國際金融案例分析

案例1A.案情：假設(shè)中國機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口公司向美國史密斯公司出口機(jī)器設(shè)備（一臺），價值2萬美元。第一頁，共二十七頁。B.分析：如下圖出口商出口機(jī)器一臺①價值2萬美元進(jìn)口商中國銀行開出美元匯票②⑦結(jié)匯通知書美國某銀行寄匯票和單據(jù)③

⑥記帳通知書索匯④承付確認(rèn)書⑤C.結(jié)論：通過上述業(yè)務(wù)活動，國際間由于貿(mào)易發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得到順利清償。由此可見，動態(tài)的外匯定義概括了外匯原理的基本特征第二頁，共二十七頁。案例2A.案情：假設(shè)美英兩國發(fā)生一筆交易，英國某出口商向美國出口某商品，當(dāng)時國際結(jié)算方式有兩種：1、直接輸金結(jié)算2、匯票等支付手段代替金鑄幣結(jié)算輸金費率為6‰第三頁，共二十七頁。B.分析：若市場上英鎊需求大于供給，英鎊匯率必然上升。當(dāng)英鎊價格過高，超過鑄幣平價+輸金費用的水平時，則美國進(jìn)口商一定以輸出黃金方式完成結(jié)算，而不采用票據(jù)支付方式。與上述相反，若英鎊匯率下跌，英鎊價格低于鑄幣平價－輸金費用的水平時，則美國出口商一定以輸入黃金方式完成結(jié)算，而不采用票據(jù)方式結(jié)算。第四頁，共二十七頁。C.結(jié)論：由于存在輸金方式，通過黃金的輸出入結(jié)算，實現(xiàn)了匯率向鑄幣平價的回歸，并形成了以鑄幣平價為基礎(chǔ)，以黃金點為波幅的匯率形成及調(diào)解機(jī)制。第五頁，共二十七頁。案例3－1A.案情：德國出口商向美國出口價值10萬美元的商品，預(yù)計3個月收回貨款，簽訂出口合同時的匯率為1$＝1.20€，為避免美元匯率下跌給德國出口商帶來損失，德國出口商與銀行簽訂了賣出10萬$，期限三個月，匯率1$＝1.20€的遠(yuǎn)期外匯交易的合同。

若德國進(jìn)口商從美國進(jìn)口價值10萬$的商品，其他條件不變，為避免匯率風(fēng)險，德國進(jìn)口商簽訂遠(yuǎn)期買進(jìn)10萬$期匯合約。第六頁，共二十七頁。德國美國避免匯率下跌損失避免匯率上漲損失出口10萬$商品進(jìn)口10萬$商品$1∶1.20€10萬$＝120,000€$1∶1.15€10萬$＝115,000€$1∶1.25€10萬$＝125,000€+5000收入-5000收入$1∶1.20€10萬$＝120,000€$1∶1.15€10萬$＝115,000€$1∶1.25€10萬$＝125,000€+5000成本-5000成本B.分析：C.結(jié)論：進(jìn)出口商為規(guī)避或減輕匯率風(fēng)險，買賣期匯，以策安全。第七頁，共二十七頁。A.案情：倫敦金融交易市場存款利率為13％，紐約金融交易市場存款利率為10％，某投資者以10萬￡投資賺取3％利差利潤，為避免匯率風(fēng)險，投資者與銀行簽訂賣出10萬￡，期限三個月，匯率為1￡＝1.78$的遠(yuǎn)期外匯交易合同。案例3－2第八頁，共二十七頁。美國市場倫敦市場同時遠(yuǎn)期賣出10萬￡賣17.8萬$買10萬￡，存款三個月掉期交易到期后10萬￡＝17.8萬$1￡＝1.78$1￡＝1.58$10萬￡＝15.8萬$（利差比較）B.分析：C.結(jié)論：各類投資者為避免匯率風(fēng)險、買賣期匯。遠(yuǎn)期賣出交易避免了匯率下跌的損失，同理作為投資債務(wù)人應(yīng)做遠(yuǎn)期買進(jìn)交易，以避免因匯率上漲的損失。第九頁，共二十七頁。A.案情及分析：香港某投機(jī)商預(yù)測3個月后美元匯率下跌，當(dāng)時市場上美元期匯匯率為1$＝7.8HK$，投資者按此匯率賣出10萬$。3個月后，現(xiàn)匯匯率果然下跌為1$＝7.7HK$，則投資者在市場上賣出77萬HK$買入10萬$，用以履行3個月前賣出10萬$期匯交易的合同。交割后，獲得78萬HK$，買賣相抵，唾手可得1萬HK$投機(jī)利潤。案例3－3第十頁，共二十七頁。C.結(jié)論：這種預(yù)測外匯匯率下跌的投機(jī)交易稱為賣空交易或空投交易。同理，若預(yù)測外匯匯率上漲的投機(jī)交易稱為買空交易或多投交易。外匯投機(jī)者為賺取投機(jī)利潤進(jìn)行交易。第十一頁，共二十七頁。案例4A.案情：英國銀行做賣出遠(yuǎn)期美元交易，英國倫敦市場利率10.5%，美國紐約市場利率7.5%，倫敦市場美元即期匯率為1￡＝2.06$。

