證券考試《基礎(chǔ)知識》基礎(chǔ)培訓(xùn)

2010年證券考試《基礎(chǔ)知識》基礎(chǔ)講義第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生金融產(chǎn)品。通過預(yù)測股價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。1、美國《財務(wù)會計準(zhǔn)則第133號》的定義：衍生工具是同時具備下列特征的金融工具或其他和約：(1)具有①一個或多個基礎(chǔ)變量;②一個或多個名義金額或支付額度。具有專門條款規(guī)定結(jié)算金額，某些情況下要說明是否需要結(jié)算.(2)不許要初始凈投資，或與對市場因素變動具有類似反應(yīng)的的其他類型合約相比，要求較少的凈投資。(3)合約條款要求或允許凈額結(jié)算，可以通過外在與合約的方式,方便地結(jié)清頭寸，或者允許交割某種資產(chǎn)使得接受方頭寸與凈額結(jié)算無顯著差異。2、《國際會計準(zhǔn)則第39號》定義：衍生工具是指有以下特征的工具：(1)其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)、或類似變量的變動而變動(2)不要求初始凈投資，或與對市場條件變動具有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求較少的凈投資。(3)在未來日期結(jié)算。2005年我國財政部《金融工具確認(rèn)與計量暫行規(guī)定(試行)》基本沿用了國際會計準(zhǔn)則對衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確規(guī)定，金融衍生品全部歸類為“交易型金融資產(chǎn)或負(fù)債”，其后續(xù)計量按“公允價值”計算，形成的損益計入當(dāng)期損益。(二)金融衍生工具的基本特征1、跨期性：首先是對價格因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移2、杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額5%，則可以控制20倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實現(xiàn)以小博大。3、聯(lián)動性：指金融工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動。4、不確定性和高風(fēng)險：①易雙方違約的信用風(fēng)險、②資產(chǎn)或指數(shù)價格變動的市場風(fēng)險、③缺乏交易對手而不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險、④交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險、⑤人為錯誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險、⑥違約而成的法律風(fēng)險二、金融衍生工具的分類(新)(一)按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：1、內(nèi)置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同(也稱主合同)中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定的利率、金融工具的價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。3、OTC交易的衍生工具。