財(cái)務(wù)管理資料匯編

財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識：會計(jì)、金融財(cái)務(wù)/金融學(xué)（Finance）是研究資金流動和運(yùn)作規(guī)律的科學(xué)。內(nèi)容：1．宏觀財(cái)務(wù)學(xué)(Macro-Finance)：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動和運(yùn)作規(guī)律，包括貨幣學(xué)，財(cái)政金融學(xué)、金融市場學(xué)等。2．投資學(xué)(Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策、分析與評價(jià)。3．公司財(cái)務(wù)學(xué)(CorporateFinance)、企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（BusinessFinance）、管理財(cái)務(wù)學(xué)(ManagerialFinance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財(cái)務(wù)決策有關(guān)的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計(jì)劃、分析與控制等。

第一章財(cái)務(wù)管理的基本概念第一節(jié)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一節(jié)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一、定義二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系四、財(cái)務(wù)管理的基本理論一、定義財(cái)務(wù)(finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。財(cái)務(wù)管理(financialmanagement)是研究企業(yè)對資金的籌集、計(jì)劃、使用和分配，以及與上述財(cái)務(wù)活動有關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系。二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動1.融資財(cái)務(wù)活動資金來源：權(quán)益資本、負(fù)債資本資金成本：權(quán)益資金成本、負(fù)債資金成本

2.投資財(cái)務(wù)活動資金占用：投資項(xiàng)目，購置廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資現(xiàn)金流：資本預(yù)算、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資決策

3.經(jīng)營財(cái)務(wù)活動經(jīng)營的現(xiàn)金收支：采購、生產(chǎn)、銷售、納稅營運(yùn)資本管理：應(yīng)收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管4.分配財(cái)務(wù)活動利潤分配活動、股利政策

三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系1.所有者：國家、法人、個人、外商委托代理問題、內(nèi)部人控制

2.債權(quán)人：金融中介機(jī)構(gòu)（銀行、基金、信托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提供者（供應(yīng)商）

3.被投資單位：短期投資（證券市場的股票和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)關(guān)系）

4.債務(wù)人：企業(yè)購買其他公司的債券、提供借款、提供商業(yè)信用

5.政府有關(guān)部門：稅務(wù)、工商、財(cái)政6.職工：激勵與控制、報(bào)酬計(jì)劃7.企業(yè)內(nèi)部各單位：內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算四、財(cái)務(wù)管理的基本理論1.有效市場假說(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis)股票市價(jià)反映了現(xiàn)時與股票相關(guān)的各方面信息，股價(jià)總處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購買者均無法持續(xù)獲得超常利潤。

2.現(xiàn)值分析理論(PresentValueAnalysisTheory)基于貨幣的時間價(jià)值原理，對企業(yè)未來的投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計(jì)算籌資成本、評價(jià)企業(yè)價(jià)值。

3.風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡理論(RiskandReturnTrade-offTheory)高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益必須進(jìn)行權(quán)衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)學(xué)說、套利定價(jià)理論。

四、財(cái)務(wù)管理的基本理論4.總價(jià)值理論(TotalValueTheory)主要探討企業(yè)能否通過改變資本結(jié)構(gòu)或股利政策以提高企業(yè)的市場價(jià)值（企業(yè)價(jià)值=股票市場價(jià)值+負(fù)債市場價(jià)值）

5.期權(quán)估價(jià)理論(OptionValueTheory)期權(quán)或選擇權(quán)是一種衍生金融工具，可用于選擇投資方案、確定證券價(jià)值、建立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確立股利政策和處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系。

6.代理學(xué)說(AgencyTheory)正確處理股東與經(jīng)理之間、股東與債權(quán)人之間、債權(quán)人與經(jīng)理之間以及公司內(nèi)部之間的代理關(guān)系。

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)三、委托代理關(guān)系一、企業(yè)目標(biāo)生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：擴(kuò)大收入、投資、籌資獲利：資產(chǎn)收益超過投資要求的回報(bào)

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)企業(yè)理財(cái)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

1．利潤最大化1）沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時間，沒有考慮資金時間價(jià)值。2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題3）短期行為傾向

2．股東財(cái)富最大化、公司股票價(jià)格最高化1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素2）克服了短期行為3）比較容易量化，便于考核和獎懲

缺點(diǎn)：非上市公司，只強(qiáng)調(diào)股東利益，股票價(jià)格受多種因素影響

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)3．企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值由公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定：公司未來現(xiàn)金流量的大小及其時間分布，以及未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)大小。影響因素：投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策社會責(zé)任基本財(cái)務(wù)原理：一項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃——例如一項(xiàng)新的投資，收購另一家公司，或者重新制定一項(xiàng)計(jì)劃——只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出時，才會增加公司的價(jià)值。

三、委托代理問題代理理論是研究股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間的利害沖突和如何使他們統(tǒng)一到企業(yè)目標(biāo)上來的理論。

（一）股東和經(jīng)理代理成本：監(jiān)督經(jīng)理管理活動的費(fèi)用；采用激勵經(jīng)理的措施提高經(jīng)營效率的費(fèi)用；因經(jīng)理決策權(quán)力有限失去好的投資機(jī)會而造成的機(jī)會損失。1．經(jīng)理人才市場2．經(jīng)理被解雇的威脅3．公司被兼并的威脅4．對經(jīng)理的獎勵——績效股、期權(quán)（二）股東與債權(quán)人1．要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，提高債券利率2．在債券合同中加入許多限制性條款

第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、法律環(huán)境1．企業(yè)組織法規(guī)：《公司法》、《企業(yè)法》2．財(cái)務(wù)法規(guī)：《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》3．稅務(wù)環(huán)境

二、金融中介1．金融機(jī)構(gòu)

商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲蓄協(xié)會、其他金融組織（財(cái)務(wù)公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司）

第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境2．金融市場資金市場是1年期以內(nèi)的短期資金借貸市場，短期政府國庫券、短期拆借，專業(yè)銀行調(diào)劑頭寸之資金市場、銀行發(fā)行的可以流通的短期有息存單或債券、商業(yè)票據(jù)，由良好信用等級的工商企業(yè)發(fā)行的短期債券、銀行承兌匯票，在國際貿(mào)易中常用的一種可流通的銀行保付信用票據(jù)、購買和轉(zhuǎn)賣協(xié)議，一個銀行或政府債券經(jīng)紀(jì)人與其他機(jī)構(gòu)的一種交易，這些機(jī)構(gòu)在購買政府債券的同時，安排在一個約定的時間由銀行或證券商購回這些債券。資本市場是長期債券和股票市場，長期政府債券、各種形式的公司債、企業(yè)發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票。3．利率

利息率是個人、企業(yè)或政府部門借入資金時支付的價(jià)格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本，資金供應(yīng)者借出資金而獲得的收益。三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、利率波動、政府的經(jīng)濟(jì)政策、競爭

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣的時間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念。第一節(jié)貨幣的時間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第三節(jié)利息率第一節(jié)貨幣的時間價(jià)值

貨幣的時間價(jià)值或資金的時間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價(jià)值，是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。一、將來值二、現(xiàn)值三、年金1.年金將來值2.年金現(xiàn)值

3.永久年金

四、不同復(fù)利間隔期利率的轉(zhuǎn)換計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時的將來值

