全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

-2- 全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告目錄12、世界主要國(guó)家養(yǎng)老基金體系..............................................................................-4-、全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)狀況....................................................................................-15-222.1、養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及增長(zhǎng).............................................................................-15-.2、養(yǎng)老金資產(chǎn)配置、收益及支出.................................................................-19-.3、養(yǎng)老金資產(chǎn)類(lèi)別.........................................................................................-22-3、我國(guó)養(yǎng)老基金投資范圍有望拓寬....................................................................-23-圖1、65歲及以上人口占比（1962A—）........................................-4-圖2、成員國(guó)退休儲(chǔ)蓄工具按類(lèi)型............................................................-4-圖3、世界銀行“養(yǎng)老金三支柱”............................................................................-5-圖4、世界銀行“養(yǎng)老金五支柱”............................................................................-5-圖5、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)............................................................-13-圖6、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)分指數(shù)值.............................................-13-圖7、前十大國(guó)家養(yǎng)老投資資金規(guī)模.................................................................-16-圖8、前十大國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比...........................................................-16-圖9、2017年世界主要國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模.....................................................-17-圖、2017年世界主要國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比.........................................-17-圖、2017年OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比........................-18-圖、2017年主要非OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比............-18-圖、OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速................................................-19-圖、主要非OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速...................................-19-圖、養(yǎng)老金規(guī)模前5國(guó)家股票投資金額占全球股票市值比........................-20-圖、2017年養(yǎng)老金規(guī)模國(guó)家資產(chǎn)配置................................................-20-圖、2017年OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置..........................................-20-圖、主要非OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置...........................................-21-圖、2017年各國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)實(shí)際投資回報(bào)率（扣除投資費(fèi)用）...............-21-圖、2017年養(yǎng)老金支出占GDP之比............................................................-22-圖、OECD2017年強(qiáng)制性準(zhǔn)強(qiáng)制性養(yǎng)老金覆蓋率................-22-圖、部分非OECD國(guó)家或地區(qū)2017年強(qiáng)制性準(zhǔn)強(qiáng)制性養(yǎng)老金覆蓋率....-22-圖、2017年各國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)按養(yǎng)老金類(lèi)別...........................................-23-圖、十年期國(guó)債收益率...................................................................................-23-圖、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置比例...............................................................................-23-圖、主要險(xiǎn)企歷年固定收益類(lèi)投資占比.......................................................-24-圖、主要險(xiǎn)企歷年權(quán)益類(lèi)投資占比...............................................................-24-圖、主要險(xiǎn)企歷年債券類(lèi)投資占比...............................................................-24-圖、主要險(xiǎn)企歷年定期存款投資占比...........................................................-24-圖、養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資范圍發(fā)展歷程...........................................................-25-表1、養(yǎng)老金個(gè)樣本國(guó)家及地區(qū)分類(lèi)...............................................................-6-表2、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系分析對(duì)比.................................................................................-6-表3、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展.......................................................................................-13-表42017主要國(guó)家養(yǎng)老金規(guī)模及GDP占比....................................................-16-表5、我國(guó)現(xiàn)行養(yǎng)老基金投資規(guī)定.......................................................................-25--3-報(bào)告正文養(yǎng)老保險(xiǎn)是世界各國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)的重要舉措，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是全球資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。