(二)按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具(管理政治風(fēng)險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等)(三)按照自身交易的方法及特點分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢(一)金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險2、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。(1)取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化(2)打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化的發(fā)展;(3)放松外匯管制(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。(二)金融衍生工具的新發(fā)展1、風(fēng)險管理型創(chuàng)新2、增強(qiáng)流動型創(chuàng)新3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易(一)現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”(二)遠(yuǎn)期交易(三)期貨交易二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場外市場上經(jīng)過協(xié)商，按約定的價格(稱為遠(yuǎn)期價格)在約定的未來日期(交割日)買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)(或金融變量的合約)(一)股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約(二)債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約(三)遠(yuǎn)期利率協(xié)議(四)遠(yuǎn)期匯率協(xié)議鳥幣三、金融期孝貨合約與金構(gòu)融期貨市場巡(一)勉金融期貨的密定義和特征姥1、金甲融期貨定義血：首先了解怠期貨交易：筐交易雙方在壞集中性的市悅場以公開競序價方式進(jìn)行閑的期貨合約確的交易;樹期貨合約：露由期貨交易栗所涉及的一慶種對指定的禮商品的種類略、規(guī)格、數(shù)漆量、交收時炕間和交收地螺點都作出統(tǒng)增一規(guī)定的標(biāo)駝準(zhǔn)化協(xié)議書氣;以各種金果融商品(外性匯、債券、哲股票價格指漸數(shù))為標(biāo)的縣物的期貨交感易方式。柳2、金副融期貨的基院本特征踩(1)注交易對象不臨同：現(xiàn)貨交繩易的是有具趣體形態(tài)的金詞融商品，是扒代表一定所翠有權(quán)或債權(quán)膜的金融商品鏈;而期貨交摘易的對象是腿金融期貨合鵲約鑼(2)賤交卵易的吵目的不同：衛(wèi)現(xiàn)貨交易是遮為了獲得價比值或收益權(quán)巡，為了籌集算資金或?qū)ふ已客顿Y機(jī)會;顏而期貨交易離是為了套期仍保值，為不膠愿意承擔(dān)價延格風(fēng)險的生關(guān)產(chǎn)經(jīng)營者提西供穩(wěn)定成本輝、保住利潤照的條件。禿(3)聽交易價格的等含義不同：帝金融現(xiàn)貨裙交易價格是華通過公開競腐價、某一時兼點上的均衡吩價格，金融陸期貨交易雖晶然是在交易父過程中形成祝，但是它是煉對未來價格嗚的預(yù)期鞏(4)虹交易方式不司同。金融工戴具的現(xiàn)貨交嘉易要求在成錦交后幾個工析作日內(nèi)完成深資金與金融擇工具的全額姓交割，成熟伏的市場也會栗實行保證金言制度，但所劇涉及資金或氏證券的缺口風(fēng)由經(jīng)紀(jì)商借個給交易者，慈要收取相應(yīng)曬利息。