普通股的分類與籌資

權(quán)益資本投資

權(quán)益資本通常構(gòu)成企業(yè)的原始資金來源，而且還是公司以后吸收其他投資或籌措各種債務(wù)資本的基礎(chǔ)和保證。重點(diǎn)介紹權(quán)益資本的主要籌集方式——普通股籌資、優(yōu)先股籌資和吸收直接投資以及股票的發(fā)行和上市。第一頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股籌資一、普通股股東的權(quán)力和義務(wù)二、普通股的分類三、普通股股票的價(jià)值四、普通股籌資的評(píng)價(jià)第二頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股股東的權(quán)力和義務(wù)（一）普通股股東享有的權(quán)力公司管理權(quán)

：投票權(quán)、查帳權(quán)

、監(jiān)督權(quán)

股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)。

第三頁(yè)，共六十頁(yè)。（二）普通股股東應(yīng)履行的義務(wù)按照《公司法》的規(guī)定，普通股股東必須履行的相應(yīng)的義務(wù)有：遵守公司章程。

繳納所認(rèn)繳的資本。以所繳納的資本額為限承擔(dān)公司的虧損責(zé)任。公司核準(zhǔn)登記后，不得擅自抽回投資第四頁(yè)，共六十頁(yè)。按投資主體的不同：分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。

按股票有無記名：分為記名股票和無記名股票。

我國(guó)《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。按股票是否標(biāo)明金額：分為面值股票和無面值股票。目前，我國(guó)《公司法》不承認(rèn)無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。按股票購(gòu)買和交易的幣種：可以分為A股和B股。按股票上市地點(diǎn)：可以分為H股、N股等。普通股的分類第五頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股股票的價(jià)值通常普通股股票的價(jià)值主要有以下幾種：（一）票面價(jià)值票面價(jià)值：指公司發(fā)行的股票票面上所載明的金額，這是股票的名義價(jià)值，其大小通常由公司章程規(guī)定。股票的票面價(jià)值與其實(shí)際價(jià)值關(guān)聯(lián)不大，有時(shí)甚至毫無關(guān)聯(lián)。第六頁(yè)，共六十頁(yè)。（二）帳面價(jià)值普通股股票的帳面價(jià)值是指公司帳面上普通股股票的價(jià)值總額，即每股股票對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)。其計(jì)算公式為：第七頁(yè)，共六十頁(yè)。

（三）清算價(jià)值清算價(jià)值是指在公司破產(chǎn)清算時(shí)，每股股份所代表的被清理資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，即公司清算時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。在大多數(shù)情況下，清算價(jià)值會(huì)低于其帳面價(jià)值。第八頁(yè)，共六十頁(yè)。第九頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股籌資的評(píng)價(jià)（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股作為公司的資本金沒有固定的到期日，無需償還，是公司的永久性資本來源，因此具有使用穩(wěn)定、安全的特點(diǎn)，對(duì)保證公司對(duì)資金的最低需求，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)具有重要意義。普通股籌資沒有固定的支付負(fù)擔(dān)，與利息相比，不具有強(qiáng)制性。普通股籌資可以提高公司信譽(yù)，增加公司舉債能力。由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值），因此普通股籌資更容易吸收資金。第十頁(yè)，共六十頁(yè)。（二）普通股籌資的缺點(diǎn)

