【基于生命周期理論的康恩貝藥業(yè)企業(yè)財務戰(zhàn)略（論文）9600字】

生命周期視角下的康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略優(yōu)化研究目錄TOC\o"1-3"\h\u21348一、緒論 222368（一）研究背景 212760（二）研究意義 225369（三）文獻綜述 2290601.3國內外研究現(xiàn)狀 2294821.3.1生命周期理論研究現(xiàn)狀 2279601.3.2財務戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀 3125431.3.3文獻述評 4771二、理論基礎 423394（一）生命周期理論 4132331、生命周期理論定義 4246842、生命周期階段劃分 427512（二）財務戰(zhàn)略理論 516401三、康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略分析 59406（一）康恩貝藥業(yè)集團概況 517468（二）康恩貝藥業(yè)集團現(xiàn)有階段財務表現(xiàn)及發(fā)展階段的確定 6241601、康恩貝藥業(yè)集團現(xiàn)有階段財務表現(xiàn) 6170382、康恩貝藥業(yè)集團發(fā)展階段的確定 826850四、基于企業(yè)生命周期理論對康恩貝藥業(yè)集團財務策略研究 1032056（一）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)現(xiàn)階段融資策略分析 1027248（二）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)現(xiàn)階段投資策略分析 119100數(shù)據(jù)來源：康恩貝藥業(yè)集團2020年-2022年年報計算 1114234五、基于企業(yè)生命周期理論對康恩貝藥業(yè)集團財務策略優(yōu)化建議 1214395（一）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)融資策略優(yōu)化建議 1220266（二）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)融資投資優(yōu)化建議 126036六、結論與展望 1320655（一）結論 13347（二）展望 1323313參考文獻 15

一、緒論（一）研究背景生命周期理論是將企業(yè)的發(fā)展劃分成初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，研究該理論就是為了將處于某個發(fā)展階段的企業(yè)能夠找到與其經營特點相匹配并且有利于其發(fā)展能力的財務戰(zhàn)略。制定企業(yè)的財務戰(zhàn)略應當根據(jù)其不同發(fā)展階段不斷進行調整，可以匹配與企業(yè)的生命周期理論與總體財務戰(zhàn)略理論。實踐證明，合理有效的財務戰(zhàn)略能夠在很大程度上使企業(yè)的社會價值得到提升，并且還能及時避免企業(yè)危機的發(fā)生。（二）研究意義本文基于生命周期理論的康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略研究主要有兩個方面的意義：理論意義：生命周期理論是為了將處于某個發(fā)展階段的企業(yè)能夠找到與其經營特點相匹配并且有利于其發(fā)展能力的財務戰(zhàn)略。制定企業(yè)的財務戰(zhàn)略應當根據(jù)其不同發(fā)展階段不斷進行調整，可以匹配與企業(yè)的生命周期理論與總體財務戰(zhàn)略理論。實際意義：本文對康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略的分析主要從企業(yè)籌資和投資以及利潤分配戰(zhàn)略出發(fā)，最終得到康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略中存在的問題，并針對問題提出了相關對策和建議，有助于改善和提升其財務管理水平，具有較強的現(xiàn)實意義。（三）文獻綜述1.3國內外研究現(xiàn)狀1.3.1生命周期理論研究現(xiàn)狀（1）國外生命周期理論研究現(xiàn)狀美國學者Haire(1959)將生命周期理論運用到企業(yè)發(fā)展中，提出企業(yè)的成長發(fā)展也符合生命學中的發(fā)展規(guī)律，其成長軌跡主要可以分為孕育、誕生、生產、成長、成熟、穩(wěn)定、退化和衰亡八個階段。