2019年通信行業(yè)發(fā)展市場分析報告

2019年通信行業(yè)發(fā)展市場分析報告

內(nèi)容目錄一、年通信板塊行情及業(yè)績回顧...............................................................................................................4二、年將開啟5G商用元年，把握全年主題行情................................................................................7（（一）2019將開啟商用元年，5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施價值凸顯..........................................................................7二）運(yùn)營商資本開支預(yù)期觸底，產(chǎn)業(yè)鏈靜候5G大周期啟動...................................................................9123456、主設(shè)備商：海外政治干擾趨于緩解，國內(nèi)市場份額預(yù)期穩(wěn)定........................................................10、天線：5G技術(shù)變革推動行業(yè)洗牌................................................................................................、小基站：高頻覆蓋帶來小基站多倍增長空間，廠商發(fā)力白盒化....................................................12、光模塊光器件：數(shù)通高速需求驅(qū)動行業(yè)景氣.........................................................................13、光纖光纜：5G啟動將帶動新一輪景氣周期，龍頭標(biāo)的將迎估值修復(fù)與業(yè)績提速雙重利好...........14、連接器：5G帶動上游高速連接器增長機(jī)遇，國產(chǎn)龍頭正崛起......................................................15三、時代萬物互聯(lián)，布局“云”與“端”高成長性正當(dāng)時.........................................................................16（（一）物聯(lián)網(wǎng)通信模組終端進(jìn)入快速增長機(jī)遇期.....................................................................................16二）新技術(shù)更迭、新應(yīng)用起量，驅(qū)動IDC需求持續(xù)高增長....................................................................17四、把握5G主題行情，重點(diǎn)布局價值龍頭與優(yōu)質(zhì)成長股...............................................................................19（（（（（（一）中際旭創(chuàng)：全球數(shù)通龍頭，放眼5G市場.......................................................................................19二）亨通光電：光纖光纜龍頭穩(wěn)健增長，估值有望修復(fù)........................................................................20三）中天科技：多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)高增長........................................................................20四）高新興：戰(zhàn)略聚焦車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，增長基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)...............................................................................20五）數(shù)據(jù)港：鎖定搞增長紅利，被低估的云基礎(chǔ)設(shè)施提供商.................................................................21六）光環(huán)新網(wǎng)：IDC業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，云計算拓展新空間....................................................................21圖表目錄圖：2018年全年中信主要行業(yè)指數(shù)累計漲跌幅..............................................................................................4圖：2018年全年通信中信三級板塊累計漲跌幅............................................................................................4圖：2018年通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司漲跌幅.....................................................