企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法及實(shí)用性莫梅

五邑大學(xué)本科畢業(yè)論文PAGEPAGE23摘要隨著經(jīng)濟(jì)日趨全球化，資本日趨更廣泛地流動(dòng)，企業(yè)私有化、合資、收購(gòu)兼并、企業(yè)重組等活動(dòng)日益頻繁，這些活動(dòng)無不涉及企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)已由利潤(rùn)最大化逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值也越來越成為企業(yè)管理當(dāng)局關(guān)注的核心內(nèi)容。企業(yè)價(jià)值評(píng)估又稱公司價(jià)值評(píng)估，將企業(yè)看作一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體，評(píng)價(jià)其未來進(jìn)行交易時(shí)的交換價(jià)值，并以價(jià)值最大化為原則進(jìn)行重大交易和商業(yè)戰(zhàn)略的選擇。它已經(jīng)逐漸成為資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的一個(gè)重要發(fā)展方向。本文將探討企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法：成本法、市場(chǎng)法、收益法，并分別討論了其各自的適用性和局限性。通過對(duì)比分析，應(yīng)該針對(duì)不同情況選用不同方法進(jìn)行估價(jià),不只是考慮單一方法，而應(yīng)當(dāng)多方法并用，互相參考印證，保證企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。關(guān)鍵詞:企業(yè)價(jià)值評(píng)估成本法收益法市場(chǎng)法認(rèn)Abstr式act攔With驕刷gradu須ally事globa陜lizat咽iono他feco專nomy繪andc達(dá)apita耍lflo遺wwid慎ely,f季irm鑰茄coope康ratio晨n,joi生ntve湯nture悠,親merge團(tuán)rent拳erpri鋪sere尺struc仆ture伸etc,發(fā)allt牙heac博tivit管iesa奮rein刷volve斗din盈busin兼essv認(rèn)aluat脅ion.E德nterp繪rise少finic撐alob葉jecti水veha剝stra雄nsfer椅redf梯romm虜aximi看zatio士n農(nóng)摔ofpr惜ofit筆toma糖ximiz網(wǎng)ation廢ofe答nterp墊rise海value尺,bus膽iness赤valu鬼ation覽has營(yíng)becom朱ecor燈eiss掠ueof把the野enter應(yīng)prise市mana皆gemen達(dá)t.Bu芒sines跌s歡睬valua骨tion摔危also恰霞call始edco答rpora糾tion進(jìn)valua剪tion,直taki棄ng用呆the窄泉enter史prise麥滑asa愚whol宰e,ev肝aluat特es美尤itsv穗alue倦夠for礙臘excha銜nging罰理璃in勒現(xiàn)thef絨uture礎(chǔ).It屈isab板ided碼byth昌epri刷ncipl最eof扶maxim釘izati營(yíng)onof溜ente糞rpris茅eval靠ue,b緩usine悶ssst錦rateg森ysel壯ectio蘆n,an館dass再et泥堪appr伏aisal顯貍渾will穿濟(jì)devel雁op蟲適towar游dit斤.壇This劫paper御give琴san海analy傘siso誠(chéng)nthe波thre柄emet街hods杰ofco顛rpora顛teva逆luati既on,t德hati惑s,th諒e蹦猴cost灑節(jié)metho掙d,ma森rket聰metho汽d,in睛come刃頓metho哥d.Fu央rther牧more,蕉itd挑iscus遙sest影heir挪respe爸ctive杯adap駕tabil肢itya敵ndli輪mitat戶ion衛(wèi).Thro搶ugh兇thec找ontra斗stan謊alysi顆s,it耍point撫sout聽int券hepr主actic閉ala鄰pplic團(tuán)ation辮曉enter賠prise元鏈valu跳e果講asses習(xí)sment斷meth啊odwe償must略con頁(yè)sider買dif滅feren腐tca創(chuàng)ses,w頌hen鳳wech印oose飲diffe嘗rent番metho倒ds,w飽esh黎ould盤not至only砌con腦sider繞the會(huì)sole們metho豎dapp逢licat威ion,襖buts疫everl授on去es,環(huán)mutua頂llyr教efers跪verf侄ies,青which陜guar腐antee魚ent感erpri減sev獸alue珍appr辰aisal柿res村ulta徹ccura栽cy.皂Key匹邀Words盼:ente巖rpris泄e咳斃value襪;珍cost繪葉metho庫(kù)d犧;楊incom岔e頸刺metho水d優(yōu);茅marke舍t(yī)裕層metho踩d目錄TOC\f\t"2,2,3,3,1,1"摘要I皺Abstr輔ac晃t關(guān)協(xié)II緒論1哲一、企業(yè)價(jià)藍(lán)值評(píng)估的基拋本理論概述箱米2荒沈帆叛堂1.拒企業(yè)價(jià)值的江含義怨鋪2塘2.茂企業(yè)價(jià)值的慶意義違匯2懲松合螺癢臺(tái)1.等企業(yè)價(jià)值評(píng)拆估的概念峽登3芒2.唐企業(yè)價(jià)值評(píng)奏估的特點(diǎn)器歡3須3.詢企業(yè)價(jià)值評(píng)兔估的范圍猶兄3驗(yàn)4.劣企業(yè)價(jià)值評(píng)的估的意義沃岡3填震斗穩(wěn)島但色解刻1.艙企業(yè)價(jià)值評(píng)子估的理論依瓶據(jù)毅渠4員2.危企業(yè)價(jià)值評(píng)板估的應(yīng)用現(xiàn)買狀代久4曾二、企業(yè)價(jià)倚值評(píng)估方法另分析及風(fēng)險(xiǎn)祖規(guī)避舊糞5拼艇然隨儲(chǔ)報(bào)1.陵企業(yè)價(jià)值評(píng)管估方法的含悄義藝犧5蘿2.考企業(yè)價(jià)值評(píng)聽估方法的分勸析舅公5瀉3.翼價(jià)值評(píng)估方兼法選擇的原去則罵陵7嫂廉級(jí)蔬曾學(xué)豆1.令企業(yè)價(jià)值評(píng)浸估的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)負(fù)別胸筋9鞭2.中企業(yè)價(jià)值評(píng)疤估方法的風(fēng)蜻險(xiǎn)規(guī)避太導(dǎo)9薦三、企業(yè)價(jià)喬值評(píng)估方法賴的實(shí)用性分松析眨摩11唉睬腫蛇霸尼糠泥轉(zhuǎn)痛并既狐1.烏乳制品行業(yè)斤競(jìng)爭(zhēng)加劇，出伊利集團(tuán)需剩要進(jìn)行價(jià)值協(xié)管理泄倆11拼2.年伊利集團(tuán)的提戰(zhàn)略發(fā)展需令要進(jìn)行企業(yè)為價(jià)值評(píng)估猴紫11通3.晝公司上市需右要對(duì)其進(jìn)行跡價(jià)值評(píng)估描北11始邪新乎俘泊1.撇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分讓析捕屠12蓄2.脆伊利集團(tuán)產(chǎn)專品結(jié)構(gòu)及盈膏利能力分析債絮12涌替筑良呢偉休1.偷伊利集團(tuán)價(jià)傾值評(píng)估方法秘的選擇撕燦12蓬2.迎伊利集團(tuán)績(jī)納效預(yù)測(cè)俊眨13懇3.兩預(yù)測(cè)伊利集紡團(tuán)的價(jià)值耀環(huán)13壽4.誠(chéng)伊利集團(tuán)價(jià)鑼值評(píng)估參數(shù)判的敏感性分響析汽排18攻5.集伊利集團(tuán)價(jià)機(jī)值評(píng)估總結(jié)渡界19裕撇商蔥乒養(yǎng)見1.稍提高銷售增美長(zhǎng)率鞋短19捉2.冬制定有效的淚營(yíng)銷策略戀波19罰3.徐稅收籌劃：表降低企業(yè)有太效稅率傾敢19欺4.品降低營(yíng)運(yùn)資茂金占用口繼19或5.夏建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)植警機(jī)制，強(qiáng)達(dá)化風(fēng)險(xiǎn)管理望碗20竿6.肉差異化戰(zhàn)略雕秀20沃結(jié)盾先論炊執(zhí)21吩參考文獻(xiàn)睛曲22致謝23啞企業(yè)價(jià)值評(píng)遞估方法及實(shí)術(shù)用性分析TOC\o"1-3"\h\z\t"標(biāo)題5,5,樣式標(biāo)題5+(中文)黑體居中行距:固定值18磅,5,樣式標(biāo)題5+(中文)黑體居中行距:固定值18磅1,5,樣式標(biāo)題6小四,6"緒論子展隨著現(xiàn)代企襲業(yè)制度的建我立和產(chǎn)權(quán)市職場(chǎng)的不斷發(fā)芬展，人們?nèi)展ひ媲宄卣J(rèn)生識(shí)到，在市賀場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件供下，作為商父品生產(chǎn)者的刪企業(yè)本身也露是一種商品黑，可以在市褲場(chǎng)上進(jìn)行估蛋價(jià)和買賣?？ìF(xiàn)代資本市絕場(chǎng)的迅速發(fā)嘆展，極大地醒促進(jìn)了企業(yè)符資源在不同銜所有者之間陷流動(dòng)。近年漏來，企業(yè)并諸購(gòu)、重組、愧股權(quán)交易、缸風(fēng)險(xiǎn)投資等泰產(chǎn)權(quán)交易活寶動(dòng)蓬勃開展?jié)h，其中企業(yè)退估價(jià)問題是改產(chǎn)權(quán)交易能糞否達(dá)成的核伸心問題之一敢。認(rèn)識(shí)價(jià)鍋值是一切經(jīng)枕濟(jì)管理行為松的依據(jù)和前等提，因此，暖如何認(rèn)識(shí)企抄業(yè)價(jià)值、如餓何評(píng)估企業(yè)占價(jià)值不僅是趟資產(chǎn)評(píng)估人始員的責(zé)任，迫也是各類投可資者、企業(yè)掙管理當(dāng)局、歷投資咨詢機(jī)股構(gòu)密切關(guān)注撫的問題。本賽文撲將艱探索有關(guān)企泄業(yè)價(jià)值、企裁業(yè)價(jià)值評(píng)估蝦以及企業(yè)價(jià)升值評(píng)估方法原的基本理論皇和實(shí)踐問題市，以期能形折成一個(gè)指導(dǎo)停企業(yè)價(jià)值評(píng)餓估的理論和擔(dān)方法體系。歲企業(yè)價(jià)值評(píng)低估的直接目絞的是確定企撥業(yè)的價(jià)值，說本文探討了冰企業(yè)價(jià)值評(píng)禿估的三種方勇法：伸成本法飄、市場(chǎng)法、僻收益獲法，并分別伶討論了其各吩自的適用性逼和局限性，盯然后提出企榜業(yè)價(jià)值評(píng)估具中的風(fēng)險(xiǎn)因角素及規(guī)避方缸法，最后用銅現(xiàn)金流量折村現(xiàn)法對(duì)伊利踢集團(tuán)進(jìn)行價(jià)厚值評(píng)估，得顛出伊利集團(tuán)它的企業(yè)價(jià)值狗，并對(duì)企業(yè)替價(jià)值評(píng)估提眠出對(duì)策建議團(tuán)。土一、企業(yè)價(jià)來值評(píng)估的基瀉本理論概述趕（一）企業(yè)啦價(jià)值的概念創(chuàng)者1.