普通股籌資的資金成本較高。普通股籌資可能會(huì)稀釋原股東的控制權(quán)和收益權(quán)為了對(duì)投資者負(fù)責(zé)，上市公司負(fù)有嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。第十一頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股籌資優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的混和性有價(jià)證券。一方面，它在某些方面比普通股享有優(yōu)先權(quán)利，因此常被普通股股東視為一項(xiàng)負(fù)債；另一方面，發(fā)行優(yōu)先股股票獲得的是自有資金，因而又常被債權(quán)人視為權(quán)益資金。第十二頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股的特征（一）優(yōu)先股的權(quán)益資本特征優(yōu)先股股東對(duì)公司的投資在公司注冊(cè)成立后不得抽回，其投資收益從公司的稅后利潤(rùn)中支付；在公司清算時(shí)，其對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)也排在公司債權(quán)人之后；另外，從公司資本結(jié)構(gòu)上看，優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益資本。第十三頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股債務(wù)資本的表現(xiàn)優(yōu)先股股東在利潤(rùn)分配和財(cái)產(chǎn)清償方面又有優(yōu)先于普通股股東的權(quán)利。優(yōu)先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，即股利率是固定的，無特殊情況，不隨公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)而波動(dòng)，使普通股股東享有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。第十四頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股債務(wù)資本的表現(xiàn)優(yōu)先股沒有投票權(quán)，即沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司控制權(quán)。優(yōu)先股必須具有面值：第一，面值代表著優(yōu)先股股東在公司清算時(shí)應(yīng)得的資產(chǎn)數(shù)額；第二，面值是計(jì)算優(yōu)先股股利的基礎(chǔ)。第十五頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股的權(quán)利（一）利潤(rùn)分配權(quán)（一）剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)（三）管理權(quán)第十六頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股的分類累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股第十七頁(yè)，共六十頁(yè)。例如，某公司發(fā)行的流通在外的普通股為40萬(wàn)股，每股面值為1元，優(yōu)先股為8萬(wàn)股，每股面值為2元，約定股利率為8%。現(xiàn)假設(shè)該公司宣布發(fā)放股利12.11萬(wàn)元，如果按照全部參與與部分參與（最高股利約定為9%）剩余股利分配的方式分配股利，其計(jì)算過程見表9-1表9-1單位：萬(wàn)元股利分配方式 優(yōu)先股股利普通股股利

全部參與

首次分配8×2×8%=1.2840×1×8%=3.2

再次分配

7.63×[16÷（40+16）]=2.187.63×[40÷40+16）]=5.45

部分參與首次分配8×2×8%=1.2840×1×8%=3.2 再次分配8×2×（9%-8%）=0.1612.11-1.28-3.2-0.16=7.47第十八頁(yè)，共六十頁(yè)。由表9-1計(jì)算可知，在全部參與分配的方式下，優(yōu)先股股票的股利率同普通股股票的年股利率相同，均為21.625%（3.46÷16或8.65÷40）；在部分參與分配的方式下，優(yōu)先股股票的股利率為9%，低于普通股股票的股利率26.675%（10.67÷40）。第十九頁(yè)，共六十頁(yè)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股與無表決權(quán)優(yōu)先股第二十頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)（一）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償還本金，事實(shí)上等于使用的是一筆無限期的貸款。大多數(shù)優(yōu)先股又附有回收條款，使得使用這種資金更有彈性。當(dāng)財(cái)務(wù)狀況較弱時(shí)發(fā)行，而財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)強(qiáng)時(shí)收回，具有一定的靈活性，同時(shí)還能控制公司的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的舉債能力。優(yōu)先股股利支付既固定，又有一定的彈性。第二十一頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)保護(hù)普通股股東的控制權(quán)。具有財(cái)務(wù)杠桿作用。發(fā)行優(yōu)先股不必以資產(chǎn)作為抵押，使公司可以保留資產(chǎn)在必要時(shí)作為抵押品舉債，從而保護(hù)了公司的融資能力。。第二十二頁(yè)，共六十頁(yè)。

