ABS+區(qū)塊鏈管理平臺

ABS+區(qū)塊鏈管理平臺資產(chǎn)證券化簡介資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backedSecurities,ABS）的過程。在這一過程中，發(fā)起人（原始權(quán)益人）將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特設(shè)機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle），SPV以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并且以發(fā)行收入購買證券化資產(chǎn)，最終以證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金償還投資者。主要交易結(jié)構(gòu):提隹檢全SPV1專項(xiàng)去產(chǎn)管理計(jì)劃）投資者（資金供哈方）服提隹檢全SPV1專項(xiàng)去產(chǎn)管理計(jì)劃）投資者（資金供哈方）服費(fèi)百皓應(yīng)拒人項(xiàng)目詈理計(jì)劃苣理人原始權(quán)益人:資金的最終使用人，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，募集資金；SPV：承接基礎(chǔ)資產(chǎn)，作為發(fā)行產(chǎn)品的載體；計(jì)劃管理人（證券公司）：設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃來募集資金、購買基礎(chǔ)資產(chǎn)并提供集合計(jì)劃銷售、基礎(chǔ)資產(chǎn)管理、現(xiàn)金流回收和分配，以及計(jì)劃份額流通等方面的服務(wù)；評級機(jī)構(gòu)：為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃提供信用評級；其他的參與者：資金托管機(jī)構(gòu)：具有托管資格的銀行，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的賬戶管理和資金劃撥；登記機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓過戶和資金的交收清算；律師事務(wù)所：對產(chǎn)品設(shè)計(jì)的合法性以及各環(huán)節(jié)涉及的法律問題出具法律意見書；會(huì)計(jì)師：對金融資產(chǎn)的最終確認(rèn)，交易涉及的稅務(wù)等問題出具專業(yè)意見；資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)流程:選擇資產(chǎn)r構(gòu)建

資金池組建EPV,風(fēng)險(xiǎn)

隔離選擇資產(chǎn)r構(gòu)建

資金池組建EPV,風(fēng)險(xiǎn)

隔離Step1證券發(fā)售，資

金回歸后期管理結(jié)構(gòu)分割，信

用評皴Step3Step5Step4Step5二、 資產(chǎn)證券化實(shí)施要點(diǎn)1.基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)具體形態(tài)包括企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托收益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。具備以下特征的資產(chǎn)比較容易實(shí)現(xiàn)證券化：（1）預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流：基礎(chǔ)資產(chǎn)具有明確界定的支付方式，能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。（2）現(xiàn)金流量記錄：具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流量記錄的歷史數(shù)據(jù)，可以基于統(tǒng)計(jì)學(xué)原理預(yù)測未來資產(chǎn)現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)，以便于合理評級和定價(jià)。（3）持續(xù)性：企業(yè)持有該資產(chǎn)一段時(shí)間，有良好的運(yùn)營效果和信用記錄（如低違約率、低損失率等）。（4）同質(zhì)性：基礎(chǔ)資產(chǎn)具有高標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同契約，易于把握還款條件與期限，使證券化資產(chǎn)可以有效組合、打包、分級、定價(jià)并預(yù)測現(xiàn)金流。（5）相當(dāng)?shù)囊?guī)模：基礎(chǔ)資產(chǎn)要有較大的規(guī)模，以攤薄證券化時(shí)較高的初期成本，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券化的五類基礎(chǔ)資產(chǎn)：（1）水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜?。?）路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施，包括高速公路、鐵路機(jī)場、港口、大型公交公司等。（3）市政工程，主要是指開發(fā)商墊資建設(shè)市政項(xiàng)目，建成后移交至市政府，政府分期回款給開發(fā)商，開發(fā)商以對政府的應(yīng)收回款做基礎(chǔ)資產(chǎn)。（4）商業(yè)物業(yè)的租賃，但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。（5）企業(yè)大型設(shè)備租賃、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。.SPV設(shè)立及破產(chǎn)隔離SPV作為ABS的發(fā)行人，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)達(dá)到中心。證券公司設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，要求具備以下條件：>證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格最近一年未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰具有完善的合規(guī)、風(fēng)控制度以及風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)對措施，能有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)SPV的設(shè)立實(shí)質(zhì)就是通過構(gòu)建一種有效的結(jié)構(gòu)機(jī)制使SPV與原始權(quán)益人以及其自身的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離，從而保障資產(chǎn)證券化交易的安全和維護(hù)投資者的利益。破產(chǎn)隔離是SPV的本質(zhì)要求，也是整個(gè)資產(chǎn)證券化過程的核心內(nèi)容。原始權(quán)益人破產(chǎn)時(shí)，轉(zhuǎn)給SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合不被列入其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，原始權(quán)益人的債權(quán)人無權(quán)對這部分財(cái)產(chǎn)請求清算。.審批與監(jiān)管主要審批流程:各階段對應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu):