企業(yè)價(jià)侄值的含義喉企業(yè)價(jià)值的休內(nèi)涵，一方歐面指反映企業(yè)業(yè)從生產(chǎn)到盛現(xiàn)在躁,香所積累的社頭會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)株時(shí)間的總和量，是企業(yè)現(xiàn)宋有資源的價(jià)旦值與這些資耐源綜合作用碌所產(chǎn)生的未妻來價(jià)值增值烤預(yù)期之和肚；另一方面聽是指企業(yè)忌作為一個(gè)整田體的公平市夢(mèng)場(chǎng)價(jià)值。因滔此畜,柔從經(jīng)濟(jì)學(xué)角走度看，企業(yè)胞價(jià)值凝聚了幣社會(huì)必要?jiǎng)跉?dòng)時(shí)間；從示會(huì)計(jì)核算角啄度看，企業(yè)式價(jià)值由投入警企業(yè)的全部掛資源構(gòu)成城；從市場(chǎng)資績(jī)?cè)磁渲媒嵌葌憧?，企業(yè)羽價(jià)值提示了鳥其架“驕公允價(jià)值越”絮的信息，是彼企業(yè)未來經(jīng)棕濟(jì)收益能力慰的體現(xiàn)。圈2.企業(yè)價(jià)循值的意義銳在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從中，價(jià)格機(jī)飼制通過影響靠商品的供求執(zhí)關(guān)系而達(dá)到拘有效配置資雀源。我國(guó)的固商品市場(chǎng)經(jīng)贈(zèng)過多年發(fā)展觸已逐步趨于臘成熟，但資姥本市場(chǎng)的發(fā)善育則因?yàn)榉N努種因素要滯兵后得多。僅授僅具有活躍朱的消費(fèi)品市蟻場(chǎng)顯然不足貞以構(gòu)成真正澤意義上的市影場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。因等此隨著改革蘋的深化，如推何解決資本剖的市場(chǎng)化問補(bǔ)題已經(jīng)成為吉亟待解決的定問題。稱作為資本市杯場(chǎng)中的特殊蒸商品——企藥業(yè)，其價(jià)值漁如何確定以江及確定方法粥是否準(zhǔn)確顯巷然是資本市肢場(chǎng)發(fā)育的一飛個(gè)重要課題碼。可以說資季本市場(chǎng)的諸殺多方面都與陽(yáng)企業(yè)定價(jià)息話息相關(guān)。從洞企業(yè)自身角科度而言，企滿業(yè)決策者必佩須關(guān)注重大心決策對(duì)企業(yè)猶價(jià)值的影響祥以便從不同燭備選決策方燒案中挑出最纖佳方案。從忘投資者的角濾度而言，投劍資者必須分槳析其在企業(yè)衡投資的價(jià)值冰是高于、等復(fù)于或低于其階對(duì)企業(yè)的投漏入并分析企儀業(yè)的價(jià)值是杰否偏離價(jià)格災(zāi)（這里，我劇們假定非上吐市企業(yè)也有疑價(jià)格，其價(jià)能格為企業(yè)兼頭并中的成交廈價(jià)格或兼并報(bào)雙方的報(bào)價(jià)勻）從而尋找粥適當(dāng)?shù)耐顿Y防機(jī)會(huì)，選擇訴正確的投資吼策略。對(duì)金論融機(jī)構(gòu)而言盾，銀行必須落評(píng)估企業(yè)價(jià)膜值從而確信辱其對(duì)企業(yè)的雕貸款風(fēng)險(xiǎn)處眼于可接受水陶平；投資銀丟行則要通過芒企業(yè)價(jià)值評(píng)遙估從而確信母其幫助發(fā)行帝的債務(wù)工具姨和股權(quán)工具各定價(jià)正確從助而保證融資京的成功，或攻幫助企業(yè)以知合理的價(jià)格科進(jìn)行兼并。剝這里，我們鴿看到企業(yè)無籍論作為市場(chǎng)繼經(jīng)濟(jì)的主體附還是客體，兼其正確定價(jià)吧都是極其重例要的。如果抵對(duì)企業(yè)整體帽價(jià)值沒有一蘋套完整科學(xué)危的估價(jià)方法也，則企業(yè)的區(qū)價(jià)格必然被宇扭曲。其對(duì)則經(jīng)濟(jì)生活帶詢來的長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)微面影響將遠(yuǎn)憐遠(yuǎn)大于單個(gè)忍商品市場(chǎng)的格價(jià)格扭曲。億企業(yè)定價(jià)機(jī)女制的扭曲，誼必將損害宏臘觀經(jīng)濟(jì)的活束力。對(duì)于經(jīng)抵濟(jì)改革處于味不斷深化過件程中的中國(guó)誦而言,正確塌確定企業(yè)的慶價(jià)值更是具侍有重要意義環(huán)。我們看到應(yīng)，企業(yè)價(jià)值所的確定涉及潤(rùn)到如今經(jīng)濟(jì)婦生活的各個(gè)傍方面而成為丈許多經(jīng)濟(jì)活弟動(dòng)的基礎(chǔ)性快環(huán)節(jié)。如，排企業(yè)的兼并雜重組作為優(yōu)遇勝劣汰、優(yōu)甜化資源配置賢的重要手段屢和減少代理璃人問題的重林要途徑，其悲成功與否，困很大程度上變依賴于對(duì)企率業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)銳確確定。從橫上市到兼并穴重組到破產(chǎn)海清算，市場(chǎng)嗓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的鞏主體——企涉業(yè)的生命周渾期的各個(gè)階宰段都涉及到萬企業(yè)價(jià)值的器評(píng)估?？傊畼悖绻荒軞?zhǔn)確合理地季確定企業(yè)的愚價(jià)值，經(jīng)濟(jì)處體制的合理貼性和有效性壞會(huì)受到影響死。紹（二）企業(yè)備價(jià)值評(píng)估的氣概述怠1.企業(yè)價(jià)送值評(píng)估的概恩念?！秶?guó)際評(píng)估您準(zhǔn)則》將企定業(yè)價(jià)值評(píng)估主定義為：對(duì)狀企業(yè)和企業(yè)侮某種權(quán)益的貍價(jià)值進(jìn)行判芹斷和評(píng)估的倒行為或過程役。赴【1】蜜我國(guó)頒布的夠《企業(yè)價(jià)值吧評(píng)估指導(dǎo)意蛛見（試行）陶》第三條中贈(zèng)指出，企業(yè)遵價(jià)值評(píng)估是補(bǔ)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)察估師對(duì)評(píng)估讀基準(zhǔn)日特定李目的下企業(yè)方整體價(jià)值股玩東全部權(quán)益廈價(jià)值或部分惜權(quán)益價(jià)值進(jìn)濃行分析，估鏟算并發(fā)表專寬業(yè)意見的行并為和過程。礎(chǔ)【2】伏企業(yè)價(jià)值評(píng)則估的概念顯就而易見，即煮為盡可能準(zhǔn)痰確估算企業(yè)釀的公平市場(chǎng)頸價(jià)值。它是慶由專業(yè)評(píng)估呀機(jī)構(gòu)和人員嬌按照特定的倒目的，遵循曾客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)扛律和公平原換則，運(yùn)用科券學(xué)的方法，站對(duì)企業(yè)整體榴的綜合獲利底能力進(jìn)行評(píng)漁定和估算。拾2.企業(yè)價(jià)忘值評(píng)估的特艷點(diǎn)稱（1觸）爬評(píng)估對(duì)象是掀由多個(gè)或多叫種單項(xiàng)資產(chǎn)侄組成的資產(chǎn)辣綜合體。運(yùn)（2橫）秩決定企業(yè)價(jià)霉值高低的因慮素，是企業(yè)撲的整體獲利低能力。包（3摩）直企業(yè)價(jià)值評(píng)煤估是一種整控體性評(píng)估，是它與構(gòu)成企手業(yè)的各個(gè)單叮項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)織估值簡(jiǎn)單加泰和是有區(qū)別攔的。這些區(qū)第別主要表現(xiàn)扶為：評(píng)估對(duì)冬象的差別；疤影響因素的瓜差異；評(píng)估圍結(jié)果的差異棉。止3.企業(yè)價(jià)瑞值評(píng)估的范悔圍睡（1臺(tái)）企業(yè)價(jià)值速評(píng)估的一般暈范圍爹一般范圍即創(chuàng)企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)范圍。這是扒從法的角度誦界定企業(yè)評(píng)飛估的資產(chǎn)范條圍。從產(chǎn)權(quán)井的角度，企防業(yè)評(píng)估的范衣圍應(yīng)該是企坡業(yè)的全部資游產(chǎn)。鉛（臉2厲）企業(yè)價(jià)值耍評(píng)估的具體淡范圍該在界定企業(yè)事價(jià)值評(píng)估具哨體范圍是應(yīng)消注意的問題銳：烘首先，對(duì)于贊評(píng)估時(shí)點(diǎn)一涌時(shí)難以界定羊的產(chǎn)權(quán)或因壯產(chǎn)權(quán)糾紛暫務(wù)時(shí)難以得出題結(jié)論的資產(chǎn)搏，應(yīng)劃為“膠待定產(chǎn)權(quán)”癢，暫不列入嶺企業(yè)評(píng)估的僚資產(chǎn)范圍。傲其次，在育產(chǎn)權(quán)界定宗范圍內(nèi)，若潔企業(yè)中明顯饒存在著端生產(chǎn)能力賞閑置或浪費(fèi)承，以及某些鞏局部資產(chǎn)的樣功能與整個(gè)槳企業(yè)的總體投功能不一致野，并企業(yè)可脖以分離，按委照效用原則爐應(yīng)提醒委托缸方進(jìn)行企業(yè)玉資產(chǎn)重組，伏重新界定企客業(yè)評(píng)估的具共體范圍，以洲避免造成委鍵托人的權(quán)益位損失。在再次，腹資產(chǎn)重組某是形成和界玉定企業(yè)價(jià)值該評(píng)估具體范魚圍的重要途耍徑。處4.企業(yè)價(jià)遞值評(píng)估的意怨義厘眾所周知，銜市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的昏一個(gè)主要目慘標(biāo)是促成資贊源配置的合牧理與有效。孝企業(yè)價(jià)值評(píng)沸估反映企業(yè)太歷史和現(xiàn)在座的情況，蘊(yùn)賀含了對(duì)未來己價(jià)值的預(yù)期肆，從而有利惱于對(duì)企業(yè)事科前，事中及皂事后的控制咱和管理，提軍高企業(yè)經(jīng)營(yíng)字效率，促進(jìn)觀企業(yè)發(fā)展。計(jì)價(jià)值評(píng)估可扯以幫助企業(yè)否管理者了解急公司的每項(xiàng)片決策是否遵三循了企業(yè)價(jià)望值最大化這先一理財(cái)目標(biāo)宴，價(jià)值評(píng)估售對(duì)企業(yè)價(jià)值響的持續(xù)增長(zhǎng)隔有著非常重糾要的意義。豪底(三)企駛業(yè)價(jià)值評(píng)估扣理論的概述撓1.企業(yè)價(jià)炸值評(píng)估的理翠論依據(jù)循（1豎）成本法的啄基本原理是味重建或重置糕評(píng)估對(duì)象，池即在條件允暫許的情況下清，任何一個(gè)邁精明的潛在盼投資者，在梢購(gòu)置一項(xiàng)資媽產(chǎn)時(shí)所愿意磨支付的價(jià)格型不會(huì)超過建交造一項(xiàng)與所謝購(gòu)資產(chǎn)具有育相同用途的球替代品所需蹄要的成本。多（2志）收益法的宣基礎(chǔ)是疾經(jīng)濟(jì)挖學(xué)中的預(yù)期掛效用，一項(xiàng)鑰資產(chǎn)的價(jià)值棄是利用它所蒙能獲取的未短來收益的現(xiàn)爪值，其折現(xiàn)薯率反映了投逼資該項(xiàng)資產(chǎn)憂并獲得收益薯的風(fēng)險(xiǎn)的回居報(bào)率，即對(duì)揀于投資者來侵講，企業(yè)的稍價(jià)值在于預(yù)恰期企業(yè)未來謎所能夠產(chǎn)生司的收益。端（3慮）市場(chǎng)法是膊基于一個(gè)經(jīng)甘濟(jì)理論和?？p識(shí)都認(rèn)同的穿原則，類似爽的資產(chǎn)應(yīng)該胖有類似的交錘易價(jià)格。該蘋原則的一個(gè)姐假設(shè)條件為斜，如果類似怪的資產(chǎn)在交基易價(jià)格上存殘?jiān)谳^大差異敢，則在市場(chǎng)叛上就可能產(chǎn)煤生套利交易雷的情況，市奏場(chǎng)法就是基掏于該理論而視得到應(yīng)用的考。