我國外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷及其優(yōu)化

我國外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷及其優(yōu)化

外匯市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)國內(nèi)國際金融市場(chǎng)的基本紐帶，是調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系以及形成市場(chǎng)匯率的重要場(chǎng)所，是在開放經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策有效搭配和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀基礎(chǔ)，無論是從微觀角度還是從宏觀角度分析，外匯市場(chǎng)都在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。與此同時(shí)，我國外匯市場(chǎng)還處在發(fā)展的初級(jí)階段，在其迅猛發(fā)展的背后還存在著諸多不足，其深度和廣度尚不能完全滿足我國金融體系改革和發(fā)展的需要。尤其是外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理與否，將會(huì)直接影響到人民幣匯率機(jī)制的形成，并進(jìn)而影響到外匯市場(chǎng)的有效性。本文結(jié)合產(chǎn)業(yè)組織理論，通過反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的重要指標(biāo)市場(chǎng)集中度來探討我國外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征，希望為未來完善我國外匯市場(chǎng)提供依據(jù)。一、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究的相關(guān)理論(一)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)涵義及構(gòu)成要素市場(chǎng)結(jié)構(gòu)概念源于產(chǎn)業(yè)組織理論。所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是市場(chǎng)的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關(guān)系的特征。具體包括：(1)市場(chǎng)的賣方(企業(yè))之間的關(guān)系；(2)買方(消費(fèi)者或企業(yè))之間的關(guān)系；(3)買賣雙方的關(guān)系；(4)市場(chǎng)內(nèi)已有的買方和賣方與正在進(jìn)入或可能進(jìn)入市場(chǎng)的買方、賣方之間的關(guān)系。市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和壟斷關(guān)系就是上述關(guān)系在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的綜合反映。因此，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是一個(gè)反映市場(chǎng)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的概念，體現(xiàn)了市場(chǎng)供給方面的壟斷和競(jìng)爭(zhēng)程度，是決定產(chǎn)業(yè)組織競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)、組織是否優(yōu)化的重要因素。因此，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)組織理論研究的基礎(chǔ)。貝恩(1959)認(rèn)為，影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素包括賣方集中的程度、買方集中的程度、產(chǎn)品差異性和市場(chǎng)壁壘，而決定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的因素并非是獨(dú)立的，而是相互影響的，當(dāng)其中的某一因素發(fā)生變化，就會(huì)導(dǎo)致其他因素也發(fā)生變化，從而使整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征發(fā)生變化。(二)外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)內(nèi)涵外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣交易的場(chǎng)所。在我國，外匯市場(chǎng)是分為兩個(gè)層次的。第一層是外匯指定銀行和客戶進(jìn)行外匯買賣的零售市場(chǎng)；第二層是銀行間外匯市場(chǎng)，是指經(jīng)國家外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)(包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu))和非金融企業(yè)通過中國外匯交易中心交易系統(tǒng)進(jìn)行人民幣與外幣和外幣與外幣之間的交易市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是決定外匯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的重要內(nèi)容。