................................................4圖：2015年至年前三季度主營業(yè)務(wù)收入及增速.....................................................................................5圖：2015年至年前三季度歸母凈利潤及增速........................................................................................5圖：2017年以來板塊單季度收入增速.............................................................................................................5圖：2017年以來板塊單季度歸母凈利潤增速..................................................................................................5圖：通信板塊上市公司2018年業(yè)績預(yù)告增速分布情況.................................................................................6圖：2017年以來通信行業(yè)估值（PE）走勢情況.....................................................................................7圖：5G是10萬億級的生態(tài)..........................................................................................................................8圖：全球主要市場5G商用進(jìn)程表.................................................................................................................8圖：中國電信運(yùn)營商capex.........................................................................................................................10圖：2013-2017年全球主要設(shè)備商電信業(yè)務(wù)收入........................................................................................10圖：2017年全球通信設(shè)備商市場份額.........................................................................................................10圖：5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)排名.......................................................................................................................圖：5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名........................................................................................................................圖：中國5G宏基站數(shù)量預(yù)測......................................................................................................................12圖：中國光模塊廠商的市場份額變化..........................................................................................................14/2/24圖：5G承載網(wǎng)結(jié)構(gòu).....................................................................................................................................15圖：前傳光纖直連方案................................................................................................................................15圖：2009年年全球連接器市場規(guī)模..................................................................................................16圖：全球連接器市場結(jié)構(gòu)............................................................................................................................16圖：2012-2018物聯(lián)網(wǎng)模組市場規(guī)模..........................................................................................................17圖：全球及中國IDC市場規(guī)模及增速..........................................