2023年江蘇省淮安市注冊會計財務(wù)成本管理測試卷(含答案)

2023年江蘇省淮安市注冊會計財務(wù)成本管理測試卷(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.在存貨的管理中，與建立保險儲備量無關(guān)的因素是（）。

A.缺貨成本B.平均庫存量C.交貨期D.存貨需求量

2.甲公司2013年的銷售凈利率比2012年提高10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低5%,權(quán)益乘數(shù)提高4%,那么甲公司2013年的權(quán)益凈利率比2012年()。

A.提高9%B.降低8.68%C.降低9%D.提高8.68%

3.第

8

題

下列屬于經(jīng)營性資產(chǎn)的是（）。

A.短期股票投資B.短期債券投資C.長期權(quán)益性投資D.按市場利率計算的應(yīng)收票據(jù)

4.如果甲公司本年的銷售凈利率比上年提高，財務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持上年水平，不增發(fā)新股，則下列表述中，不正確的是（）。

A.本年可持續(xù)增長率>；上年可持續(xù)增長率

B.本年實(shí)際增長率>；上年可持續(xù)增長率

C.本年實(shí)際增長率一本年可持續(xù)增長率

D.本年實(shí)際增長率>；凈利潤增長率

5.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。假定甲產(chǎn)品消耗定額為1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額為2．0千克，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用為（）元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

6.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)有區(qū)別，下列各項表述中不正確的是（）。

A.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價，看漲期權(quán)不存在稀釋問題

B.看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票是新發(fā)股票，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票來自二級市場

C.看漲期權(quán)可以適用布萊克一斯科爾斯模型，認(rèn)股權(quán)證不能用布萊克一斯科爾斯模型定價

D.看漲期權(quán)時間短，通常只有幾個月，認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長

7.如果A公司2010年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2009年提高，在不發(fā)行新股且其他相關(guān)條件不變的條件下；則（）。

A．實(shí)際增長率<本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率

B．實(shí)際增長率=本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率

C．實(shí)際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率

D．無法確定三者之間的關(guān)系

8.甲公司上年末的留存收益余額為120萬元，今年末的留存收益余額為150萬元，假設(shè)今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，銷售增長率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤為（）萬元。

A.62．5B.75C.300D.450

9.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A.最大限度地用收益滿足籌資的需要

B.向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)

D.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

10.專門生產(chǎn)某種零件或某批產(chǎn)品而專用的廠房、機(jī)器的折舊費(fèi)等成本屬于（）

A.專屬成本B.重置成本C.機(jī)會成本D.付現(xiàn)成本

二、多選題(10題)11.

第

32

題

貢獻(xiàn)邊際總額分析法適用于（）的情形。

12.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價中滲透性定價法的表述，正確的有()。

A.在適銷初期通常定價較高B.在適銷初期通常定價較低C.是一種長期的市場定價策略D.適用產(chǎn)品生命周期較短的產(chǎn)品

13.短期預(yù)算可采用定期預(yù)算法編制，該方法。

A.有利于前面各個期間的預(yù)算銜接

B.可以適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理

C.有利于按財務(wù)報告數(shù)據(jù)考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果

D.使預(yù)算期間與會計期間在時期上配比

14.

第

15

題

制造費(fèi)用是指為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)所發(fā)生的各項間接費(fèi)用，包括（）。

A.生產(chǎn)車間管理人員的工資和福利費(fèi)B.生產(chǎn)車間固定資產(chǎn)折舊C.生產(chǎn)車間的辦公費(fèi)D.行政管理部門的水電費(fèi)

15.企業(yè)進(jìn)行固定制造費(fèi)用差異分析時可以使用三因素分析法。下列關(guān)于三因素分析法的說法中，正確的有（）

A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)

B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異＝（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

C.固定制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時－標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

16.管理會計報告是運(yùn)用管理會計方法，根據(jù)財務(wù)和業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)信息加工整理形成的，管理會計報告提供的信息有（）

A.非財務(wù)信息B.結(jié)果信息C.財務(wù)信息D.過程信息

17.下列關(guān)于項目評估方法的表述中，正確的有()。

A.利用內(nèi)含報酬率進(jìn)行決策時，只要內(nèi)含報酬率高于必要報酬率，該項目就可以接受

B.當(dāng)項目靜態(tài)回收期大于主觀上確定的最長的可接受回收期時，該項目在財務(wù)上是可行的

C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來財富

D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借人的

18.下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（）。

A.理財原則既是理論，也是實(shí)務(wù)

B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確

C.理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)

D.理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力

19.長江公司長期持有甲股票，目前每股現(xiàn)金股利5元，每股市價30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該股票的股利增長率和期望報酬率分別為（）