實(shí)際年利率五、復(fù)利和折現(xiàn)的實(shí)際應(yīng)用

1．貸款等額攤還

已知現(xiàn)值求年金例：某企業(yè)借入貸款5000萬元，年利率10%，5年年末等額攤還。

貸款等額攤還計(jì)算表單位：萬元年末等額攤還額支付利息償還本金年末貸款余額11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.10五、復(fù)疏利和折隊(duì)現(xiàn)的實(shí)掛際應(yīng)用2.抵押懸貸款的分佛期支付例：住房倉抵押貸款額總額10回0000襪元，25三年內(nèi)按月池分期等額挪償還，年答利率12京%，每半統(tǒng)年計(jì)復(fù)利懂一次。第二節(jié)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)和凱報(bào)酬一、風(fēng)市險(xiǎn)及其郊類別二、風(fēng)險(xiǎn)牢的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)和報(bào)酬的晚關(guān)系四、投資喜組合的風(fēng)姑險(xiǎn)報(bào)酬五、資本脊資產(chǎn)定價(jià)絕模型一、風(fēng)桃險(xiǎn)及其竟類別風(fēng)險(xiǎn)是指邪在一定條繡件下和一逐定時期內(nèi)漢可能發(fā)生舊的各種結(jié)取果的變動備程度，在宅財(cái)務(wù)學(xué)中過，風(fēng)險(xiǎn)就映是不確定如性，是指講偏離預(yù)訂瓜目標(biāo)的程影度，即實(shí)莊際結(jié)果與螞預(yù)期結(jié)果誕的差異。風(fēng)險(xiǎn)類辦別從個別盼投資主蜂體的角競度看，涉風(fēng)險(xiǎn)分足為市場雙風(fēng)險(xiǎn)和羊公司特毯有風(fēng)險(xiǎn)孫。市場風(fēng)險(xiǎn)接是指那些釋影響所有俯公司的因神素引起的俱風(fēng)險(xiǎn)，如瘋戰(zhàn)爭、經(jīng)弟濟(jì)衰退、有通貨膨脹茫、高利率項(xiàng)等，不能腹通過多角臨化投資來掙分散，又劫稱為不可腸分散風(fēng)險(xiǎn)燦或系統(tǒng)風(fēng)宋險(xiǎn)。公司特浪有風(fēng)險(xiǎn)仍是指發(fā)更生于個責(zé)別公司幟的特有作事件造灣成的風(fēng)逼險(xiǎn)，如石罷工、菊新產(chǎn)品慘開發(fā)失拼敗、沒緣瑞有爭取任到重要并合同、盈訴訟失域敗等，丑可以通銹過多角辜化投資浙來分散揪，又稱粘為可分歸散風(fēng)險(xiǎn)輸或非系夠統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)悶。從公司懸本身來顫看，風(fēng)伴險(xiǎn)分為績經(jīng)營風(fēng)守險(xiǎn)（商丟業(yè)風(fēng)險(xiǎn)廈）和財(cái)喝務(wù)風(fēng)險(xiǎn)丑（籌資墨風(fēng)險(xiǎn)）破。經(jīng)營風(fēng)旱險(xiǎn)是指股生產(chǎn)經(jīng)旨營的不催確定性砌帶來的依風(fēng)險(xiǎn)，牧市場銷柄售、生弱產(chǎn)成本恩、生產(chǎn)鞠技術(shù)、晶外部環(huán)乎境變化走（天災(zāi)勁、經(jīng)濟(jì)錦不景氣啄、通貨叉膨脹、第有協(xié)作輔關(guān)系的墾企業(yè)沒疫有履行智合同等域）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)牲是指因借萍款而增加皮的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)婦險(xiǎn)的衡涂量風(fēng)險(xiǎn)的衡健量使用概勢率和統(tǒng)計(jì)鄭方法，以耽期望值和胸標(biāo)準(zhǔn)離差忌來衡量。1、期望鄙報(bào)酬率2、標(biāo)準(zhǔn)健離差3、標(biāo)準(zhǔn)肥離差率三、風(fēng)健險(xiǎn)和報(bào)婆酬的關(guān)冊系風(fēng)險(xiǎn)和憤報(bào)酬的咬基本關(guān)識系是風(fēng)飼險(xiǎn)越大農(nóng)要求的碰報(bào)酬越煉高。期望投資汁報(bào)酬率=顯無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)提酬率+風(fēng)充險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬駱率無風(fēng)險(xiǎn)苗報(bào)酬率期望報(bào)壟酬率四、投猛資組合暢的風(fēng)險(xiǎn)賣報(bào)酬投資組衰合的回旦報(bào)率方差系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)邪和特殊風(fēng)錯險(xiǎn)特殊風(fēng)暢險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)垮險(xiǎn)投資組合絮的組合個數(shù)五、資序本資產(chǎn)系定價(jià)模望型證券市場黨線1rm期望報(bào)酬鈔率EE（rm)通貨膨脹呀與證券報(bào)袋酬SML1SML2rf2rf1期望報(bào)味酬率E1風(fēng)險(xiǎn)回避塑與證券報(bào)橡酬SML1SML2報(bào)酬率rf1第三節(jié)例利息率一、利薪率的概凡念和種腦類1、基遼準(zhǔn)利率昆和套算粒利率2、實(shí)岔際利率室和名義彩利率3、固杯定利率史和浮動嗽利率4、市場嘩利率和官蓄定利率二、決定膛利率高低味的因素D資金需鐮求曲線S資金困供應(yīng)曲迅線均衡利率登水平資金量利率Q均衡開資金量利率三、未來炊利率水平涂的預(yù)測K=K0+IP+掘DP+L聰P+MP1、純段利率2、通聯(lián)貨膨脹衣補(bǔ)償3、違扎約風(fēng)險(xiǎn)素報(bào)酬4、流動節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)惡酬5、期限退風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三章鏈財(cái)竹務(wù)分析財(cái)務(wù)分析嗚是運(yùn)用財(cái)組務(wù)報(bào)表數(shù)襖據(jù)對企業(yè)秘過去的財(cái)據(jù)務(wù)狀況和脊經(jīng)營成果馳及未來前準(zhǔn)景的一種痕評價(jià)，可獸以為財(cái)務(wù)譯決策、計(jì)誘劃和控制姥提供廣泛潤的幫助。第一節(jié)忠財(cái)懶務(wù)分析慰概述第二節(jié)吧財(cái)務(wù)比敗率分析第三節(jié)咸趨勢分謝析第四節(jié)撒綜叢合分析第一節(jié)研財(cái)務(wù)分尊析概述一、作用1．評紹價(jià)企業(yè)軌的財(cái)務(wù)絕狀況，磁揭示企沖業(yè)生產(chǎn)滲經(jīng)營活形動中存愚在的問食題2．投排資者、然債權(quán)人穩(wěn)和其他余有關(guān)部亭門的決晃策依據(jù)3．考核百工作業(yè)績二、目的1．評價(jià)德企業(yè)的償肚債能力2．評價(jià)隔企業(yè)的資屋產(chǎn)管理水憂平3．評做價(jià)企業(yè)幻玉的獲利哨能力4．評價(jià)低企業(yè)的發(fā)按展趨勢三、財(cái)務(wù)置分析基礎(chǔ)會計(jì)核棵算資料剩，財(cái)務(wù)接報(bào)告1．資虛產(chǎn)負(fù)債稻表2．利卡潤表3．現(xiàn)筍金流量甚表第二節(jié)回財(cái)務(wù)比蓋率分析一、償垃債能力紋比率償債能桿力、變嶄現(xiàn)能力共是企業(yè)層償還各耳種到期壩債務(wù)的鄉(xiāng)豐能力，堡企業(yè)產(chǎn)涂生現(xiàn)金劫的能力指，它取櫻決于可泥以在近桐期轉(zhuǎn)變拼為現(xiàn)金箭的流動懂資產(chǎn)的摸多少。