外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是構(gòu)成市場(chǎng)的買者之間、賣者之間以及賣者和買者之間等諸關(guān)系的特征，實(shí)質(zhì)上反映了外匯市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)之間的壟斷和競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。外匯市場(chǎng)集中度、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)參與者的進(jìn)入壁壘、產(chǎn)品差異化等是外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主要構(gòu)成要素，這些要素是形成并影響既定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主要因素。本文從外匯市場(chǎng)主體作為外匯市場(chǎng)金融服務(wù)品供給者的角度研究外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而本文在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)里主要研究集中度。(三)市場(chǎng)集中度與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)集中度是衡量產(chǎn)業(yè)組織市場(chǎng)結(jié)構(gòu)常用的指標(biāo)，它反映市場(chǎng)壟斷程度的高低。一般情況下，賣者的數(shù)目越少，集中度越高，市場(chǎng)就越容易壟斷；由一個(gè)非常大的企業(yè)和若干個(gè)小企業(yè)構(gòu)成的市場(chǎng)，會(huì)比由較多規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)構(gòu)成的市場(chǎng)更容易出現(xiàn)壟斷。市場(chǎng)中還可能出現(xiàn)買方壟斷，即為數(shù)較少的大買主同為數(shù)較多的小賣主討價(jià)還價(jià)時(shí)，賣方很難將價(jià)格維持在高于正常利潤以上。衡量集中度的指標(biāo)有絕對(duì)集中度和相對(duì)集中度兩類指標(biāo)。其中絕對(duì)集中度指標(biāo)是最基本的市場(chǎng)集中度指標(biāo)。(1)絕對(duì)集中度(AbsoluteConcentrationRatio)。它是指在規(guī)模上處于前幾位企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、資產(chǎn)、雇員等方面的累計(jì)數(shù)量占整個(gè)行業(yè)該指標(biāo)的比重，即前幾位企業(yè)市場(chǎng)份額之和，它是行業(yè)中企業(yè)數(shù)目和企業(yè)規(guī)模的函數(shù)，計(jì)算公式為之間，值越大表示市場(chǎng)越集中，說明大企業(yè)所占市場(chǎng)份額越多，該行業(yè)的壟斷程度越高。以集中度為標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)分類。貝恩、植草益等學(xué)者為了便于量化分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提出了以市場(chǎng)賣方集中度為主要依據(jù)對(duì)不同產(chǎn)業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)程度進(jìn)行分類的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)實(shí)踐分類法。貝恩依據(jù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)前四位和前八位企業(yè)絕對(duì)集中度指標(biāo)，對(duì)不同壟斷競(jìng)爭(zhēng)程度產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作了分類，如表1所示。日本學(xué)者植草益運(yùn)用本國1963年的統(tǒng)計(jì)資料，對(duì)不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作出分類，見表2。盡管產(chǎn)業(yè)集中度指標(biāo)應(yīng)用廣泛，但仍有一定的局限性。(a)由于產(chǎn)業(yè)分類只是以生產(chǎn)過程為標(biāo)準(zhǔn)，而沒有考慮需求替代因素，所以產(chǎn)業(yè)集中度往往不能很好地反映產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。(b)產(chǎn)業(yè)集中度把全國作為一個(gè)整體，沒有反映國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系和地區(qū)經(jīng)濟(jì)關(guān)系對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性的影響，因而有可能低估或高估了產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。(c)4廠商或8廠商的選擇具有主觀性，如果選擇最大的3家廠商或6家廠商，所得到的數(shù)據(jù)也許會(huì)與4廠商或8廠商有很大不同。其他一些因素，例如限制進(jìn)入或進(jìn)口的政府管制，對(duì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性的影響也許比產(chǎn)業(yè)集中度更重要。