企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性主要內(nèi)容會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用

企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述

定義產(chǎn)生原因作用目前研究主要內(nèi)容一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-定義

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，又稱為謹(jǐn)慎性原則，是會(huì)計(jì)基本原則之一。2006年2月新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)穩(wěn)健性的定義如下：穩(wěn)健性要求企業(yè)對(duì)交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費(fèi)用。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-定義

Basu(1997)指出，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要指標(biāo)，指的是對(duì)于損失(壞消息)和收益(好消息)會(huì)計(jì)確認(rèn)的不對(duì)稱性，即企業(yè)對(duì)于損失要更加及時(shí)地確認(rèn)，而收益則必須有非常充分的證據(jù)時(shí)才能確認(rèn)，要求會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)報(bào)告中確認(rèn)好消息比確認(rèn)壞消息更能得到保證。也就是說，對(duì)于好消息，必須在事項(xiàng)基本能確定發(fā)生時(shí)才予以確認(rèn)，或者分期確認(rèn)好消息帶來的利益；而對(duì)于壞消息則應(yīng)該盡早確認(rèn)損失。按照該定義，Basu找到一個(gè)衡量穩(wěn)健性的方法：如果會(huì)計(jì)計(jì)量比較穩(wěn)健的話，會(huì)計(jì)盈余應(yīng)能立即對(duì)壞消息做出反應(yīng)，而對(duì)于好消息則反應(yīng)不強(qiáng)烈。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-定義

Devine(1963)，Sterling(1967)及Staubus(1985)指出會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性普遍存在于外部財(cái)務(wù)報(bào)告中。Basu以公司股票的市場回報(bào)率作為消息好壞的替代變量，研究會(huì)計(jì)盈余和股票回報(bào)率之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息比對(duì)好消息的反應(yīng)迅速、強(qiáng)烈的多，也就證實(shí)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在。李增泉和盧文彬(2003)對(duì)我國的上市公司進(jìn)行的分析研究首次確認(rèn)了我國上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-產(chǎn)生原因

早在中世紀(jì)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為一項(xiàng)計(jì)量原則，在商業(yè)活動(dòng)中得到了廣泛的應(yīng)用。在14世紀(jì)早期，Henley在其著作《家政》中建議從事莊園賬目審計(jì)的人員保持“忠誠和謹(jǐn)慎”。Watts(1993)認(rèn)為對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求主要來自于報(bào)酬契約與債務(wù)契約，因?yàn)榉€(wěn)健性可延遲向股東的支付以確保債權(quán)人的利益，同時(shí)也延遲了基于盈余的報(bào)酬的支付，這確保了股東的利益。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-產(chǎn)生原因

在Basu(1997)之后，出現(xiàn)的大量穩(wěn)健性的研究提供的證據(jù)使Watts(2003)將穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因歸結(jié)于四個(gè)方面：契約、股東訴訟、管制和稅收。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-作用

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以降低借款人(企業(yè))與債權(quán)人(銀行)之間信息不對(duì)稱，而提高借款契約的效率(Watts，2003a、2003b；Zhang，2008)。原因在于穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策可以約束企業(yè)的過度分紅、過度投資行為，其披露的利潤和資產(chǎn)處于較高的質(zhì)量，保證了企業(yè)具有較高的償債能力，而降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-目前研究方向

雖然穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)的基本原則已經(jīng)由來已久，但針對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行的系統(tǒng)研究卻直到上世紀(jì)九十年代各個(gè)國家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中越來越多地采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)的情形下才開始興起。最早建議對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行系統(tǒng)研究的是Watts(1993)。Watts(1993)認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性主要來自于會(huì)計(jì)的契約作用，并同時(shí)受到管制及法律的影響。企業(yè)股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間的利益的合理分配是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的最重要的契約原因。一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概述-目前研究方向

同時(shí)，Watts也提出了對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的一些方向。但由于穩(wěn)健性的計(jì)量方法沒有進(jìn)展，在后續(xù)幾年中一直沒有出現(xiàn)系統(tǒng)地檢驗(yàn)穩(wěn)健性的文獻(xiàn)。直到Basu(1997)模型的出現(xiàn)，這種狀況才有了極大的改觀，涌現(xiàn)出了大量的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究。應(yīng)該說，穩(wěn)健性的研究可劃分為三個(gè)方面：