在全球?qū)嶋H利率水平處于低位，十年期國(guó)債收益率接近于歷史性低位的經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中，由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)固收類(lèi)資產(chǎn)的配置資金比例占據(jù)保險(xiǎn)本文對(duì)海外養(yǎng)老保險(xiǎn)體系及其資金配置做一個(gè)綜述，希望在人口老齡化越來(lái)越突出、利率下行的大環(huán)境下，為優(yōu)化中國(guó)養(yǎng)老金的資金配置從而提高投資收益帶來(lái)啟發(fā)。我們亦將在后續(xù)的系列報(bào)告中分別以挪威、荷蘭、美國(guó)、加拿大、日本、韓國(guó)及澳大利亞為例，探討國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)資金配置經(jīng)驗(yàn)。、世界主要國(guó)家養(yǎng)老基金體系截至201765歲以上人口占比8.70%19625.05%了3.658.68個(gè)百分點(diǎn)至17.44%點(diǎn)；中國(guó)香港老齡人口占比提升13.41個(gè)百分點(diǎn)至16.30%；中國(guó)大陸老齡人口占比提升7.70個(gè)百分點(diǎn)至。2017年，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）36個(gè)成員國(guó)的總退休儲(chǔ)蓄工具（allretirementsavingvehicles）為43.4萬(wàn)億美元，其中養(yǎng)老基金（pensionfunds28.565.6%20082007年至今，OECD成員國(guó)的養(yǎng)老基金規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。在一些國(guó)家，養(yǎng)老基金以外的其他工具被用來(lái)為退休儲(chǔ)蓄。例如奧地利、德國(guó)、瑞典的pensionincludedemployers’books、比利時(shí)、丹麥、法國(guó)、瑞典的養(yǎng)老保險(xiǎn)合同pensioninsurancecontracts資公司或其他實(shí)體提供和管理的其他退休儲(chǔ)蓄工具。圖、世界65歲及以上人口占比（—）圖、OECD成員國(guó)退休儲(chǔ)蓄工具按類(lèi)型資料來(lái)源:世界銀行，XXX市場(chǎng)研究院整理資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理狹義的養(yǎng)老保險(xiǎn)是指社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，是國(guó)家和社會(huì)根據(jù)一定的法律和法規(guī)，-4-為解決勞動(dòng)者在達(dá)到國(guó)家規(guī)定的解除勞動(dòng)義務(wù)的勞動(dòng)年齡界限，或因年老喪失勞動(dòng)能力退出勞動(dòng)崗位后的基本生活而建立的一種社會(huì)保險(xiǎn)制度。它是社會(huì)保障制度的重要組成部分，亦是社會(huì)保險(xiǎn)五大險(xiǎn)種中最重要的險(xiǎn)種之一。廣義的養(yǎng)老保險(xiǎn)包括社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)兩部分，后者是以獲得養(yǎng)老金為主要目的的長(zhǎng)期人身險(xiǎn)，是年金保險(xiǎn)的一種特殊形式。世界銀行在其1994年出版的《防止老齡危機(jī)——保護(hù)老年人及促進(jìn)增長(zhǎng)的政策》2005年世行提出“零支柱”和“第四當(dāng)前各國(guó)主要采用“三支柱”模式。圖、世界銀行“養(yǎng)老金三支柱”資料來(lái)源:世界銀行1994圖、世界銀行“養(yǎng)老金五支柱”資料來(lái)源:世界銀行2005年《21世紀(jì)的老年收入保障全世界各國(guó)家地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系各異，根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)韜?；輴傋稍?xún)公司（）2019年2月發(fā)布的最新全球養(yǎng)老金市場(chǎng)研究（GlobalPensionAssetsstudy20192018年全球前22大養(yǎng)老金市場(chǎng)合計(jì)管理規(guī)模40.17萬(wàn)億美元，同比下滑3.3%。我們選取這22個(gè)養(yǎng)老金市場(chǎng)所在的國(guó)家和地區(qū)，對(duì)其養(yǎng)老保險(xiǎn)體系進(jìn)行分析和對(duì)比。大部分國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系都與世界銀行提出的多支柱相近，其中以美國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱體系發(fā)展最為成熟，而中國(guó)大陸也在不斷發(fā)展三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。此外，中國(guó)香港和智利的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系與傳統(tǒng)的三支柱體中國(guó)香港私人托管的強(qiáng)制性供款計(jì)劃，俗稱(chēng)“強(qiáng)積金”退休養(yǎng)老制度，企業(yè)與個(gè)人強(qiáng)制繳存在的公積金歸個(gè)人賬戶(hù)所有，不參與社會(huì)統(tǒng)籌，繳多繳少，完全歸自己個(gè)人所有。此類(lèi)完全積累的養(yǎng)老金制度完全體現(xiàn)“多繳多得、少繳少得、長(zhǎng)繳遇差距懸殊。-5-表、養(yǎng)老金個(gè)樣本國(guó)家及地區(qū)分類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平洲際國(guó)家或地區(qū)北美洲美國(guó)、加拿大大洋洲歐洲澳大利亞發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)亞洲非洲日本、韓國(guó)、中國(guó)香港南非亞洲馬來(lái)西亞、中國(guó)大陸、印度巴西、智利、墨西哥發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)拉丁美洲資料來(lái)源：世界銀行，XXX市場(chǎng)研究院整理表、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系分析對(duì)比經(jīng)濟(jì)發(fā)國(guó)家地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)分類(lèi)展水平及洲際模式繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)與監(jiān)管待遇及領(lǐng)取條件參保人繳納社會(huì)保障稅，社會(huì)保障稅由雇員和雇主共同繳納，以雇員工資為納稅基數(shù)，但設(shè)上限，超出上限的部分不再繳納社會(huì)保障稅，在職時(shí)的繳稅基數(shù)越高基本養(yǎng)老金水平越高，退休越晚基本養(yǎng)老金水平越高，設(shè)上下限。領(lǐng)取條件包括年齡條件和納稅貢獻(xiàn)條養(yǎng)老金減發(fā)老金的年齡則在逐漸延長(zhǎng)，每延后一個(gè)月退休金增加，年滿(mǎn)70歲以后才退休者，退休金不再繼續(xù)增加。計(jì)算，每年最多計(jì)4個(gè)點(diǎn)。領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的最少點(diǎn)數(shù)為，即至少要有年的繳費(fèi)才能夠在達(dá)到退休年齡后領(lǐng)取基本養(yǎng)老金2年納稅基數(shù)上限為10.68具體管理部門(mén)為聯(lián)邦政府的社會(huì)保障署，稅收全部進(jìn)入OASDI信托基金，稅收全部進(jìn)入OASDI信托基金元，年提高至體的稅率按照以支定收、適當(dāng)留有結(jié)余的原則確定，并根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)等因素適時(shí)調(diào)整，年法定稅率為納6.2%；年雇員稅率下調(diào)至社會(huì)養(yǎng)社會(huì)保障稅老保險(xiǎn)的形式進(jìn)入制度社會(huì)保障基金4.2%，而雇主稅率仍維持體經(jīng)營(yíng)者稅率為10.4%承擔(dān)。雇員退休后從帳戶(hù)領(lǐng)取的養(yǎng)老金取決于繳費(fèi)多少和投資收益狀況。賬戶(hù)持有人年滿(mǎn)59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發(fā)生大于年收入的醫(yī)療費(fèi)用；歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。戶(hù)主如在59.5歲之前提前取款，將被征收懲罰性稅款；但允許提前借款，再還回賬戶(hù)。戶(hù)主退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用401K帳戶(hù)資金。雇員在年滿(mǎn)70.5歲時(shí)，必須開(kāi)始從個(gè)人賬戶(hù)中取款，否則將對(duì)應(yīng)取款額征稅雇主和雇員共同繳納一定數(shù)量的資金。其中，雇員年度繳費(fèi)總額不得自愿參保，DB模式和DC模式混401K有關(guān)條款規(guī)定實(shí)行遞延納稅美國(guó)企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度超過(guò)規(guī)定上限（年為美雇主指定一個(gè)基金公司管理雇員的401K賬戶(hù)，雙方協(xié)議確定，一般為雇員工資的雇員自主決定投資決3%到。401K賬戶(hù)歸雇員所有，策，并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。離職時(shí)由雇員自行轉(zhuǎn)走，轉(zhuǎn)入其選發(fā)達(dá)國(guó)家、北美洲定的任何提供401K計(jì)劃的基金公司。