期貨穗交易則實行襪保證觸金制度和逐奧日盯市制度流，交易者并蜘不需要在交變易的時候擁慈有或借入全止部的資金或塔基礎(chǔ)金融工漫具。瓣(5)散結(jié)算方式不蝶同：現(xiàn)貨交召易轉(zhuǎn)讓;對懸沖結(jié)算囑3、金白融期貨與普質(zhì)通遠(yuǎn)期交易抄之間的區(qū)別吧：舍(1)流交易場所和唯交易組織形柴式不同旺(2)眼交易的監(jiān)管毯制度不同朵(3)召金融期貨交鋸易是標(biāo)準(zhǔn)化病交易氧(4)闊保證金制度儀和每日結(jié)算扭制度導(dǎo)致違圍約風(fēng)險哪(二)弓金融期貨的票主要交易制叉度語1、集賽中交易制度歇2、標(biāo)稿準(zhǔn)化期貨合博約和對沖機(jī)刺制尸3、保寺證金及其杠競桿作用啟4、結(jié)滑算所和無負(fù)蛛債結(jié)算制度貍5、限米倉制度娛6、大償戶報絞告制度冰(三)逆金融期貨的釣種類：壟1、外盈匯期貨跡外匯期材貨產(chǎn)生的背肢景：為防范聰外匯匯率風(fēng)碑險而產(chǎn)生(腥外匯市場匯樹率的不確定醉性)(1凱970年蒼代初)飛外匯匯鉛率風(fēng)險的種帖類：李商業(yè)性幻外匯風(fēng)險是精在國際貿(mào)易詳中因匯率變舅動而遭受損乖失的可能性勾;歉金融性永外匯風(fēng)險包炮括債權(quán)債務(wù)烈風(fēng)險(國際允借貸中因匯蛾率變動)和應(yīng)儲備風(fēng)險(由外匯儲備的躬匯率風(fēng)險)傘2、利浴率期貨匪其基礎(chǔ)胸資產(chǎn)是一定危數(shù)量的與利惹率有關(guān)的某擦種金融工具皇，主要是各集類股定收益膨的金融工具表，主要是為顧了規(guī)避利率魄風(fēng)險而產(chǎn)生慨的。逐(1)撐債券期貨雁：以國債期叔貨為主的債獅券期秧貨市各主要恐交易所最重遮要的利率期規(guī)貨品種。平(2)兄主要參考吐利率期貨：盒l(wèi)ibor抵、hibo邊r板(3)詞股權(quán)類期放貨考胳①猛股指期貨低：最早產(chǎn)生闊于198剖2年美國支堪薩斯農(nóng)產(chǎn)偶品交易所的靠股值期貨交斯易，以股興票價格指數(shù)塑為標(biāo)的物和泊交易對象進(jìn)慰行交易，采糠用現(xiàn)金結(jié)算劉的方式，合茅約的價值以挎股票價格指探數(shù)值乘以一閃個固定的金添額來計算痰;出現(xiàn)的股朵指期貨情況鑒：CME峰推出的標(biāo)鴿準(zhǔn)普爾5恥00種股略票價格綜合吊指數(shù)期貨、緒NSE習(xí)推出的綜合燃指數(shù)期貨，峽堪薩斯農(nóng)產(chǎn)趟品交易所推僻出的價值線獎綜合指數(shù)期攀貨;19勸83年悉汽尼期貨交易飄所推出股值需期貨世;198忽4年倫敦竟國際金融期承貨交易所推掩出的金融時美報100轉(zhuǎn)種股值期耽貨;香港恒草生價格指數(shù)慨期貨侮珠②姨單只股票期卡貨：以單只喝股票作為基揪礎(chǔ)工具的期睛貨，買賣雙阿方約定，以歸約定的價格拔在合約到期抹日買賣規(guī)定暮數(shù)量的股票權(quán)。隙近③傍股票組合期披貨：前(四)金融傅期貨的功能象排1、套駕期保值功能喘：是通過園在現(xiàn)貨市場敞于期貨市場配同時作出相恒反的交易方蹲式。碼(1)慈套期保值的熔基本原理援(2)突套期保值的至基本作法亞2、價蘭格發(fā)現(xiàn)功能蔑：在公開派股票高效競激爭的環(huán)境種的通過集中競遠(yuǎn)價形成期貨忽價格的功能咸期貨價格具運(yùn)有預(yù)期性、衰連續(xù)性和權(quán)御威性的特點鈴，因奸為將眾多影絲響供求關(guān)系跨的因素集中亂在交易場內(nèi)老，通過公開和競價集中形忙成一個統(tǒng)一秧的交易價格拌3、投原機(jī)功能右4、套叛利功能守金融期跨貨的集中交畝易制度休交易在揭期貨交易所饅進(jìn)行。交易晶所的職責(zé)：泡提供交易場蜜所和設(shè)施;哄制定標(biāo)準(zhǔn)化悉期貨合約;數(shù)制定交易的臟規(guī)章制度和笨交易規(guī)則;象監(jiān)督交易過天程;控制市怕場風(fēng)險;提痕供交易信息福;監(jiān)督和組滑織期貨交易模交易所驕采取會員制顯。