離—融合”過程中逐漸形成的。共同點在于：它們都是資金供給者和資金需求者的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取利益，另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。不同點：投資銀行是直接融資（資金供給者和需求者直接形成債權(quán)債務關(guān)系）的中介；商業(yè)銀行是間接融資（存款人和貸款人分別與商業(yè)銀行形成債權(quán)債務關(guān)系）的中介。安全性、盈利性和流動性是商業(yè)銀行的經(jīng)營目標，堅持穩(wěn)健經(jīng)營。投資銀行堅持開拓與創(chuàng)新。投資銀行的金融媒介作用圖（見書P37）商業(yè)銀行的金融媒介作用圖（見書P38）投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別：投資銀行商業(yè)銀行機構(gòu)性質(zhì)金融中介機構(gòu)金融中介機構(gòu)本源業(yè)務證券承銷與交易存貸款和資金結(jié)算融資功能直接融資間接融資活動領(lǐng)域主要活動于資本市場主要活動于貨幣市場業(yè)務特征價值鏈長，業(yè)務種類多價值鏈短，業(yè)務種類少利潤來源傭金和差價存貸款利差風險特征投資人風險大，投行不定存貸人風險小，商行風險大經(jīng)營方針堅持開拓與創(chuàng)新堅持三性統(tǒng)一，穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當局主要是中央銀行和銀監(jiān)會自律組織券商協(xié)會和交易所商業(yè)銀行公會適用法律證券法、公司法、基金法、期貨法商業(yè)銀行法、票據(jù)法、擔保法第一次作業(yè)投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務證券承銷與交易存貸款與資金結(jié)算融資功能直接融資間接融資活動領(lǐng)域主要活動于資本市場主要活動于貨幣市場利潤來源傭金和價差存貸款利差經(jīng)營方針堅持開拓與創(chuàng)新追求安全性、盈利性和流動性的結(jié)合，穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當局主要是中央銀行或銀監(jiān)會業(yè)務概貌無法用資產(chǎn)負債表來表示表內(nèi)與表外業(yè)務保險制度投資銀行保險制度存款保險制度國外投資銀行的類別：以規(guī)模大小和業(yè)務特色為主線，對投資銀行分類：1.特大型投資銀行2.大型投資銀行3.次大型投資銀行4.地區(qū)性投資銀行5.專業(yè)性投資銀行6.商人銀行國際投資銀行的三大系統(tǒng)：美國：號稱華爾街三大巨頭：高盛、摩根士丹利、美林英國商人銀行和歐洲綜合銀行日本綜合券商世界投資銀行的類別：美國式投資銀行：以美國和日本為代表，在法律規(guī)定下，不得不從事存貸款業(yè)務，主要從事與證券及證券市場有關(guān)的業(yè)務活動。英國式投資銀行：商人銀行。早期為商業(yè)銀行，目前即從事證券業(yè)務，又從事中長期信貸。德國式投資銀行：綜合或全能銀行。傳統(tǒng)上不分頁，全能銀行既從事商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務，同時從事中長期信貸及證券發(fā)行、承銷業(yè)務。我國投資銀行的類型：經(jīng)濟類證券公司（盡在二級市場為客戶代理證券交易業(yè)務）綜合類證券公司案例：德國的全能銀行德國的全能銀行集團除擁有無所不報的金融業(yè)務以外，也向產(chǎn)業(yè)部門進行大量的投資。德國的全能銀行可以購買企業(yè)的股票，從而成為企業(yè)的大股東。德意志銀行集團控股在25%以上的公司主要有：與克萊斯勒合并前的戴姆勒——奔馳汽車公司；卡爾施塔百貨公司；飛利浦赫爾茨曼建筑公司；霍爾登百貨公司；哈巴克——勞伊德建筑公司；維斯特伐倫聯(lián)電氣公司等由于金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)資本的緊密結(jié)合，在德國形成了以銀行為核心的財團。德意志銀行為核心的財團，主要有：西門子、曼內(nèi)斯曼、克呂克內(nèi)、赫施等。大康采恩控制了德國的電氣、鋼鐵、機電制造業(yè)等部門。以德累斯頓銀行為核心的財團主要有：克虜伯、通用電子電器、弗里克、大眾汽車等大型康采恩控制了鋼鐵、電器、重機、汽車、軍工等。四、我國投資銀行現(xiàn)狀及問題1.發(fā)展現(xiàn)狀：我國投資銀行始于1979年成立中國國際信托公司，1998年并入國家開發(fā)銀行。80年代中期開始涌現(xiàn)大量的信托投資公司和證券公司，1990年證交所成立。第一家具有國際規(guī)模的投資銀行是中國國際金融公司（建行在香港上市的子公司），中金成立于1995年，是由國國內(nèi)外著名金融機構(gòu)和公司基于戰(zhàn)略合作關(guān)系共同投資組建的中國第一家中外合資投資銀行。股東包括中國建銀投資有限責任公司、摩根士丹利國際公司、中國投資擔保有限公司、新加坡政府投資公司。1998年有了第一家真正意義上的合資銀行——工商東亞（工商銀行和香港最大的私有獨立銀行“東亞銀行”聯(lián)合收購英國投行而成立的。）2002年中國銀行出資在港上市“中銀國際證券公司”這三家投行主要業(yè)務是為國內(nèi)企業(yè)在港主板和創(chuàng)業(yè)板上市做IPO，國內(nèi)企業(yè)若想在倫敦或紐約上市暫時還需要依靠外資銀行擔當“做市商”角色。我國投資銀行的發(fā)展：《證券法》出臺前，我國經(jīng)營證券業(yè)務的金融業(yè)務基本上分為：證券專營機構(gòu)——專門從事與證券經(jīng)營有關(guān)的各項業(yè)務的證券公司。證券兼營機構(gòu)——通過設立的證券業(yè)務部經(jīng)營證券業(yè)務的信托投資公司。《證券法》出臺之后，把證券公司分為“綜合類”和“經(jīng)紀類”兩類綜合類證券公司——業(yè)務包括證券經(jīng)紀公司業(yè)務；證券自營業(yè)務；證券承銷業(yè)務；其他證券業(yè)務。經(jīng)紀類證券公司——專門從事證券經(jīng)紀業(yè)務。我國投行是隨著證券業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展起來的。◆證券發(fā)行方式主要有：國家派購發(fā)行、企業(yè)◆國債的承銷內(nèi)部集資、向社會公開發(fā)行。◆股票的承銷◆證券交易還只限于柜臺交易?！糇C券交易柜臺的設立◆90年代以后逐步規(guī)范并快速發(fā)展起來，深圳、◆證券交易所的設立上海兩家證券交易所以及大批證券公司也應◆證券公司、信托投資公司運而生。◆《商業(yè)銀行法》和《證券法》的實施三、投資銀行的經(jīng)營環(huán)境與競爭格局中國證券公司的發(fā)展歷程：從1985年至1995年的十年期間為券商數(shù)量快速擴張階段。至1995年證券公司數(shù)已達到90家，約占目前證券公司的七成。1995年至2000年底為券商兼并重組階段。1996年申銀、萬國合并為當時最大的券商；1998年末國泰、均按合并；2000年東方、華融、長城、信達、人保五大信托公司所屬的證券業(yè)務部門合并為中國銀河證券。2001年后進入增資擴股階段，海通證券的本金從40.06億元增至87.34億元，成為行業(yè)的新龍頭。目前規(guī)范發(fā)展階段，106家證券公司（現(xiàn)有一百十幾家），上市證券公司19家。上市類證券公司：中信證券600030長江證券海通證券600837遼寧成大西南證券600369吉林敖東宏源證券000562愛建股份東北證券000682安信信托國金證券600109陜國股國元證券000728太平洋廣發(fā)證券000776西部證券2.我國投資銀行業(yè)務：①代理證券發(fā)行②代理證券買賣或自營證券買賣③兼并與收購業(yè)務④研究及咨詢服務⑤資產(chǎn)管理⑥其他服務3.存在的問題（1）業(yè)務范圍狹窄。（2）在從事風險投資方面，缺乏一個多層次的資本市場體系，投資銀行缺乏主動性和創(chuàng)造性。（3）在分享二級增值方面已累積了一些經(jīng)驗，但主要靠獲取承銷手續(xù)費，承銷業(yè)務仍處于較低水平。（4）在分享三級增值方面，由于以單個證券營業(yè)部為單位，力量過于分散，加之未能得到各項綜合業(yè)務的配合，目前證券營業(yè)部仍然停留在物理通道服務水平，開發(fā)機構(gòu)客戶力不從心。（5）在參與創(chuàng)造四級增值方面作為不大。（6）資本市場結(jié)構(gòu)失衡，處于分割狀態(tài)。