2020年黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)分析報(bào)告

2020年黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)分析報(bào)告2020年3月

內(nèi)容目錄黑色產(chǎn)業(yè)鏈概覽5基本生產(chǎn)流程5主要產(chǎn)品簡(jiǎn)述6黑色產(chǎn)業(yè)鏈特征7鋼鐵產(chǎn)能整體受控9鋼鐵行業(yè)高速發(fā)展9供改后產(chǎn)能?chē)?yán)控，市場(chǎng)秩序改善11行業(yè)集中度仍然較低12鋼鐵企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽14鐵礦石掣肘產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展15我國(guó)鐵礦石依賴(lài)進(jìn)口15高集中度下的強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)16鐵礦石企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽18焦炭去產(chǎn)能仍在推進(jìn)中19產(chǎn)能過(guò)剩且分散19環(huán)保治理加速焦炭去產(chǎn)能20焦炭企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽21供給側(cè)改革重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局22產(chǎn)業(yè)鏈盈利整體改善22產(chǎn)業(yè)鏈盈利再分配23關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)龍頭企業(yè)24市場(chǎng)提示24Page4圖表目錄圖：黑色產(chǎn)業(yè)鏈概覽5圖：鋼鐵生產(chǎn)基本流程6圖：2018年焦炭消費(fèi)量占比7圖：螺紋鋼價(jià)格（元噸）8圖：鐵礦石價(jià)格（元濕噸）8圖：主焦煤價(jià)格（元噸）8圖：二級(jí)冶金焦價(jià)格（元噸）8圖：鋼鐵行業(yè)供需情況（萬(wàn)噸）9圖：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)能利用率（）圖：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（）12圖：中國(guó)和日本鋼材價(jià)格（美元噸）13圖：2019年分省市鐵礦石產(chǎn)量（億噸）15圖：我國(guó)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量及金額（億噸，億美元）16圖：鐵礦石到岸成本曲線17圖：四大礦山產(chǎn)量及全球占比（億噸）17圖：2019年鐵礦石價(jià)格走勢(shì)回溯（美元噸）18圖：我國(guó)焦炭產(chǎn)量（萬(wàn)噸）19圖：獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況（元噸）20圖：國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率（）21圖：中信焦炭板塊利潤(rùn)總額（億元）22圖：中信鋼鐵板塊利潤(rùn)總額（億元）22圖：中信焦炭板塊盈利能力（）22圖：中信鋼鐵板塊盈利能力（）22圖：資產(chǎn)負(fù)債率（）23圖：財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)總收入（）23圖：上海螺紋鋼與青島港粉礦以及臨汾二級(jí)冶金焦價(jià)格比值24表：常見(jiàn)型鋼的規(guī)格及用途6表：鋼鐵行業(yè)發(fā)展指引10表：分省份粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）10表：2018年主要鋼鐵企業(yè)和鐵礦石企業(yè)產(chǎn)量情況（百萬(wàn)噸）13表：鋼鐵上市公司年部分財(cái)務(wù)情況14表：全球鐵礦石儲(chǔ)量及品味（百萬(wàn)噸）15表：2018年鋼鐵企業(yè)鐵礦石采購(gòu)比例16表：鐵礦石類(lèi)上市公司2018年部分財(cái)務(wù)情況18表：焦炭類(lèi)上市公司2018年部分財(cái)務(wù)情況21Page5黑色產(chǎn)業(yè)鏈概覽鋼鐵行業(yè)是典型的基礎(chǔ)材料行業(yè)，是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中重要的中間環(huán)節(jié)。其上游依托鐵礦石、煤炭、廢鋼、鐵合金等原材料的供應(yīng)，下游為建筑、汽車(chē)、機(jī)械、船舶、家電等行業(yè)提供基礎(chǔ)材料。圖：黑色產(chǎn)業(yè)鏈概覽資料來(lái)源:XXXX市場(chǎng)研究院我國(guó)黑色產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)幾十年的高速發(fā)展，已從體量高速增長(zhǎng)階段跨入質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，但嚴(yán)重依靠進(jìn)口的鐵礦石掣肘著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。近年來(lái)，行業(yè)去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，使得煤焦和鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率提高，產(chǎn)業(yè)集中度得到不同程度的改善。本篇報(bào)告將圍繞鋼材、鐵礦石、焦炭三大產(chǎn)品，探討供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，各環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力的變化?；旧a(chǎn)流程黑色產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)流程是一套復(fù)雜的系統(tǒng)工程。