公司股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)及實(shí)施方案(含案例分析)

股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì) 7股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要素 7一、主體 7二、比例 8三、協(xié)議 8公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則 9一、實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的 9二、原則就是風(fēng)險(xiǎn)最小化 10三、利益最大化的問題 11股權(quán)結(jié)構(gòu)類型 12一、平衡股權(quán)結(jié)構(gòu) 12二、高度集中結(jié)構(gòu) 12三、適度集中結(jié)構(gòu) 12四、平均分散結(jié)構(gòu) 12五、夫妻股東結(jié)構(gòu) 12企業(yè)股權(quán)的設(shè)計(jì)策略 13一、遠(yuǎn)離“致命的不一致” 13二、用好股東協(xié)議和公司章程，是公司事先設(shè)計(jì)的重要環(huán)節(jié) 14三、精心設(shè)計(jì)三個(gè)細(xì)節(jié) 14四、避開引發(fā)“心臟病”的股權(quán)設(shè)計(jì) 16五、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)五原則 17案例：創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 18創(chuàng)始人與合伙人股權(quán)構(gòu)架設(shè)計(jì) 20一、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的目標(biāo) 201、維護(hù)創(chuàng)始人控制權(quán) 202、凝聚合伙人團(tuán)隊(duì) 203、讓員工分享公司財(cái)富效應(yīng) 204、促進(jìn)投資者進(jìn)入 205、不能讓設(shè)計(jì)的股權(quán)架構(gòu)構(gòu)成公司上市障礙 21二、股權(quán)架構(gòu)類型 211、一元股權(quán)架構(gòu) 212、二元股權(quán)架構(gòu) 213、4X4股權(quán)架構(gòu) 21三、合伙人股權(quán)怎么分配 221、互聯(lián)網(wǎng)公司的股權(quán)架構(gòu)的四個(gè)參考維度 221、發(fā)起人身份股 222、出資股 223、崗位貢獻(xiàn)股 224、創(chuàng)始人身份股 232、股權(quán)成熟機(jī)制 23四、創(chuàng)始人控制安排 23創(chuàng)業(yè)初期公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì) 24一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不是簡單的股權(quán)比例 24二、股權(quán)比例與公司管理公司決策 24三、取得控股股東的簡單方式 24三、表決權(quán)設(shè)計(jì)變更的控股股東 25四、股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化 25五、股東會(huì)及董事會(huì)職權(quán)和表權(quán)事項(xiàng)的設(shè)計(jì) 26案例：創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 271、股權(quán)架構(gòu) 272、職業(yè)經(jīng)理人制與事業(yè)合伙人制 27六、什么是股權(quán) 27七、找合伙人的標(biāo)準(zhǔn) 28八、慎重把這些人當(dāng)作合伙人 281、天使投資人 282、資源承諾者 283、兼職人員 294、早期普通員工 29九、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)模型 29十、控制權(quán) 30實(shí)施方案 34股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)施方案 34一、公司類型的選擇 34二、股權(quán)設(shè)計(jì)方案 351、有限責(zé)任公司設(shè)計(jì)方案 352、有限責(zé)任公司設(shè)計(jì)方案 363、股份有限公司設(shè)計(jì)方案 37【股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)】 391、股權(quán)比例、公司管理、公司決策 392、控股股東 393、表決權(quán)的取得 394、股權(quán)的弱化或強(qiáng)化 395、表決程序 40【股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)】 401、設(shè)計(jì)要素 402、執(zhí)行八步曲 41股權(quán)設(shè)計(jì)策劃案范本 43一、項(xiàng)目實(shí)施流程簡圖 43二、確定新設(shè)企業(yè)性質(zhì)及工商登記 43（一）有限合伙企業(yè)與有限責(zé)任公司的差異 43（二）確定企業(yè)注冊(cè)地點(diǎn) 44（三）設(shè)立有限合伙企業(yè)的合伙人范圍 44（四）企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn) 45三、*****股權(quán)轉(zhuǎn)讓（公司對(duì)公司） 46五、*****股權(quán)結(jié)構(gòu)變化 461、變更前股權(quán)結(jié)構(gòu) 462、變更后的股權(quán)結(jié)構(gòu) 46擬上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)頂層設(shè)計(jì)方案 48上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分析 52上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究 56一、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀 561、資產(chǎn)負(fù)債率低，偏好股權(quán)融資 562、流動(dòng)負(fù)債水平偏高 56二、影響我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素 57（一）資本成本 57（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 57（三）償還能力 57（四）盈利能力 57（五）融資工具 58（六）證券發(fā)行制度 58（七）行業(yè)因素 58(八)金融環(huán)境 58（八）股權(quán)結(jié)構(gòu) 59三、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議 591、注重公司的行業(yè)特性 592、發(fā)展和完善我國企業(yè)的債券市場 593、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 604、規(guī)范股市行為 60現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)與實(shí)施 62一、股權(quán)激勵(lì)的模式 62二、如何設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案？ 63三、如何實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案？ 63四、如何確保股權(quán)激勵(lì)達(dá)到應(yīng)有的效果？ 64五、股權(quán)激勵(lì)涉及哪些主要的法律問題？ 64案例：***有限公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)構(gòu)想 65一、股權(quán)激勵(lì)概述 65二、我司現(xiàn)狀分析 65三、公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì) 66（一）第一層次：現(xiàn)金出資持股計(jì)劃 66（二）第二層次：崗位分紅股 68（三）第三層次：經(jīng)營業(yè)績股 68四、在股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施中要關(guān)注的幾個(gè)問題 69(一)關(guān)于激勵(lì)對(duì)象范圍和人數(shù)問題 69(二)管理機(jī)構(gòu)的問題 70(三)具體實(shí)施細(xì)節(jié)問題 70六、綜述 70股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要素一、主體最簡單的是自然人直接持股，自然人持股有好的一面有不好的一面，就是剛才我們前面說的那兩種結(jié)構(gòu)，公司上市之后，如果是法人股東要分紅是不需要交稅。但是法人持股轉(zhuǎn)讓的話是要交稅的，自然人直接持股轉(zhuǎn)讓是少交一道稅的，因?yàn)槟阃ㄟ^法人持股在轉(zhuǎn)讓的過程中要交企業(yè)所得稅，然后你再分給股東，個(gè)人要交付分紅股息分紅利稅20%，所以總共25%加20%，綜合就是40%；如果個(gè)人直接持有上市公司的股份，在經(jīng)過一段時(shí)間解禁后的股份轉(zhuǎn)讓，只是轉(zhuǎn)讓的這個(gè)個(gè)人所得稅的一部分，是比較少的。還有一個(gè)間接持股主體，間接持股主體主要是兩大類，一類是持股平臺(tái)，這些主體就是合伙，個(gè)體戶也是可以持股的，在稅收層面上個(gè)體戶有很多的好處，它有很高的稅封，也有一個(gè)協(xié)議稅收的問題，在很多的地區(qū)可以做到協(xié)議稅收的，個(gè)體戶在稅收籌劃上面是一個(gè)很有意義的主體。還有一類就是代持，在某種程度上它是一個(gè)個(gè)人平臺(tái)。不同的主體有不同的好處，各有各的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值不僅僅是稅收價(jià)值，還有一些可以隱藏起自己的真實(shí)目的，或者是轉(zhuǎn)移視線，所以我們?cè)诠蓹?quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候，會(huì)考慮用哪一個(gè)主體來持有這個(gè)股份。二、比例關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)比例在我國的公司法上面，有幾個(gè)核心的數(shù)據(jù)。大于三分之二是股東大會(huì)在做出重大決議的時(shí)候，比如說修改公司章程這類核心問題的時(shí)候，需要要三分之二以上的多數(shù)表決權(quán)通過才會(huì)產(chǎn)生法律效力；大于三分之一就是一票否決，因?yàn)橹灰^三分之一你就不可能超過三分之二，重大決議無法通過；大于二分之一更多的是從財(cái)務(wù)上考慮，資本市場運(yùn)作的時(shí)候超過51%就可以合并財(cái)務(wù)報(bào)表，還有一個(gè)相對(duì)的控制權(quán)，就是經(jīng)營層面很多的決策是可以通過的。我們法律層面還有一個(gè)10%，這個(gè)10%的股份有什么好處呢？因?yàn)楹芏嗟臅r(shí)候，畢竟創(chuàng)業(yè)失敗還是占多數(shù)，有一些公司創(chuàng)業(yè)失敗后大股東拍拍屁股不知道人去哪了，但是這個(gè)公司放到這里，現(xiàn)在新的征信系統(tǒng)可能會(huì)對(duì)小股東產(chǎn)生很多影響，大于10%的股份我們就可以向法院申請(qǐng)解散這個(gè)公司。還有一個(gè)比例是大于5%，這個(gè)不是法律上規(guī)定的，是政策層面的問題，就是在這個(gè)上市公司交易過程中信息披露上會(huì)存在一個(gè)限制。三、協(xié)議這個(gè)AB股的設(shè)計(jì)問題，在美國是很常見的，因?yàn)槲鞣接⒚婪ㄏ档膰宜麄兏诤踹@個(gè)財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)，而不在乎財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。