A.10%B.11.2%C.22%D.28.33%

20.甲公司2018年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1300萬元，經(jīng)營負(fù)債合計為850萬元，金融資產(chǎn)合計為500萬元；預(yù)計2018年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1750萬元，經(jīng)營負(fù)債合計為900萬元，至少要保留的金融資產(chǎn)為320萬元；預(yù)計2018年的凈利潤為450萬元，支付股利250萬元。則關(guān)于甲公司2018年的下列說法中正確的有（）

A.可動用的金融資產(chǎn)為180萬元B.融資總需求為500萬元C.融資總需求為400萬元D.外部融資額為20萬元

三、1.單項選擇題(10題)21.A公司采用配股的方式進(jìn)行融資。以公司2012年12月31日總股本5000萬股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的15元／股的80％，則配股除權(quán)價格為()元／股。

A.12B.13．5C.14．5D.15

22.對變動制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異承擔(dān)責(zé)任的部門一般應(yīng)是()。

A.財務(wù)部門B.生產(chǎn)部門C.采購部門D.銷售部門

23.下列有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本表述不正確的是()。

A.正常標(biāo)準(zhǔn)成本高于理想標(biāo)準(zhǔn)成本

B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本的主要用途是揭示實(shí)際成本下降的潛力

C.基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實(shí)際成本進(jìn)行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.脫行標(biāo)準(zhǔn)成本可以作為評價實(shí)際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本進(jìn)行計價

24.某公司2012年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為250萬元，利潤留存比例為50％，預(yù)計以后年度凈利潤和股利的增長率均為3％。該公司的β為1．5，國庫券利率為4％，市場平均風(fēng)險股票的收益率為10％，則該公司的本期收入乘數(shù)為()。

A.0．64B.0．63C.1．25D.1．13

25.下列關(guān)于利用剩余收益評價企業(yè)業(yè)績的表述不正確的是()。

A.剩余權(quán)益收益概念強(qiáng)調(diào)應(yīng)扣除會計上未加確認(rèn)但事實(shí)上存在的權(quán)益資本的成本

B.公司賺取的凈利潤必須超過股東要求的報酬，才算是獲得了剩余收益

C.剩余收益為負(fù)值，則摧毀了股東財富

D.剩余收益指標(biāo)著眼于公司的價值創(chuàng)造過程，不易受會計信息質(zhì)量的影響

26.為了簡化股票的發(fā)行手續(xù)，降低發(fā)行成本。股票發(fā)行應(yīng)采取()方式。

A.溢價發(fā)行B.平價發(fā)行C.公開間接發(fā)行D.不公開直接發(fā)行

27.證券市場線的位置，會隨著利率、投資者的風(fēng)險回避程度等因素的改變而改變，如果預(yù)期的通貨膨脹增加，會導(dǎo)致證券市場線()。

A.向上平行移動B.斜率增加C.斜率下降D.保持不變

28.以下考核指標(biāo)中，不能用于內(nèi)部業(yè)績評價的指標(biāo)是()。

A.剩余收益B.市場增加值C.投資報酬率D.基本經(jīng)濟(jì)增加值

29.企業(yè)向銀行借入長期借款，若預(yù)測市場利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂()。

A.浮動利率合同B.固定利率合同C.有補(bǔ)償余額合同D.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

30.下列說法錯誤的是()。

A.項目的特有風(fēng)險可以用項目的預(yù)期收益率的波動性來衡量

B.項目的公司風(fēng)險可以用項目對于企業(yè)未來收入不確定的影響大小來衡量

C.項目的市場風(fēng)險可以用項目的權(quán)益β值來衡量

D.項目的市場風(fēng)險可以用項目的資產(chǎn)β值來衡量

四、計算分析題(3題)31.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者下降25％。無風(fēng)險利率為每年4％，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價格時，要求確定下列指標(biāo)：

(1)套期保值比率(保留四位小數(shù))；

(2)借款額；

(3)購買股票支出；

(4)期權(quán)價格。

32.假設(shè)丁公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照之前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息，已知丁公司2018年至2020年的部分財務(wù)數(shù)據(jù)如下：.要求：(1)計算丁公司2018年至2020年的可持續(xù)增長率以及2019年和2020年的實(shí)際增長率；(2)分析2020年丁公司的經(jīng)營效率和財務(wù)政策有何變化；(3)假定在公司目前管理效率下，經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，公司一貫堅持固定股利支付率政策，貸款銀行要求資產(chǎn)負(fù)債率不能超過65％，2021年若要超過2020年的增長速度，是否還有潛力?假設(shè)2021年不打算增發(fā)股票，2021年銷售增長率最高能達(dá)到多少?