首先是礦山要對(duì)鐵礦石和煤炭進(jìn)行篩選，將精選煉焦煤和品位達(dá)到要求的鐵礦石，通過(guò)陸路或水路運(yùn)輸?shù)戒撹F企業(yè)的原料場(chǎng)進(jìn)行配煤或配礦、混勻，再分別在焦化廠和燒結(jié)廠煉焦和燒結(jié)，獲得符合高爐煉鐵質(zhì)量要求的焦炭和燒結(jié)礦。球團(tuán)廠可直接建在礦山，也可建在鋼鐵廠，它的任務(wù)是將細(xì)粒精礦粉造球、干燥、經(jīng)高溫焙燒后得到球團(tuán)礦。煉鋼；高爐煤氣主要用來(lái)燒熱風(fēng)爐，同時(shí)供煉鋼廠和軋鋼廠使用；高爐渣經(jīng)水淬后送水泥廠生產(chǎn)水泥。爐-鐵水預(yù)處理-轉(zhuǎn)爐-精煉-連鑄”稱(chēng)為長(zhǎng)流程，而將“廢鋼-電弧爐-精煉-連鑄”稱(chēng)為短流程。煉鋼廠的最終產(chǎn)品是連鑄坯，按照形狀，連鑄坯分為方坯、板坯和圓坯。在軋鋼廠，方坯被軋機(jī)軋制成棒材、線材或型材；板坯被軋制成中厚板和薄板；圓坯被穿孔、軋制成無(wú)縫鋼管。Page6圖：鋼鐵生產(chǎn)基本流程資料來(lái)源:《鋼鐵冶金概論》，XXXX市場(chǎng)研究院主要產(chǎn)品簡(jiǎn)述鋼材是鋼錠、鋼坯通過(guò)壓力加工制成的各種形狀、尺寸和性能的材料，應(yīng)用廣泛、品種繁多。按照斷面形狀的不同，一般可分為型材、板材、管材和線材四大類(lèi)。表：常見(jiàn)型鋼的規(guī)格及用途品種用途鋼筋、螺栓和各種機(jī)械零件建筑結(jié)構(gòu)和工程機(jī)械建筑結(jié)構(gòu)、橋梁、車(chē)輛、支架、機(jī)械等建筑結(jié)構(gòu)、車(chē)輛制造船舶、機(jī)械制造、建筑等資料來(lái)源:《鋼鐵冶金概論》，XXXX市場(chǎng)研究院板材是寬厚比和表面積都很大的扁平鋼材，按厚度不同分薄板、中板和厚板三種。薄板又分為熱軋薄板、冷軋薄板、鍍鋅板和彩涂板，廣泛應(yīng)用于建筑、汽車(chē)、橋梁、機(jī)械、家電等行業(yè)。中厚板主要應(yīng)用于建筑工程、機(jī)械制造、容器制造、造船、橋梁等。管材是中空截面的長(zhǎng)條鋼材，按加工工藝不同可分為無(wú)縫鋼管和焊接鋼管兩大類(lèi)。用于輸送物料的管道、制造結(jié)構(gòu)件和機(jī)械零件等。線材主要指直徑件或再加工原料。鐵礦石指存在經(jīng)濟(jì)利用價(jià)值的，含有鐵元素或鐵化合物的礦石，用于煉鐵的主要有磁鐵礦（FeOFeO）和菱鐵礦（FeCO）等。天然礦石經(jīng)34233Page7過(guò)破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。鐵礦石下游較為單一，主要用作煉鋼原料，生產(chǎn)1噸生鐵大約需要噸鐵礦石。根據(jù)物理形態(tài)的不同，鐵礦石分為原礦、塊礦、粉礦、精礦和燒結(jié)礦、球團(tuán)礦其中，粉礦是生產(chǎn)燒結(jié)礦的主要原料，精礦是生產(chǎn)球團(tuán)礦的主要原料。1噸焦炭約消耗噸煉焦煤。焦炭既可作為還原劑、能源和供炭劑用于高爐煉鐵、沖天爐鑄造、鐵合金冶煉和有色金屬冶煉，也可以用于電石生產(chǎn)、氣化和合成化學(xué)等領(lǐng)域。近年來(lái)，在我國(guó)所有消費(fèi)焦炭的行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)占到焦炭消費(fèi)量比近。圖：2018年焦炭消費(fèi)量占比資料來(lái)源:大連商品交易所，XXXX市場(chǎng)研究院黑色產(chǎn)業(yè)鏈特征鋼鐵冶煉和加工、房地產(chǎn)、基建、汽車(chē)、機(jī)械、船舶、家電等等行業(yè)。此外相關(guān)行業(yè)還會(huì)涉及到物流運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、金融業(yè)等等。黑色產(chǎn)業(yè)鏈直接和間接輻射范圍涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的眾多行業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不容忽視的環(huán)節(jié)。黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游間相關(guān)性強(qiáng)。黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游間關(guān)系緊密，下游市場(chǎng)的景氣情況直接影響中游鋼鐵行業(yè)以及上游原材料行業(yè)的景氣度；上游材料價(jià)格的變化也將直接影響中游以及下游行業(yè)的成本情況。焦煤、焦炭、鐵礦石、鋼材等商品間價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)呈現(xiàn)相似性，煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈以及鐵礦石-鋼材產(chǎn)業(yè)鏈間均存在著較強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系。黑色產(chǎn)業(yè)鏈具備明顯的周期性。黑色產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)均受到供需關(guān)系變化影響，價(jià)格及盈利情況呈現(xiàn)出周期波動(dòng)。以鋼鐵行業(yè)為例，其發(fā)展大致遵循著如下規(guī)律：經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)→鋼材需求爆發(fā)→鋼材供不應(yīng)求→鋼價(jià)上漲→利潤(rùn)大幅上漲→產(chǎn)能擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)增速回落→鋼材消費(fèi)減弱→鋼材供大于求→鋼價(jià)下跌→企業(yè)利潤(rùn)大幅縮減，在供需關(guān)系不斷打破與再平衡的過(guò)程中，鋼價(jià)大幅波動(dòng)，行業(yè)呈現(xiàn)周期波動(dòng)。