AB股的設(shè)置，是為了創(chuàng)始人能夠更好的控制公司，同時(shí)又能滿足在發(fā)展過程中不停的融資，這種設(shè)置的大都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都需要燒錢。還有一個(gè)通過協(xié)議我們可以實(shí)現(xiàn)表決權(quán)和投票權(quán)的委托。京東上市前都是通過委托授權(quán)給劉強(qiáng)東來實(shí)施的，上市以后他采用AB股。然后就是在我們國家的上市公司經(jīng)常用到，“一致行動(dòng)人”，這個(gè)也是可以通過協(xié)議來實(shí)現(xiàn)。還有就是我們通過協(xié)議可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)變動(dòng)的控制。前面三種可能在資本行業(yè)里面的人都經(jīng)常見到，第四種可能很少有人見到了，因?yàn)榍懊孢@幾種相對(duì)來說股權(quán)都是比較穩(wěn)定的，但是下面這些情況出現(xiàn)的時(shí)候這些股權(quán)是可以變動(dòng)，那這個(gè)變動(dòng)怎么樣來控制。我們?cè)谌谫Y過程中，很多的投資人他會(huì)給你的投資清單里面就會(huì)有這些約定，包括創(chuàng)始人在一開始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，也可以約定一些股權(quán)成熟和退出的機(jī)制。對(duì)賭也可以通過協(xié)議控制，因?yàn)閷?duì)賭也是可以導(dǎo)致股權(quán)的變化。股權(quán)轉(zhuǎn)讓也可以通過協(xié)議控制。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則很多人認(rèn)為律師的工作其實(shí)就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或者是出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件以后我們?cè)趺礃幽軌驕p少損失。但事實(shí)上，對(duì)于從事商事法律法律服務(wù)，提供非訴解決方案的律師而言，我們更多的工作是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，通過法律的手段，我們更大規(guī)模地、更高效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的商業(yè)目的。這個(gè)是創(chuàng)造價(jià)值的問題，不僅僅是減少損失的問題。一、實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的因?yàn)槿魏稳说纳虡I(yè)行為都會(huì)有一定的目的，我們的設(shè)計(jì)方案一定要從實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的這一前提出發(fā)，最后，它也是檢驗(yàn)設(shè)計(jì)方案是否合理、是不是合適這個(gè)企業(yè)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。也就是說，商業(yè)目的能否實(shí)現(xiàn)，是我們進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的一個(gè)前提性的原則。實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的，可能很多的企業(yè)家們自己會(huì)認(rèn)為這個(gè)很簡單，商業(yè)目的歸根到底就是為了賺錢。事實(shí)上在奔向賺錢這個(gè)最終目的的過程中，我們會(huì)有很多階段性的目的，或者是我們這個(gè)企業(yè)設(shè)置本身就不一定是為了賺錢，可能有其他的目的，或者是它不直接通過經(jīng)營來賺錢。我們簡單的歸納一下，有些人可能說我就是想開一個(gè)百年老店，有一個(gè)品牌然后有榮譽(yù)感。這個(gè)百年老店當(dāng)然跟家族企業(yè)會(huì)聯(lián)系在一起，比如說老干媽那個(gè)老太太她就堅(jiān)決不向資本市場靠攏，她就想做一個(gè)百年老店，所以她的股權(quán)就是牢牢的抓在她的手上，她不會(huì)上市。還有一些家族企業(yè)，可能是不同的行業(yè)還有不同的要求，像香港的李錦記，他會(huì)牢牢的抓住這個(gè)企業(yè)的控制權(quán)在他們家族的手上，因?yàn)槭称沸袠I(yè)品牌的價(jià)值和傳承。有些人說這個(gè)公司給我持股，反正現(xiàn)在這個(gè)股權(quán)投資這么時(shí)髦，我設(shè)計(jì)一個(gè)投資公司，設(shè)計(jì)一個(gè)私募基金管理或者是投資管理公司，那么就是投資平臺(tái)的一個(gè)目的。還有一些是為了上市圈錢和上市融資，各種各樣的企業(yè)，都會(huì)有他的一些商業(yè)目的。但是很多的企業(yè)家他可能自己也沒有搞懂創(chuàng)建公司除了賺錢以外，我還會(huì)有其他的階段性的目的或者是有其他的沒有想到的目的，或者是想到的目的不知道怎么去實(shí)現(xiàn)。二、原則就是風(fēng)險(xiǎn)最小化在股權(quán)層面，我們要關(guān)注三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)是合伙人之間因?yàn)閮?nèi)訌而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這種案例太多了。第二，就是創(chuàng)始人和員工之間，因?yàn)閷?duì)企業(yè)來說現(xiàn)在人才是最寶貴的財(cái)富也是最優(yōu)質(zhì)的資源，很多的創(chuàng)始人會(huì)分享他的股權(quán)給核心的員工，但是很多人就是簡單的給一些股權(quán)就行了，有的人可能稍微想的復(fù)雜一點(diǎn)，我是不是搞股權(quán)激勵(lì)，是不是給簽一個(gè)合同。其實(shí)這兩種情況他們都意識(shí)到這個(gè)問題，如果想得過于簡單可能會(huì)產(chǎn)生很多的問題，接下來我們會(huì)仔細(xì)的說。還有一個(gè)就是創(chuàng)始人和投資人之間風(fēng)險(xiǎn)。在做股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候，這三大方面的風(fēng)險(xiǎn)我們要盡可能的防范。我們先說一下決策權(quán)。一開始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候可能大家都是最簡單，按照我們投資出錢的比例分配股份，可能這個(gè)好像是看上去是最公道的一種方法，事實(shí)上這個(gè)東西并不一定公道，可能會(huì)產(chǎn)生各種各樣的問題。這兩個(gè)公司都出現(xiàn)過合伙人之間的股權(quán)內(nèi)訌的問題，海底撈很順利的解決了，真功夫就悲傷了。對(duì)于創(chuàng)始人蔡達(dá)標(biāo)來說是一個(gè)很不好的結(jié)果。張勇他是海底撈掌舵人，當(dāng)時(shí)他一分錢沒有出。海底撈創(chuàng)建的時(shí)候當(dāng)時(shí)他們是四個(gè)人兩男兩女，后來這兩男兩女很神奇的變成了兩對(duì)夫妻，他們一開始投資的時(shí)候還不是夫妻。張勇是沒有出錢的，其他的三個(gè)人都是出錢的，但是張勇又賺了一個(gè)老婆又賺了一個(gè)公司。張勇當(dāng)時(shí)跟他老婆是占了50%的股份，他們這兩對(duì)夫妻在公司發(fā)展的過程中因?yàn)檫@個(gè)股權(quán)對(duì)半開的問題就產(chǎn)生了一系列的爭持，在這個(gè)爭持的過程中張勇有一個(gè)很神奇的方法，不知道怎么樣以1993年創(chuàng)立時(shí)期的出資價(jià)格收購了施勇紅18%的股份，這是一個(gè)謎，現(xiàn)在還沒有人知道。新聞?wù)f這是一個(gè)很神奇的事情。但是事實(shí)上這個(gè)一點(diǎn)都不神奇，我覺得很容易理解，可能是用了注冊(cè)資本平價(jià)轉(zhuǎn)讓不用交稅方式來避稅，不然十幾年的公司當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本那么少，是不可能用原價(jià)來轉(zhuǎn)讓的，現(xiàn)在很多的公司都是這樣轉(zhuǎn)移股權(quán)的，經(jīng)過了調(diào)整以后，張勇就占有海底撈68%的股份，他跟他老婆兩個(gè)人占了大多數(shù)的股份。真功夫蔡達(dá)標(biāo)沒有那么幸運(yùn)了，這個(gè)就是典型的創(chuàng)始人之間的股權(quán)糾紛的一些例子。這些風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)在做股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的初期都是需要去規(guī)避的。股權(quán)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)更多的是來自這個(gè)股權(quán)激勵(lì)，很多的人說股權(quán)激勵(lì)很簡單，很多的老板也在這樣做，我就直接給你一點(diǎn)股份就行了。這是很有誠意的老板，因?yàn)樵敢膺x擇直接把股份過戶給員工的老板是很實(shí)在的。股權(quán)激勵(lì)可能給出很多的問題，包括給創(chuàng)始人帶來很多的問題，也會(huì)給員工帶來很多的問題。股權(quán)激勵(lì)的問題是我們一個(gè)專項(xiàng)的法律服務(wù)，它是需要專門研究的，現(xiàn)在很多外面的公司做這個(gè)業(yè)務(wù)他們做的比我們好，因?yàn)樗麄兊臓I銷人員比較多，我們沒有營銷人員們只有研發(fā)人員，所以我們很悲催又要做營銷又要做研發(fā)，還要做生產(chǎn)管理?，F(xiàn)在深圳某某公司，營銷規(guī)模很大，他們很多就是從我們律師這里買下幾個(gè)方案以后拿去套，套來套去。其實(shí)這個(gè)事情按我們標(biāo)準(zhǔn)做的話，我們會(huì)先對(duì)公司進(jìn)行一個(gè)調(diào)研，然后了解這個(gè)公司所處的行業(yè)、所發(fā)展的環(huán)境等各種各樣的因素，確定這個(gè)企業(yè)未來發(fā)展性的一些東西，然后再跟老板訪談了解你給這個(gè)股權(quán)的目的和一些想法，還會(huì)跟這個(gè)被授予的對(duì)象進(jìn)行一個(gè)訪談，因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)的最終目的是想把有價(jià)值的員工捆在一起，能夠更好的一起創(chuàng)業(yè)，但是設(shè)計(jì)方案只滿足了老板一方面的需求的話，那肯定達(dá)不到這個(gè)目的。所以我們也會(huì)跟這個(gè)被授予對(duì)象進(jìn)行一個(gè)商談，商談完了以后我們會(huì)進(jìn)行一個(gè)分析，最后提煉找到一個(gè)對(duì)企業(yè)發(fā)展有利、對(duì)老板有利、對(duì)員工都有利的三個(gè)主體都會(huì)受益的一種方案，再去通過一系列的法律文書把它確定下來，這個(gè)本身是一個(gè)很復(fù)雜的活。創(chuàng)始人跟投資人的風(fēng)險(xiǎn)，主要是產(chǎn)生于融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)和這個(gè)股權(quán)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂的融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，很多的企業(yè)想融資，可是對(duì)于有一些股權(quán)結(jié)構(gòu)，專業(yè)的投資人一看就沒有興趣了，因?yàn)槟愕墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)根本不適合他進(jìn)來。如果他覺得你這個(gè)行業(yè)比較好，你這個(gè)團(tuán)隊(duì)他也欣賞，他肯定會(huì)要求你調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，你不調(diào)整恐怕他不會(huì)來的。