證勢化步曝；貴產(chǎn)旭強(qiáng)超理財(cái)計(jì)劃和出作ism外部信用升級信用評爆交易會(huì)計(jì)海叫對表外處理的認(rèn)可稅務(wù)行為主體；企業(yè)證券公司擔(dān)保機(jī)構(gòu)評稅機(jī)構(gòu)銀濘間市場和交易所市場會(huì)計(jì)事用所會(huì)計(jì)事務(wù)所監(jiān)管機(jī)構(gòu)二工商局證監(jiān)芻人民想行網(wǎng)散部.證監(jiān)會(huì)等證監(jiān)會(huì)人民援廳、證監(jiān)財(cái)政部林：為總局相整法筋公司法證葬法招同法，客戶挺財(cái)管理辦法揖保法證監(jiān)會(huì)和人民銀行相美法擷證券法，人民鍬行相走法機(jī)會(huì)計(jì)準(zhǔn)娜稅法信息披露辦法:報(bào)告類型披露時(shí)間主要披露信息我貴產(chǎn)管理報(bào)告斛李明年震（1）右m計(jì)劃悔產(chǎn)配徑狀況及價(jià)值變的情況（2）報(bào)告期內(nèi)聯(lián)礎(chǔ)資產(chǎn)收益情況及其變化（3）報(bào)告期內(nèi)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)投貿(mào)情況《貿(mào)產(chǎn)托管報(bào)告》季度、隼度門）報(bào)告期內(nèi)專項(xiàng)計(jì)劃的賬戶資金劃轉(zhuǎn)情況（2）林寺領(lǐng)汁刎投資運(yùn)作及費(fèi)用開支情溫的監(jiān)督情溫網(wǎng)收益分配報(bào)告*每個(gè)權(quán)益登記日前三個(gè)工作日內(nèi)（1）權(quán)益登記日＜2＞場攏免付日（3）兌付辦法（4）每儕專項(xiàng)計(jì)劃儕棘的兌付數(shù)額《專項(xiàng)計(jì)翎清奧報(bào)告》專項(xiàng)計(jì)劃終止后十個(gè)工作日內(nèi)（1）專用計(jì)劃的清算情田三、ABS的區(qū)塊鏈應(yīng)用.區(qū)塊鏈的價(jià)值理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家MelanieSwan在其《區(qū)塊鏈-新經(jīng)濟(jì)的藍(lán)圖》一書中指出，區(qū)塊鏈的應(yīng)用可分為3個(gè)階段：（1）區(qū)塊鏈應(yīng)用1.0，即加密數(shù)字貨幣階段，涉及貨幣、轉(zhuǎn)賬、匯款和數(shù)字支付系統(tǒng)等；（2）區(qū)塊鏈應(yīng)用2.0，基于智能合約的非貨幣應(yīng)用階段，涉及股票、債券、期貨、貸款、智能資產(chǎn)等；（3）區(qū)塊鏈應(yīng)用3.0，在政府、科學(xué)、文化和藝術(shù)方面的廣泛應(yīng)用，最終實(shí)現(xiàn)去中心化自治社會(huì)（DecentralizedAutonomousSociety,DA）的終極形態(tài)。