科德教育經(jīng)營分析報告

科德教育經(jīng)營分析報告2020年12月11.1傳統(tǒng)環(huán)保膠印油墨業(yè)務增長停滯，跨界收購轉(zhuǎn)型教育行業(yè)傳統(tǒng)環(huán)保膠印油墨業(yè)務的營收和盈利持續(xù)萎靡。公司Kingswood80多個國家和地區(qū)。2014年以來，在行業(yè)增速放緩、環(huán)保政策趨嚴、原材料成本上升、互聯(lián)網(wǎng)和新膠印油墨產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，整體波動區(qū)間在15%-25%。圖1：傳統(tǒng)膠印油墨業(yè)務營收及盈利情況圖2：傳統(tǒng)膠印油墨業(yè)務毛利率水平膠印油墨營收毛利潤營收%快干亮光型高耐磨型高光澤型億元654321040%5.214.894.954.904.724.5930%20%4.073.962.96-…-10%資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部跨界收購龍門教育，年3月完成全面并表。在傳統(tǒng)油墨業(yè)務發(fā)展陷入瓶頸時，公司積極謀求轉(zhuǎn)型，通過兩次收購龍門教育，成功進入教育賽道。第一次收購：2017年127.49億元收購龍門教育49.76%股權，其中40%為自有資金，剩余通過銀行并購貸款獲得。同時，對方承諾2017年、2018年和2019年實現(xiàn)的凈利潤不低于1億元、1.3億元和1.6億元，實際完成數(shù)分別為1.05億元、1.32億元和1.63億元，完成度105.02%、101.24%和101.55%。第二次收購：2020年3月完成。公司以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式收購龍門教育剩余50.24%股權，其中發(fā)行股份支付對價2.9億元、發(fā)行可轉(zhuǎn)債支付對價3億元、現(xiàn)金支付對價2.23億元。同時，對方承諾年和年實現(xiàn)的凈利潤不低于1.6億元和1.8億元。2020年3月9年5月日，公司發(fā)布公告，以13.5元/股發(fā)行股份配套融資3億元，實際募資額2.94億元。年月2日，公司發(fā)布公告稱正式更名為“科德教育”并完成工商變更登記，更好地體現(xiàn)了公司對教育行業(yè)的布局A股教育龍頭企業(yè)。-4-現(xiàn)金支付表1：公司第二次收購龍門教育情況序號1持有股份交易單價（萬股）（元/股）發(fā)行股份可轉(zhuǎn)債支付股東名稱交易對價支付——（億元）馬良銘明旻——2——345董兵——馬良彩方銳銘————資料來源：，市場研究部1.2股權結(jié)構穩(wěn)定清晰，職責分工合理明確公司股權結(jié)構相對穩(wěn)定，管理層職責分工合理明確。截至當前，吳賢良、吳艷紅仍34.24%29.79%握實際控制權。原龍門教育管理層馬良銘持股5.43%，轉(zhuǎn)股后持股比例增至14.49%，目3.37%2.93%司第三大自然人股東。職責分工方面，吳賢良仍擔任公司董事長兼總經(jīng)理，負責整體戰(zhàn)20多年的實踐經(jīng)驗，并在近年開始探索將教學與數(shù)據(jù)技術結(jié)合的創(chuàng)新之路，目前主要聚焦教學軟件的研發(fā)業(yè)務；原龍門教育執(zhí)行校長董兵，仍主要負責中高考封閉培訓業(yè)務；龍門教育總經(jīng)理黃森磊，有多家全國規(guī)模教育類上市企業(yè)的管理經(jīng)驗，仍負責具體的運營管理。整體來說，公司并購教育業(yè)務后，仍奉行“專業(yè)人做專業(yè)事”原則，并未對教育板塊具體業(yè)務執(zhí)行做過多干預。管理層的主要思路在于：一是，通過發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債方式在經(jīng)營利益層面綁定龍門教育原管理層；二是，利用上市公司平臺優(yōu)勢，為龍門教育后續(xù)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展提供必要的資源支持。表2：重要股東持股情況（2020年12月2日）個人股東吳賢良持股比例持股比例（轉(zhuǎn)股后）職務上市公司實際控制人、董事長兼總經(jīng)理吳艷紅、吳賢良系姐弟關系，公司控股股東、實際控制人，屬于一致行動人吳艷紅二吳合計馬良銘34.24%29.79%龍門教育創(chuàng)始人，現(xiàn)任公司副董事長、董事，現(xiàn)主要負責教育軟件業(yè)務龍門教育執(zhí)行校長，現(xiàn)主要負責中高考封閉培訓業(yè)務董兵馬良彩馬良彩與馬良銘為姐弟關系資料來源：，市場研究部，注釋：可轉(zhuǎn)債按初始轉(zhuǎn)股價全部轉(zhuǎn)股1.3教育已成核心主要業(yè)務，未來不排除剝離油墨業(yè)務可能性教育業(yè)務營收貢獻不排除油墨業(yè)務剝離可能性。