還有一個(gè)就是融資過程中股權(quán)變動(dòng)的影響，這個(gè)是什么意思呢？很多投資過程伴隨著很熱門的詞匯叫對(duì)賭，對(duì)賭有很多種模式，其中有一種就是用股權(quán)對(duì)賭。調(diào)整這個(gè)交易股權(quán)的比例，這個(gè)就會(huì)導(dǎo)致公司的控制權(quán)的變動(dòng)，創(chuàng)始人可能會(huì)喪失這個(gè)公司的控制權(quán)。三、利益最大化的問題有兩大稅種，一個(gè)是企業(yè)所得稅，一個(gè)是個(gè)人所得稅，跟股權(quán)結(jié)構(gòu)是緊緊聯(lián)系在一起的。還有一個(gè)是股權(quán)溢價(jià)收益最大化的問題，這個(gè)所謂的股權(quán)溢價(jià)就是我們?cè)鲑Y控股或者是轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或者是上市以后我們轉(zhuǎn)移股份，中間都會(huì)有一個(gè)巨大的溢價(jià)，那么這種因?yàn)檫@種股權(quán)的最大溢價(jià)會(huì)帶來同樣的轉(zhuǎn)讓的營業(yè)稅和所得稅稅基很大，營業(yè)稅至少5%，企業(yè)所得稅25%，個(gè)人所得稅20%，這是很大的規(guī)模，因?yàn)樗幕鶖?shù)很大，動(dòng)不動(dòng)就是幾個(gè)億幾十個(gè)億，所以這中間的利益會(huì)很大。如果我們?cè)谧龉蓹?quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候考慮這些因素，就可以盡可能的去少交一些稅收，我們這種設(shè)計(jì)是合法的一些減少稅收。我們剛才講了這么多主要就是講這個(gè)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則性問題，也就是說我們必須圍繞實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的，風(fēng)險(xiǎn)最小化和利益最大化這三個(gè)原則來進(jìn)行設(shè)計(jì)，這三個(gè)原則其實(shí)也是最終的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的一個(gè)終點(diǎn)。為什么它又是起點(diǎn)又是終點(diǎn)？因?yàn)樽詈髾z驗(yàn)這個(gè)方案是不是適合，我們最終的標(biāo)準(zhǔn)也是這三個(gè)，如果不能實(shí)現(xiàn)我的商業(yè)目的肯定不是一個(gè)好的方案，如果不能做到風(fēng)險(xiǎn)最小，不能做到利益最大也稱不上是好的方案。股權(quán)結(jié)構(gòu)類型一、平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)就是在持股比例上比較均勻，沒有一個(gè)核心，這種結(jié)構(gòu)是不合理的。二、高度集中結(jié)構(gòu)這種結(jié)構(gòu)可能會(huì)影響融資，這也是一個(gè)不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。三、適度集中結(jié)構(gòu)如果要向資本市場進(jìn)軍的話，這種適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是最理想的。四、平均分散結(jié)構(gòu)這個(gè)跟前面的平衡有一點(diǎn)不一樣，它的股東人數(shù)會(huì)比較多但是每個(gè)人占有的分量又比較少，這種很難形成一個(gè)決策。五、夫妻股東結(jié)構(gòu)我們國家前面30年創(chuàng)業(yè)的過程中，很多的行業(yè)百分之八九十的企業(yè)都是夫妻店，這個(gè)可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)，就是公司喪失法人人格，公司有限責(zé)任可能會(huì)要求股東來承擔(dān)。企業(yè)股權(quán)的設(shè)計(jì)策略許多公司業(yè)務(wù)做得不錯(cuò)，也以倒閉收?qǐng)觯簧踔猎绞菕赍X，倒閉得越快，往往是因?yàn)楣蓶|之間的權(quán)益不平衡，引發(fā)股東矛盾，阻斷了公司的持續(xù)經(jīng)營。除非實(shí)質(zhì)股東只有一個(gè)人，否則民營企業(yè)出現(xiàn)股東矛盾的概率幾乎是百分之百。最典型的是目前階段黃光裕與陳曉兩人之間爆發(fā)的國美控股權(quán)大戰(zhàn)。雖然國美股權(quán)糾紛有其深刻和獨(dú)特的內(nèi)幕背景，但如果國內(nèi)的企業(yè)在創(chuàng)始初期就對(duì)股權(quán)多一點(diǎn)思考和設(shè)計(jì)，這會(huì)促使企業(yè)走的更加長遠(yuǎn)和穩(wěn)定。一、遠(yuǎn)離“致命的不一致”有三家企業(yè)（均為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)），都是進(jìn)行石灰石礦的開采及相關(guān)礦產(chǎn)品的生產(chǎn)。在當(dāng)?shù)卣闹鲗?dǎo)下，進(jìn)行了以上規(guī)模為目的的合并。通過談判，三家企業(yè)都撤銷，合并為一家新的公司，原三家企業(yè)的投資人成為新公司股東，大致各占1/3的股權(quán)。確定具體股權(quán)份額的時(shí)候，股權(quán)之爭十分激烈。在激烈的談判過程中。其中一個(gè)股東A最后做出了妥協(xié)，股權(quán)份額減為32%，另兩個(gè)股東B和C各占34%?？墒?，公司剛成立運(yùn)作不到三個(gè)月，股東之間就發(fā)生了激烈的沖突。這里面有行政捆綁產(chǎn)生的弊端、股權(quán)平衡導(dǎo)致的問題，更有公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的問題。原來，新建公司的章程是從網(wǎng)上下載的所謂標(biāo)準(zhǔn)文本，規(guī)定“重大事項(xiàng)經(jīng)持有2/3以上股權(quán)的股東同意決定”。股東A很快發(fā)現(xiàn)，他聯(lián)合B或者C倆人中的任何一人，都只有66%的股權(quán)比例，達(dá)不到2/3，決定不了重大事項(xiàng)。也就是說，自己提出的重大事項(xiàng)主張必須說服B和C一致同意才行。而B和C只要取得一致，便可以決定任何事項(xiàng)，自己否決不了。當(dāng)初讓股權(quán)（從1/3減至32%）的時(shí)候，想到只是比他們少兩個(gè)百分點(diǎn)的分紅，沒想到在公司控制上出現(xiàn)這樣的結(jié)果。于是A要求重新談判。雖然這種結(jié)果不是B和C當(dāng)初有意謀取的，但是B和C也因?yàn)檫@意外的特權(quán)而暗自得意，不肯答應(yīng)重新談判?？墒茿負(fù)責(zé)公司的生產(chǎn)，而且合并的時(shí)候是帶著一批人進(jìn)入新公司的，于是在工作中處處鬧別扭，嚴(yán)重影響公司運(yùn)作。最后，這家公司修改了公司章程，在持股結(jié)構(gòu)不變的情況下，股東會(huì)表決權(quán)按人頭行使，不按出資比例行使，并對(duì)公司治理作整體重新設(shè)計(jì)。上述這家公司在進(jìn)行股權(quán)設(shè)計(jì)的時(shí)候，由于忽視公司章程，而對(duì)A股東的公司控制權(quán)利造成了嚴(yán)重影響。真功夫也是股東協(xié)議與公司章程不一致引發(fā)矛盾的典型例子。真功夫重組時(shí)由股東制定的《合作框架協(xié)議》，約定總經(jīng)理和副總經(jīng)理由蔡達(dá)標(biāo)方和潘宇海方分別委派，而在《公司章程》中約定，總經(jīng)理和副總經(jīng)理應(yīng)由公司董事會(huì)決定聘任，兩者有明顯沖突。在個(gè)人關(guān)系比較融洽的情況下，矛盾不容易爆發(fā)。而一旦有沖突，這種自相矛盾的公司治理設(shè)計(jì)，就引發(fā)巨大的管理沖突，沖突雙方分別根據(jù)不同的文件進(jìn)行人事任免直到爆發(fā)不可調(diào)和得激烈沖突。所以，公司契約的完備程度直接影響到了是否產(chǎn)生沖突，以及沖突可能產(chǎn)生的成本大小。這里所說的“契約”，主要就是指股東協(xié)議和公司章程。股東協(xié)議是全體股東協(xié)商一致的產(chǎn)物，只要有一個(gè)股東不同意，協(xié)議都無法簽訂。公司章程在首次制定的時(shí)候，需要全體股東簽字確認(rèn)，以后的修改，則憑借持表決權(quán)特別多數(shù)（2/3以上）的股東同意即可。也就是說，公司章程在制定的時(shí)候更像“協(xié)議”，而在修改的時(shí)候更像“法律”。用好股東協(xié)議和公司章程，是公司事先設(shè)計(jì)的重要環(huán)節(jié)其一，公司章程盡量吸收股東協(xié)議的內(nèi)容，保留股東協(xié)議。并且在股東協(xié)議和公司章程里面都明確載明兩者出現(xiàn)不一致（公司章程和股東協(xié)議都是可以修改的，因此可能出現(xiàn)更多的不一致）的時(shí)候的處理方式。其二，首次制定的公司章程全部吸收股東協(xié)議中關(guān)于股東權(quán)益及公司治理的內(nèi)容（關(guān)于公司設(shè)立和籌備的內(nèi)容除外），并明確約定章程中的某些條款的修改必須經(jīng)全體股東一致同意。不論哪個(gè)方案，應(yīng)盡量減少必須全體股東通過的事項(xiàng)，以保障公司運(yùn)作的效率。三、精心設(shè)計(jì)三個(gè)細(xì)節(jié)落實(shí)知情權(quán)股東知情權(quán)，是股東實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)權(quán)益的最重要條件。可是，股東濫用知情權(quán)，又會(huì)給公司的商業(yè)秘密帶來威脅。如何平衡股東知情權(quán)和公司商業(yè)秘密保護(hù)之間的關(guān)系？小股東利用知情權(quán)攪得公司不得安寧的案例比比皆是。股東行使知情權(quán)的方式，最直接的就是查賬。法律對(duì)此有規(guī)定，可是過于簡單?！豆痉ā返?4條規(guī)定：股東有要查閱、復(fù)制公司章程、股東會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。股東可以要求查閱公司會(huì)計(jì)賬簿。在實(shí)際公司設(shè)計(jì)中，如果在事先約定中明確細(xì)節(jié)，會(huì)省卻很多麻煩。而具體要如何落實(shí)，則要根據(jù)公司的實(shí)際情況設(shè)計(jì)，不同公司有不同設(shè)計(jì)。比如，我在協(xié)助一家公司進(jìn)行公司設(shè)計(jì)時(shí)，建議在股東協(xié)議和公司章程中明確規(guī)定，股東有權(quán)查閱、復(fù)制、摘錄公司賬簿及財(cái)務(wù)憑證（包括原始憑證）。同時(shí)規(guī)定了股東的保密義務(wù)，除了在股東內(nèi)部洽淡時(shí)使用，以及依法維護(hù)股東權(quán)益在訴訟或者仲裁程序中作為證據(jù)使用以外，不得用作其他任何用途。這是因?yàn)椋摴竟蓶|人數(shù)不多，股權(quán)沒有過度分散，最小的股東也持有公司5%的股份，股東對(duì)公司的參與程度也都很高。而且該公司業(yè)務(wù)非常市場化，操作也比較規(guī)范，對(duì)公司商業(yè)秘密泄露沒有特別的擔(dān)心。作為配套制度，建議約定股東的競業(yè)禁止義務(wù)。約定股東控制權(quán)股東對(duì)公司的控制，主要表現(xiàn)為參加股東會(huì)。這方面，法律留給股東自治的空間很大，需要解決的總是也很多。比如：董事、監(jiān)事、董事長、副董事長及經(jīng)理如何產(chǎn)生？新《公司法》對(duì)股份公司選擇中的“累積投票制”進(jìn)行了確認(rèn)，而對(duì)有限公司并未提及。這樣，占簡單多數(shù)持股比例的大股東似乎可以完全控制董事會(huì)監(jiān)事會(huì)，因此需要股東對(duì)此做出適合自己公司的約定。例如，M公司由股東三人組成，其中甲股東是主要投資人，占公司70%的股份，并承擔(dān)公司主要經(jīng)營管理職責(zé)，任總經(jīng)理。乙股東和丙股東分別占18%和12%的股份，也在公司起比較重要的作用。乙、丙的股權(quán)部分來源于實(shí)際出資，部分來源于甲的配股（配股實(shí)現(xiàn)時(shí)間為兩年）。經(jīng)過充分的協(xié)商，股東們一致認(rèn)為，既要保證乙和丙對(duì)甲的適當(dāng)牽制。