區(qū)塊鏈以其技術(shù)公開、不可篡改的屬性，為去中心化的信任機(jī)制提供了基礎(chǔ)，并通過分布式存儲與全網(wǎng)驗(yàn)證保證安全性，解決了價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的核心問題，即去中心、安全以及信任三大痛點(diǎn)。.ABS發(fā)展過程中的問題近兩年，資產(chǎn)證券化具有大展拳腳之勢，頗受市場關(guān)注。但隨著其火熱程度的與日俱增，風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸暴露，包括征信體系不完善、缺乏精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理；資產(chǎn)評估非標(biāo)準(zhǔn)化、沒有完善的定價(jià)機(jī)制；資產(chǎn)證券化交易市場缺乏流動(dòng)性、不能反映真實(shí)資產(chǎn)狀況等。此外，參與方較多，流程復(fù)雜，發(fā)行環(huán)節(jié)和投后管理的信息不對稱也被業(yè)內(nèi)詬病。.百度金融ABS+區(qū)塊鏈應(yīng)用案例2017年5月16日，百度金融與佰仟租賃、華能信托等在內(nèi)的合作方聯(lián)合發(fā)行區(qū)塊鏈技術(shù)的私募ABS，發(fā)行規(guī)模4.24億元。其中佰仟租賃作為原始權(quán)益人，百度金融為特定資產(chǎn)服務(wù)商提供金融科技支撐。這也是國內(nèi)首單區(qū)塊鏈技術(shù)支持的ABS。2017年9月9日，“百度-長安新生-天風(fēng)2017年第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行，發(fā)行總規(guī)模4億元，這一產(chǎn)品是國內(nèi)首單基于區(qū)塊鏈技術(shù)的交易所ABS。產(chǎn)品分為優(yōu)先A級（85%,AAA評級）、優(yōu)先B級（6%,AA評級）和次級三檔，基礎(chǔ)資產(chǎn)為汽車消費(fèi)信貸。2017年12月，基于區(qū)塊鏈技術(shù)“德邦證券浙商銀行池融2號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在深交所發(fā)行。該系列產(chǎn)品由浙商銀行與德邦證券聯(lián)手打造，是國內(nèi)交易所首個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋國內(nèi)信用證類資產(chǎn)、銀行付款保函類資產(chǎn)、電子銀行承兌匯票類資產(chǎn)、電子商業(yè)承兌匯票類資產(chǎn)四種不同貿(mào)易融資應(yīng)收賬款的儲架式資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。區(qū)塊鏈的引入，可以使參加項(xiàng)目的各方對底層資產(chǎn)看的更清楚，再借助區(qū)塊鏈去中心化、