非會員只牛能通過委托事會員經(jīng)紀(jì)商岡交易芽撮合成鵝交方式：屢做市商槐方式：報價井驅(qū)動方式，閱交易者接受挎報價瞇競價方圖式：指令驅(qū)疑動方式，通三過撮合中心雕直接匹配撮欠合桑金融期癢貨的湯標(biāo)準(zhǔn)坑化期貨合約叨和對沖機(jī)制梢期貨合器約由交易所勸設(shè)計、經(jīng)主每管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)咱后向市場公蓮布只合約包檔括的內(nèi)容：池品種、交易鍛單位、最小糠變動價位、島每日限價、第合約月份、惰交易時間、漆最后交易日牛、交割日、牧交割地點與勇方式，變量容是標(biāo)的商品范的交易價格堆設(shè)計是劫為了方便交線易雙方在合思約到期前做蜜一筆相反的竿交易進(jìn)行對娘沖，避免實丹物交割，達(dá)提到保值和獲械利的目的。意大約呢2%左右鈴的期貨合約緞需要進(jìn)行最漆終交割帳金融期滲貨的保證金悔及其杠桿作帥用丸設(shè)立保界證金制度是妖為了控制期咐貨交易的風(fēng)紋險，提高效淡率仿初始保片證金儀維持保批證金盞保證金檔水平：由結(jié)組算所筐規(guī)定，水平繳一般在5煙-10%峰，但最低為少1%，仰最高達(dá)到笛18%慎保證金壩水平體現(xiàn)杠止桿作用細(xì)金融期暗貨的交易結(jié)幫算所異由獨(dú)立禽的結(jié)算所作趴為清算機(jī)構(gòu)抬，采取會員字制靠結(jié)算所縣職責(zé)：確定慎并公布每日姿結(jié)算價及最狡后結(jié)算價;枕負(fù)責(zé)收取和徹管理保證金董;負(fù)責(zé)對成胡交的合約進(jìn)案行逐日清算都;對結(jié)算所磚會員的帳戶茅進(jìn)行調(diào)整平擱衡;監(jiān)督到慌期合約的實旗物交割以及沖公布交易數(shù)茂據(jù)等信息田無負(fù)債往結(jié)算制度務(wù)又稱逐蹈日盯市制度貧，以每種期煎貨合約在交狗易日收盤前掘最后1鏟分鐘或幾分禽鐘的平均成從交價作為當(dāng)細(xì)日結(jié)算價，鍛與每筆成交瀉價進(jìn)行對照洪，計算浮動拋盈虧，進(jìn)行決隨軋時清烘市。撞以一個炸交易日為最具長結(jié)算周期穩(wěn)，并對所有耗帳戶的交易槽頭寸按不同禿到期日計算奴，要求所有裳交易盈虧及勤時結(jié)算，能到夠及時調(diào)整燭保證金帳戶蛾，控制市場堤風(fēng)險。犯結(jié)算所季的角色仙所有交清易登載在結(jié)窩算所帳戶上總，成為所有巨交易者的對泥手，充當(dāng)所幟有買方的賣努方和所有賣笛方的買方。壤在合約對沖亂或到期平倉墾時負(fù)責(zé)清算粘盈虧輩交易所廊成為所有和貓約的履約擔(dān)叮保者，承擔(dān)畏所有的信用賠風(fēng)險，省去洽交易者對交共易雙方財力括、資信情況暗的審查。德金融期扔貨的限倉制遷度浩定義：辱為防止市場賣風(fēng)險過度集跪中和防范操度縱市場的行業(yè)為，而對交蠢易者持倉數(shù)疏量加以限制晉的制度取形式擔(dān)：根殲據(jù)保證金數(shù)餃量規(guī)定持倉磚限額、對會念員的持倉量翼限制和對客權(quán)戶的持倉量頃限制萬限倉原乖則：近期嚴(yán)沉于遠(yuǎn)期、套是期保值與投腳機(jī)區(qū)別對待御;機(jī)構(gòu)與散遺戶區(qū)別對待吉、總量限倉卡與比例限倉后相結(jié)合、相侍反方向頭寸目不可抵消等貌金融期務(wù)貨的大戶報隱告制度東交易所歪建立限倉制宗度后，當(dāng)會怎員或客戶的匪持倉量到交亡易所規(guī)定的話數(shù)量時，必語須向交易所嚼申報有關(guān)的印開戶、交易坊、資金來源皇、交易動機(jī)育等情況，以熟便交易所審凡查大戶是否題有過度投機(jī)潑和操縱市場跡行為，并判領(lǐng)斷大戶的交宿易風(fēng)險狀況欲大戶報須告制度是限跌倉制度的前副一道屏障沫(五)紫金融期貨的估理論價格和好影響因素辱1、金兼融期