（7）投資銀行融資渠道仍然不暢，資金營運能力亟待提高。（8）投資銀行資本實力較弱。（9）公司治理落后，金融監(jiān)管不力。（10）國際交流與接軌尚處于初級階段。五、世界經(jīng)濟大危機對投行的沖擊1929年以前，投行商行業(yè)務混業(yè)。1929年10月28日，星期一，股市開始下跌。1年時間，美國股票市值下跌8.25%（892億美元下跌到156億美元）1930—1933年美國有7763家銀行倒閉。1932年頒布的《1932年銀行法》，有4條針對證券投資行為?！陡窭?斯蒂格爾法》：投行與商行的防火墻。1933年—1973年的投行與商行分業(yè)經(jīng)營。1973—1999年投行與商行互相滲透。1999年11月《線代金融服務新法案》。大金融六、國際投資銀行的發(fā)展狀況在分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上走向新的混業(yè)經(jīng)營。證券交易量不斷創(chuàng)新高，新的交易品種不斷增加。業(yè)務創(chuàng)新五次并購浪潮的興起跨國滲透第三節(jié)投資銀行的外部關(guān)系一、投資銀行與各類金融機構(gòu)的關(guān)系金融機構(gòu)與投資銀行的關(guān)系商業(yè)銀行和其他儲蓄機構(gòu)◆在許多金融市場上，尤其是在國際金融市場上商業(yè)銀行與投資銀行活動已看不出區(qū)別。在實行全能銀行的國家中，商業(yè)銀行和投資銀行合為一體?！魴C構(gòu)設置：許多商業(yè)銀行設立了從事投資銀行業(yè)務的子公司，而投資銀行也收購了一些陷入財務困難的儲蓄機構(gòu)（商業(yè)銀行）。◆業(yè)務競爭：①商業(yè)銀行和儲蓄機構(gòu)通過信托業(yè)務提供經(jīng)紀服務。②商業(yè)銀行為商業(yè)票據(jù)和國債進行承銷。③商業(yè)銀行的許多咨詢業(yè)務，尤其是針對兼并與收購的財務顧問服務是投資銀行的強勁對手。共同基金①投資銀行幫助共同基金進行證券買賣（即證券經(jīng)紀）。②投資銀行可以組織和管理自己的基金。③投資銀行代客戶管理基金。保險公司①投資銀行作為保險公司的財務顧問，向其建議購買何種股票，保持怎樣的資產(chǎn)組合為好。②投資銀行幫助保險公司進行證券買賣（證券經(jīng)紀）③投資銀行作為保險基金管理人的顧問，向其建議如何在金融市場上利用風險控制工具規(guī)避利率、匯率風險。④投資銀行承銷的證券中，尤其是私募發(fā)行的證券，有很大一部分由保險公司購買。⑤投資銀行在自己發(fā)起組織基金時，與保險公司存在激烈的競爭。⑥投資銀行在兼并與收購融資中，經(jīng)常依靠保險公司提供的資金。⑦有些投資銀行已經(jīng)與保險公司合并，希望借此提供更廣泛的服務。養(yǎng)老基金①投資銀行作為養(yǎng)老基金的顧問，向其建議買賣何種證券，保持什么樣的證券組合為好。②投資銀行幫助養(yǎng)老基金買賣證券（證券經(jīng)紀）③投資銀行作為養(yǎng)老基金的顧問，向其建議如何利用風險控制工具規(guī)避市場風險。④養(yǎng)老基金是投資銀行承銷的各類證券的主要購買者之一。二、投資銀行與不同市場的關(guān)系金融市場種類與投資銀行的關(guān)系貨幣市場①許多投資銀行設立貨幣市場共同基金，投資于貨幣市場。②投資銀行購買短期證券以滿足其本身證券組合對流動性的需要。③投資銀行是許多商業(yè)票據(jù)的承銷商。債券市場①投資銀行進行債券承銷、代客買賣債券，并作為客戶顧問建議其買賣何種債券。②有些投資銀行已經(jīng)成立專門進行債券投資的基金。③投資銀行為自己的投資組合購買債券④投資銀行通過發(fā)行垃圾債券（高收益?zhèn)椭淇蛻魪氖录娌⑴c收購。股票市場①投資銀行進行股票承銷、代客買賣股票，并作為客戶顧問建議其買賣何種股票。②投資銀行為其自身的證券組合購買股票期貨市場①投資銀行作為其客戶的顧問，建議其如何利用期貨市場進行套期保值防范風險。②投資銀行作為經(jīng)紀人幫助客戶進行期貨交易期權(quán)市場①投資銀行作為其客戶的顧問，建議其如何利用期權(quán)市場進行風險防范。②投資銀行作為經(jīng)紀人幫助客戶進行期權(quán)交易抵押市場投資銀行通過資產(chǎn)證券化，使許多金融機構(gòu)的抵押資產(chǎn)證券化借貸市場①投資銀行承銷某些由發(fā)行者資產(chǎn)作為抵押的證券②這是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務領(lǐng)域，但投資銀行已經(jīng)進入第四節(jié)投資銀行功能媒介資金功能投資銀行是溝通互不認識的資金盈余者和資金短缺者的橋梁，一方面使資金盈余者能夠充分利用多余資金來獲取收益；一方面又幫助資金短缺者獲得所需資金以求發(fā)展。投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務之中，投資者與籌資者互相接觸，并且相互擁有權(quán)利和承擔相應的義務，這種融資方式稱作直接性用方式。二、構(gòu)造證券市場證券市場由發(fā)行者、證券投資者、管理組織者和投資銀行四個主體構(gòu)成。其中，投資銀行起了穿針引線、聯(lián)系不同主體的重要作用：證券發(fā)行工作要依靠投資銀行的協(xié)助方能順利完成。投資銀行以做市商、經(jīng)紀商和交易商的身份參與證券交易市場。投資銀行是金融領(lǐng)域內(nèi)最活躍最積極的力量。投資銀行不僅僅是一個證券中介組織，而且還是一個重要的信息機構(gòu)。投資銀行有助于證券市場的整體運營。三、優(yōu)化資源配置首先，投資銀行通過其資金媒介作用，使能獲取較高收益的企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等方式來獲得資金，同時為資金盈余者提供了獲取更高收益的渠道，從而使國家整體的經(jīng)濟效益和福利得到了提高，促進了資源的合理配置。其次，投資于農(nóng)行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強建議，從而為經(jīng)濟的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時，政府可以通過買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)供應量，借以保障經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。第三，投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得了發(fā)展和壯大所需的資金，并且將企業(yè)的經(jīng)營管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學的激勵機制與約束機制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，從而促進了經(jīng)濟效益的提高、推動了企業(yè)的發(fā)展。第四，投資銀行的兼并和收購業(yè)務，促進了經(jīng)營管理不善的企業(yè)被兼并或收購，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，從而促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會化。第五，許多尚處于新生階段、經(jīng)營風險很大的朝陽企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過投資銀行發(fā)行股票或債券已籌集資金求得發(fā)展。四、促進產(chǎn)業(yè)集中在經(jīng)濟發(fā)展中，生產(chǎn)的高度社會化必然會導致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進了生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展，從而進一步推動經(jīng)濟的前進。企業(yè)兼并與收購是一個技術(shù)性很強的工作，選擇合適的并購對象、合適的并購時間、合適的并購價格及進行針對并購的合理財務安排等都需要大量的資料，專業(yè)的人才和先進的技術(shù)，這只有通過投資銀行作為顧問和代理人才能進行。案例：美國19世紀末至今的五次企業(yè)并購的高潮第一次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)于1898至1902年之間，特征：以橫向合并（同類企業(yè)）為主，合并的結(jié)果：出現(xiàn)了一批包括美國鋼鐵公司、美孚石油公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè)。