企業(yè)從誕生之時起就開始受到內外部環(huán)境等多方面因素的影響。內外部環(huán)境在為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好發(fā)展機遇的同時也對企業(yè)的生產管理也產生著較多的問題。企業(yè)要結合到不同的階段針對其問題采取相應的措施彌補漏洞，才能夠改善問題進一步取得發(fā)展。Adizes(1989)創(chuàng)立了現(xiàn)代企業(yè)生命周期理論，提出企業(yè)生命周期理論是較為復雜的過程，要對其進行深層次研究就需要進行細分，并將其分為孕育期、誕生期、起步期、發(fā)展期、成長期、穩(wěn)定期、繁榮期、官僚早期、官僚氣、死亡期是個階段。但每一個階段中企業(yè)對其都是可控的，因此各個階段也展現(xiàn)出靈活性的特征。（2）國內生命周期理論研究現(xiàn)狀孫芳(2014)提出了生命周期的劃分方法，分析了不同生命周期對應的財務戰(zhàn)略特點，指出企業(yè)應該根據(jù)不同的生命周期調整財務戰(zhàn)略，詳細敘述了不同生命周期應采取的財務戰(zhàn)略。萬敏(2014)將生命周期劃分為四個階段，對其對應的財務戰(zhàn)略特點進行詳細分析，四個階段依次是初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，并對其中一個階段展開案例研究。劉思(2018)認為企業(yè)處于不同生命周期具有不同的特點，企業(yè)為了提升自身的競爭力，應優(yōu)化財務戰(zhàn)略，增強可持續(xù)發(fā)展能力。毛明潔(2018)認為應該詳細分析財務戰(zhàn)略的各個部分，指出在不同生命周期如何制定利潤分配戰(zhàn)略，使企業(yè)的經營成果得到合理配置。1.3.2財務戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀（1）國外企業(yè)財務戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀Taylor(2013)認為企業(yè)財務戰(zhàn)略的內容主要包含了企業(yè)短期和長期償債能力、企業(yè)財務風險管理、企業(yè)財務規(guī)劃等方面。并提出企業(yè)財務戰(zhàn)略的實施可以結合到英國高校管理當中進行實踐。Teece.D.J(2020)認為在研究財務戰(zhàn)略時必須考慮企業(yè)的外部環(huán)境，只有對環(huán)境深入分析，才能更好地分析企業(yè)的資源利用與分配情況。TomCopeland(2020)認為財務管理與戰(zhàn)略管理思想自產生之初就密不可分，二者本身就有共同之處，隨著戰(zhàn)略管理思想與財務管理思想的深度融合，財務戰(zhàn)略理論應運而生。因此，在戰(zhàn)略管理中，應注重財務戰(zhàn)略的正確運用，這有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。RogerG.Clarke(2021)認為財務戰(zhàn)略管理分為三個流程，即分析、評價和執(zhí)行，并且強調了成本管理的重要性。（2）國內企業(yè)財務戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀毛明潔(2018)認為企業(yè)財務戰(zhàn)略適用于企業(yè)發(fā)展的多個方面，既能夠幫助企業(yè)在合理組織資金的基礎上進行籌資，同時又能夠幫助企業(yè)有效處理各個階段的財務關系。湯谷良(2018)提出企業(yè)制定財務戰(zhàn)略的主要目的在于幫助企業(yè)提升自我市場價值，對于財務戰(zhàn)略的制定需要考慮企業(yè)實際財務專家，同時還需要結合到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標而進行詳細定位。謝國珍(2020)以企業(yè)發(fā)展的生命周期為線索，系統(tǒng)地論述了財務戰(zhàn)略管理的不同模式及相應財務戰(zhàn)略的選擇。楊海平、崔榮芳(2021)在生命周期的觀點上，全面分析了財務戰(zhàn)略問題。他們認為企業(yè)在初創(chuàng)期的財務戰(zhàn)略重點是吸引投資者，即在初創(chuàng)期，企業(yè)擁有滿足發(fā)展所需求的資金是關鍵，應以籌資為重點；在成長期的戰(zhàn)略重點是提高資金運作效率，因為成長期企業(yè)銷售毛利率非常高，但凈利率可能非常低。