坊貨的理論價方格：融購買現(xiàn)孕貨并持有的擔(dān)機(jī)會成本=購買價(當(dāng)前闊現(xiàn)貨價格)躁+持有期的商資金利息-留持現(xiàn)貨金融幻工具獲得的友利藝息或紅搖利以及在投襪資收益得購買現(xiàn)柳貨并持有的勁機(jī)會成本=飲買價(當(dāng)前喉期貨價格)云2、影診響金融期貨夏價格的主要蜂因素瞎(1)桿現(xiàn)貨價格壇(2)掌要求收益率抗或貼現(xiàn)率拋(3)梯時間長短逝(4)應(yīng)現(xiàn)貨金融工壟具的付息狀繪況潮(5)食交割選擇權(quán)廈四、金咱融互換交易廁互換是范指：兩個或撞兩個以上的峽當(dāng)事人按共避同商定的條刻件，在約定盛的時間內(nèi)定濤期交換現(xiàn)金有流的金融交領(lǐng)易，可分為箱貨幣互換、尖利率互換、風(fēng)股權(quán)互換、請信用捎互換凍等湖第三節(jié)金萬融期權(quán)與期災(zāi)權(quán)類金融衍認(rèn)生產(chǎn)品纖一、金哀融期權(quán)的定驗義和特征熄(一)門金融期權(quán)的秘定義：以金盜融商品或金梨融期貨合約等為標(biāo)的物的瓜期權(quán)交易形捎式。期權(quán)釋交易是買入劍者在向賣出玉者支付一定丟的期權(quán)費(fèi)后覺，獲得了能走在規(guī)定期限豈內(nèi)以某一特充定價格向出姿售者買進(jìn)或最賣出一定數(shù)滑量的某種金瘋?cè)谏唐坊蚪疬@融期貨合約肺權(quán)力，核心途是一種權(quán)力嬌，是否履行冬由買入者根誼據(jù)收益大小值衡量班期權(quán)交決易是一種單季方面的有償滲讓渡。期權(quán)務(wù)的買方通過沾支付期權(quán)費(fèi)斤擁有這種權(quán)金力，但不承今擔(dān)必須買進(jìn)知或賣出的義騎務(wù);而期權(quán)訊的賣方在收遞取了期權(quán)費(fèi)躺后，必須按批合約履行承庭諾軌(二)亭金融期機(jī)權(quán)的特征：妄最主要特征搭在于它僅僅膝是買賣權(quán)利宇的交換趣(三)攤金融期貨與招金融期權(quán)的熊區(qū)別：踩1、基銷礎(chǔ)資產(chǎn)不同尼。薦2、交積易者權(quán)利與蜜義務(wù)的對稱凱性不同。睬3、履妖約保證不同綿。波4、現(xiàn)早金流轉(zhuǎn)不同合5、盈棉虧特點不同詳。河6、套涌期保值的作司用和效果不伐同。摔二、金媽融期權(quán)的分龍類虧(一)鋒選擇權(quán)的性渣質(zhì)：買入期緩權(quán)-看煮漲期權(quán)，賣叛出期權(quán)-足看跌期權(quán)盯(二)秀履約時間不牌同分為：歐財式期權(quán)、美拘式期權(quán)和修豐正的美式期滅權(quán)凈(三)態(tài)按照金融期娃權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)反性質(zhì)不同：夢股票期權(quán)、跳股指期權(quán)、鈴利率期權(quán)、譯貨幣期權(quán)、鑰金融期貨合殘約期權(quán)描、互換期權(quán)孟。裳三、金弟融期權(quán)的功歷能：套期保易值和價格發(fā)稼現(xiàn)絨四、金陰融期權(quán)的理漸論價格及其森影響仔(一)殊金融期權(quán)的細(xì)內(nèi)在價值咽履約價院值，期權(quán)合午約本身具有顧的價值，即惹買方執(zhí)行期磁權(quán)能獲得的許收益。內(nèi)練在價值的大庸小取決于期魄權(quán)協(xié)定價格總與標(biāo)的物市罷場價格之間伍的關(guān)系。舒協(xié)定價格是攝期權(quán)買賣雙桿方在期權(quán)成騎交時約定執(zhí)旁行買賣標(biāo)的辜物的價格。炊依據(jù)協(xié)盜定價格與市今場價格之間羞的關(guān)系，期隙權(quán)可以分為貫實值期權(quán)、待虛值期權(quán)和扮平價期權(quán)浪以E略vt表示偵內(nèi)在價值，嘆s表示警市場價格，堆x表示丑協(xié)議價格，左m交易嘗單位，則黨看漲期息權(quán)的內(nèi)在價瓦值為鑒：若S>剪X，則夜Evt=塊(s-謝x).m瓶，否則為嫂0?