債券市場(chǎng)違約與信用風(fēng)險(xiǎn)事 件報(bào)告(2020年1月)

債券市場(chǎng)違約與信風(fēng)險(xiǎn)事件報(bào)告（2020年）摘要：2020年月債券市場(chǎng)僅有天神樂(lè)1發(fā)行人首次發(fā)生債違約。此外月份三盛宏業(yè)陷入務(wù)違約糾紛、博天環(huán)未能按期歸還募集資、遵義道賬款回購(gòu)款未按時(shí)付、聯(lián)合光伏控股股美元債低價(jià)交易、宜集團(tuán)康股權(quán)被司法凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)事件需予以關(guān)注一、違事件2020月債券市場(chǎng)共有家發(fā)行人首次發(fā)生違約為深交所中小上市公司天神娛樂(lè)，公司違約前僅續(xù)公司債券1，本金余億元。圖表2020月債券市場(chǎng)新增違約發(fā)行人情況發(fā)行人

首次違日期

首次違時(shí)待償付債券數(shù)與余額（億）

省份

四級(jí)行業(yè)

公司屬

涉及的市公司

備注大連天神娛樂(lè)股份有限公司

1，元

遼寧

家庭娛樂(lè)軟件

民營(yíng)企業(yè)

天神娛樂(lè)

—注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind其中待償付債券余額僅限本金金額，包括已違約的債券，不含利息、罰息與手續(xù)費(fèi)；不含資產(chǎn)支證券；不含境外債券。（一）神娛樂(lè)1.違事件概況1月20日，大連天神樂(lè)股份有限公司簡(jiǎn)稱“天神娛”）所發(fā)行的司債券“天神”回售違約。天神”行規(guī)模10億元，此次回比例85.57%此外，發(fā)行人無(wú)他存續(xù)債券。2.違原因分析股東侵問(wèn)題民營(yíng)企借殼上市天神娛樂(lè)前身為成立的深交所市公司大連科冕木業(yè)有限公司年7月與北京天神互動(dòng)科技限公司完成資產(chǎn)置換后實(shí)際制人變更為朱、石波濤，二構(gòu)成一致行為人同時(shí)公業(yè)務(wù)變更為網(wǎng)頁(yè)戲?yàn)橹鞯挠螒騽?wù)。大股東嫌資金侵被證監(jiān)會(huì)案調(diào)查，司處于無(wú)際控制人娛樂(lè)自借殼上市后公司治理存重大瑕疵年9朱曄占用上公司2.08

億元資金用于償股票質(zhì)押融資該資金往來(lái)未時(shí)入賬、也未履決策和序2018年月朱曄被監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，時(shí)其持有的公股權(quán)已被全部結(jié)。2018年10朱曄、石波濤簽訂的《一致行協(xié)議》到期終后公司處際控制人狀態(tài)。外，公司還存關(guān)聯(lián)交易未履程序、部分費(fèi)用算有限合伙并購(gòu)基信息披露不及不充分、子公及投資標(biāo)的等違規(guī)行為。?營(yíng)穩(wěn)定性，業(yè)績(jī)大虧損收入與潤(rùn)主要來(lái)游戲業(yè)務(wù)受監(jiān)管政變化、行競(jìng)爭(zhēng)迭代響較神娛樂(lè)主要從事戲業(yè)務(wù)、移動(dòng)用分發(fā)業(yè)務(wù)、告營(yíng)銷業(yè)務(wù)與影娛戲業(yè)務(wù)為公司主利潤(rùn)來(lái)源，占司營(yíng)業(yè)收入與業(yè)毛利的一半左務(wù)以網(wǎng)頁(yè)游戲?yàn)椋m然毛利率高但產(chǎn)品生命期較短2018來(lái)在主要游戲產(chǎn)品進(jìn)入衰退后公司由于受戲版號(hào)暫停審、替代產(chǎn)品競(jìng)完成產(chǎn)品迭代，營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下。對(duì)外投未達(dá)預(yù)期計(jì)提大額資凈損失資產(chǎn)減樂(lè)自借殼上市通并購(gòu)、設(shè)立并基金等方式進(jìn)影視廣告等行業(yè)但預(yù)期導(dǎo)致巨額虧公司計(jì)提資產(chǎn)值損失億元，其中商譽(yù)值億元，同時(shí)司對(duì)并購(gòu)基金提投資凈損失15.09億元。?資能力枯伴隨業(yè)下滑與股下跌部融資道枯竭約前已有多借款逾期除發(fā)行公司債17神01之外神娛樂(lè)籌資性現(xiàn)金來(lái)源主要來(lái)自于借款與股權(quán)資，其中借款短期為主。2018年以來(lái)伴隨業(yè)績(jī)大幅滑與股價(jià)的持續(xù)下跌公司外部融資道持續(xù)惡化，2019年以來(lái)公司資性現(xiàn)金流已陷入枯竭。隨融資能力的惡，公司在2018出現(xiàn)借款逾期20195公司逾期債務(wù)規(guī)進(jìn)一步增加。圖表2.天神娛樂(lè)評(píng)級(jí)調(diào)整歷史評(píng)級(jí)機(jī)鵬元