可靠性、不可篡改性、去信任性等優(yōu)點(diǎn)，便可有效解硼35中存在的環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、底層資產(chǎn)透明度差等問題。以百度金融ABS區(qū)塊鏈的應(yīng)用模式為例，在構(gòu)建的聯(lián)盟鏈條中，通過區(qū)塊鏈技術(shù)將參與方的信息輸入，在此過程中各參與方可以實(shí)現(xiàn)信息共享，且信息無法被篡改，從而實(shí)現(xiàn)對底層資產(chǎn)全生命周期的信息監(jiān)控，最終解決資產(chǎn)證券化過程中信息不透明、披露不充分問題。在以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)庫中，它不但具備了儲存、分享的功能，同時(shí)使得ABS各參與主體對資產(chǎn)池的同時(shí)監(jiān)控成為可能，能使盡調(diào)環(huán)節(jié)的盡調(diào)置信程度明顯提升，盡調(diào)效率也得到提高；可獲取全部信息，不再是樣本抽查；信用評級機(jī)構(gòu)可以將自己的評級及監(jiān)控軟件嵌入?yún)^(qū)塊鏈之中，生成更精準(zhǔn)的評級報(bào)告并可以及時(shí)調(diào)整評級結(jié)果；律師能更大程度地把握整個(gè)資產(chǎn)池的法律風(fēng)險(xiǎn)；投資者可以掌握所投資產(chǎn)的真實(shí)信息，透明程度進(jìn)一步增強(qiáng)；并且在監(jiān)管層面上，區(qū)塊鏈的加入，能夠更大程度地滿足穿透式審核和監(jiān)管的要求。4,京東金融ABS+區(qū)塊鏈應(yīng)用案例2016年9月，京東金融推出了'以35云平臺”，包括資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)、夾層基金投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化服務(wù)商的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)。其中，資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)的核心就是透過創(chuàng)造金融產(chǎn)品和充當(dāng)交易對手，為客戶提供流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，降低消費(fèi)金融服務(wù)公司發(fā)行ABS的門檻和發(fā)行成本。資產(chǎn)方 通道月 京東金融 審計(jì)機(jī)構(gòu)共-R寫入共識寫入共-R寫入共-R寫入共識寫入共-R寫入共識寫入且面. .查詢, 一查詢京東ABS業(yè)務(wù)區(qū)塊鏈應(yīng)用模式在一個(gè)典型的資產(chǎn)云工廠業(yè)務(wù)場景中，京東金融作為資金方，與合作的消費(fèi)金融服務(wù)公司共同參與每一條資產(chǎn)的風(fēng)控、放款和還款環(huán)節(jié)，并負(fù)責(zé)資產(chǎn)包形成后的結(jié)構(gòu)化發(fā)行全流程管理。在底層資產(chǎn)包形成的過程往往涉及多個(gè)參與方，包括資產(chǎn)方，資金方，SPV（信托）等多個(gè)不同金融機(jī)構(gòu)；參與的各方都有自己的業(yè)務(wù)系統(tǒng)；由于交易量大，交易頻次高，機(jī)構(gòu)間信息傳輸?shù)臏?zhǔn)確性問題、對賬清算問題，以及在資產(chǎn)包形成后，交易各方對底層資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)性的信任問題一直都是行業(yè)痛點(diǎn)。京東金融的資產(chǎn)云工廠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈資產(chǎn)管理系統(tǒng)的部署，系統(tǒng)設(shè)置了三個(gè)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)，底層資產(chǎn)池中每筆貸款的申請、審批、放款等資金流轉(zhuǎn)都將通過區(qū)塊鏈由各個(gè)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)共識完成。在底層資產(chǎn)生成過程中，資產(chǎn)方、資金方（京東金融）、SPV方（信托公司）各掌握一把私鑰，一旦一筆借款通過京東金融的投資決策引擎審核，交由京東支付完成放款后，京東支付就會(huì)實(shí)時(shí)返回交易流水的唯一憑證，并寫入?yún)^(qū)塊鏈中，即完成了一筆貸款資產(chǎn)的入鏈。京東金融資產(chǎn)云工廠的資產(chǎn)登記系統(tǒng)通過區(qū)塊鏈技術(shù)，保證了消費(fèi)金融服務(wù)公司的底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)真實(shí)性，且不可纂改，這就幫助消費(fèi)金融服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)保真，從而增加機(jī)構(gòu)投資者信心，并降低融資成本。同時(shí)，各家機(jī)構(gòu)間信息和資金通過分布式賬本和共識機(jī)制保持實(shí)時(shí)同步，有效解決了機(jī)構(gòu)間費(fèi)時(shí)費(fèi)力的對賬清算問題。京東金融的資產(chǎn)云工廠區(qū)塊鏈系統(tǒng)通過其指定的支付通道（即京東支付）將現(xiàn)金流信息直接入鏈，確保其底層資產(chǎn)的