2019-5-58.62%和76.16%比，主要源自教育培訓業(yè)務毛利率水平較高所致。2020年4月龍門教育全面并表后，教育業(yè)務占比進一步提升。教育業(yè)務收入占比提高6.16pct至64.78%，毛利占比提高14.26pct至79.04%。由于近兩年傳統(tǒng)膠印油墨業(yè)務行業(yè)景氣度不高、疫情影響下甚至呈現(xiàn)微虧狀態(tài)，未來公司不排除剝離油墨業(yè)務的可能性。圖3：近兩年教育油墨業(yè)務的營收毛利占比圖4：近兩年教育油墨業(yè)務的毛利率水平教育收入占比教育毛利占比油墨收入占比教育毛利率油墨毛利率油墨毛利占比90%80%54.77%26.72%21.35%20192019資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部2公司教育板塊的業(yè)務由龍門教育負責運營，主要包括3個部分：包括面向中高考學生提供“兩季三訓”的全封閉培訓、課外培訓以及教學軟件及課程銷售，當前三者的收入比例約為6：3：1。未來，公司的戰(zhàn)略主要是面向中、高考升學提供全封閉培訓為核心，以職業(yè)教育為載體、異地擴張形式打開成長空間；課外培訓為輔助，起到一定招生引流的效果；教學軟件研發(fā)及銷售則以模式，擴大公司在中高考升學細分領域的品牌影響力。圖5：教育細分業(yè)務收入情況圖6：教育細分業(yè)務收入占比億元教學軟件銷售K12課外培訓全封閉升學培訓教學軟件銷售K12課外培訓全封閉升學培訓6100%90%80%70%50%40%20%10%4.0%8.3%13.7%29.9%12.5%54321031.8%68.0%59.9%201956.4%201755.9%2018資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部2.1戰(zhàn)略定位：專注“三中”形成差異化競爭，盈利水平高于同行1）中高考：公辦學校復讀政策收緊趨勢下，中高考復讀業(yè)務部分存量將向民辦學校轉(zhuǎn)移。但由于全國高考試卷并未統(tǒng)一等影響，當前行業(yè)集中-6-2）中等生：一般而言，優(yōu)質(zhì)生源選擇優(yōu)質(zhì)的公辦或民辦學校復讀，而中等偏下級別學生較為缺乏自控力，在提高約束、增加管理的外部環(huán)境下，中等生成績提高的空間仍較大。3）中西部：東部一、二線城市教育資源充足、且教育培訓市場競爭激烈；而中西部地區(qū)教育資源缺乏、高考生數(shù)量也較多，通過高考改變命運的路徑更受重視、復讀意愿更高。在中西部、中等生、中高考的戰(zhàn)略定位下，公司與新東方、好未來、豆神教育等形成錯位了競爭。從毛利水平看，龍門教育毛利率僅次于課外培訓龍頭新東方和好未來，凈利率位于行業(yè)頭部，盈利能力位于同行較優(yōu)水平。圖7：2020年全國各省高考本科上線率圖8：2020年全國各省高考報名人數(shù)80%60%50%30%10%120萬人100050.15%資料來源：搜狐新聞，市場研究部資料來源：搜狐新聞，市場研究部圖9：龍門教育盈利能力位于行業(yè)前列億元2019營收2019年毛利率2019年凈利率50%40%20%10%29.89%25020010029.17%第一梯隊：營收>200億元/年27.13%第二梯隊：營收20-50億元第三梯隊：營收20億元以下0資料來源：，市場研究部2.2教學模式：業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“”教學模式，提分效果顯著師+講師+專業(yè)班主任+分層次滾動教學+全封閉準軍事化管理”的五加高考補習模式。在全封閉管理培訓和“5+”教學模式下，龍門教育的教學培訓成果顯著。2019年，龍門教育參加高考人數(shù)約1.1萬人，本科綜合上線率近85%，在西安當?shù)厝〉昧肆己玫目诒?7-圖10：龍門五加模式，首創(chuàng)“分層次滾動教學動態(tài)教輔”1+導師對高考方向、高考命題、高考研究、考試技巧、答題訓練方面有獨到之處的專家，階段性赴各學校開展串講課、公開課，梳理學習方法，解讀命題方向2+講師日常授課老師，通過嚴格的考核和聘用程序，并認可“沒有教不好的學生，讓每一位家長滿意”的辦學思想，在辦學思想上保持高度一致3+專業(yè)班主任班級管理第一全權責任人，與學生同吃同住，負責學生在校期間的學習、生活、自習、住宿，對學生實行全員、全方位、全天候服務4+分層次滾動教學根據(jù)高考總成績、綜合素質(zhì)和摸底考試，劃分編制成不同層次的管理班、分成不同層次的教學班；學生根據(jù)月考成績進行滾動，增強學生的競爭意識5+全封閉管理全封閉軍事化管理，嚴格規(guī)定每周休息時間，拒絕學生帶手機、將學生與諸如網(wǎng)吧等社會上的不利因素相對隔絕，保證學習時間和學習強度資料來源：龍門教育官網(wǎng)，市場研究部2.3產(chǎn)品結(jié)構：4種班型個校區(qū)種新增業(yè)務，滿足學生差異化需求班型結(jié)構趨于優(yōu)化，普通班人數(shù)占比下降帶動平均繳費金額上升。