33.甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場上有三種債券可供選擇,相關(guān)資料如下：

(1)三種債券的面值均為1000元，到期時間均為5年，到期收益率均為8%。

(2)甲公司計劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為8%。

(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；8債券的票面利率為8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為l0%，每年年末支付100元利息，到期支付l000元。

(4)甲公司利息收入適用所得稅稅率30%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：

(1)計算每種債券當(dāng)前的價格；(2)計算每種債券一年后的價格；(3)計算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。

五、單選題(0題)34.

第

14

題

根據(jù)規(guī)定，當(dāng)事人以下列財產(chǎn)設(shè)定抵押，抵押權(quán)自登記時設(shè)立的是（）。

A.正在建造的學(xué)校教學(xué)樓B.正在建造的商品房C.正在建造的列車D.汽車

六、單選題(0題)35.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬元，借款利率是9%,承諾費(fèi)率為0.6%，企業(yè)借款350萬元，平均使用10個月，那么，借款企業(yè)需要向銀行支付的承諾費(fèi)和利息分別為()萬元。

A.1.25和31.5B.0.9和31.5C.0.9和26.25D.1.25和26.25

參考答案

1.B解析：設(shè)立保險儲備量的再訂貨點(diǎn)(R)=交貨時間B平均日需求+保險儲備。合理的保險儲備量,是使缺貨成本和儲存成本之和最小的總成本。

2.D2012年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×2012年權(quán)益乘數(shù)，2013年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×(1+10%)×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1—5%)×2012年權(quán)益乘數(shù)×(1+4%),權(quán)益凈利率的變動情況：（2013年的權(quán)益凈利率一2012年的權(quán)益凈利率）/2012年的權(quán)益凈利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1=8.68%。

3.CABD都是金融資產(chǎn)。

4.D由于銷售凈利率提高，所以，本年實(shí)際增長率<凈利潤增長率。

5.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用＝100×1．5×10＝1500(元)。

6.B【解析】本題考核的是認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別。看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，所以B不正確。

7.D某年可持續(xù)增長率的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增加，則實(shí)際增長率>上年可持續(xù)增長率但與本年可持續(xù)增長率沒有必然的關(guān)系。

8.A【解析】今年留存的利潤=150-120=-30(萬元)，今年的凈利潤=30÷40%=75(萬元)，根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20%，所以，上年的凈利潤=75÷(1+20%)=62．5(萬元)。

9.C解析：本題的考點(diǎn)是各種股利政策特點(diǎn)的比較。剩余股利分配政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。特點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。

10.A選項A正確，專屬成本是指可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本，本題中專用生產(chǎn)的廠房、機(jī)器的折舊費(fèi)屬于專屬成本；

選項B不正確，重置成本是指目前從市場上購置一項原有資產(chǎn)所需支付的成本，也可以稱之為現(xiàn)時成本或現(xiàn)行成本；

選項C不正確，機(jī)會成本是指放棄另一個方案提供收益的機(jī)會；

選項D不正確，付現(xiàn)成本是指需要在將來或最近期間支付現(xiàn)金的成本，是一種未來成本。

綜上，本題應(yīng)選A。

11.ABCD當(dāng)有關(guān)決策方案的相關(guān)收入均不為零，相關(guān)成本全部為變動成本時，可以將貢獻(xiàn)邊際總額作為決策評價指標(biāo)。貢獻(xiàn)邊際總額法經(jīng)常被應(yīng)用于生產(chǎn)決策中不涉及專屬成本和機(jī)會成本的單一方案決策或多方案決策中的互斥方案決策，如虧損產(chǎn)品決策。

12.BC滲透性定價法在新產(chǎn)品試銷初期以較低的價格進(jìn)入市場，以期迅速獲得市場份額，等到市場地位已經(jīng)較為穩(wěn)固的時候，再逐步提高銷售價格，比如"小米"手機(jī)的定價策略。這種策略在試銷初期會減少一部分利潤，但是它能有效排除其他企業(yè)的競爭，以便建立長期的市場地位，所以這是一種長期的市場定價策略。BC正確。撇脂性定價法在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格，以后隨著市場的逐步擴(kuò)大，再逐步把價格降低。這種策略可以使產(chǎn)品銷售初期獲得較高的利潤，但是銷售初期的暴利往往會引來大量的競爭者，引起后期的競爭異常激烈，高價格很難維持。因此，這是一種短期性的策略，往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。例如"大哥大"、蘋果智能手機(jī)剛進(jìn)入市場時都是撇脂性定價。選項AD是屬于撇脂性定價方法的特點(diǎn)。

13.CD采用定期預(yù)算法編制預(yù)算，保證預(yù)算期間與會計期間在時期上配比，便于依據(jù)會計報告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。但不利于前后各個期間的預(yù)算銜接，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程預(yù)算管理。