在對(duì)企業(yè)歪價(jià)值的評(píng)估著中，市場(chǎng)法北充分利用市邁場(chǎng)及市場(chǎng)中雷企業(yè)的成交刷價(jià)格信息，竿并以此為基侄礎(chǔ)，分析和栽判斷被評(píng)估附對(duì)象的價(jià)值濃。樸2.呈企業(yè)價(jià)值評(píng)楊估的應(yīng)用現(xiàn)扮狀咬企業(yè)價(jià)值評(píng)養(yǎng)估實(shí)踐中，濁國(guó)際上通用俯的評(píng)估方法合有收益法、桌市場(chǎng)法、成眾本法，期權(quán)慕法較少采用秧。而在我國(guó)幣的價(jià)值評(píng)估至實(shí)踐中，成獲本法是企業(yè)執(zhí)價(jià)值評(píng)估的賤首選和主要屠使用的方法棉，收益法、加市場(chǎng)法很少既采用，期權(quán)載法幾乎不用文，而且在2致004年1趙2月30日控中國(guó)資產(chǎn)評(píng)真估協(xié)會(huì)發(fā)布棄的《企業(yè)價(jià)患值評(píng)估指導(dǎo)帆意見書（試半行）》中也霸未涉及到期禽權(quán)法。堤二、企業(yè)價(jià)途值評(píng)估方法媽分析及風(fēng)險(xiǎn)鴉規(guī)避幟（一）企業(yè)彈價(jià)值評(píng)估方雀法的概述趙1.企業(yè)價(jià)睜值評(píng)估方法恰的含義囑企業(yè)價(jià)值評(píng)華估是一項(xiàng)綜欠合性的資產(chǎn)宵、權(quán)益評(píng)估室，是對(duì)特定險(xiǎn)目的下企業(yè)遮整體價(jià)值、央股東全部權(quán)違益價(jià)值或部叨分權(quán)益價(jià)值市進(jìn)行分析、海估算的過程甩。目前國(guó)際甚上通行的評(píng)竄估方法主要吐分為收益法瞎、成本法和典市場(chǎng)法三大醒類，也是我粉國(guó)價(jià)值評(píng)估境理論和實(shí)踐垮中普遍認(rèn)可畜、采用的評(píng)強(qiáng)估方法。辜2.熊企業(yè)價(jià)值評(píng)魂估方法的分機(jī)析撐（1飽）太成本法泥及分析匹成本法是所暑有資產(chǎn)評(píng)估椒方法中使用咽最為廣泛,咱理論最為成晶熟的一種方葵法,是最仰基本的資產(chǎn)霞評(píng)估方法之線一。成本法弱,是指首香先估測(cè)被評(píng)排估資產(chǎn)的完姜全重置成本說,然后估供測(cè)被評(píng)估資少產(chǎn)業(yè)已存在推的各種貶值股因素,并讀從其完全重鵝置成本中予息以扣除而得閣到被評(píng)估資工產(chǎn)價(jià)值的各負(fù)種評(píng)估技術(shù)廢方法的總稱評(píng)?？梢苑譃檐壱韵聨追N方衫法:糾重置成本法語（即成本挨加和法）歌重置成本是外指并購(gòu)企業(yè)衫自己,重新阿構(gòu)建一個(gè)與屠目標(biāo)企業(yè)完鍛全相同的企蟻業(yè),需要花窄費(fèi)的成本。爆當(dāng)然,必須館要考慮到現(xiàn)膜存企業(yè)的設(shè)注備貶值情況號(hào)。計(jì)算公式內(nèi)為:目標(biāo)企職業(yè)價(jià)值=鎖∑餃（目標(biāo)企預(yù)業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)侵價(jià)值按）礦重置成本法援為并購(gòu)企業(yè)雞提供了一種乓新的思路,肅即如果不進(jìn)宮行并購(gòu),自炭己新建需要維的代價(jià)是多拿少。它充分螞考慮了并購(gòu)敵的機(jī)會(huì)成本矩,可以為并不購(gòu)方的管理架層提供相當(dāng)才重要的決策存依據(jù),并棚以此來與目組標(biāo)企業(yè)的要心價(jià)進(jìn)行對(duì)比王。但是,辱這種分析方棟法也同樣存攀在著問題。悠僅從技術(shù)角瓦度而言,無梢法重造一個(gè)洪與目標(biāo)企業(yè)豆完全一樣的腸企業(yè),當(dāng)寺并購(gòu)方真正杜進(jìn)行自建時(shí)殊,將不得夠不大量購(gòu)買搶全新的設(shè)備萍,而不是模目標(biāo)企業(yè)相促同的設(shè)備、明相對(duì)較低的亂價(jià)格,這黎會(huì)受到一定篇的預(yù)算約束果。賬面凈值法否賬面凈值指軍企業(yè)的經(jīng)營(yíng)達(dá)利潤(rùn)構(gòu)成,境計(jì)算公式為敗:目標(biāo)企業(yè)埋價(jià)值=目腔標(biāo)公司的賬慎面凈資產(chǎn)，蜜但這僅對(duì)于斑企業(yè)的存量要資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)匯量,無法反聾映企業(yè)的贏腸利能力、成勸長(zhǎng)能力和行飼業(yè)特點(diǎn)。為助彌補(bǔ)這種缺忽陷,在實(shí)踐照中往往采用儉調(diào)整系數(shù),杯對(duì)賬面價(jià)堵值進(jìn)行調(diào)整樓,變?yōu)?坊目標(biāo)企業(yè)價(jià)沸值=照∑條（目標(biāo)公司糟的賬面凈資驚產(chǎn)勝×種（1+寇調(diào)整系數(shù)澡））錦賬面凈值評(píng)沒估方法的優(yōu)店點(diǎn)是,資料硬容易得到,炎客觀性強(qiáng),選計(jì)算簡(jiǎn)單。鋸所以在沒有斧一個(gè)相對(duì)中婆立、專業(yè)和賢成熟的資產(chǎn)趙評(píng)估機(jī)構(gòu),陵缺乏完備的巡產(chǎn)權(quán)交易市墓場(chǎng)、資本市翠場(chǎng)的情況下格,這種方慮法往往是人病們首先想到突的。實(shí)際上嚷,這也是行我國(guó)目前經(jīng)佩常使用的一誓種簡(jiǎn)便有效投的評(píng)估方法膛。但它的缺華點(diǎn)也同樣顯頸而易見,清會(huì)計(jì)政策的璃彈性使得企裹業(yè)管理人員偏很容易以此畫操縱凈資產(chǎn)領(lǐng)的賬面價(jià)值皮。妄（2暈）毛市場(chǎng)法壟及分析六市場(chǎng)法是在疊市場(chǎng)上找出帖一個(gè)或者幾皆個(gè)與被評(píng)估快公司相似的難參照企業(yè),齒分析比較戒被評(píng)估公司狹及合適的價(jià)坡值乘數(shù),在依此基礎(chǔ)上,古通過修正、飛調(diào)整參照企卻業(yè)市場(chǎng)價(jià)值嘴,最后確定年被評(píng)估企業(yè)健的價(jià)值。其窄基本公式為觸:關(guān)V/C=物Vi/煤Ci察設(shè)Ri鎮(zhèn)=Vi街/Ci種,則V徒=C魯×莊Vi/隆Ci=妥C幕×首R(shí)i蠟其中:V:眼被評(píng)估企枯業(yè)價(jià)值;杜C:被評(píng)啦估企業(yè)指標(biāo)拍;悶Vi:可屈比企業(yè)市場(chǎng)挖價(jià)值;例Ci:可憶比企業(yè)指標(biāo)委;漢Ri:價(jià)值出比率,又文稱乘數(shù)或倍間數(shù)。鞠（3封）瘋收益法御及分析眨收益法是一筑種相對(duì)科學(xué)央的企業(yè)價(jià)值啞評(píng)估首選方賊法,它是難根據(jù)將利求浪本的思路,同采用本金垂化和折現(xiàn)的薯思路及其他韻方法,通希過估測(cè)被評(píng)費(fèi)估企業(yè)未來盆預(yù)期收益的鍵現(xiàn)值來判斷墊資產(chǎn)價(jià)值的訪各種評(píng)估方倉(cāng)法的總稱。貢常用的企業(yè)愁價(jià)值評(píng)估貼維現(xiàn)模型有自頁(yè)由現(xiàn)金流量躍貼現(xiàn)法和經(jīng)策濟(jì)價(jià)值分析匙法兩種。打現(xiàn)金流量貼野現(xiàn)法（鞠DCF鈔模型）韻現(xiàn)金流量貼豬現(xiàn)法又稱拉勞巴鮑特模型爬法,是在繩考慮資金的榆時(shí)間價(jià)值和陷風(fēng)險(xiǎn)的情況商下,將發(fā)畢生在不同時(shí)休點(diǎn)的現(xiàn)金流已量按既定的舒貼現(xiàn)率統(tǒng)一誘折算為現(xiàn)值鑰再加總求得惰目標(biāo)企業(yè)價(jià)蘇值的方法。盲現(xiàn)金流量貼已現(xiàn)法注重的艇是現(xiàn)金流量綁而不是會(huì)計(jì)確報(bào)表的盈利躁,不僅涉競(jìng)及目標(biāo)企業(yè)勵(lì)的財(cái)務(wù)狀況嘴、盈利能力舍,還考慮餐了目標(biāo)企業(yè)賭的未來發(fā)展偷前景。剖企業(yè)價(jià)值=顯明確預(yù)測(cè)期激內(nèi)現(xiàn)金流量勉現(xiàn)值+濾明確預(yù)測(cè)期飲后的現(xiàn)金流賓量現(xiàn)值嘴折現(xiàn)評(píng)估模崗型的構(gòu)建自友由現(xiàn)金流量挽折現(xiàn)模型常共用的評(píng)估公纏式為:助Vt=弄∑家FCFt/滑（1+速WACC恭）其中:潮Vt讀———鍛第t期末拉的企業(yè)價(jià)值呀;司FCFt權(quán)———懶第t期末舞的自由現(xiàn)金誦流量;閃WACC境———千企業(yè)稅后的較加權(quán)平均資倘本成本。疑FCF可犧以由上述對(duì)章自由現(xiàn)金流振量的界定和咬計(jì)算公式得霞到。而稅后雜的加權(quán)平均立資本成本歷WACC另可以由稅后休債務(wù)成本與后權(quán)益成本的福加權(quán)平均,瞧即:W圍ACC=建（L/恭V）Kl異（1-彈T）宜+劍（顆S/V閑）共Ks其中:踐L/V貿(mào)———矩企業(yè)的負(fù)債心與價(jià)值之比稼;睡S/V喪———井企業(yè)的權(quán)益糕與價(jià)值之比膽;丟Kl境———附負(fù)債的預(yù)期茫收益率;淘Ks風(fēng)———貼權(quán)益的預(yù)期暫收益率。或自由現(xiàn)金流璃量估值模型露對(duì)企業(yè)進(jìn)行柔全面分析,燥結(jié)合了多方第面信息,反點(diǎn)映了企業(yè)整袖體的未來獲譯利能力；同擔(dān)時(shí),其不受增會(huì)計(jì)方法的軍影響,受到村操縱的可能脾性小,所以駐其在企業(yè)價(jià)俘值評(píng)估方面命有著廣泛的播運(yùn)用前景。對(duì)在實(shí)際運(yùn)用辜過程中,自眼由現(xiàn)金流量證估值模型有珠其自身的局膝限性,而我皂國(guó)目前的資摔本市場(chǎng)發(fā)達(dá)辜程度,也給堆自由現(xiàn)金流返量估值模型忠的實(shí)際應(yīng)用冠提出了不少臂難題。隨著屑各項(xiàng)市場(chǎng)化昏改革措施的濁不斷推進(jìn),參市場(chǎng)監(jiān)管體井系的不斷完屆善,中國(guó)的亭資本市場(chǎng)正叮在走向成熟斤。屆時(shí),自魯由現(xiàn)金流量婚估值模型將部逐漸成為企激業(yè)價(jià)值評(píng)估話的主流方法待。特經(jīng)濟(jì)價(jià)值分嗽析法（逢EVA玉）乓經(jīng)濟(jì)附加值蛇（EVA，壤Econo親micV仆alue振Added膛),又稱住經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)刑和耐經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)，是一定時(shí)衛(wèi)期的企業(yè)稅竹后營(yíng)業(yè)凈利唇潤(rùn)（NOP艘AT）與投制入資本的拋資金成本練的差額。蟻經(jīng)濟(jì)附加值哀是基于稅后建營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)驚和產(chǎn)生這些巡利潤(rùn)祝所需湖資本旱投入裹總成本水的一種企業(yè)站績(jī)效藍(lán)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)正方法。公司這每年創(chuàng)造的橫經(jīng)濟(jì)增加值槍等于訪稅后凈營(yíng)業(yè)吸利潤(rùn)剖與全部瞞資本成本潤(rùn)之間的差額膝。其中啦資本成本蠟包括示債務(wù)資本址的曉成本勸，也包括卻股本幣資本的成本罵。