目前，中高考全封閉培訓業(yè)務共包含4種班型，普通班、精品班、實驗班、實驗小班。2019年公司的全封閉中、高考培訓業(yè)務收入3.26億元（yoy+17.93%16.5%,學費繳納金額同比增長18.2%。學費繳納金額（價）增速高于報名人次（量）增速的主2019年普通班的招生人數(shù)同比減少47.05%驗班和實驗小班的招生人數(shù)同比分別增加15.2%、42.2%和26.4%，由此帶動學生的平均年繳費金額由2018年的12554元上升至2019年的13839元。圖11：2017年來4種班型招生人數(shù)變化圖12：2017年來4種班型招生人數(shù)占比2017年2019年2018年實驗小班實驗班精品班普通班人2019年增長率90%70%60%50%40%30%20%10%0%2.65%2.89%2000018000160001400012000100008000600040002000050%30%20%10%1438142.2%26.4%15.2%-47.1%2017年2018年2019年資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部客單價提升，4種班型具備長線漲價基礎。2017年、20182019年的人均繳費水平分別為元/年、12554/年和元/10%左右。從具體班型看，2019年普通班、精品班、實驗班和實驗小班的人均繳費水平分別為7840元/年、元/年、19350元/年和34418元/年。由于公司計費口徑調(diào)整，2019下半年-8-續(xù)費標準中包含教學軟件2300元/500教學成績達標、口碑發(fā)酵開來的情況下，客單價仍具備向上調(diào)整空間。圖13：2017年來4種班型人均學費水平圖14：近兩年4種班型人均學費增長率2017年2018年2019年20%15%400003500030000250002000015000500014.5%10.2%11.0%6.1%5.0%0%0普通班精品班實驗班實驗小班綜合資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部表3：中、高考全封閉培訓不同班型學費標準（單位：元）補習班型2017上半年2017下半年2018上半年2018下半年2019上半年2019下半年普通班精品班實驗班中考補習實驗小班普通班精品班10700/9700/9200高考補習實驗班實驗小班（學年）（學年）（學年）（學年）資料來源：wind，市場研究部各校區(qū)分工明確，有助于管理專業(yè)化。目前，公司共有6個校區(qū)。今年新增的蓮湖校區(qū)，主要針對中、高考復讀培訓，未來計劃招生2000-3000人。剩余的5個校區(qū)分工而空余的場所資源將被用來開設短期培訓班業(yè)務，如周末班和周內(nèi)晚托班等，專業(yè)化分工有助于加強管理水平和教學質(zhì)量。整體狀況供不應求。除新增蓮湖校區(qū)外，剩余5個校區(qū)合計的教室和宿舍的最大容量分別為14980人和138562019年春季和秋季招生人數(shù)分別為10856人和75.86%和2019下半年報名1.6狀況也使公司未來具備了一定的提價能力。-9-表4：公司現(xiàn)有6個校區(qū)情況地域校區(qū)面積辦學模式租金可用教室數(shù)可用宿舍數(shù)教室容量（人）宿舍容量（人）（平米）（萬元）東儀路校區(qū)東關校區(qū)租賃5租賃長安南路校區(qū)咸寧東路校區(qū)華美校區(qū)合作辦學合作辦學合作辦學每年部分學生學費為合作辦學費用17081498013856西安34870261小計個校區(qū))蓮湖校區(qū)（新增）租賃當前計劃招生人資料來源：公司公告，市場研究部新增周末班和周內(nèi)晚托班，滿足不同學生差異化需求，進一步為核心業(yè)務引流。今年公司新增兩項業(yè)務模式，目前主要在西安市區(qū)試點服務初三和高三的應屆生，未來公司將擴張到初二、高二和初一、高一的學生。此外，依托龍門獨特的寄宿制模式、輸入管理模式和課程體系，公司將在陜西省下轄縣級市尋找合作機構，深入開展短期集中式培訓服務，同時也能進一步為基礎業(yè)務引流。表5：新增周末班和周內(nèi)晚托班業(yè)務情況新增班型時間安排教學內(nèi)容招生情況周五下午點各校區(qū)任課老師和班主任承擔教學和管理工作，兩種班型均可實現(xiàn)“365天招生周末班與全日制教學班級等同管理；教學上同步輔導與不間斷”，常態(tài)化的招生點后離校中考全流程復習雙管齊下，穿插同步推進班主任負責管理學生吃飯、自習和休息，任課老周內(nèi)晚托班9月1日正式開課，師輔導學生完成當日作業(yè)，并就當日所學知識進目前第一期（3個月）報名人數(shù)行復習鞏固，根據(jù)作業(yè)輔導中發(fā)現(xiàn)的問題，有計多人，頗受家長歡迎劃地對學生欠缺知識進行補習周內(nèi)放學后就近入讀晚托班資料來源：公司公告，市場研究部2.4異地復制”打開成長空間擴張節(jié)奏：）省內(nèi)：3-510-12個校區(qū)，平均每年2個校區(qū)。