鑒于以上局限性，我們用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)的相對(duì)集中度對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充，用兩種測(cè)算方法來判斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。(2)相對(duì)集中度(RelativeConcentrationRatio)。它相對(duì)集中度是反映所有企業(yè)總體分布的集中度指標(biāo)，有赫芬達(dá)爾指數(shù)HerfindalIndex即H指數(shù)、洛侖茲曲線、基尼系數(shù)等，其中H指數(shù)最為常用表達(dá)式為N和含義同上，A為行業(yè)總規(guī)模，H值實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)中所有企業(yè)各自市場(chǎng)份額的平方和，其取值在0和1之間，越接近1表示市場(chǎng)壟斷程度越高，H趨于0的市場(chǎng)為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，H=1為完全壟斷市場(chǎng)，H指數(shù)有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)，不受選取企業(yè)個(gè)數(shù)的影響，是反映整個(gè)行業(yè)的壟斷集中程度的綜合指標(biāo)，彌補(bǔ)了CRn指標(biāo)受企業(yè)數(shù)n取值影響的缺陷。由于平方的放大作用，H值對(duì)規(guī)模較大企業(yè)市場(chǎng)份額比重的變化十分敏感，能較好地揭示出領(lǐng)先企業(yè)對(duì)整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，由于H指數(shù)的數(shù)值通常較小，在實(shí)際運(yùn)用中一般對(duì)其乘以10000處理。如前所述，采用以絕對(duì)集中度CRn指數(shù)衡量市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有一些不足，而相對(duì)集中度H指數(shù)可以對(duì)此進(jìn)行彌補(bǔ)，以相對(duì)集中度為依據(jù)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分類中，日本公正交易委員會(huì)發(fā)布的分類方法影響較大，見表3。傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論正是依據(jù)市場(chǎng)集中度將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分為完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)及完全競(jìng)爭(zhēng)等基本類型。但是，新產(chǎn)業(yè)組織理論研究者則強(qiáng)調(diào)指出，市場(chǎng)集中(度)只是決定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的必要條件，而非充分條件，因?yàn)椴煌卸鹊氖袌?chǎng)并不是一一對(duì)應(yīng)著不同競(jìng)爭(zhēng)程度的各種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，它必須與其他條件相結(jié)合才能構(gòu)成這種一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。其他條件通常包括：進(jìn)入壁壘、產(chǎn)品差異化、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。二、外匯市場(chǎng)絕對(duì)集中度和相對(duì)集中度指標(biāo)考察本文主要采用絕對(duì)集中度指標(biāo)和相對(duì)集中度指標(biāo)對(duì)我國外匯市場(chǎng)集中度情況進(jìn)行考察。在我國，外匯市場(chǎng)是分為兩個(gè)層次的，第一層是外匯指定銀行和客戶進(jìn)行外匯買賣的零售市場(chǎng)。第二層是銀行間外匯市場(chǎng)，所以本文通過1996-1999年和2003-2009年銀行和客戶間零售市場(chǎng)的結(jié)售匯份額、2004年銀行間外匯市場(chǎng)賣方交易額來說明外匯市場(chǎng)的賣方集中度；通過中央銀行1994-2009年的交易額來說明外匯市場(chǎng)的買方集中度。(一)外匯市場(chǎng)結(jié)售匯市場(chǎng)集中度分析陳海威(2001)根據(jù)1996-1999年的數(shù)據(jù)得出我國外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是買方壟斷和賣方寡頭。Cn的大小取決于n值的大小，本文中取n=4，根據(jù)1996年-1999年、2003-2009年全國外匯市場(chǎng)結(jié)售匯總額，以及各銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總額數(shù)據(jù)計(jì)算，如表4、5所示。(二)銀行間外匯市場(chǎng)賣方集中度市場(chǎng)分析由于銀行間外匯市場(chǎng)中參與主體的交易量公布非常有限，所以只能以2004年的數(shù)據(jù)來計(jì)算銀行間外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，目前外匯市場(chǎng)參與主體雖然有所增加，但四大國有控股銀行的交易份額依然占到近60％，通過和國家外匯管理局和外匯交易中心進(jìn)行咨詢調(diào)查，得知市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化不大，所以2004年的數(shù)據(jù)依然對(duì)目前有一定的參考價(jià)值。