1.3.3文獻述評綜上所述，國外對于生命周期理論和財務戰(zhàn)略的研究主要是體現(xiàn)在對生命周期的階段和財務戰(zhàn)略在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的作用以及重要性上。而國內主要研究內容在于對生命周期理論的劃分方法和財務戰(zhàn)略指定的主要目的等方面。在對于生命周期理論和財務戰(zhàn)略的重要性來看，國內外研究都達到了共識，認為生命周期理論和財務戰(zhàn)略對于企業(yè)生存和發(fā)展都起到了重要的激勵作用。但當前國內外結合到生命周期理論下對于企業(yè)財務戰(zhàn)略研究較少，不僅在理論研究方面缺乏相應的理論指導，同時也缺乏二者相結合運用到企業(yè)中的實踐經驗。企業(yè)在不同的發(fā)展階段中其財務戰(zhàn)略中出現(xiàn)的問題也更加明顯，因此需要加大二者相結合的理論研究，從而為其提供理論指導依據(jù)。二、理論基礎（一）生命周期理論1、生命周期理論定義企業(yè)生命周期理論是將企業(yè)與生物進行類比，在長時間持續(xù)經營的前提下，將企業(yè)的發(fā)展過程動態(tài)的劃分，通過對不同階段企業(yè)充滿特點的共性，歸納出從企業(yè)誕生到破產發(fā)展全過程的客觀規(guī)律。生命周期理論有多種劃分方法，但一般至少包括初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期，在不同的生命周期期間，企業(yè)發(fā)展的目標、規(guī)模、潛力、價值均各具特點。2、生命周期階段劃分初創(chuàng)期。初創(chuàng)期公司的財務特征主要包括:第一，資金供給不足。因為公司在這個階段的知名度不高，也不能被社會認可，所以現(xiàn)階段公司需要投入大量的資金，用在開發(fā)新產品和市場開發(fā)上，通過這種方式提高企業(yè)的知名度。第二，由于現(xiàn)階段企業(yè)的知名度較低，企業(yè)也面臨著融資的巨大壓力。第三，企業(yè)面臨更大的經營風險。成長期。成長期企業(yè)的財務特征主要包括:第一，企業(yè)利潤的快速增長。在這一期間的企業(yè)，不斷形成市場競爭能力，擁有自己的核心競爭優(yōu)勢，擴大市場份額，不斷增加銷售收入，是企業(yè)實現(xiàn)高利潤增長的階段。第二是提高企業(yè)籌資能力。在債務規(guī)模擴張的影響下，企業(yè)的財務風險也在上升。這兩個風險的結果大大增加了企業(yè)的風險水平。成熟期。成熟期企業(yè)的財務特征主要包括:第一，企業(yè)經營產生的現(xiàn)金流不斷上升。在成熟階段的企業(yè)，無論是生產、研發(fā)還是管理，企業(yè)在過去兩個階段都有了很大的進步，并逐漸趨于穩(wěn)定。第二，企業(yè)籌資方式采用內部和外部的兼容性。在企業(yè)中，主要依靠留存收益來融資，在企業(yè)外部主要依靠股票發(fā)行融資的方式。在成熟階段，企業(yè)的業(yè)務逐漸走上正軌。銷售額和產品市場份額相對穩(wěn)定，管理體系相對成熟，運營風險相對較低。衰退期。衰退期企業(yè)的財務特征主要包括:第一，企業(yè)銷售額下降，企業(yè)產生的現(xiàn)金流持續(xù)減少。由于競爭因素的影響和企業(yè)創(chuàng)新能力的削弱，原有產品已經被市場上的新產品所取代，原有產品的銷售也出現(xiàn)了下降。第二，融資主要采用保守的融資策略，盡可能避免銀行貸款融資方式，盡可能利用內部留存收益進行融資，以降低財務杠桿的風險。企業(yè)財務風險因而不斷上升。（二）財務戰(zhàn)略理論財務戰(zhàn)略指的是企業(yè)在其自身發(fā)展的階段中為提升資金利用效率而對財務資金進行合理的調整和規(guī)劃。本文中對于企業(yè)財務戰(zhàn)略的定位中認為財務戰(zhàn)略不僅需要對企業(yè)資金達到最優(yōu)化的使用效果，同時財務戰(zhàn)略的制定也需要為了降低企業(yè)財務風險和企業(yè)長遠發(fā)展而服務。財務戰(zhàn)略中其主要的研究對象是企業(yè)資金，包括內外部各種屬于企業(yè)的資產。財務戰(zhàn)略的制定是根據(jù)企業(yè)財務工作的目標進行的規(guī)劃。企業(yè)資金活動從企業(yè)初建開始注入到企業(yè)中，在企業(yè)日常經營活動當中，資金作為血液融入到企業(yè)生產和發(fā)展的各個環(huán)節(jié)，在企業(yè)開始盈利之后還需要在企業(yè)和股東之間進行利潤分配。