戶(hù)主在年滿(mǎn)歲后方可領(lǐng)取戶(hù)主可根據(jù)自己的收入確定年度繳IRA賬戶(hù)由參與者自己IRA退休金，提前支取將被處以支取費(fèi)金額，并在每年4月設(shè)立，所有歲以上金額的罰金。法規(guī)同時(shí)規(guī)定戶(hù)主入賬戶(hù)。70.5歲以下、年薪不超年滿(mǎn)歲必須開(kāi)始支取賬戶(hù)金額。個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)制度歲以下者年最高繳費(fèi)限額為過(guò)一定數(shù)額者均可以到與傳統(tǒng)不同，在存款時(shí)自愿參保5000美元。年薪超過(guò)一定數(shù)額者不有資格設(shè)立基金的能參加銀行、基金公司等金融退休后支取時(shí)免稅，不強(qiáng)制要求戶(hù)主機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，年滿(mǎn)IRA賬戶(hù)由戶(hù)主自行管未婚者和已婚者年收入如分別高于不得申報(bào)該年度計(jì)劃。理12.5萬(wàn)美元和18.3萬(wàn)美元，則不得申報(bào)Roth計(jì)劃等老年收入保障受益資格條件是年齡達(dá)到歲并且年滿(mǎn)歲以后在加拿大居住年以上須在滿(mǎn)6滿(mǎn)足一定收益資格條件加拿大非繳費(fèi)型，經(jīng)費(fèi)來(lái)源于稅收聯(lián)邦政府統(tǒng)一管理計(jì)劃-6-(OAS)享受這種養(yǎng)老金待遇時(shí)還有收入條件的限制雇主和雇員繳納該費(fèi)的比例,最初為各繳3.6%,2000年提高到各繳納其補(bǔ)貼程度在很大程度上取決于個(gè)人歲可以開(kāi)始享受養(yǎng)老金待遇，自我雇傭者7,加拿大養(yǎng)老金到年,若要維持現(xiàn)在的待遇水平繳費(fèi)比例必須提高到各繳。聯(lián)邦政府負(fù)責(zé),各省具也可以參保,每年向聯(lián)邦稅務(wù)局報(bào)稅,計(jì)CPP)劃但在征求公民意見(jiàn)時(shí),這個(gè)數(shù)字遭到體組織強(qiáng)制實(shí)施了否決,只同意將繳費(fèi)比例提高到直到偶者提供保障,即參保人殘疾后,對(duì)本人及其歲以下的兒童每月提供養(yǎng)老金,去世后對(duì)其配偶每月提供養(yǎng)老金和10%左右。這樣聯(lián)邦政府做出規(guī)定,在2002年以前的繳費(fèi)比例必須達(dá)到各繳。政府不直接參與,但以法律、法規(guī)來(lái)進(jìn)行規(guī)范；政府對(duì)該項(xiàng)基金的投資方向有指導(dǎo)性規(guī)定；政府對(duì)退休費(fèi)用的落實(shí)不負(fù)責(zé)保證,而是由各項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行保證自愿參積累制只要通過(guò)家養(yǎng)老金為當(dāng)?shù)仄骄苄降?，并隨周歲的女性居民和男性居民，退休年齡將從2017年開(kāi)始增加，每?jī)赡炅鶄€(gè)月，直到在年達(dá)到社會(huì)保障養(yǎng)老領(lǐng)取由財(cái)政不繳費(fèi)，其資金來(lái)源于稅收政府管理運(yùn)營(yíng)金部門(mén)發(fā)放的最低養(yǎng)老金發(fā)達(dá)國(guó)家、大洋洲強(qiáng)制性對(duì)于強(qiáng)制性職業(yè)年金，到年7由政府委托基金經(jīng)理，月，雇主全部負(fù)擔(dān)，雇主被要求按保險(xiǎn)公司和咨詢(xún)公司等澳大利亞的職業(yè)強(qiáng)制參保年金員工工資的提取養(yǎng)老金。進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理。個(gè)人養(yǎng)括自愿性質(zhì)老金儲(chǔ)的職業(yè)年金，蓄個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄和投資居民可以領(lǐng)取的國(guó)家養(yǎng)老金水平完全取決于可以領(lǐng)到的收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金,只有領(lǐng)取不到或只能領(lǐng)取小額收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金的人才可以享受?chē)?guó)家養(yǎng)老金。領(lǐng)取國(guó)家養(yǎng)老金的正常年齡為國(guó)家養(yǎng)非繳費(fèi)型，經(jīng)費(fèi)來(lái)源于稅收老金歲不論退休與否);私人部門(mén)養(yǎng)老金由芬蘭養(yǎng)老金中心進(jìn)行整合,發(fā)達(dá)國(guó)際、北歐雇員承擔(dān)的繳費(fèi)隨其年齡的增長(zhǎng)而由一些獨(dú)立的保險(xiǎn)公為公共部門(mén)適當(dāng)增加。除了雇員和雇主繳費(fèi)司養(yǎng)老金和私外,國(guó)家財(cái)政也將承擔(dān)某些養(yǎng)老金體管理,社會(huì)事務(wù)和健人部門(mén)養(yǎng)老計(jì)劃的融資責(zé)任年為例，康部對(duì)這些管理活動(dòng)雇主的養(yǎng)老金貢獻(xiàn)率平均為員工工進(jìn)行監(jiān)督,在公共部門(mén)包括部分累資的17.7％，員工個(gè)人自擔(dān)％養(yǎng)老金方面,地方政府積制和現(xiàn)收至7.05％。企業(yè)主或自雇者則自行相關(guān)部門(mén)和一些保險(xiǎn)公芬蘭收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金的待遇主要由工作期間的收入決定，領(lǐng)取老年養(yǎng)老金的年齡為歲現(xiàn)付制繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)。司為管理機(jī)構(gòu),內(nèi)政部關(guān)部門(mén)為監(jiān)督機(jī)構(gòu)。申請(qǐng)人可以享受金額按荷蘭居住時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)計(jì)算。現(xiàn)階段，申請(qǐng)年齡段為15-65(含歐盟國(guó)家額每年為歐元年1萬(wàn)歐元多。期間，若移居他國(guó)，每年將從全額中扣減。國(guó)家養(yǎng)老金(SVB)提供，管理并實(shí)施荷蘭國(guó)民保險(xiǎn)計(jì)劃要在荷蘭居住即可享有/AOW養(yǎng)老金發(fā)達(dá)國(guó)家、西歐只能在年存入金額有上限，按具體年收入(pensioenfonds)或保險(xiǎn)金額除以，每年支付。但若期間不荷蘭此類(lèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)是免稅的。因此，每由養(yǎng)老基金集體養(yǎng)老基金強(qiáng)制參保自愿參保計(jì)算。公司進(jìn)行管理幸去世，歲以前的，養(yǎng)老保險(xiǎn)撥遺囑繼承人或者法定繼承人每月，自行將部分收入存入銀行或進(jìn)行其他投資產(chǎn)生收益；自行向個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)；在銀行開(kāi)設(shè)養(yǎng)老保險(xiǎn)專(zhuān)用帳號(hào)。個(gè)人可往此帳號(hào)存入養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)-7-在達(dá)到國(guó)家法定退休年齡（根據(jù)現(xiàn)行法律,現(xiàn)在英國(guó)男性最高可以工作到65歲女性到歲，年4月男性女性統(tǒng)一退休年齡限后就可以領(lǐng)取，要取得全額國(guó)家基本養(yǎng)老金，繳費(fèi)年限需要達(dá)到工作年為國(guó)家基本國(guó)家基養(yǎng)老金計(jì)劃國(guó)家基本養(yǎng)老金來(lái)源于雇員和雇主本養(yǎng)老（BSP的繳費(fèi)，以國(guó)民保險(xiǎn)稅的方式繳納，保險(xiǎn)家補(bǔ)充養(yǎng)老每一個(gè)納稅年度須至少繳納金計(jì)劃限的。(S2P)、新國(guó)家養(yǎng)老金三部分。國(guó)家補(bǔ)充養(yǎng)老金以工作期的平均收入來(lái)算，養(yǎng)老金比例為重估收入的。國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托(NEST)0.3%的超低年管理費(fèi)承接中小企業(yè)賬戶(hù)的投資管理服務(wù)，并由政府提供一定的財(cái)英國(guó)職業(yè)年金計(jì)劃：雇員必須繳納，有政補(bǔ)助。個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)22歲以上、的是統(tǒng)一費(fèi)率，有的實(shí)行等級(jí)費(fèi)率，劃是由金融機(jī)構(gòu)組織設(shè)私營(yíng)養(yǎng)年收入超過(guò)基本繳費(fèi)限制是雇員收入的。計(jì)并提供的，個(gè)人依據(jù)老金9440英鎊的個(gè)人年金賬戶(hù)：個(gè)人或與其雇主共自己對(duì)退休生活的要求同繳費(fèi)，繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與雇員凈相關(guān)收來(lái)自行安排退休養(yǎng)老金保。入掛鉤。計(jì)劃。英國(guó)政府規(guī)定私營(yíng)養(yǎng)老金供應(yīng)商需要在）注冊(cè)并審核，同時(shí)管理運(yùn)行過(guò)程需要接受養(yǎng)老金監(jiān)管局的監(jiān)察。補(bǔ)充商公民依據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況在金融市場(chǎng)上自行選擇金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。業(yè)養(yǎng)老自愿參保保險(xiǎn)社會(huì)保障中央基金管理局”(ACOSS)協(xié)調(diào)安排。