財(cái)務(wù)管理課程第四章企業(yè)籌資方式

第四章企業(yè)籌資方式第一頁(yè)，共二十九頁(yè)?；I資的基本問(wèn)題1權(quán)益資本2債務(wù)資本3本章內(nèi)容提要混合資本4第二頁(yè)，共二十九頁(yè)。第一節(jié)籌資的基本問(wèn)題一、企業(yè)籌資有關(guān)概念籌資渠道國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、職工和居民資金、公司自留資金、外商資金籌資方式吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用，以及發(fā)行優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)債等籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系第三頁(yè)，共二十九頁(yè)。二、企業(yè)籌資類(lèi)型的劃分按資本性質(zhì)的不同權(quán)益資本負(fù)債資本按資本使用時(shí)間的長(zhǎng)短長(zhǎng)期資本短期資本按公司的資本來(lái)源內(nèi)部資本外部資本按籌資是否通過(guò)金融中介直接籌資間接籌資第四頁(yè)，共二十九頁(yè)。三、公司籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)什么是銷(xiāo)售百分比法？利用銷(xiāo)售額與各財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的關(guān)系，考慮隨著銷(xiāo)售的變動(dòng)，資產(chǎn)、負(fù)債及留存收益的相應(yīng)增加，來(lái)預(yù)測(cè)外部融資量的方法。第五頁(yè)，共二十九頁(yè)。具體步驟：預(yù)計(jì)利潤(rùn)表；預(yù)計(jì)留存收益的增加額；留存收益增加額=預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)×（1－股利支付率）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表外部融資量=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益簡(jiǎn)易方法：外部融資量=資產(chǎn)增加額－負(fù)債自然增加額－留存收益增加額=敏感資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額－敏感負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額-計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率）第六頁(yè)，共二十九頁(yè)。第二節(jié)權(quán)益資本（一）吸收直接投資的種類(lèi)（二）吸收直接投資的條件（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：提高公司資信和借款能力盡快形成生產(chǎn)能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低缺點(diǎn)：籌資成本高容易分散企業(yè)控制權(quán)第七頁(yè)，共二十九頁(yè)。二、發(fā)行股票（一）股票的種類(lèi)按股東權(quán)利、義務(wù)的不同普通股、優(yōu)先股按股票是否記名記名股票、無(wú)記名股票按票面是否有金額有面值股票、無(wú)面值股票按投資主體國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股按上市地不同A股、B股、H股、N股、S股第八頁(yè)，共二十九頁(yè)。（二）股票發(fā)行股票發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行（IPO)增資發(fā)行股票發(fā)行方式有償增資、無(wú)償配送股票銷(xiāo)售方式自銷(xiāo)委托銷(xiāo)售包銷(xiāo)代銷(xiāo)發(fā)行價(jià)格——IPO定價(jià)累計(jì)訂單方式固定價(jià)格方式第九頁(yè)，共二十九頁(yè)。（三）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)沒(méi)有固定的到期日籌資風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)公司信譽(yù)容易吸收社會(huì)資本缺點(diǎn)籌資成本高容易分散公司控制權(quán)可能導(dǎo)致股價(jià)下跌第十頁(yè)，共二十九頁(yè)。第三節(jié)債務(wù)資本一、長(zhǎng)期借款企業(yè)為什么會(huì)負(fù)債？負(fù)債是必需的嗎？長(zhǎng)期借款協(xié)議包括哪些主要內(nèi)容？對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)運(yùn)作有何影響？如何對(duì)長(zhǎng)期借款籌資進(jìn)行管理？什么是企業(yè)債券，它有哪些類(lèi)型？企業(yè)進(jìn)行債券籌資的主要決策事項(xiàng)及決策因素有哪些？融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃的主要不同之處是什么？如何進(jìn)行購(gòu)置還是租賃的決策？第十一頁(yè)，共二十九頁(yè)。一、長(zhǎng)期借款（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)按貸款的提供機(jī)構(gòu)不同政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款按有無(wú)抵押品信用貸款、抵押貸款（二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款一般性保護(hù)條款例行性保護(hù)條款特殊性保護(hù)條款第十二頁(yè)，共二十九頁(yè)。優(yōu)點(diǎn)：籌資速度較快借款成本低借款彈性大可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條款較多籌資數(shù)量有限（三）長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)第十三頁(yè)，共二十九頁(yè)。二、長(zhǎng)期債券債券的種類(lèi)按有無(wú)抵押品抵押債券和信用債券按是否記名記名債券、無(wú)記名債券按是否可贖回可贖回債券、不可贖回債券按利率是否固定固定利率債券、浮動(dòng)利率債券其他：無(wú)息債券、收益?zhèn)?、附認(rèn)股權(quán)債券第十四頁(yè)，共二十九頁(yè)。（二）債券評(píng)級(jí)債券的信用等級(jí)AAA----C債券評(píng)級(jí)的作用投資人角度：減少投資的不確定性，提高市場(chǎng)的有效性；拓寬投資者眼界；選擇投資的標(biāo)準(zhǔn)；確定風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)發(fā)行人角度：易于進(jìn)入金融市場(chǎng)；增加籌資靈活性；降低籌資成本第十五頁(yè)，共二十九頁(yè)。（三）債券發(fā)行發(fā)行方式：公墓、私募發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行：票面利率等于市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行：票面利率大于市場(chǎng)利率折價(jià)發(fā)行：票面利率小于市場(chǎng)利率債券的估值模型第十六頁(yè)，共二十九頁(yè)。（四）債券的償還與收回贖回條款償債基金分批償還債券轉(zhuǎn)換成普通股第十七頁(yè)，共二十九頁(yè)。