2）省外：未來年，擁有10-12個校區(qū)，平均每年2個校區(qū)。首先重點關注河南、湖南、四川、山東等省份。2.4.1中職院校為突破口，重點輸出教育品牌和教研經(jīng)驗公司在本地和異地的擴張中，率先以中職院校作為突破口，主要優(yōu)勢在于：第一，公司具備可輸出的師資團隊、管理模式和教學經(jīng)驗，而職高具備異地復制所需要的教學場地、營利牌照和學生等三點要素，通過異地收購或者合作辦學模式，可做到輕資產(chǎn)快速擴張；第二，一般而言，地方政府會將資源重點傾注當?shù)毓k學校，因此純復讀院校進入當?shù)亟逃袌鰟t較為容易；第三，當下中等職業(yè)教育層次就業(yè)難度較大，諸多中職-10-院校面臨招生難、盈利差的困境，而家長和學生也有提升學歷層次、便于就業(yè)的強烈需求，因此增加中高考升學路徑便于中職院校擴大招生規(guī)模、提升利潤空間。復制過程中，公司以職業(yè)院校為主，但在教育資源緊缺、學生規(guī)模較大的省份也會選擇籌辦營利性高中。繼本地新設培英育才職高和長沙經(jīng)貿(mào)職業(yè)中專后，目前有一所位于河南的營利性高中正在前期籌備中，預計明年將實現(xiàn)招生。但無論是“職業(yè)院校”還是“營利性未來，公司將包含4種教學業(yè)態(tài)：第一，中考失利學生到龍門教育選擇復讀，第二//對口高考；第四，高考失利學生到龍門教育選擇高考復讀，第二年參加普通高考。2.4.2本地新設+合作辦學異地收購，擴張步伐加快打開未來成長空間本地獨資設立職高為異地復制提供經(jīng)驗。2020年3月18日，龍門教育獨資設立了西安培英育才職業(yè)高中有限公司。培英育才職高為營利性民辦學校，開設播音主持、美術繪畫、藥劑、醫(yī)學檢驗、口腔醫(yī)學技術等專業(yè)。截至目前，培英育才職高完成職一招生1000多人，在校的職二和職三學生人數(shù)左右。在公司豐富的教研經(jīng)驗和強有力的教學管理下，2020年本科升學率達63%。未來，公司計劃將職高業(yè)務區(qū)域下沉，選擇已轉(zhuǎn)制為營利性職高，有場地，有職高牌照的標的項目作為收購對象，實現(xiàn)職高業(yè)務的區(qū)域擴張。與倍凡教育合作加快全國范圍業(yè)務拓展。年8月3日，公司與倍凡教育達成戰(zhàn)略合作。公司主要借助倍凡教育在全國范圍內(nèi)托管的職業(yè)學校資源和當?shù)卣猩Y源，負責輸出教管體系和文化課程，實現(xiàn)業(yè)務互補。廈門倍凡教育管理有限公司是一家專業(yè)從事職業(yè)教育管理和運營的機構。目前包括職業(yè)教育、教育和教育科技三大版塊。截至20182013.6院校達2000余家，行業(yè)規(guī)模位居全國前列。收購長沙經(jīng)貿(mào)職業(yè)中專加快異地復制步伐。年月2651%貿(mào)職業(yè)中專學校創(chuàng)建于1995職業(yè)學校。2020年9月，長沙經(jīng)貿(mào)學校完成由非營利學校變更為營利性學校的辦學性質(zhì)1502000隊負責經(jīng)營管理，公司將主要負責本地高中、復讀、短期封閉補習等多種業(yè)務。2.5輔助支撐：課外培訓輔助引流，教學軟件研發(fā)擴大品牌影響力課外培訓非公司強項，但有助于為加快異地擴張、為基礎業(yè)務引流。課外小班教學，盈利模式為課程費用與各類管理成本、講師人工費用的差額。2016年末公司-11-進入領域，覆蓋了北京、成都、長沙、武漢等十多個重要城市。年在中小學生教育減負的政策指引下，公司由原來64個網(wǎng)點縮減到當前的個網(wǎng)點。受年初疫情影響，課外培訓的教學進度及招生人數(shù)下降，2020Q1營收同比下降37.28%?？紤]到課外培訓并非公司的強項，但可以通過異地擴張來積累客戶和教師資源，維護當?shù)亟逃P系，有助于為全封閉培訓推廣引流。因此公司未來不會無計劃的擴張K12課外培訓網(wǎng)點，而是根據(jù)網(wǎng)點實際客滿率進行有步驟的擴展。教學軟件研發(fā)業(yè)務為傳統(tǒng)培訓插上高科技翅膀，擴大公司品牌影響力。教學軟件研學校管理系統(tǒng)研發(fā)與“線上線下融合”的短訓課程研發(fā)，為公司中高考學生升學提供更的方式向合作機構輸出產(chǎn)品，擴大龍門課程和服務的覆蓋范圍。目前，深圳躍龍門科技15知識點挖掘機、龍門云課堂、躍龍門電子多媒體備課系統(tǒng)（和培訓管理系統(tǒng)等教育科技產(chǎn)品，并在西安、北京、深圳、廣州等城市成功推廣使用。