優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)資本成本較高:首先，優(yōu)先股股利是以公司的稅后凈利發(fā)放的，不能抵免稅收，優(yōu)先股的資本成本要高出債券的資金成本許多。假設(shè)所得稅稅率為50%，那么同樣利率的優(yōu)先股的實(shí)際成本將是債券的兩倍。其次，由于投資優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)較債券大，因而優(yōu)先股股利要高于債券的利息。但是有些國(guó)家如美國(guó)規(guī)定，優(yōu)先股股利有70%可以免稅，這樣發(fā)行公司完全可能以低于債券利息的股利發(fā)行優(yōu)先股。第二十三頁(yè)，共六十頁(yè)。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的限制較多。發(fā)行優(yōu)先股通常有許多限制條件，如，對(duì)普通股現(xiàn)金股利支付的限制，對(duì)公司借債的限制等?？赡苄纬奢^重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)公司盈利下降時(shí)，優(yōu)先股股利可能會(huì)成為公司較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付，從而影響公司的形象。第二十四頁(yè)，共六十頁(yè)。鑒于優(yōu)先股籌資存在以上優(yōu)缺點(diǎn)，公司應(yīng)選取適當(dāng)時(shí)機(jī)發(fā)行適當(dāng)種類的優(yōu)先股，以達(dá)到良好的籌資效果。第二十五頁(yè)，共六十頁(yè)。股票的發(fā)行和上市

股份有限公司在設(shè)立時(shí)要發(fā)行股票。此外，公司設(shè)立之后，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、改善資本結(jié)構(gòu)，也會(huì)增資發(fā)行新股。具體發(fā)行時(shí)又分為公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種方式。不同股票發(fā)行目的不同，決定了其發(fā)行條件。方式和程度也有差異。股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。股票上市也須受到嚴(yán)格的條件限制。第二十六頁(yè)，共六十頁(yè)。股票的發(fā)行（一）普通股票發(fā)行的分類設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行設(shè)立發(fā)行指為組建和設(shè)立股份公司而發(fā)行股票。增資發(fā)行是指股份公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模或改善資本結(jié)構(gòu)，籌措新的資本而發(fā)行股票。增資發(fā)行又分為有償增資和無償增資兩類。第二十七頁(yè)，共六十頁(yè)。公開發(fā)行與不公開發(fā)行按股票發(fā)行是否面向社會(huì)大眾，可分為公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種方式。股票公開發(fā)行又稱公募發(fā)行，是指面向社會(huì)大眾推銷股票的證券發(fā)行方式。這種發(fā)行方式按有無中介機(jī)構(gòu)參與，又可分為公開直接發(fā)行和公開間接發(fā)行。