（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)與股權(quán)融資相比，債券成本較低可以利用財(cái)務(wù)杠桿便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)保障股東控制權(quán)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制條件較多籌資數(shù)量有限第十八頁(yè)，共二十九頁(yè)。三、融資租賃（一）基本概念什么是租賃？租賃是出租人以收取租金為條件，在規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為為什么要租賃？通過(guò)租賃能夠減稅；租賃合同可以減少某些不確定事項(xiàng)；通過(guò)負(fù)債或權(quán)益融資來(lái)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，存在著遠(yuǎn)高于租賃該項(xiàng)資產(chǎn)的交易成本。第十九頁(yè)，共二十九頁(yè)。經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)融資租賃的特點(diǎn)不用對(duì)租賃資產(chǎn)進(jìn)行折舊由出租人來(lái)維護(hù)設(shè)具有“撤銷(xiāo)”權(quán)利對(duì)租賃資產(chǎn)全部攤銷(xiāo)出租人不提供維修、維護(hù)等服務(wù)通常租賃不能被撤銷(xiāo)融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的主要區(qū)別第二十頁(yè)，共二十九頁(yè)。杠桿租賃售后回租直接租賃融資租賃的種類(lèi)（二）融資租賃的種類(lèi)第二十一頁(yè)，共二十九頁(yè)。（三）租金的確定租金的決定因素租賃設(shè)備的購(gòu)置成本，包括買(mǎi)價(jià)、運(yùn)費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息費(fèi)用租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式確定租金的方法（見(jiàn)書(shū)上例題）平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法第二十二頁(yè)，共二十九頁(yè)。（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)能迅速獲得所需資產(chǎn)增加籌資的靈活性可以避免設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)有利于減輕公司的所得稅負(fù)擔(dān)可以提供一種新的資金來(lái)源分散還款，減少償付風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)租賃成本高喪失資產(chǎn)殘值難以改良資產(chǎn)第二十三頁(yè)，共二十九頁(yè)。第四節(jié)混合資本一、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配公司股利和剩余財(cái)產(chǎn)股利固定通常由面值（二）優(yōu)先股的種類(lèi)累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股與無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股股利可調(diào)整優(yōu)先股第二十四頁(yè)，共二十九頁(yè)。（三）優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股利固定，但又具有一定靈活性保持普通股控制權(quán)沒(méi)有到期日，不用還本屬于自有資金缺點(diǎn)與負(fù)債籌資相比，籌資成本較高限制條件多優(yōu)先股股利可能成為財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)第二十五頁(yè)，共二十九頁(yè)。二、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的概念與特征是指允許其持有人按預(yù)定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量普通股的證券，每一份認(rèn)股權(quán)證都包括可購(gòu)買(mǎi)的股票份數(shù)、執(zhí)行價(jià)格、到期日等要素。認(rèn)股權(quán)證的特征：期權(quán)、增加所附證券的吸引力、可分離性、不參與分紅（二）認(rèn)股權(quán)的作用吸引投資者為公司籌集額外資金認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格取決于所附屬股票的潛在價(jià)格波動(dòng)情況，市場(chǎng)對(duì)股票波動(dòng)情況的高估，會(huì)使公司從認(rèn)股權(quán)證籌資中獲益發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)并不產(chǎn)生任何財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)發(fā)行當(dāng)時(shí)即不會(huì)增加新的股份，又可得到股權(quán)性資金第二十六頁(yè)，共二十九頁(yè)。

三、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本特征附有轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的債券，是一份純粹債券和購(gòu)買(mǎi)普通股看漲期權(quán)的組合。期權(quán)性、贖回性、兼具股權(quán)與債權(quán)雙重屬性（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換比率：每份債券可以換取的股票份數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)格：債券票面價(jià)格除以轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期限：一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行結(jié)束6個(gè)月至到期日保護(hù)性條款：避免股價(jià)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)贖回條款：保護(hù)原有股東回售條款：保護(hù)債券持有人第二十七頁(yè)，共二十九頁(yè)。（三）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)發(fā)行初期成本較低避免股票低價(jià)發(fā)行債券轉(zhuǎn)股后可減少還本付息壓力增加股價(jià)上升的信息缺點(diǎn)減少實(shí)際籌資量轉(zhuǎn)換成普通股時(shí)，喪失低成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換成普通股后會(huì)導(dǎo)致普通股每股收益下降有無(wú)法轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)第二十八頁(yè)，共二十九頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)第四章企業(yè)籌資方式?；I資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系。外部融資量=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益。外部融資量=資產(chǎn)增加額－負(fù)債自然增加額－留存收益增加額=敏感資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額－敏感負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額-計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率）。記名股票、無(wú)記