用2004年我國銀行間外匯市場(chǎng)交易的相關(guān)數(shù)據(jù)來計(jì)算集中度指標(biāo)，2004年銀行間外匯市場(chǎng)的發(fā)生總量達(dá)到了2090億美元，其中，凈賣出外匯量的前四名銀行及對(duì)應(yīng)的CR4和HI值見表6。(三)銀行間外匯市場(chǎng)買方集中度分析我國銀行間外匯市場(chǎng)買方集中度主要通過2004年數(shù)據(jù)以及1994-2009年中央銀行交易額在銀行間外匯市場(chǎng)交易額所占的比例來說明，而中央銀行的交易額從1994年到現(xiàn)在主要體現(xiàn)為買入外匯，因此該數(shù)據(jù)通過其購匯量來表示，具體見表7和8。三、外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷與分析(一)外匯零售市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷(1)外匯結(jié)售匯市場(chǎng)集中度很高。從表4看出，1996年-1999年前四家參與主體賣方市場(chǎng)份額所占比重91％、85％、79％、85％，2003年-2009年所占比重分別為71％、68％、71％、61％、78％、61％、58％，無論是根據(jù)貝恩的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類還是根據(jù)植草益的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)，我國的外匯結(jié)售匯市場(chǎng)，都屬于高的寡占型市場(chǎng)，雖然相比2003年-2009年，前四家所占比重，外匯結(jié)售匯市場(chǎng)的集中度有所下降，但依然屬于高寡占型市場(chǎng)。(2)我國的外匯結(jié)售匯市場(chǎng)是商業(yè)銀行主導(dǎo)型外匯市場(chǎng)。根據(jù)表4數(shù)據(jù)顯示，我國外匯結(jié)售匯市場(chǎng)中交易額處于前幾位的為中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行等大型商業(yè)銀行。(3)我國外匯結(jié)售匯市場(chǎng)的集中程度正在減弱。從表5看出，我國的外匯結(jié)售匯市場(chǎng)正由極高寡占型向高、較高寡占型轉(zhuǎn)變。同時(shí)根據(jù)HHI的放大作用，我們也可以看出，我國銀行的市場(chǎng)份額正在逐步削弱，其他銀行正在分割中國銀行的部分市場(chǎng)。由于結(jié)售匯市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)的密切關(guān)系，可以說明銀行間外匯賣方市場(chǎng)處于較高的寡占格局。(二)銀行間外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷首先，從銀行間外匯市場(chǎng)賣方數(shù)據(jù)來看。(1)我國銀行間外匯賣方市場(chǎng)屬于極高寡占型市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年我國銀行間外匯市場(chǎng)的凈賣出為2090億美元，前四位的銀行賣出份額占總賣出量的75.82％，即C[,4]=75.82％，根據(jù)貝恩的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類和植草益的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)，我國的銀行間外匯市場(chǎng)都屬于高的寡占型市場(chǎng)。(2)我國的銀行間外匯市場(chǎng)是國有控股商業(yè)銀行主導(dǎo)型外匯市場(chǎng)，我國外匯市場(chǎng)中交易額處于前幾位的都是國有商業(yè)銀行。其中中國銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，占到50.59％，依次為中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行等大型國有控股商業(yè)銀行。高的集中度顯示前幾位商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有操縱力量。其次，從銀行間外匯市場(chǎng)買方數(shù)據(jù)來看，中央銀行是最大的買家，具有絕對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力。我國的銀行間外匯買方市場(chǎng)屬于較高壟斷型市場(chǎng)。由于人民幣匯率制度彈性較小以及銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸因素的影響，中國人民銀行為了穩(wěn)定匯率，必須頻繁的在外匯市場(chǎng)買入外匯，因而是外匯市場(chǎng)上的最大買方。排名前四位的外匯凈買入量所占份額為99.42％，中央銀行購入外匯量占到94％以上。據(jù)表2-5統(tǒng)計(jì)，1994-2004年的10年間中央銀行凈購入外匯額約占銀行間外匯市場(chǎng)總交易量的60％，2003年和2004年中央銀行購匯量更是占到了銀行間外匯市場(chǎng)交易量的77％和94％，其規(guī)模幾乎相當(dāng)于銀行間外匯市場(chǎng)成交量。因而中央銀行是外匯市場(chǎng)上的最大買家，處于買方壟斷地位，但從2005年開始，購匯量占比在下降，但央行仍然是最大的買家。通過對(duì)我國外匯結(jié)售匯市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)的實(shí)證研究，可以全面地反映外匯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，我國外匯市場(chǎng)屬于買方較高壟斷、賣方較高寡占格局。