第三章企業(yè)財務(wù)管理的基本價值觀念

第三章企業(yè)財務(wù)管理的

基本價值觀念第一頁，共四十三頁。理解資金時間價值的本質(zhì)。理解資金風(fēng)險價值的含義。掌握資金時間價值的基本概念。掌握資金時間價值基本計算方法及基本原理的應(yīng)用。掌握風(fēng)險報酬的概念及其計算。學(xué)習(xí)目標第二頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值第三頁，共四十三頁。一、資金時間價值的概念二、資金時間價值的計算第一節(jié)資金的時間價值第四頁，共四十三頁。一、資金時間價值的概念（一）資金時間價值的含義（二）資金時間價值的實質(zhì)第一節(jié)資金的時間價值第五頁，共四十三頁。二、資金時間價值的計算

（一）終值與現(xiàn)值第一節(jié)資金的時間價值圖3-1第六頁，共四十三頁。（二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算【例3-1】金利公司將10000元存入銀行，假設(shè)年利率為6%，單利計息，則5年后的本利和為多少？

F=10000×（1＋6%×5）=13000（元）即5年后的本利和為13000元。第一節(jié)資金的時間價值第七頁，共四十三頁。單利現(xiàn)值是指在單利計息條件下未來某一時點上的資金相當于現(xiàn)在的價值。顯然，單利現(xiàn)值是單利終值的逆運算。將單利終值計算公式變形，即可得到單利現(xiàn)值的計算公式為：第一節(jié)資金的時間價值第八頁，共四十三頁。（三）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計算（四）年金的計算第一節(jié)資金的時間價值第九頁，共四十三頁。

1.普通年金普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）第一節(jié)資金的時間價值圖3-2第十頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值由圖3-2可以看出：第十一頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值式中，稱為年金終值系數(shù)，通常表示為（F/A,i,n），可通過直接查找“1元的年金終值表”求得有關(guān)數(shù)據(jù)。第十二頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值【例3-6】某人定期在每年年末存入銀行2000元，銀行年利率為6%。則10年后此人可以一次性從銀行取出多少款項？F=2000×（F/A,6%,10）=2000×13.18=26360（元）即10年后能一次性取出26360元。第十三頁，共四十三頁。普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）第一節(jié)資金的時間價值圖3-3第十四頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值2.即付年金

即付年金終值的計算（已知即付年金A，求年金終值F）圖3-4第十五頁，共四十三頁。由圖3-4可以看出：第一節(jié)資金的時間價值第十六頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值即付年金現(xiàn)值的計算（已知即付年金A，求年金現(xiàn)值P）圖3-5第十七頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值由圖3-5可以看出：第十八頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值【例3-11】某人10年期分期付款購房，每年年初支付20000元，設(shè)銀行利率為10%，則該項分期付款相當于一次支付多少現(xiàn)金？P=20000×［（P/A，10%，9）+1］=20000×（5.759+1）=135180（元）即該項分期付款相當于一次支付135180元。第十九頁，共四十三頁。3.遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在若干期（假設(shè)為s期，s≥1）以后，即從s+1期開始每期末收付的等額款項。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。s稱為遞延期。如圖3-6所示。第一節(jié)資金的時間價值圖3-6第二十頁，共四十三頁。遞延年金現(xiàn)值的計算方法一先計算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前s期的普通年金現(xiàn)值，即遞延年金現(xiàn)值。P=A×［(P/A,i,n)-(P/A,i,s)］第一節(jié)資金的時間價值第二十一頁，共四十三頁。方法二先將遞延年金視為（n-s）期普通年金，求出在第s期的現(xiàn)值，然后再折算為第一期期初的現(xiàn)值。第一節(jié)資金的時間價值第二十二頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值【例3-13】金利公司融資租賃一臺設(shè)備，協(xié)議中約定從第5年年初開始，連續(xù)6年每年年初支付租金5600元，若年利率為10%，則相當于現(xiàn)在一次性支付多少？