因此企業(yè)資金在不用形態(tài)下的用途，主要可以將其分為籌資、投資和利潤分配三個戰(zhàn)略。三、康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略分析（一）康恩貝藥業(yè)集團概況康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)成立于1984年，在這幾十年的發(fā)展過程中，康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)一直是穩(wěn)步、穩(wěn)定的向前邁進的，且現(xiàn)在已經進軍國際市場，成為了在在國內外均獲得廣泛關注和好評的大型國際化企業(yè)。在這么多年的發(fā)展過程中，康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)憑借著自身過硬的品牌技術，曾在國際上獲得不少美譽。如在2002年全球最受尊敬企業(yè)排行榜，康恩貝藥業(yè)集團以驕人成績赫然居于中國最受尊敬100企業(yè)的位置。經過康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)的不斷發(fā)展，經過票選康恩貝藥業(yè)集團成為世界最具影響力的100個品牌之一。（二）康恩貝藥業(yè)集團現(xiàn)有階段財務表現(xiàn)及發(fā)展階段的確定1、康恩貝藥業(yè)集團現(xiàn)有階段財務表現(xiàn)對于康恩貝藥業(yè)集團財務現(xiàn)狀分析和研究，有助于幫助康恩貝藥業(yè)集團及時發(fā)現(xiàn)當前在財務戰(zhàn)略上存在的不足，并針對不足采取有效措施加以改善。本文在對康恩貝藥業(yè)集團財務管理現(xiàn)狀進行分析的過程中，選取了康恩貝藥業(yè)集團從2018年-2022年的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，并選擇同行業(yè)S1和S2為比較對象，對康恩貝藥業(yè)集團總體財務狀況和資產結構等方面進行研究，進一步直觀地梳理康恩貝藥業(yè)集團財務現(xiàn)狀，分析如下：(1)償債能力財務分析表1康恩貝藥業(yè)集團2018-2022長期償債能力分析表年度20222021202020192018總資產(萬元)11847951063316917168785420739611總資產增長率(%)11.4215.9316.776.1911.49總負債(萬元)500334472609397319329596238637股東權益(萬元)683642590734519767454033442110股東權益比率(%)57.7755.5556.6858.0467.73資產負債率(%)42.2344.4543.3241.9632.27由表1可知，康恩貝藥業(yè)集團處于上升期，公司規(guī)模不斷擴張，截止2022年，公司的總資產為1184795萬元，負債為500334萬元，股東權益為6843642萬元。資產負債率在2022年有所下降，說明企業(yè)負債情況有所和緩?？傮w而言，企業(yè)的股東權益始終高于負債，說明康恩貝藥業(yè)集團的長期償債能力較強，風險較低。表2康恩貝藥業(yè)集團2018-2022短期償債能力分析表年度20222021202020192018流動資產(萬元)982996899332771728650309605205流動負債(萬元)497607470818394810327500237437非流動負債（萬元）27271791250920961200流動比率(%)1.981.911.951.992.55速動比率(%)1.521.411.41.471.95在表2中，康恩貝藥業(yè)集團2018-2022年間流動負債與非流動負債始終是增加的。但是其流動比率始終保持在1.9以上，速動比率始終保持在1.4以上，指標總體表現(xiàn)較好，償債能力佳。（2）盈利能力分析表3康恩貝藥業(yè)集團2018-2022盈利能力指標分析表年度20222021202020192018凈利潤(萬元)19199116698713076110775288900銷售毛利率（%）10.5810.0510.0110.4610.15銷售凈利率(%)9.659.359.229.499.04總資產報酬率(%)24.5924.5422.723.3922.03根據(jù)表3的相關分析可以看出，康恩貝藥業(yè)集團的盈利能力是很穩(wěn)定的，從2018年以來，凈利潤一直保持上升，截止2022年，凈利潤已達19111萬元。