表6：公司主要教學軟件產(chǎn)品售價（元套）功能躍龍門交互式教學為培訓機構、學校日常教學提供可靠的教研體系和教學技術支持，為學生提供自主學習平臺系統(tǒng)龍門單詞突擊集訓SAAS模式的單詞記憶軟件，適用于大學、中贏小學學生進行快速單詞記憶躍龍門閱讀寶系統(tǒng)閱讀集訓項目配套系統(tǒng)，根據(jù)學員單詞量智能推送相應難度文章，實現(xiàn)真正的自適應閱讀資料來源：，市場研究部33.1風向一：職普五五分流，中考升學市場需求進一步釋放“職普五五分流”的政策指引下，中職院校招生人數(shù)占比仍有提升空間。在我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展初級階段，職業(yè)教育輸出了大批的職業(yè)技能人才，為我國經(jīng)濟起飛奠定了重要基礎。隨著我國進入新的發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整不斷加快，各行各業(yè)對技能人才的需求越來越緊迫，職業(yè)教育重要地位和作用越來越凸顯。2019年，我國中職院校和普通高中的招生人數(shù)分別為600萬人和145441.29%和57.73%當前中職院校就業(yè)形式嚴峻，中考升學市場需求進一步釋放。一般來說，初中畢業(yè)生的升學選擇有以下幾種：①直接升入普通高中；②復讀升入普通高中；③進入中職院校（職業(yè)高中/職業(yè)中專//職業(yè)中專/3-12-學生畢業(yè)后就業(yè)較難。因此，家長和學生本人出于長遠發(fā)展考慮，選擇繼續(xù)升學深造的意愿較大。在優(yōu)質(zhì)教育資源稀缺、升學壓力加大的背景下，中考升學的市場需求將進一步得到釋放。圖15：2010年來我國普通高中與中等職業(yè)院校招生情況普通高中：招生數(shù)普通高中：招生占比中等職業(yè)教育:招生數(shù)中職院校：招生占比900800700600300200100010%0%資料來源：，市場研究部表7：國家層面“職普五五分流”政策指引文件主要內(nèi)容2010年5月，國務院《國合理確定普通高中和中等職業(yè)學校招生比例，今后一個時期總體保持普通高中和中等職業(yè)學校招生規(guī)家中長期教育改革和發(fā)展模大體相當。2010-20202014年6月，國務院《關結(jié)構規(guī)模更加合理，總體保持中等職業(yè)學校和普通高中招生規(guī)模大體相當，高等職業(yè)教育規(guī)模占高等于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育教育的一半以上。到202023501480的決定》3.5辦民辦職業(yè)教育；鼓勵多元主體組建職業(yè)教育集團。2017年3月，教育部等四1.到2020年，全國普及高中階段教育。2.全國、各?。▍^(qū)、市）毛入學率均達到90%以上，中西部貧部門《高中階段教育普及困地區(qū)毛入學率顯著提升。3.攻堅計劃（2017-20204.保政策，支持高中階段民辦學校發(fā)展，積極支持各類辦學主體通過獨資、合資、合作等多種形式舉辦民辦職業(yè)教育，建立完善中等職業(yè)學校和普通高中生均撥款制度。2019年2月，國務院《國1.5—10家職業(yè)教育改革實施方基本完成由政府舉辦為主向政府統(tǒng)籌管理、社會多元辦學的格局轉(zhuǎn)變。2.提高中等職業(yè)教育發(fā)展水平，203.的招生規(guī)模。4.啟動1+X積累和轉(zhuǎn)換。5.推動企業(yè)和社會力量舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育。2020年初步建成300個示范性職業(yè)教育集2020年4月，教育部辦公1.高中階段教育普及率低于全國平均水平的地區(qū)要把廳《關于做好2020年中推進普及高中階段教育的重點放在中等職業(yè)教育，把高中階段教育招生的增量主要用于發(fā)展中等職業(yè)等職業(yè)學校招生工作的通2.知》接受中等職業(yè)教育。資料來源：政府網(wǎng)站，市場研究部-13-3.2風向二：復讀政策收緊，部分生源將逐漸轉(zhuǎn)向民辦院校公辦學校復讀政策收緊，部分復讀生源將逐漸轉(zhuǎn)向民辦高中或復讀培訓機構。公辦學校招收復讀生的動力主要來自于：一是增加學費收入，二是通過優(yōu)質(zhì)教育資源吸引優(yōu)2002招收復讀插班生或舉辦高考復讀班。近兩年，云南、遼寧、貴州、四川等省份相繼出臺政策，嚴禁公辦高中招收復讀生。