新企業(yè)會計準則實施后虧損上市公司盈余管理的實證研究

新企業(yè)會計準則實施后虧損上市公司盈余管理的實證研究

按照我國《公司法》規(guī)定，當上市公司連續(xù)兩年虧損或最近一個年度每股凈資產(chǎn)低于股票面值時，公司將被特別處理（ST），如果公司連續(xù)三年虧損，將直接退市并停止股票交易。因此，虧損上市公司會想盡各種辦法來扭虧為盈，以維持其上市資格。由于我國的退市制度是以會計利潤作為判斷標準，為了避免被特別處理或退市的厄運，虧損上市公司往往會通過盈余管理來操縱會計利潤。因此，研究虧損上市公司扭虧的盈余管理手段對完善我國會計規(guī)范，提高證券市場監(jiān)管效率具有重要意義。2007年1月1日實施的企業(yè)會計準則對上市公司會計信息的產(chǎn)生與披露產(chǎn)生了重大影響。與原企業(yè)會計準則相比，部分具體準則修改后更加穩(wěn)健，從制度上有效遏制了上市公司操縱利潤的行為。但是，也有某些會計處理方法的改變給上市公司的利潤操縱帶來了新的機會。本文將通過研究虧損上市公司利用新企業(yè)會計準則進行盈余管理的手段，關(guān)注上市公司盈余管理的新趨勢。一、研究假設(shè)新企業(yè)會計準則中一部分準則的變化壓縮了會計估計和會計政策的選擇范圍，也限制了企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的空間，對于規(guī)范企業(yè)盈余管理行為、提高會計信息質(zhì)量發(fā)揮了重要影響。但某些準則規(guī)定的會計處理方式以及給會計人員留下的職業(yè)判斷空間仍有可能成為企業(yè)操縱利潤的渠道。本文結(jié)合新企業(yè)會計準則的變化及我國上市公司盈余管理的現(xiàn)狀，提出以下假設(shè)：假設(shè)1：虧損上市公司扭虧的可能性與營業(yè)外收入正相關(guān)。假設(shè)2：虧損上市公司扭虧的可能性與公允價值變動損益正相關(guān)。假設(shè)3：虧損上市公司扭虧的可能性與所得稅費用出現(xiàn)負值的可能性正相關(guān)。假設(shè)4：虧損上市公司扭虧的可能性與資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回正相關(guān)。假設(shè)5：虧損上市公司扭虧的可能性與關(guān)聯(lián)交易收入正相關(guān)。假設(shè)6：虧損上市公司扭虧的可能性與營業(yè)收入的增長正相關(guān)。假設(shè)7：虧損上市公司扭虧的可能性與投資收益正相關(guān)。二、研究設(shè)計與樣本選取本文采用Logit回歸模型對上述假設(shè)進行了檢驗。以虧損公司扭虧行為為對象，選取在t年度扭虧的上市公司作為研究樣本，并以樣本期間連續(xù)3年盈利的上市公司作為控制樣本以控制外部因素的影響。根據(jù)上述多項假設(shè)設(shè)計Logit回歸模型如下：本文選取2007～2008年在我國A股市場上市的扭虧上市公司作為研究對象，并以樣本期間連續(xù)3年盈利的上市公司作為控制樣本，所有數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，剔除金融行業(yè)上市公司、當年IPO上市公司以及數(shù)據(jù)不全的公司，在2007年和2008年分別得到1083個和905個上市公司樣本，其中，扭虧為盈的樣本公司在2007年和2008年的分布如下：三、實證結(jié)果分析對2007年和2008年總體樣本的描述性統(tǒng)計如表2。從樣本均值來看，各年的營業(yè)外收入占營業(yè)收入的比重在12%左右，說明營業(yè)外收入對上市公司的利潤增長有較大貢獻。另外，總體樣本的營業(yè)收入增長率比較高，但由于外部經(jīng)濟環(huán)境的變化，2008年比2007年平均降低了近15個百分點。從表3來看，虧損公司營業(yè)外收入及資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回的均值各年均顯著高于盈利公司，扭虧公司可能利用這兩個項目來操縱利潤；兩個樣本組公允價值變動損益的均值差異在10%水平下顯著，只有在2008年虧損公司的公允價值變動損益高于盈利公司；在所得稅費用的影響方面，虧損公司出現(xiàn)遞延所得稅收益導(dǎo)致所得稅費用為負的情況多于盈利公司；2007年盈利公司與虧損公司在營業(yè)收入增長率上沒有顯著差異，但是2008年虧損公司的營業(yè)收入增長率顯著高于盈利公司；虧損公司在2007年的投資收益顯著高于盈利公司，但2008年不顯著；兩組公司的關(guān)聯(lián)交易金額沒有顯著差異。從上述顯著性檢驗的結(jié)果來看，扭虧公司可能利用營業(yè)外收入、遞延所得稅收益、資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回等進行盈余管理，我們將進一步進行回歸分析。Logit模型回歸結(jié)果如下：從表4的Logit回歸結(jié)果來看，2007年虧損上市公司的營業(yè)外收入、負所得稅費用、資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回以及投資收益與其扭虧為盈顯著相關(guān)，在1%水平下顯著。2008年虧損公司的營業(yè)外收入對其扭虧的作用最顯著，營業(yè)收入的增長在5%的水平下顯著，而公允價值變動損益、負所得稅費用以及投資收益僅在10%水平下顯著。