我根據(jù)與股東們溝通的情況，提出了一下建議：1、明確公司重大事項(xiàng)（除法律規(guī)定事項(xiàng)之外）。2、公司不設(shè)董事會(huì)，設(shè)執(zhí)行董事，由甲股東擔(dān)任。重大事項(xiàng)由股東會(huì)經(jīng)股權(quán)2/3以上并股東人頭2/3以上多數(shù)同意方能決定。（重大事項(xiàng)甲不能一個(gè)人說了算，但沒有甲的同意，乙和丙做不了重要決策。）第二項(xiàng)，還有一個(gè)備選方案，就是重大事項(xiàng)由持有公司股權(quán)80%以上股東同意決定。在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，也能達(dá)到同樣的效果。對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)先約定我國現(xiàn)行公司法對(duì)有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是這樣的態(tài)度：對(duì)股東之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓不做任何限制；向股東之外的轉(zhuǎn)讓股權(quán)，適當(dāng)限制以保證公司的人合性，但是最終不限。同時(shí)允許公司章程對(duì)股要轉(zhuǎn)讓另作規(guī)定。其實(shí)，股東之間內(nèi)部轉(zhuǎn)讓股權(quán)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)影響極大，對(duì)其他股東的權(quán)益影響極大。這種轉(zhuǎn)讓可能導(dǎo)致公司話語權(quán)的極大變化，也可能使苦心設(shè)計(jì)的公司治理方案付諸東流。關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，M公司做了如下個(gè)性化約定：1、股東向其他人（包括股東）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（包括股要的繼承、贈(zèng)與及共同財(cái)產(chǎn)分割），必須經(jīng)其他股東同意，不同意的股東應(yīng)當(dāng)收購其股權(quán)，否則視為同意轉(zhuǎn)讓。不同意的股東決定收購其股權(quán)的，收購價(jià)格協(xié)商確定，協(xié)商不成的，按事先設(shè)計(jì)的公式確定股份價(jià)格。二人以上的股東決定收購的，協(xié)商確定收購份額，協(xié)商不成的，按所持股份比例確定份額。2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以后不影響現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的，原則上由新股東承繼原股東因本協(xié)議而享有的權(quán)利義務(wù)。轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而引起權(quán)利義務(wù)變化的，應(yīng)由全體股東重新協(xié)商確定相關(guān)權(quán)利義務(wù)3、有配股的股東，在公司成立后兩年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股權(quán)。但是經(jīng)全體股東協(xié)商一致同意轉(zhuǎn)讓的除外。4、有配股的股東，未滿兩年因股東個(gè)人原因退出公司或者不能正常提供約定的勞務(wù)，其配股部分股權(quán)由公司無償收回注銷，或者按比例分配給其他股東，退出股東必須協(xié)助辦理相關(guān)變更登記手續(xù)。但是，因?yàn)楣蓶|死亡、殘疾等非主觀原因不履行義務(wù)，以及因不可抗力不能履行義務(wù)又不能彌補(bǔ)的，其股權(quán)根據(jù)已履行義務(wù)的時(shí)間按比例折算保留。上述方案有兩點(diǎn)可供借鑒之處，一是確定了股權(quán)價(jià)格計(jì)算方式（當(dāng)然每個(gè)公司情況不同，公式也應(yīng)該不同），避免了因股東對(duì)股權(quán)價(jià)格認(rèn)識(shí)不一產(chǎn)生的糾紛；二是明確了配股的股權(quán)實(shí)現(xiàn)過程中的轉(zhuǎn)讓問題。四、避開引發(fā)“心臟病”的股權(quán)設(shè)計(jì)某些股權(quán)節(jié)后本身就是矛盾的淵源。最容易導(dǎo)致毀滅性矛盾的股權(quán)節(jié)后主要有兩種：平衡型股權(quán)節(jié)后和平均分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)。先說平衡型股權(quán)節(jié)后導(dǎo)致僵局的例子。有兩個(gè)人，同學(xué)多年后共同成立了一家公司，公司業(yè)務(wù)發(fā)展不錯(cuò)，效益也十分可觀。但沒到一年公司便垮掉了。原來，兩人在經(jīng)營戰(zhàn)略、用人理念上發(fā)生了分歧，都很堅(jiān)持自己的看法。正好倆人各占公司50%的股份，誰也不能單獨(dú)作決定。開始還只是理性的爭執(zhí)，后來變成了感性的抬杠，凡是對(duì)方主張的一概否決，導(dǎo)致一個(gè)很有發(fā)展?jié)摿Φ墓净罨畋煌峡?。還是典型的平衡股權(quán)的難題。兩個(gè)人股份想相當(dāng)，對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)利和控制權(quán)利的行使力度一樣。積極地一面是，兩個(gè)人力度一樣大，可能互不相讓；消極的一面，也可能互相觀望——反正賠了也有你的一半。只要存在兩個(gè)大股東，兩個(gè)大股東對(duì)公司的影響都非常大，就都屬于平衡股權(quán)。比如50/50、51/49、45/4510、40/30/分散小股東，等等。真功夫的股權(quán)結(jié)構(gòu)就是標(biāo)準(zhǔn)的平衡股權(quán)，即便是引入風(fēng)投進(jìn)行重組之后，也未擺脫平衡股權(quán)的桎梏。在平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)下，兩個(gè)大股東死掐，有時(shí)候甚至連關(guān)閉公司的決定也無法做出，邊形成所謂的“公司僵局”。平均分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)一旦產(chǎn)生股東矛盾，也可能是致命的。我有一個(gè)客戶，從零起步，已經(jīng)運(yùn)作了近十年。開始時(shí)兩個(gè)股東，一大一小，兩個(gè)人互相配合，業(yè)務(wù)做得還不錯(cuò)。后來為了做大，經(jīng)過幾次增資擴(kuò)權(quán)，包括給有能力的職業(yè)經(jīng)理配股，變成了七個(gè)股東。其中最大的股東占了30%股份，最小的兩個(gè)股東占5%，另有兩人各占20%，兩人各占10%。大股東人執(zhí)行董事長兼總經(jīng)理，其他股東分任不同的職務(wù)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致該公司即便是小事情也難以決定。一次，公司決定中秋節(jié)全體員工去爬香山，行政部經(jīng)理卻為了這件事，哭了好幾場，都無法協(xié)調(diào)好。原因是這些股東（他們?cè)谄髽I(yè)里面，都被稱為“×總”）意見不統(tǒng)一。負(fù)責(zé)銷售的股東根本就不同意去，認(rèn)為正是拿單的時(shí)候，不宜耽誤時(shí)間，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的股東認(rèn)為預(yù)算太高，不值。負(fù)責(zé)產(chǎn)品的股東認(rèn)為預(yù)算還太少，要搞就得像樣一點(diǎn)。在重大決策上，大家要么表態(tài)但不關(guān)痛癢，要不就不表態(tài)。誰也不作責(zé)任的思考，誰也不作有力的擔(dān)當(dāng)。而擔(dān)任總經(jīng)理的大股東的意見也時(shí)常遭到否決。就這樣，這家開始發(fā)展還不錯(cuò)的公司，后來一直不死不活，租用寫字樓的品質(zhì)越來越差，辦公場地也越來越小。這個(gè)案例反映的是平均分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的弊端。由于股權(quán)平均分散，沒有人能真正地行使控制權(quán)，極易產(chǎn)生搭便車的心態(tài)。搭便車最突出的莫過于人民公社，這已證明是沒有效率的方式。在這種股權(quán)節(jié)后下，只有產(chǎn)生一個(gè)英雄，有極大的人格魅力并大公無私，公司才有希望。五、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)五原則現(xiàn)實(shí)中沒有絕對(duì)完美或者正確的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但根據(jù)多年經(jīng)驗(yàn)，筆者對(duì)有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出如下建議：最好有大股東，但大股東不絕對(duì)控股必須要有相對(duì)大股東對(duì)公司負(fù)最終責(zé)任，其他股東有參與的積極性，有參與的必要，也有參與的力量。在資本力量不是很強(qiáng)大的情況下，公司的主要管理者最好占大股控制利益與基于股權(quán)的財(cái)產(chǎn)利益一致，有助于避免非股東（或者小股東）控制人綁架股東利益。在資本力量足夠強(qiáng)大的情況下，公司的主要管理者可以占小股或者不占股份。相比平衡股權(quán)和平均分散股權(quán)，民營企業(yè)一股獨(dú)大更有助于公司發(fā)展一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)有一定弊端，比如容易形成獨(dú)裁，小股東的權(quán)益容易受到侵犯等?，F(xiàn)實(shí)中，理論界對(duì)一股獨(dú)大的恐懼和非議，更多來源于國有企業(yè)的一股獨(dú)大，這是股東缺位狀態(tài)下一股獨(dú)大。民營企業(yè)股東一般不會(huì)出現(xiàn)缺位，反而具有一股獨(dú)大的獨(dú)特優(yōu)勢：財(cái)產(chǎn)權(quán)利和控制權(quán)利相對(duì)統(tǒng)一，不容易發(fā)生矛盾；控制成本低，決策效率高。民營企業(yè)過早的股權(quán)分散是災(zāi)難股權(quán)過早分散，大股東積極性降低，小股東積極性也不高。尤其是在我國，大多數(shù)人缺乏規(guī)范的股權(quán)意識(shí)和公司治理意識(shí)，往往把股東和管理者的角色混為一談，容易造成公司管理的混亂。警惕用配股的方式激勵(lì)員工股東的積極性，正面來源于對(duì)公司剩余對(duì)投資血本無歸的恐懼。剩余索取與剩余控制權(quán)息息相關(guān)。配股太少，行使剩余索取權(quán)的成本增大。相比于投資獲得的股份，配股股東血本無歸的恐懼大為減少。投資人在公司設(shè)立之初就應(yīng)當(dāng)考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，盡量避免畸形股權(quán)。如果畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，或者不得不形成這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就要通過其他手段盡時(shí)彌補(bǔ)。比如，設(shè)計(jì)適應(yīng)公司實(shí)際情況的治理模式，用優(yōu)先股解除部分股東的控制權(quán)，等等。當(dāng)然，如果不幸矛盾激化，病入膏肓，就不得不考慮動(dòng)手術(shù)了。比如及時(shí)通過股份重組、股權(quán)收購、公司分離等方式解決問題。案例：創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)我們前面講的設(shè)計(jì)原則和設(shè)計(jì)要素，都是針對(duì)所有的公司而言的，這里簡單的講一下創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者初創(chuàng)公司的一些稍微不同的地方，就初創(chuàng)型企業(yè)我們?cè)O(shè)計(jì)的一個(gè)直接目標(biāo)或者短期目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)這個(gè)公司控制要協(xié)調(diào)，跟利益要均衡。