雖然短期內(nèi)，公辦學校的中高考復讀業(yè)務難以完全禁止，但預計未來公辦學校招收復讀生的難度將會加大、因此會將有限資源優(yōu)先給予成績較好學生；成績中下游部分學生進入公辦學校復讀的難度提升，部分復讀生源將逐漸轉(zhuǎn)表8：全國及部分省市關于禁止公辦學校招生復讀生的相關政策文件主要內(nèi)容2002年2月，教育部《關于加強基礎教育辦學管理若干問2003年秋季開學起，各地公辦高中不得占用學校正常的教育資源題的通知》舉辦高中畢業(yè)生復讀班，也不得招收高中畢業(yè)生插班復讀2007年5月，山東省教育廳《關于規(guī)范普通高中招生行為嚴禁公辦普通高中容留、招收往屆生復讀有關問題的通知》2014年7月，廣東省教育廳《關于中小學生學籍管理的實辦普通高中學校不得招收往屆生復讀2019年102019年12公辦普通高中不得招收復讀生入學管理工作的實施意見》2020年4月，貴州省教育廳《關于規(guī)范普通中小學招生入嚴禁公辦普通高中招收復讀生學工作的通知》2020年4月，四川省教育廳《關于規(guī)范2020年全省普通中小學招生入學工作的通知》記學生信息情況資料來源：政府網(wǎng)站，市場研究部3.3風向三：職教高考暢通升學渠道，職業(yè)教育吸引力將有所提升職教高考打通職業(yè)育的專門性高考，是與普通教育高考具有同等選拔人才功能的高考制度。2019年以來，教育部及部分省市相繼出臺職教高考制度，通過分段培養(yǎng)、五年一貫制、對口單招等形2022職教高考取代，由此將帶來幾個顯著變化：1101萬人左右能升入本科。實施職教高考制度后，預計將增加到7萬人左右。2）更多的優(yōu)質(zhì)本科大學參與職教高考招生。山東省將把半數(shù)左右省屬本科高校轉(zhuǎn)型30%的本科招生計劃投放到春季職教高考。3）中職學生就讀本科院校的機會大大增加。從2022年起，普通高中應屆畢業(yè)生不-14-再具備職教高考報名資格，職教高考生源變?yōu)橹新殤獙卯厴I(yè)生和社會人員2類。4形成職教、普教并行的高考雙車道。教育部將為山東單獨增加職業(yè)教育本科計劃、專業(yè)碩士和專業(yè)博士計劃。中職學校學生與普高學生一樣可以繼續(xù)攻讀碩士和博士，享受同樣的升學、就業(yè)、創(chuàng)業(yè)機會。表9：春季高考與夏季高考的區(qū)別春季高考（對口高考）夏季高考（統(tǒng)一高考）招生對象招收院?？荚嚂r間考試科目專業(yè)要求中職應屆畢業(yè)生普通高中應屆畢業(yè)生社會人員高級中等教育學校畢業(yè)或有同等學力本科及專科等全國各類高校多為本省的?？萍岸疽韵碌谋究圃盒?月6月語數(shù)外+職業(yè)技能語數(shù)外+物化生政史地與所學專業(yè)相同或近似文綜、理綜資料來源：百度，市場研究部隨著職教高考制度的逐步完善，職業(yè)教育的吸引力將有所提升。一直以來，學生從技校、中職、高職畢業(yè)后，就進入工作崗位，很難再獲得深造機會，因此職業(yè)教育又被考升學壓力、提供多樣化人才路徑方面具備無可替代的地位，因此打通技能人才的上升通道至關重要。隨著“職教高考”制度建立，職業(yè)教育體系逐步完善，招生引流效果將更加凸顯。龍門教育以職業(yè)中專、職業(yè)高中、等民辦營利性院校為擴張主體，在文化課教學培訓、教研管理方面具備一定的優(yōu)勢，未來有望從職業(yè)教育快速發(fā)展的趨勢中獲益。表10：全國及部分省市關于“職教高考”相關政策文件主要內(nèi)容2019年21.推進高等職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，建立“職教高考”制度，擴大對初中畢業(yè)生實20行中高職貫通培養(yǎng)的招生規(guī)模。2.推動具備條件的普通本科高校向應用型轉(zhuǎn)變。3.啟動1+X證書制度試點工作。4.加快推進職業(yè)教育國家“學分銀行”建設。5.6.2020年初步建成3002019年4一攬子實施高職院校分類考試、綜合評價、多元錄取的“職教高考”制度。目前等職業(yè)院?？荚囌猩贫雀母飳嵤┓桨浮啡≈新殤獙卯厴I(yè)生升入高等教育階段的比例達60%以上。2019年12月，江西省《職業(yè)教育改革實施1.建立“職教高考”制度。2.增加高等職業(yè)院校招收中等職業(yè)學校畢業(yè)生的招生計劃，擴大中高職銜接培養(yǎng)和中高職貫通培養(yǎng)的招生規(guī)模。2.試點中等職業(yè)學校與應用型本科、職業(yè)本科高?！?+4”分段培養(yǎng)，高等職業(yè)院校與應用型本科、職業(yè)本科高?！?+2”分段培養(yǎng)，高等職業(yè)院校與普通本科高校聯(lián)合培養(yǎng)四年制應用型本科人才培養(yǎng)模式。方案》2020年11.完善“職教高考”制度。探索中職與高職“3+2省推進提質(zhì)培優(yōu)建設職業(yè)教育創(chuàng)新發(fā)展高地型本科“3+43+2”對口貫通分段培養(yǎng)。的意見》2.教育部為山東增加職業(yè)教育本科計劃、專業(yè)碩士和專業(yè)博士計劃。2020年4月，山東省《職教高考15問》從20222019采取“文化素質(zhì)+職業(yè)技能”考試招生辦法，職業(yè)技能考試成績所占權重不低于50%；普通高中應屆畢業(yè)生不能再報考職教高考，社會人員報考應取得高中階段-15-教育畢業(yè)證書或具有同等學歷。