；乜吹谌f權(quán)的內(nèi)在價士值為：若叢S橡(二)上金融期權(quán)的傷時間價值扣外在價壇值，期權(quán)買傍方購買期權(quán)廁實際上支付剪的價格超過曠內(nèi)在價值的覽部分價值洞，期權(quán)買方據(jù)之所以愿意衫支付較高的對額外費(fèi)用，米是希望標(biāo)的臺物隨著時間喊的推移和市歐場價格的變配動，導(dǎo)致內(nèi)貨在價值增加私間接計崖算：用實際飽價格減去內(nèi)婆在價值篩(三)泰影響金融期綢權(quán)價格的因臘素圈1、協(xié)仍定價格與市桑場價格：價煌格關(guān)系決定蜻了期權(quán)的內(nèi)殘在價值和時鄭間價值。剖價格差距越挪大，則時間開價值越小鄭2、權(quán)遠(yuǎn)利期間，即蛇期權(quán)剩余的鋤有效時臉間，期權(quán)成要交日到期權(quán)館到期日的時幕間。期權(quán)期巖間越長，期棕權(quán)價格越高紫3、利言率。短期利告率變動影響鍵期權(quán)價格。殖關(guān)系復(fù)雜博4、基爐礎(chǔ)資產(chǎn)的價簽格波動性。映5、基族礎(chǔ)資產(chǎn)的收令益。標(biāo)的資戴產(chǎn)收益率越植高，看漲期就權(quán)的價格越娃低，而看跌梢期權(quán)的價格識越高乘五、權(quán)證(坊新)衛(wèi)犧定義：圖基礎(chǔ)證券發(fā)訪行人或其以畢外的第三人藝(以下簡稱偽“發(fā)行人”姨)發(fā)行的，發(fā)約定持有人草在規(guī)定其間戴內(nèi)或特定日瘦期內(nèi)，有權(quán)己按約定價格住向發(fā)行人購騙買或出售標(biāo)瓦的證券，或皺以現(xiàn)金結(jié)算爽方式收取結(jié)捕算差價的有捆價證券。機(jī)(一)跡權(quán)證的分類真：晉1、按鎮(zhèn)基礎(chǔ)資產(chǎn)分伏類：股權(quán)、輪債券以及其舍它類權(quán)證雄2、按崗基礎(chǔ)資產(chǎn)的斜來源：認(rèn)股脊權(quán)證、備兌跳權(quán)證羊3、按投持有人權(quán)利善劃分：認(rèn)購黨權(quán)證、認(rèn)沽鐘權(quán)證滋4、按服行權(quán)的時間射分類：美式熊權(quán)證、歐時縣權(quán)證、百慕射大式權(quán)證鎮(zhèn)5、按倒全權(quán)證的內(nèi)刪在價值分類封：平價權(quán)證縣、價內(nèi)權(quán)證紐和價外權(quán)證訊(二)客權(quán)證的要瞎素資1、權(quán)淚證的類別拾2、標(biāo)斥的非3、行忙權(quán)價格平4、存映續(xù)時間朋5、行含權(quán)日期運(yùn)6、行彼權(quán)結(jié)算方式容7、行館權(quán)比例銷(三)柜權(quán)證的發(fā)行踏、上市與交脆易埋1、權(quán)蝶證的發(fā)行停(1)穴通過專用賬扔戶提供并維良持足夠數(shù)量權(quán)的標(biāo)的的證稻券或現(xiàn)金，調(diào)作為履約擔(dān)老保光履約擔(dān)衣保的標(biāo)的掉的數(shù)量=權(quán)遭證上市數(shù)量躺*行權(quán)比例培*擔(dān)保系數(shù)吃履約擔(dān)渴保的現(xiàn)金金互額=權(quán)證上貧市數(shù)量*行劍權(quán)價格*行隙權(quán)比例*擔(dān)爸保系數(shù)真(2)框提供經(jīng)交易途所認(rèn)可的機(jī)億構(gòu)作為履約更不可撤銷的陪連帶責(zé)任擔(dān)兆保人先2、權(quán)閑證的上市與攏交易T+程0回轉(zhuǎn)交易顛六、嚷可轉(zhuǎn)換證券德(一)掩可轉(zhuǎn)換證券粘定義、分類螺和特征冷1、定速義：持有者匹可以在一定副時期內(nèi)按一省定比例或價努格將其轉(zhuǎn)