銷售毛利率和銷售凈利率則是呈螺旋式上升，但是總的來看，銷售毛利率一直保持在10%以上，凈利率也始終保持在9%以上，總資產報酬率也始終保持在20%以上，可以看出其主營業(yè)務獲利能力較強。表4康恩貝藥業(yè)集團總資產報酬率與同行業(yè)企業(yè)的對比年度20222021202020192018競爭對手S1（%）21.1420.3818.2517.6516.40競爭對手S2（%）25.1523.3721.3220.2219.16康恩貝藥業(yè)集團（%）24.5924.5422.723.3922.03圖4中，將康恩貝藥業(yè)集團總資產報酬率與同行業(yè)企業(yè)進行了對比，發(fā)現(xiàn)康恩貝藥業(yè)集團總資產報酬率處于較好的水平，在2018年-2022年的總資產報酬率一直是高于S1的。但是相距同行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)S2而言，還存在一定的發(fā)展差距。S2在2018年-2021年發(fā)展稍弱于康恩貝藥業(yè)集團，但2022年已經超過了康恩貝藥業(yè)集團，這方面康恩貝藥業(yè)集團還要繼續(xù)加強。（3）營運能力分析表5康恩貝藥業(yè)集團資產運營能力分析表年度20222021202020192018存貨周轉率(次)5.935.435.155.315.17固定資產周轉率(次)22.3421.0316.5513.2311.63總資產周轉率(次)1.771.81.671.571.56在對康恩貝藥業(yè)集團資產運營能力分析中，康恩貝藥業(yè)集團資產運營能力良好，資產周轉速度快，資產周轉率在2021年達到了巔峰，2022年有所回跌，但總體而言，其總資產周轉率一直處于較好的水平，而且處于相對穩(wěn)定的進步中，說明康恩貝藥業(yè)集團資產結構合理，運營良好。表6康恩貝藥業(yè)集團2019年與同行業(yè)項目周轉率比較表企業(yè)存貨周轉率應收賬款周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率S1（%）8.9611.812.1411.231.32S2（%）10.484.031.7910.71.27康恩貝藥業(yè)集團（%）5.1510.781.913.231.57將康恩貝藥業(yè)集團項目周轉率與同行業(yè)進行比較，可以看出康恩貝藥業(yè)集團的存貨周轉率較差，比S1和S2都要弱一點，在現(xiàn)代智能技術更新?lián)Q代非常迅速地今天來說，康恩貝藥業(yè)集團的產品存貨周轉率必須要加快，以適應經濟社會的飛速發(fā)展。2、康恩貝藥業(yè)集團發(fā)展階段的確定判定企業(yè)生命周期各階段的方式有很多，而利用財務指標因素進行區(qū)分無疑是最為精確的一種。企業(yè)不同發(fā)展階段，財務指標具有明顯的差異性，利用這些不同的指標因素很容易判定企業(yè)所處的生命周期階段，進而看清形勢，確定企業(yè)最優(yōu)的財務策略，推動企業(yè)的長遠發(fā)展。本文采用康恩貝藥業(yè)集團2018-2022年五年的財務數(shù)據(jù)對財務報表層面的指標進行深度分析。（1）基于現(xiàn)金流的康恩貝藥業(yè)集團生命周期劃分表7康恩貝藥業(yè)集團現(xiàn)金流量情況表年度20222021202020192018籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）-103821-96857-51028-159150-27109投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額（萬元-86687-50406-54425412419813經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)173294201366108147138899113309從表7中，我們不難看出康恩貝藥業(yè)集團在2018-2022年間現(xiàn)金流量發(fā)生的較大的變化。首先經營活動產生的現(xiàn)金流量不斷增加，由2018年的113309元增加到2022年的173294元，說明邊際利潤不斷擴大。公司投資活動產生的現(xiàn)金流量數(shù)額的絕對值也有較大幅度的增長，說明企業(yè)投資力度不斷加大。融資活動產生的現(xiàn)金流量為負值，絕對值逐漸增加，這意味著企業(yè)的融資力度加大，對外部資金的依賴程度不斷提高?？