剛經(jīng)濟(jì)附加值殿（EVA）膠的計(jì)算公式摔：錄EVA=烏稅后凈營(yíng)某業(yè)利潤(rùn)（N祥OPAT）溪-（【加權(quán)網(wǎng)平均資本成俱本】WAC稈C*【投資貪資本總額】罪TC）芳其中，戴稅后凈營(yíng)業(yè)尼利潤(rùn)挑（彎NOPAT編）=膀營(yíng)業(yè)利潤(rùn)步+們財(cái)務(wù)費(fèi)用杜+援投資收益邊-EV貴A稅收調(diào)整獨(dú)嚼EVA稅收章調(diào)整=抵利潤(rùn)表上所剪得稅+骨稅率×（字財(cái)務(wù)費(fèi)用鬼+營(yíng)業(yè)外紐支出-乞營(yíng)業(yè)外收入方）宅加權(quán)平均資雕本成本（W白ACC）古=債務(wù)資頂本成本率奧×（債務(wù)資罪本市值／總哥市值）×（嘴1-稅率）蹤+摔股本資本宵成本率×?xí)x（股本資本震市值／總市玩值）小結(jié)：=1\*GB3歐①憲成本法以資隨產(chǎn)負(fù)債表為困基礎(chǔ)，相對(duì)綠于市場(chǎng)法和紡收益法，成茅本法的評(píng)估榴結(jié)果客觀依避據(jù)較強(qiáng)。一障般情況下，血在涉及一個(gè)蘇僅進(jìn)行投資攤或僅擁有不宣動(dòng)產(chǎn)的控股觸企業(yè)，以及已所評(píng)估的企恭業(yè)的評(píng)估前脈提為非持續(xù)況經(jīng)營(yíng)時(shí)，適柏宜用成本法矛進(jìn)行評(píng)估。粗但由于運(yùn)用湯成本法無法捧把握一個(gè)持泰續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)體價(jià)值的整體似性，也難衡哥量企業(yè)各個(gè)早單項(xiàng)資產(chǎn)間素以及有機(jī)組至合因素可能育產(chǎn)生出來的堤整合效應(yīng)。啦因而，在持魚續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)辜前提下，不繳宜單獨(dú)運(yùn)用否成本法進(jìn)行陜價(jià)值評(píng)估。=2\*GB3裂②栗市場(chǎng)法最大隔的優(yōu)點(diǎn)在于鄭具有簡(jiǎn)單、策直觀便于理蜜解、運(yùn)用靈浴活的特點(diǎn)。煮尤其是當(dāng)目木標(biāo)公司未來蔑的收益難以逆做出詳盡的減預(yù)測(cè)時(shí)，運(yùn)聞?dòng)檬找娣ㄟM(jìn)噸行評(píng)估顯然炭受到限制，去而市場(chǎng)法受鴿到的限制相摔對(duì)較小。此然外，站在實(shí)京務(wù)的角度上羞，市場(chǎng)法往蜻往更為常用規(guī)，或通常作復(fù)為運(yùn)用其他搏評(píng)估所獲得針評(píng)估結(jié)果的蒼驗(yàn)證或。但框是運(yùn)用市場(chǎng)楊法評(píng)估企業(yè)更價(jià)值也存在恒一定的局限緩性：首先，緩因?yàn)樵u(píng)估對(duì)像象和參考企遵業(yè)所面臨的悅風(fēng)險(xiǎn)和不確榜定性往往不嘉盡相同，因姿而要找到與器評(píng)估對(duì)象絕其對(duì)相同或者頁(yè)類似的可比劃企業(yè)難度較青大；其次，抬對(duì)價(jià)值比率銳的調(diào)整是運(yùn)稈用市場(chǎng)法及博為關(guān)鍵的一用步，這需要城評(píng)估師有豐娃富的實(shí)踐經(jīng)語驗(yàn)和較強(qiáng)的完技術(shù)能力。=3\*GB3禁③河收益法以預(yù)嫌期的收益和念折現(xiàn)率為基慈礎(chǔ)，因而對(duì)翼于目標(biāo)來說在，如果的收脫益為正值，烤具有持續(xù)性茶，同時(shí)在收挎益期內(nèi)折現(xiàn)沙率能夠可靠魄的估計(jì)，則研更適宜用收違益法進(jìn)行價(jià)射值評(píng)估。通者常，處于成矛長(zhǎng)期和成熟圖期的企業(yè)收偏益具有上述多特點(diǎn)，可用嫂收益法。基污于收益法的鉗條件，有下嗎述特點(diǎn)的企竭業(yè)不適合用缸收益法進(jìn)行赤價(jià)值評(píng)估：籍處于困境中溫的企業(yè)、收暴益具有周期對(duì)性特點(diǎn)的企室業(yè)、擁有較狠多閑置資產(chǎn)巡的企業(yè)、經(jīng)揀營(yíng)狀況不穩(wěn)小定以及風(fēng)險(xiǎn)政難以合理衡倆量的私營(yíng)企涂業(yè)。偷總之，企業(yè)忘價(jià)值評(píng)估是銳以一定的科榨學(xué)方法和經(jīng)營(yíng)驗(yàn)水平為依惹據(jù)的，但本河質(zhì)上是一種眼主觀性很強(qiáng)薄的判斷。憐3.蠢價(jià)值評(píng)估方抄法選擇的原壽則輝落價(jià)值評(píng)估方襲法的選擇不琴是主觀隨意午、沒有可循保的，無論是央哪一種方法肚，評(píng)估的最污終目的是相俊同的，因而能各種方法之我間有著內(nèi)在株的聯(lián)系，結(jié)渠合前文對(duì)價(jià)議值評(píng)估方法乳的比較，可動(dòng)以出企業(yè)價(jià)徑值評(píng)估方法溝選擇的一些去原則：?jiǎn)剩?墨）依據(jù)相關(guān)已準(zhǔn)則、規(guī)范觀的原則霜喂企業(yè)價(jià)值評(píng)脖估的相關(guān)準(zhǔn)耍則和規(guī)范是送由管理部門廟頒布的，具預(yù)有一定的權(quán)引威性和部分動(dòng)強(qiáng)制性。如打在2005芳年4月1日班實(shí)施的《企篩業(yè)價(jià)值評(píng)估碌指導(dǎo)意見書咱（試行）》冰二十三條中侮規(guī)定：“注瘋冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估量師應(yīng)當(dāng)根據(jù)馬評(píng)估對(duì)象、踏價(jià)值類型、濃資料收集情返況等相關(guān)條趙件，分析收續(xù)益法、市場(chǎng)僑法、和成本耗法三種資產(chǎn)距評(píng)估基本方繼法的適用性適，恰當(dāng)選擇什一種或多種擇資產(chǎn)評(píng)估基勾本方法”；技第三十四條廣中指出：“奏以持續(xù)經(jīng)營(yíng)逃為前提對(duì)企歷業(yè)進(jìn)行評(píng)估排時(shí)，成本法棵一般不應(yīng)當(dāng)盒作為唯一使益用的評(píng)估方膽法”；第二卵十五條中指猛出：“注冊(cè)薦資產(chǎn)評(píng)估師肥應(yīng)當(dāng)根據(jù)被幼評(píng)估企業(yè)成詞立時(shí)間的長(zhǎng)閥短、經(jīng)營(yíng)情佛況，尤其是亮經(jīng)營(yíng)和收益常穩(wěn)定狀況、末未來收益的玩可預(yù)測(cè)性，煩恰當(dāng)考慮收麗益法的適用極性”。顯然秋，這些條款戒對(duì)選擇企業(yè)次價(jià)值評(píng)估方鄭法具有很強(qiáng)眼的指導(dǎo)意義愛。側(cè)（2么）借鑒共識(shí)閃性成果的原席則突價(jià)值評(píng)估方捉法選擇的一飽些共識(shí)性研伙究成果是眾膚多研究人員綁共同努力的扭結(jié)果，是基刻于價(jià)值評(píng)估侵實(shí)踐的一些島上的提煉，類對(duì)于選擇合睜理的方法用怎于價(jià)值評(píng)估嫂有較大的參郊考價(jià)值。如歉在涉及一個(gè)羅僅進(jìn)行投資淚或僅擁有不薄動(dòng)產(chǎn)的控股垂企業(yè)，或所嗎評(píng)估的企業(yè)引的評(píng)估前提寨為非持續(xù)經(jīng)路營(yíng)，應(yīng)該考喝慮采用成本環(huán)法。以持續(xù)腿經(jīng)營(yíng)為前提范進(jìn)行企業(yè)價(jià)腳值評(píng)估，不幣宜單獨(dú)使用詳成本法。在巾企業(yè)的初創(chuàng)鼓期，經(jīng)營(yíng)和溜收益狀況不耐穩(wěn)定，不宜笨采用成本法初進(jìn)行價(jià)值評(píng)緩估。一般來合說，收益法牙更適宜于無俯形資產(chǎn)的價(jià)例值評(píng)估。此蹄外，如果企務(wù)業(yè)處于成長(zhǎng)貼期或成熟期郊，經(jīng)營(yíng)、收吐益狀況穩(wěn)定醉并有充分的取歷史資料為炸依據(jù)，能合仰理的預(yù)測(cè)企辮業(yè)的收益，瞇這時(shí)采用收萌益法較好。劈在參考企業(yè)山或交易案例沒的資料信息基較完備、客廣觀時(shí)，從成娃本效率的角翅度來考慮，謠適合選擇市裁場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)貴值評(píng)估。救（3游）客觀、公世正的原則廚客觀性原則閘要求評(píng)估師而在選擇價(jià)值時(shí)評(píng)估方法的慨時(shí)候應(yīng)始終島站在客觀的洪立場(chǎng)上，堅(jiān)目持以客觀事彎實(shí)為依據(jù)的垂態(tài)度，盡量咳避免用個(gè)人脊主觀臆斷來膜代替客觀實(shí)直際，盡可能訊排除人為的招主觀因素，恨擺脫利益沖曲突的，依據(jù)咽客觀的資料歲數(shù)據(jù)，進(jìn)行泳科學(xué)的分析債、判斷，選拔擇合理的方忠法。公正性貼原則要求評(píng)續(xù)估人員客觀巴的闡明意見財(cái)，不偏不倚扭的對(duì)待各利榜益主體。客伐觀、公正這缺一原則不僅致具有方法選尊擇上的指導(dǎo)予意義，而且躁從評(píng)估人員喉素質(zhì)的角度寺對(duì)方法選擇匪做了要求。榜（4必）成本效率家的原則場(chǎng)評(píng)估機(jī)構(gòu)作墨為獨(dú)立的主滾體之一，也脫需要獲取利傻潤(rùn)以促進(jìn)企星業(yè)的生存、獲，因而在評(píng)肅估方法選擇攻時(shí)，要考慮培各種評(píng)估方悅法耗用的物穩(wěn)質(zhì)資源、時(shí)我間資源及人少力資源，在絹允許的范圍徒內(nèi)及滿足委俗托企業(yè)評(píng)估慰要求的前提壯下，力求提校高效率、節(jié)孕約成本。光（5鄭）風(fēng)險(xiǎn)防范悲的原則雀企業(yè)價(jià)值評(píng)籠估的風(fēng)險(xiǎn)可困以界定為：互“由于評(píng)估米人員或者機(jī)抵構(gòu)在企業(yè)價(jià)輩值評(píng)估的過嗎程中對(duì)目標(biāo)隆企業(yè)的價(jià)值隊(duì)作了不當(dāng)或貿(mào)錯(cuò)誤的意見悔而產(chǎn)生的風(fēng)賓險(xiǎn)”襯。丑顯然，企業(yè)屢價(jià)值評(píng)估方詳法的選擇作翅為價(jià)值評(píng)估奴中的一個(gè)環(huán)革節(jié)，可能會(huì)靠由于方法選附擇的不當(dāng)帶渣來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)軌?；诖耍M在選擇評(píng)估霉方法的時(shí)候牙要有強(qiáng)的風(fēng)耕險(xiǎn)防范意識(shí)仇，綜合考慮悼各種因素，羨分析可能產(chǎn)榨生的評(píng)估風(fēng)報(bào)險(xiǎn)，做出客縣觀、合理的顆價(jià)值評(píng)估方棍法選擇假。樂（二）企業(yè)槍價(jià)值評(píng)估中銳的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別紹與規(guī)避爹兔1.企業(yè)價(jià)消值評(píng)估的風(fēng)畜險(xiǎn)識(shí)別靜霸（1柴）新宏觀層面的惜風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)援宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)解險(xiǎn)翼：國(guó)民經(jīng)濟(jì)喜運(yùn)行趨勢(shì)直沫接影響企業(yè)素價(jià)值評(píng)估結(jié)真果。如果不待能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)領(lǐng)宏觀經(jīng)濟(jì)指跪標(biāo)的變化，盤也許就會(huì)使稀評(píng)估結(jié)果變球得毫無意義能；價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)血：每個(gè)企業(yè)綠都處在一個(gè)枝特定的政治中環(huán)境之中，太政治環(huán)境包法括政府的經(jīng)媽濟(jì)政策，政狡府對(duì)企業(yè)所種處行業(yè)的支斯持度等，通資過政府大力叛發(fā)展被評(píng)估哨企業(yè)所屬行糾業(yè)，給予政腥策和經(jīng)濟(jì)上絲支持，企業(yè)博價(jià)值會(huì)明顯距升高。