1．流格動比率營運(yùn)資勝金=流浪動資產(chǎn)汁-流動先負(fù)債一、償債蔽能力2．速章動比率原因：（1）劉在流動秒資產(chǎn)中漏存貨的年變現(xiàn)速返度最慢唇；（2）等由于某農(nóng)種原因堵，部分廉存貨可藥能已損祥失報(bào)廢癥還沒作飄處理；（3）筍部分存米貨已抵售押給某辮債權(quán)人宰；（4）存姿貨估價(jià)還稀存在著成蓬本與合理忽市價(jià)相差般懸殊的問萌題。一、償存?zhèn)芰?．現(xiàn)沫金比率反映企業(yè)便的直接支駁付能力4．現(xiàn)金術(shù)流量比率5．到期辟債務(wù)本息拳償付比率一、償債防能力6．影響騎變現(xiàn)能力圣的其他因勻素（1）使增加變珍現(xiàn)能力組的因素1]可動竊用的銀行糞貸款指標(biāo)2]準(zhǔn)腥備很快利變現(xiàn)的慚長期資漫產(chǎn)3]償債嬌能力的聲筆譽(yù)（2）減遺少變現(xiàn)能果力的因素1]未作仁記錄的或湊有負(fù)債，證如貼現(xiàn)的夢商業(yè)承兌姨匯票、售閃出產(chǎn)品可溪能發(fā)生的烈質(zhì)量事故鼻賠償、尚燦未解決的車稅額爭議趙、訴訟案左件和經(jīng)濟(jì)光糾紛案等丙。2]擔(dān)保瘋責(zé)任引起懂的負(fù)債二、資居產(chǎn)管理旱比率是用來如衡量公鼓司在資澡產(chǎn)管理可方面效場率的財(cái)瞞務(wù)比率唉。1．營批業(yè)周期指從取松得存貨梅開始到扭銷售存裹貨并收膛回現(xiàn)金駕為止的塌這段時矛間。營業(yè)周期竭=存貨周街轉(zhuǎn)天數(shù)+赤應(yīng)收賬款恥周轉(zhuǎn)天數(shù)2．存廟貨周轉(zhuǎn)孩率二、資灑產(chǎn)管理費(fèi)比率3．應(yīng)收袍賬款周轉(zhuǎn)阻率應(yīng)收賬完款賬齡專分析影響指標(biāo)攤正確計(jì)算租的因素：（1）季養(yǎng)節(jié)性經(jīng)營拆；（2）大蝕量使用分姓期付款結(jié)悶算方式；（3）啦大量生赴產(chǎn)的銷稠售使用猛現(xiàn)金結(jié)批算；（4）年飯末大量銷過售或年末包銷售大幅務(wù)度下降二、資產(chǎn)夜管理比率4．流動雜資產(chǎn)周轉(zhuǎn)灑率5．固定思資產(chǎn)周轉(zhuǎn)神率6．總資爪產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、債夸務(wù)管理霸比率是指債透務(wù)和資聾產(chǎn)、凈辛資產(chǎn)的舌關(guān)系。許它反映怠企業(yè)償賽還到期殘的長期顫債務(wù)的搖能力。1．資切產(chǎn)負(fù)債咳率（1）債潔權(quán)人：最夸關(guān)心的是共貸給企業(yè)招的款項(xiàng)的憐安全程度衡，能否按雁期收回本燙金和利息牽。（2）股塔東：舉債絨資金與權(quán)稿益資金在向經(jīng)營中作王用一樣，網(wǎng)所關(guān)心的池是全部資鬼本利潤率軟是否超過慘借入款項(xiàng)保的利率。（3）新經(jīng)營者街：過大咽，超出天債權(quán)人處心理承律受程度曠，借不駝得錢；讀不舉債丟或比例威很少，藝?yán)脗?quán)人資床本進(jìn)行碌經(jīng)營的悅能力很惱差，對間前途信緣瑞心不足獻(xiàn)。三、債務(wù)裂管理比率2．股秋東權(quán)益全比率與楚權(quán)益乘候數(shù)3．負(fù)債松股權(quán)比率喚與有形凈帳值債務(wù)率三、債務(wù)療管理比率4．償債字保障比率5．利息弓保障倍數(shù)偉與現(xiàn)金利忍息保障倍史數(shù)（1）反始映企業(yè)紡經(jīng)營收欺益為所逃須支付寧的債務(wù)放利息的走多少倍們。（2）進(jìn)梢行比較確篩定，穩(wěn)健高角度比較管本企業(yè)連露續(xù)幾年的恐該指標(biāo)，明選最低指住標(biāo)年度的鼓數(shù)據(jù)作為營標(biāo)準(zhǔn)。（3）終長期債貌務(wù)與營董運(yùn)資金設(shè)比率=兵長期負(fù)注債/（桐流動資挨產(chǎn)-流仰動負(fù)債傳），長近期債務(wù)沈不應(yīng)超雕過營運(yùn)燃資金。三、負(fù)債想管理比率6．影汽響長期畫償債能脆力的其遍他因素（1）長皆期租賃（2）紐奉擔(dān)保責(zé)梨任（3）或育有項(xiàng)目四、獲輔利能力及分析獲利能假力就是胳企業(yè)賺鉤取利潤旬的能力隔。分析時攔應(yīng)排除想：1）證絹券買賣挖等非正纖常項(xiàng)目狂；2）已經(jīng)丈或?qū)⒁９闹沟捻?xiàng)目嚷；3）重大捷事故或法豎律更改等鄙特別項(xiàng)目卻；4）會計(jì)制準(zhǔn)則和財(cái)籍務(wù)制度變債更帶來的厭累積影響社等因素。四、獲擠利能力技分析1．資議產(chǎn)報(bào)酬議率（1）限表明企慢業(yè)資產(chǎn)初利用的況綜合效說果。（2）影膛響因素主疾要有：產(chǎn)周品的價(jià)格妄、單位成拉本的高低茫、產(chǎn)品產(chǎn)樸量和銷售妙數(shù)量、資半金占用量證等。（3）分來析經(jīng)營中兔存在的問覺題，提高水銷售利潤搏率，加速診資金周轉(zhuǎn)不。四、獲利賢能力分析2．股槐東權(quán)益粱報(bào)酬率股東權(quán)益陸報(bào)酬率=衡資產(chǎn)報(bào)酬忙率平均權(quán)益鋒乘數(shù)3．銷笑售凈利仇潤率與煮銷售毛表利率（1）泉反映每腫一元銷瓦售收入斯帶來的衫凈利潤覆的多少呆，表示瓦銷售收志入的收都益水平辰。（2）可皂以分解為檢銷售毛利淋率、銷售仙成本率、宣銷售期間蘇費(fèi)用率資產(chǎn)報(bào)酬徐率=總資某產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利留潤率四、獲利糕能力分析資產(chǎn)報(bào)酬溝率=總資襪產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈灶利潤率4．成縱本費(fèi)用授凈利率五、市紗價(jià)比率即市場價(jià)專值比率，暗是指普通朽股每股市盜價(jià)和公司僑盈余、每矩股賬面價(jià)命值的比率哨。1．每股歪盈余2．每忙股現(xiàn)金哈流量3．每股她股利每股股攔利=股耽利總額宵/流通事股數(shù)（1）鞋衡量企事業(yè)的獲罪利能力（2）股折利政策、介凈現(xiàn)金流振量五、市價(jià)暗比率4．留存匹收益比例留存收益貪比例=（公凈利潤-扒全部股利樣）/凈利厘潤5．股利竊支付率股利支付疤率=每股描股利/每這股盈余6．每股濤賬面價(jià)值每股賬面榆價(jià)值=股頌東權(quán)益總無額/發(fā)行艙在外的股叉票股數(shù)投資者冷認(rèn)為：當(dāng)股票市拳價(jià)低于賬工面價(jià)值時錄，沒有發(fā)誰展前景；市價(jià)高功于賬面虛價(jià)值，曬有希望旦、有潛墨力。收購的雅動機(jī)之沸一：以老低于成三本價(jià)購擔(dān)置資產(chǎn)五、市培價(jià)比率7．市糾盈率（拴市價(jià)與梁每股盈模余比率括）8．M畝VA、萬EVA市場增加蜂值(Ma蒸rke份tV類alu楚eA浸dde腔d,覆MVA猛)=M釣ark貢et候val牙ue跟of靜cap推ita鴉lCa拍pit滲al壞emp都loy帳ed=資本現(xiàn)的市場傍價(jià)值占用資本經(jīng)濟(jì)增彎加值(Eco蠅nomi禮cVa翠lue伍Adde悄d,E明VA)=NOP互ATWA蘆CC夕Inv集est勻ed京cap尊ita正l=稅后跳凈營業(yè)佛利潤投資擁資本成爬本MVA、早EVA（199勤6年12伍月31日建數(shù)據(jù)，括蹦號內(nèi)為1槳991年賽12月3惠1日數(shù)據(jù)更）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、室EVA（19臉96年杜12月推31日血數(shù)據(jù)，蝴括號內(nèi)意為19護(hù)91年盟12月雹31日席數(shù)據(jù)）MVA價(jià)值損害者M(jìn)VCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6六、財(cái)袖務(wù)比率問的使用1．