刀髫愃帢I(yè)集團5年間財務活動產生的現(xiàn)金流量滿足“+，一，+/一”，說明公司符合成長期企業(yè)的特征。（2）基于銷售收入的康恩貝藥業(yè)集團生命周期劃分表8康恩貝藥業(yè)集團銷售收入情況表年度20222021202020192018主營業(yè)務收入(萬元)19853481785126141873511947121090969主營業(yè)務收入增長率(%)11.2225.8318.759.5114.42企業(yè)在成長期時積極擴充自身的市場，銷售收入增長快，進入成熟期企業(yè)對市場的掌控能力強，但收入總量已達到一個較為可觀的狀態(tài)，所以雖然收入總量依舊在增長，但增速會放緩，一般以銷售收入增長率的10%為界，大于為成長期，小于為成熟期。在表8關于康恩貝藥業(yè)集團銷售收入情況表中，可以看出企業(yè)的銷售收入是始終保持增長的，另外企業(yè)的主營業(yè)務收入增長率，除了2019年是9.51之外，其余時候都是10%以上，可以看出企業(yè)的銷售收入增長率速度較快，符合成長期企業(yè)的特征，但是隨著2022年逐步下滑，可以看出企業(yè)正在向成熟期靠攏?；趯刀髫愃帢I(yè)集團財務報表層面具有鮮明階段差異性的財務指標的分析，我們發(fā)現(xiàn)：資產負債率較低，流動比率與速動比率較高，主營業(yè)務收入增長率一般高于log，企業(yè)財務活動產生的現(xiàn)金流量滿足“+，一，+介”資產負債率數(shù)值較高且趨于穩(wěn)定，無論是主營業(yè)務收入還是凈利潤等都實現(xiàn)了較大幅度的增長，因此我們判定，目前康恩貝藥業(yè)集團處于企業(yè)生命周期第二階段——成長期。處于成長期的企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，經營風險降低，財務風險，信用風險一般也較低?，F(xiàn)金流量一般為正值，股票價格漲至最高點附近且趨于穩(wěn)定。市盈率穩(wěn)定，利潤率高，資金來源一般為債務還款以及往年收益留存。此階段財務戰(zhàn)略的重點是控制成本，保持穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢，尋求多元化發(fā)展。四、基于企業(yè)生命周期理論對康恩貝藥業(yè)集團財務策略研究（一）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)現(xiàn)階段融資策略分析資本市場所處的環(huán)境是不斷隨著經濟的發(fā)展而變化，在企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)通常使用企業(yè)所有者為企業(yè)提供資金。然而，在企業(yè)的實際運作過程中，為了獲得資金，通常通過借款方式籌集資金，債權人不能從企業(yè)收益或收益中獲得紅色利益，可以享受權利，賺取利息收入。對企業(yè)來說，利用較少的利息支付來換取資金，不僅可以提高企業(yè)的盈利能力，增加股東的收益，而且可以依法避稅。對于債權人來說，閑置資金以換取利息收入，企業(yè)經營這樣的債務模式是一種雙贏的模式，很多企業(yè)通常都采用這種運作方式。然而，在實際操作中，二者的管理和利益基于很大的不確定性，債權人的權益處于“預定時間，預定收益將無法收回，而非實際經營的擔憂”。一旦企業(yè)經營不好或市場環(huán)境不好等，企業(yè)很可能陷入償債風險。從前面的財務指標分析可知，企業(yè)的負債總額水平一直偏高，結合這3年數(shù)據(jù)來看，負債總額占比較大。因此，從財務杠桿效應的角度來看，公司存在資不抵債現(xiàn)象，如果長期發(fā)展下去，企業(yè)資金可能存在斷鏈，企業(yè)將面臨巨大的財務風險。康恩貝藥業(yè)集團流動比率從2018-2021年，整體呈現(xiàn)下降趨勢，流動比率不是很高；我們可以從行業(yè)速動比率和現(xiàn)金比率的對比看出，康恩貝藥業(yè)集團有限公司的短期償債能力較弱，其直接支付能力較弱。當企業(yè)進行債務償還時，其資金最終來源于企業(yè)本身的利潤。所以說企業(yè)盈余管理和日常經營管理之間關系十分親密，企業(yè)經營的是好是壞,將直接影響到企業(yè)目前的收入有多少,決定了企業(yè)的現(xiàn)金流,從而影響企業(yè)償還到期債務本金和利息保障基金是不是足夠的,在某種程度上,可以看到企業(yè)是否擁有償還債務的能力。