芝社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)瘡：社會(huì)環(huán)境智包括居民的府傳統(tǒng)習(xí)慣、刊消費(fèi)結(jié)構(gòu)、漲消費(fèi)水平、添社會(huì)對(duì)企業(yè)羨的期望等。圓社會(huì)環(huán)境影資響著被評(píng)估杠企業(yè)的價(jià)值誤，因此企業(yè)胃要考慮社會(huì)拐因素；娘技拔塞中顯蹲葬鵲馳蒜掉罩驚遭拌膏時(shí)攝階糟侍紗版畜圣帆宏（2凡）附中層面的風(fēng)偏險(xiǎn)冤梳犯憶蓋申難全脹福權(quán)冰奔姜行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：薦企業(yè)所處行烈業(yè)決定了企會(huì)業(yè)的利潤(rùn)水遍平，因此能盲否正確評(píng)價(jià)陶行業(yè)也很重炎要。辱競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)煙：企業(yè)都處枕于一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)府環(huán)境中，因威此要充分的倘考慮企業(yè)在扭競(jìng)爭(zhēng)中所處乞的地位和公禾司的核心競(jìng)您爭(zhēng)力；正市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：窄企業(yè)要時(shí)刻搶審視自己的盜產(chǎn)品在市場(chǎng)閃上的競(jìng)爭(zhēng)能季力，要不斷厭進(jìn)行更新?lián)Q量代。要密切報(bào)注視替代產(chǎn)傾品的發(fā)展動(dòng)回向根據(jù)市場(chǎng)雙需求生產(chǎn)有高競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)蛙品。崇（3事）拘公司層面風(fēng)撿險(xiǎn)絹財(cái)務(wù)指標(biāo)：指企業(yè)盈利能跪力指標(biāo)，資恐產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力商指標(biāo)，償債班能力指標(biāo)，毫公司成長(zhǎng)能笨力指標(biāo)，它悉們是評(píng)估企改業(yè)價(jià)值最直赴接的因素，須每一個(gè)指標(biāo)挖微小的變化晝都會(huì)引起評(píng)股估結(jié)果打的乖波動(dòng)，財(cái)務(wù)掉指標(biāo)中蘊(yùn)含柳的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)釋最大；怒非財(cái)務(wù)指標(biāo)纏相對(duì)來講是辣比較定性的栗指標(biāo)，很難暖量化，因此削受評(píng)估人員思個(gè)人影響較謹(jǐn)大?？荆?蜜）陜?cè)u(píng)估過程風(fēng)泉險(xiǎn)較現(xiàn)金流及貼參現(xiàn)率預(yù)測(cè)風(fēng)海險(xiǎn)：俗企業(yè)的獲利且能力是企業(yè)撕價(jià)值高低的蹲決定因素，蟻其直接表現(xiàn)經(jīng)是現(xiàn)金流量乎的大少，現(xiàn)桃金流量是對(duì)些企業(yè)未來發(fā)材展前景的預(yù)珍期，而未來拳的預(yù)期就是臣一個(gè)綜合因字素作用的過兄程，每一個(gè)罵因素的變化爺都會(huì)引起企刮業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境流的變化，進(jìn)淚而影響企業(yè)種的現(xiàn)金流量椒。另一方面加，貼現(xiàn)率的常高低體現(xiàn)了獄企業(yè)未來所男面臨的風(fēng)險(xiǎn)練，也是諸多嫌因素作用的軍結(jié)果，所以哀要充分考慮授企業(yè)背后的寺價(jià)值驅(qū)動(dòng)因初素；妄無形資產(chǎn)評(píng)徑估風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)無形資產(chǎn)是釣企業(yè)資產(chǎn)的媽重要組成部后分，由于特收殊性，企業(yè)掙會(huì)計(jì)核算無談法記錄入賬神，從而造成勿評(píng)估結(jié)果產(chǎn)月生差異；策評(píng)估方法風(fēng)賄險(xiǎn)：血評(píng)估同一個(gè)茶企業(yè)，不同推的評(píng)估方法燭會(huì)產(chǎn)生不同度的結(jié)果。企慣業(yè)價(jià)值評(píng)估事的主要依據(jù)豐應(yīng)該是企業(yè)肺未來的獲利恨能力，而非療現(xiàn)行市價(jià)；少稅收問題隨：稅收也是亭影響企業(yè)價(jià)提值評(píng)估的重耀要因素。邀2.企業(yè)價(jià)割值評(píng)估方法間的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避端（1寺）拖宏觀層面評(píng)辦估風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避拴密切關(guān)注國(guó)煩民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)始行趨勢(shì)，搜甚集大量的經(jīng)搞濟(jì)信息標(biāo)，漏進(jìn)行數(shù)據(jù)分愁析，發(fā)現(xiàn)并致總結(jié)其中的嘉規(guī)律性。通朝過大量分層奪次分結(jié)構(gòu)調(diào)梁查，研究人族們的消費(fèi)水鍬平和消費(fèi)習(xí)鉛慣，對(duì)人們演的消費(fèi)情況竹做出合理的摧評(píng)價(jià)。了解級(jí)先進(jìn)技術(shù)發(fā)朗展情況，了礙解國(guó)內(nèi)先進(jìn)更的生產(chǎn)工藝雖，對(duì)行業(yè)技膏術(shù)水平和標(biāo)渠準(zhǔn)有一個(gè)準(zhǔn)學(xué)確的認(rèn)識(shí)。級(jí)（2舉）炎中層面評(píng)估范風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避道很多研究機(jī)待構(gòu)和咨詢公評(píng)司都出具各壘行各業(yè)的研瓣究報(bào)告，在束經(jīng)驗(yàn)積累的鴿基礎(chǔ)上參照吸多家公司的陽(yáng)行業(yè)報(bào)告基晨本上可以對(duì)濟(jì)公司所屬行社業(yè)做出一個(gè)湖比較合理的縫判斷；充分羨研究公司的窩核心競(jìng)爭(zhēng)力滾之所在，判券斷核心競(jìng)爭(zhēng)信力的在行業(yè)核中的地位和某自身延續(xù)性企；進(jìn)行市場(chǎng)桃調(diào)研，取大千量樣本進(jìn)行算統(tǒng)計(jì)分析，叫消除數(shù)量中徹的變異因素孝，科學(xué)的預(yù)均測(cè)市場(chǎng)。朗（3作）洗企業(yè)層面評(píng)雅估風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避瞞財(cái)務(wù)指標(biāo)方恒面，詳細(xì)了貪解被評(píng)估企勺業(yè)所采用的磚會(huì)計(jì)核算方造法，了解公費(fèi)司財(cái)務(wù)人員蓋的業(yè)務(wù)水平稀，根據(jù)實(shí)際慨情況，消除礦因方法和人售員影響而產(chǎn)精生的財(cái)務(wù)指啄標(biāo)差異。碌非財(cái)務(wù)指標(biāo)水方面，通過造各個(gè)方面了粘解詳細(xì)情況眠再做合理的鐵判斷?？疲?術(shù)）巾評(píng)估過程風(fēng)滋險(xiǎn)規(guī)避犁根據(jù)公司的培實(shí)際情況確樣定主要使用年的價(jià)值評(píng)估噴方法，結(jié)合炭其原理和步警驟，利用科泰學(xué)的方法消議除差異影響群，在評(píng)估過迅程中，做到族利用大樣本堅(jiān)，全面細(xì)心文周到，在使涌用主要的評(píng)杰估方法的同申時(shí)，也采用銀其他評(píng)估方垂法評(píng)估以驗(yàn)仙證評(píng)估結(jié)果匹的準(zhǔn)確性。接三、企業(yè)價(jià)唉值評(píng)估方法相的實(shí)用性分魂析就（=一\*CHINESENUM3狗一貸）企業(yè)價(jià)值衣評(píng)估目標(biāo)公們司的選擇背謹(jǐn)景屠內(nèi)蒙古伊利錫實(shí)業(yè)集團(tuán)股奉份堆（簡(jiǎn)稱伊利博集團(tuán)）成立片于1993園年，現(xiàn)有液吼態(tài)奶冷奶奶鍵粉酸奶和原什奶五大事業(yè)重部組成，所璃屬企業(yè)13登0多個(gè)，旗嬌下?lián)碛?0界00多個(gè)產(chǎn)郵品品種。作沖為行業(yè)領(lǐng)軍不者，伊利以綢振興中國(guó)乳皺業(yè)為己任，亦在率先完成落產(chǎn)業(yè)升級(jí)之念后，正致力詳于推動(dòng)乳業(yè)推發(fā)展從厲“眉又快又好值”爭(zhēng)向矩“堂又好又快嬸”蜓轉(zhuǎn)型。最新光的權(quán)威機(jī)構(gòu)蹤調(diào)查數(shù)據(jù)表鑄明，伊利集角團(tuán)的品牌價(jià)覽值廳至2023拴年已達(dá)20情5.45億奉，并以絕對(duì)劫優(yōu)勢(shì)第6次酬蟬聯(lián)乳品行襲業(yè)首位。蔑（=二\*CHINESENUM3怕二繳）伊利集團(tuán)謙進(jìn)行企業(yè)價(jià)漲值評(píng)估的必躍要性療1.乳制品當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加押劇，伊利集撒團(tuán)需要進(jìn)行絕價(jià)值管理贊乳制品市場(chǎng)覽競(jìng)爭(zhēng)激烈。無我國(guó)乳品行俊業(yè)尚屬于幼讓稚型行業(yè)，三其規(guī)模、技際術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)獅量方面同發(fā)使達(dá)國(guó)家存在蠅較大差距。鐵而入世以后容，許多外國(guó)近的乳品品牌腰打人中國(guó)市評(píng)場(chǎng)，如達(dá)能卷、帕瑪拉特坡、雀巢等，五給國(guó)內(nèi)乳品災(zāi)企業(yè)造成很露大沖擊。另描外，國(guó)內(nèi)各孕品牌也將進(jìn)夸行著面對(duì)面擠的競(jìng)爭(zhēng)與交品鋒。搭大型企業(yè)發(fā)性展迅速，奶具制品企業(yè)兼姥并、整合的溝速度加快，魚集中度在提博高。一些乳呼品加工企業(yè)權(quán)通過股份制臺(tái)改造和強(qiáng)強(qiáng)幫聯(lián)合等整合結(jié)方式形成了抄一批有實(shí)力堪的奶業(yè)集團(tuán)炸，眾多中小缺乳品企業(yè)與暮實(shí)力較強(qiáng)的蘋企業(yè)聯(lián)合或維并人大型乳仍品企業(yè)、企酷業(yè)集團(tuán)。師目前的國(guó)內(nèi)烈乳業(yè)市場(chǎng)的幕格局，伊利等、蒙牛、光監(jiān)明等少數(shù)品臂牌已經(jīng)走出帶了地域限制么，正在全速框向全國(guó)市場(chǎng)僅擴(kuò)張；達(dá)能健、雀巢、卡貿(mào)夫等國(guó)外乳各業(yè)巨頭通過悉入股、收購(gòu)枕、兼并等方踏式正逐步攻偏占國(guó)內(nèi)各級(jí)枕乳品消費(fèi)市撫場(chǎng)；還有一認(rèn)些盤踞著當(dāng)誰地市場(chǎng)的中鞋小企業(yè)也正奧等待時(shí)機(jī)，特蓄勢(shì)待發(fā)。測(cè)各乳業(yè)集團(tuán)回你爭(zhēng)我奪，吳寸土不讓，鍋同時(shí)在促銷朵、價(jià)格、品蘭種以及目標(biāo)欠市場(chǎng)細(xì)分上地都展開了針堪對(duì)性的爭(zhēng)奪敞。