14.ABC制造費(fèi)用一般為間接生產(chǎn)費(fèi)用。

15.AB選項A、B正確；

選項C錯誤，固定制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時–實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率；

選項D錯誤，三因素法是將二因素法中的“能量差異”進(jìn)一步分為閑置能量差異和效率差異。

綜上，本題應(yīng)選AB。

16.ABCD管理會計報告提供的信息不僅僅包括財務(wù)信息，也包括非財務(wù)信息；不僅僅包括內(nèi)部信息，也可能包括外部信息；不僅僅包括結(jié)果信息，也可以包括過程信息，更應(yīng)包括剖析原因、提出改進(jìn)意見和建議的信息。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

17.ACD靜態(tài)回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項目靜態(tài)回收期小于主觀上確定的最長的可接受回收期時，該項目在財務(wù)上是可行的，故選項B的說法不正確；

18.ABC理財原則是財務(wù)管理理論和財務(wù)管理實(shí)務(wù)的結(jié)合部分，所以A正確；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確，所以B是正確；理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)，各種財務(wù)管理程序和方法，是根據(jù)理財原則建立的，所以C也是正確的；理財原則能為解決新的問題提供指引，所以D不正確。

19.AD在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為10%（選項A）。股利收益率＝下期股利收入/當(dāng)期股票價格＝5×（1＋10%）／30＝18.33%，所以期望報酬率＝股利收益率＋股利增長率＝18.33%＋10%＝28.33%（選項D）。

綜上，本題應(yīng)選AD。

20.ACD選項A正確，可動用的金融資產(chǎn)＝可以減少的金融資產(chǎn)＝500－320＝180（萬元）；

選項B錯誤，選項C正確，融資總需求＝預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計＝（1750－900）－（1300－850）＝400（萬元）；

選項D正確，預(yù)計留存收益增加＝凈利潤－股利支付＝450－250＝200（萬元）；

外部融資額＝融資總需求－可動用的金融資產(chǎn)－預(yù)計留存收益增加＝400－180－200＝20（萬元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

21.C配股除權(quán)價格===14．5(元／股)

22.B

23.B理想標(biāo)準(zhǔn)成本的主要用途是揭示實(shí)際成本下降的潛力。

24.A銷售凈利率＝250／2000＝12．5％股利支付率＝1－50％＝50％股權(quán)資本成本＝4％＋1．5×(10％－4％)＝13％本期收入乘數(shù)＝＝12．5％×50％×(1＋3％)／(13％－3％)＝0．64

25.D剩余收益的計算要使用會計數(shù)據(jù)，包括收益、投資的賬面價值等。如果會計信息的質(zhì)量低劣，必然會導(dǎo)致低質(zhì)量的剩余收益和業(yè)績評價。

26.D股票發(fā)行方式有公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對象多、變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好，但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。采用不公開直接發(fā)行可避免公開間接發(fā)行的不足。

27.A解析：預(yù)期通貨膨脹增加，會導(dǎo)致無風(fēng)險利率增加，從而使證券市場線的截距增大，證券市場線向上平行移動。

28.B【答案】B

【解析】從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法，但是上市公司只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，因此市場增加值不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。

29.B若預(yù)測市場利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同，這樣對企業(yè)有利。

30.D【答案】D

【解析】項目的特有風(fēng)險是指項目本身的風(fēng)險；項目的公司風(fēng)險是指項目給公司帶來的風(fēng)險，即新項目對公司現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險可能產(chǎn)生的增量；項目的市場風(fēng)險是指新項目給股東帶來的風(fēng)險，它可以用項目的權(quán)益盧值來衡量。

31.(1)上行股價Su=股票現(xiàn)價So×上行乘數(shù)u=60×1．3333=80(元)

下行股價Sd=股票現(xiàn)價So×下行乘數(shù)d=60×0．75=45(元)

股價上行時期權(quán)到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

股價下行時期權(quán)到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權(quán)價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5143

(2)借款額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值)／(1+r)=(45×0．5143-0)／(1+4％／2)=22．69(元)

(3)購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0．5143×60=30．86(元)

(4)期權(quán)價格=30．86-22．69=8．17(元)。

32.(1)(2)2020年經(jīng)營效率不變，股利支付政策不變，只有資本結(jié)構(gòu)改變了，2020年的權(quán)益乘數(shù)提高，使2020年實(shí)際增長率超過了上年的可持續(xù)增長率。(3)①因?yàn)?020年資產(chǎn)負(fù)債率=850／1500=56．67％，由于目前資產(chǎn)負(fù)債率還沒達(dá)到65％，2021年企業(yè)還有潛力提高增長率。②設(shè)2021年能夠?qū)崿F(xiàn)的最高銷售收入為S，則2021年年末所有者權(quán)益=65