Page8圖：螺紋鋼價(jià)格（元噸）圖：鐵礦石價(jià)格（元濕噸）600012005000400030002000100010008006004002002012-012014-012016-012018-012020-012012-012014-012016-012018-012020-01資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院圖：主焦煤價(jià)格（元噸）圖：二級(jí)冶金焦價(jià)格（元噸）1800300025002000150010005001500120090060030002012-012014-012016-012018-012020-012012-012014-012016-012018-012020-01資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院Page9鋼鐵產(chǎn)能整體受控鋼鐵行業(yè)高速發(fā)展我國(guó)是鋼鐵大國(guó)，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展支撐起鋼鐵行業(yè)的旺盛需求。新中國(guó)成立以來(lái)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，從供不應(yīng)求到自給自足，到年我國(guó)成為世界最大的產(chǎn)鋼國(guó)和消費(fèi)國(guó)，再到其后出現(xiàn)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩問(wèn)題。行業(yè)的產(chǎn)能發(fā)展經(jīng)歷了從無(wú)序到有序的過(guò)程，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能受到嚴(yán)格管控，產(chǎn)業(yè)發(fā)展向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。圖：鋼鐵行業(yè)供需情況（萬(wàn)噸）產(chǎn)能產(chǎn)量表觀需求量741200120032005200720092011201320152017資料來(lái)源:OECDWind，XXXX市場(chǎng)研究院業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)推進(jìn)一批大中型鋼廠的建設(shè)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能大幅提升。年，我國(guó)粗鋼年產(chǎn)量?jī)H有萬(wàn)噸，到年已突破1億噸。變工業(yè)增長(zhǎng)方式，補(bǔ)短板式的發(fā)展。需求快速向上，行業(yè)盈利豐厚時(shí)，鋼企擴(kuò)產(chǎn)能動(dòng)力充沛，無(wú)序的新建產(chǎn)能導(dǎo)致年，粗鋼產(chǎn)量已突破8億噸，是世界上最大的鋼材生產(chǎn)國(guó)。2016年十三五規(guī)劃明確提出加快鋼鐵行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能退出，年1月，為了億噸以上，行業(yè)供需格局大幅改善。Page10表：鋼鐵行業(yè)發(fā)展指引文件年份內(nèi)容要通過(guò)對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的改造和擴(kuò)建，提高技術(shù)水平，降低能源和原材料消耗，增產(chǎn)短缺品種和天津無(wú)縫鋼管廠和太鋼尖山鐵礦等，新建宣鋼近北莊、重鋼平川、鞍鋼齊大山等鐵礦，以及武鋼三煉鋼、梅山熱軋、本鋼冷軋等項(xiàng)目。同時(shí)，加快一些重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的技術(shù)改造。加快現(xiàn)有大中型鋼鐵企業(yè)的改造擴(kuò)建，引進(jìn)和開(kāi)發(fā)當(dāng)代先進(jìn)技術(shù)，抓好鐵路、汽車(chē)、造船、電力、石油等專(zhuān)用鋼材和不銹鋼生產(chǎn)線的配套改造和擴(kuò)建。加快淘汰化鐵煉鋼、平爐煉鋼、橫列式軋機(jī)等落后工藝設(shè)備，推廣高爐噴煤、連鑄、連軋技術(shù)。中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十年規(guī)劃和第八個(gè)五年計(jì)劃綱要1991和年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要1996中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年稀土深加工產(chǎn)品、新型干法水泥等。2001200620112013堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，著力解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，嚴(yán)格控制新增鋼鐵生產(chǎn)能力，加速淘汰落后工藝、裝備和產(chǎn)品，提高鋼鐵產(chǎn)品檔次和質(zhì)量。國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；引導(dǎo)企業(yè)兼并重組第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》實(shí)施中期評(píng)估報(bào)告結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)進(jìn)展緩慢，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和船舶等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。繼續(xù)按照“四個(gè)一批”的要求化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾，抑制“兩高”行業(yè)盲目擴(kuò)張。設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金，通過(guò)兼并重組、債務(wù)重組、破產(chǎn)清算、盤(pán)活資產(chǎn)，加快鋼鐵、煤炭等行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能退出，分類(lèi)有序、積極穩(wěn)妥處置退出企業(yè)，妥善做好人員安置中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要20162018共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》實(shí)施中期評(píng)估的調(diào)研報(bào)告去產(chǎn)能成效顯著，“十三五”以來(lái)，累計(jì)退出鋼鐵產(chǎn)能1.45億噸以上。