主體級(jí)AAAAAAABB

評(píng)級(jí)展穩(wěn)定穩(wěn)定負(fù)面負(fù)面負(fù)面穩(wěn)定

變動(dòng)方首次維持維持級(jí)別下調(diào)級(jí)別下調(diào)級(jí)別下調(diào)

評(píng)級(jí)日資料來(lái)源：Wind新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理

二信風(fēng)事（一）盛宏業(yè)陷債務(wù)違約紛17，上海三盛宏業(yè)投資集團(tuán)）有限責(zé)公司（簡(jiǎn)稱“盛宏業(yè)上市子公司中昌數(shù)據(jù)股份有限司（露，三盛宏業(yè)已到期兌付的債務(wù)金達(dá)億元，同時(shí)三盛宏業(yè)因債務(wù)糾紛涉的重大訴訟，累計(jì)訴訟額億元。因債務(wù)糾紛及的強(qiáng)制執(zhí)行案4起，累計(jì)涉及金億元。三盛宏業(yè)主要從房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)，年開始涉足大數(shù)據(jù)業(yè)，實(shí)際控制人陳建銘截至20199末對(duì)公司持股比例41.45%目前公司待付債券共6，皆為非公開行公司債券，金余額共元。（二）天環(huán)境：能按期歸募集資金1月7日，博天環(huán)境集團(tuán)股份限公司（簡(jiǎn)稱博天環(huán)境期歸還募集資金2019年1月，博天環(huán)境董事會(huì)批準(zhǔn)使閑置募集資金萬(wàn)元用于補(bǔ)充公流動(dòng)資金，并諾將于20201日歸還。博天環(huán)境主要從水環(huán)境業(yè)務(wù)，要水環(huán)境項(xiàng)目式為主。2019以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀惡化，營(yíng)業(yè)收與凈利潤(rùn)大幅滑，流動(dòng)性狀況月，公司所發(fā)行綠色公司債券天”回售本金利息資金由擔(dān)人代償。2020年117日，公司由于未能時(shí)支付股權(quán)轉(zhuǎn)款被債權(quán)人起。信用評(píng)級(jí)方面201912新世紀(jì)評(píng)級(jí)與東方誠(chéng)均將公司主信用評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB。目前公司待付債券支本金余額共3.04元，分別由深圳市高新投集團(tuán)有限公司中合中小企業(yè)資擔(dān)保股份有公司提供擔(dān)保。（三）義道橋：收賬款回款未按時(shí)付1月日，遵義市道橋梁工程有限責(zé)公司（簡(jiǎn)稱“義道橋”）資管理計(jì)劃“東海瑞-瑞信號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”一萬(wàn)應(yīng)收賬款債權(quán)回購(gòu)款未能按時(shí)付，該筆款項(xiàng)期至月日完成兌付。根據(jù)資管劃受托管理人東海瑞京產(chǎn)管理（上海有限公司披露遵義道橋所發(fā)期資管計(jì)劃募集規(guī)模共億元，期限24月，由遵建投提供擔(dān)保遵義道橋負(fù)責(zé)遵市公路工程施總承包、城市礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)，國(guó)資委對(duì)公司持比例00%截至目前遵道橋待償付境債券，本金余額共186.19億元；資產(chǎn)持證期，優(yōu)先級(jí)余9.91元，次級(jí)

億元；境外債支，本金余0億美元。信用評(píng)方面，中誠(chéng)信證、聯(lián)合信用、鵬元與東金誠(chéng)均對(duì)公司具AA+的主體信用級(jí)。（四）合光伏：股股東美債低價(jià)交1月25日，聯(lián)合光（常州）投資團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)“聯(lián)合光伏”的控股股東熊貓綠色源集團(tuán)有限公（違約。熊貓綠能于1月行3.5美元債券期限年，票面利率6.25%在該美元債到期后熊綠能通過(guò)發(fā)行換票據(jù)償還到債務(wù)。由于構(gòu)成價(jià)交易distressedexchange1月22日將熊貓綠能評(píng)級(jí)下調(diào)至，將公司美元票據(jù)的發(fā)行級(jí)下調(diào)至級(jí)聯(lián)合光伏于2012年投資立，是熊貓綠能主要經(jīng)營(yíng)主體熊貓綠能通過(guò)多層股權(quán)關(guān)系對(duì)合光伏持股。從股東情來(lái)看，聯(lián)合光與熊貓綠能股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，截2019年3月招商局集團(tuán)下的招商新能集團(tuán)有限公司其一致行動(dòng)人是公第一大股東持比例22.85%青島城投、中國(guó)華持股比例均為19.99%歐力士亞洲資有限公司持股例。從信用評(píng)級(jí)來(lái)看在熊貓綠能違后，中誠(chéng)信國(guó)與中誠(chéng)信證評(píng)維AA的主體信用評(píng)級(jí)。存?zhèn)矫?，?lián)光伏待償付債支本金余額共億元。（五）華集團(tuán)所有宜華健股權(quán)被司凍結(jié)123日，宜華健康醫(yī)股份有限公司（稱“宜華健康）控股股東宜企業(yè)（集團(tuán)）有公司（簡(jiǎn)稱“化集團(tuán)”）所公司部分股份被法凍結(jié)，凍結(jié)