第二次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)在1920至1933年之間，它以縱向合并（一種產(chǎn)業(yè)鏈的延伸）為特點，在這10多年內(nèi)，美國汽車制造業(yè)，石油工業(yè)，冶金工業(yè)及食品加工業(yè)等都完成了集中的過程。1948年至1964年的16年間，美國發(fā)生了第三次企業(yè)并購浪潮，這次并購以混合并購為主，于是在美國出現(xiàn)了一批競爭力強、兼營各種業(yè)務的企業(yè)集團。第四次企業(yè)并購高潮發(fā)生在20識記80年代，在垃圾債券等融資工具的幫助下，證券市場發(fā)生了大量“小魚吃大魚”的并購案例。20世紀90年代，美國發(fā)生了第五次并購浪潮，并購金額之巨，遠遠超過前幾次，其特點是“強強聯(lián)合”，期間發(fā)生了花旗銀行和旅行者集團合并，克萊斯勒公司和德國戴姆勒奔馳公司合并等巨型并購案例，表明美國產(chǎn)業(yè)的幾種向更深、更廣的領(lǐng)域發(fā)展。第五節(jié)投資銀行學新體系傳統(tǒng)的以“業(yè)務羅列”為主線的體系：1、證券發(fā)行5、理財顧問2、證券交易6、創(chuàng)業(yè)投資3、企業(yè)并購7、項目融資4、基金管理8、金融工程以學科為主線的體系：投資銀行學投資銀行學企業(yè)金融市場中介市場投資者在金融學中的位置公司財務學金融中介與市場學投資學投資銀行學新體系：一個基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營的一般模式一個中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)兩條主線：資產(chǎn)證券化企業(yè)重組兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理投資銀行的外部監(jiān)督管理一個基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營的一般模式資本市場運作的基礎(chǔ)是企業(yè)資產(chǎn)的運營資本運營的目的：實現(xiàn)資本增值的最大化資本運營的方式：資本各種形式的互相轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的重新分類：現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金和活期存款（M1）實體資產(chǎn)：未上市的股權(quán)，包括有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)信貸資產(chǎn)：銀行貸款和企業(yè)應收款證券資產(chǎn)：各種證券四種資產(chǎn)不僅可以概括個人和企業(yè)的資產(chǎn)重組，也就是這四種資產(chǎn)的各種轉(zhuǎn)換形式。一個中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)企業(yè)與資產(chǎn)的價值評估風險與收益理論：金融資產(chǎn)定價理論金融工程原理等主線之一：資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是投資銀行學的一條主線，它與另一條主線企業(yè)重組有很大的重疊部分。這些重疊部分構(gòu)成了投資銀行學的主要內(nèi)容。資產(chǎn)證券化不僅是一種技術(shù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新，更是一種思維觀念，一種分析方法。資產(chǎn)證券化是資本市場運作的高級形式；企業(yè)重組是資本市場運作的普遍形式。證券發(fā)行上市（重點業(yè)務）證券交易基金管理（重點業(yè)務）風險投資（重點業(yè)務）信貸資產(chǎn)證券化（未來重點業(yè)務）項目融資廣義資產(chǎn)證券化和狹義資產(chǎn)證券化廣義資產(chǎn)證券化實體資產(chǎn)證券化：直接上市：發(fā)行上市、分拆上市、異地上市、介紹上市。間接上市：買殼上市、借殼上市。債券上市；產(chǎn)業(yè)投資基金上市；不動產(chǎn)證券化。信貸資產(chǎn)證券化（狹義資產(chǎn)證券化）：MBS、ABS證券資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化

現(xiàn)金化實體化信貸化證券化現(xiàn)金資產(chǎn)外匯交易貨幣掉期購買實物資產(chǎn)投資實業(yè)取得債權(quán)銀行放貸投資證券實體資產(chǎn)出售資產(chǎn)股權(quán)套現(xiàn)典當資產(chǎn)、股權(quán)的互換經(jīng)營租賃企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金、投資受益憑證上市信貸資產(chǎn)收回債權(quán)取得現(xiàn)金商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)取得抵押物債轉(zhuǎn)股贖回典當物債權(quán)掉期MBSABS證券資產(chǎn)證券發(fā)行出售開放式基金贖回下市證券換資產(chǎn)或股權(quán)證券質(zhì)押融券債券、股票、基金互換，證券投資基金管理過程，認股權(quán)證，可轉(zhuǎn)換債等主線之二：企業(yè)重組（沒講）擴張性重組：收購收縮性重組：股份回購結(jié)構(gòu)性重組：內(nèi)部重組資源配置優(yōu)化！優(yōu)勢互補！輔線之一：投資銀行的內(nèi)部組織管理組織結(jié)構(gòu)管理風險管理創(chuàng)新管理人力資源管理輔線之二：投資銀行的外部監(jiān)督管理政府監(jiān)管行業(yè)監(jiān)管社會監(jiān)督：媒體、公眾第二章投資銀行資本運營理論與監(jiān)督第一節(jié)投資銀行的本質(zhì)：功能的理論分析投資銀行是資本市場中提供專業(yè)資本運營服務的中介金融機構(gòu)（資本運營商），中心任務是通過資本市場優(yōu)化資本資源配置和創(chuàng)造價值。基本要求：投資銀行在資本市場的功能和對企業(yè)直接融資及建立現(xiàn)代企業(yè)制度的重要作用；并對投資銀行運作的外部環(huán)境有較深刻的影響。重點與難點：把我投資銀行在虛擬經(jīng)濟對現(xiàn)實經(jīng)濟調(diào)整過程中的重要作用，并掌握投資銀行在市場的主要功能。一、虛擬資本和現(xiàn)實資本（一）虛擬資本1.馬克思最早提出了虛擬資本理論。虛擬資本是獨立于實體資本之外，以有價證券形式存在的，能給持有者帶來收益的資本。馬克思認為，虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物。2.根據(jù)馬克思的論述，虛擬資本有狹義和廣義兩種含義：狹義的虛擬資本一般指專門用于債券和股票等有價證券的價格，他是最一般的虛擬資本。廣義的虛擬資本是指銀行的借貸信用（期票、匯票、存款貨幣等）、有價證券（股票和債券等）、名義存款準備金以及由投機票據(jù)等形成的資本的總稱。3.虛擬資本的表象特征：◆證券化◆虛擬化◆良好的流動性◆不確定性◆降低交易成本（二）現(xiàn)實資本又稱實際資本現(xiàn)實資本是指處在社會再生產(chǎn)過程中經(jīng)營物質(zhì)生產(chǎn)部門的資本。廣義上指社會經(jīng)濟活動中的一切實業(yè)資本的總和。如投資在各個產(chǎn)業(yè)部門的資本。狹義指社會經(jīng)濟中期待增值的貨幣資本。（三）虛擬資本與實際資本關(guān)系：當資本由現(xiàn)實形態(tài)獨立出虛擬形態(tài)后，虛擬資本迅速膨脹，而現(xiàn)實資本則呈現(xiàn)相對減少的趨勢。虛擬資本決定于現(xiàn)實資本，但虛擬資本具有相對獨立性，而且影響和改造現(xiàn)實資本。產(chǎn)權(quán)安排是聯(lián)接虛擬資本與現(xiàn)實資本的核心環(huán)節(jié)。虛擬資本影響和調(diào)整現(xiàn)實資本的傳導機制是產(chǎn)權(quán)改造，產(chǎn)權(quán)改造的主要形式是兼并收購和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?，F(xiàn)實經(jīng)濟又稱實務經(jīng)濟；虛擬經(jīng)濟又稱符號經(jīng)濟，可導致泡沫經(jīng)濟。（四）虛擬資本的功能與作用1.