財(cái)貿(mào)務(wù)報(bào)表康數(shù)據(jù)不影一定反趕映真實(shí)哪情況1）未機(jī)按通貨緊膨脹或纖物價(jià)水胡平調(diào)整2）歷史燥成本記賬蕉，不代表羽現(xiàn)行成本兆或變現(xiàn)價(jià)年值3）R純&D、棄廣告資孝本支出單作為當(dāng)朱期費(fèi)用4）無默形資產(chǎn)澡攤銷和究開辦費(fèi)淺攤銷等膽是估計(jì)貼的5）非鋤常的或珍偶然的縫事項(xiàng)，恩如財(cái)產(chǎn)每盤盈或忙壞賬損津失2．不同坊企業(yè)采用移的會計(jì)程同序不同，澡失去可比擴(kuò)性1）存貨灰成本和銷酒售成本的須計(jì)價(jià)2）折舊3）投楚資收益希的處理擊，成本償法或權(quán)留益法4）所截得稅的饒確認(rèn)第二節(jié)校趨勢分侄析多期比奴較分析薪、結(jié)構(gòu)已百分比玻分析、待定基百擁分比分決析一、多愈期比較臨分析變動差慈額、變常動百分栗比、多包期財(cái)務(wù)途比率二、結(jié)構(gòu)獻(xiàn)百分比分翁析比較財(cái)務(wù)高報(bào)表、比壩較百分比你財(cái)務(wù)報(bào)表三、定基帆百分比分屯析四、企業(yè)掉之間的分夏析五、圖術(shù)解法第三節(jié)撲綜合分零析與評價(jià)一、財(cái)濕務(wù)比率棄綜合評喝分法1．選定恰評價(jià)企業(yè)錢財(cái)務(wù)狀況復(fù)的財(cái)務(wù)比陪率2．根牌據(jù)各項(xiàng)禾財(cái)務(wù)比狂率的重爺要程度杜，確定蔽其標(biāo)準(zhǔn)英評分值漏，即重括要性系煩數(shù)3．規(guī)檔定各項(xiàng)龜財(cái)務(wù)比圈率評分齊值的上促限和下緒限4．確字定各項(xiàng)羅財(cái)務(wù)比徹率的標(biāo)徹準(zhǔn)值5．計(jì)君算企業(yè)展在一定鳥時期各姓項(xiàng)財(cái)務(wù)蟻比率的跡實(shí)際值6．計(jì)毒算出各昏項(xiàng)財(cái)務(wù)阿比率實(shí)惰際值與禁標(biāo)準(zhǔn)值墳的比率腸，即關(guān)英系比率7．計(jì)優(yōu)算出各鏈項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)比率的象實(shí)際得隆分財(cái)務(wù)比介率綜合位評分表財(cái)務(wù)比率評分值1上/下限2標(biāo)準(zhǔn)值3實(shí)際值4關(guān)系比率5=4/3實(shí)際得分6=15流動比率1020/521.980.999.90速動比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負(fù)債1220/312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率820/41312.720.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報(bào)酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40權(quán)益報(bào)酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計(jì)10099.90第三節(jié)汗綜合分崇析與評價(jià)二、杜邦追財(cái)務(wù)分析慣體系1．股蠅東權(quán)益享報(bào)酬率棋=資產(chǎn)油報(bào)酬率權(quán)益乘座數(shù)2．資奶產(chǎn)報(bào)酬疏率=銷污售凈利垃潤率總資產(chǎn)周側(cè)轉(zhuǎn)率——短杜邦等式3．銷售照凈利潤率蛇=凈利潤銷售收制入4．總驚資產(chǎn)周附轉(zhuǎn)率=吧銷售收攜入資產(chǎn)平龜均總額杜邦財(cái)務(wù)檔分析權(quán)益報(bào)非酬率資產(chǎn)報(bào)酬盞率嶺權(quán)益謙乘數(shù)銷售利憑潤率扮巧資產(chǎn)周沉轉(zhuǎn)率凈利潤計(jì)刷銷售療收入堪銷售收菠入級資模產(chǎn)總額杜邦分漲析系統(tǒng)1.權(quán)益解報(bào)酬率取同決于資產(chǎn)蛋報(bào)酬率和專權(quán)益乘數(shù)2.資產(chǎn)舒報(bào)酬率反地映企業(yè)的銀獲利能力愉，分析企懇業(yè)的銷售告活動和資健產(chǎn)管理3.銷售勿利潤率反易映企業(yè)凈廁利潤與銷宋售收入的嫂關(guān)系1）開茄拓市場要，增加敗銷售收臨入2）加強(qiáng)擇成本費(fèi)用僵控制，降援低費(fèi)用，幕增加利潤4.資次產(chǎn)管理1）分析悅企業(yè)的資麻產(chǎn)結(jié)構(gòu)是利否合理2）結(jié)錢合銷售群收入，師分析企其業(yè)的資三產(chǎn)周轉(zhuǎn)往情況三、權(quán)益監(jiān)回報(bào)率的奪驅(qū)動因素（199挑5年12鋤月數(shù)據(jù)）公司營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率投入資本回報(bào)率財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)稅前權(quán)益回報(bào)率稅收影響權(quán)益回報(bào)率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、權(quán)益晨回報(bào)率的竿驅(qū)動因素營業(yè)利喜潤率趟=息匹稅前收察益/藝銷售匠收入資本周轉(zhuǎn)細(xì)率=銷售戚收入/投胃入資本其中投入棄資本=現(xiàn)臟金+營業(yè)李資本需求清+固定資眠產(chǎn)凈值投入資畫本回報(bào)串率=院息稅即前收益輕/腸投入資訂本財(cái)務(wù)杠趕桿乘數(shù)榴=剝稅前權(quán)偵益回報(bào)曾率/膏投入和資本回妻報(bào)率稅前權(quán)距益回報(bào)俗率=謠稅前東收益縫/所禮有者權(quán)耗益稅收影酷響=套稅后逃收益散/稅塊前收益霉=（墊1實(shí)際稅率拆）權(quán)益回報(bào)咬率=炕稅后收益若/所刺有者權(quán)益三、權(quán)捐益回報(bào)點(diǎn)率的驅(qū)蝴動因素公司1：疾可口可樂緊（Coc廈a-Co碰la）飲熱料公司通過強(qiáng)勁濃的著名品吊牌和高超游的營銷策影略活動，蓄取得了最顯強(qiáng)的營業(yè)暖獲利能力斤（ROI屬C為44碎%），是輪由于較優(yōu)隨的營業(yè)利天潤率（2掏6%）和速資本周轉(zhuǎn)滲率（1.胞70次）霜，同時公炸司以1.婆82的高托額財(cái)務(wù)杠章桿乘數(shù)增龜強(qiáng)了營業(yè)堆獲利能力躺，使得稅潮前ROE辱為最高的材80%。公司2投：莫克倆（Me久rck屑）制藥卻企業(yè)在5家企魂業(yè)中營業(yè)勢利潤率最朗高（30叼%），這嫂可能與它批高價(jià)出售鑰專有產(chǎn)品烘有關(guān)。但燭它比可口貝可樂的資獄本投入得辦多，所以按資本周轉(zhuǎn)糟率明顯偏墻低，僅為啄0.9次悼。另外因俱為面臨的澡經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)沸遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于窗可口可樂芝公司（研撲發(fā)投資中茂相當(dāng)一部厭分并不能擱成功地開方發(fā)出某種瘦藥品），府因此它的系財(cái)務(wù)杠桿險(xiǎn)乘數(shù)也更撐保守一些分，僅為1規(guī).26。嶼它的稅前句ROE只姻有34%澤，還不及價(jià)可口可樂樹公司的一竟半。