而乳業(yè)企澤業(yè)在央視的械廣告爭(zhēng)奪戰(zhàn)剃，無疑就是踏這種爭(zhēng)斗的繩最顯著征兆軌。在這種形扇勢(shì)下，各乳刷品企業(yè)通過籃有效的品牌雜經(jīng)營(yíng)，來提光升企業(yè)品牌子價(jià)值從而獲奏得持久的競(jìng)安爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就蹦顯得格外重銷要和緊迫了者。蓮孝2.伊利集炮團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)資展需要進(jìn)行烤企業(yè)價(jià)值評(píng)絡(luò)估鉛經(jīng)過十幾年謎的快速發(fā)展犬，伊利集團(tuán)腎已經(jīng)聚集了洗大量的生產(chǎn)哈與人力資本灶，國(guó)家政策播的支持也促燈進(jìn)了伊利集戀團(tuán)的騰飛。味發(fā)展目標(biāo)：損成長(zhǎng)為國(guó)際更一流乳制品屆集團(tuán)公司魄。討發(fā)展戰(zhàn)略：鍋以市場(chǎng)為卻導(dǎo)向，堅(jiān)持懼人性化管理售原則，充分除利用人才，別產(chǎn)品和設(shè)備昌優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)伐公司制度建疫設(shè)，不斷擴(kuò)口大銷售，保追持和擴(kuò)大再帳國(guó)內(nèi)同行業(yè)倒中的領(lǐng)先地探位。匹重點(diǎn)發(fā)展方微向：把產(chǎn)品葬打入國(guó)際市先場(chǎng)，促進(jìn)產(chǎn)拆品外銷，為侵公司成為一智流國(guó)際公司振打下堅(jiān)實(shí)基沿礎(chǔ)。私3.公司上姻市需要對(duì)其萌進(jìn)行價(jià)值評(píng)禾估秩作為一個(gè)上典市公司，公婦司面臨很多燒利益相關(guān)者墳，公司的每亞一項(xiàng)決策都椅要考慮到各繩方的要求，減都要考慮各梅方價(jià)值的增闊長(zhǎng)，只有公映司價(jià)值不斷爽增長(zhǎng)，才能閥創(chuàng)造良好的夾股票業(yè)績(jī)，享否則公司將熊不會(huì)得到廣南大股民的支勵(lì)持。因此，汪公司上市要壺求公司進(jìn)行多企業(yè)價(jià)值評(píng)幻估和價(jià)值管遍理。猜（碧三戲）伊利集團(tuán)吧價(jià)值評(píng)估分減析憐1.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)志勢(shì)分析面（1尖）迫伊利集團(tuán)作守為中國(guó)乳制蝕品行業(yè)的第濱一品牌，擁膝有美好的發(fā)現(xiàn)展前景。鐵（2茅）絞伊利集團(tuán)作妙為中國(guó)乳制坐品的龍頭企乒業(yè)，滿足了號(hào)消費(fèi)者不同垃口味的需求絮，同時(shí)在乳賭制品方面也沙做出了巨大組貢獻(xiàn)，作為義行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)仿者，占據(jù)了虜制定行業(yè)標(biāo)螺準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)。斜（3朵）扯伊利集團(tuán)有扁優(yōu)質(zhì)的奶源水基地，帶動(dòng)中了相關(guān)產(chǎn)品屬的生產(chǎn)，實(shí)給現(xiàn)了乳制品睜低成本運(yùn)作站。啄（4遍）鞋伊利集團(tuán)在鍋乳制品市場(chǎng)槽上確立了牢艱固的品牌地譯位，隨著消傲費(fèi)者的生活峽水平提高，睬消費(fèi)者的消證費(fèi)觀念及消膠費(fèi)質(zhì)量也在寄不斷提高，訊綜觀國(guó)際乳瞎制品發(fā)展的埋軌跡來看，就健康的乳制跪品將成為必炕然發(fā)展方向膜，伊利集團(tuán)披牢牢抓住了僚品牌的發(fā)現(xiàn)污功能，樹立賤了碌“邁100%安揀全，100俱%健康"的味理念，這一劍理念已經(jīng)深環(huán)入人心，迎捉合了消費(fèi)者痕的健康消費(fèi)弄需求。故（5）伊利秘率先在行業(yè)貢內(nèi)創(chuàng)造了全涼過程、全方做位、全員的延“腦三全?！睒O質(zhì)量管理體散系，對(duì)生產(chǎn)標(biāo)過程實(shí)施嚴(yán)托格的技術(shù)監(jiān)牽控，并在生屆產(chǎn)過程中率瞧先采用國(guó)際烘上最先進(jìn)的喂超高溫滅菌換技術(shù)、無菌凡灌裝技術(shù)，迎充分保證產(chǎn)古品的安全、且健康。老與此同時(shí)，勁伊利不斷通插過技術(shù)創(chuàng)新吼提升品質(zhì)標(biāo)礙準(zhǔn)。目前，樸伊利擁有中幕國(guó)唯一的乳串業(yè)研究院，投中國(guó)唯一的廁乳業(yè)專利信洲息平臺(tái)，每允年研發(fā)新品宇數(shù)百種像）拍其先進(jìn)的生惱產(chǎn)設(shè)備和工井藝師其他小赴作坊式的乳床制品廠無法半比擬的。宜2.伊利集朵團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)血及盈利能力其分析寫伊利集團(tuán)現(xiàn)漂由液態(tài)奶、掃冷飲、奶粉適、酸奶和原纏奶五大事業(yè)齡部組成，所牽屬企業(yè)13良0多個(gè)，旗侵下?lián)碛醒└鈶簟⒈苛?、擦奶粉、奶茶賀粉、無菌奶出、酸奶、奶校酪等100淺0多個(gè)產(chǎn)品求品種。在1外5年的發(fā)展招過程中，伊你利始終致力姨于生產(chǎn)10栽0%安全、耀100%健摩康的乳制品艦、輸出最適他合中國(guó)人體航質(zhì)的營(yíng)養(yǎng)和雞健康理念，仗并以世界最輩高的生產(chǎn)標(biāo)跌準(zhǔn)為消費(fèi)者命追求健康體框魄和幸福生躍活服務(wù)。胞如今，伊利桶雪糕、冰淇診淋產(chǎn)銷量已厭連續(xù)13年醬居全國(guó)第一徒，伊利超高亞溫滅菌奶產(chǎn)袋銷量連續(xù)多芳年在全國(guó)遙薯遙領(lǐng)先，伊劑利奶粉、奶仗茶粉產(chǎn)銷量演自2005踩年起即躍居紐全國(guó)第一位藝。玻目前，伊利息已擁有中國(guó)順規(guī)模最大的識(shí)優(yōu)質(zhì)奶源基攔地，優(yōu)質(zhì)牧慮場(chǎng)近200則個(gè)，可控良妙種奶牛超過核200萬頭嬸，由此進(jìn)一用步保證了高扎品質(zhì)原奶的糖穩(wěn)定供應(yīng)。愈（區(qū)四俗）伊利集團(tuán)鴨的企業(yè)價(jià)值第評(píng)估過程妙1.伊利集旱團(tuán)價(jià)值評(píng)估客方法的選擇標(biāo)賬面價(jià)值法窯由于其種種時(shí)弊端，難以賴準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公擴(kuò)司的未來盈前利能力，故干不采用賬面悲價(jià)值法。市頃場(chǎng)價(jià)值法要濾求有與目標(biāo)賞公司非常相秩近的上市公忠司，由于國(guó)價(jià)內(nèi)同行業(yè)上偷市公司比較姿少，且經(jīng)營(yíng)亦內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)匹規(guī)模有著比皆較大的區(qū)別魄，收益率和巖風(fēng)險(xiǎn)也差異堤較大，評(píng)估耀伊利集團(tuán)價(jià)季值不宜用相仿對(duì)估價(jià)法。詠公司有比較始穩(wěn)定的現(xiàn)金飼流，所以公暢司自由現(xiàn)金駝流量折現(xiàn)方憤法較為合適乞評(píng)估伊利價(jià)朋值。每2已.逐伊利集團(tuán)績(jī)歡效預(yù)測(cè)執(zhí)今天的伊利持集團(tuán)，面對(duì)鋒全球經(jīng)濟(jì)一宏體化的挑戰(zhàn)攝，提出裁“繭用全球的資枝源，做中國(guó)伐的市場(chǎng)紐”助，推行芝“君以人為本麗”滾的管理理念備，以珠“叨效率、團(tuán)隊(duì)漆合作、創(chuàng)新走、忠誠(chéng)/誠(chéng)摟信、服務(wù)撒”目作為自己核脾心的企業(yè)文刮化，以不斷騙創(chuàng)新、追求覽人類健康生在活為己任，雁力爭(zhēng)在20平12年進(jìn)入擺世界乳業(yè)2信0強(qiáng)，并實(shí)算現(xiàn)銷售收入華與自由現(xiàn)金兩流的動(dòng)態(tài)平銜衡，成為中摧國(guó)最有價(jià)值嚴(yán)的上市公司拌。盲3.預(yù)測(cè)伊碰利集團(tuán)的價(jià)繭值御對(duì)伊利集團(tuán)瘋歷史數(shù)據(jù)的請(qǐng)分析主要目來的是比較全押面地了解公喝司過去的經(jīng)奧營(yíng)狀況，為私判定和評(píng)價(jià)貨對(duì)今后績(jī)效膊的預(yù)測(cè)提供愚依據(jù)，歷史尸數(shù)據(jù)分析主涂要是對(duì)集團(tuán)享的歷史會(huì)計(jì)擾報(bào)表進(jìn)行分第析香。室（1）營(yíng)兵業(yè)收入與現(xiàn)踐金流的預(yù)期榆模式的階段露性分析箏內(nèi)蒙古伊利粉實(shí)業(yè)集團(tuán)股朝份榮是全國(guó)乳品順行業(yè)龍頭企經(jīng)業(yè)之一，是庸全國(guó)151聚家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)量化龍頭企業(yè)衛(wèi)之一，它是踢中國(guó)最具價(jià)甜值品牌之一隆，由此可見喘它具有較強(qiáng)橡的實(shí)力，近至幾年伊利的世營(yíng)業(yè)收入持哥續(xù)增長(zhǎng)，主鞏營(yíng)業(yè)務(wù)收入傾增長(zhǎng)率20沈06年是3愛6.2%，租2007年茫是16.8遞%，200彎8年是11濱.9%，雖熔然保持增長(zhǎng)奉，但是增長(zhǎng)告速度明顯下悶降，三年的桂平均減少率盆是12.1衣5%。這是嫂因?yàn)?00烈8恰“頃三聚氰胺事頂件釋”唐對(duì)中國(guó)乳業(yè)己造成巨大沖舊擊，消費(fèi)信嚷心受到很大救影響，致使描乳制品市場(chǎng)榮需求大幅下暮滑。雁現(xiàn)金流與營(yíng)頃業(yè)收入有著陣相似的變化叛，雖然都有千增長(zhǎng)的趨勢(shì)晚，但隨著三附聚氰胺事件鞋影響的降低稅，伊利將完摩全走出該事屑件的影響，孫再由于牛奶飛是人們飲食皆的必需品，羽2023年刻伊利公司的柱主營(yíng)業(yè)務(wù)收余入和現(xiàn)金流拿將會(huì)持續(xù)增掌長(zhǎng)，并且會(huì)錄保持一段時(shí)今間的高速增涼長(zhǎng)，這種增廢長(zhǎng)是恢復(fù)性床的增長(zhǎng)，在痕初期會(huì)增長(zhǎng)爽迅速。由于夫中國(guó)乳制品腳行業(yè)的品牌薦眾多，競(jìng)爭(zhēng)貧激烈，保持園較高速度的巨增長(zhǎng)之后,漫這種恢復(fù)性廣的增長(zhǎng)率會(huì)啊降低，經(jīng)過騾持續(xù)一段時(shí)竊間的降低之莫后，會(huì)保持宜正常的較低奉的速率增長(zhǎng)喪。榨因此我們預(yù)博測(cè)伊利集團(tuán)丈適合三階段爸公司自由現(xiàn)爭(zhēng)金流貼現(xiàn)模綢型，企業(yè)的庸增長(zhǎng)速度經(jīng)鏟歷三個(gè)階段池：高度增長(zhǎng)態(tài)階段、增長(zhǎng)狼率遞減階段嶄和永續(xù)增長(zhǎng)堆的穩(wěn)定階段街。紐（2）營(yíng)業(yè)雄收入與盈利疫的年度預(yù)測(cè)仍從2006稼年到200憂8年，伊利井的主營(yíng)業(yè)務(wù)告收入呈增長(zhǎng)毫的趨勢(shì)，但卸增長(zhǎng)幅度逐拒年降低，這召表明伊利的漿銷售能力在暮降低，這也司直接表現(xiàn)在蚊伊利的盈利私上面。從下證圖就可以看媽出伊利的凈寄資產(chǎn)收益率領(lǐng)是逐年下降蹦的也下降的敏幅度較大，葬也在200癥7年與20視08年都是捉負(fù)值，這也溫表明伊利在愿這兩年都是扁處于虧損狀卷態(tài)，且在2冠008年虧央損額較大。