對產(chǎn)權(quán)的定價，提供資源配置的價格信息2.在不同偏好的投資者之間重新分配風險3.降低社會運行成本，增加資本流動性4.影響和改造現(xiàn)實資本二、投資銀行的基本功能資本市場是虛擬資本調(diào)整現(xiàn)實資本的重要載體。媒介資金供需與商行不同：投行更側(cè)重于長期資金的融通，更側(cè)重于風險資金的融通。構(gòu)建證券市場①證券一級市場的重要參與者；咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等②證券二級市場的做市場、經(jīng)紀商和交易商③證券市場金融工具的創(chuàng)新者④證券市場的信息中介⑤有助于證券市場的整體運營優(yōu)化資源配置①投資銀行能扶優(yōu)限劣②能支持公共產(chǎn)品的建設，加強基礎(chǔ)設施③能有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展④對資產(chǎn)存量進行調(diào)整（資產(chǎn)重組）⑤促進風險投資促進股權(quán)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集中的主要方式和途徑：通過重組，逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的集中。第一講企業(yè)融資周期理論資本運營的基本功能之一就是幫助企業(yè)從資本市場融資。將企業(yè)生命周期做一簡單類比：在正常大氣壓力下，把從0℃冰塊加熱到100第一階段：——0℃冰塊，即所謂“種子期”，是指創(chuàng)業(yè)者僅有某一想法，或者某項技術(shù)仍然處于實驗室階段。在該項技術(shù)進入產(chǎn)業(yè)化之前，一般要經(jīng)過多次放大實驗或臨床實驗，以檢驗技術(shù)的可靠性、穩(wěn)定性和可行性。當技術(shù)具備了產(chǎn)業(yè)化的基本條件，這時0℃的冰塊就變成在這個階段上，少量的風險資本特別是天使基金開始介入。企業(yè)融資特點：1、資本需求金額較小2、潛在投資收益巨大3、投資風險極大第二階段：——處于0℃－10這時一些偏好早期投資的風險資本愿意介入，雖然企業(yè)對風險資本的需求不算太大，但由于存在技術(shù)、產(chǎn)品、市場以及管理等諸多不確定因素，因此投資風險仍然很高。第三階段：——處于10℃－90隨著產(chǎn)品銷量增加和市場規(guī)模擴大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的融資需求同步增長，這時私人股權(quán)融資仍然是首選融資方式。為了加快企業(yè)發(fā)展，必須適時啟動新一輪的股權(quán)融資。隨著企業(yè)成長和規(guī)模擴張，特別是新的戰(zhàn)略投資人的加盟，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)將會發(fā)生明顯變化，內(nèi)部管理也漸漸規(guī)范，信息透明度逐步提高。第四階段：——處于90℃－99由于有了IPO的誘人前景，因此會激起一大批戰(zhàn)略投資機構(gòu)的濃厚興趣，特別是吸引一些具有金融背景的投資者的積極參與。成為上市公司不僅可以增加股權(quán)流動性，方便股東實現(xiàn)“腳投票”的功能，而且有利于企業(yè)從公開資本市場融資，企業(yè)核心競爭力得以增強，資本規(guī)模迅速擴大。第五階段：——變成100℃在企業(yè)從0℃到99℃的漫長培育過程中，風險資本無疑起著“雪中送炭”的作用。風險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經(jīng)過長期的同甘共苦和歷史考驗，終于到了第六階段：——100℃企業(yè)作為一個有機體其生命會無限延續(xù)下去，還會不斷地利用資本市場的融資功能，繼續(xù)進行業(yè)務和規(guī)模擴張，一般采取兼并收購的形式，包括上市公司之間并購和對非上市企業(yè)特別是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的并購。簡表：形態(tài)資金介入一級價值增值0℃冰—0需求量少，潛在收入大天使基金（親朋好友導師）有潛在風險0℃水—10需求量少風險投資者風險較高，技術(shù)、管理等風險10℃水—90需求量大私募股權(quán)結(jié)構(gòu)開始變化二級價值增值90℃水—99需求量大戰(zhàn)略投資者、機構(gòu)投資者股份制改造三級價值增值100℃水—100需求量大IPO公募四級價值增值100℃需求量大后IPO—兼并收購增發(fā)配股縱觀企業(yè)生命周期和企業(yè)從無到有、從小到大的成長歷程，不難發(fā)現(xiàn)有兩次質(zhì)的飛躍：——從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化和市場，即0℃的冰變成0——通過IPO成為上市公司，即100℃的水變成100成為上市公司標志著企業(yè)開始了一個嶄新的生命歷程，其融資活動、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理及其經(jīng)營管理都將表現(xiàn)出新的形式。企業(yè)生命周期：走出實驗室（走出實驗室（0℃首次公開發(fā)行（100℃并購重組經(jīng)營現(xiàn)金流第二講資本市場價值增值理論一、投資銀行的一般理論投資銀行是資本市場中提供專業(yè)資本運營服務的中介金融機構(gòu)（資本運營商），中心任務是通過資本市場優(yōu)化資本資源配置和創(chuàng)造價值。資本市場價值增值大體上可分為五個層次，五級增值形成一個價值鏈條結(jié)構(gòu)，全部投資銀行業(yè)務都是圍繞這一價值鏈展開的二、資本市場中的五級價值鏈增值（1）一級價值增值——在私人股權(quán)（privateequity）資本市場中，企業(yè)通過溢價增資擴股實現(xiàn)原有股東價值和企業(yè)價值的增值，這種情況在中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)融資活動中非常普遍。例如某高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)由4名創(chuàng)業(yè)者共同出資成立，注冊資本100萬元（包括現(xiàn)金和某項專利技術(shù)），通過引入風險資本900萬元，增資擴股成為股份有限公司，注冊資本增至1000萬元，企業(yè)總股本變?yōu)?000萬股。企業(yè)新的股東會一致同意原創(chuàng)業(yè)者合計持有700萬股，占總股本的70％；風險投資機構(gòu)持有300萬股，占總股本的30％。也就是說，風險投資機構(gòu)認購價格為每股3元，等于承認原企業(yè)市場價值為2100萬元，其中2000萬元即一級價值增值，創(chuàng)業(yè)者股本增值20倍。（2）二級價值增值——在證券發(fā)行市場中，證券發(fā)行上市的溢價收益形成二級增值。例如某企業(yè)的每股凈資產(chǎn)1元，股票發(fā)行價為5元，投資者每股花了5元來認購，上市后按8元價格賣出。這里的7元溢價就是二級價值增值；其中發(fā)行股票的企業(yè)得到4元，形成資本公積；新股認購者得到3元。二級價值增值被發(fā)行股票的企業(yè)和新股投資者共同分享，這是企業(yè)上市融資和投資者認購新股的基本動力。案例二：在我國A股市場上，國有股和法人股大約占2/3且不能流通，一旦企業(yè)成功地發(fā)行股票上市，由于部分二級價值增值轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本公積，使得每股凈資產(chǎn)價值上升，日后即便按凈資產(chǎn)價格回購，國有資本不僅套現(xiàn)，而且增值。例如某上市公司總股本1個億，其中國有股7000萬，發(fā)新股之前每股凈資產(chǎn)1元。首次公開發(fā)行時，每股價格10元，發(fā)行3000萬流通股，籌集資金3億元，這時公司賬面凈資產(chǎn)3.7億元，扣除融資成本0.2億元，凈資產(chǎn)3.5億元，每股凈資產(chǎn)變成3.5元，國有資產(chǎn)賬面價值2.45億元（3.5×0.7），升值2.5倍｛（2.45-0.7）/0.7｝。（3）三級價值增值（二級市場操作）——在證券交易市場中，投資者進行證券交易的差價收益即三級價值增值。三級增值來自于股票買賣雙方對企業(yè)未來收益的不同預期。例如在20倍市場平均市盈率條件下，對于某市價為10元的股票，甲預期每股收益0.40元，即每股股票內(nèi)在價值為8元，如果甲是一個理性投資者，則應做出賣出決策；而乙預期每股收益0.60元，股票內(nèi)在價值為12元，此時乙應該買入。