前面的1234點(diǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)最小化的要素，然后這里還有一個(gè)避開上市融資的障礙，因?yàn)橛幸恍┕蓹?quán)結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等各種各樣的問題，我們?cè)诔鮿?chuàng)的時(shí)候就應(yīng)該考慮這個(gè)問題，避開上市障礙也是需要特殊考慮的一個(gè)問題。初創(chuàng)公司安排股權(quán)結(jié)構(gòu)安排比例的時(shí)候，要考慮一個(gè)因素，就是我們絕大部分是通過錢來衡量我們股權(quán)結(jié)構(gòu)比例的，但是事實(shí)上我們合伙人投入，很多是給錢給物給時(shí)間給經(jīng)歷給資源給點(diǎn)子給知識(shí)產(chǎn)權(quán)，他的貢獻(xiàn)值要怎么去量化，我們可以建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)模型來均衡一下貢獻(xiàn)值的大小，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方案也需要得到各個(gè)合伙人之間的認(rèn)可，我們只是提供一個(gè)可能性，就是我會(huì)考慮這些問題，你們同意不同意那是另外一回事了。還有合伙人和聯(lián)合創(chuàng)始人之間的兼職、顧問，就是我不來上班，但是也會(huì)提供一些好處，這些人怎么樣計(jì)算成價(jià)值換算成股份。還有一個(gè)天使投資人投錢的，他投100萬但是我可能只能給10%的股份，這個(gè)也是由資金貢獻(xiàn)值和創(chuàng)始人想法價(jià)值的一個(gè)計(jì)算的問題。還有一個(gè)要考慮的因素，就是創(chuàng)業(yè)初期的時(shí)候，是不是應(yīng)該給員工的股權(quán)激勵(lì)的問題，很多的企業(yè)就是拉一個(gè)過來說我給你多少股權(quán)，事實(shí)上這個(gè)時(shí)候股權(quán)不一定有吸引力的，你給了還可能會(huì)產(chǎn)生很多新的問題，這個(gè)給還是不給也是需要仔細(xì)考慮的一個(gè)因素。還有一個(gè)考慮的要點(diǎn)，就是這個(gè)股權(quán)變動(dòng)機(jī)制的問題。初創(chuàng)企業(yè)需要去仔細(xì)考慮的這個(gè)問題，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)之初這種變動(dòng)因素是最多的。創(chuàng)業(yè)初期的公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上比較合理的是那種適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)始人能夠占有60%到70%的股份，然后聯(lián)合創(chuàng)始人能夠占到20%左右的股份，員工激勵(lì)早期的預(yù)留不超出20%是比較合理的。IPO前的一些融資過程中稀釋股權(quán)的話，盡可能的讓財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)比例相對(duì)比較均衡一點(diǎn)，這樣子也會(huì)有利于企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)槊恳粋€(gè)投資人的意見要統(tǒng)一的話也很難，但是如果是出現(xiàn)大的分歧的話，我們可以拉攏一些人。創(chuàng)始人與合伙人股權(quán)構(gòu)架設(shè)計(jì)股權(quán)設(shè)計(jì)就是公司組織的頂層設(shè)計(jì)。傳統(tǒng)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略和商業(yè)模式解決做什么、怎么做，股權(quán)設(shè)計(jì)解決的是誰投資、誰來做、誰收益的問題。只有股權(quán)設(shè)計(jì)，才能將創(chuàng)始人、合伙人、投資人、經(jīng)理人的利益綁定在一起。只有股權(quán)設(shè)計(jì)，才能將互聯(lián)網(wǎng)組織變革中的合伙模式、創(chuàng)客模式、眾籌模式落地。只有股權(quán)設(shè)計(jì)，才能將股權(quán)價(jià)值作為唯一的戰(zhàn)略坐標(biāo)，建立競爭優(yōu)勢獲得指數(shù)級(jí)增長。有公司的歷史就是有股權(quán)的歷史，股權(quán)伴隨每個(gè)企業(yè)生命周期的每個(gè)階段。工業(yè)化時(shí)代企業(yè)成功在于善用經(jīng)理人，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代企業(yè)成功在于善用股權(quán)。一、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的目標(biāo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)要設(shè)計(jì)一個(gè)股權(quán)架構(gòu)，總得來說是，有利于公司整體的快速發(fā)展，而不是個(gè)別股東利益最大化：1、維護(hù)創(chuàng)始人控制權(quán)當(dāng)然這種控制權(quán)是有益的，其目的是保障公司有一個(gè)最終的決策者。用控制權(quán)，樹立創(chuàng)始人在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的影響力和話語權(quán)也是很有幫助的。2、凝聚合伙人團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)競爭的加劇、節(jié)奏的加快，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的成功率遠(yuǎn)高于個(gè)人創(chuàng)業(yè)。特別是在競爭白熱化、智商情商財(cái)商遍地、每個(gè)團(tuán)隊(duì)都要奪命狂奔的TMT行業(yè)，更不可能在公司發(fā)展的過程中再慢慢找人。股權(quán)架構(gòu)的設(shè)計(jì)，要能夠凝聚好合伙人，那樣，才能讓團(tuán)隊(duì)更有競爭力。3、讓員工分享公司財(cái)富效應(yīng)有創(chuàng)始人和合伙人，對(duì)一個(gè)快速發(fā)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說還不夠，需要有積極努力的員工，才能完成創(chuàng)業(yè)的使命。4、促進(jìn)投資者進(jìn)入現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，很大一個(gè)特點(diǎn)就是有資本的助力，所以股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)要考慮資本如何進(jìn)入，因?yàn)橥顿Y人投出巨額資金，但往往只是占小股東，所以需要有一些特設(shè)的安排。5、不能讓設(shè)計(jì)的股權(quán)架構(gòu)構(gòu)成公司上市障礙以前在國內(nèi)IPO很難，但是隨著證券法的修改，在本土的資本市場，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)也會(huì)更加低門檻的上市，但是合規(guī)的要求不會(huì)降低，不能有法律的硬傷，特別是在股權(quán)架構(gòu)方面。二、股權(quán)架構(gòu)類型首先講一下股權(quán)架構(gòu)的幾種類型，據(jù)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和研究，總結(jié)出三種股權(quán)架構(gòu)類型，一是一元股權(quán)架構(gòu)，二是二元股權(quán)架構(gòu)，三是4X4股權(quán)架構(gòu)。1、一元股權(quán)架構(gòu)這種是指股權(quán)的股權(quán)比例、表決權(quán)（投票權(quán)）、分紅權(quán)均一體化。在這種架構(gòu)下，任何股東的權(quán)利是根據(jù)股權(quán)比例而區(qū)別的。這也是最簡單的架構(gòu)，需要重點(diǎn)避免的就是公司僵局的問題。實(shí)務(wù)中存在幾個(gè)表決權(quán)“節(jié)點(diǎn)”：一是一方股東持有出資比例達(dá)到33.4％以上的；二是只有兩位股東且雙方出資比例分別為51％和49％的；三是一方出資比例超過66.7％的；四是有兩股東且各方出資比例均為50％的。在這里，第三種出資比例意味著，公司在任何情形下都不會(huì)形成僵局，因?yàn)楸頉Q權(quán)比例已經(jīng)高達(dá)“三分之二”以上，對(duì)任何表決事項(xiàng)都可以單方形成有效的公司決議，除非公司章程對(duì)股東須“同意”的人數(shù)作出最低限制。最為糟糕的是第四種股權(quán)結(jié)構(gòu)，在兩股東各占50％表決權(quán)的機(jī)制下，意味著公司作出任何決議均必須由雙方一致同意方可有效。2、二元股權(quán)架構(gòu)是指股權(quán)在股權(quán)比例、表決權(quán)（投票權(quán)）、分紅權(quán)之間做出不等比例的安排，將股東權(quán)利進(jìn)行分離設(shè)計(jì)。我國的公司法修訂后規(guī)定，章程可以約定同股不同權(quán)，當(dāng)然，在股份公司下，只有不同類別的股東才能這樣設(shè)計(jì)，同一類股票的權(quán)利應(yīng)該是一致的。這種架構(gòu)設(shè)計(jì)，適合那些，需要將分紅權(quán)給某些合伙人，但將決策權(quán)給創(chuàng)始人的多個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人的情況。3、4X4股權(quán)架構(gòu)這就是在二元股權(quán)架構(gòu)的基礎(chǔ)上，將公司的股東分為四個(gè)類型，創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資人，針對(duì)他們的權(quán)利進(jìn)行整體性安排，以實(shí)現(xiàn)前面提到的五大目標(biāo)。這個(gè)名詞，是一個(gè)比喻，大部分人應(yīng)該知道4X4是啥意思，當(dāng)然不是等于16，這里是指汽車的四驅(qū)。為什么這么說呢？如可以把每一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司好比是一輛車，大家創(chuàng)業(yè)從事的行業(yè)就是賽道，創(chuàng)始人就是賽手。現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，本質(zhì)上是場比賽，不管是越野賽還是F1，創(chuàng)業(yè)者作為賽手，必須要好的賽車，且必須是四驅(qū)的，那樣動(dòng)力足，克服困難阻力能力強(qiáng)。但現(xiàn)實(shí)中，很多創(chuàng)業(yè)公司還是一輛自行車，或輛三輪摩托車。四類這樣的股東構(gòu)成了4X4架構(gòu)，但只有架構(gòu)還不行，比如說，你有四個(gè)輪兒，不過還是輛QQ。今天，我只能講一個(gè)半輪子，就是創(chuàng)始人和合伙人的部分，員工股權(quán)激勵(lì)和投資人那兩個(gè)輪子，需要更加細(xì)節(jié)性的去講，才能有操作指導(dǎo)性。三、合伙人股權(quán)怎么分配講分配前，想?yún)^(qū)分幾個(gè)概念：股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)。股權(quán)是一開始就給技術(shù)合伙人，技術(shù)合伙人參與感和心理安全感較高。通常適用于創(chuàng)業(yè)合伙人（創(chuàng)始人與聯(lián)合創(chuàng)始人）；期權(quán)一開始并不是股權(quán)，得經(jīng)歷成熟期與行權(quán)后才變成股權(quán)，技術(shù)合伙人參與感與心理安全感要低些，通常適用于非核心團(tuán)隊(duì)的員工；（限制性）股權(quán)是先發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)不合適可以再收;期權(quán)是股權(quán)先不給，等符合條件再給。