資料來源：政府網(wǎng)站，市場研究部3.4風向四：全國高考標準化趨勢，助推行業(yè)集中度提升教材、命題等因素造成高考地方差異明顯，牌照、招生等因素導致行業(yè)格局較為分1教育資源不同，因此形成了不同的高考教材和命題試卷，教育本地化差異較為明顯。2）辦學牌照。異地擴張時，若選擇新設方式，則需拿到復讀機構牌照，而地方教育局普遍對復讀牌照持謹慎態(tài)度，因此進程較慢；若選擇并購方式，則需面臨營利性牌照轉(zhuǎn)制問題，涉及的土地、稅費、組織架構等問題尚缺乏實施細則。3來說，學校品牌及升學成績是獲得生源信任的核心要素，新進入機構較難取得家長和學生信任，異地機構復制則會因各地教材不同、教研差異等而受到質(zhì)疑，整體需三年及以上時間來證明教學成果的可靠性。以龍門教育為例，2018年，公司中、高考復讀補習業(yè)務收入分別為1.31億元、1.162%20%2019人數(shù)26.33萬人，假設應屆高中畢業(yè)生出國留學比率，則參加高考的復讀生和中職院校學生約5.3850%25.3821.56%201833.65萬人、2018年普通高中招生人數(shù)21.2712.3820%，則參加中考復讀的約有2.5萬人。公司年春季招生10972人，參加中、高補的比例約5：5，則中、高補人數(shù)在陜西省內(nèi)的市占率約為和10.22%。全國高考試卷標準化有望降低異地擴張的教學門檻，助推行業(yè)集中度提升。年9年起增加使用全國統(tǒng)一命題試卷的省份（全國統(tǒng)一命題，即國家命題中心在同一套考試大綱下，出不同2016的持續(xù)推進及全國高考命題和教材的統(tǒng)一，中高考教育培訓的異地擴張門檻將被降低，預計行業(yè)集中度也將隨之提升。表11：全國各省高考試卷改革情況文件主要內(nèi)容2014年9月，20142017年全面推進，20201.20152015化考試招生制度改革的實施意見》年起取消體育、藝術等特長生加分項目；2015年起推行自主招生安排在全國統(tǒng)一高考后進行。2.改革考試科目設置。語數(shù)外統(tǒng)考，不分文理科，外語科目提供兩次考試機會。3.開展改革試點。2014年上海市、浙江省分別出臺高考綜合改革試點方案，從2014年秋季新入學的高中一年級學生開始實施。寧夏、海南、廣東、山東加入新課標高考2007年2013年2016年2020年貴州、甘肅、青海、西藏加入新課標高考；新課標全國卷開始分成Ⅰ卷和Ⅱ卷。采用全國Ⅰ卷的省份：江西、廣東、湖北、河北、安徽、陜西、福建、湖南、河南。采用全國Ⅱ卷的省份：-16-遼寧、重慶、甘肅、黑龍江、內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、吉林、青海。采用全國Ⅲ卷的省份：云南、四川、廣西、貴州。自主命題的省份：江蘇。新高考的省份：山東、北京、天津、浙江、上海、海南。資料來源：百度，市場研究部3.5風向五：民辦院校分類管理，過渡期壓力或?qū)聿①徚紮C全國層面出臺民辦院校分類管理政策，過渡期交由各地方相關部門制定。2010年5月，國務院發(fā)布《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010－2020和指導地方探索營利性和非營利性民辦學校分類管理試點。2016年及后續(xù)修訂版的《民促法》中對分類管理及其土地、稅費等政策進一步細化，大體原則是：民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立非營利性或者營利性民辦學校，但不得設立實施義務教育的營利性民辦學校；決定公布前的民辦學?？筛鶕?jù)有關規(guī)定自主選擇登記為營利性民辦院?；蚍菭I利性民辦院校。但因各地民辦教育發(fā)展歷史和現(xiàn)實情況存在較大差異，教育部不便設具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市立足地區(qū)實際制定。表12：全國及部分省市關于民辦教育“分類管理”相關政策文件主要內(nèi)容2010年5月，國務院《國家中長期教育推動和指導地方探索營利性和非營利性民辦學校分類管理試點。重點破解制約民辦改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010－2020教育發(fā)展的學校法人屬性、產(chǎn)權歸屬、優(yōu)惠政策等社會反映強烈的問題。2012年6月，教育部《關于鼓勵和引導民間資金進入教育領域促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》滿足人民群眾多層次、多樣化的教育需求，探索完善民辦學校分類管理的制度、機制。2016年11對民辦教育實行分類管理制度2017年1月，國務院《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的若1.