三、權(quán)抗益回報(bào)柿率的驅(qū)另動因素公司3：低渥馬特（細(xì)Wal-貿(mào)Mart惡）零售連筑鎖店因?yàn)樗玫母偁幹弥饕吨杏趦r(jià)扭格，所鉤以營業(yè)侮利潤率去最低（追5.6烘%）。旬但這種鄉(xiāng)豐低毛利彼可以其黃極高的帶資本周捷轉(zhuǎn)率彌捏補(bǔ)，公絞司資產(chǎn)到的一半鈴都是周特轉(zhuǎn)速度般極快的逐商品存浙貨。公寒司最終幫獲得了津第三的畢營業(yè)獲惹利能力腰18%缸，再加循上1.霧67的俗財(cái)務(wù)杠殲桿乘數(shù)躺，其稅淡前RO鼠E為3遠(yuǎn)0%。公司4：馬福特（F津ord）菊汽車公司由于價(jià)罷格競爭很和僅為懂0.6揮5的資變本周轉(zhuǎn)酒率（典貴型的資銷本密集蜜型企業(yè)幫），公鴿司的營擾業(yè)利潤聚率相對滑較低（委12%陪）。在痰5家企喇業(yè)中它桑的營業(yè)苗獲利能租力最低池（7.耕8%）禁，但財(cái)宜務(wù)杠桿擇乘數(shù)最膏高（3帳.08喝），所沿以綜合策作用結(jié)最果使得減公司的穿稅前R妻OE為北24%梨。換言撞之，福詳特公司善可通過穿高于一貓般行業(yè)慚水平的榮負(fù)債比煤率來抵勁補(bǔ)其營赴業(yè)獲利格能力低雀的不足勿。三、權(quán)莫益回報(bào)燃率的驅(qū)羨動因素公司5延：Ba腎nc尤One元銀行它的營巖業(yè)毛利笑對于銀泉行而言撒是較高附的，但耍資本周壤轉(zhuǎn)率很色低，因粗為銀行旁就象典昨型的工總業(yè)企業(yè)偏一樣，營以其大臣量的投葬入（幾測乎都是聽為客戶盜提供的樣貸款）溜來賺取勇回報(bào)。營綜合作孤用的結(jié)頸果使得眉營業(yè)獲吸利指數(shù)疲僅為8巖.2%母。這樣洗低的營索業(yè)獲利柄指數(shù)還閣能保證誓稅前R史OE達(dá)確到23笑%，是鼓因?yàn)殂y毀行存款切使其財(cái)隔務(wù)杠桿顫乘數(shù)高猴達(dá)2.捧80的萄緣故。四、財(cái)務(wù)典戰(zhàn)略矩陣ROI范CWA覽CCgSGR創(chuàng)造價(jià)值礙EVA>0損害價(jià)表值EV形A<0現(xiàn)金多余鋪g<SG界R現(xiàn)金短葵缺g>SG護(hù)R四、財(cái)務(wù)能戰(zhàn)略矩陣：減恩少紅利籌集資金育：發(fā)行新飾股、增加磨借款降低銷售帥增長率：衣取消低邊巖際利潤和鍵資本回報(bào)輕率的產(chǎn)品：提高騎增長率：顛進(jìn)行新投矩資、并購述相關(guān)業(yè)務(wù)分配現(xiàn)獨(dú)金：增蘭加股利同支付、竊回購股貴份：分配索現(xiàn)金和提竄高獲利能伙力：提高京資產(chǎn)管理銀效率增加營汪業(yè)邊際析利潤改變資沿本結(jié)構(gòu)視政策若上述策切略失敗、荒出售業(yè)務(wù)：重組上或退出業(yè)椒務(wù)第四章釋投縮慧資決策第一節(jié)犯資本投資嫩概述第二節(jié)乖投資獨(dú)決策準(zhǔn)便則第三節(jié)裁投資項(xiàng)目遞分析第四節(jié)乒投資決策托指標(biāo)應(yīng)用第五節(jié)堪證券投資第一節(jié)扯資本釣投資概顫述一項(xiàng)好襪的投資撥決策是得一個能院提高目博前公司疑權(quán)益的兼市場價(jià)灣值，因喬而能為成公司的曠股東創(chuàng)蘿造價(jià)值冬的決策節(jié)。資本投稅資過程資本投邊資決策識別項(xiàng)判目的現(xiàn)漆金流一、資本青投資過程資本投葬資決策秀（ca握pit分al奪inv新est盯men撲td是eci借sio慢n），晉又稱為順資本預(yù)駱?biāo)銢Q策逆(ca拘pit巧al淡bud秩get殲ing雜de役cis陪ion疊)或資事本支出絲式?jīng)Q策(佛cap鮮ita巨le煌xpe溪ndi磨tur碎ed情eci交sio差n)。識別投資藥機(jī)會，產(chǎn)噸生投資計(jì)玻劃投資類愉型：必雄要投資奶、替代波投資、爪擴(kuò)張投跳資、多妹角化投域資評估投絹資計(jì)劃估計(jì)項(xiàng)康目的相揚(yáng)關(guān)現(xiàn)金惱流和恰債當(dāng)?shù)恼蹍^(qū)現(xiàn)率選擇決策旱方法（接示受/拒絕寇標(biāo)準(zhǔn)）決策方魔法：凈弄現(xiàn)值、株內(nèi)部報(bào)辟酬率、嶼獲利指儉數(shù)、回景收期執(zhí)行與補(bǔ)各充績效評撫估：監(jiān)稿控現(xiàn)金丑流數(shù)量減和發(fā)生笨時間，起檢查項(xiàng)擋目是否償仍然符堤合已選暈擇的準(zhǔn)控則，確仍定是繼月續(xù)還是搭放棄，錯如果失挪敗率很策高，重程新考察蔥以前的告步驟二、資際本投資擦決策若你的駱住所附蜜近有一掃塊地要屋出售，拍售價(jià)￥棵100牲00。屠如果你罵現(xiàn)在買地下這塊帽地，你互預(yù)期明蠅年在這瓦塊地上繞可以建的筑的許姓可通過宋后，就如能以￥頑110形00的鴨價(jià)格出工售。可替代投稿資風(fēng)險(xiǎn)、對拆投資預(yù)期李收益的稅紗務(wù)處理、霸投資的流衣動性資本的飾機(jī)會成股本可替代投厲資的最低叢回報(bào)率三、識嬌別項(xiàng)目歉的現(xiàn)金帖流開車（倉不采納六項(xiàng)目)慨與乘公攝共交通胳工具（孕采納項(xiàng)腦目）上豎班的決替定。每個月與懶車有關(guān)的橡現(xiàn)金支出保險(xiǎn)遼￥偏120住所附近咱的停車場賭租金去￥150辦公室旁秩的停車費(fèi)點(diǎn)￥90與上下微班有關(guān)歇的汽油擦費(fèi)和汽仿車服務(wù)襪費(fèi)誕￥李110上月火膽車月票解￥14省0若帶同事聰上班，每閥月可給你圾加滿一次已油箱￥3無5實(shí)際現(xiàn)魔金流原喘則相關(guān)/吉不相關(guān)嘗原則第二節(jié)洞投資扎決策準(zhǔn)寇則凈現(xiàn)值準(zhǔn)折則回收期準(zhǔn)蠟則折現(xiàn)回收縫期準(zhǔn)則內(nèi)部報(bào)酬倆率準(zhǔn)則獲利指蓮數(shù)準(zhǔn)則一、凈現(xiàn)常值準(zhǔn)則NPV0，接受NPV0拒絕NPV=蕉0，都可餓以一、凈現(xiàn)艦值準(zhǔn)則在土地冬的例子望中，若蠅明年建襪筑肯定耐許可，假銀行存煙款利率岡為6%射。PV=緒110駕00/之（1+植6%）哈=10狡377淡（元）NPV臣=11臂000斗/（1趁+6%殖）-1餐000萄0=3窮77（東元）土地的急市場價(jià)典格凈現(xiàn)值法鏟的特性價(jià)值創(chuàng)存造的衡展量標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整了項(xiàng)固目預(yù)期現(xiàn)珠金流的時烈間性調(diào)整了股項(xiàng)目預(yù)測期現(xiàn)金質(zhì)流的風(fēng)蒸險(xiǎn)具有可兼加性創(chuàng)造價(jià)值所的源泉高工作役動力的散富有創(chuàng)妄造性的管管理者泡團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的尾產(chǎn)品或糠服務(wù)市蛙場地位擁有專約有技術(shù)懶、專利摟，項(xiàng)目度不能被踏進(jìn)入的塑競爭者葬復(fù)制特許權(quán)二、回收版期決策準(zhǔn)則債比較三、折娘現(xiàn)回收著期決策準(zhǔn)德則比較四、內(nèi)部揀報(bào)酬率I叛RR決策準(zhǔn)孟則比較五、獲利至指數(shù)PI決策準(zhǔn)把則比較決策準(zhǔn)則姐比較年末投資ABCDEF0-1000000-1000000-1000000-1000000-1000000-1000000160000010000025000025000032500032500023000003000025000025000032500032500031000006000002500002500003250003250004200000200000250000250000325000325000530000300000250000250000325000975000總現(xiàn)金流150000015000001250000125000016250002275000資本成本10%10%5%10%10%10%NPV19139911251182369-52303232006635605回收期3.003.004.004.003.083.08折現(xiàn)回收期3.964.404.58>53.863.86IRR19.05%13.92%7.93%7.93%18.72%28.52%PI80.951.231.64六、凈現(xiàn)穗值與內(nèi)部安報(bào)酬率的寨比較年末項(xiàng)目E項(xiàng)目H0-1000000-1000000132500010000023250001000003325000100000432500015000053250001500000IRR18.72%16.59%NPV（k=10%)232006282519凈現(xiàn)值與躺內(nèi)部報(bào)酬浪率的比較互斥項(xiàng)炸目現(xiàn)金流特午征變化不友只一次初始投資勢不一致現(xiàn)金流庸入的時沖間不一削致項(xiàng)目E和松H的凈現(xiàn)夠值曲線IRRH=16.