資料來(lái)源:中國(guó)人大網(wǎng)，XXXX市場(chǎng)研究院8.3%到在河北、江蘇等東部地區(qū)，2019粗鋼產(chǎn)量分別達(dá)到、1.20億噸。同時(shí)北方地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題相對(duì)嚴(yán)重，南方多省當(dāng)前仍處于鋼材凈流入狀態(tài)。表：分省份粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）省份年13,5365,4904,8574,7832,6481,9852,3291,1271,7601,5091,0001,2621,621年24,15812,0177,3657,3626,0393,6123,2993,2293,2222,7332,6632,6542,5242,3902,3862,1952,1551,6401,4311,3571,3511,237年產(chǎn)量變化10,6216,5272,5072,5793,3911,6262,1031,4631,2241,6631,3921,6251,4372,1241,0492,0321,106-3921,0460-4650資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院Page供改后產(chǎn)能?chē)?yán)控，市場(chǎng)秩序改善從當(dāng)前情況來(lái)看，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已取得預(yù)期成果，提前兩年超額完成全國(guó)“十三五”壓減粗鋼產(chǎn)能億噸的上限目標(biāo)要求。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作的開(kāi)展，使行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)能利用率從年末的提升至年末的80.2%行業(yè)長(zhǎng)期存在的兩大問(wèn)題，一是過(guò)度投資造成的產(chǎn)能過(guò)剩；二是“地條鋼”干預(yù)市場(chǎng)秩序造成劣幣驅(qū)逐良幣。圖：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)能利用率（）2016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-12資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院過(guò)去，鋼鐵行業(yè)一直存在過(guò)度投資的問(wèn)題。在行業(yè)盈利上行周期間，鋼廠對(duì)于未來(lái)行業(yè)需求做出過(guò)度樂(lè)觀的判斷，帶來(lái)產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張，使鋼廠在行業(yè)需求增速下滑時(shí)，要面對(duì)更為嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。同時(shí)，產(chǎn)能的盲目擴(kuò)大帶來(lái)的行業(yè)產(chǎn)量的上行，刺激原料消費(fèi)，導(dǎo)致原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，大幅加劇了行業(yè)盈利波動(dòng)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使行業(yè)產(chǎn)能得到有效控制，過(guò)度投資問(wèn)題得到解決，行業(yè)新建產(chǎn)能受到嚴(yán)格管控。當(dāng)前，對(duì)行業(yè)產(chǎn)能的管控重點(diǎn)由去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為產(chǎn)能的減量置換。在大范圍的產(chǎn)能屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)。因置換產(chǎn)能換算表是根據(jù)設(shè)計(jì)規(guī)范計(jì)算出合理范圍內(nèi)的上限理論值，不能反映具體某臺(tái)冶煉設(shè)備的實(shí)際產(chǎn)能，且一些項(xiàng)目產(chǎn)能置換手續(xù)不完善，而新建產(chǎn)能實(shí)際情況較難進(jìn)行核查，在產(chǎn)能置換過(guò)程中借機(jī)擴(kuò)大產(chǎn)能，因此市場(chǎng)普遍擔(dān)憂減量置換會(huì)造成行業(yè)產(chǎn)能的再度抬升。Page12圖：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（）0-10-20-302005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-02資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院年1月日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、工業(yè)和信息化部辦公廳聯(lián)合發(fā)布年1月各地區(qū)要全面梳理年以來(lái)備案的鋼鐵產(chǎn)能項(xiàng)目，并開(kāi)展自查自糾，確保項(xiàng)目符合安全、環(huán)保、能耗、質(zhì)量、用地、產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)能置換等相關(guān)要求，其中已投產(chǎn)的要確保被置換產(chǎn)能全部拆除到位。通知的發(fā)布體現(xiàn)出鋼鐵企業(yè)違規(guī)新建、擴(kuò)建產(chǎn)能，或者以置換名義違規(guī)擴(kuò)建產(chǎn)能的問(wèn)題已經(jīng)得到相關(guān)部門(mén)的重視，在政策堅(jiān)持鞏固化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能成果的背景下，總體來(lái)看行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)格受控，合規(guī)產(chǎn)能有望繼續(xù)下降。