第一，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量方法；第二，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因；第三，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果。二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究可以分為兩個(gè)方面：其一是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用，包括會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)債務(wù)融資效率和權(quán)益融資效率的影響；其二是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性投資效用，主要是通過考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)現(xiàn)有投資項(xiàng)目和未來投資項(xiàng)目的影響，從而檢驗(yàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否有助于提升企業(yè)投資效率。二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用-債務(wù)融資效用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求主要來自于債務(wù)契約和報(bào)酬契約(Watts，2003)，其中債務(wù)契約是穩(wěn)健性產(chǎn)生的最主要的原因(楊華軍，2007)，因此對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在債務(wù)契約中所發(fā)揮的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行驗(yàn)證就成為一個(gè)重要的研究命題。二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用-債務(wù)融資效用Ahmed，Billings，Morton和Stanford－Harris(2002)最早實(shí)證檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于緩解債權(quán)人和股東之間在股利政策上的沖突以及降低債務(wù)成本的作用，研究結(jié)果表明債權(quán)人與股東之間在股利政策上的沖突越激烈，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度就越高；并且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于債務(wù)人取得較低的債務(wù)資本成本。二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用-權(quán)益融資效用Lara，Osma和Penalva(2006)認(rèn)為Francis，LaFond，Olsson和Schipper(2004)選用采用多種計(jì)量組合的方法對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行計(jì)量，實(shí)證結(jié)果證明了穩(wěn)健性與事前資本成本存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，首次驗(yàn)證了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于降低權(quán)益資本成本。二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用-權(quán)益融資效用Guay和Verrecchia(2007)，Suijs(2008)都認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠?qū)緝r(jià)值產(chǎn)生影響，從而降低權(quán)益資本成本，他們認(rèn)為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告降低了存在不確定性時(shí)投資者估價(jià)采用的折扣，以及未來股票價(jià)格的波動(dòng)性(即股東的投資風(fēng)險(xiǎn))。并發(fā)現(xiàn)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告有助于充分披露公司信息，減少未來現(xiàn)金流量的不確定性，從而降低資本成本；能夠降低股價(jià)的波動(dòng)性，從而降低企業(yè)權(quán)益融資的成本。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性既然會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求主要來自于債務(wù)契約和報(bào)酬契約，并且債務(wù)契約是穩(wěn)健性產(chǎn)生的最主要的原因，前人通過研究并用模型加以檢驗(yàn)已經(jīng)得出以下結(jié)論：三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國上市公司融資規(guī)模整體負(fù)相關(guān);貨幣政策緊縮期，企業(yè)會(huì)計(jì)政策較穩(wěn)健;短期借款越多，企業(yè)穩(wěn)健性越高；長期貸款越多，企業(yè)穩(wěn)健性會(huì)有所降低;債務(wù)比重與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān);銀企關(guān)系與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān);會(huì)計(jì)穩(wěn)健性伴隨企業(yè)成長而增長;非國有企業(yè)較國有企業(yè)會(huì)計(jì)政策更穩(wěn)健。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-融資規(guī)模會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國上市公司融資規(guī)模整體負(fù)相關(guān)。以2001~2011年滬深A(yù)股上市公司為樣本，從債務(wù)融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和類型出發(fā)，研究上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)融資活動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)：上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，債務(wù)融資越少，抵押、擔(dān)保貸款與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)，而信用貸款與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-融資規(guī)模會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國上市公司融資規(guī)模整體負(fù)相關(guān)。企業(yè)與銀行對(duì)信貸決策的主導(dǎo)影響了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作用融資活動(dòng)的路徑和效果。在銀行居于信貸決策的主導(dǎo)地位時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是規(guī)避銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn)，所以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與信用貸款正相關(guān)；當(dāng)企業(yè)居于信貸決策主導(dǎo)時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性抑制了公司資金需求，所以抵押擔(dān)保貸款與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-融資規(guī)模會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國上市公司融資規(guī)模整體負(fù)相關(guān)。中國上市公司債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)地位以及抵押擔(dān)保貸款作為融資的主要來源，導(dǎo)致會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司融資規(guī)模整體負(fù)相關(guān)。

三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-貨幣政策貨幣政策緊縮期，企業(yè)會(huì)計(jì)政策較穩(wěn)健。在貨幣政策緊縮期，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，企業(yè)將會(huì)面臨更大不確定性，且使投資者與企業(yè)的信息不對(duì)稱增加，促使企業(yè)采用更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策；同時(shí)，銀根緊縮將使得企業(yè)的借款成本增加，而穩(wěn)健性高的企業(yè)其借款成本較低。融資成本是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素，因此，在貨幣政策緊縮期企業(yè)愿采取更穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策以降低其融資成本。