................................................................17圖：中國IDC市場規(guī)模預(yù)測........................................................................................................................17圖：5G三大應(yīng)用場景.................................................................................................................................18圖：2018年各地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜資源需求及供給情況................................................................................18圖：國內(nèi)主要數(shù)據(jù)中心廠商資源情況匯總...................................................................................................19表：通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司公布的2018年度業(yè)績預(yù)告快報情況...................................................................6表：中國與西方發(fā)達(dá)國家5G對比..................................................................................................................9表：天線產(chǎn)業(yè)鏈公司.....................................................................................................................................12表：5G承載光模塊需求分析示例................................................................................................................13表：重點(diǎn)推薦公司估值情況...........................................................................................................................19/3/24一、2018年通信板塊行情及業(yè)績回顧2018年中美貿(mào)易摩擦、中興事件市場情緒影響較大，通信板塊在2018年整體走勢疲軟。2018年全年，通信（中信）行業(yè)指數(shù)降幅達(dá)到33.38%，表現(xiàn)位列個細(xì)分板塊的倒數(shù)第九,遠(yuǎn)遜于滬深300（25.31%28.65%）等市場指數(shù)。從細(xì)分板塊看，受中興通訊影響，系統(tǒng)設(shè)備跌幅最大，達(dá)45.80%，電信運(yùn)營商、網(wǎng)絡(luò)覆蓋聯(lián)通跌幅較窄，網(wǎng)絡(luò)覆蓋與優(yōu)化板塊內(nèi)主要是新上市個股天邑股份全年實(shí)現(xiàn)正向增長有所拉動，其他通信設(shè)備制造板塊內(nèi)東方通信、百邦科技年全年累計漲幅較大。圖：2018年全年中信主要行業(yè)指數(shù)累計漲跌幅圖：2018年全年通信中信三級板塊累計漲跌幅資料來源：Wind，XXXX研究所資料來源：Wind，XXXX研究所中天科技、亨通光電、數(shù)據(jù)港公司跌幅更是超過滬深300、創(chuàng)業(yè)板指。圖：2018年通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司漲跌幅資料來源：Wind，XXXX研究所業(yè)績表現(xiàn)上，我們以通信（中信）分類為基礎(chǔ)統(tǒng)計了家上市公司業(yè)績情況，年前三季度，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入億元，同比增長；剔除中興通訊與中國聯(lián)通之億元,同比增長15.85%億元同比下/4/24滑44.68%，剔除中興及聯(lián)通的影響后，實(shí)現(xiàn)凈利潤139.34億元，同比下降6.20%，增速相比2017年同期進(jìn)一步下降。圖：2015年至年前三季度主營業(yè)務(wù)收入及增速圖：2015年至年前三季度歸母凈利潤及增速資料來源：Wind，XXXX研究所資料來源：Wind，XXXX研究所單季度情況看，在剔除中興、聯(lián)通后，行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1046.24,同比增長凈利潤73.02億元，同比增長39.18%,扭轉(zhuǎn)第二季度下滑趨勢。