每月各地征收聯(lián)盟將征一般工商業(yè)雇員，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率為16%左右，其中雇員承擔(dān)應(yīng)保工資的6.55%再加所有工資的集到的保險(xiǎn)費(fèi)和財(cái)政撥在繳費(fèi)年限滿(mǎn)款匯入社會(huì)保障中央基本人工作期間工資最高的年的月平金管理局的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)。均工資50%左右的基本養(yǎng)老金，繳費(fèi)在基金管理上，由獨(dú)立年限不足則按相應(yīng)比例扣減于國(guó)家之外的帶有私營(yíng)基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)收現(xiàn)付制0.1%，雇主承擔(dān)雇員應(yīng)保工資總額的8.2%再加所有工資總額的。性質(zhì)的公益部門(mén)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)基金會(huì)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。社會(huì)保障中央基金管理局”(ACOSS)協(xié)調(diào)安排。每月各地征收聯(lián)盟將征法國(guó)法定的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率約為工集到的保險(xiǎn)費(fèi)和財(cái)政撥資的10%款匯入社會(huì)保障中央基補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)收現(xiàn)付制國(guó)家給予稅前列支的優(yōu)惠政策金管理局的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)。在基金管理上，由獨(dú)立于國(guó)家之外的帶有私營(yíng)性質(zhì)的公益部門(mén)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)基金會(huì)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。繳費(fèi)率根據(jù)利率逐年變動(dòng)。政府在商業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人投保時(shí)提供稅收減免，但退休金積累制后收入超過(guò)納稅標(biāo)準(zhǔn)的部分，仍要納稅。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家、中歐強(qiáng)制參保強(qiáng)制參保在職人員的養(yǎng)老、遺屬和傷疾保險(xiǎn)瑞士是由雇主和雇員各支付50%。企業(yè)職工保險(xiǎn)由各個(gè)不同的保險(xiǎn)基金占工資的7%（2510%組織管理執(zhí)行，各公司-8-（354415%（45歲）和雇主必須參加其中的和18%（男5565歲，女—一個(gè)企業(yè)保險(xiǎn)基金組織。分別約為77400和19350瑞士法郎。多樣化的個(gè)人自愿參保養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度繳費(fèi)為預(yù)先確定，該決定基于管理層與員工之間達(dá)成的協(xié)議福利取決于投資回報(bào)按指定費(fèi)率繳費(fèi)滿(mǎn)五年的個(gè)人有權(quán)從歲開(kāi)始每月領(lǐng)取養(yǎng)老保險(xiǎn)金。此類(lèi)賬戶(hù)金額最高允許的稅收減免，每年最高為萬(wàn)韓元（美元）個(gè)人儲(chǔ)蓄計(jì)劃自愿參保強(qiáng)制參保每一個(gè)雇員、企業(yè)、團(tuán)體必須在法律規(guī)定下定期投保，職工必須按月養(yǎng)老保險(xiǎn)基金會(huì)承擔(dān)，法定養(yǎng)老保險(xiǎn)交納保險(xiǎn)費(fèi)。德國(guó)規(guī)定將繳費(fèi)率到政府只負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)監(jiān)督和退休職工的養(yǎng)老金會(huì)隨著全國(guó)工資水平的提高而增加2020年限制在之內(nèi)，繳費(fèi)基數(shù)法律監(jiān)督。是雇員的月稅前總收入，規(guī)定有上限和下限職工退休后每月可領(lǐng)到企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)金。養(yǎng)老保險(xiǎn)金的數(shù)量各企業(yè)不同，企業(yè)養(yǎng)老金一般相當(dāng)于凈工資的4%老保險(xiǎn)至少年的職工即使辭職離開(kāi)企業(yè)，退休后仍可領(lǐng)取這份企業(yè)養(yǎng)老金。德國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)把這筆費(fèi)用存入保險(xiǎn)機(jī)費(fèi)用完全由企業(yè)負(fù)擔(dān)構(gòu)在私人人壽保險(xiǎn)每月交納一定的保險(xiǎn)費(fèi)，投保到職工自愿在商業(yè)性的保歲時(shí)本人還自愿參保歲險(xiǎn)公司投保健在，則可從保險(xiǎn)公司領(lǐng)到一次性或按月付的保險(xiǎn)金。每年5317.65歐元的養(yǎng)老保障按個(gè)409.05歐元過(guò)的65歲以上意大利國(guó)籍的公民(后來(lái)擴(kuò)大到在意大利居住超過(guò)十年以上的歐盟居民)養(yǎng)老社會(huì)救助滿(mǎn)足一定條件非繳費(fèi)型入了名義賬務(wù)管理上還是屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制模式。勞動(dòng)者根據(jù)收入按比例繳費(fèi)，普通勞動(dòng)者繳費(fèi)比例為繳費(fèi)比例為；特殊行業(yè)根據(jù)所屬行業(yè)的不同繳費(fèi)比例也不同，如律師為、建筑師為證員為，總體上約為20%)公共養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃意大利補(bǔ)充性的職業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)和管理費(fèi)關(guān)聯(lián)型由雇主和雇員繳費(fèi)。(DC)的積累制發(fā)達(dá)國(guó)家、南歐商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃和私人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃全的積累制或基金制度分散化的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作和管理退休后進(jìn)行資本化給付。(PIPs)由國(guó)家勞動(dòng)保障部統(tǒng)管全國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)工作，繳費(fèi)滿(mǎn)下設(shè)兩個(gè)獨(dú)立的社會(huì)保養(yǎng)老金的50%年到第年，險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)。負(fù)每多繳一年，養(yǎng)老金額提高3個(gè)百分責(zé)社保基金征繳和運(yùn)營(yíng)，負(fù)責(zé)社?；饦I(yè)人員年滿(mǎn)歲。強(qiáng)制繳費(fèi)的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)和雇員共同繳納，個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)以純工資收入計(jì)算，有上下限。個(gè)人繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的比例每年按預(yù)算調(diào)整強(qiáng)制參保西班牙不繳費(fèi)型養(yǎng)老滿(mǎn)足一定條件歲以上，居住在西班牙，未享受繳3387歐元，-9-保險(xiǎn)可領(lǐng)取萬(wàn)萬(wàn)比塞塔補(bǔ)充養(yǎng)保險(xiǎn)和私人養(yǎng)老金計(jì)劃總理事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管自愿參保老保險(xiǎn)政府是養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)歲以上2007年開(kāi)始，個(gè)人繳納部分上調(diào)到的主體，負(fù)擔(dān)全部行政14,100日元月，此后每年4管理費(fèi)用，負(fù)擔(dān)全部養(yǎng)280日元年達(dá)到16,900老金支出的付制和收益日元/月為止。國(guó)家財(cái)政也支出相當(dāng)托大藏省資金運(yùn)用部，國(guó)民年金目前平均每個(gè)月可領(lǐng)取萬(wàn)日元的年金確定型計(jì)劃于個(gè)人繳納的金額。納入國(guó)家財(cái)政投融資計(jì)劃統(tǒng)一管理使用按參與人的月標(biāo)準(zhǔn)工資和獎(jiǎng)金乘上受雇于5人以上私人企業(yè)的正式員工強(qiáng)制參保，現(xiàn)收現(xiàn)付制和收益確定型計(jì)劃保險(xiǎn)費(fèi)率來(lái)計(jì)算，由企業(yè)和雇員各政府統(tǒng)一管理運(yùn)營(yíng)，政負(fù)擔(dān)年以前厚生養(yǎng)老金府承擔(dān)全部行政管理費(fèi)的保險(xiǎn)費(fèi)率為14.996%，2004用。全部委托大藏省資年厚生養(yǎng)老金法改革后，規(guī)定保險(xiǎn)金運(yùn)用部，納入國(guó)家財(cái)費(fèi)率每年遞增，至年，政投融資計(jì)劃統(tǒng)一管理月保險(xiǎn)費(fèi)率達(dá)到18.3%時(shí)基本穩(wěn)定使用由參保年限和退休前工資收入水平等厚生年金因素決定繳納年即可享受厚生年金下來(lái)日本立學(xué)校教職政府統(tǒng)一管理運(yùn)營(yíng)，政府承擔(dān)全部行政管理費(fèi)根據(jù)加入共濟(jì)組合保費(fèi)不一，一般共濟(jì)年員工等則參用。