簡言之，前者類似于是先領(lǐng)證結(jié)婚，發(fā)現(xiàn)不合再離;后者類似于是先戀愛，再結(jié)婚。互聯(lián)網(wǎng)公司的股權(quán)架構(gòu)的四個(gè)參考維度1、發(fā)起人身份股是指參與創(chuàng)業(yè)，一起“起義”，無論職務(wù)、出資一律平均獲得該配額的股權(quán)分配，也就是該10%均分。2、出資股是指現(xiàn)金出資，渠道資源等能評(píng)估的對(duì)創(chuàng)業(yè)早期必須的資源，這里不包括外部投資的出資，僅僅考慮創(chuàng)業(yè)發(fā)起人。3、崗位貢獻(xiàn)股是指能夠公司帶來的貢獻(xiàn)，全職為原則，包括CEO，COO，CTO，CPO等，根據(jù)職位和公司業(yè)務(wù)導(dǎo)向，確定各自比例，建議在均分原則上調(diào)整。如果是兼職，則只能是該崗位全職的20%股權(quán)，其余待全職后可分配。4、創(chuàng)始人身份股創(chuàng)始認(rèn)是指CEO，為何獨(dú)占？因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)早期，必須有一個(gè)敢于承擔(dān)責(zé)任的人，如果他是小股東，可能會(huì)承擔(dān)責(zé)任，但人性經(jīng)不起考驗(yàn)，活雷鋒很少。25%是中位數(shù)，如果是3人以上團(tuán)隊(duì)，該配額，不應(yīng)低于20%。2、股權(quán)成熟機(jī)制非常重要的一點(diǎn)，股權(quán)劃分完了，必須要有相應(yīng)的股權(quán)兌現(xiàn)，即約定Vesting，否則股權(quán)的分配沒有意義。這是說，股權(quán)按照創(chuàng)始人在公司服務(wù)時(shí)間，逐步兌現(xiàn)給創(chuàng)始人。道理很簡單，創(chuàng)業(yè)公司是靠人做出來的，服務(wù)公司了股權(quán)才全部給。離開公司了就不能全部得到預(yù)期應(yīng)該給的股權(quán)。因?yàn)楣蓹?quán)要留給真正做的人。一般的做法是按照4年兌現(xiàn)。比方說，工作滿第一年后兌現(xiàn)25%，然后可以按照每月兌現(xiàn)2%。這是對(duì)創(chuàng)業(yè)公司和團(tuán)隊(duì)自身的保護(hù)。誰也沒辦法保證，發(fā)起人都會(huì)陪公司走到最后。事實(shí)上，絕大多數(shù)情況是某個(gè)（些）發(fā)起人由于各種原因會(huì)離開。不想看到的情景是，2個(gè)發(fā)起人辛苦了5年，終于做出了成績，而一個(gè)干了幾個(gè)月的就離開的原發(fā)起人，幾年后回來說公司一部分股權(quán)是屬于他的。四、創(chuàng)始人控制安排這就涉及到有限責(zé)任公司的股東會(huì)與董事會(huì)這兩個(gè)組織機(jī)構(gòu)。創(chuàng)始人要控制公司，最簡單、直接、有效的辦法，是控股。公司的初始股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)，首要解決的是創(chuàng)始人的持股權(quán)比例。創(chuàng)始人的持股有絕對(duì)控制型(2/3以上)、相對(duì)控制型(51%以上)與消極制型(34%以上)。不控股，怎么辦，是否也可以控制公司？投票權(quán)委托、一致行動(dòng)人協(xié)議、有限合伙、AB股計(jì)劃等，都可以是備選方案。京東上市前用的是投票權(quán)委托，上市后用AB股，上市前后無縫對(duì)接。創(chuàng)業(yè)初期公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)股權(quán)分配是公司穩(wěn)定的基石.一般而言，創(chuàng)業(yè)初期股權(quán)分配比較明確，結(jié)構(gòu)比較單一，幾個(gè)投資人按照出資多少分得相應(yīng)的股權(quán)。但是，隨著企業(yè)的發(fā)展，必然有進(jìn)有出，必然在分配上會(huì)產(chǎn)生種種利益沖突。同時(shí),實(shí)際中,存在許多隱名股東干股等特殊股權(quán),這些不確定因素更加劇了公司運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司運(yùn)作后,各種內(nèi)部矛盾凸現(xiàn),在矛盾中股東維護(hù)自身利益的依據(jù)就是股權(quán)比例和股東權(quán)利。所以,實(shí)踐中許多中小投資者忽視股權(quán)比例和股東權(quán)利的調(diào)整,最后在公司內(nèi)部矛盾中陷于進(jìn)退兩難的境地。而這種局面也把公司推向風(fēng)險(xiǎn)損失的邊緣。因此，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司穩(wěn)定的基石。股權(quán)結(jié)構(gòu)不是簡單的股權(quán)比例許多投資者都知道,股權(quán)比例是取得公司管理權(quán)的主要因素。如果把股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)理解為簡單的股權(quán)比例或投資比例,下面的探討就沒有實(shí)際意義了。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是以股東股權(quán)比例為基礎(chǔ),通過對(duì)股東權(quán)利,股東會(huì)及董事會(huì)職權(quán)與表決程序等進(jìn)行一系列調(diào)整后的股東權(quán)利結(jié)構(gòu)體系。股權(quán)比例與公司管理公司決策股權(quán)是一種基于投資而產(chǎn)生的所有權(quán)。公司管理權(quán)來源于股權(quán)或基于股權(quán)的授權(quán)。公司決策來源于股權(quán)同時(shí)又影響公司管理的方向與規(guī)模。有些投資者僅僅是投資而不參與公司管理,有些投資者同時(shí)參與公司管理。而股東只要有投資,就會(huì)產(chǎn)生一定的決策權(quán)利,差別在于決策參與的程度和影響力.。所以,股東的意見能否形成影響公司管理運(yùn)作的決策意見是非常重要的,而取得決策權(quán)的首要基礎(chǔ)是股權(quán)比例。取得決策權(quán)的股東就是法律上的控股股東。公司法關(guān)于控股股東的含義，是指其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。三、取得控股股東的簡單方式1、直接實(shí)際出資達(dá)百分之五十以上是最有效的方式。2、直接實(shí)際出資沒有達(dá)到百分之五十,但股權(quán)比例最大,再通過吸收關(guān)聯(lián)公司股東、密切朋友股東、近親屬股東等形式,以聯(lián)盟形式在公司形成控股局勢.。以上兩種方式,均是在同股同表決權(quán)基礎(chǔ)上進(jìn)行的簡單設(shè)計(jì)。表決權(quán)設(shè)計(jì)變更的控股股東股東之間沒有利害關(guān)系,實(shí)際出資也未達(dá)到百分之五十以上，不能形成股東之間的聯(lián)盟,這種情況下,如何對(duì)公司進(jìn)行控股呢這種情況下,就需要在公司成立之初時(shí),在公司章程的起草方面下功夫。通過公司章程,來擴(kuò)大己方的表決權(quán)數(shù),這樣的設(shè)計(jì)就突破了同股同表決權(quán)的常例。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)股權(quán)設(shè)計(jì)的目的,一般情況下是己方有一定的市場優(yōu)勢或技術(shù)優(yōu)勢或管理優(yōu)勢,通過這些優(yōu)勢彌補(bǔ)投資資金上的不足。通過這些優(yōu)勢換取表決權(quán)?，F(xiàn)實(shí)操作中,很多技術(shù)型、市場型、管理型投資者忽略這點(diǎn),而使自己在公司的后續(xù)運(yùn)作中難以施展手腳,從而使應(yīng)有的技術(shù)、市場和管理優(yōu)勢未在公司運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)利益最大化。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)需要突破公司法的常規(guī)要求,在實(shí)際中需要做細(xì)致的操作設(shè)計(jì)方可達(dá)到有效的后果。股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化股東權(quán)利有自益權(quán)和共益權(quán)兩方面,前者如盈余分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、新股優(yōu)先認(rèn)購等等,后者如表決權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、提起派生訴訟權(quán)。常規(guī)的股權(quán)設(shè)計(jì)遵循的是同等出資同等權(quán)利。但遇有隱名股東,干股等情況下,如果不對(duì)股東權(quán)利進(jìn)行弱化或強(qiáng)化,一旦顯明股東、干股持有人依公司法訴求其完整股東權(quán)利時(shí),損害的不僅僅是實(shí)際投資人的利益,同時(shí)也將公司推向危險(xiǎn)的境地。實(shí)際中,本律師也多有遇見。如有些干股持有人要求解散公司并要求分配剩余資產(chǎn),有些顯明股東以公司侵犯其股東權(quán)利要求法院撤銷工商部門做出的公司變更登記,有些顯明股東要求分配公司紅利,等等所以在實(shí)踐中需要運(yùn)用章程、股東合同等形式予以約束、明確相關(guān)股東之間的權(quán)利取舍。只有在公司成立之初做相應(yīng)的股東權(quán)利設(shè)計(jì),才可以有效的避免今后產(chǎn)生糾紛。股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化同樣適用于公司吸收優(yōu)秀的技術(shù)型、市場型、管理型人才進(jìn)入公司。通過給予一定的股東權(quán)利,留住優(yōu)秀人才,這已經(jīng)是國外一些公司常用的手法。不管出于何種目的,在設(shè)計(jì)股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化時(shí),首先要做到符合法律的要求;其次必須以合法的形式予以明確,可以采用章程,可以采用合同;同時(shí)要把握好各項(xiàng)股東權(quán)利的精確設(shè)計(jì),該弱化的權(quán)利必須徹底弱化。股東會(huì)及董事會(huì)職權(quán)和表權(quán)事項(xiàng)的設(shè)計(jì)公司法里只是概略式的規(guī)定了股東會(huì)及董事會(huì)的職權(quán)及表決方式。而每個(gè)公司的實(shí)際情況千差萬別,公司在設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí),應(yīng)該通盤考慮一些重大事項(xiàng)決策所歸表決部門以及表決程序。有些封閉式的公司就規(guī)定股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí),要求全體股東2/3的表決權(quán)通過以維護(hù)公司的人合性。有些公司甚至對(duì)股東死亡后其繼承人進(jìn)入公司決策層、管理層的表決比例或時(shí)限……有限責(zé)任公司體現(xiàn)了資合性和人合性,在公司成立之初,投資者應(yīng)充分考慮自己的投資目的、投資額、投資所占公司比例,結(jié)合自己的各項(xiàng)優(yōu)勢對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入的分析考慮,這樣不僅僅只為股東個(gè)人利益,也為公司今后穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。股權(quán)結(jié)構(gòu)的科學(xué)設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了股東的意志自治與法律的靈活運(yùn)用，本律師建議創(chuàng)業(yè)者在投資合作與新項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)，一定要征求專業(yè)人士的意見，打造公司長期發(fā)展的基石。案例：創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)1、股權(quán)架構(gòu)員工+顧問15%投資人15%合伙人70%阿里巴巴：香港資本市場要求同股同權(quán)，因?yàn)楹匣锶酥贫仁芟蓿荒茉诿绹鲜?。