類管理2.性民辦學校舉辦者可以取得辦學收益，辦學結(jié)余依據(jù)國家有關規(guī)定進行分配。民辦學校依法享有法人財產(chǎn)權。3.舉辦者自主選擇舉辦非營利性民辦學校或者營利性民辦學校，依法依規(guī)辦理登記。2018年4月，教育部《民促法（修訂草民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立非營利性或者營利性民辦學校，但不得設立實施義務教育的營利性民辦學校。2020年4月，教育部《2019年中華人民1.共和國民辦教育促進法(最新修正版)》2.育的民辦學校，由縣級以上人民政府教育行政部門審批以職業(yè)技能為主的職業(yè)資格培訓、職業(yè)技能培訓的民辦學校，由縣級以上人民政府人力資源社會保障行政部門審批，并抄送同級教育行政部門備案。2020年101.關于民辦學校過渡期。選擇登記為營利性民辦學校的,應當進行財務清算,依法明確國委員會第三次會議第3379號（教育類財產(chǎn)權屬,并繳納相關稅費,重新登記,繼續(xù)辦學343號）提案答復的函區(qū)實際制定。2.民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立非營利性或者營利性民辦學校。但是,不得設立實施義務教育的營利性民辦學校。國家在政府補貼、政府購買服務、基金獎勵、捐資激勵、土地劃撥、稅費減免等方面對非營利性民辦學校給予扶持。資料來源：政府網(wǎng)站，市場研究部地方層面，近八成省份出臺落實新《民促法》的配套文件，超一半省份明確過渡期-17-個省份出臺了《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健167個省份尚未明2023年底前完成分類登記。表13：部分省份關于民辦教育過渡期安排的相關政策文件時間主要內(nèi)容2017.12云南2018.5寧夏2019.1湖南《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2016年11月7日前設立，2021年11月7日前《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2016年11月7日前設立2022年12月31日前《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2016年11月7日前設立2022年8月31日前2019.2黑龍江《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2016年11月7日前設立2022年9月1日前2017.12浙江《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2016年11月7日前設立2022年底前完成2018.1內(nèi)蒙古《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2017年9月1日前設立2023年8月31日前2018.7廣西2018.2海南2018.5山東2017.12湖北2018.2江蘇2018.6江西2018.8重慶2018.1陜西2017.10安徽《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2017年9月1日前設立2022年12月31日前《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2017年9月1日前設立2022年8月31日前《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2017年9月1日前設立2022年9月1日前《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2020年9月1日前完成分類登記《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2020年底前，但可延期至2022年12月31日《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》2022年9月1日前提交學校分類選擇書面材料《關于印發(fā)<重慶市民辦學校分類登記實施細則>的通知》2022年9月1日之前完成《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》過渡期限2017年9月1日-2022年9月1日《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》民辦高校在2022年底前完成高等學歷教育的民辦學校2023年9月1日前；《關于鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》其他學校2022年9月1日前2018.9四