全部委托大藏省資由參保年限和退休前工資收入水平等為總收入的（國(guó)家財(cái)政和個(gè)人各承擔(dān)一半）金加共濟(jì)年金，現(xiàn)收現(xiàn)付制和收益確定型計(jì)劃金運(yùn)用部，納入國(guó)家財(cái)因素決定政投融資計(jì)劃統(tǒng)一管理使用發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)、亞洲業(yè)年金可分為厚生年金退休年金等為國(guó)家養(yǎng)老分預(yù)籌積累業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃企業(yè)年金保費(fèi)：企業(yè)全額承擔(dān)或員工部分承企業(yè)自主運(yùn)營(yíng)，政府沒(méi)擔(dān)。有提供財(cái)政支持合298公共養(yǎng)老保險(xiǎn)制度韓國(guó)1，至少繳費(fèi)年以上的養(yǎng)老保險(xiǎn)金才可享受由雇員自主投資，可選擇個(gè)強(qiáng)基金計(jì)劃及324個(gè)成分基金，風(fēng)險(xiǎn)由雇員自己承擔(dān)。由積金局監(jiān)管。職業(yè)年金雇主和雇員每月分別投入的工資的在雇員達(dá)到次性領(lǐng)取個(gè)人賬戶(hù)積累的養(yǎng)老金。強(qiáng)制參保中國(guó)香港5%，總共個(gè)人儲(chǔ)蓄自愿參保自愿參保，DC和DB制都有繳費(fèi)型養(yǎng)老金發(fā)展中國(guó)家、非洲私人儲(chǔ)蓄南非國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃需通過(guò)財(cái)產(chǎn)測(cè)試資格審查非繳費(fèi)型，資金來(lái)源于財(cái)政預(yù)算和一般稅收雇主為雇員儲(chǔ)蓄，雇員依法自我投保，財(cái)政上不給予撥款。年年調(diào)整退休（歲）后可以支取，退休前如需進(jìn)行房屋購(gòu)置、教育或醫(yī)療護(hù)理時(shí)雇員公積金制總保險(xiǎn)費(fèi)率。按規(guī)定，新加坡隨著形成社會(huì)保險(xiǎn)金基金，都可以支取。大部分退休人員會(huì)在退強(qiáng)制參保企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善和工資不斷提并制定個(gè)人賬戶(hù)高，除調(diào)整總保險(xiǎn)費(fèi)率外，還調(diào)整雇主和雇員承擔(dān)的比例休時(shí)一次性支取所有累積的儲(chǔ)蓄。公務(wù)員會(huì)由政府養(yǎng)老金部門(mén)提供確定養(yǎng)老保險(xiǎn)金計(jì)劃。發(fā)展中國(guó)家、亞洲馬來(lái)西亞企業(yè)私人退休計(jì)劃(PRS)-10-個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)資金來(lái)源于強(qiáng)制性的企業(yè)和職工按月繳費(fèi)和各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼。最新政策指出，養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例高于1％的，要研究提出過(guò)渡辦法。并明確，繳費(fèi)基數(shù)政策也要進(jìn)行調(diào)整：一是明確將城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位和城鎮(zhèn)私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資加權(quán)計(jì)算的全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資作為核定職工繳費(fèi)基數(shù)上下限的指標(biāo)。二是個(gè)體工商戶(hù)和靈活就業(yè)人員參加養(yǎng)老保險(xiǎn)，可在全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的60％至基本養(yǎng)老保險(xiǎn)積累中國(guó)大陸3％范圍內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)睦U費(fèi)基數(shù)企業(yè)單方或企業(yè)職工雙方共同繳費(fèi)，從《職業(yè)年金辦法》中獲悉：職業(yè)年金=個(gè)人繳費(fèi)+單位繳費(fèi)。企企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)政府政策鼓業(yè)年金的繳費(fèi)的比例：個(gè)人繳費(fèi)占工資的建立職工個(gè)人賬戶(hù)，通過(guò)保險(xiǎn)公司運(yùn)作。建立8%其中，企業(yè)和個(gè)人的繳費(fèi)合計(jì)不超過(guò)本企業(yè)職工工資總額的12%，具體費(fèi)用，是需要由企業(yè)和個(gè)人共同協(xié)商來(lái)確定。個(gè)人儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公務(wù)員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度自愿參保自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)非繳費(fèi)型，資金由財(cái)政預(yù)算安排是雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)，當(dāng)雇員工資低于每月15000盧比負(fù)責(zé)辦理全國(guó)雇員社會(huì)RMB1468.5保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括繳費(fèi)和資的作為員工待遇給付。根據(jù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)。如果員工每月工資高政府確定的投資模式，于15000盧比，那么雇員與雇主各對(duì)三個(gè)計(jì)劃基金進(jìn)行投參保人在退休、辭職、裁員或死亡時(shí)接受高等教育和醫(yī)療時(shí)可以部分提前支取，提前支取部分可以高達(dá)（雇員公積金計(jì)費(fèi)確定型）（）60%-70%。繳納。資管理。中央信托委員會(huì)是的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理全國(guó)雇員社會(huì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括繳費(fèi)和待遇給付。根據(jù)政府確定的投資模式，對(duì)三個(gè)計(jì)劃基金進(jìn)行投資管理。中央信托委員會(huì)是的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)雇員超過(guò)0人以上的2領(lǐng)取條件與EPF相似，如參保人繳費(fèi)年限少于年，可以在歲領(lǐng)?。粷M(mǎn)年，可在每提前一年養(yǎng)老金遞減。印度公司中月收入低于盧比的雇員遇確定型雇員養(yǎng)老金計(jì)以雇員工資為繳費(fèi)基數(shù)，雇主繳納8.33%，政府補(bǔ)貼。繳費(fèi)年以上的參保人，）（）是雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理全國(guó)雇員社會(huì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括繳費(fèi)和待遇給付。根據(jù)政府確定的投資模式，對(duì)三個(gè)計(jì)劃基金進(jìn)行投資管理。中央信托委員會(huì)是的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，雇員儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)計(jì)劃由雇主和政府提供，其中雇主繳納工資總額的，另加0.01%理費(fèi)，而雇員無(wú)需繳費(fèi)最高能獲得萬(wàn)盧比的待遇給付。（）發(fā)展中國(guó)家、拉丁美社會(huì)共濟(jì)養(yǎng)老金每人每月領(lǐng)到美元的養(yǎng)老金，從2009年1月起養(yǎng)老金領(lǐng)取額增至滿(mǎn)足一定條件智利非繳費(fèi)型--洲是女性。在智利有年居住期限領(lǐng)取養(yǎng)老金的法定年齡為女性歲、男性歲繳費(fèi)年滿(mǎn)年。但是，如果參保人個(gè)人賬戶(hù)中積累的資金余額私人養(yǎng)老基金管理公司強(qiáng)制性私營(yíng)養(yǎng)老金計(jì)個(gè)人成為唯一的供款主體，供款率由從前工資的下降到，雇員以月工資收入為繳費(fèi)基數(shù)，規(guī)對(duì)基金進(jìn)行管理，超過(guò)最低養(yǎng)老金的養(yǎng)老基金公司監(jiān)督局對(duì)過(guò)去年平均應(yīng)稅所得額的％基金管理公司進(jìn)行監(jiān)管。余部分可在工作期間自由支取。主要有三種領(lǐng)取方式：一是定期領(lǐng)取，二是領(lǐng)取年金，三是采取延期的年金方式劃型（）定有下限和上限。由或者其他金融機(jī)構(gòu)管理。這些其他金融機(jī)構(gòu)包括銀行、共同基金、保險(xiǎn)公司、住房公積金管理機(jī)構(gòu)和證券保險(xiǎn)監(jiān)管局授權(quán)的其他管理者，參保人可自主選擇將其養(yǎng)老金投向5類(lèi)基金中的一類(lèi)。自愿性私營(yíng)養(yǎng)老金計(jì)劃自愿參保非繳費(fèi)型養(yǎng)老金DB型非繳費(fèi)型由社會(huì)保險(xiǎn)局運(yùn)營(yíng)管理雇主繳費(fèi)5.15%1.125%，強(qiáng)制參保，政府支付0.225%，繳費(fèi)基準(zhǔn)的下限由參保者選擇一個(gè)養(yǎng)老強(qiáng)制性個(gè)人賬戶(hù)計(jì)劃取決于個(gè)人賬戶(hù)積累資金，可分期領(lǐng)取養(yǎng)老金，或者用賬戶(hù)積累金額購(gòu)買(mǎi)終身年金DC型為最低工資水平，上限為最低工資基金管理公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)墨西哥水平的倍自愿性個(gè)人賬戶(hù)計(jì)劃個(gè)人儲(chǔ)蓄自愿參保，由參保者選擇一個(gè)養(yǎng)老雇主和雇員繳費(fèi)DC型基金管理公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)自愿參保國(guó)家議會(huì)是最高管理個(gè)人、單位（雇主）和政府三方負(fù)層，它下設(shè)社會(huì)保障福只需繳納年社保，男性在達(dá)到65老金。