若英國銀行賣出三個月遠(yuǎn)期美元20600$，英國銀行應(yīng)向顧客索要多少英鎊？賣出三個月美元外匯的價格是多少？（遠(yuǎn)期匯率是多少）第十二頁，共二十七頁。英國銀行倫敦外匯市場買動用英鎊資金10000￡，按1￡＝2.06$匯率，購買遠(yuǎn)期美元20600$，存美國紐約銀行$20600存放于美國紐約銀行，以備3個月到期時辦理遠(yuǎn)期交割，以上交易使英國銀行遭受利差損失3％（10.5%-7.5%），具體計算為：10000￡×3%×3/12＝75￡。英鎊利率：10.5%美元利率：7.5%英國銀行經(jīng)營此項遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)而蒙受的損失75￡應(yīng)轉(zhuǎn)嫁于購買遠(yuǎn)期美元的顧客，即顧客必須支付10075￡才能買到三個月遠(yuǎn)期美元20600$。B.分析：第十三頁，共二十七頁。英國銀行賣出3個月美元外匯的價格（匯率）是：可從下面計算中得出：1￡∶x$＝10075￡∶20600$

x＝20600/10075＝2.0446$所以，英國倫敦市場上，在即期匯率為1￡＝2.06$，英鎊利率為10.5％，美元利率為7.5％的條件下，遠(yuǎn)期匯率為1￡＝2.0446$，美元升水0.0154。由此總結(jié)出下面的計算公式：升水（貼水）＝即期匯率×兩地利差×月數(shù)/12第十四頁，共二十七頁。C.結(jié)論：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，決定于兩種貨幣的利率差，并大致與利差保持平衡。第十五頁，共二十七頁。案例5A.案情：如上例，假設(shè)市場上對遠(yuǎn)期英鎊的需求增加，英鎊遠(yuǎn)期匯率必然上升，美元升水必然下降，若美元升水由原來的0.0154下降到0.0100

升水率是多少？第十六頁，共二十七頁。B.分析：升水率（%）＝×100％≈1.9％0.01×122.06×3而兩地利差為3％，出現(xiàn)了匯差與利差的偏差。這時投資者就會將投資轉(zhuǎn)存英國，獲取高利收益，帶來套利交易。C.結(jié)論：若打破前面的假設(shè)條件，考慮市場諸多因素的作用，將會使匯差偏離利差時。偏離幅度越大，獲利機(jī)會越多。第十七頁，共二十七頁。A.案情：在同一時間，紐約市場和巴黎市場匯率如下：紐約市場：USD1＝€1.1510－1.1540巴黎市場：USD1＝€1.1550－1.1580套匯可獲利多少？B.分析按賤買貴賣原理，套匯者應(yīng)在巴黎市場上賣出1美元兌換1.1550歐元，然后在紐約市場賣出1.1540歐元則可購回1美元，1.1550歐元與1.1540歐元的差0.001歐元即為套匯者賺取的匯差利潤。案例6第十八頁，共二十七頁。A.案情在同一時間，倫敦、巴黎、紐約三個市場匯率如下：倫敦市場：1￡＝USD1.6558－1.6578紐約市場：1￡＝€1.6965－1.6975巴黎市場：1USD＝€1.1503－1.1521套匯可獲利多少？案例7第十九頁，共二十七頁。B.分析1、首先將三種貨幣的價格折算成兩種貨幣的價格①1USD＝€1.6975/1.6578＝€1.0236②1USD＝€1.6965/1.6558＝€1.02461USD＝€1.0236－1.02462、折算價格與紐約市場價格比較由于紐約市場美元貴，應(yīng)首先賣10萬$可見：套匯開始時賣出10萬美元，經(jīng)過三角套匯最終買進(jìn)112203.63美元，獲利12203.63美元③在倫敦市場賣出英鎊，買入美元67764×1.6558＝112203.63$②在巴黎市場賣出歐元，買入英鎊115030÷1.6975＝67764￡①在紐約市場賣出美元，買入歐元100000×1.1503＝115030€第二十頁，共二十七頁。升貼水率（％）＝×100％＝0.85％有套利可能A.案情某日香港外匯市場，美元存款利率10％，日元貸款利率7.5％，日元對美元即期匯率為：1USD＝140J￥，遠(yuǎn)期6個月匯率為1USD＝139.40J￥。根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無可能？若有可能，套利者以1.4億日元進(jìn)行套利，利潤多少？B.分析1、根據(jù)升貼水率判斷套利有無可能0.6×12140×6案例8第二十一頁，共二十七頁。2、套利者以1.4億日元套利（1）套利者以年息7.5％借1.4億日元，兌換美元1.4億÷140＝100萬$購買即期美元的同時，應(yīng)簽定遠(yuǎn)期賣出美元的合同，即掉期交易。（2）將100萬$按年息10％投資存款6個月，半年后本利和為：100萬$×（1＋5%）＝105萬$（3）將105萬$按遠(yuǎn)期匯率兌換成日元105萬$×139.40＝14637萬J￥（4）扣除成本，利息和費用