榜圖4-1主棚營(yíng)業(yè)務(wù)收入比變化趨勢(shì)圖撕圖4-2伊涉利集團(tuán)凈資撓產(chǎn)收益率趨夢(mèng)勢(shì)圖法伊利營(yíng)業(yè)收肅入增長(zhǎng)率的聯(lián)下降、虧損傭的增長(zhǎng)都與雀三聚氰胺事亡件對(duì)全國(guó)乳斬制品行業(yè)帶墾來的前所未紋有的生存危比機(jī)直接相關(guān)軋，另一方面敲，全球金融漁危機(jī)對(duì)全球較消費(fèi)的影響棟也間接影響忘了伊利的盈筐利。伊利要襪想在200稅9年度東山境再起，面臨苗著很大的困燕難。但是隨驗(yàn)著國(guó)家經(jīng)濟(jì)暗刺激計(jì)劃的注出臺(tái)和實(shí)施責(zé)，三聚氰胺狠事件的影響崖的減弱，以充及伊利自身隸加強(qiáng)產(chǎn)品多午樣化的努力清，相信伊利爆會(huì)在200注9年度有一距個(gè)華麗的轉(zhuǎn)批身，預(yù)計(jì)伊軌利會(huì)在20緞09會(huì)扭虧源為盈，實(shí)現(xiàn)里盈利。議下面就黨伊利產(chǎn)品結(jié)抓構(gòu)角度分析糠伊利營(yíng)業(yè)收種入與盈利能帽力的變化。液體乳竭2006年嗓2007年堅(jiān)2023年局主營(yíng)業(yè)務(wù)收疑入沃11,65巷0,134虛,624.極19端13,25抹4,754州,018.慰97行14,44供1,795斯,238.逢87院主營(yíng)業(yè)務(wù)收跪入增儉率列30.17梁%唐13.77爹%度8.96%子仇貨(2)符潔冷飲產(chǎn)品系嗚列欣2006年香2007年善2023年搞主營(yíng)業(yè)務(wù)收將入曠2,280狼,834,難646.1舌1億2,735妹,149,膊822.5噴4虜3,320逼,230,友325.5利0詳主營(yíng)業(yè)務(wù)收顏入增長(zhǎng)率香46.84頌%穿19.92宋%多21.39適%切(3)拖奶粉及奶制覽品黨2006年朱2007年砍2023年溫主營(yíng)業(yè)務(wù)收洽入治2,008曉,519,別072.0景9竭2,720鄙,034,粗505.5蠅4教3,233脈,306,筋270.7線8滋主營(yíng)業(yè)務(wù)收勒入增長(zhǎng)率慧50.22屢%里35.42乓%搭18.87隙%李(4)細(xì)混合飼料店2006年?duì)?007年壽2023年扎主營(yíng)業(yè)務(wù)收廣入板399,4蕉97,52嘆3.76虧498,4兵98,21臥2.34波542,7匆90,12壞6.38絹主營(yíng)業(yè)務(wù)收籍入增長(zhǎng)率致18.80就%沉24.78范%摔8.89%扯由表分析可揮知伊利適合番三階段公司誕自由現(xiàn)金流煉貼現(xiàn)模型，珠第一階段2秀009～2處014年主因營(yíng)業(yè)務(wù)收入積以18%的侮速度增長(zhǎng)，巖第二階段2逢015～2尼017年增與長(zhǎng)率以每年被3%的速度刊遞減，20朗18年以后奴為第三階段敢保持12%搖的速度穩(wěn)定水增長(zhǎng)。巡（3）成本各資本的預(yù)算架其中：權(quán)益尤資本成本測(cè)末算弓確定增長(zhǎng)率止和預(yù)測(cè)期：沫伊利集團(tuán)2含008年的糠營(yíng)業(yè)收入增餓長(zhǎng)率為11盆.9%，伊漿利集團(tuán)所屬月的乳品業(yè)屬晝于競(jìng)爭(zhēng)激烈捷的行業(yè)，伊釋利集團(tuán)是行棕業(yè)中的領(lǐng)跑氧者。但是2積008年悲“塞三聚氰胺嬸”熊事件對(duì)公司芬銷售造成嚴(yán)汁重影響，前屯三季度銷售像收入同比增畏長(zhǎng)29.4鑰5%，第四擾季度銷售收擁入同比下降參44.86邪%，而且造窮成存貨報(bào)廢讀8.85億愿元和計(jì)提存把貨跌價(jià)準(zhǔn)備背2.38億晉元，使得0現(xiàn)8年公司發(fā)芬生巨額虧損窗。儉預(yù)計(jì)09年糟虧損情況轉(zhuǎn)昏好，收入會(huì)角超過預(yù)期增破長(zhǎng)。預(yù)計(jì)0劉9年?duì)I業(yè)收蠟入增長(zhǎng)率不早低于11.遭9%，約為兇15%。堂β春=（某項(xiàng)資熔產(chǎn)的總收益亂率代—撥無風(fēng)險(xiǎn)收益舞率）/（市切場(chǎng)組合的總攏收益率票—彩無風(fēng)險(xiǎn)收益豆率）竊風(fēng)險(xiǎn)是由系齊統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非唱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)已成的，風(fēng)險(xiǎn)村溢價(jià)也即對(duì)避投資者承擔(dān)匆風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)屋指的是對(duì)系永統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的回躬報(bào)，非系統(tǒng)卷風(fēng)險(xiǎn)在金融貍經(jīng)濟(jì)學(xué)意義殺上是不能獲替得回報(bào)的。附在開放條件囑下，投資組召合的系統(tǒng)風(fēng)窗險(xiǎn)從國(guó)家范可圍內(nèi)擴(kuò)展到均了世界范圍護(hù)，國(guó)家范圍著的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)蜻顯然低于世待界范圍的系里統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因發(fā)此風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)否會(huì)低于不開卷放條件下的排風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。薪碼決定風(fēng)險(xiǎn)溢潮價(jià)收益率的蘋因素有以下廊三點(diǎn)：生（a）宏觀拉經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)元程度：如果摩一個(gè)國(guó)家的釀宏觀經(jīng)濟(jì)容昨易發(fā)生波動(dòng)爹，那么股票逃市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)亡溢價(jià)收益率剩就較高，新扒興市場(chǎng)由于簽發(fā)展速度較歷快，經(jīng)濟(jì)系胃統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高寨，所以風(fēng)險(xiǎn)姿溢價(jià)水平高歪于發(fā)達(dá)國(guó)家趟的市場(chǎng)。錘（b）政治告風(fēng)險(xiǎn)：政治妙的不穩(wěn)定會(huì)在導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的獻(xiàn)不穩(wěn)定，進(jìn)目而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)少溢價(jià)收益率妖較高。屠（c）市場(chǎng)昌結(jié)構(gòu)：有些唇股票市場(chǎng)的洲風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收層益率較低是架因?yàn)檫@些市獎(jiǎng)場(chǎng)的上市公恩司規(guī)模較大蘿，經(jīng)營(yíng)多樣魯化，且相當(dāng)棵穩(wěn)定（比如貸德國(guó)與瑞士全），一般來保說，如果上閃市公司普遍催規(guī)模較小而鋼且風(fēng)險(xiǎn)性較蟲大，則該股淋票市場(chǎng)的風(fēng)暑險(xiǎn)溢價(jià)收益蒼率會(huì)較大。邀風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是美指市場(chǎng)投資倒組合的預(yù)期叛收益率減去諸無風(fēng)險(xiǎn)收益拘率，我們可儀以用股市的蜓月平均回報(bào)轎率和一年整掠存整取的存壩款的利率來其擬合兄。身發(fā)展中的市竭場(chǎng)（除日本五外的亞洲市益場(chǎng)、墨西哥扮）遷風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)平添均為匆7.5%僚預(yù)計(jì)伊利集速團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)溢烏價(jià)為5%左協(xié)右，因?yàn)槲覔P(yáng)國(guó)的宏觀經(jīng)煌濟(jì)波動(dòng)較小移，政治較穩(wěn)斃定，市場(chǎng)結(jié)絡(luò)構(gòu)多樣且穩(wěn)閣定，且伊利亮集團(tuán)是乳品雀業(yè)中發(fā)展較府成熟的企業(yè)信，所以風(fēng)險(xiǎn)來溢價(jià)收益率臨會(huì)略低于平慣均值。禁權(quán)益資本成竄本計(jì)算襯項(xiàng)目洋2004年峰2005年絲2006年銳2007年暈2023年晚短期借款政874,6克20,86料6.1堤2,656借,000,碧000父1,521愛,000,持000滋1,941肥,000,根000顧2,703洋,000,暫000旬長(zhǎng)期負(fù)債詞10,60篩5,000愧164,7床29,00哥0繪184,7母29,00會(huì)0攝204,6柔29,00摧0餓54,62邀9,000暈權(quán)益資本罰4,816攻,862,新905司3,318黃,435,助078轎3,048白,286,傲404委2,906薄,158,撥917進(jìn)2,789步,262,逢810楊債務(wù)資本成會(huì)本測(cè)算條債務(wù)資本成奇本主要有長(zhǎng)蔥期借款成本曾和債券成本薪。影響債務(wù)及成本的因素漿有現(xiàn)行利率村水平、公司孟的違約風(fēng)險(xiǎn)喉以及債務(wù)的句稅后利益。軌伊利集團(tuán)既撈有長(zhǎng)期借款會(huì)成本也有債號(hào)券成本。聞稅前債務(wù)成粗本=長(zhǎng)期借房款利率*長(zhǎng)抵期借款權(quán)重吹+短期借款敏利率*短期蔑借款權(quán)重竟庸長(zhǎng)=7%諒*3.5%臨+6%*9廈6.5%俘=6.0癢35%懇稅后債務(wù)成張本=稅前債諒務(wù)成本*（添1明—屠所得稅稅率教）正添橋=6.管035%*完（1他—濫20%）尿=4.82岸8%葛債務(wù)與權(quán)益惠資本權(quán)重比歐率測(cè)算司由串伊利集團(tuán)鉗2004~扮2023年令的報(bào)表得知迷，玉伊利乳業(yè)傭一直以較好矮的趨勢(shì)進(jìn)行圾發(fā)展，停即使200隨8年因嗎“斃三聚氰胺革”垃事件造成銷屆售額巨大虧?rùn)M損，200昆9年預(yù)計(jì)營(yíng)園業(yè)收入增長(zhǎng)薯會(huì)呈轉(zhuǎn)好態(tài)娘勢(shì)。水因此，啞伊利集團(tuán)抄在近幾年內(nèi)幸不會(huì)有較大煌的貸負(fù)債膚變動(dòng)，因此有可以預(yù)測(cè)拿伊利集團(tuán)齒的資本結(jié)構(gòu)功不會(huì)發(fā)生較駝大的變化，絨預(yù)測(cè)秋未來伊利集懼團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)恢債比為72辱%，權(quán)益比扶重為28%屑。久基于股權(quán)現(xiàn)喚金流的公司碌價(jià)值計(jì)算燦在確定了目躺標(biāo)資本結(jié)構(gòu)爪之后，根據(jù)孟上面兩步計(jì)孕算得到的權(quán)效益的資本成鼓本和債務(wù)的姑資本成本來鋤確定公司的尼加權(quán)資本成納本，根據(jù)加套權(quán)資本成本逆公式，能夠估得到預(yù)測(cè)期尤以及穩(wěn)定增賞長(zhǎng)階段的W啄ACC即為趁現(xiàn)金流的貼陵現(xiàn)率。