過(guò)去，鋼鐵行業(yè)存在的另一個(gè)問(wèn)題是“地條鋼”擾亂市場(chǎng)秩序。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前，在行業(yè)盈利下行周期中，長(zhǎng)流程企業(yè)因?yàn)橥．a(chǎn)成本高會(huì)持續(xù)生產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量堪憂，但開(kāi)工靈活的地條鋼因?yàn)槭÷粤谁h(huán)保投入和稅收繳納等，生產(chǎn)成本低，在行業(yè)下行過(guò)程中也不會(huì)減少產(chǎn)量，導(dǎo)致市場(chǎng)環(huán)境的不斷惡化。經(jīng)過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，原用于地條鋼生產(chǎn)的廢鋼轉(zhuǎn)為流向轉(zhuǎn)爐、電爐市場(chǎng)，鋼價(jià)向自主通過(guò)廢鋼的合理添加和流向變化實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)量的調(diào)控，行業(yè)秩序得到恢復(fù)。行業(yè)集中度仍然較低對(duì)于鋼鐵行業(yè)而沿，較高的行業(yè)集中度有助于提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)比中日兩國(guó)鋼鐵行業(yè)情況，可以看到行業(yè)集中度高的日本鋼鐵行業(yè)價(jià)格波動(dòng)幅度明顯低于我國(guó)。在需求下降時(shí)，企業(yè)間較容易進(jìn)行協(xié)調(diào)，打價(jià)格戰(zhàn)、惡性競(jìng)爭(zhēng)的概率降低。Page13圖：中國(guó)和日本鋼材價(jià)格（美元噸）1200螺紋鋼日本螺紋鋼中國(guó)熱卷日本熱卷中國(guó)10008006004002002007/052009/052011/052013/052015/052017/052019/05資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院經(jīng)過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，落后產(chǎn)能的淘汰過(guò)程使行業(yè)集中度得到了一定提升。競(jìng)爭(zhēng)激烈的問(wèn)題。當(dāng)前，我國(guó)前十大鋼鐵企業(yè)的行業(yè)集中度僅有，遠(yuǎn)低超過(guò)年我國(guó)前家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量合計(jì)億噸，占全國(guó)產(chǎn)量的。相對(duì)于工信部發(fā)布的《鋼鐵工2016-2020實(shí)施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，形成若干家世界級(jí)一流超大型鋼鐵年前家產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到的行業(yè)集中度，使國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)缺少市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，在鋼價(jià)下行時(shí)，鋼廠易通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)方式獲取市場(chǎng)份額，同時(shí)相對(duì)于行業(yè)集中度很高的上游鐵礦石企業(yè)，議價(jià)權(quán)弱，導(dǎo)致行業(yè)盈利波動(dòng)劇烈。表：2018年主要鋼鐵企業(yè)和鐵礦石企業(yè)產(chǎn)量情況（百萬(wàn)噸）中國(guó)1公司中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量67.446.840.737.427.927.323.223.019.615.9中國(guó)外公司安賽樂(lè)米塔爾粗鋼產(chǎn)量96.449.242.929.227.325.521.917.416.816.8122日本制鐵株式會(huì)社334455塔塔鋼鐵集團(tuán)66紐柯鋼鐵公司7山東鋼鐵集團(tuán)788新利佩茨克鋼鐵公司京德勒西南鋼鐵公司伊朗礦業(yè)開(kāi)發(fā)和革新組織99中國(guó)公司原礦產(chǎn)量（年）中國(guó)外公司ValeRIO鐵礦石產(chǎn)量365.6123456.347.636.735.31234353.2BHPFMG274.4167.9資料來(lái)源:世界鋼鐵協(xié)會(huì)，公司公告，XXXX市場(chǎng)研究院Page14鋼鐵企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽表：鋼鐵上市公司年部分財(cái)務(wù)情況證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)ST省份細(xì)分行業(yè)總資產(chǎn)，億元164.3518.4282.2159.9397.8249.596.2271.1405.5362.5207.8454.3473.5172.91,209.6501.81,051.6913.7657.8671.93,052.0559.1264.5436.5331.8201.1569.6819.5226.4125.7147.147.933.121.065.112.010.946.129.336.310.479.567.824.033.2215.721.119.440.118.6ROE，%72.310.541.317.310.952.051.7資產(chǎn)負(fù)債率，%000717.SZ000778.SZ002110.SZ600231.SH600307.SH601003.SH600507.SH000709.SZ000761.SZ000898.SZ000932.SZ000959.SZ600010.SH600019.SH600022.SH600126.SH600282.SH600569.SH600581.SH600782.SH600808.SH601005.SH000708.SZ002075.SZ002756.SZ600117.SH600399.SH603878.SH603995.SH