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組理論，較高寡占型市場(chǎng)可能形成銀行間的共謀，總是傾向于提高價(jià)格、設(shè)置壁壘，以便謀取壟斷利潤，阻礙技術(shù)進(jìn)步，這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了人民幣匯率在較長時(shí)期內(nèi)缺乏彈性，造成資源的非效率配置。因此，要想提升外匯市場(chǎng)績效，應(yīng)該通過產(chǎn)業(yè)組織優(yōu)化政策來構(gòu)建合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，限制壟斷勢(shì)力的發(fā)展，增加市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)。四、優(yōu)化外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)之策為了構(gòu)建合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我們可以從保持適度的市場(chǎng)集中程度和降低市場(chǎng)進(jìn)入壁壘中加以分析。(一)降低市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的集中度1.培育多層次的交易主體交易主體是外匯市場(chǎng)上最活躍的能動(dòng)者，其總量、結(jié)構(gòu)的容量決定著外匯市場(chǎng)的深度和廣度。從理論上而言，市場(chǎng)的存在需要有不同的參與者，規(guī)范的外匯市場(chǎng)組織體系應(yīng)由中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成。然而作為人民幣匯率形成的市場(chǎng)——銀行間外匯市場(chǎng)的交易主體基本上只有兩類，一類是外匯指定銀行，另一類是中央銀行。企業(yè)幾乎被排除在批發(fā)市場(chǎng)之外，至于真正意義上的外匯經(jīng)紀(jì)人則根本不存在。而外匯指定銀行主要由四大國有商業(yè)銀行、幾十家股份制商業(yè)銀行、十幾家城市商業(yè)銀行和幾家外資銀行組成。國際清算銀行調(diào)查時(shí)將外匯交易主體分為三類：具有申報(bào)資格的做市商；其他金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)客戶(企業(yè))。其中具有申報(bào)資格的做市商指積極參與本地和國外外匯市場(chǎng)及衍生市場(chǎng)交易的金融機(jī)構(gòu)，通常是大商業(yè)銀行、投資銀行及證券公司。其他金融機(jī)構(gòu)主要指規(guī)模較小的商業(yè)銀行和證券公司，還有共同基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、貨幣基金、貨幣市場(chǎng)基金、租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)的財(cái)務(wù)部門以及中央銀行。非金融機(jī)構(gòu)客戶主要指最終用戶，如公司或政府。國際市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)間的交易占外匯市場(chǎng)交易總量的比重逐年上升，從1995年的20％上升到2004年的33％。相比之下我國的外匯市場(chǎng)主體不但數(shù)量少，而且機(jī)構(gòu)類型也少。從市場(chǎng)組織的經(jīng)濟(jì)效率出發(fā)，應(yīng)不斷拓寬市場(chǎng)參與者的層次結(jié)構(gòu)。第一層次是商業(yè)銀行。在外匯市場(chǎng)上，商業(yè)銀行等市場(chǎng)主體更了解市場(chǎng)的需求，能夠?qū)κ袌?chǎng)有更為靈敏的反應(yīng)，在外匯市場(chǎng)是首要參與者，培育更多有實(shí)力的商業(yè)銀行，改變目前中國銀行和人民銀行在外匯市場(chǎng)占絕對(duì)主導(dǎo)地位的局面。第二層次是非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)公司、農(nóng)村信用合作社、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。中國涉外經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大發(fā)展，外匯管理政策的逐步市場(chǎng)化推行，參與外向型經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模逐步擴(kuò)大，在金融不斷深化的過程中金融機(jī)構(gòu)開展外匯業(yè)務(wù)也在擴(kuò)大，這必將引起金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的問題，這需要相應(yīng)的市場(chǎng)進(jìn)行釋放。因此，非銀行金融機(jī)構(gòu)將成為外匯市場(chǎng)的第二大機(jī)構(gòu)參與力量。第三層次是外匯供需旺盛的工商企業(yè)。企業(yè)外匯零售市場(chǎng)上的主體，其通過對(duì)外貿(mào)易、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)外匯的供需最為旺盛，促進(jìn)其自主地決定外匯供需，在此基礎(chǔ)上才能形成合理的市場(chǎng)匯率。因此我國要盡量降低技術(shù)壁壘、資金壁壘、競(jìng)價(jià)壁壘等各種阻礙機(jī)構(gòu)進(jìn)入的壁壘，從而使外匯市場(chǎng)的交易主體更加多元化，更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯的買賣，將有助于增強(qiáng)外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性作用，避免大機(jī)構(gòu)集中性的交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格水平的壟斷，從而使人民幣匯率的形成更加真實(shí)的反映外匯市場(chǎng)的供求狀況，以促進(jìn)真實(shí)匯率水平的形成。