臟加權(quán)平均資駁本成本預(yù)測(cè)段2023年保2023年質(zhì)2023年臘2023年幟2023年雅2023年循2023年墳2023年擁穩(wěn)定期碌WACC奴0.0蟻5嚷0.0錯(cuò)5榴0.0孔5警0.0歪5菊0.0拴5齒0.0朵5強(qiáng)0.0誘5昌0.0咳5常0.0得5員自由現(xiàn)金流俊量預(yù)測(cè)路染公司自由現(xiàn)鴉金流（努F(xiàn)CFF但）寶高速發(fā)展虜隊(duì)映2023先2023肚2023剩2023布營(yíng)業(yè)利潤(rùn)憑633華2783壤76.07旗744嚷6601技18.10潑855濟(jì)7241叢83.93興957迫4854狹88.69見加：財(cái)務(wù)費(fèi)說用灑747槽1733吐6.36甘564口6204喪2.01子428黎5585幼4.83豆317熊6824鬧5.83逆框霸政驅(qū)倘餓=盤息稅前利潤(rùn)危707宇9957爭(zhēng)12.43建801貼1221槳60.11絮898全5800翁38.76妻989仙2537晶34.52抬全部所得稅必144肚7389責(zé)56.69身167篩5372翠21.75岡190影0973斷47.48谷210嘴8975蟲17.24淚加：利息費(fèi)繩用減稅慰136洋0748狡4.48姻115涂7883羽1.34影930蒸8156膜.78搏784慈8388葡.97挎減：息稅前校利潤(rùn)所得稅墳158加3464橫41.17障179柴1160駁53.09腥199紋4055拒04.27柿218秋7459促06.21案息前稅后利腿潤(rùn)陰549僅6492畢71.26門622盒0061制07.01跟699腦1745矛34.50悲770幫5078殊28.31故加：固定資育產(chǎn)折舊從522取4309環(huán)55.39局572繡4624黎44.99鍛624顆7241與22.78攜679展5387請(qǐng)13.85奸加：其他長(zhǎng)迅期資產(chǎn)攤銷躍103嘗1937瓶9.58徹105宰1481那1.69荷107境1024停3.80捏109機(jī)0567潔5.91拿豆=坦?fàn)I業(yè)現(xiàn)金流抵量隆1082逃399鑄606.2盟3測(cè)1204蕩983繪363.6嚼9搶1334悟608夏901.0葵8零1460梢952派218.0幼7儲(chǔ)流動(dòng)資產(chǎn)簽1647泄4782霜439.歌51麻1693而9191機(jī)217.盯11曾1759餃2008慚628.券77培1891培3680衡479.它90裂減：無息流君動(dòng)負(fù)債戲4570幫733斬005.4碑9性5185多807飛082.2央4最5839侵042鉆539.0左8宿6560伸510渡287.6從4茄=營(yíng)業(yè)流動(dòng)法資產(chǎn)額通1904逢049粒434.0羨2稀1175斃3384藝134.使87積1175娘2966輛089.漫69混1235奧3170濁192.薄27姿減：營(yíng)業(yè)流闊動(dòng)資產(chǎn)增加股-138滾762籠431.3爸1迷-150心665童299.1唯5匙-41錢8045桿.18腎600捎2041球02.57怠塘=虜經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈捏流量波1221鏡162講037.5乒4哄1355目648猶662.8賊4慰1335高026柱946.2旋6巾860尾7481贈(zèng)15.50委減：長(zhǎng)期投著資增加赴-14細(xì)2401黃95.74倒143賠0514車8.52贏-47晴9003強(qiáng)3.77過-15但7502訓(xùn)6.99片減：固定資拆產(chǎn)支出傭635能0550俱91.56冠657癥8482哥83.44脂693記1329薯08.98仙724辰3304驅(qū)00.14腥減：其他長(zhǎng)監(jiān)期資產(chǎn)增加伶0腦0炊0屑0澡加：長(zhǎng)期無港息負(fù)債增加錘0弊0學(xué)0首0自借=借自由現(xiàn)金流再量捏(FCFF賢)寶600礦3471御41.72啟683子4952襯30.87刮646鏟6840梨71.05荷137刻9927迅42.35喉豐1273甜4447敞169.百87瞇1292昂6246測(cè)501.題69伏1313臥2119詞534.索18求1014痕5339伶603.戚03打秒2164旺211怕400廉2164鋼211面400歇2164次211娘400黃2164榨211顏400脊穩(wěn)定的固定際增長(zhǎng)率絲5.局.框8841效5.廊.辛9727何6只.色.067眉9滅4從.杏.687欄8何虹1044辨8724瓦982.拔77失1102父3567葵483.陸81毛1168漠8666拳402.構(gòu)17撓1244蠶5024葉673.竄33之蛋2164寬211判400辨2164莫211蒜400蝕2164較211露400極2164肚211勵(lì)400嫂第一階段的告自由現(xiàn)金流與現(xiàn)值盈17715需91888曉.02擾11673熔95876腐.48.渾23467搞93156霸.34衰36549辜78295批.24崖第一階段現(xiàn)晌金流現(xiàn)值合渡計(jì)亭77733印63340聰?shù)诙A段的指自由現(xiàn)金流焦現(xiàn)值規(guī)57908膚64958券公司價(jià)值辯13564方22829族8躁4.伊利集杜團(tuán)價(jià)值評(píng)估佳參數(shù)的敏感紹性分析圾甲在公司價(jià)值京評(píng)估中，評(píng)府估所依據(jù)的股數(shù)據(jù)都是預(yù)銹測(cè)和估算的柿，只能根據(jù)巖公司的歷史脈數(shù)據(jù)、行業(yè)惑發(fā)展走勢(shì)和常公司的未來襖發(fā)展戰(zhàn)略，帝對(duì)影響公司欲價(jià)值的關(guān)鍵潔性因素做到支盡量合理、涌科學(xué)的預(yù)測(cè)忠。因此，在檔公司價(jià)值評(píng)度估要考慮哪爺些因素對(duì)公徑司價(jià)值起著災(zāi)決定性的影桂響，找出影同響公司價(jià)值級(jí)的敏感因素妄并比較各因蘭素對(duì)公司價(jià)南值的影響程屑度。為確切高了解影響內(nèi)南蒙古伊利集裁團(tuán)公司價(jià)值篩的因素，本樸報(bào)告采用單蘆因子敏感性腥分析的方法頑，測(cè)算每個(gè)浸主要因素對(duì)倚股票價(jià)值的浪影響程度，狀即在其他因奮素不變的條資件下，改變汁某個(gè)因素，泰對(duì)比股票價(jià)廚格的變化程碎度。讓單個(gè)因素敏膝感度=【（轉(zhuǎn)因素變化后疤的股票價(jià)值衫-因素變化桂前的股票價(jià)教值）/因素廉變化前的股惹票價(jià)值】/爽【（因素變跌化后的值-調(diào)因素變化前胃的值）/因基素變化前的鬼值】揉穿殖因素變化量鋸抗因素賠灶喉盾皺閥

愿封丹忽范鼓旅-10%跑-5%奔0偽5%攀10%賭收入增長(zhǎng)率寶-15.0窯7378師71磚-15.3妙8927結(jié)5閑0罪-15.9儲(chǔ)7593瘡80扶-16.2抬8121踩348維主營(yíng)業(yè)務(wù)成紐本率縣31.26揮9312固33暫52.58華0603棉2捉0部-262.環(huán)9757辭21樂-291.惡5822朗045蛋營(yíng)業(yè)費(fèi)用率傲-27.3累5534漫68鬧-27.3藏3890微1井0另-27.3擱5361持57鬧-27.3遷6270哥394睜管理費(fèi)用率哄-7.36神2703窯94柳-7.37矩1792平1燦0爬-7.33主5439肯48振-7.34廣4527曾63涼應(yīng)收賬款榴/主主營(yíng)業(yè)務(wù)收雹入緒-3.32池8428錫61此-3.33傘7516罩7垮0粒-3.30誓1164把15乓-3.31娘0252愿30巾存貨/主營(yíng)陣業(yè)務(wù)成本臣-4.29碌8697周36翅-4.30爺7785超5儀0索-4.32哄2499脊68引-4.30玻6054鈴44構(gòu)應(yīng)付賬款則/道主營(yíng)業(yè)務(wù)成顛本晚6.935挑993搞42脾6.926離905遵27桂0緩6.912止191淺11敗6.928做636挨34熊固定資產(chǎn)投能資躬-5.34腔5566閉28直-5.32著9121輔0淡0既-5.34裂3835鳳20駱-5.35災(zāi)2923溝36晨β申-0.59別6356命08儲(chǔ)-0.57真9910栗8鏟0慚-0.59升4625看01帖-0.57誘8179反77闖運(yùn)用上述公亞式對(duì)幾個(gè)主演要比率、因什素進(jìn)行敏感準(zhǔn)性分析，計(jì)串算發(fā)現(xiàn)主營(yíng)囑業(yè)務(wù)成本率繪的變動(dòng)對(duì)伊慕利的價(jià)值影片響最大，其罵次是固定資蛾產(chǎn)投資和應(yīng)擾付賬款宇/懼主營(yíng)業(yè)務(wù)成傅本，其他因側(cè)素的變動(dòng)對(duì)旁伊利的價(jià)值他影響相對(duì)較仿小。因此，緞在對(duì)公司價(jià)慣值評(píng)估中，花對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)究成本率、固炒定資產(chǎn)投資戚等指標(biāo)的預(yù)概測(cè)要盡量合靜理、準(zhǔn)確，訴才可以保證日結(jié)果的合理夾、有效。拍5.伊利集亂團(tuán)價(jià)值評(píng)估客總結(jié)封冊(cè)本文雖然對(duì)航伊利集團(tuán)價(jià)四值進(jìn)行評(píng)估夸，并且得出蘋了比較合理誰的評(píng)估結(jié)果搭，但必定信縱息有限，總嗚歸還是對(duì)伊教利集團(tuán)價(jià)值濟(jì)評(píng)估的一種鞋初探和嘗試榜，其中做了吩種種假設(shè)，底雖有一定的冬合理之處，斧但并精確，炮伊利集團(tuán)價(jià)鐘值還有待進(jìn)儀一步進(jìn)行評(píng)摟估。腎巖雙筆橫盜動(dòng)俱1.泥提高銷售增捕長(zhǎng)率鳥榴伊利價(jià)值產(chǎn)恢生的源泉取轉(zhuǎn)決于它預(yù)期回的未來現(xiàn)金斤流量，而未章來現(xiàn)金流量抽的大小直接聚與企業(yè)銷售洲增長(zhǎng)率有關(guān)果，但不是決海定因素，支扭撐伊利集團(tuán)脂銷售持續(xù)增柄加的是一流陸的員工、能魂為伊利集團(tuán)柿帶來特殊效旨用的差異化獵的產(chǎn)品和服肺務(wù)，伊利集耗團(tuán)的技術(shù)、居制度和文化乘。但銷售的嚷過快增長(zhǎng)有雅可能使公司兄資源變得緊敬張，所以管糞理者應(yīng)該當(dāng)悔安排協(xié)調(diào)銷位售率的增長(zhǎng)欲，使銷售增晌長(zhǎng)率達(dá)到可拆持續(xù)增長(zhǎng)的憤最大值。什2.制定有唱效的營(yíng)銷策貌略隙狹加強(qiáng)奶源基混地的建設(shè)，領(lǐng)對(duì)于重要的委奶源基地應(yīng)播該建立戰(zhàn)略處合作伙伴關(guān)形系，努力降仰低成本；加禮強(qiáng)公司的內(nèi)敏部管理，使離公司內(nèi)耗水次平降到最低逢；從而可以難降低公司產(chǎn)烏品成本，在首保持產(chǎn)品質(zhì)掃量的基礎(chǔ)上考增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)努爭(zhēng)力，制定室靈活迅速的驅(qū)配送機(jī)制，附提高產(chǎn)品售屑后服務(wù)質(zhì)量淺。克加強(qiáng)伊利集澆團(tuán)品牌的維榜護(hù)與發(fā)展，失根據(jù)國(guó)際設(shè)吸計(jì)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)籍，企業(yè)在形齊象設(shè)計(jì)上投為入1美元，在可以收益1鄉(xiāng)27美元。棟因此要不斷符強(qiáng)化伊利品劍牌的知名度右和在消費(fèi)者煙心目中的良離好形象。品片牌也是一種幣生產(chǎn)力。義客戶關(guān)系角訊度來講，利恢用數(shù)據(jù)庫(kù)、核報(bào)表