整體來看，2007年虧損公司利用盈余管理手段扭虧為盈的情況顯著高于2008年，可能是很多虧損公司利用新準則實施之機，盡最大可能實現(xiàn)扭虧，而且截至2006年連續(xù)3年虧損的公司為25家，連續(xù)2年虧損的公司為70家，這些公司面臨退市的風險，因此具有更強烈的操縱動機，經(jīng)過2007年大規(guī)模扭虧為盈后，2008年連續(xù)虧損的企業(yè)大幅減少，連續(xù)3年虧損的上市公司只有5家，連續(xù)2年虧損的公司有22家，又由于外部經(jīng)濟環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，扭虧為盈的公司數(shù)量也大大減少?？傊?，營業(yè)外收入是虧損公司最主要的盈余管理手段，而公允價值計量的影響不大，負所得稅費用在2007年初次執(zhí)行新準則時，對虧損上市公司扭虧作出的貢獻相對較大，而且利用減值準備轉(zhuǎn)回的盈余管理手段在2007年也被集中使用。四、對營業(yè)外收入的深入分析通過以上對虧損公司扭虧行為的分析發(fā)現(xiàn)，操縱營業(yè)外收入是虧損上市公司扭虧為盈的主要手段，這一發(fā)現(xiàn)與之前的文獻結(jié)論一致。但我們注意到，新準則中計入營業(yè)外收入的項目已發(fā)生變化，因此，應(yīng)對營業(yè)外收入的具體項目做進一步研究。利潤表中的營業(yè)外收入項目屬于非經(jīng)常性收益科目，包括非流動資產(chǎn)處置損益、罰款收入等項目。現(xiàn)行準則實施后，增加了一部分可以計入營業(yè)外收入的項目，例如政府補貼、債務(wù)重組收益、非貨幣性交易產(chǎn)生的公允價值與賬面價值之間的差額等。本文收集了上市公司2007年和2008年年報附注中對于營業(yè)外收入項目的注釋，將虧損上市公司（2007年133家，2008年70家）與隨機抽取的70家連續(xù)盈利上市公司營業(yè)外收入的明細項目的均值進行了對比，結(jié)果如下：從表5我們發(fā)現(xiàn)，補貼收入是營業(yè)外收入中最常見的項目，2007年分別有52%的虧損公司和76%的盈利公司存在補貼收入，其中虧損公司的補貼收入均值為3283.419萬元，高于盈利公司；2008年分別有49%的虧損公司和62%的盈利公司存在補貼收入，但虧損公司的補貼收入均值只是盈利公司的一半，僅從上述數(shù)據(jù)我們無法確定補貼收入是否是上市公司進行利潤操縱的主要手段。從債務(wù)重組收益來看，2007年和2008年分別有39%和18%的虧損公司存在債務(wù)重組行為，而盈利公司僅有8%～10%，而且虧損公司的債務(wù)重組收益均值遠高于盈利公司，總的來說，虧損公司債務(wù)重組的頻度和收益遠高于盈利公司，是虧損公司利用盈余管理手段扭虧為盈的常用方式。非貨幣性交易并不常見，但不排除有個別上市公司利用其進行利潤操縱。五、結(jié)論與建議本文分析了新企業(yè)會計準則的實施對虧損上市公司盈余管理行為的影響。通過對虧損上市公司在新準則實施后的扭虧行為進行Logit分析發(fā)現(xiàn)，上市公司普遍通過操縱營業(yè)外收入進行盈余管理（具體來看，債務(wù)重組收益對營業(yè)外收入影響最大），而且由于現(xiàn)行企業(yè)會計準則的一些變化，虧損上市公司的盈余管理也出現(xiàn)了新趨勢：①盡管現(xiàn)行企業(yè)會計準則禁止轉(zhuǎn)回計提的長期資產(chǎn)減值準備，但存貨資產(chǎn)減值準備和應(yīng)收賬款的壞賬準備仍可以轉(zhuǎn)回，因此，在2007年利用減值準備轉(zhuǎn)回進行盈余管理的上市公司較多。②現(xiàn)行所得稅準則規(guī)定對所得稅費用的會計處理采用資產(chǎn)負債表債務(wù)法，這一方法的改變使得多家上市公司年報出現(xiàn)所得稅費用為負的情況，對企業(yè)的扭虧起到一定的作用，尤其在2007年效果更為顯著。③盡管新企業(yè)會計準則大量引入“公允價值”這一計量屬性，但公允價值計量帶來的收益集中在利潤表中的“營業(yè)外收入”項目，而對“公允價值變動損益”項目的影響不大，說明新企業(yè)會計準則對公允價值計量在交易性金融資產(chǎn)等方面的應(yīng)用并沒有成為上市公司盈余管理的對象。利用債務(wù)重組、資產(chǎn)減值準備轉(zhuǎn)回等手段進行盈余管理，只是治標不治本，無法提高上市公司經(jīng)營能力，真正實現(xiàn)業(yè)績上的提升，因此盈利的持續(xù)性很差。連續(xù)2年以上虧損并在2007年扭虧的上市公司有95家，其中在2008年再次虧損的上市公司達到了34家，即36%的公司在繞過了“退市”的監(jiān)管要求后又再度虧損，且虧損更加嚴重——這34家上市公司2007年的平均凈利潤為10561萬元，而2008年的平均虧損額達到20556萬元。從對虧損公司盈余管理行為的識別來看，2007年134家扭虧的上市公司（剔除B股上市公司）有37家得到了非標準無保留審計意見，占27.61%；2008年67家扭虧的上市公司有15家得到非標準無保留審計意見，占22.39%。扭虧類上市公司的高比例非標準無保留審計意見說明審計師對上市公司盈余管理行為有一定的識別能力。面對虧損上市公司在新企業(yè)會計準則實施后盈余管理行為的新變化，上市公司的投資者及相關(guān)報表使用者