第二十八頁(yè)，共六十頁(yè)。公開直接發(fā)行和公開間接發(fā)行公開直接發(fā)行：發(fā)行公司不通過投資銀行或證券公司等中介機(jī)構(gòu)，自己辦理發(fā)行事宜、自己承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)行方式。公開間接發(fā)行：指通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)大眾發(fā)行股票的發(fā)行方式。我國(guó)股份有限公司采用公開間接發(fā)行。這種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高公司的知名度和擴(kuò)大其影響力。其缺點(diǎn)：手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高第二十九頁(yè)，共六十頁(yè)。股票不公開發(fā)行又稱私募發(fā)行，是指只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行新股，不需中介機(jī)構(gòu)承銷。我國(guó)股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)是彈性較大，發(fā)行成本低；缺點(diǎn)是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。我國(guó)目前的《公司法》和《證券法》都未對(duì)私募發(fā)行作出明確的規(guī)定。前述定向募集設(shè)立股份有限公司的做法有些類似于私募，但在公司法頒布實(shí)施后，我國(guó)取消了定向募集設(shè)立股份有限公司的規(guī)定。私募發(fā)行第三十頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股票發(fā)行的規(guī)定與條件按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)、同股同利。同一次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。任何單位或個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份每股應(yīng)支付相同的價(jià)款。發(fā)行股票還應(yīng)接受國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。第三十一頁(yè)，共六十頁(yè)。設(shè)立發(fā)行的有關(guān)規(guī)定設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票應(yīng)符合下條件：①其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。②其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。③發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬定發(fā)行的股本總額35%。④在公司擬定發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外。⑤向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬定發(fā)行的股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行股本總額的10%；公司擬定發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%。⑥發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。⑦征券管理部門規(guī)定的其他條件。第三十二頁(yè)，共六十頁(yè)。原國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。近三年連續(xù)盈利。國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的，國(guó)家擁有的股份在公司擬發(fā)行的股本總額中所占的比例由國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定。第三十三頁(yè)，共六十頁(yè)。2、增資發(fā)行的有關(guān)規(guī)定（1）股份有限公司增資發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下條件：①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；②公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；③公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；④公司預(yù)期利潤(rùn)可達(dá)同期銀行存款利率。我國(guó)的《證券法》還規(guī)定，上市公司對(duì)發(fā)行股票所募集的資金必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得發(fā)行新股。對(duì)企業(yè)配股發(fā)行，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還曾規(guī)定企業(yè)必須在最近三年內(nèi)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上。第三十四頁(yè)，共六十頁(yè)。（2）公司發(fā)行新股，股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)下列事項(xiàng)作出決議：①新股種類及數(shù)額；②新股發(fā)行價(jià)格；③新股發(fā)行的起上止日期；④向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。第三十五頁(yè)，共六十頁(yè)。（三）普通股票發(fā)行的程序股份有限公司在設(shè)立時(shí)發(fā)行股票與增資發(fā)行新股，程序上有所不同。第三十六頁(yè)，共六十頁(yè)。1、設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序股份有限公司的設(shè)立必須經(jīng)過國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票，需按下列程序辦理：（1）出募集股份申請(qǐng)。（2）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。（3）招認(rèn)股份，繳納股款。（4）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。（5）辦理設(shè)立登記，交割股票第三十七頁(yè)，共六十頁(yè)。2.增資發(fā)行股票的程序(1)股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議。（2）由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。屬于向社會(huì)公開募集的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。（3）公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行新股時(shí)，必須公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，并制作認(rèn)股書。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。（5）改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。第三十八頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股票發(fā)行的銷售方式股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票，即公開發(fā)行和不公開發(fā)行。股票發(fā)行的銷售方式指的是股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷售方法。股票的銷售方式不外乎兩種選擇：自銷和委托承銷。第三十九頁(yè)，共六十頁(yè)。1、自銷方式自銷方式是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。此種銷售方式是由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但籌資時(shí)間往往較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。第四十頁(yè)，共六十頁(yè)。2、承銷方式承銷方式是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。此種銷售方式是公司發(fā)行股票所普遍采用的。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。第四十一頁(yè)，共六十頁(yè)。我國(guó)的《證券法》規(guī)定，股票承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。