相比之下，萬通只是培養(yǎng)了一堆優(yōu)秀的老板，萬科則培養(yǎng)了一堆優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。“企業(yè)不再需要職業(yè)經(jīng)理人，而是事業(yè)合伙人。職業(yè)經(jīng)理人可以共創(chuàng)、共享，但不能共擔(dān)?！惫蓹?quán)架構(gòu)的搭建非常重要，企業(yè)早期就應(yīng)打好基礎(chǔ)。2、職業(yè)經(jīng)理人制與事業(yè)合伙人制職業(yè)經(jīng)理人制vs事業(yè)合伙人制，區(qū)別在于：錢為大vs人為大單干vs兵團(tuán)作戰(zhàn)分配制vs分享制用腳投票vs背靠背，共進(jìn)退六、什么是股權(quán)使用非股權(quán)激勵(lì)的方式:項(xiàng)目分成：一項(xiàng)目一結(jié)虛擬股票：華為不算真正的全員持股。有的員工為虛擬受限股，實(shí)際上沒有投票權(quán)，不是真正的股權(quán)。期權(quán)：預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)但還未實(shí)現(xiàn)的股權(quán)。限制性股權(quán)：分期兌現(xiàn)，與業(yè)績掛鉤，離職時(shí)有條件的收回。真正的股權(quán)：必須同時(shí)具有錢和權(quán)——分紅權(quán)與投票權(quán)。七、找合伙人的標(biāo)準(zhǔn)合伙人的聚集需要以下因素：創(chuàng)業(yè)能力創(chuàng)業(yè)心態(tài)1.愿意拿低工資；2.愿意進(jìn)入初創(chuàng)的企業(yè)，早期參與創(chuàng)業(yè)；3.愿意掏錢買股票。直接反應(yīng)這個(gè)人是否看好這個(gè)公司。什么樣人適合做合伙人？借鑒小米的案例：團(tuán)隊(duì)是三個(gè)土鱉和五個(gè)海龜。小米團(tuán)隊(duì)是按業(yè)務(wù)模式來搭的，主營業(yè)務(wù)為鐵人三項(xiàng)。雷軍和林斌、kk做軟件出身，王川、周光平、劉德做硬件，阿黎做互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。這幾個(gè)合伙人是怎么來的呢？經(jīng)過磨合的合伙人團(tuán)隊(duì)，磨合后發(fā)現(xiàn)合適。最后的核心是兩個(gè)人傳過來的。雷軍與阿黎和王川是很多年朋友；雷軍被阿里巴巴收購的公司林斌代表google與UCweb合作，談得來；雷軍早期想投資魅族，做天使投資，張羅人配5%股權(quán)最后把林斌挖到了自己那里。八、慎重把這些人當(dāng)作合伙人1、天使投資人案例：西安有個(gè)客戶，資金不足：合伙人30萬，投資人70萬，按出資額分配股權(quán)。兩年后：1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理:團(tuán)隊(duì)既出錢又出力；2.融資的盡調(diào)過程中：沒有人敢投這個(gè)架構(gòu)。合作者與合伙人是不同的概念，創(chuàng)始人投小錢占大股，投資人投大錢占小股。全職干滿得到股權(quán)，全職綁定四年成熟。2、資源承諾者案例：15%的股權(quán)給了，資源沒到位。怎么收回股權(quán)開始的方向最好不要走錯(cuò)，一旦走錯(cuò)很難收回。不管股權(quán)有多小，股東會(huì)決議也很難拿回。股權(quán)類比夫妻關(guān)系：長期深度的強(qiáng)關(guān)系。綁定長期的大的盤子里的深度分配關(guān)系，賺的都有15%是他的。大事情還要商量，股東會(huì)決議。所以，資源承諾優(yōu)先考慮一事一結(jié)。建議采用合作模式：項(xiàng)目分成——談利益分成不談股權(quán)合作。3、兼職人員案例：CTO配了20%的股權(quán)，兩邊拿股當(dāng)CEO。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)相似跑道賽馬，跑出來的是少數(shù)。不是兼職人員不可以配股，但建議不應(yīng)按合伙人制度配股，即按照15%里的員工期權(quán)池配股。對(duì)外部顧問1-2個(gè)點(diǎn)的配股。4、早期普通員工不建議早期做員工股權(quán)激勵(lì)，員工不在意期權(quán)在意加工資。早期發(fā)激勵(lì)股權(quán)的問題：1.成本高；2.激勵(lì)效果差。全員持股不是不可以搞，建議把握好節(jié)奏，現(xiàn)金流比較好或者有融資的情況下。C輪D輪上市明朗，可以搞全員持股。如小米下一輪融資500億美金。所以這些人可以持股，但不要當(dāng)做合伙人對(duì)待的持股。九、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)模型模型一創(chuàng)始人（老大）：67%以上，占三分之二?？刂茩?quán)有兩個(gè)坎，50%（大多事項(xiàng)拍板）和三分之二（絕對(duì)控股，所有事情）合伙人18%（指的是聯(lián)合創(chuàng)始人）員工期權(quán)15%適合：合伙人擁有核心技術(shù)，自己創(chuàng)業(yè)思路，掏了大多錢，自己的團(tuán)隊(duì)自己的技術(shù)。案例：京東劉強(qiáng)東即使是技術(shù)合伙人，放到阿里巴巴還是騰訊模式也不同，沒有公式，不同公司用不同模型。模型二創(chuàng)始人51%控股合伙人34%期權(quán)15%模型三創(chuàng)始人34%只有重大事項(xiàng)的一票否決權(quán)，沒有決定權(quán)合伙人51%期權(quán)51%適合：能力都很強(qiáng)，每個(gè)人獨(dú)當(dāng)一面：運(yùn)營、產(chǎn)品、技術(shù)、管理。案例：騰訊：馬+張67.5%十、控制權(quán)股權(quán)控制是最直接的方式，走資本市場的情況下，融資被稀釋，還有其他控制方式，比如：1.投票權(quán)委托的模式：融資太多：上市之前50%以上，劉強(qiáng)東股權(quán)不到20%，這種情況下控制就是通過投票權(quán)委托實(shí)現(xiàn)的，有些投資人信任委托給劉強(qiáng)東。京東上市后20%又被稀釋了，但投票權(quán)上去了，AB股，一股占多少權(quán)。2.一致行動(dòng)人協(xié)議：股東會(huì)：CEO投贊成票我們也投贊成票3.有限合伙（LP）：投票權(quán)在普通合伙人（GP）4.AB股計(jì)劃：缺點(diǎn)是大陸和香港不承認(rèn)。百度，京東，360，小米不愁投資的公司比較容易談，一般的早期公司很難談八、退出機(jī)制與預(yù)期管理合伙人分股權(quán)：1.長期創(chuàng)業(yè)的心態(tài)2.出資了的（早期出的錢是不是真正的價(jià)格）投資人3.對(duì)長期參與創(chuàng)業(yè)的合伙人是沒有安全感的怎么談：1.溝通：公平合理的接受。2.方案落地：按照購買價(jià)一定的溢價(jià)或者估值的折扣價(jià)。（四）惡意融資與上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究盡管融資成為部分上市公司的首要目標(biāo)，但決不是最終目標(biāo)，為此，我們需要更進(jìn)一步揭開惡意融資的面紗，弄清惡意融資的來龍去脈。其直接的根源在于我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。長期以來，由于歷史遺留問題的原因，造成我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理，大股東擁有絕對(duì)控制權(quán)，既給操縱上市公司提供了很大的便利，也為借助上市公司進(jìn)行惡意融資提供了可能性和可行性。面對(duì)一些上市公司日益猖獗的惡意融資現(xiàn)象，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策措施加以監(jiān)管，由于信息分布的不完全和不對(duì)稱，監(jiān)管層在大多數(shù)情況下，無論在事前還是事后，都難以準(zhǔn)確地分辨出上市公司的融資行為究竟是“善意”的還是“惡意”的，監(jiān)管努力仍然面臨著很大的障礙。長期以來，由于歷史遺留問題的原因，造成我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理，存在明顯的“人為分割”的特征。絕大多數(shù)公司的第一大股東是國有股股東，它們通常處于控股的地位。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2001年6月30日，在1135家A股上市公司中，國有股股東的平均持股率達(dá)到37．3％；其中有410家上市公司的國有股比例超過50％，占A股上市公司總數(shù)的36．12％，這還不包括一部分以法人股形式存在的國有股份。這種國有股權(quán)高度集中的直接后果是造成董事會(huì)由大股東或者內(nèi)部人控制（insider－con－trol）。大股東擁有絕對(duì)控制權(quán)，既給操縱上市公司提供了很大的便利，也為借助上市公司進(jìn)行惡意融資提供了可能性和可行性。除了大股東這個(gè)外部控制者外，推動(dòng)上市公司惡意融資的還有一個(gè)重要力量，即上市公司的內(nèi)部控制者。這些內(nèi)部控制者首先當(dāng)然要聽命于大股東，因?yàn)橹挥写蠊蓶|才能對(duì)他們的任免擁有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)。但除了大股東的意志以外，就內(nèi)部控制者自身來說，他們也有內(nèi)在的融資擴(kuò)張沖動(dòng)。事實(shí)上，由于目前上市公司給內(nèi)部控制者支付的名義報(bào)酬偏低，使得內(nèi)部控制者主要通過灰色收入或者在職消費(fèi)等“非貨幣化收益”獲得了大部分好處。一般而言，公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)越多，內(nèi)部控制者可供支配的資源也就越多。這就意味著內(nèi)部控制者的任免權(quán)僅僅控制在大股東手中，而公司業(yè)績并不是大股東所關(guān)注的首要目標(biāo)，所以內(nèi)部控制者的灰色收入和在職消費(fèi)的規(guī)模越大，獲取的成本越小，獲取的可能性就越大。由于內(nèi)部控制者基本上沒有利潤壓力，股權(quán)融資也就成為其融資方式的首選。為什么在中國這樣的新興證券市場中，承銷商和會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)不能像發(fā)達(dá)國家成熟市場中的那樣，處于超然的地位，有效發(fā)揮獨(dú)立公正的作用，抑制部分上市公司的惡意融資行為，反而成為它們的幫兇呢？答案可能在于，在中國這樣一個(gè)新興市場中，制度總是處于快速的變遷之中，私有產(chǎn)權(quán)制度還沒有完全建立起來，導(dǎo)致人們對(duì)于未來的預(yù)期存在較大的不確定性。這種不確定性使得人們關(guān)注更多的是現(xiàn)實(shí)而不是未來，也即折現(xiàn)率過高，從而損害了信譽(yù)機(jī)制（reputation）存在的基礎(chǔ)，而信譽(yù)機(jī)制是市場用于激勵(lì)行為人犧牲短期利益、追求長期利益的主要手段。信譽(yù)基礎(chǔ)的喪失導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)只能拋開長期利益而去追求短期利益，為他們的客戶———上市公司提供所謂的“服務(wù)”，并且也只有如此，才能在這個(gè)市場中求得生存。中介機(jī)構(gòu)違背職業(yè)道德，為上市公司的惡意融資鋪平了道路。從上市前券商的改制輔導(dǎo)到上市后會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)，上市公司始終處在中介機(jī)構(gòu)的“包圍圈”中，但是券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等出具的各種報(bào)告的客觀公正性卻讓人質(zhì)疑。如果這些中介機(jī)構(gòu)能夠不斷提高執(zhí)業(yè)水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)，誠信勤勉，恪盡職守，嚴(yán)格履行各自應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)，那么上市公司的惡意融資行為就會(huì)因?yàn)槿鄙龠@些中介機(jī)構(gòu)的默契“配合”而孤掌難鳴，其發(fā)生的概率將會(huì)大大降低。