688186.SH000825.SZ603969.SH002132.SZ603278.SH002318.SZ002443.SZ002478.SZ601028.SH62.458.134.853.473.457.830.071.867.041.765.173.164.643.559.527.551.974.579.153.158.431.242.634.621.492.947.524.944.364.257.135.448.752.336.535.830.815.02,087.5596.3900.2752.41,351.11,488.03,351.4719.1258.1411.9342.8193.2416.4768.7269.376.815.648.612.611.011.129.725.119.036.522.810.112.130.011.4-96.9171.459.159.417.9115.243.411.8235.279.467.9-20.526.158.528.820.030.2156.515.125.618.817.425.5718.226.9729.523.449.854.930.1-1.4-4.932.024.414.210.051.840.637.648.164.253.812.528.315.2資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院Page15鐵礦石掣肘產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展我國(guó)鐵礦石依賴(lài)進(jìn)口我國(guó)是鋼鐵大國(guó)，核心原材料鐵礦石需求量大，但鐵礦石的國(guó)內(nèi)供應(yīng)卻不占優(yōu)勢(shì)。我國(guó)鐵礦資源總量豐富，但礦石含鐵品位較低，平均品位在左右，遠(yuǎn)低于澳大利亞、巴西等鐵礦石產(chǎn)量大國(guó)。表：全球鐵礦石儲(chǔ)量及品味（百萬(wàn)噸）原礦儲(chǔ)量3,000含鐵量1,00023,00015,0002,3006,9003,4001,500品味48,00029,0006,00020,0005,5002,700哈薩克斯坦2,50025,0001,10014,0001,300全世界合計(jì)6,5002,3009,50081,00018,000170,000資料來(lái)源:CommoditySummaries2020，XXXX市場(chǎng)研究院在河北、遼寧、四川三省，分別占到全國(guó)產(chǎn)量的34.5%、14.5%、12.6%。同年前十名生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)不足總產(chǎn)量的。圖：2019年分省市鐵礦石產(chǎn)量（億噸）3.53.02.52.01.51.00.50.0資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院我國(guó)多貧礦、少富礦，鐵礦采選成本高，造成礦價(jià)較低時(shí)國(guó)內(nèi)礦山大批虧損停鐵礦砂及其精礦億美元，同比大幅增長(zhǎng)。Page16圖：我國(guó)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量及金額（億噸，億美元）120010008006004002000進(jìn)口金額（右軸）8642020062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院從部分鋼鐵行業(yè)上市公司的鐵礦石采購(gòu)情況來(lái)看，除部分內(nèi)陸型鋼廠以外，大部分鋼廠鐵礦石主要來(lái)源為外礦進(jìn)口。表：2018年鋼鐵企業(yè)鐵礦石采購(gòu)比例外礦內(nèi)礦自供杭鋼股份寶鋼股份柳鋼股份山東鋼鐵南鋼股份安陽(yáng)鋼鐵新鋼股份方大特鋼馬鋼股份包鋼股份凌鋼股份酒鋼宏興八一鋼鐵資料來(lái)源:公司公告，XXXX市場(chǎng)研究院高集中度下的強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)在鐵礦石領(lǐng)域，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG被合稱(chēng)為四大礦山。四大礦山產(chǎn)量大，生產(chǎn)成本低，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。前期通過(guò)擴(kuò)大資本開(kāi)支，投產(chǎn)低成本產(chǎn)能，壓降全球礦價(jià)，導(dǎo)致成本高的部分礦山虧損停產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)非主流礦市場(chǎng)的擠占。Page17圖：鐵礦石到岸成本曲線資料來(lái)源:FMG當(dāng)前，全世界鐵礦石產(chǎn)量及貿(mào)易量均主要集中在四大礦山，形成類(lèi)似寡頭壟斷的局面。FMG的鐵礦石產(chǎn)量分別為、2.31谷、力拓、必和必拓和FMG的鐵礦石銷(xiāo)量分別為、、、1.68億噸，占到全球鐵礦石貿(mào)易量的。圖：四大礦山產(chǎn)量及全球占比（億噸）5432100.550.500.450.400.350.30FMG2009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院當(dāng)前，鐵礦石市場(chǎng)普遍按照普氏指數(shù)作為主流參考標(biāo)的進(jìn)行月度定價(jià)。相較于年前由世界主流鐵礦石供應(yīng)商以一年為合約期與其主要交易者進(jìn)行談判的定價(jià)方式要更為市場(chǎng)化。可以看到，鐵礦石價(jià)格受到產(chǎn)量變化、需求變化、成本因素、政策因素、廢鋼產(chǎn)品價(jià)格等諸多因素的影響，但四大礦山發(fā)貨量的改變對(duì)于全球鐵礦石價(jià)格的影響仍然不容忽視。鐵礦石指數(shù)最高觸及美元/噸，1-10月均值也高達(dá)美元/噸，同比上漲。鐵礦石價(jià)格的大幅走高嚴(yán)重侵蝕了我國(guó)鋼廠利潤(rùn)。