男性如果繳納年限達(dá)到年，則可以在費(fèi)達(dá)到年，可以選擇在歲時(shí)退休。企業(yè)雇員養(yǎng)老金支付按照全部工作年限的平均工資的確定；公務(wù)員養(yǎng)老金為退休前工資的100%至利委員會(huì)負(fù)責(zé)制定法律法規(guī)和綜合協(xié)調(diào)，醫(yī)療保險(xiǎn)由衛(wèi)生部管理，失業(yè)保險(xiǎn)由勞工部管理，社會(huì)保障福利部負(fù)責(zé)管理社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)福利和社會(huì)救助等?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)20%繳納；公務(wù)員按照個(gè)人工資的％至；農(nóng)民按照農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的一定比例繳納，逐年調(diào)整提高比例，最終繳費(fèi)比例為現(xiàn)收現(xiàn)付制巴西封閉式養(yǎng)老基金通常由可以到期后一次性全部支取，也可以資源豐富的大公司獨(dú)立選擇將錢(qián)留在賬戶(hù)中，整個(gè)退休階段管理，但由于大公司的都能不斷享有收益。此外，還可以選數(shù)量有限，目前封閉式擇用一部分已積累的養(yǎng)老基金做投基金的增長(zhǎng)幾乎停滯，資，購(gòu)買(mǎi)年金產(chǎn)品。當(dāng)然也可以是三而面向個(gè)人的開(kāi)放式基種方式的結(jié)合補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分為封閉式和開(kāi)放式金正逐漸增加。資料來(lái)源:公開(kāi)資料，XXX市場(chǎng)研究院整理由全球人力資源咨詢(xún)公司美世咨詢(xún)編制的墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)，旨在審視全球各國(guó)的養(yǎng)老金體系，評(píng)估它們提供的福利、在老齡化趨勢(shì)下所具備的可持續(xù)性以及透明度和受信任度。指數(shù)分為三個(gè)分指數(shù)：充足性、可持續(xù)性、完整性，權(quán)重分別為40%、35%25%。其中，充足性從養(yǎng)老金體系的福利、體系設(shè)計(jì)、儲(chǔ)蓄、稅收支持等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估；可持續(xù)性從養(yǎng)老金體系的養(yǎng)老金覆蓋率、總資產(chǎn)、繳費(fèi)、人口統(tǒng)計(jì)、政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行評(píng)估；完整性從養(yǎng)老金2018墨爾本美世80.3芬蘭，指數(shù)值為80.2和74.5。在我們選取的個(gè)地區(qū)中，養(yǎng)老金指數(shù)排名前三-12-的地區(qū)為荷蘭，芬蘭和澳大利亞，排名最后三位的地區(qū)分別是中國(guó)大陸，墨西哥和印度。圖、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)圖、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)分指數(shù)值資料來(lái)源：Mercer，XXX市場(chǎng)研究院整理資料來(lái)源：Mercer，XXX市場(chǎng)研究院整理美國(guó)、英國(guó)、瑞典、荷蘭、日本、加拿大和澳大利亞是全球的七大養(yǎng)老金市場(chǎng)，合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模為36.6萬(wàn)億美元，占上述22個(gè)國(guó)家總和的91%。我們選取其中此外，我們?cè)龠x取挪威——世界上最適合養(yǎng)老的國(guó)家、韓國(guó)——亞洲地區(qū)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、智利——非“三支柱”模式的強(qiáng)制性個(gè)人養(yǎng)老金制度這3個(gè)國(guó)家，一并對(duì)其養(yǎng)老金體系發(fā)展過(guò)程進(jìn)行梳理。表、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展國(guó)別養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展歷程1957年1月1蘭國(guó)內(nèi)全面實(shí)施，它是一種建立在繳費(fèi)基礎(chǔ)上的，介于純國(guó)家福利性質(zhì)和商業(yè)荷蘭的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系由基本國(guó)家養(yǎng)性質(zhì)之間的強(qiáng)制型保險(xiǎn)計(jì)劃。1952年荷蘭頒發(fā)的《養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄基金法案》就老金、職業(yè)養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金制度的第二和第三支柱進(jìn)行了規(guī)定。2007年1月1荷蘭成1952一種半強(qiáng)制參與的養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。私人養(yǎng)老金作為荷蘭養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第三支柱，多由自由職業(yè)者及行業(yè)里沒(méi)有集體養(yǎng)老基金的員工使用。挪威在20世紀(jì)年代就進(jìn)行了許多社會(huì)福利立法，1948年，挪威開(kāi)始建立全19671967年1月1日建立強(qiáng)制性的全民保險(xiǎn)制度開(kāi)始經(jīng)歷了一個(gè)以不斷改革為顯著挪威的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系主要由全民保險(xiǎn)計(jì)劃，職業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃和個(gè)人自愿購(gòu)買(mǎi)的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃構(gòu)成特征的發(fā)展歷程。鑒于挪威人口發(fā)展變化的老齡化趨勢(shì)以及生活水平和消費(fèi)水平的持續(xù)提高挪威從2001年開(kāi)始著手養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的改革并為此成立了專(zhuān)門(mén)委員會(huì)。從2006年起，公營(yíng)和私營(yíng)部門(mén)均被要求強(qiáng)制參保職業(yè)保險(xiǎn)養(yǎng)老計(jì)劃。挪威2009年以可持續(xù)性為核心的改革方案在議會(huì)通過(guò)并于年開(kāi)始實(shí)施最大的2025年這輪改革才能最終完成。加拿大的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系可劃分為3個(gè)層次：(Old加拿大于1927Security，OAS)；2、加拿大養(yǎng)老金世紀(jì)計(jì)劃／魁北克養(yǎng)老金計(jì)劃(CPP／30QPP，Canada／QuebecPension的實(shí)際待遇水平，影響了購(gòu)買(mǎi)力，于是個(gè)人退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃和雇主養(yǎng)老金計(jì)劃應(yīng)Plan)；3、私人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金運(yùn)而生。世紀(jì)年代，加拿大政府引入的個(gè)人退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃和雇主養(yǎng)老金加拿大-13-Saving，PS)包括雇主資助退休金計(jì)計(jì)劃都發(fā)展到相當(dāng)成熟的階段，它們的建立標(biāo)志著加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)制度第三支劃和其他私人儲(chǔ)蓄1952年建立了老年保障金計(jì)1966優(yōu)惠政策鼓勵(lì)個(gè)人退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃和雇主養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)展。經(jīng)過(guò)80多年的改革、2001年加拿大的退休金制度被世界銀行譽(yù)為全球典范。美國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系主要包括三個(gè)支柱：第一支柱是政府強(qiáng)制建立的社會(huì)保障計(jì)劃，即美國(guó)社會(huì)保障信托基金（theFederalOld-agedandSurvivorsInsuranceandDisabilityInsuranceFunds,OASDI美國(guó)于1935年制定并頒布了《社會(huì)保險(xiǎn)法》，開(kāi)始建立社會(huì)保障制度。1920養(yǎng)老遺屬信托基金和殘聯(lián)保險(xiǎn)信托年-1970基金兩部分組成。第二支柱是政府度，兩種制度在不同的框架下運(yùn)行，有一定的銜接機(jī)制，兩種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度均和企業(yè)建立的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，政采取1974府建立的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃為公共部PublicSectorPlans增值時(shí)的經(jīng)營(yíng)收入予以免稅。