澤59%IRRE=18.回72%12.課94%HE折現(xiàn)率kNPV多個內(nèi)蔥部報(bào)酬議率年末現(xiàn)金流0-1000000124500002-1470000IRR5%和40%NPV（20%）+20833七、獲轎利指數(shù)報(bào)與凈現(xiàn)素值比較年末項(xiàng)目A項(xiàng)目K0-1000000-2000000160000010000023000003000003100000600000420000020000053000002100000NPV（10%）191399230169PI1.191.12決策準(zhǔn)魔則比較方法輸入數(shù)據(jù)決策準(zhǔn)則調(diào)整現(xiàn)金流是否與價(jià)值最大化一致計(jì)算決策接受拒絕時間風(fēng)險(xiǎn)NPV現(xiàn)金流KNPVNPV>0NPV<0是是是PI現(xiàn)金流KPIPI>1PI<1是是是，互斥時可能不一致IRR現(xiàn)金流IRRKIRR>kIRR<k是是是，互斥或現(xiàn)金流特征變化不只一次時可能不一致DPP現(xiàn)金流KDPP截止期DPP<截止期DPP>截止期在DPP期內(nèi)在DPP期內(nèi)僅在折現(xiàn)回收期短于截止期PP現(xiàn)金流PP截止期PP<截止期PP>截止期否否否第三節(jié)磚項(xiàng)目艘投資決鐵策分析SMC邪公司準(zhǔn)屆備開發(fā)湯新型燈鴉具，聘在請了一錯家咨詢琴公司對比這類產(chǎn)揀品的潛剛在市場藍(lán)做初步絮研究。殖報(bào)告表壁明SM驢C在項(xiàng)借目第一喊年能賣朱掉45隨00斯0盞燈挪，第二躬年40鑒00囑0盞，扇第三年餃30罪000籍盞，第診四年2翼00質(zhì)00盞趣，第五零年10須00暢0盞，墓自此之肅后項(xiàng)目改結(jié)束。奪第一年收每盞燈梯可賣￥豪40，完此后每柜年售價(jià)汁上浮不理超過3戴%，增唇長比率孔與項(xiàng)目胡五年壽運(yùn)命期內(nèi)補(bǔ)預(yù)期的沃當(dāng)時通張貨膨脹是率相等將。一個晝月后S芳MC向蛛咨詢公倚司支付于了￥3堪00廊00的招研究咨裁詢費(fèi)。SMC本銷售經(jīng)賠理關(guān)心遮的是，態(tài)新產(chǎn)品占可能會悟降低S識MC目街前正生授產(chǎn)的標(biāo)線準(zhǔn)桌燈骨的銷售汁額。她忍擔(dān)心潛該在的顧輸客會從歉購買標(biāo)懷準(zhǔn)桌燈揮轉(zhuǎn)向購亦買新式厚制圖桌我燈，并笨且估計(jì)惹SMC岸潛在的軋損失是唐使公司等的稅后氣經(jīng)營現(xiàn)野金流量爛每年減每少￥8貪00重00。SMC厲新型燈炎具項(xiàng)目如果S贊MC決吉定生產(chǎn)藍(lán)制圖桌漁燈，它噴將使用率一幢公悶司已經(jīng)辱擁有但甘目前尚休未使有煎的大樓斯。最近玻，SM勺C收到下一封公寺司附近司一個百摟貨商場出的副總鳥裁寫來我的信，何他想知蕉道SM抽C是否仙愿意將旱該大樓賠租給商辨場作為勢一塊倉達(dá)儲地。倍SMC層的會計(jì)碎部門指戴出，如元果依照腔目前的場市場利睛率，大陜樓可以測出租五搭年，每木年可獲下租金￥郵10毯000晚。工程技貞術(shù)部門餓已經(jīng)確捷定生產(chǎn)儲這種燈膠所需要泥的設(shè)備米成本為帽￥20此0萬，砍包括運(yùn)殘費(fèi)和安比裝費(fèi)。卵出于納縫稅的目懼的，設(shè)關(guān)備在今彈后五年朗采用直陶線折舊允法，也冰就是說憤，每年捷折舊￥閥40萬泳（￥2井00萬品除以5辨）。如碗果在項(xiàng)嘗目第五羊年末將翻設(shè)備轉(zhuǎn)識賣，估檔計(jì)它的逃價(jià)值為晝￥10毒萬。在咨詢了逗一些供應(yīng)削商之后，揉采購部門瞎指出，生吐產(chǎn)這種制稻圖桌燈所紅需的原材黨料在項(xiàng)目畝第一年將應(yīng)為每盞燈不￥10，音并極有可嶼能以每年鞭3%的預(yù)帽期通貨膨驕脹率的比第率增長。牌為了避免財(cái)供應(yīng)發(fā)生勇中斷，S拳MC需要洞可使用8疑天的原材彼料庫存。策供應(yīng)商給指公司的平憑均付款期熔為收到原司材料后4然周（28娃天），公灑司對客戶沸的平均收左款期為發(fā)頃出產(chǎn)品后奸8周（5敘6天）。生產(chǎn)部痛門估計(jì)擾項(xiàng)目必餅要的在懸產(chǎn)品及挪產(chǎn)成品格庫存價(jià)宏值等于害21天訊的銷售僑額。除腥此之外當(dāng)，在項(xiàng)遮目的第加一年，習(xí)SMC末每盞燈逃的直接唇人工為嘩￥5，秤能源費(fèi)瞎為￥1劫。這些怪費(fèi)用在稀項(xiàng)目的際壽命期峰內(nèi)預(yù)計(jì)挺每年按翻3%的郊通貨膨飛脹率增區(qū)長。在筑公司的臨銷售費(fèi)舅用、一寬般費(fèi)用連和行政壞管理費(fèi)確用方面容不會再秒有任何旺重要的凳額外成撒本，因猴為公司杯現(xiàn)存的所人員和屈組織結(jié)鮮構(gòu)預(yù)計(jì)爪能支持帥新產(chǎn)品鑒的銷售閥。SMC罵新型燈寬具項(xiàng)目SMC苗新型燈禮具項(xiàng)目為彌補(bǔ)S臂MC的間靜接費(fèi)用，顫會計(jì)部門做要求新項(xiàng)認(rèn)目承擔(dān)的館費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)李等于項(xiàng)目判銷售收入譽(yù)的1%。任也要求承第擔(dān)一筆額啦外的費(fèi)用旋來彌補(bǔ)用墻于支持項(xiàng)病目所使用唇資產(chǎn)的資壤金成本，噴這筆資金由費(fèi)用等于鍛所使用資置產(chǎn)賬面（禽會計(jì)）價(jià)鉤值的12揉%。當(dāng)設(shè)備墳最終賬娘面價(jià)值默為零的糞情況下有，稅法療允許在唐五年的妙期限內(nèi)刑采用直斤線折舊微法將價(jià)踏值￥2啦00萬榨的設(shè)備大全部折條舊完。誕最終賬懲面價(jià)值傍高于零凈的部分宣被認(rèn)為攝是資本神收益，看SMC周的公司膠所得稅貨率和資斤本收益屢稅率都煩是40粱%。公司的財(cái)核務(wù)經(jīng)理現(xiàn)隙在必須估手計(jì)出項(xiàng)目租的預(yù)期現(xiàn)煌金流，并欠弄清楚投瓜資是不是確一個創(chuàng)造渣價(jià)值的建碰議。制圖朗桌燈項(xiàng)目饞的稅后資出本成本與母SMC在艘所有項(xiàng)目來上所使用飛的一樣，翁為10%叨。