結合信號傳輸理論,如果企業(yè)經營狀況不是很好,就會給市場傳遞一種不好的信號,導致企業(yè)聲譽受到影響的結果,在籌資渠道中降低其信用評級,導致未來的籌資是非常困難的,所以導致企業(yè)需要面對融資時資金短缺的情況,從而沒有辦法滿足企業(yè)的發(fā)展,進而企業(yè)發(fā)展十分減緩甚至停滯不前，形成康恩貝藥業(yè)集團的財務風險之一。（二）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)現(xiàn)階段投資策略分析部分投資項目的挑選以及剖析，可行性評價流程不夠完善，缺乏對投資之后的品質進行剖析，一些分析評審工作都是由總經理辦公會以會議形式進行，缺乏定性分析。對子公司有一套嚴格的控制程序，但子公司的內部管理狀況較之總公司還是有差距。企業(yè)在成長和發(fā)展的中后期，會投入一定的資金到企業(yè)的正常運營中，需要獲得一定符合理想收益情況，但是這種收益經常和預期會有一定的差別，這也是市場變化當中需要應對的風險部分?？刀髫愃帢I(yè)集團相應的對外投資收益見下表。表5康恩貝藥業(yè)集團投資收益分析表（單位：萬元）2022202120204477202281566794356198數(shù)據(jù)來源：康恩貝藥業(yè)集團2020年-2022年年報計算公司2020年對外長期投資為15667萬元，到2022年減少至4477萬元，公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略是立足所在行業(yè)，之前因為資金的富余，所以公司投資主要集中在委托M公司投資理財，結果因為證券市場的低迷和M公司的管理不善，公司的投資現(xiàn)實收益很低，逐年下降，并且在2022年下降到94萬元?？刀髫愃帢I(yè)集團的經營杠桿在2022年，以負數(shù)的形式呈現(xiàn)的，這個數(shù)字在過去兩年一直是負數(shù)，表明該公司已經虧損了兩年，公司在經營方面可能存在問題。因為康恩貝藥業(yè)集團盈利水平下降，公司凈利潤較少，直接造成總資產在2022增長速度為負值，2022的增長速度接近于0，表明公司的管理水平對投資有直接影響。近三年來，康恩貝藥業(yè)集團的凈資產收益率為負，主要是因為康恩貝藥業(yè)集團投資回報率下降，所有者盈利能力不強。根據(jù)現(xiàn)金流量表，2022年以及2022年內投資的凈現(xiàn)金流量是負數(shù)，凈現(xiàn)金流量、投資流入和流出，主要是處置或購買固定資產、無形資產和長期資產。由于康恩貝藥業(yè)集團的管理不善，許多已建的項目都在虧損狀態(tài)。2022年公司仍處于執(zhí)行階段，短期之內沒有辦法為公司產生預期收益。所以，在投資過程當中，由于資產投放的收益率較低，還沒有形成有效的管理和投資形式，這將導致該公司陷入二次危機。五、基于企業(yè)生命周期理論對康恩貝藥業(yè)集團財務策略優(yōu)化建議（一）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)融資策略優(yōu)化建議目前企業(yè)處于發(fā)展階段，要結合企業(yè)發(fā)展狀況，選擇正確的籌資方式。伴隨當下各行各業(yè)的發(fā)展，行業(yè)競爭變得越來越激烈，企業(yè)的資本鏈在今天的資本市場上變得越來越重要，通常是借更多的錢，以滿足其發(fā)展和擴張的需要。一般來說，銀行貸款受信貸額度限制；在資本市場拆借的情況下，一般只適用于短期需要資金的企業(yè)。如果要長時間的使用資本市場拆借，成本太高。對于發(fā)行債券來說，通常情況下籌到的錢不多，風險也很高，一般不怎么用這種方式。商業(yè)信用的成本較低，與其他三種方法相比也比較靈活，但需要良好的商業(yè)信譽和較高的要求。因此，在舉債時，公司應根據(jù)自身情況選擇合適的融資方式。才能保證利益最大化。為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，在籌資戰(zhàn)略層面，康恩貝藥業(yè)集團應當權衡利弊，選擇最優(yōu)的籌資方式，同時應當適當增加債務融資，減輕稅收負擔?？刀髫愃帢I(yè)集團目前發(fā)展勢頭強勁，較易吸引外部融資，企業(yè)在融資方式上有較大的選擇余地。企業(yè)可以根據(jù)自身地需要選擇繼續(xù)增加權益融資，或是通過銀行借貸，發(fā)行債券等方式進行債務融資。通過分析不難發(fā)現(xiàn)，康恩貝藥業(yè)集團在融資方式上更傾向于權益融資，這就導致企業(yè)喪失了債務融資的節(jié)稅效應，使得運營成本增加?？刀髫愃帢I(yè)集團在進行策略選擇的過程中應當進行取舍，通過選擇不同融資方式調整資本結構，增加資金的使用效率。