圖：2017年以來板塊單季度收入增速圖：2017年以來板塊單季度歸母凈利潤增速資料來源：Wind，XXXX研究所資料來源：Wind，XXXX研究所截至2019年2月95家上市公司公布2018年全年業(yè)績預(yù)告或快報，以盈利區(qū)間中值為統(tǒng)計口徑，46家公司負(fù)增長或0增長，家公司實(shí)現(xiàn)100%0-30%30-50%及50-100%區(qū)間的公司數(shù)量分別為159和8/5/24圖：通信板塊上市公司2018年業(yè)績預(yù)告增速分布情況資料來源：Wind,XXXX研究所利潤預(yù)計下降246.67%；光纖光纜公司受益業(yè)務(wù)多元化拓展、全球化市場拓展和向光棒等產(chǎn)業(yè)光器件公司業(yè)績表現(xiàn)分化，上游光器件廠商天孚通信、太辰光歸母凈利潤增速分別21.65%和56.74%，主要受益公司自身產(chǎn)品和客戶市場開拓情況積極，博創(chuàng)科技2018廠商光迅科技在短期電信市場需求平緩、價格下降壓力下業(yè)績基本與速達(dá)到285%69600萬元；天線板塊，飛榮達(dá)利潤增長中位數(shù)達(dá)到49.33%，表：通信行業(yè)主要跟蹤上市公司公布的2018年度業(yè)績預(yù)告快報情況歸母凈利潤預(yù)告上限業(yè)績快報利潤歸母凈利潤預(yù)告下限歸母增速預(yù)告下限歸母增速預(yù)告上限中位數(shù)業(yè)績快報歸板塊股票代碼簡稱母凈利潤增速主設(shè)備000063.SZ中興通訊(720000)231971(620000)27414821531933708-257.61%-235.72%-246.67%20.00%20.76%0.84%6600487.SH亨通光電00522.SH中天科技10.00%30.00%光纖光纜0302281.SZ光迅科技00308.SZ中際旭創(chuàng)62182285.02%21.65%56.74%-60.53%49.33%-38.94%36.55%28.45%97.91%54.87%56.44%光模塊光器件300394.SZ天孚通信135313330333300570.SZ00548.SZ博創(chuàng)科技00602.SZ飛榮達(dá)02792.SZ通宇通訊00098.SZ高新興00590.SZ移為通信00638.SZ廣和通00383.SZ光環(huán)新網(wǎng)00845.SH寶信軟件太辰光1569120001550050004300-74.94%43.32%-54.77%28.59%-46.12%55.34%-23.11%44.51%16800天線85005250059000物聯(lián)網(wǎng)12451868065000645287000049.13%51.73%60.60%61.14%IDC668528資料來源：，XXXX研究所/6/242018年Q3但總體受制于電信運(yùn)營商資本開支規(guī)模，預(yù)計年全年業(yè)績大幅增長可能性較小。2017年以來，通信（中信）行業(yè)TTM持續(xù)下行，但行業(yè)整體盈利規(guī)模仍在持續(xù)增長，認(rèn)為整個板塊估值水平已降至較低水平。圖：2017年以來通信行業(yè)估值（PE）走勢情況資料來源：Wind，XXXX研究所展望年，產(chǎn)業(yè)鏈方面，年初以來已看到聯(lián)通、移動分別發(fā)布在無線網(wǎng)、光纖光纜方面800M長期，5G商用將釋放經(jīng)濟(jì)增長新動能，且宏觀經(jīng)濟(jì)方面考慮，面對經(jīng)濟(jì)增速放緩、不確定的外圍環(huán)境，通信有望成為新基建投資的領(lǐng)頭板塊，走出整體向上的行情。二、2019年將開啟5G商用元年，把握全年5G主題行情（一）將開啟商用元年，5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施價值凸顯5G是未來新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)到位后將帶動4K/8K電視、VR/AR、展新動能。因此，5G將是一個數(shù)十萬億級別的大生態(tài)。/7/24圖：5G是10萬億級的生態(tài)資料來源：中國移動，公開信息，XXXX研究所根據(jù)全球各國運(yùn)營商5G部署進(jìn)度安排，2019年是5G建設(shè)積極性和商用成熟度上領(lǐng)先，已完成頻譜分配或招標(biāo)，2019年開始已逐步在部分區(qū)域部署5G試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)。圖：全球主要市場5G商用進(jìn)程表資料來源：公開信息整理，XXXX研究所/8/245G上存在諸多不同。中國政府層面對5G建設(shè)高度重視，2019年有望發(fā)放臨時牌照，驅(qū)動重點(diǎn)城市的5G先行建設(shè)，支撐年規(guī)模商用。表：中國與西方發(fā)達(dá)國家5G對比中國基礎(chǔ)設(shè)施西方（以美國為例）企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)資產(chǎn)性質(zhì)投資策略頻譜資源投資約束基站規(guī)模網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)運(yùn)營商政府驅(qū)動競爭驅(qū)動免費(fèi)有償拍賣（每個運(yùn)營商數(shù)十億美元）企業(yè)財務(wù)約束政府企業(yè)全面覆蓋重點(diǎn)城市有限覆蓋固網(wǎng)覆蓋少、無線相對發(fā)達(dá)、Verizon、1/4諾基亞（朗訊）Sub6G+毫米波固網(wǎng)和無線均非常發(fā)達(dá)中移動首發(fā)設(shè)備商華為、中興、中國信科Sub6G為主規(guī)模龐大建網(wǎng)策略制造業(yè)規(guī)模相對較小個人用戶新業(yè)務(wù)創(chuàng)新移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模大、ARPU值低活躍相對較小、ARPU值高活躍活躍活躍大企業(yè)較少、小企業(yè)眾多大企業(yè)多、小企業(yè)眾多資料來源：公開信息整理，XXXX研究所（二）運(yùn)營商資本開支預(yù)期觸底，產(chǎn)業(yè)鏈靜候5G大周期啟動5GHeavyReading預(yù)計全球移動運(yùn)營商5G資本支出總額將從20182023年全球?qū)⑦_(dá)到近880億美元，且將處于一個強(qiáng)勁的上升軌道上，產(chǎn)業(yè)鏈公司將不同程度地逐步受益。4G后周期運(yùn)營商資本開支持續(xù)走低，2018年三大運(yùn)營商資本開支總額預(yù)計為億元，同比下降約157億。年仍處于4G向5G過渡時期，預(yù)計國內(nèi)電信運(yùn)營商CAPEX投資會有小幅回升，商用將帶來通信行業(yè)上游廠商的結(jié)構(gòu)性變化和集中度提升，進(jìn)入5G主產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)商有望獲得增長，而技術(shù)落后的中小廠商會面臨整合、淘汰或業(yè)績下行的壓力。