三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-貸款期限短期借款越多，企業(yè)穩(wěn)健性越高；長期貸款越多，企業(yè)穩(wěn)健性會(huì)有所降低。短期負(fù)債對(duì)債務(wù)人具有較強(qiáng)的約束作用。特別是那些短期負(fù)債比例較高的公司通常面臨著短期內(nèi)大額還款付息的壓力，一旦企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的狀態(tài)，就會(huì)促使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從而增加了銀行收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，基于銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度分析，隨著短期借款比例的上升，銀行就會(huì)對(duì)債務(wù)人實(shí)施更有力的監(jiān)督，如此，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求就越高。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-貸款期限短期借款越多，企業(yè)穩(wěn)健性越高；長期貸款越多，企業(yè)穩(wěn)健性會(huì)有所降低。期限較長的借款增加了債權(quán)人對(duì)貸款收回的不確定性，因而增加了債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。Myers(1977)也指出債務(wù)期限越長，未來的不確定性越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，債權(quán)人在提供貸款時(shí)就會(huì)更注重外部的履約機(jī)制?？梢哉J(rèn)為，諸如政府干預(yù)、企業(yè)的聲譽(yù)機(jī)制、法律環(huán)境等外部履約機(jī)制在長期借款形成中起到重要作用。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-貸款期限短期借款越多，企業(yè)穩(wěn)健性越高；長期貸款越多，企業(yè)穩(wěn)健性會(huì)有所降低。但是，在我國債權(quán)人法律保護(hù)不健全的環(huán)境下，以政府干預(yù)為主的聲譽(yù)機(jī)制成為企業(yè)貸款行為的主要外部履約機(jī)制，且這類貸款更多的是長期貸款。而聲譽(yù)較好的企業(yè)恰好是那些具有“政治關(guān)系”能夠獲得較多長期借款的企業(yè)，因而最終結(jié)果是銀行對(duì)那些獲得較多長期借款的企業(yè)債務(wù)約束力度變小，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求也會(huì)降低。

三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-債務(wù)比重債務(wù)比重與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)。債務(wù)比重高的公司相對(duì)債務(wù)比重低的公司而言，其會(huì)計(jì)政策選擇就越趨穩(wěn)健。債務(wù)比重的增加對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有顯著的正向作用，企業(yè)債務(wù)比例較高時(shí)，債權(quán)人對(duì)上市公司的債務(wù)約束更加顯著，上市公司的會(huì)計(jì)政策就更趨穩(wěn)健。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-銀企關(guān)系銀企關(guān)系與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)。通過研究公司治理特征，特別是股東與債權(quán)人之間的利益協(xié)調(diào)機(jī)制對(duì)會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性的影響，發(fā)現(xiàn)，如果股東與債權(quán)人的利益趨于一致，會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性下降；如果股東與債權(quán)人之間的利益沖突很大，則會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性上升。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-銀企關(guān)系銀企關(guān)系與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)。在中國資本市場中，政府同時(shí)控制國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行，可以通過內(nèi)部各種機(jī)制協(xié)調(diào)國有股東與國有銀行之間的利益沖突，降低國有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性；由于民營企業(yè)與國有商業(yè)銀行之間則不存在類似的內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制，民營企業(yè)為降低股東與國有商業(yè)銀行之間的代理成本，則需要提高會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-企業(yè)生命周期會(huì)計(jì)穩(wěn)健性伴隨企業(yè)成長而增長。從企業(yè)生命周期角度的分析發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)生命周期的初期，盈余沒有穩(wěn)健性。與此相反，處于生命周期的后期，盈余具有穩(wěn)健性。在企業(yè)生命周期的早期，企業(yè)更多是采用關(guān)系型融資(比如債務(wù)主要來自于當(dāng)?shù)氐你y行)，因此穩(wěn)健性需求低。而在企業(yè)逐步成長后，業(yè)務(wù)區(qū)域的擴(kuò)展導(dǎo)致當(dāng)?shù)匦刨J人通過私下溝通來了解借款人信息的難度提高。同時(shí)，知名度的提高導(dǎo)致異地信貸人出現(xiàn)。因此，債務(wù)融資逐步地走向市場化，信貸人因此提高了對(duì)穩(wěn)健性的需求。三、企業(yè)債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-企業(yè)性質(zhì)非國有企業(yè)較國有企業(yè)會(huì)計(jì)政策更穩(wěn)健。在銀行貸款比例較低的情況下，民營上市公司的穩(wěn)健性顯著高于國有控股上市公司，銀行對(duì)非國有企業(yè)給予了較為嚴(yán)格的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。與民營控股的上市公司