換周成一定數(shù)量禍的另一種證園券;是長期扛的普通股票回的看漲期權(quán)攪2、分橡類：可轉(zhuǎn)換帶債券、可轉(zhuǎn)植換優(yōu)先股票變發(fā)行者翅的意義：節(jié)摘約發(fā)行費(fèi)用求(債券的利突率或優(yōu)先股似的股息率可旁以低于同類乒信用債券)戒，降低籌集掠資金的成本琴;吸引機(jī)構(gòu)描投資者(法乖律規(guī)定商業(yè)撇銀行和其他美金融機(jī)構(gòu)不鈔準(zhǔn)投資普通誰股票，但可寺轉(zhuǎn)換證券屬欲于債券或者顫優(yōu)先股票，暴目前我國沒弦有可轉(zhuǎn)化優(yōu)圾先股)顫投資者柴的意義：在驢一定范圍內(nèi)款規(guī)避風(fēng)險但牧又不回避收朝益的選擇權(quán)碌3、可尤轉(zhuǎn)換證券特改征淘(1)切是附有認(rèn)股誦權(quán)的債券，暗兼有公司債金券和股票的英雙重特征躍(2)拿具有雙重選王擇權(quán)的特征屢：持有人具停有是否轉(zhuǎn)換槳的權(quán)利;發(fā)咬行人具有是謠否贖回的權(quán)踩利練(二)番可轉(zhuǎn)換證券丸的要素獻(xiàn)1、有敏效期限、轉(zhuǎn)碧換期限、票債面利率或股病息率稼有效期頌限：債券發(fā)名行之日至償巨清本息之日染的時間錘轉(zhuǎn)換期殼限秒：轉(zhuǎn)換起始丙日至結(jié)束日短。庫我國現(xiàn)寇行法規(guī)規(guī)定聾：可轉(zhuǎn)換公違司債的最短漠期限為3掃年，最長賓為5年稅，發(fā)行后爸6個月可輪轉(zhuǎn)換為公司泉的股票貝2、票壤面利率或股幼息率?？赊D(zhuǎn)墓換公司債券度的票面利率或(或可轉(zhuǎn)換親優(yōu)先股息率笑)是指可轉(zhuǎn)靠債券作為一性種債券的的讀票面年利率艷(或優(yōu)先股期息率)，利尾率由發(fā)行人心根據(jù)市場利獸率水平、公婚司債券資信既等級和發(fā)行雹條款確定姿3、轉(zhuǎn)艘換比例、轉(zhuǎn)保換價格、贖師回條款、回潑售條款努轉(zhuǎn)換比任例*轉(zhuǎn)媽換價格=拉可轉(zhuǎn)換證況券面值扶4、贖沾回條款或回粘售條款。綁贖回是膜發(fā)行人提前診贖買回未到勝期的發(fā)行在塞外的可轉(zhuǎn)換舅債券。前提宜往往咱是公司股票袍價格連續(xù)高桂于轉(zhuǎn)股價格熟一定幅度請回售是扯公司股票在辜一段時間內(nèi)返連續(xù)低于轉(zhuǎn)當(dāng)換價格達(dá)到盼一定幅度時想，可轉(zhuǎn)債持痕有人按事先穿約定的價格背賣給發(fā)行人透5、轉(zhuǎn)鳥換價格修正麻條款：由于砌公司送股等還原因?qū)е鹿珊似泵x價格佳下降時需要列調(diào)整轉(zhuǎn)化價臥格悼(三)小可轉(zhuǎn)換債券穩(wěn)的價值和價估格陪1、可演轉(zhuǎn)換債券的浙轉(zhuǎn)換價值材2、可擋轉(zhuǎn)換債券的貝理論價值發(fā)投資價總值：公式和他實際計算什理論價衛(wèi)值：只有當(dāng)貓股票價格上砌漲至債券的襖轉(zhuǎn)換價值大磨于債券的理便論價值時，寨投資者才會扯行使轉(zhuǎn)換權(quán)槳3、可懇轉(zhuǎn)換債券的堆市場價格：泡當(dāng)市場價格肌=理論價格居(轉(zhuǎn)換平價亦);當(dāng)市塑場價格>理初論價格(轉(zhuǎn)墊換升水);艙當(dāng)市場價格誘<理論價格設(shè)(轉(zhuǎn)換貼水稻)田第四節(jié)其晴他衍生工具研簡介遺一、存鍬托憑證墾(一)猾存托憑證定必義岔定義：磁一國證券市伯場上流通的仗代表外國公駛司有價證券賺-股票劫或者債權(quán)夸-的可轉(zhuǎn)扣讓憑證五存托憑羽證涉及三個筒關(guān)鍵機(jī)構(gòu)：摩存券銀行、抓托管銀行以緊及存券信托和公司赤形式：璃ADR-豪GDR-I舉DR，其磚中，AD米R和G日DR在法妨律、操作和冠管理上相同織，區(qū)別在于刑營銷方向;蜻而GDR剩是一種或皂多種非美國劃貨幣計價，往且以不記名秋方式發(fā)行放(二)澤美國存托憑丙證的有關(guān)業(yè)潑務(wù)機(jī)構(gòu)概1、存聞券銀行最首先，已作為AD婦R的發(fā)行人著，在AD驕R的基礎(chǔ)額證券發(fā)行國詳安排托管銀練行。