同時(shí)，為了解決個(gè)人當(dāng)年收入稅申報(bào)問(wèn)題，實(shí)施由聯(lián)邦、州、地方政府為其雇員提1997年設(shè)立供；企業(yè)建立的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃為IRA私人養(yǎng)老金計(jì)劃（PrivatePension成了美國(guó)的“三支柱”養(yǎng)老金體系。美國(guó)Plans），由企業(yè)為其雇員提供，以401（K）計(jì)劃為代表。第三支柱為個(gè)人自愿建立的個(gè)人退休金賬戶(hù)IndividualRetirementAccounts，（）澳大利亞養(yǎng)老金第一支柱是政府向所有公民提供的基本養(yǎng)老金（pension，最早可以追溯到1909年。澳大利亞的年金歷史最早可以追溯到19世紀(jì)。在世紀(jì)中期，一些從事公共服務(wù)人員和白領(lǐng)階層獲得作為員工福利的養(yǎng)老金。世紀(jì)80澳大利亞是典型的三支柱養(yǎng)老金體系：第一支柱基礎(chǔ)養(yǎng)老金是覆蓋澳大利亞全體國(guó)民的基本養(yǎng)老金（pension是雇主強(qiáng)制繳費(fèi)的超級(jí)年金31992保障法（1992SuperannuationGuaranteeAct支柱養(yǎng)老金體系中的第二支柱。2014Mysuper賬戶(hù)作為雇員默認(rèn)的超級(jí)年金賬戶(hù)選項(xiàng)，要求所有默認(rèn)選項(xiàng)的超級(jí)年金繳費(fèi)和投資必須在Mysuper賬戶(hù)中進(jìn)行。澳大利亞超級(jí)年金覆蓋所有的澳大利亞雇員以及自我雇傭者，由雇主強(qiáng)制進(jìn)行繳費(fèi)，現(xiàn)行的繳費(fèi)費(fèi)率為9.5%然在澳大利亞可以追溯到上世紀(jì)中期，但澳大利亞早期的超級(jí)年金都是由雇主1992年超級(jí)年金法案將超級(jí)年金確定為強(qiáng)制繳納，保障型超級(jí)年金（superannuationGuarantee）和自愿型超級(jí)年金（voluntarysuperannuation）才分別構(gòu)成了澳大利亞養(yǎng)老金體2006年澳大利亞政府的財(cái)政盈余和出售通訊公司三分之一股份所得的180億澳元。2007年澳大利亞政府又將價(jià)值億澳元的股份劃撥到基金。截至2017年6月30日，未來(lái)基金累計(jì)規(guī)模達(dá)到1335億澳元。（superannuationguarantee澳大利亞柱個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄主要是自愿型超級(jí)voluntarysuperannuation外澳大利亞政府成立了澳大利亞未來(lái)基金作為儲(chǔ)備養(yǎng)老金以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的養(yǎng)老金支付缺口，緩解財(cái)政壓力。這四個(gè)部分共同構(gòu)成了澳大利亞現(xiàn)代養(yǎng)老金體系。韓國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系由4支柱構(gòu)成。第零支柱為基本養(yǎng)老金計(jì)劃”韓國(guó)公立的養(yǎng)老金制度起源于1960(BOAPS)1963年開(kāi)始實(shí)行軍事人員養(yǎng)老金制特殊職業(yè)養(yǎng)老金，第二支柱為退休度，覆蓋范圍包括任期內(nèi)的軍事人員；1973年月韓國(guó)頒布了《國(guó)民福利養(yǎng)韓國(guó)-14-津貼制度、企業(yè)年金、個(gè)人退休養(yǎng)1975年實(shí)行私立學(xué)校教師養(yǎng)老金制度，老金計(jì)劃，第三支柱為個(gè)人養(yǎng)老金覆蓋范圍包括全體私立學(xué)校教師；1988年韓國(guó)實(shí)行國(guó)民養(yǎng)老計(jì)劃(National計(jì)劃。PensionScheme，NPS)，覆蓋范圍包括全體雇員和自營(yíng)職業(yè)者。1995年起實(shí)施1999年覆蓋到了全體勞動(dòng)者。至此，韓國(guó)通過(guò)分階段、分步驟逐步將養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)現(xiàn)了全2007年啟動(dòng)導(dǎo)入了“基本養(yǎng)老金計(jì)劃”(BOAPS)。應(yīng)該說(shuō)，韓國(guó)的公立養(yǎng)老金制度是韓國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基石，為構(gòu)建韓國(guó)的社會(huì)保障體系奠定了重要的基礎(chǔ)。在韓國(guó)的私人養(yǎng)老金制度中，退休津貼制度迄今已有年歷史，2005年《雇員退休EmploymentRetirementBenefitSecurityAct,ERBSA2005年頒布的ERBSA規(guī)定當(dāng)雇員規(guī)模在30IndividualRetirementAccount,IRA模式與DC型計(jì)劃相同。2012年ERBSA修訂，變化之一是引入了個(gè)人退休計(jì)劃（IndividualRetirementPension,IRP人以下企業(yè)的雇主可以為雇員提供以替代企業(yè)年金計(jì)劃。1994年開(kāi)始，韓國(guó)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老計(jì)劃（PrivatePensionPPS具。日本第一個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)在1890險(xiǎn)制度范圍擴(kuò)大到公務(wù)員。1942年日本才真正引入現(xiàn)代的俾斯麥型養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。由于二戰(zhàn)影響，在戰(zhàn)爭(zhēng)中，整個(gè)日本面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題，日本政府1954年日本重建了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。1961年，日本將所有無(wú)單位歸屬的成人居民納入國(guó)民年金制度，形成了“國(guó)民皆年金”的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)格局。1961年第二支柱的養(yǎng)老金計(jì)劃得以建立，根據(jù)法律的規(guī)定，第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金要求參保人必須強(qiáng)制性參保，如果參保人將加入到第二支柱的養(yǎng)老金系統(tǒng)，就沒(méi)有必要向基本國(guó)民年金繳費(fèi)。在第二支柱的第二計(jì)劃是可選擇的補(bǔ)充養(yǎng)老金，這個(gè)養(yǎng)老金建立在繳費(fèi)確定性模式上，該計(jì)劃在1967年就得以建立。在1985年的改革中，日本重新整合了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系。首先整合了公務(wù)員養(yǎng)老金與職業(yè)養(yǎng)老金；其次建立了最低養(yǎng)老金保證計(jì)劃，也就是國(guó)民基本養(yǎng)老金計(jì)劃。目前日本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系已經(jīng)形成完整的三支柱體系：第一支柱是日本國(guó)民的基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)，即國(guó)民年金20-60歲的公民強(qiáng)制加入的無(wú)差異的年金；第二支柱包括厚生年金和共濟(jì)年金兩部分，分別以私營(yíng)公司職員和公務(wù)員、私營(yíng)學(xué)校教員為對(duì)象；第三支柱是個(gè)人或企業(yè)選擇加入的非強(qiáng)制性養(yǎng)老保險(xiǎn)，比如國(guó)民年金基金、適格退職養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人確定繳費(fèi)年金制度等日本資料來(lái)源：公開(kāi)資料，XXX市場(chǎng)研究院整理、全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)狀況2.1、養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及增長(zhǎng)根據(jù)OECD2017年分別為281,69029,03326,364老基金GDP占比分別為145.3%105.3%和154.7%。