甲乙雙方投資決策依據(jù)都是企業(yè)內(nèi)在價值。雖然股票價格是企業(yè)內(nèi)在價值的反映，但股價并不簡單地與其內(nèi)在價值相等。通常情況下，由于供求關(guān)系影響，價格圍繞內(nèi)在價值波動并發(fā)生偏離，適當范圍的偏離是合理的。價格的實際變化取決于投資者的市場合力，其中市場主力起著關(guān)鍵作用。市場主力——機構(gòu)投資者（引導價值投資；在做市商制度條件下，公司治理效率會大大提高）（4）四級價值增值——四級價值增值來自于上市公司并購重組活動。在證券市場中，上市公司業(yè)績變化不僅取決于企業(yè)本身，而且受到企業(yè)外部力量的作用。企業(yè)并購重組必然會對上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、核心競爭能力以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，導致股票價格在重新定價過程中發(fā)生翻天覆地的變化，此時的差價收益即四級價值增值。例如：證券市場上經(jīng)常發(fā)生的母子公司的借殼上市和非上市公司的買殼上市，以及涉及上市公司的資產(chǎn)重組。一些戰(zhàn)略投資者在策劃實施企業(yè)并購方案時，往往在二級市場中創(chuàng)造出價格奇跡，獲取巨大的資本增值收益。伴隨著上市公司并購重組活動，必然發(fā)生各種關(guān)聯(lián)交易。只要關(guān)聯(lián)交易合法，且符合“三公”原則，所獲價值增值便無可非議。比較來說，雖然三級增值和四級增值都發(fā)生在二級市場上，但兩者之間有著明顯不同?！獜脑搭^來看，三級增值來自上市公司自身，四級增值則受外部因素對企業(yè)重新定價的影響?！獡Q言之，如果說前者主要是企業(yè)自我努力的結(jié)果，那么后者往往是投資銀行的杰作。在一個信息充分公開的資本市場中，買者自負似乎天經(jīng)地義，然而投資銀行往往起著導向作用?！壴鲋祵е聝r格變動幅度較小，也比較平緩；四級增值引起價格變動較大，有時會出現(xiàn)急劇跳躍式變化。案例一：某上市公司（空殼公司）；總股本1個億，其中：未流通國有股5000萬，流通股5000萬市價20元，即市值20億凈資產(chǎn)為0重組方案：1.政府將某國企1個億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)按每股2元折成5000萬股，與上市公司5000萬國有股置換。2.然后向原公眾股東定向增發(fā)新股5000萬股；發(fā)行價10元/每股新股上市后除權(quán)價＝（20＋0.5×10）÷1.5＝16.67元注：除權(quán)價＝（股權(quán)登記日的收益價＋配股率×配股價）/（1＋每股配股率）3.上市公司從市場拿到5個億，共獲得6億元資產(chǎn)，這時每股凈資產(chǎn)變?yōu)?元（6/1.5）；4.置換的1個億國有資產(chǎn)，賬面價值2個億（4×5000），增值100％分析：在優(yōu)惠政策支持下，上市公司用6億資產(chǎn)投資某高科技項目，預期一年可獲收益7500萬元（凈資產(chǎn)收益率12.5％），即每股收益0.5元。按60倍PER計算，股票定價為30元。實施此方案，不僅原公眾投資者爭相認購新股，且新股上市走出一波強勁的填權(quán)與上揚行情。P30P30元/股，市值45億16.67元/股市值25億20元/股，市值20億t5）五級價值增值——衍生金融工具的應用產(chǎn)生五級價值增值。以期貨、期權(quán)為代表的衍生金融工具的一個顯著特點就是能夠發(fā)揮杠桿作用，放大投資收益或?qū)_風險（hedgetherisk）。例如股指期貨，假定上證綜合指數(shù)現(xiàn)在是1200點，每點價值500元，這時賣出一張上證綜指期貨合約，價值=1200×500=60萬元，交易保證金6.0萬元；三個月后股指跌至1000點，若按1000點買入一張股指期貨對沖，忽略手續(xù)費，獲利10萬元=(1200-1000)×500。現(xiàn)貨市場暴跌，期貨市場盈利，而且是暴利。這是五級價值增值。在期貨和現(xiàn)貨市場之間對沖，如果操作得當，可以鎖定收益和規(guī)避風險，類似方法已被廣大機構(gòu)投資者采用。在發(fā)達資本市場中，衍生金融工具品種繁多、應用廣泛，客觀上起到轉(zhuǎn)移風險和提高市場效率的作用，為參與者創(chuàng)造了可觀收益。第三章投資銀行的監(jiān)管體制與運作模式基本要求：隨著世界經(jīng)濟和金融體系發(fā)生了深刻變化，投資銀行出現(xiàn)了發(fā)展新格局，通過本章的學習，要求掌握投資銀行的業(yè)務運作模式和監(jiān)管體制的變革新趨勢。重點與難點：重點是投資銀行的業(yè)務運作模式的新趨勢和監(jiān)管體制的變革。第一節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制縱觀世界各國投資銀行的監(jiān)管方式：以政府機構(gòu)為主導的外部監(jiān)管模式以行業(yè)協(xié)會與交易所為主的自律管理模式投資銀行監(jiān)管體制政府主體監(jiān)管機構(gòu)政府主體監(jiān)管機構(gòu)投資公司協(xié)會投資銀行行業(yè)協(xié)會證券交易所投資公司協(xié)會投資銀行行業(yè)協(xié)會證券交易所上市公司律師事務所資產(chǎn)評估事務所投資顧問證券經(jīng)營機構(gòu)基金管理公司會計師事務所上市公司律師事務所資產(chǎn)評估事務所投資顧問證券經(jīng)營機構(gòu)基金管理公司會計師事務所1、以政府機構(gòu)為主導的外部監(jiān)管模式以美國證券交易委員會為最高管理層的監(jiān)管主體（SEC），獨立的超黨派的準司法機構(gòu)，直屬于美國總統(tǒng)，不受央行和財政部管轄。以德國中央銀行德意志聯(lián)邦銀行作為最高的監(jiān)管主體，強調(diào)自律。聯(lián)邦政府制定法律，洲政府事實與監(jiān)督。以英國金融服務局為最高監(jiān)管機構(gòu)。以日本金融監(jiān)管局為主體的政府監(jiān)管模式。2、以行業(yè)協(xié)會與交易所為主的自律管理模式自我監(jiān)管具有重要作用，（如英國、荷蘭、愛爾蘭、香港特別行政區(qū)等）：保護投資者特別是中小投資者確保市場公平、公正和公開降低市場的系統(tǒng)性風險二、中國投行監(jiān)管體制中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)會地方派出機構(gòu)（36個證券監(jiān)管局，2個辦事處<上海、深圳>）證券業(yè)協(xié)會證券交易所要求：1.了解投行監(jiān)管體系的構(gòu)成與職責2.對投行資格與業(yè)務的監(jiān)管課題：中國金融體系構(gòu)成一、中國金融體系的構(gòu)成金融體系：是指一國所有從事金融活動的組織所形成的主體。金融調(diào)控體系宏觀調(diào)控金融監(jiān)管體系銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會金融體系金融法律體系銀行法、信托法、保險法、證券法金融市場體系貨幣市場、資本市場、保險市場、外匯市場金融企業(yè)體系以貨幣資金為經(jīng)營對象的微觀企業(yè)1、金融調(diào)控體系貨幣政策貨幣政策貨幣政策工具貨幣政策目標貨幣政策工具貨幣政策目標公開市場再貼現(xiàn)率準備金率國際收支平衡物價穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟發(fā)展公開市場再貼現(xiàn)率準備金率國際收支平衡物價穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟發(fā)展2、金融監(jiān)管體系金融監(jiān)管體系（體制）包括：健全金融風險監(jiān)控、預警和處置機制，實行市場退出機制，增強信息透明度接受社會監(jiān)督，處理好監(jiān)管與支持金融創(chuàng)新的關(guān)系，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。根據(jù)監(jiān)管對象不同，金融監(jiān)管部門分為：中國銀監(jiān)會（CBRC）、中國銀監(jiān)會（CSRC）、中國保監(jiān)會（CIRC）。保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會保險證券信托銀行保險證券信托銀行金融市場金融市場（1）銀監(jiān)會職能人民銀行：中央銀行具有指定、貫徹貨幣政策和實行金融管理的雙重職能?！