同時，巴展、5G標(biāo)準(zhǔn)試商用進(jìn)展及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)招標(biāo)、5G模組、5GCPE和5G手機(jī)相繼上市、臨時牌照發(fā)等信息密集發(fā)布，市場5G熱度將不斷，我們判斷5G主題投5G線持有。/9/24圖：中國電信運(yùn)營商capex資料來源：三大運(yùn)營商公告，XXXX研究所1、主設(shè)備商：海外政治干擾趨于緩解，國內(nèi)市場份額預(yù)期穩(wěn)定5G時代全球無線設(shè)備商格局存在不確定性：和存儲等主設(shè)備供應(yīng)商將確定受益5G建設(shè)。海外廠商三星在5G時代崛起態(tài)勢明顯，尤其是美信、諾基亞也通過發(fā)展中國的低成本合作伙伴來降低成本提升競爭力。華為30000力游說盟友禁止采購華為的5G球市場競爭中的不確定性，但我們判斷隨著中美貿(mào)易糾紛趨于緩和，華為全球公關(guān)活動的加強(qiáng)，制裁和盟友準(zhǔn)入限制的風(fēng)險正在降低。2018年Q35G測試進(jìn)展順利，公司國內(nèi)市場份額穩(wěn)固，未來將受益國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。我們認(rèn)為，年隨著國內(nèi)5G牌照發(fā)放，作為A股唯一的5G無線接入解決方案提供商，中興通訊具有主題性投資機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注。圖：2013-2017年全球主要設(shè)備商電信業(yè)務(wù)收入圖：2017年全球通信設(shè)備商市場份額資料來源：Wind，XXXX研究所資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，XXXX研究所/10/5G通信龍頭，產(chǎn)品向垂直和橫向延伸，光傳輸、光纖光纜和數(shù)通三大業(yè)務(wù)均保持增長，自研波分100G在DWDM主力產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，海外市場拓展順利，在中國電科整合完畢后，無線業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步拓寬和強(qiáng)化。圖：5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)排名圖：5G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)貢獻(xiàn)排名資料來源：，XXXX研究所資料來源：，XXXX研究所2、天線：技術(shù)變革推動行業(yè)洗牌由于5G高網(wǎng)絡(luò)容量和全頻譜接入需求，天線射頻模塊集成、大規(guī)模天線技術(shù)（MassiveMIMO)、小微基站和室內(nèi)分布是基站側(cè)演進(jìn)的主要方向。5G5G覆蓋距離相比4G5G組網(wǎng)將需要建設(shè)更密集的基站，業(yè)界普遍預(yù)測宏基站規(guī)模約為的1.2-1.55G宏站規(guī)模預(yù)計將達(dá)到00-500萬站，建設(shè)期相對較為平滑，我們預(yù)計2019年中國萬，年404萬，年預(yù)計建設(shè)60-70萬站，到2023年左右達(dá)到建設(shè)高峰?；咎炀€需求量也將相應(yīng)增長。此外，5G大通道、高頻建網(wǎng)也對天線技術(shù)升級提出要求，基站天線單價在商用部署早期也有望維持較高價格。/24圖：中國5G宏基站數(shù)量預(yù)測資料來源：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息整理，XXXX研究所4G額占比超過1/34G2016額得以提升。5G時代，大規(guī)模MIMO技術(shù)應(yīng)用、有源天線形態(tài)的引入，更考驗(yàn)傳統(tǒng)天線廠商集成能力，仍具有發(fā)展空間，但在技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)鏈格局變化下，眾多中小型傳統(tǒng)天線廠商面臨壓力，技術(shù)與客戶壁壘高的龍頭廠商獲益程度將更高，建議關(guān)注A股天線龍頭標(biāo)的通宇通訊。表：天線產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主設(shè)備商主要廠商華為、中興通訊、諾基亞、愛立信、三星專業(yè)天線廠商天線代工京信通信、通宇通信、盛路通信、摩比天線、凱瑟琳、康普緯創(chuàng)（飛榮達(dá)）、弗蘭德（鴻博股份）、立訊精密、順絡(luò)電子武漢凡谷、燦勤科技、國華新材料（風(fēng)華高科）、蘇州艾福、江嘉科技（通宇）、嘉康電子等滬電股份、深南電路陶瓷濾波器PCB天線振子飛榮達(dá)、碩貝德射頻連接器射頻PA安費(fèi)諾、安森伯格、灝訊、俊知、中航富士達(dá)（中航光電）英飛凌、、村田、安普隆資料來源：公開信息整理，XXXX研究所3、小基站：高頻覆蓋帶來小基站多倍增長空間，廠商發(fā)力白盒化NanocellPico-RRUPico-BTSFemtocell，2G/3G/4G小基站全球市場規(guī)模約400萬臺200300萬之間，全球其他地區(qū)需求加總約萬臺。5G小站預(yù)計會比多3-4倍，毫米波頻段覆蓋由于信號衰減因素，小基站數(shù)量將大幅增加，成為熱點(diǎn)地區(qū)和室內(nèi)覆蓋的主要形態(tài)。/12/小基站白牌化趨勢：目前，小基站白牌化受到運(yùn)營商、芯片廠商歡迎，、中移動、德國電信、日本NTTDocomo、法國Orange五家電信運(yùn)營商組成的聯(lián)盟，正聯(lián)合高通、等領(lǐng)先運(yùn)營商推動下有望成為一種新模式，利好京信通信等廠商發(fā)展。4、光模塊/光器件：數(shù)通高速需求驅(qū)動行業(yè)景氣根據(jù)數(shù)據(jù)，2018年光器件市場總規(guī)模約信5G光模塊和數(shù)通光模塊產(chǎn)品。電信市場；單基站覆蓋三個扇區(qū)，每個扇區(qū)2個前傳光模塊需求，5G基站數(shù)量增加直接帶25Gbps50Gbps和100Gbps等新型高速接口應(yīng)用；在面向5G回傳的城域匯聚和核心層則將引入新的100/200/400Gbps等高速接口速率。