企業(yè)增加債務融資以降低成本，獲得更高的資本收益，但要注意保持適度比例的債務融資。（二）康恩貝藥業(yè)集團企業(yè)融資投資優(yōu)化建議（1）注重投資項目的可行性分析在投資決策中，康恩貝藥業(yè)集團在當前環(huán)境下，應該理性且謹慎投資，在每一項投資時應該對項目的投入，未來收益，可能存在的風險所全面的評估，收集相關數(shù)據(jù)，深入實用、準確的投資信息，強調項目實施的必要性、技術可行性、經濟合理性，通過嚴謹?shù)目茖W論證，從而確保投資決策的準確性。在投資項目分析中，通過適當?shù)姆治龇椒ㄓ嬎?，如必要的定量方法，合理地進行綜合需求工程和金融技術投資項目的可行性分析。在投資項目的可行性研究階段，有必要委托相關專業(yè)單位進行可行性研究。（2）建立科學的投資決策機制在投資決策中，建立科學的投資決策機制，規(guī)避管理決策，降低投資決策失誤的財務風險。目前，康恩貝藥業(yè)集團資本流量顯然不夠，所以康恩貝藥業(yè)集團的投資需要綜合公司的財務狀況?，F(xiàn)階段應該減少投資項目，尤其長期投資項目，提高現(xiàn)有投資項目的盈利能力。等到公司資本充足的情況下，再考慮擴大投資渠道，采用多元化投資降低投資風險的有效措施。六、結論與展望（一）結論財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分，財務戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略一樣具有全局性、長期性和創(chuàng)造性，財務戰(zhàn)略的制定要以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為目標。而在企業(yè)發(fā)展的不同生命周期階段，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不同，因此所采取的財務戰(zhàn)略也各不相同，企業(yè)財務戰(zhàn)略在企業(yè)不同生命周期中不斷變化。因此將企業(yè)生命周期理論和企業(yè)財務戰(zhàn)略相結合，對企業(yè)財務戰(zhàn)略進行及時調整，以此增強企業(yè)面對內外部環(huán)境變化中的適應性。本文通過以康恩貝藥業(yè)集團為例，對2018年-2022年的康恩貝藥業(yè)集團財務數(shù)據(jù)進行生命周期的劃分，得到以下結論：第一，對康恩貝藥業(yè)集團2018年-2022年的數(shù)據(jù)進行分析，得到當前康恩貝藥業(yè)集團生命周期處于發(fā)展期的階段。因此對于康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略的選擇主要是從發(fā)展期的角度出發(fā)。第二，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，在籌資戰(zhàn)略層面，康恩貝藥業(yè)集團應當權衡利弊，選擇最優(yōu)的籌資方式，同時應當適當增加債務融資，減輕稅收負擔。第三，目前，康恩貝藥業(yè)集團需要綜合公司的財務狀況，現(xiàn)階段應該減少投資項目，提高現(xiàn)有投資項目的盈利能力。另外康恩貝藥業(yè)集團在當前環(huán)境下，考慮投資項目時，有必要委托相關專業(yè)單位進行可行性研究。（二）展望本文基于生命周期理論對于康恩貝藥業(yè)集團的分析對于康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略的制定起到一定的借鑒作用，但在本文的研究中由于筆者能力和時間有限，其研究也存在著較多的不足。后續(xù)研究主要還可以從以下方面展開：第一，本文對于康恩貝藥業(yè)集團的制定只是針對于2018年-2022年財務數(shù)據(jù)進行分析得到康恩貝藥業(yè)集團當前生命周期階段處于發(fā)展期，并沒有對不同生命周期之下的康恩貝藥業(yè)集團財務戰(zhàn)略進行研究。第二，本文在樣本的分析中主要是以康恩貝藥業(yè)集團為主，并無法反映和代表整個行業(yè)的發(fā)展情況，后續(xù)研究可以結合整個行業(yè)或者是其他企業(yè)的對比來進行分析。第三，本文在財務戰(zhàn)略管理現(xiàn)狀的分析中僅僅是采取財務指標進行分析，并沒有采用非財務指標，在后續(xù)的研究中可以將非財務指標加入到財務戰(zhàn)略的研究中，以此彌補單一財務指標分析存在的不足。

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