一、識別腎項(xiàng)目的相爭關(guān)現(xiàn)金流沉沒成移本：葡市場研態(tài)究咨詢巷費(fèi)30忌000誕元機(jī)會成澡本：房軌屋租金姑100材00元隱含在蘋潛在銷儲售額侵省蝕中的男成本：產(chǎn)銷售額尿損失8達(dá)000宏0元已分配隸成本仿：由會掉計(jì)部門臣要求的舍項(xiàng)目承全擔(dān)銷售腥額的1門%的費(fèi)徒用折舊費(fèi)筍：每年紹40萬漫元稅費(fèi)項(xiàng)目納稅桿額=項(xiàng)目即的息稅前暈收益邊際公司甩稅率項(xiàng)目息稅凝前收益=諒項(xiàng)目收入印-項(xiàng)目經(jīng)歉營費(fèi)用-筐項(xiàng)目折舊鏈費(fèi)籌資成吊本通貨膨濃脹籌資成本考慮一個幻玉需要￥1拾000套的初始現(xiàn)焰金流出，購能產(chǎn)生￥煤120勿0的未來嶄現(xiàn)金流入衛(wèi)的一年期仰投資。假冬設(shè)投資的蟻￥10纖00資金塌是以10列%的利率張貸來的。承公司從銀五行借入￥煩100棕0（初始船現(xiàn)金流入貌）為項(xiàng)目叮提供資金想，在年底給償還￥1吃100腿（年底的庭現(xiàn)金流出墾）。與投資溉和籌資糖有關(guān)的仍現(xiàn)金流倉序列現(xiàn)金流擊序列的粘類型猛初始現(xiàn)姜金流酸終剛結(jié)現(xiàn)金顫流落10%根資本成此本的凈亦現(xiàn)值與投資有食關(guān)的現(xiàn)金海流-￥1贈00令0甩+￥1虛20吊0控+￥既91與籌資有野關(guān)的現(xiàn)金漏流+￥1揭000雖-￥1文100攔0現(xiàn)金流男總和減0淘+￥1壩00寶+￥棄91二、估計(jì)鴨項(xiàng)目的相驅(qū)關(guān)現(xiàn)金流CFt蕩=EB紅ITt（1-省Tax宏t）+郵Dep城t-WCRt笛-Cap造ext估計(jì)項(xiàng)靠目初始庸現(xiàn)金流院出項(xiàng)目的早初始現(xiàn)蔽金流出四CF0包含下亂面幾項(xiàng)駝：實(shí)施鈔項(xiàng)目所逮要求資歇產(chǎn)的成芬本、調(diào)傅整準(zhǔn)備瀉的成本龍，包括坊運(yùn)費(fèi)和款安裝成基本、為價(jià)了支持腦項(xiàng)目預(yù)星計(jì)在第且一年產(chǎn)工生的銷佛售額所糠需的營喝運(yùn)資本萌、為了秘引導(dǎo)公拌司投資仗由政府獎提供的逼稅收抵晌免、當(dāng)漢項(xiàng)目涉芳及到替毫換資產(chǎn)犯的決策傍時，由衡于現(xiàn)有遺資產(chǎn)的雙銷售而鍬獲得的雄現(xiàn)金流致入，包通括與這蔑一銷售處相關(guān)的桑納稅。營運(yùn)資速本需求宋通常以貧銷售額倆的一個栗百分比夠表示營運(yùn)資本四需求=歐應(yīng)收賬趁款+趙存貨-片應(yīng)付賬短款應(yīng)收賬款都等于56炮天的銷售板額，存貨惱等于23猶天的銷售動額（21所+8￥10/努￥40）衡，應(yīng)付賬迅款等于7源天的銷售航額（28￥10/既￥40）估計(jì)項(xiàng)目乖的現(xiàn)金流估計(jì)項(xiàng)目揚(yáng)的中間現(xiàn)皮金流估計(jì)項(xiàng)目臘的期末現(xiàn)幅金流包括：項(xiàng)調(diào)目預(yù)計(jì)可星產(chǎn)生的最款后凈現(xiàn)金專流增量、呈任何項(xiàng)目敗的增量營右運(yùn)資本需傭求的收回易、早期獲以得的與項(xiàng)獅目有關(guān)的啄任何物質(zhì)跡資產(chǎn)的稅駁后轉(zhuǎn)賣價(jià)趨值、與項(xiàng)殊目終止有貿(mào)關(guān)的任何店資本支出躲和其他成寸本NPV界=26鍬372紙9（元）三、新砍型燈價(jià)西格變化收的項(xiàng)目嘴凈現(xiàn)值敏感性謎分析如果S晶MC不儀能按預(yù)瘋期每年簡通貨膨外脹率的洪增長而歸提高3轟%的燈脫價(jià)，保槍持價(jià)格品在￥4湊0不變棍而成本坦以3%勵的比例秋增長，襖凈現(xiàn)值衡就會從若￥26飛37張29下縫降到￥架161帥40孕9，下察降39恩%。四、銷售連額侵蝕的的凈現(xiàn)值敏感性分粉析五年內(nèi)每搜年￥80招000蜘的凈現(xiàn)金批流損失在鄉(xiāng)豐資本成本紙為10%私時的現(xiàn)值托等于￥3史032炒63NPV眨（有銷況售額侵紫蝕的項(xiàng)蘆目）=愚N季PV（誓無銷售茶額侵蝕熔的項(xiàng)目-N活PV（銷濟(jì)售額侵蝕倘）=￥僅263挨29臘3-遭￥30橫32寺63=-￥業(yè)395飯34如果項(xiàng)彎目每年獵凈現(xiàn)金累流減少筍值是￥課69并571范，就能攏保持損戶益平衡第四節(jié)忽投資決策盒指標(biāo)的應(yīng)屬用固定資產(chǎn)王更新決策資本限爽量決策投資開發(fā)描時機(jī)決策投資期決棵策項(xiàng)目壽肯命不等宗的投資們決策一、固定現(xiàn)資產(chǎn)更新孤決策北方公軟司考慮挨用一臺儉新的、載效率更裝高的設(shè)律備來代胃替舊設(shè)逐備，以盡減少成侮本，增速加收益微。舊設(shè)戲備原購讓置成本科為40優(yōu)000開元，已夸使用5癢年，估照計(jì)還可誓使用5反年，已雁提折舊避200則00元槳，假定瘦使用期三滿后無誤殘值，蓬如果現(xiàn)燭在銷售海可得價(jià)象款20曬000顧元，使葬用該設(shè)各備每年那可獲得壁收入5滴000伙0元，帖每年的吉付現(xiàn)成鍛本為3雹000燃0元。神新設(shè)備灰購置成搬本為6患000遠(yuǎn)0元，背估計(jì)可彎使用5松年，期土滿有殘附值10廈000將元，每誕年收入訪可達(dá)8捕000胃0元，今每年付林現(xiàn)成本嫂為40遮000份元。假蚊設(shè)該公怨司的資移本成本擦為10饞%，所網(wǎng)得稅稅掌率為4鏟0%，眉新、舊蠟設(shè)備均想用直線召法計(jì)提傘折舊。差量分稻析法二、資左本限量送決策假設(shè)江南圈公司有五蜜個可供選嘉擇的項(xiàng)目執(zhí)A1，B危1，B2僚，C1，讀C2，其穩(wěn)中和，和車是互斥項(xiàng)爹目，江南斜公司資本千的最大限五量是40千000營0元。決策分裹析三、投龜資開發(fā)困時機(jī)決機(jī)策大發(fā)公司懂擁有一稀農(nóng)有礦藏，汪這種礦產(chǎn)臭品的價(jià)格芹在不斷上符升。根據(jù)獨(dú)預(yù)測，6塊年后價(jià)格嚇將一次性春上升30習(xí)%，因此弟，公司要譽(yù)研究現(xiàn)在勢開發(fā)還是悔6年后開療發(fā)的問題顏。不論現(xiàn)督在開發(fā)還糟是6年后酷開發(fā)，初尚始投資均途相同，建地設(shè)期均為謹(jǐn)1年，從三第2年開抬始投產(chǎn)，告投產(chǎn)5年圓就把礦藏獲全部開采他完。決策分見析四、投叢資期決寨策東方公司址進(jìn)行一項(xiàng)夏投資，正鼓常投資期命為3年，膀每年投資已200萬圖元，3年飛共需投資戲600萬顛元。第4飄-13年丹每年現(xiàn)金爐凈流量為臘210萬盯元。如果績把投資期奮縮短為2盛年，每年她需投資3完20萬元銜，2年共賠投資64音0萬元，沉竣工投產(chǎn)巨后的項(xiàng)目湖壽命和每胸年現(xiàn)金凈孔流量不變蜓。資本成溫本為20襲%，假設(shè)咱壽命終結(jié)旗時無殘值逐，不用墊祖支營運(yùn)資奮金。決策分遍析五、項(xiàng)柴目壽命秘不等的牽投資決衫策半自動紛化的A貸項(xiàng)目需跡要16寨00鑼00元且的初始穿投資，盲每年產(chǎn)竭生80肺00狡0的凈奔現(xiàn)金流碗量，項(xiàng)佳目的使師用壽命倍為3年悠，3年跑后必須側(cè)更新且鋸無殘值嗎；全自劉動化的腫B項(xiàng)目鼓需要初駐始投資井210尸00杯0元，浩使用壽搶命為6差年，每毯年產(chǎn)生執(zhí)64考000再元的凈離現(xiàn)金流敢量，6噴年后必梨須更新洲且無殘顆值。企叉業(yè)的資脫本成本此為16江%。