表：5G承載光模塊需求分析示例場景前傳中傳回傳km)接口速率(Gbps）調(diào)制方式傳輸方式雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向單纖雙向雙纖雙向100m20~402~2025-10025-100NRZ/PAM4/DMT(直調(diào)直檢）NRZ/PAM5/DMT(直調(diào)直檢）NRZ/PAM6/DMT(直調(diào)直檢）n-QAM（相干）/PAM4/DMT（直調(diào)直檢）n-QAM（相干）25-10040~8080N*100/200/400N*100/200/401>雙纖雙向資料來源：中國電信，XXXX研究所CiscoGCI估計全球超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量也將從年338個增長至2021年的628占比將從27%提高至53%。在國內(nèi)，根據(jù)工信部統(tǒng)計，截至2017年底，國內(nèi)超大型數(shù)據(jù)中心（部署機(jī)柜數(shù)量）數(shù)量僅為16個，規(guī)劃在建40個，考慮到國內(nèi)云計算增速超過全球水平，其驅(qū)動的超大型數(shù)據(jù)中心也將進(jìn)一步增加。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部架構(gòu)開始從10G/40G朝25G/100G升級，海外超大型數(shù)據(jù)中心甚至正向更高速率發(fā)展，帶動100G及以上高速光模塊需求興起。根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)，2019年100G模塊市場約為約21.53400G需求將在2019年、2020年起量，達(dá)到2.64和9.13億美元規(guī)模。光模塊廠商面對通信設(shè)備和互聯(lián)網(wǎng)巨頭議價能力較弱，產(chǎn)品每年降價幅度一般超過15%，2018年的數(shù)據(jù)中心100G和芯片的布局、以及高端模塊的升級是效益提升的關(guān)鍵。旭創(chuàng)，公司100G數(shù)通產(chǎn)品全球領(lǐng)先，400G時代有望優(yōu)勢保持，同時，公司正發(fā)力電信5G市/13/圖：中國光模塊廠商的市場份額變化資料來源：XXXX研究所5、光纖光纜：5G啟動將帶動新一輪景氣周期，龍頭標(biāo)的將迎估值修復(fù)與業(yè)績提速雙重利好根據(jù)CRU報告，2018年全球光纖光纜市場整體增速4%,結(jié)束了持續(xù)4年兩位數(shù)增速，主要受到中國市場移動年的招標(biāo)情況低于預(yù)期影響。2月2019成纜加工部分，預(yù)計采購規(guī)模約331.20萬皮長公里（折合1.05滿足期為一年，規(guī)模與2018年一期光纜集采相當(dāng)，作為光纖光纜主要需求方，中移動本次招標(biāo)為產(chǎn)業(yè)鏈提供穩(wěn)健基礎(chǔ)。2019年，受提速降費(fèi)政策、流量增長驅(qū)動及部分建設(shè)需求釋放，預(yù)計國內(nèi)市場需求將因此上游光棒自給能力將支撐利潤率的穩(wěn)健性。數(shù)據(jù)流量的增長、印度、南太等新興市場通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)加速以及在發(fā)達(dá)市場的啟動，預(yù)計將帶來光纖光纜行業(yè)新一輪景氣周期。考慮量增長可觀。此外，5G中后期將引入中傳網(wǎng)絡(luò)，新增纖纜需求，此外，配套城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)擴(kuò)容壓力加大，也將新增需求。/14/我們認(rèn)為纖纜行業(yè)受益估值與盈利增速雙回升，重點(diǎn)推薦龍頭廠商：亨通光電、中天科技。圖：5G承載網(wǎng)結(jié)構(gòu)圖：前傳光纖直連方案資料來源：中國電信，XXXX研究所資料來源：中國電信，XXXX研究所6、連接器：5G帶動上游高速連接器增長機(jī)遇，國產(chǎn)龍頭正崛起其中，對于數(shù)據(jù)與通信領(lǐng)域而言，連接器產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性要求很高。根據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，截至2017年，全球連接器市場銷售額約為629億美元，2009-2017年全球連接器市場規(guī)模復(fù)合年增長率達(dá)分行業(yè)，而數(shù)據(jù)與通信連接器成為成長最明顯的應(yīng)用。我們認(rèn)為未來隨著5G且5G網(wǎng)絡(luò)承載能力進(jìn)一步提升，連接器需求將向高速化升級，在數(shù)據(jù)與通信設(shè)備高速背板、25G/50G5G100G/400G車等高價值領(lǐng)域值得期待。目前，泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕是全球連接器絕對領(lǐng)導(dǎo)者，占據(jù)全球份額35%左右。伴隨客戶基礎(chǔ)是國產(chǎn)廠商實(shí)現(xiàn)突破的關(guān)鍵指標(biāo)。域的布局、產(chǎn)品落地情況，重點(diǎn)推薦中航光電，建議關(guān)注永貴電器、意華股份、電連技術(shù)等。/15/圖：2009年年全球連接器市場規(guī)模圖：全球連接器市場結(jié)構(gòu)資料來源：Bishop&Associates，XXXX研究所資料來源：Bishop&Associates，XXXX研究所三、5G時代萬物互聯(lián)，布局“云”與“端”高成長性正當(dāng)時物聯(lián)網(wǎng)已步入高速發(fā)展期，互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)企業(yè)、設(shè)備商、電信運(yùn)營商全面布局物聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)初具規(guī)模。