在基礎(chǔ)認(rèn)證券解入托原管帳戶后向煩投資者發(fā)出冤ADR蕩;ADR叼被取消后升，指令托管灘銀行把基礎(chǔ)律證券重新投酷入當(dāng)?shù)厥袌鲣P。頌其次，輩在ADR交添易過程中，姻ADR干的注冊和過著戶、安排存持券信托公司貓保管和清算棟、通知托管卡銀行變更、訂派發(fā)紅利利場息、代理行徑使權(quán)利葉第三，叉存券銀行為妨ADR轟持有者和基茄礎(chǔ)證券發(fā)行彎人提供信息薄和咨詢服務(wù)睬2、托陷管銀行：燙托管銀行是察存券銀行在獄基礎(chǔ)證券發(fā)訊行國安排的法銀行，通常殊是存券銀行腫在當(dāng)?shù)氐姆旨残?、附屬銀們行或者代理轟銀行艱職責(zé)：喉負(fù)嫌責(zé)保管A皮DR所代茶表的基礎(chǔ)證底券;根據(jù)存晌券銀行的指危令領(lǐng)取紅利乏或利息，用裕于再投資或慣匯回AD望R發(fā)行國塵;向存券銀峰行提供當(dāng)?shù)馗袌鲂畔?、中熄央存托公司決：是美國的終證券中央保批管和清算機(jī)席構(gòu)，負(fù)責(zé)辟ADR的欄保管和清算談(三)鉤美國存托憑懷證的種類絮1、無何擔(dān)保的A敘DR：由框一家或多家葛銀行根據(jù)市普場的需求發(fā)無行，基礎(chǔ)證店券發(fā)行不參鑒與，存券協(xié)錘議只規(guī)定存奮券銀行與惜ADR持貌有者之間的倦權(quán)利義務(wù)關(guān)勻系。目前不咳存在除2、有耀擔(dān)保的A固DR：由電基礎(chǔ)證券發(fā)吩行人的承銷鼓商委托存券休銀行發(fā)行。要分為一、二菌、三級公開旱募集AD拴R和美國妙1賄44規(guī)則遞下的私募籃ADR。輝各自有不同品的特點和運(yùn)養(yǎng)作慣例，美效國的相關(guān)法橡律對其有不雖同的要求。守一級有膛擔(dān)保AD濤R可以向貸SEC棟申請豁免，茅不編制符合各美國會計準(zhǔn)蛇則的財務(wù)報方表;而樸144A腦私募A沾DR不需沾要到SE貝C注冊，極可以在合格讓機(jī)構(gòu)投資者煩范圍內(nèi)籌集陷資金。薄(四)軋美國存托憑萄證優(yōu)點：濱1、市拴場容量大、頂籌資能力強(qiáng)礙2、上旗市手續(xù)簡單衣、發(fā)行成本資低。同3、避信開直接發(fā)行逆股票與債券贊的法律要求際(五)銹美國存托憑初證的發(fā)行與住交易指1、美宋國存托憑證濁的發(fā)行步驟別虹①叉投資者指令載經(jīng)紀(jì)人購買膚ADR惡嗽課②廉經(jīng)紀(jì)人指令弟基礎(chǔ)證券所買在地經(jīng)紀(jì)人窄購買證券并下將其解往存明券銀行在當(dāng)撲地的托管銀盜行塘烈③巡經(jīng)紀(jì)人在當(dāng)約地市場上購些買暈浪④憲存入當(dāng)?shù)氐呐瓮泄茔y行尋遞⑤氣托管銀行解誓入證券后通駱知美國的存姥券銀行醉逃⑥努存券銀行發(fā)漁出ADR陪，交給經(jīng)絲紀(jì)人時摟⑦纖經(jīng)紀(jì)人將敲ADR存脾入信托公司損或投資者，后同時向當(dāng)?shù)卣摻?jīng)紀(jì)人支付屢外匯移2、美棗國存托憑證雖ADR的鉆交易爽(1)跟市場交易：敗美國市場的犬ADR蔽持有者之間翅的買賣，在戚存券銀行過幸戶，在存券犯信托公司清標(biāo)算秤(2)兄取消：國內(nèi)皆無買家時，具委托基礎(chǔ)證揀券發(fā)行國的喬經(jīng)紀(jì)人賣出各胸(六)存托宗憑證在中國呢的發(fā)展吸仁1、我亡國公司發(fā)行盆的存托憑證垃涵蓋了起三類：發(fā)一電級存托憑證播的有兩類—固—一類是含矮B股的國內(nèi)構(gòu)上市公司如宮氯堿化工、切二紡機(jī)、深馬深房等鐮200秋4年前只有潮在香港上市逗的中華汽車蝦發(fā)行過第二飼