躲y行法》：人民央行負責“制定和執(zhí)行貨幣政策，維護金融穩(wěn)定和提供金融服務”職能：具有發(fā)行的銀行，銀行的銀行，政府的銀行，金融調(diào)控和監(jiān)管的銀行等13項職能。銀監(jiān)會：監(jiān)督商業(yè)銀行的行為是否合規(guī)制定對銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務活動監(jiān)督管理的規(guī)章規(guī)則審查批準銀行業(yè)金融機構(gòu)的設立、變更、終止及業(yè)務范圍對銀行業(yè)金融機構(gòu)的董事和高級管理人員實行任職資格管理制定銀行業(yè)金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營規(guī)則對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務活動及其風險狀況進行非現(xiàn)場監(jiān)督對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務活動及其風險狀況進行現(xiàn)場監(jiān)督對銀行業(yè)金融機構(gòu)實施并表監(jiān)督管理銀監(jiān)會機構(gòu)設置：中國銀監(jiān)會是根據(jù)授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司以及其它存款類金融機構(gòu)，維護銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行，2003年4月28日起正式履行職責。中國銀監(jiān)會中國銀監(jiān)會派出機構(gòu)內(nèi)設機構(gòu)派出機構(gòu)內(nèi)設機構(gòu)。。。。。。山西銀監(jiān)會河北銀監(jiān)會天津銀監(jiān)會北京銀監(jiān)會合作機構(gòu)監(jiān)管部金融機構(gòu)監(jiān)管部銀行監(jiān)管三部銀行監(jiān)管二部銀行監(jiān)管一部。。。。。。山西銀監(jiān)會河北銀監(jiān)會天津銀監(jiān)會北京銀監(jiān)會合作機構(gòu)監(jiān)管部金融機構(gòu)監(jiān)管部銀行監(jiān)管三部銀行監(jiān)管二部銀行監(jiān)管一部銀監(jiān)會派出機構(gòu)按照行政區(qū)劃分，在全國31個省區(qū)市和大連等5個單列市設銀監(jiān)局，在地、市設銀監(jiān)分局，在部分縣、市設監(jiān)管辦事處。（2）我國金融監(jiān)控體系——保監(jiān)會國有財產(chǎn)公司財產(chǎn)保險公司股份制保險公司外資財險公司保監(jiān)會國有壽險公司人壽保險公司股份制壽險公司外資壽險公司再保險公司保險中介機構(gòu)（3）我國金融監(jiān)控體系——證監(jiān)會證券公司證券投資基金公司證監(jiān)會證券交易所上海證券交易所深圳證券交易所商品期貨交易所證監(jiān)會機構(gòu)設置中國證監(jiān)會為國務院直屬正部級事業(yè)單位，是全國證券期貨市場的主管部門，依照法律、法規(guī)和國務院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行。證監(jiān)會職能：1.監(jiān)管證券市場，維持證券市場正常秩序2.為證券市場正常運行制定相關(guān)法律法規(guī)3.認證讓證券市場正常、有序運行和發(fā)展機構(gòu)設置：證監(jiān)會設在北京，現(xiàn)設主席1名，副主席4名，紀委書記1名(副部級)，主席助理3名；會機關(guān)內(nèi)設18個職能部門，1個稽查總隊，3個中心；設有股票發(fā)行審核委員會，另外，證監(jiān)會在省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市設立36個證券監(jiān)管局，以及上海、深圳證券監(jiān)管專員辦事處。3、金融法律體系《中國人民銀行法》2003年修正，2004年2月1日實施銀行《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》2004年2月1日起實施《商業(yè)銀行法》2003年修訂，2004年2月1日起實施《中華人民共和國票據(jù)法》03年修訂，04年2月1日實施金融法律體系信托《中華人民共和國信托法》2001年10月1日實施保險《中華人民共和國保險法》1995年10月1日實施證券《中華人民共和國證券法》1999年7月1日實施《中華人民共和國公司法》1999年2月1日起實施《證券投資基金法》03年10月通過，04年6月1日實施4、中國金融市場體系貨幣市場、資本市場、保險市場、外匯市場全面迅速發(fā)展，成為市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，一個初具規(guī)模、分工明確的金融市場體系已經(jīng)基本形成：金融市場金融市場外匯市場保險市場資本市場貨幣市場外匯市場保險市場資本市場貨幣市場人壽保險財產(chǎn)保險期貨等衍生品市場基金市場債券市場股票市場回購市場承兌匯票市場同業(yè)拆借市場票據(jù)市場短期借貸市場人壽保險財產(chǎn)保險期貨等衍生品市場基金市場債券市場股票市場回購市場承兌匯票市場同業(yè)拆借市場票據(jù)市場短期借貸市場金融企業(yè)構(gòu)成貨幣資金貨幣資金金融市場貨幣資金貨幣資金金融市場基金信托保險證券銀行基金信托保險證券銀行綜合類券商經(jīng)濟類券商投資公司。。。。。。綜合類券商經(jīng)濟類券商投資公司。。。。。。人壽保險財產(chǎn)保險。。。。。。國內(nèi)信托國際信托。。。。。。內(nèi)資基金合資基金。。。。。。國有銀行國有銀行政策性銀行股份制商業(yè)銀行三、對投資銀行資格的監(jiān)管美國的登記注冊制條件：合規(guī)在金融管理部門和交易部門注冊，如證券交易委員會和證交所日本的特許制條件：須經(jīng)審核批準中國的審批制四、投資銀行的業(yè)務監(jiān)管證券承銷監(jiān)管誠信為本，禁止欺詐、舞弊、操縱市場、內(nèi)幕交易行為自營業(yè)務的監(jiān)管防治自營業(yè)務與經(jīng)紀業(yè)務合并證券經(jīng)紀的監(jiān)管保護客戶利益和市場公正五、對投資銀行進行監(jiān)管的常用方式報告制稽查制自律制第二節(jié)投資銀行的運作模式分業(yè)經(jīng)營式投資銀行混業(yè)經(jīng)營式投資銀行一、分業(yè)式經(jīng)營投資銀行運作模式1、銀證分業(yè)經(jīng)營的含義投資銀行在業(yè)務的開展過程中，與商業(yè)銀行業(yè)務截然分離。1999年以前的美國、日本以及中國目前采用的模式。要點：商業(yè)銀行不準經(jīng)營股票發(fā)行與交易，投資銀行不能經(jīng)營信貸業(yè)務；投資銀行活動由證券監(jiān)管部門監(jiān)管，商業(yè)銀行活動由中央銀行監(jiān)管。2、背景20世紀30年代世界經(jīng)濟大危機1933年美國《格拉斯?斯蒂格爾法》對商業(yè)銀行行為進行了限制：可以購買國債券可用自有資本10%進行股票投資不得動用存款只能通過信托進行客戶的證券獨立3.設計和采用的基點安全與風險防范業(yè)務上構(gòu)筑防火墻便于專業(yè)化分工和管理4利弊分析優(yōu)點：整體風險的有效降低防止風險的延伸維護證券市場的“三公”促進金融業(yè)內(nèi)部的專業(yè)分工，弱化金融業(yè)的過度競爭缺點：限制了商業(yè)銀行的業(yè)務和利潤空間制約了本國商業(yè)銀行的發(fā)展,削弱了本國金融機構(gòu)的國際競爭力二、混業(yè)經(jīng)營性投資銀行運作模式1.涵義：法律允許投資銀行業(yè)務可與商業(yè)銀行業(yè)務交叉的運行模式2.設計和采用的基點：效率3.典型國家：德國4.利弊分析優(yōu)點:（1）全能型銀行攘括投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務,建立“金融超市”（2）充分利用自身的有限資源,實現(xiàn)規(guī)模效益（3）降低運營成本,提升盈利水平,分散了經(jīng)營風險（4）利于較全面掌握企業(yè)狀況和信息（5）加強金融業(yè)的競爭,優(yōu)勝劣汰缺陷:（1）金融體制增大了風險（2）監(jiān)管成本較高三、混合發(fā)展傾向（一）傳統(tǒng)運作方式的約束（二）新的發(fā)展背景社會條件的變化業(yè)務的開拓相互滲透的必要與途徑海外市場的建立和拓展（三）混合發(fā)展趨勢世界經(jīng)濟發(fā)達國家投資銀行的狀況英國：綜合銀行制度日本：“金融體系改革一攬子法”美國：《金融服務現(xiàn)代化法案》投資銀行目前的四大發(fā)展對策金融業(yè)態(tài)的三大發(fā)展趨勢：1.