P=A×[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]=5600×(5.759-2.487）=18323.2（元）或P=5600×(P/A,10%,9-3）×(P/F,10%,3)=5600×4.355×0.751=18315.39（元）第二十三頁，共四十三頁。【例3-14】某人欲購買某優(yōu)先股股票，該股票每年每股分發(fā)股利1.5元，設(shè)市場利率6%，若當前該股票市價為20元，問是否購買？根據(jù)計算公式該股票的的現(xiàn)值為：第一節(jié)資金的時間價值4.永續(xù)年金第二十四頁，共四十三頁。第一節(jié)資金的時間價值（五）利率與期間的推算利率的推算第二十五頁，共四十三頁。1.貨幣具有時間價值：今天的10萬元比10年后的10萬元值錢。2.在商業(yè)活動中，資金的時間價值至關(guān)重要。3.復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算。4.償債基金和普通年金終值互為逆運算。5.資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算。6.貨幣時間價值通常用“無風(fēng)險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示。幫您學(xué)第二十六頁，共四十三頁。第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第二十七頁，共四十三頁。

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念一、風(fēng)險的概念及其分類二、風(fēng)險的衡量三、風(fēng)險報酬的計算第二十八頁，共四十三頁。一、風(fēng)險的概念及其分類

（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險一般是指某一行動的結(jié)果具有多樣性。例如，金利公司準備投資100萬元，有兩種方案可供選擇。方案一：購買3年期單利計息國庫券，年利率為5%，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險（即只有一個結(jié)果）。方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。顯然，這一投資的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫做有風(fēng)險。

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第二十九頁，共四十三頁。（二）風(fēng)險的分類不可分散風(fēng)險和可分散風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第三十頁，共四十三頁。

二、風(fēng)險的衡量風(fēng)險是客觀存在的，廣泛影響著企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營活動，因此，正視風(fēng)險并將風(fēng)險程度予以量化，成為企業(yè)財務(wù)管理中的一項重要工作。

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第三十一頁，共四十三頁。

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第三十二頁，共四十三頁。三、風(fēng)險報酬的計算

（一）風(fēng)險報酬的概念風(fēng)險報酬是指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益或投資風(fēng)險價值，可以用風(fēng)險報酬額或風(fēng)險報酬率來反映。風(fēng)險報酬額與投資額的比率即風(fēng)險報酬率。（二）風(fēng)險報酬的計算

第二節(jié)風(fēng)險價值觀念第三十三頁，共四十三頁。1.抗衡投資風(fēng)險的四種能力：資金管理的能力、規(guī)避風(fēng)險的能力、解除風(fēng)險的能力、扭虧為盈的能力。2.風(fēng)險控制對策：規(guī)避風(fēng)險、減少風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險、接受風(fēng)險。幫您學(xué)第三十四頁，共四十三頁。第三節(jié)價值評估的方法與模型第三十五頁，共四十三頁。

第三節(jié)價值評估的方法與模型一、價值的定義二、債券估價三、股票估價第三十六頁，共四十三頁。

一、價值的定義

價值有多種定義，這里的價值是指資產(chǎn)的價值，即資產(chǎn)值多少錢。雖然價值的評估比較困難，但卻是財務(wù)管理活動不可回避的問題。

第三節(jié)價值評估的方法與模型第三十七頁，共四十三頁。二、債券估價（一）債券的概念（二）債券的價值（三）債券的到期收益率

第三節(jié)價值評估的方法與模型第三十八頁，共四十三頁。三、股票估價（一）股票的有關(guān)概念（二）股票的價值

第三節(jié)價值評估的方法與模型第三十九頁，共四十三頁。

第三節(jié)價值評估的方法與模型市場銷路概率（%）預(yù)計年凈收益（萬元）好一般差

60150

206020-10第四十頁，共四十三頁。

第三節(jié)價值評估的方法與模型市場銷路概率（%）預(yù)計年凈收益（萬元）好一般差

50180

208530-25第四十一頁，共四十三頁。1.債券投資決策——債券內(nèi)在價值與市價比較，前者大應(yīng)購買；債券實際收益率與必要收益率比較，前者大應(yīng)購買。2.股票的投資決策——計算股票價值，然后與已知的市價相比較，高于市價可以購買。3.股票的購買價格=未來收益的現(xiàn)值。4.債券的價值=未來收益的現(xiàn)值。幫您學(xué)第四十二頁，共四十三頁。內(nèi)容總結(jié)第三章企業(yè)財務(wù)管理的

基本價值觀