Page18圖：2019年鐵礦石價(jià)格走勢(shì)回溯（美元噸）Vale宣布2019年130河谷恢復(fù)萬(wàn)噸產(chǎn)能鐵礦銷(xiāo)量預(yù)計(jì)大商所調(diào)整交易手續(xù)費(fèi)3.07-3.32億噸法院要求Brucutu120110100大商所發(fā)布鐵礦石期貨業(yè)務(wù)修正案礦區(qū)暫停生產(chǎn)淡水河谷下調(diào)年鐵礦目標(biāo)銷(xiāo)量至Vale潰壩事故市場(chǎng)瘋傳監(jiān)管3.07-3.12億噸層拜訪永安Vale首席財(cái)務(wù)官表示公司另外3000萬(wàn)噸濕選產(chǎn)能可能需要年才能恢復(fù)力拓宣布受颶風(fēng)影響淡水河谷Q3鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增加鋼廠開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)2019年鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)期下調(diào)至萬(wàn)噸Vale加快關(guān)閉座上游尾礦壩01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0101/01資料來(lái)源:WindMysteel，XXXX市場(chǎng)研究院年5業(yè)企業(yè)與國(guó)際鐵礦石供應(yīng)商的有效溝通，積極探討更加科學(xué)合理的進(jìn)口鐵礦石定價(jià)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)采用鐵礦石期貨加基差的形式對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行定價(jià)。發(fā)現(xiàn)鐵礦石供應(yīng)商有價(jià)格違法和價(jià)格壟斷行為時(shí)，要依法及時(shí)查處并公開(kāi)曝光。積極研究促進(jìn)國(guó)內(nèi)鐵礦山發(fā)展的相關(guān)政策，增加國(guó)內(nèi)鐵礦石有效供給。鐵礦石企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽表：鐵礦石類(lèi)上市公司2018年部分財(cái)務(wù)情況鐵礦產(chǎn)量，萬(wàn)噸總資產(chǎn)，億元營(yíng)業(yè)收入，億元?dú)w母凈利潤(rùn)，億元ROE，資產(chǎn)負(fù)債率，%證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)省份%000923.SZ600532.SH601969.SH000655.SZ697.323.5123.829.270.527.249.726.413.910.432.537.041.311.4221.2120.2-7.7-16.9資料來(lái)源:Wind，公司公告，XXXX市場(chǎng)研究院Page19焦炭去產(chǎn)能仍在推進(jìn)中產(chǎn)能過(guò)剩且分散年我國(guó)焦炭產(chǎn)能達(dá)到億噸，產(chǎn)能利用率下降至。產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題困擾下的焦炭行業(yè)受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作的展開(kāi)，產(chǎn)能逐漸下降。但到年底，我國(guó)焦炭產(chǎn)能仍有年產(chǎn)量分別達(dá)、4747.1、2098.6萬(wàn)噸。圖：我國(guó)焦炭產(chǎn)量（萬(wàn)噸）60000500004000030000200001000002000200220042006200820102012201420162018資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院焦炭行業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)能分散，且獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)量一直占據(jù)我國(guó)焦炭產(chǎn)量的大多數(shù)。截止年底，我國(guó)焦化企業(yè)數(shù)量約家，獨(dú)立焦化企業(yè)約家。因此，在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，焦炭企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)最弱，利潤(rùn)易受到上下游擠壓。年來(lái)，山西臨汾二級(jí)冶金焦價(jià)格在到元/噸間波動(dòng)，獨(dú)立Page20圖：獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況（元噸）10008006004002000-2002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01資料來(lái)源:Mysteel，XXXX市場(chǎng)研究院環(huán)保治理加速焦炭去產(chǎn)能焦化行業(yè)污染嚴(yán)重，年行業(yè)在環(huán)保因素的驅(qū)動(dòng)下加速去產(chǎn)能工作。年6月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》提出，重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到左右。其后，京津冀及周邊、汾渭平原等地紛紛出臺(tái)政策，提出以鋼定焦、淘汰焦?fàn)t等。年8年、年、年分別壓減焦炭產(chǎn)能萬(wàn)噸、萬(wàn)噸、萬(wàn)噸，年全省產(chǎn)能規(guī)模控制在年5月，河北省焦化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)焦化行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整高質(zhì)年底前全省所有炭化室高度米的焦?fàn)t全部關(guān)停。焦化在產(chǎn)產(chǎn)能萬(wàn)噸左右，其中炭化室高度米焦?fàn)t在產(chǎn)產(chǎn)能約占萬(wàn)噸。年7建設(shè)。明確年壓減焦化產(chǎn)能萬(wàn)噸，年壓減萬(wàn)噸，兩年共壓減萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)山東原有焦化在產(chǎn)總產(chǎn)能萬(wàn)噸。