產(chǎn)品綜合化2.機構(gòu)互相投資增加3.金融控股公司組建擴大四、我國投資銀行運作模式選擇當今世界大多數(shù)國家開始走向混業(yè)經(jīng)營時，我國剛剛完成分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的模式轉(zhuǎn)換，未來我國投資銀行運作模式的選擇決定于：第一、國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀第二、國際發(fā)展潮流1、國內(nèi)現(xiàn)狀證券業(yè)發(fā)展歷史不長，市場不成熟、法規(guī)不健全、風險控制力弱是目前我國投資銀行所面臨的客觀環(huán)境；在這種客觀環(huán)境下，急于發(fā)展投資銀行的混業(yè)經(jīng)營將會給我國金融帶來決大的風險，短期內(nèi)實施混業(yè)經(jīng)營弊大于利2國際發(fā)展趨勢混業(yè)經(jīng)營是目前國際投資銀行業(yè)發(fā)展的主要趨勢；而隨著金融全球化和金融市場競爭日趨激烈的情況下，銀行、保險與證券業(yè)之間的明確界限已經(jīng)日趨模糊；混業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的范圍經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢逐漸凸現(xiàn)。在這種情況下，混業(yè)經(jīng)營業(yè)是我國未來投資銀行業(yè)發(fā)展的必然趨勢第四章投資銀行的組織構(gòu)造組織結(jié)構(gòu)：是指人們?yōu)榱诉_到共同的目的而使全體參加者通力寫作的一種有效形式，以職務與職務之間的分工與聯(lián)系為主要內(nèi)容。投行選擇什么樣的組織形態(tài)，反映了投行的經(jīng)營思想和戰(zhàn)略取向。本章主要討論投資銀行的組織形態(tài)選擇和內(nèi)部構(gòu)架的建立。外部構(gòu)造：產(chǎn)權(quán)組織形態(tài)的選擇內(nèi)部結(jié)構(gòu)：效率、激勵、風險、協(xié)調(diào)和有效第一節(jié)投資銀行的組織形式指兩個或兩個以上的人擁有公司并分享公司利潤的形式。特點：比較靈活、適合發(fā)展、早期、規(guī)模較小的投資銀行指兩個或兩個以上的人擁有公司并分享公司利潤的形式。特點：比較靈活、適合發(fā)展、早期、規(guī)模較小的投資銀行合伙人制指各部門在職能上沒有什么聯(lián)系的資本或企業(yè)合并而成的規(guī)模很大的資本或企業(yè)。混合公司制指各部門在職能上沒有什么聯(lián)系的資本或企業(yè)合并而成的規(guī)模很大的資本或企業(yè)?；旌瞎局片F(xiàn)代公司制現(xiàn)代公司制就是股份公司或叫公眾持有公司，管理規(guī)范，易于籌集外部資金，適合當代規(guī)模龐大的國際投行。就是股份公司或叫公眾持有公司，管理規(guī)范，易于籌集外部資金，適合當代規(guī)模龐大的國際投行。一、合伙制的投資銀行優(yōu)點：（1）合伙人共享公司經(jīng)營盈利并對虧損承擔連帶責任；（2）可共同經(jīng)營，也可由部分合伙經(jīng)營，（3）合伙人多少不定，企業(yè)規(guī)?？纱罂尚。?）有限合伙人對虧損負無限責任缺點：（1）決策效率較低（2）人員流動困難（3）風險承擔不均二、現(xiàn)代企業(yè)制的投資銀行現(xiàn)代公司制：就是股份公司或叫公眾持有公司(一)特征：1.注冊制2.法人地位：在法律上明確公司法對公司財產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)、受益權(quán)和處置權(quán)。3.兩權(quán)分離：所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離是組織管理科學化。4.公司和股東的權(quán)利和義務(二)功能集資功能、股權(quán)激勵和并購、法人制度、管理規(guī)范(三)近年發(fā)展大多數(shù)投行已經(jīng)從傳統(tǒng)的合伙制改為現(xiàn)代公司制并上市。案例：高盛企業(yè)制度變革高盛是美國投資銀行中最富有進取精神，也是歷史最悠久的銀行之一（135年的歷史），同時高盛又由于在其125年多的歷史中一直保持著神秘的私人合伙人制度，但又于1999年突然轉(zhuǎn)變成為一家公眾公司而為市場所矚目，在此過程中沒有改變的是高盛突出的盈利能力和獨特的企業(yè)文化。高盛的資產(chǎn)規(guī)模不大，在其長長的歷史發(fā)展過程中，由于堅持私人合伙人制度，限制了它的規(guī)模的擴張。同時由于堅持只從事單純的投資銀行業(yè)務，而阻礙了它與商業(yè)銀行的合并，但高盛卻在一浪高過一浪的金融企業(yè)并購中生存了下來，在一次又一次的股市大崩潰中成功脫險，能夠為國內(nèi)券商的發(fā)展提供一些有益的借鑒。第二節(jié)投資銀行管理構(gòu)架和部門設置我國投行的組織體制股東大會——董事會——（聘請）總經(jīng)理（CEO）——（各職能部門、各業(yè)務部門、各分公司）二、主要業(yè)務部門企業(yè)融資部、公共融資部、兼并收購部、項目融資部、證券交易部、投資理財部、資產(chǎn)管理部、創(chuàng)業(yè)資本部、國際業(yè)務部、房地產(chǎn)部等。（一）投資銀行的組織結(jié)構(gòu)圖股東大會股東大會監(jiān)事會監(jiān)事會董事會董事會委員會總稽核總裁委員會總稽核總裁綜合技術(shù)支持財務人事會計承綜合技術(shù)支持財務人事會計承銷國際業(yè)務風險管理兼并收購資產(chǎn)管理經(jīng)紀業(yè)務部門職能部門業(yè)務部門職能部門（二）投資銀行部門設置投資銀行內(nèi)部各部門及各部門之間相互聯(lián)系，相互作用的組織管理系統(tǒng)，主要包括：1、決策機構(gòu)：股東大會：公司最高權(quán)力機構(gòu)董事會：股東大會選舉產(chǎn)生的常設決策機構(gòu)執(zhí)行委員會：公司業(yè)務經(jīng)營執(zhí)行機構(gòu)總裁：公司日常經(jīng)營負責人2、職能部門：財務部人力資源部技術(shù)支持部綜合事務辦公室3、業(yè)務部門：經(jīng)紀業(yè)務部發(fā)行承銷部資產(chǎn)管理部兼并收購部風險管理部創(chuàng)新業(yè)務部國際業(yè)務項目融資部研究部典型的投資銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)模型股東大會股東大會監(jiān)事會董事會總經(jīng)理專業(yè)委員會職能部門1職能部門2職能部門n功能部門1功能部門2功能部門m（三）各層面的展開決策層：股東大會董事會、投資決策委員會監(jiān)督層：監(jiān)事會、審計（稽查）委員會、風險控制委員會職能管理層：人事、法律、技術(shù)、財務業(yè)務功能層：承銷、經(jīng)紀、資產(chǎn)管理、兼并收購等部門例如：我國投資銀行的組織框架香港交易及結(jié)算所有限公司香港交易及結(jié)算所有限公司香港證券結(jié)算公司香港聯(lián)合交易所有限公司香港期貨交易所有限公司香港證券結(jié)算公司香港聯(lián)合交易所有限公司香港期貨交易所有限公司香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所香港期貨結(jié)算公司香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所香港期貨結(jié)算公司第一證券組織架構(gòu)投資銀行總部零售業(yè)務總部投資銀行總部零售業(yè)務總部并購業(yè)務總部并購業(yè)務總部證券投資總部證券投資總部投資銀行業(yè)務發(fā)展委員會投資銀行業(yè)務發(fā)展委員會資產(chǎn)管理總部資產(chǎn)管理總部監(jiān)事會監(jiān)事會總裁辦公室總裁辦公室總裁股東大會總裁股東大會財務管理總部董事會財務管理總部董事會風險控制委員會證券投資決策委員會風險控制委員會證券投資決策委員會人力資源總部人力資源總部信息技術(shù)中心信息技術(shù)中心稽核總部稽核總部研究所研究所西部證券投資銀行總部組織結(jié)構(gòu)內(nèi)核委員會立項委員會內(nèi)核委員會立項委員會投資銀行總部（西安）投資銀行總部（西安）綜合管理部業(yè)務管理部西安投行部北京投行部上海投行部綜合管理部業(yè)務管理部西安投行部北京投行部上海投行部案例：國泰君安的組織改造改造緣由：證券公司在發(fā)展初期，營業(yè)部非常獨立。