2.大力培育外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指介紹客戶進(jìn)行外匯交易的中介人，其本身并不買賣外匯，作用是連接外匯買賣雙方，使外匯交易便利化。其作用具體包括：(1)有助于發(fā)展和扶持非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)，使市場(chǎng)參與者多元化。這是經(jīng)紀(jì)人最突出的功能。由于經(jīng)紀(jì)人具有豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、信息集約化的優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)軟硬件設(shè)施，他們?cè)跒橥顿Y者作代理業(yè)務(wù)的同時(shí)，并不需要承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，這正好可以彌補(bǔ)非金融機(jī)構(gòu)的不足。對(duì)于外匯市場(chǎng)，經(jīng)紀(jì)人制度有利于非金融機(jī)構(gòu)更廣泛而深入地參與外匯市場(chǎng)交易。(2)經(jīng)紀(jì)人使市場(chǎng)更加透明化，增強(qiáng)價(jià)格代表性。在外匯市場(chǎng)中，經(jīng)紀(jì)大則充當(dāng)了價(jià)格的制定者和價(jià)格的接受者兩種角色，每一次“討價(jià)還價(jià)”的成交價(jià)格都反映了貨幣供需、雙方資金余缺、預(yù)期收益等情況。由于經(jīng)紀(jì)人通常在數(shù)量上較做市商占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而且覆蓋面廣，因此，這樣的成交價(jià)格更加貼近市場(chǎng)的真實(shí)情況，并且向真實(shí)價(jià)值回歸。(3)經(jīng)紀(jì)人通過提供報(bào)價(jià)和交易信息一方面降低了搜尋成本，另一方面由于增加做市商之間的競(jìng)爭(zhēng)從而降低了同類報(bào)價(jià)的價(jià)差。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)人制度在做市商交易議價(jià)中為做市商提供了匿名性，這對(duì)于一個(gè)由知情交易者或做市商主導(dǎo)的市場(chǎng)而言是非常關(guān)鍵的。國外經(jīng)驗(yàn)證明，外匯經(jīng)紀(jì)人制度有利于提高市場(chǎng)交易的效率，并且外匯市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，外匯經(jīng)紀(jì)人制度就越成熟，起的作用就越大。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外匯交易額將會(huì)大大增加，尤其是隨著新匯制而來的金融創(chuàng)新將會(huì)層出不窮，交易品種和交易量將會(huì)實(shí)現(xiàn)巨大的突破，這要求我國有一個(gè)高效率的外匯市場(chǎng)，尤其是對(duì)推進(jìn)做市商制度和無形市場(chǎng)的發(fā)展，適時(shí)引入經(jīng)紀(jì)人制度是很有必要的。而在中國的銀行間外匯市場(chǎng)外匯經(jīng)紀(jì)人才剛剛起步，2006年1月中國首家貨幣經(jīng)紀(jì)公司在上海開業(yè)，表明這一進(jìn)程正逐步展開?？紤]到市場(chǎng)的有限性與監(jiān)管上的需要，應(yīng)發(fā)揮中國外匯交易中心多年來組織外匯、貨幣市場(chǎng)所積累的人才優(yōu)勢(shì)和客戶資源。建立高效的、具備競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的貨幣經(jīng)紀(jì)公司體系是我國外匯交易市場(chǎng)建設(shè)中一項(xiàng)非常迫切的任務(wù)。(二)減少市場(chǎng)進(jìn)入壁壘為建立外匯市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，構(gòu)建有效的進(jìn)入機(jī)制十分重要。在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的理論中，進(jìn)入長期以來一直被看做競(jìng)爭(zhēng)的推動(dòng)力量。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，進(jìn)入就是一種市場(chǎng)戒律，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的廠商就能生存，反之就會(huì)被淘汰。所以，進(jìn)入是競(jìng)爭(zhēng)的源泉，但過度的進(jìn)入也是資源配置的浪費(fèi)。我國外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入問題的核心是非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的拆除。我國銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的改革，其著眼點(diǎn)既要考慮微觀金融效率的提高，又要兼顧市場(chǎng)準(zhǔn)入對(duì)宏觀金融效率的影響。因此，應(yīng)降低非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，從而增加異質(zhì)銀行競(jìng)爭(zhēng)主體，提高市場(chǎng)效率。由2005年發(fā)布的《中國人民銀行關(guān)于加快發(fā)展