年年以下焦化產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，符合批復(fù)要求的共涉及太原市焦化產(chǎn)能萬(wàn)噸/年，忻州市萬(wàn)噸/年；陽(yáng)泉市萬(wàn)噸/年；長(zhǎng)治市萬(wàn)噸/年以及臨汾市萬(wàn)噸/年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，山西省目前共有核定焦化產(chǎn)能萬(wàn)噸，建成產(chǎn)能萬(wàn)噸，批復(fù)涉及的焦化產(chǎn)能萬(wàn)噸，占山西省核定產(chǎn)能的。隨著行業(yè)去產(chǎn)能政策的落實(shí)，焦炭行業(yè)供需格局在逐步好轉(zhuǎn)，大型焦炭企業(yè)優(yōu)勢(shì)再度突顯。年來(lái)國(guó)內(nèi)大型獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯好于中小型焦化企業(yè)。Page21圖：國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率（）>200100-200產(chǎn)能<1002018-012018-072019-012019-072020-01資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院焦炭企業(yè)相關(guān)標(biāo)的一覽表：焦炭類(lèi)上市公司2018年部分財(cái)務(wù)情況證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)省份總資產(chǎn)，億元186.8歸母凈利潤(rùn)，億元ROE，%24.213.8%56.7000723.SZ600997.SH601015.SH600740.SH603113.SH600792.SH151.5204.6104.772.318.013.6248.349.5145.247.9202.015.312.727.029.151.568.088.128.453.654.040.7資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院Page22供給側(cè)改革重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局經(jīng)過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，黑色產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了落后產(chǎn)能的出清，新增產(chǎn)能?chē)?yán)格受控，供需關(guān)系改善。行業(yè)集中度也得到提升，行業(yè)盈利韌性得到提高。產(chǎn)品價(jià)格的回升以及行業(yè)盈利的大幅改善是一系列改革帶來(lái)的成果。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈格局的重塑，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。產(chǎn)業(yè)鏈盈利整體改善對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的研究離不開(kāi)對(duì)于供需關(guān)系的分析，供需變化決定價(jià)格趨勢(shì)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，初步解決了黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)存在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，焦分別為-88.99億元、億元，虧損嚴(yán)重。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的整體改善，年中信焦炭板塊、鋼鐵板塊利潤(rùn)總額分別升至億元和億元。對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的研究另一方面是對(duì)成本的分析，成本決定產(chǎn)品價(jià)格的上限和下限。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，擾亂市場(chǎng)秩序的落后產(chǎn)能得到出清，上下游間關(guān)系更加緊密，初步形成互利互惠的局面。在產(chǎn)品價(jià)格下跌到生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金成本時(shí)，價(jià)格止跌；產(chǎn)品價(jià)格上漲到下游用戶(hù)承受的成本時(shí)，價(jià)格止?jié)q。圖：中信焦炭板塊利潤(rùn)總額（億元）圖：中信鋼鐵板塊利潤(rùn)總額（億元）1001500100050000-20-40-60-80-100-500-100020092010201120122013201420152016201720182009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院圖：中信焦炭板塊盈利能力（）圖：中信鋼鐵板塊盈利能力（）銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率50-10-20-30-400-1020092010201120122013201420152016201720182009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院資料來(lái)源:Wind，XXXX市場(chǎng)研究院同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利的好轉(zhuǎn)，也使近年來(lái)相關(guān)企業(yè)得以深入挖潛，加速降本增效Page23工作的開(kāi)展。大部分鋼企、焦企運(yùn)營(yíng)效率大幅提高，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，成本負(fù)擔(dān)有明顯降低。圖：資產(chǎn)負(fù)債率（）圖：財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)總收入（）CSCSCSCS8642020092010201120122013201420152016201720182009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源:Win