1.4億×（1＋7.5％÷12×6）＝1.4525億J￥＝14525萬J￥（5）獲利：14637萬J￥－14525萬J￥＝112萬J￥第二十二頁，共二十七頁。A.案情我國某企業(yè)從法國進(jìn)口一套設(shè)備，需在3個月后向法國出口商支付120萬歐元，該企業(yè)擬向中國銀行申請美元貸款以支付這筆進(jìn)口貨款，若按當(dāng)時1USD＝1.2€的匯率計算，該企業(yè)需申請100萬$貸款，為固定進(jìn)口成本和避免匯率變動的風(fēng)險，該企業(yè)向銀行支付10000$的期權(quán)費購買一筆期權(quán)。三個月后，根據(jù)匯率變化可能出現(xiàn)下列三種情況：案例9第二十三頁，共二十七頁。①美元對歐元匯率由1USD＝1.2€下跌至1USD＝1.15€，此時該進(jìn)口企業(yè)行使期權(quán)，按合約匯率1USD＝1.2€進(jìn)行交割，支付100萬$購進(jìn)120萬€，加上1萬$期權(quán)費，共支付101萬$。但若該進(jìn)口商沒有購買期權(quán)，按當(dāng)時即期匯率購買120萬€，則需支付120萬÷1.15＝104.34萬$才能買進(jìn)120萬€。通過利用期權(quán)交易，盡管進(jìn)口商支付了1萬$期權(quán)費，但有效避免了3.34萬美元（104.34萬－101萬）的外匯風(fēng)險損失。B.分析第二十四頁，共二十七頁。②美元對歐元匯率由1USD＝1.2€上升至1USD＝1.25€，此時該進(jìn)口商應(yīng)放棄行使期權(quán)，在市場上按1USD＝1.25€匯率直接購買120萬€，且只需支付120萬÷1.25＝96萬$，加上期權(quán)費1萬$，共支出97萬$。這比執(zhí)行期權(quán)支出100萬$降低成本3萬$。③美元對歐元匯率三個月后仍為1USD＝1.2€，此時該進(jìn)口商執(zhí)行期權(quán)與否的結(jié)果是一樣的，雖付出了1萬$期權(quán)費。但固定了成本，這也是期權(quán)買方的最大損失。第二十五頁，共二十七頁。案情及分析日本某出口商向美國出口一筆價值1億美元的貨物，以美元計價，兩年后結(jié)算貨款。日本出口商為避免兩年后結(jié)算時美元貶值造成損失。提出在合同中列入外匯保值條款。以瑞士法郎為保值貨幣，并約定美元與瑞郎的固定比價為1USD＝2SF，若兩年后美元穩(wěn)定或升值，則美國進(jìn)口商仍可支付1億美元；若兩年后美元貶值了，即1USD＝1.8SF，則日本出口商則可根據(jù)外匯保值條款要求對方支付相當(dāng)于2億瑞郎的美元，以保證其實際的美元收入不變，也就是說美元進(jìn)口商這時應(yīng)向日本出口商支付：2億瑞郎÷1.8＝1.11億美元。可見