物聯(lián)網(wǎng)也是網(wǎng)絡(luò)最重要的應(yīng)用場景之一，5G網(wǎng)絡(luò)開放架構(gòu)特點(diǎn)，為萬物互聯(lián)提供更大可能性，將有力促進(jìn)多行業(yè)的融合發(fā)展，釋放強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)動能。從“云-網(wǎng)-端”基礎(chǔ)架構(gòu)切入，首先看好終端/模組需求量的快速增長和數(shù)據(jù)中心需求的長期增長空間，基于不斷完善的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，結(jié)合AI、邊緣計算新技術(shù)中長期將實(shí)現(xiàn)高價值的智能制造、無人駕駛等高價值應(yīng)用。在端側(cè)，海量接入、網(wǎng)端先行將率先利好終端/模組市場，結(jié)合產(chǎn)品組合與市場開拓情況，需求將保持高景氣，重點(diǎn)推薦數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注寶信軟件。（一）物聯(lián)網(wǎng)通信模組終端進(jìn)入快速增長機(jī)遇期5GNB-IoT2014年底布2G3G和4G國移動2017年已在全球搭建NBIoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）和eMTC（增強(qiáng)機(jī)器類通信）兩項(xiàng)新技術(shù)發(fā)展?？焖僭鲩L的連接數(shù)為模組2/3/4G產(chǎn)品銷售已進(jìn)入快相關(guān)廠商產(chǎn)品組合、市場開拓，重點(diǎn)推薦高新興，建議關(guān)注移為通信、廣和通。/16/圖：2012-2018物聯(lián)網(wǎng)模組市場規(guī)模資料來源：，XXXX研究所（二）新技術(shù)更迭、新應(yīng)用起量，驅(qū)動IDC需求持續(xù)高增長特殊基礎(chǔ)設(shè)施，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起，全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)圈發(fā)布的《2017-2018年中國2017市場在534.718.3%國市場總規(guī)模為32.4%2019年將超過1541速約28%。圖：全球及中國IDC市場規(guī)模及增速圖：中國IDC市場規(guī)模預(yù)測資料來源：圈，XXXX研究所資料來源：圈，XXXX研究所未來隨著城市和農(nóng)村寬帶提速、5G網(wǎng)絡(luò)部署，更全面的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和更低的網(wǎng)絡(luò)延時將進(jìn)一步提升網(wǎng)民的用戶體驗(yàn)，催生更多創(chuàng)新應(yīng)用，為市場的發(fā)展帶來持續(xù)動力。5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中，5G核心網(wǎng)由4GMEC則下沉部署帶動用戶邊緣的小型數(shù)據(jù)中心需求，5G網(wǎng)絡(luò)本身產(chǎn)生更多的和分層的數(shù)據(jù)中心需求。/17/5G支撐的重度應(yīng)用上量將間接刺激數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施需求。5G三大應(yīng)用場景eMBB、mMTC和uRLLC，帶動4K/8K超高清視頻、AR/VR、海量物聯(lián)、自動駕駛等應(yīng)用快速普及，對數(shù)據(jù)計算存儲需求提出進(jìn)一步需求，需求將長期受益。圖：5G三大應(yīng)用場景資料來源：愛立信，XXXX研究所圖：2018年各地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜資源需求及供給情況資料來源：《全國數(shù)據(jù)中心應(yīng)用發(fā)展指引（）》，XXXX研究所商有望進(jìn)一步積累市場份額。結(jié)合各廠商資源稟賦及具體機(jī)柜建設(shè)投產(chǎn)節(jié)奏，重點(diǎn)推薦數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注寶信軟件。/18/圖：國內(nèi)主要數(shù)據(jù)中心廠商資源情況匯總公司光環(huán)新網(wǎng)業(yè)務(wù)類型零售機(jī)柜資源概況機(jī)柜資源所在地區(qū)北京、上海2018年底近3萬，未來三年預(yù)期可增至約4.5萬可售機(jī)柜14195個，2018年收到阿里JN12數(shù)據(jù)中心合作意向函科華恒盛世紀(jì)互聯(lián)零售、批發(fā)零售北京、上海、廣州北京、上海、廣州、深圳、香港等主要城市自建租用約2.9萬架目前投產(chǎn)面積萬平方米（約6萬標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜），在建約萬國數(shù)據(jù)寶之云零售、批發(fā)批發(fā)上海、北京、廣東、香港、成都、河北4.4萬平方米2018年底近18000架，2019年預(yù)期達(dá)30000架。8年底預(yù)期架，年收到阿里等5個數(shù)據(jù)中心合作意向函年底預(yù)期35000架上海1數(shù)據(jù)港批發(fā)上海、杭州、河北資料來源：上市公司公告整理，XXXX研究所四、把握5G主題行情，重點(diǎn)布局價值龍頭與優(yōu)質(zhì)成長股基于對5G主題性行情的判斷，建議把握5GPCB5G受益確定烽火通信、天孚通信、光迅科技、通宇通訊等。此外，看好物聯(lián)網(wǎng)模組終端和市場高成長性，廠商業(yè)績有望持續(xù)高增長，并帶動相應(yīng)的估值提升，重點(diǎn)推薦物聯(lián)網(wǎng)廠商高新興，及領(lǐng)先廠商數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)，建議關(guān)注移為通信、寶信軟件。表：重點(diǎn)推薦公司估值情況EPSPE股票代碼簡稱收盤價元）總市值億元）2019E202