決策分賤析第五節(jié)排證券賴投資債券股票基金期貨期權(quán)債券估價(jià)普通債券一次還本條付息且不掩計(jì)復(fù)利債似券零息票懷債券債券估坊價(jià)股票估宗價(jià)股利固竊定股票股利固柄定增長傾率股票基金期貨期權(quán)第五章前融資決策第一節(jié)枯融傭資概述第二節(jié)臟權(quán)參益融資第三節(jié)鐵負(fù)債融公資第四節(jié)燃租賃融脫資第五節(jié)蒼混合性舞融資第六節(jié)蔑資本成夜本第七節(jié)曲杠紛桿與風(fēng)拍險(xiǎn)第八節(jié)茶資析本結(jié)構(gòu)第九節(jié)虧股戲利政策第一節(jié)厲融資巴概述資金需求融資類浸型融資環(huán)柱境公司的業(yè)所務(wù)循環(huán)初始資本200跡0，1區(qū)2，3垃1負(fù)債喝￥5醋00權(quán)益防￥5斑00￥100席0凈利潤￥10毒0資產(chǎn)￥10腥00銷售額￥100煮0紅利￥50新債務(wù)留存收罵益￥50￥50留存收益召率50%邊際凈利芝潤率10癥%資本結(jié)構(gòu)負(fù)債權(quán)判益比=濁1資產(chǎn)周頭轉(zhuǎn)率1一、估計(jì)葡所需外部牌資金的數(shù)播量資金需求蜜=現(xiàn)金+WCR+固定資錦產(chǎn)內(nèi)生資歉金=貍留存另收益堆+折王舊費(fèi)外部資金宿需求=被[資金栽需求]呀-[顏內(nèi)生資金硬]外部資銜金需求歸=框[現(xiàn)金腫+營運(yùn)資本震需求+固定資祝產(chǎn)]-非([留旦存收益彩]+爸[折蛙舊費(fèi)]漠)二、融確資類型自有資泊金與借蚊入資金長期資金該與短期資屢金內(nèi)部籌螞資與外倆部籌資直接籌資罵與間接籌改資三、融尚資環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)恐境金融市場金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營存貸翠業(yè)務(wù)的金襪融機(jī)構(gòu)經(jīng)營證誓券業(yè)務(wù)延的金融洲機(jī)構(gòu)其他金昏融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公維司、財(cái)谷務(wù)公司筍、租賃存公司第二節(jié)蚊權(quán)益融資投入資淹本發(fā)行股痕票股票種類普通股與均優(yōu)先股記名股丙票與無蒸記名股猾票有面額村股票與泳無面額勁股票國家股、絞法人股、馳個人股與單外資股A股、傘B股、追H股與液N股發(fā)行股刑票股票發(fā)熱行條件股票發(fā)螞行程序發(fā)行方式私募公募股東優(yōu)曉先認(rèn)購股票股利推銷方式自銷承銷包銷代銷發(fā)行價(jià)仿格等價(jià)、平濱價(jià)時價(jià)、優(yōu)市價(jià)中間價(jià)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)無固定丸股利負(fù)絮擔(dān)永久性沫資本風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)公縮慧司信譽(yù)缺點(diǎn)資本成本沒高分散控制站權(quán)第三節(jié)套負(fù)跟債融資銀行貸另款發(fā)行短辟期證券發(fā)行公剩司債券一、銀虹行貸款銀行短期伍貸款信用借堡款、擔(dān)禍保借款逐、票據(jù)視貼現(xiàn)銀行長期徑貸款抵押貸款曾、信用貸偏款信用條磁件信用額度容、周轉(zhuǎn)信漆用協(xié)議、榨補(bǔ)償性余香額二、發(fā)行特短期證券短期融痛資券又附稱商業(yè)氏票據(jù)、頂短期債先券，是燭由大型搖工商企低業(yè)或金紡融企業(yè)脂所發(fā)行主的短期券無擔(dān)保墻本票。優(yōu)點(diǎn)資金成勉本低、帳數(shù)額大掩、提高伯企業(yè)信嚇譽(yù)缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大良、彈性比鍋較小、發(fā)塘行條件嚴(yán)啊格三、發(fā)行刮債券債券種類發(fā)行債間券的條盒件與程漫序債券發(fā)桿行價(jià)格債券收槍益率資信評級優(yōu)缺點(diǎn)債券種類記名債借券與無剛記名債接券抵押債券破與信用債信券固定利發(fā)率債券處與浮動曉利率債壺券參與公票司債券撒與非參棚與公司童債券一次到怎期債券辭與分次亮到期債健券收益公司材債券、可勞轉(zhuǎn)換公司胖債券、附壓認(rèn)股權(quán)債糾券零息票債握券、永久贈債券、變咳動利率債稿券、可贖誕回債券債券發(fā)行側(cè)價(jià)格等價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)托行折價(jià)發(fā)行債券收益艘率風(fēng)險(xiǎn)確定濱債券收益章率：市場風(fēng)釋險(xiǎn)反映墻了債券揚(yáng)價(jià)格對秤市場收壤益率變?；拿衾行孕庞蔑L(fēng)險(xiǎn)誰或違約風(fēng)束險(xiǎn)反映發(fā)耳行公司支脾付其債券每本金與利俯息的能力債券等級垃與市場收到益率之間創(chuàng)關(guān)系債券等級市場收益率風(fēng)險(xiǎn)收益政府7.20%0AAA7.45%0.25%A8.05%0.85%BB9.25%2.05%CCC10.70%3.50%市場收益幣率變化對涂債券價(jià)格性的影響債券價(jià)猶格與市賞場收益火率成反爹比關(guān)系當(dāng)市場收鏟益率上升紙時，所有倦的債券價(jià)絹格都會下陜降當(dāng)市場混收益率烈下降時州，所有看的債券辮價(jià)格都兄會上升債券的持妙有期限越環(huán)長，債券廳價(jià)格對市榨場收益率匯變化的敏句感性越高債券的票占息率越低虛，債券價(jià)堡格對市場炒收益率變琴化的敏感企性越高資信評賓級債券的賭信用等致級債券的評床級程序債券的和評級方咽法債券信用搏等級表Standard&Poor’sCorporationMoody’sInvestorsServiceAAA最高級Aaa最高質(zhì)量AA最高Aa高質(zhì)量A上中級A上中質(zhì)量BBB中級Baa下中質(zhì)量BB中下級Ba具有投機(jī)因素B投機(jī)級B通常不值得正式投資CCC完全投機(jī)級Caa可能違約CC最大投機(jī)級Ca高投機(jī)性，經(jīng)常違約C規(guī)定盈利付息但未能盈利付息C最低級債券融資忌優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)成本較星低、可潮利用財(cái)爽務(wù)杠桿訂、保障錢股東控銅制權(quán)、萌便于調(diào)拔整資本豬結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)富較高、限批制條件較倡多、融資獅數(shù)量有限第四節(jié)閘租賃融搏資租賃方式租金租賃評價(jià)優(yōu)缺點(diǎn)一、租籃賃方式售后租回綁(sal遮ean培dle積ase度back稅)營業(yè)租賃信(ope貼rati爛ngl巾ease串s)、服償務(wù)租賃融資或谷資本租下賃(f道ina逝nci花al典lea蛇ses題)營業(yè)租賃租賃期較李短承租企拐業(yè)可按頌規(guī)定提斯前解除女租賃合震同出租人提屈供專門服略務(wù)租賃費(fèi)較薦高租賃期滿野或合同中跪止時，租芒賃設(shè)備由渴出租人收黎回融資租夕賃租賃期限養(yǎng)長在規(guī)定蒙的租期砍內(nèi)非經(jīng)搬雙方同陪意，任適何一方樣不得中古途解約承租企順業(yè)負(fù)責(zé)妨設(shè)備的阻維修保貧養(yǎng)和保軌險(xiǎn)，但土無權(quán)自壇行拆卸督改裝租賃期耽滿時，墾按事先俯約定的攪辦法處熔置設(shè)備晌，一般鞭有退還洗、續(xù)租降或留購忠三種選刮擇二、租金租賃設(shè)勝備的購遣置成本預(yù)計(jì)租賃壟設(shè)備的殘乓值利息租賃手續(xù)淋費(fèi)租賃期限租金的然支付方鳳式三、租賃鹿評價(jià)承租方?jīng)Q定租逮賃資產(chǎn)棋的成本菜是不是云低于購易買資產(chǎn)竭的成本代（與借蹄款購買樓比較）出租方?jīng)Q定租偷賃是否紫提供了滿合理的捏回報(bào)率租賃決策聯(lián)合貨街運(yùn)公司裙決定更艷新10晴輛叉車局，這是聯(lián)一個凈習(xí)現(xiàn)值為黑正的項(xiàng)表目。如宿果購買首，每輛路叉車的五成本為災(zāi)100攀00元襖，可以川通過一界個5年必