-15-圖、前十大國(guó)家養(yǎng)老投資資金規(guī)模圖、前十大國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理注：養(yǎng)老金為公共及個(gè)人部分加總值（totalinvestmentofprovidersoffundedprivatepensionarrangements）表、2017主要國(guó)家養(yǎng)老金規(guī)模及GDP占比經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平洲際國(guó)家或地區(qū)美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模（億美元）總資產(chǎn)占比重（）281,69026,36417,6011,6245,055421145.3154.7130.260.590.210.5208.4164.5184.2105.310.135.97.8北美洲大洋洲加拿大澳大利亞芬蘭瑞典北歐挪威丹麥7,217403冰島荷蘭16,27829,0332,7831,266409英國(guó)西歐法國(guó)愛(ài)爾蘭比利時(shí)奧地利瑞士發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)2686.0中歐南歐10,1972,7072,0091,894264148.86.9德國(guó)意大利西班牙葡萄牙日本9.813.628.830.143.559.080.295.31.913,9534,8591,4832,1502,6843,030188韓國(guó)亞洲中國(guó)香港以色列新加坡南非非洲亞洲發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)印度尼西亞-16-中國(guó)大陸印度1,9782351.61.0巴西4,8762,1051,85624.672.016.9拉丁美洲智利墨西哥資料來(lái)源：，XXX市場(chǎng)研究院整理注：印度、南非為2016年數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，簡(jiǎn)稱(chēng)經(jīng)合組織（OECD36個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家組成的政府間國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織。根據(jù)OECD官網(wǎng)信息，年全球養(yǎng)老基金規(guī)模超過(guò)128.22.92.6荷蘭（1.3兆）七個(gè)國(guó)家。同期，養(yǎng)老金GDP占比超過(guò)100%的國(guó)家有八個(gè)，均為OECD成員國(guó)，且均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，分別為：丹麥208.4%、荷蘭184.2%、冰島164.5%、加拿大154.7%、瑞士148.8%、美國(guó)145.3%130.2%105.3%其余國(guó)家該占比均超過(guò)36個(gè)OECD成員國(guó)的加權(quán)平均占比為134.0%數(shù)平均占比為51.0%，中位數(shù)占比為21.7%，分別比主要的非經(jīng)合組織成員國(guó)高出92.3、31.0和10.1個(gè)百分點(diǎn)。圖、2017年世界主要國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模圖10、2017年世界主要國(guó)家養(yǎng)老金資產(chǎn)占比資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理注：區(qū)域顏色由深到淺分別表示：超過(guò)5兆美元，1至5兆美注：區(qū)域顏色由深到淺分別表示：超過(guò)100%、50%至100%、元、0.2至1兆美元、0.2兆美元以下20%至50%、20%以下注：印度、馬爾代夫、列支敦士登、南非、烏干達(dá)、蘇里南為2016年數(shù)據(jù)；贊比亞、巴基斯坦為2015年數(shù)據(jù)；博茨瓦納、直資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理*布羅陀、巴布亞新幾內(nèi)亞為2013年數(shù)據(jù)；萊索托、特立尼達(dá)和多巴哥為2012年數(shù)據(jù)；其余皆為2017年數(shù)據(jù)；下同-17-圖11、2017年國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理圖12、2017年主要非OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理從養(yǎng)老金資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)看，2007至2017年十年年復(fù)合增速超過(guò)20%的OECD國(guó)47.8%國(guó)26.2%22.8%21.3%OECD國(guó)家有：羅馬尼亞、馬其頓31.8%、多米尼加24.4%、塞爾維亞21.5%、中國(guó)大陸21.0%GDP占比低于20%近十年來(lái)養(yǎng)老金規(guī)模增速則保持較低水平，其中，美國(guó)2017年GDP同比增長(zhǎng)2.2%3.1%2017年GDP同比增長(zhǎng)，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為4.3%、瑞士2017年GDP同比增長(zhǎng)1.6%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為4.0%、荷蘭2017年GDP同比增長(zhǎng)2.9%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為4.2%、日本年GDP同比增長(zhǎng)，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為0.2%、加拿大2017年GDP同比增長(zhǎng)1.3%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為3.9%、英國(guó)2017年GDP同比增長(zhǎng)1.8%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來(lái)為4.3%。-18-圖13、OECD國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理圖14、主要非國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理2.2、養(yǎng)老金資產(chǎn)配置、收益及支出從養(yǎng)老金資產(chǎn)配置來(lái)看，OECD國(guó)家權(quán)益資產(chǎn)配置比例總體上高于非OECD國(guó)家，固收類(lèi)資產(chǎn)（票據(jù)和債券、現(xiàn)金及存款）配置比例則低于后者。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例總體上和所在國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度呈正比。在養(yǎng)老金資產(chǎn)2017年權(quán)益資產(chǎn)占比58.2%占比僅為16.0%；荷蘭、瑞士、加拿大的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置均介于30%至35%；日本則低于15%。此外，美國(guó)和英國(guó)單獨(dú)披露了集體投資計(jì)劃基金（CIS在兩國(guó)養(yǎng)老金投資的占比均在30%左右?！皍nallocatedinsurancecontracts置中占比25.7%，高于票據(jù)及債券、現(xiàn)金和存款的配置，這主要是由“其他”類(lèi)7%reserves中的凈權(quán)益（合計(jì)占總資產(chǎn)的6%）導(dǎo)致的?！捌渌鳖?lèi)別在日本的資產(chǎn)配置中占比521.1%，遠(yuǎn)高于其他3類(lèi)資產(chǎn)，這主要是由對(duì)證券的對(duì)外投資（合計(jì)占總資產(chǎn)的6%）導(dǎo)致的。-19-我們選取2017年養(yǎng)老金規(guī)模前7本（英國(guó)和瑞士由于某幾年數(shù)據(jù)缺失而未選取）為樣本，計(jì)算養(yǎng)老金股票投資與2008215.06%。2016年比重下降較多至14.72%，隨后年又開(kāi)始緩慢上升，占比4.86%。養(yǎng)老金資金為市場(chǎng)注入長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，有利于改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)偏短期、多投機(jī)性的投資風(fēng)格。從全球市場(chǎng)來(lái)看，養(yǎng)老金入市能夠起到穩(wěn)定股市的作用。圖15、養(yǎng)老金規(guī)模前5國(guó)家股票投資金額占全球股票圖16、2017年養(yǎng)老金規(guī)模國(guó)家資產(chǎn)配置市值比資料來(lái)源:，，XXX市場(chǎng)研究院整理圖17、2017年國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理注：CIS僅部分國(guó)家披露，不披露者不代表無(wú)此項(xiàng)計(jì)劃，而是將內(nèi)部資產(chǎn)構(gòu)成拆分至其他四類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別中，下同-20-圖18、主要非國(guó)家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理2017Realinvestmentratesofreturnofpensionassets）最高的地區(qū)為中國(guó)香港20.2%（僅指香港強(qiáng)積金MPFschemes的8%17.8%蘭14.5%13.4%、哥倫比亞8.8%。在市場(chǎng)中，美國(guó)和澳大利亞的投資收益率表現(xiàn)出眾，2017年分別為7.5%和7.3%。日本與多數(shù)歐洲國(guó)家的總投資收益率則介于至。圖19、2017年各國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)實(shí)際投資回報(bào)率（扣除投資費(fèi)用）資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理從養(yǎng)老金補(bǔ)助的內(nèi)部支出結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)、加拿大不包含第三方轉(zhuǎn)移支付，美國(guó)2017年養(yǎng)老金支出在當(dāng)年GDP中的比重為8.0%，在主要國(guó)家中居于首位。該指標(biāo)高于4%的國(guó)家還有：澳大利亞6.9%、瑞士6.8%、冰島5.8%、丹麥5.5%、加拿大4.5%、荷蘭4.4%、韓國(guó)4.3%、南非7.0%、列支敦士登5.1%。-21-圖20、2017年養(yǎng)老金支出占之比資料來(lái)源:，XXX市場(chǎng)研究院整理注：美國(guó)、加拿大、韓國(guó)、瑞典、馬其他、坦桑尼亞僅披露“一次性支付養(yǎng)老金”之和，而不分別披露2.3