業(yè)務獨立導致財務獨立，加上一個月才出一張報表，結(jié)果是管理失控，業(yè)務違規(guī)，造成風險。管理思路：2006年，國泰君安提出了財務共享中心的管理思路：改變營業(yè)部獨立財務主體的狀況，實現(xiàn)全公司財務集中管理，實現(xiàn)財務信息的集中，通過財務程序控制實現(xiàn)對整個業(yè)務程序的控制和監(jiān)督，以控制風險，降低成本，提高效率。同時，與用友合作，建設一套適合國泰君安的基于財務共享中心的軟件系統(tǒng)。規(guī)劃與實施：集中財務管理體系的實施必然伴隨著人員和組織架構(gòu)的調(diào)整，因為各營業(yè)部的財務工作人員基本上就沒有存在的必要了。實施集中財務管理以后，國泰君安精簡掉了約一半的分支機構(gòu)財務工作人員。僅僅集中財務管理還不能牢牢控制營業(yè)部的人事、業(yè)務等。隨著改革的深入，國泰君安決定撤營業(yè)部，設立區(qū)域和分公司，把組織架構(gòu)又原來得分權(quán)式M型組織架構(gòu)變成現(xiàn)在大企業(yè)通行的矩陣式組織架構(gòu)?？偛砍闪I運線和營銷線總經(jīng)理，分別垂直管理各區(qū)域、營業(yè)部的營運業(yè)務和營銷業(yè)務，區(qū)域管理總部對應設立營運總監(jiān)和營銷總監(jiān)，主抓區(qū)域內(nèi)各個營業(yè)部的營運和營銷工作。原營業(yè)部總經(jīng)理的權(quán)力得到分解，實現(xiàn)前（營銷）后（營運）臺分離，總部可以集中調(diào)動資源，部署策略，高效的完成項目。國泰君安由此形成了兩橫兩縱的矩陣式管理模式，大大提升了總部的風險管理水平，加強了集團整體的盈利能力。根據(jù)現(xiàn)行的三級組織結(jié)構(gòu)：公司總部、區(qū)域營銷總部和營業(yè)部，國泰君安在總部創(chuàng)建財務共享中心，區(qū)域設立財務共享中心的派出機構(gòu)，取消全國110多家營業(yè)部的財務部門。其中，區(qū)域營銷總部指的是全國按照地域劃分的23個區(qū)域總部和5個并列的分公司?，F(xiàn)在的現(xiàn)在的國泰君安組織架構(gòu)過去的過去的國泰君安組織架構(gòu)人事部人事部財務部業(yè)務部公司總部業(yè)務部財務部營業(yè)部人事部營運線財務共享中心營銷線公司總部

專業(yè)委員會營銷線財務共享中心營運人員營銷人員財務人員營業(yè)部營運線區(qū)域總部三、國外投資銀行組織構(gòu)架的模式（一）客戶驅(qū)動模式核心特征：圍繞客戶，以客戶為中心劃分相應的部門運用典型：例如美林證券組織架構(gòu)分為：最高決策管理；內(nèi)部管理；業(yè)務管理；區(qū)域管理企業(yè)融資部“客戶驅(qū)動型”投資銀行內(nèi)部的組織機構(gòu)圖：企業(yè)融資部公共融資部董事會辦公室審計委員會公共融資部董事會辦公室審計委員會風險管理委員會薪酬委員會股東大會私募證券部董事會私募證券部董事會證券交易部證券交易部企業(yè)收購兼并部企業(yè)收購兼并部風險資本部內(nèi)部管理業(yè)務管理執(zhí)行委員會風險資本部內(nèi)部管理業(yè)務管理執(zhí)行委員會人力資源部管理人力資源部管理資產(chǎn)證券化部資產(chǎn)證券化部資產(chǎn)與基金管理公司財務部區(qū)域管理資產(chǎn)與基金管理公司財務部區(qū)域管理法律部法律部研發(fā)部國內(nèi)外分支機構(gòu)研發(fā)部國內(nèi)外分支機構(gòu)咨詢部稽核部咨詢部稽核部風險管理部風險管理部信息技術(shù)部信息技術(shù)部美林證券的組織架構(gòu)圖：董事長辦公室董事長辦公室審計委員會風險管理委員會薪酬委員會股東大會董事會內(nèi)部管理執(zhí)行管理委員會內(nèi)部管理人力資源部稽核部財務部法律部風險管理部信息技術(shù)部營運總監(jiān)美國私人客戶部國際私人客戶部資產(chǎn)管理部公司機構(gòu)客戶部亞太區(qū)澳、新西蘭區(qū)歐洲、中東及非洲區(qū)拉丁、加拿大區(qū)日本區(qū)各地附屬公司及聯(lián)營公司（二）業(yè)務驅(qū)動型核心特征：以業(yè)務為中心運用典型：日興證券日新公司的組織架構(gòu)圖：股股東大會證券管理科法定審計委員會美國資產(chǎn)管理科基金分析科投資信托科養(yǎng)老金計劃科保險科基金營銷科產(chǎn)品開發(fā)科股票科金融產(chǎn)品科研究科日興本金投資所有權(quán)課公司中心資產(chǎn)管理集團產(chǎn)品集團所有權(quán)集團地區(qū)總部海外發(fā)展集團管理委員會員會交易監(jiān)督科審計辦公室董事會（三）客戶與業(yè)務交叉型基本特征：業(yè)務和客戶兼而有之運用典型：摩根斯坦利公司摩根.斯坦利公司的組織架構(gòu)圖：稽核部稽核部財務部法律部風險管理部信息技術(shù)部人力資源部投資銀行部機構(gòu)銷售與交易部全球研究部私人客戶部網(wǎng)上業(yè)務部機構(gòu)投資管理部私人投資管理部信用服務部證券類資產(chǎn)管理類內(nèi)部管理各地分支機構(gòu)業(yè)務管理管理委員會理委員會董事會辦公室審計委員會等董事會股東大會信用服務類4—5投資銀行的企業(yè)文化一、培育投資銀行企業(yè)文化的內(nèi)在要求體現(xiàn)特色和品牌。（一）凝聚力（二）團隊（三）進取精神二、投資銀行企業(yè)文化的外在作用（一）對內(nèi)凝聚功能激勵功能約束功能教育功能（二）對外展現(xiàn)功能競爭功能三、投資銀行企業(yè)文化的體系構(gòu)成（一）投資銀行精神文化的構(gòu)成1.敬業(yè)2.進取并具有競爭意識3.至誠的服務4.良好的公司聲譽5.領(lǐng)導形象6.紀律嚴明7.實現(xiàn)自我價值的機遇(二)投資銀行物質(zhì)文化的構(gòu)成1.營業(yè)場所2.公司標志標記3.電子設施裝備4.實力5.盈利能力案例：高盛的企業(yè)文化公開發(fā)行使得高盛從封閉的合伙人公司走向公開透明的股份制公司，更加凸現(xiàn)了企業(yè)的團隊合作、正直誠懇的文化特點。員工隊伍的擴大表面上可能會影響高盛“杰出的專業(yè)服務”的特點，但高盛員工團隊中每一人都是精兵強將，眾多投行精英會聚在一起，沒有出現(xiàn)互相傾軋、人浮于事的常見現(xiàn)象，相反卻是互相促進、交融共濟的美好景象。這一切都是因為高盛的管理層在問題發(fā)生前就敏銳地發(fā)現(xiàn)了企業(yè)存在的隱憂，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，必然會存在管理能力跟不上規(guī)模擴大步伐的問題。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)的管理流程必須要重新改造，企業(yè)的管理模式必須要改變。高盛在1999年就對企業(yè)的員工招募、培訓和傳授、績效評價、職業(yè)發(fā)展進行重新構(gòu)造，原先的各部門相對獨立的狀態(tài)被打破，部門之間的相互協(xié)作變得更加重要。面對無法預料的市場波動和各種突發(fā)事件，在2001年（9.11事件發(fā)生年）高盛繼續(xù)與重要客戶保持著良好的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保持這種關(guān)系的要素就是高盛的十四個企業(yè)價值標準。這些價值標準已經(jīng)存在了130多年，它們已經(jīng)成為高盛為顧客提供優(yōu)質(zhì)服務的基礎(chǔ)和股東繼續(xù)持有股票的信任的源泉。這些基本原則不僅是高盛的企業(yè)文化的歷史沉淀，也體現(xiàn)了現(xiàn)代高盛人的精神風貌。高盛的企業(yè)價值標準：1、顧客的利益永遠是第一位的。2、我們的資產(chǎn)包括我們的員工、資本和聲譽。如果其中任何一項受到損害，聲譽受到的影響都是最大的。我們嚴格遵守法律、規(guī)則以及道德準則，我們的成功來自于我們對這些標準的嚴格遵守。3、我們的目標是給股東們提供豐厚的回報，盈利能力是我們獲得高額收益、構(gòu)筑資本、吸引和留住人才的保證。而員工持股計劃使員工能和公司的股東一樣分享企業(yè)創(chuàng)造的利潤。4、我們對我們工作的職業(yè)素質(zhì)感到驕傲，我們有堅定的信心在每一項業(yè)務中都做到最好，雖然我們擔負著繁重的工作任務，但我們堅持寧做最好，不做最大。5、我們