包銷是證券公司將發(fā)行人的全部股票按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余股票全部自行購(gòu)入的承銷方式。包銷又可細(xì)分為三種形式：全額包銷、定額包銷和余額包銷。第四十二頁(yè)，共六十頁(yè)。對(duì)發(fā)行人而言，代銷的費(fèi)用雖不高（只支付一定的傭金給承銷商）但要承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)；而包銷雖對(duì)發(fā)行人較為有利，不用承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)，但股票以較低的價(jià)格售給承銷商會(huì)損失部分溢價(jià)，且實(shí)際付出的發(fā)行費(fèi)用亦較高。對(duì)承銷商（證券公司）而言，代銷的風(fēng)險(xiǎn)雖較小（不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)）但其所獲收入也較低。而包銷雖然發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大（承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)）但一旦承銷成功，其收入相應(yīng)較高。第四十三頁(yè)，共六十頁(yè)。當(dāng)股票發(fā)行規(guī)模較大時(shí)，承銷商所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。我國(guó)《證券法》規(guī)定，向社會(huì)公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成?！蹲C券法》還規(guī)定，發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷商。股票發(fā)行是否成功，不但取決于發(fā)行公司自身的狀況，也與承銷商的能力和經(jīng)驗(yàn)密切相關(guān)。第四十四頁(yè)，共六十頁(yè)。普通股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行、市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行三種。第四十五頁(yè)，共六十頁(yè)。平價(jià)發(fā)行也叫等價(jià)發(fā)行，是指以股票面值為發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票。市價(jià)發(fā)行也叫時(shí)價(jià)發(fā)行，是指按股票的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行股票（實(shí)際發(fā)行時(shí)，發(fā)行價(jià)格并不是一定與股票的市價(jià)完全相同，而往往以市價(jià)作為基準(zhǔn)，參考其他因素而定。通常實(shí)際發(fā)行價(jià)格會(huì)略低于股票的市場(chǎng)價(jià)格）中間價(jià)發(fā)行是指以股票面值與市價(jià)之間的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。第四十六頁(yè)，共六十頁(yè)。股票的上市股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為上市股票。按照國(guó)際通行做法，只有公開募集發(fā)行并經(jīng)批準(zhǔn)上市的股票才能進(jìn)入證券交易所流通轉(zhuǎn)讓。我國(guó)公司法規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，亦即股票進(jìn)入流通，必須在依法設(shè)立的證券交易所里進(jìn)行。第四十七頁(yè)，共六十頁(yè)。（一）股票上市的目的股票上市作為一種有效的籌資方式，對(duì)公司的成長(zhǎng)起著重要作用。發(fā)達(dá)國(guó)家的絕大部分發(fā)展迅速的公司都選擇了上市。然而，股票上市也會(huì)給公司帶來一些負(fù)面效果，因此，在做出股票上市的決定前，公司管理者應(yīng)慎重地考慮，并且應(yīng)該盡可能向?qū)＜一蛴羞^類似經(jīng)歷的企業(yè)家進(jìn)行咨詢，以便作出的決策能夠達(dá)到預(yù)期目的。股份公司申請(qǐng)股票上市，大致有以下目的：1、改善財(cái)務(wù)狀況，便于籌措新資金。2、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。3、利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)。4、提高公司知名度，吸引更多顧客。5、利用股票收購(gòu)其他公司。第四十八頁(yè)，共六十頁(yè)。如前所述，股票上市也有對(duì)公司不利有因素，主要包括：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)成本；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密，使公司失去穩(wěn)私權(quán)；在資本市不很完善的情況下，股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，限制經(jīng)理人員操作的自由度，造成管理上的困難等。第四十九頁(yè)，共六十頁(yè)。（二）股票上市的程序股票上市，通常須經(jīng)歷提出申請(qǐng)、審查批準(zhǔn)、公告、上市交易等程序。股份公司首先應(yīng)向證券管理機(jī)構(gòu)提交上市申請(qǐng)書，并按規(guī)定報(bào)送經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。證券管理部門對(duì)申請(qǐng)書和各種文件、財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審查，并做出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)上市的決定。然后，取得上市資格的股份公司應(yīng)公告其上市報(bào)告，并將其申請(qǐng)文件存放在指定地點(diǎn)供公眾查閱。最后，公司辦理在證券交易所上市交易的具體事宜。第五十頁(yè)，共六十頁(yè)。（三）股票上市的條件公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易必須受嚴(yán)格的條件限制。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，必須符合下列條件：1、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行，不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)上市。2、公司股本總額不少人民幣5000萬(wàn)元。3、開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年來年連續(xù)盈利；屬國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)有股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。4、持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上；公司股本總數(shù)超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。5、公司在最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它條件。第五十一頁(yè)，共六十頁(yè)。具備上述條件的股份有限公司經(jīng)申請(qǐng)，由國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)，其股票方可上市，股票上市公司必須公告其上市報(bào)告，并將其申請(qǐng)文件存放在指定的地點(diǎn)供公眾查閱。股票上市公司還必須定期公布其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，每年定期公布財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。第五十二頁(yè)，共六十頁(yè)。（四）股票上市的暫停與終止股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不具備上市條件，限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市；公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做慮記載，后果嚴(yán)重的，終止其股票上市；公司有重大違法行為，后果嚴(yán)重的，終止其股票上市；公司最近3年連續(xù)虧損，限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市。第五十三頁(yè)，共六十頁(yè)。第四節(jié)吸收直接投資吸收直接投資（簡(jiǎn)稱吸收投資）是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。吸收投資與發(fā)行股票、留存收益都是企業(yè)籌集自有資金的重要方式。吸收投資不以股票為媒介，吸收投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。這種籌資方