同樣耐人尋味的是，上市公司的其他利益相關(guān)者，例如流通股股東、債權(quán)銀行，明知證券市場上存在嚴(yán)重的“惡意融資”現(xiàn)象，仍然義無返顧地加入到這一個(gè)市場中呢？可能的解釋有兩個(gè)：（1）投資者過于關(guān)注短期利益，導(dǎo)致市場的投機(jī)氣氛比投資氣氛要濃厚，沒有人指望上市公司會(huì)通過“善意融資”帶來長期增長，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值，更多的人期望短線炒作以賺取暴利，并抱著僥幸心理，只要“擊鼓傳花”的最后一棒不落到自己手里就可以了。（2）存在著場外資源向場內(nèi)資源的轉(zhuǎn)移，即雖然非流通股股東和銀行因?yàn)椴糠稚鲜泄镜膼阂馊谫Y而使利益受到損害，但政府通過壟斷和管制，將場外租金和資源轉(zhuǎn)移給他們，給了他們更多的補(bǔ)償，使得參與市場的每一個(gè)人最終都能從中受益。例如，對(duì)銀行來說，盡管給上市公司發(fā)放的很多貸款由于其無力償還而成為呆帳、壞帳，但銀行自身及其信貸工作人員并不承擔(dān)相應(yīng)的損失，最后的損失一定會(huì)轉(zhuǎn)嫁給廣大的儲(chǔ)戶。遺憾的是，無論是上市公司的股權(quán)分割、國有股的“一股獨(dú)大”，還是政府的壟斷與管制，都是由于長期的歷史原因形成的，自有它們存在的理由和維護(hù)它們存在的力量，不是一朝一夕就可以改變的；而信譽(yù)基礎(chǔ)的建立，更是一個(gè)長期和艱巨的過程。面對(duì)一些上市公司日益猖獗的惡意融資現(xiàn)象，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策措施加以監(jiān)管。針對(duì)新股發(fā)行上市過程中的過度包裝和偽裝引發(fā)的“尋租”問題，2001年證監(jiān)會(huì)根據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，以股票發(fā)行制度作為市場化改革的突破口，實(shí)行核準(zhǔn)制以取代原來的行政審批制，并于3月17日正式取消了額度和指標(biāo)限制。針對(duì)新股發(fā)行中存在的弄虛作假、虛增利潤和資產(chǎn)的問題，證監(jiān)會(huì)于1995年規(guī)定上市公司在配股申報(bào)材料中應(yīng)當(dāng)出具具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。1996年規(guī)定弄虛作假的上市公司“一年以內(nèi)不得再次提出配股申請(qǐng)”。2001年又規(guī)定，上市公司3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等存在弄虛作假行為的，新股發(fā)行申請(qǐng)將不予受理；公司發(fā)行新股時(shí)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所，按照國際通行的審計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)其按國際通行的會(huì)計(jì)和信息披露準(zhǔn)則編制的補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)。針對(duì)大股東利用關(guān)聯(lián)交易損害其他股東正當(dāng)利益、進(jìn)行利潤操縱的問題，1999年證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司“以公司的資產(chǎn)為本公司的股東或個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)?！?、“公司的資金、資產(chǎn)被控股股東占用，或有重大關(guān)聯(lián)交易，明顯損壞公司利益”的，其配股申請(qǐng)不予核準(zhǔn)。2001年12月27日，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問題暫行規(guī)定》，目的是為了進(jìn)一步規(guī)范上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為。針對(duì)上市公司頻繁變更募集資金投向的問題，證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司對(duì)發(fā)行股票所募集的資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。上市公司不得用股票發(fā)行的募集資金炒作股票，也不得將募集資金提供給其它機(jī)構(gòu)炒作股票，并將前次募集資金的運(yùn)用情況作為上市公司獲得再融資資格的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。這些措施有利于促進(jìn)上市公司依法規(guī)范運(yùn)作，維持一個(gè)公平、高效和透明的市場運(yùn)行秩序?？偟膩砜?，監(jiān)管層出臺(tái)的各項(xiàng)法規(guī)政策，有力地遏制了上市公司惡意融資現(xiàn)象的蔓延。實(shí)施方案股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)施方案一、公司類型的選擇設(shè)立新公司首先要確定公司的類型，在中國公司分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種。有限責(zé)任公司和股份有限公司的區(qū)別在與：1.兩種公司的成立條件不同。有限責(zé)任公司的股東人數(shù)，有最高和最低的要求，股份有限公司的股東人數(shù)，只有最低要求，沒有最高要求。2.兩種公司的募集資金方式不同。有限責(zé)任公司只能由發(fā)起人集資，不能向社會(huì)公開募集資金，股份有限公司可以向社會(huì)公開募集資金；3.兩種公司的股份轉(zhuǎn)讓難易程度不同。在有限責(zé)任公司中，股東轉(zhuǎn)讓自己的出資有嚴(yán)格的要求，受到的限制較多，比較困難；在股份有限公司中，股東轉(zhuǎn)讓自己的股份比較自由，不象有限責(zé)任公司那樣困難。4.兩種公司的股權(quán)證明形式不同。在有限責(zé)任公司中，股東的股權(quán)證明是出資證明書，出資證明書不能轉(zhuǎn)讓、流通；在股份有限公司中，股東的股權(quán)證明是股票，即股東所持有的股份是以股票的形式來體現(xiàn)，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，股票可以轉(zhuǎn)讓、流通。5.兩種公司的股東會(huì)、董事會(huì)權(quán)限大小和兩權(quán)分離程度不同。在有限責(zé)任公司中，由于股東人數(shù)有上限，人數(shù)相對(duì)來計(jì)比較少，召開股東會(huì)等也比較方便，因此股東會(huì)的權(quán)限較大，董事經(jīng)常是由股東自己兼任的，在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離上，程度較低；在股份有限公司中，由于股東人數(shù)沒有上限，人數(shù)較多且分散，召開股東會(huì)比較困難，股東會(huì)的議事程序也比較復(fù)雜，所以股東會(huì)的權(quán)限有所限制，董事會(huì)的權(quán)限較大，在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離上，程度也比較高。6.兩種公司的財(cái)務(wù)狀況的公開程度不同。在有限責(zé)任公司中，由于公司的人數(shù)有限，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表可以不經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)，也可以不公告，只要按照規(guī)定期限送交各股東就行了；在股份有限公司中，由于股東人數(shù)眾多很難分類，所以會(huì)計(jì)報(bào)表必須要經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)并出具報(bào)告，還要存檔以便股東查閱，其中以募集設(shè)立方式成立的股份有限公司，還必須要公告其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。有限責(zé)任公司的優(yōu)點(diǎn)有：1、設(shè)立程序簡便；2、便于股東對(duì)公司的監(jiān)控;公司秘密不易泄漏；3、股權(quán)集中，有利于增強(qiáng)股東的責(zé)任心。有限責(zé)任公司的缺點(diǎn)：1、只有發(fā)起人集資方式籌集資金，且人數(shù)有限，不利于資本大量集中；2、股東股權(quán)的轉(zhuǎn)讓受到嚴(yán)格的限制，資本流動(dòng)性差，不利于用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。股份有限公司的優(yōu)點(diǎn)：1、可迅速聚集大量資本，可廣泛聚集社會(huì)閑散資金形成資本，有利于公司的成長；2、有利于分散投資者的風(fēng)險(xiǎn)；股份有限公司的缺點(diǎn)：1、設(shè)立的程序嚴(yán)格、復(fù)雜；2、公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，大多數(shù)股東缺乏責(zé)任感；3、隨著投資人的不斷進(jìn)入，發(fā)起人股東的股權(quán)被稀釋，存在失去公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。二、股權(quán)設(shè)計(jì)方案1、有限責(zé)任公司設(shè)計(jì)方案股東人數(shù)：2—50人出資方式：貨幣，非貨幣（實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等）股權(quán)分配：同股同權(quán)（股東按實(shí)際出資比例分取紅利和行使表決權(quán)）股權(quán)轉(zhuǎn)讓：股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購買的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購買比例；協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購買權(quán)。（此方案是根據(jù)《公司法》基本規(guī)定設(shè)計(jì)的，為有限責(zé)任公司最基本的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，僅供參照。）2、有限責(zé)任公司設(shè)計(jì)方案股東人數(shù)：2—50人出資方式：貨幣，非貨幣（實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等）股權(quán)分配：1.股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利；公司新增資本時(shí)，股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。股東間也可通過協(xié)商，不按實(shí)繳出資比例另行確定分取紅利和優(yōu)先認(rèn)繳出資的比例。公司須預(yù)留一部分分紅用作員工激勵(lì)。2.表決權(quán)分配的兩種方式：（二選一）（1）不按出資比例分配，結(jié)合實(shí)繳出資額、股東手中掌握的稀有資源（市場資源、技術(shù)資源、人力資源、管理資源等）確定股東會(huì)會(huì)議中股東行使表決權(quán)的比例。（2）當(dāng)公司發(fā)起人股東的出資比例高于%時(shí)，股東會(huì)會(huì)議由股東按出資比例行使表決權(quán)；當(dāng)公司發(fā)起人股東的出資比例等于或低于%時(shí)，發(fā)起人股東在股東會(huì)會(huì)議中的表決權(quán)鎖定為%；剩余%的表決權(quán)由其他股東按出資比例分配。表決權(quán)的特別規(guī)定：增資股東將出資全部用于單個(gè)項(xiàng)目時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目的具體決策，該增資股東享有其實(shí)際出資占項(xiàng)目總投資比例的表決權(quán)。但此種特殊表決權(quán)不適用于公司其他事項(xiàng)的決策。（無論采取哪種方式，表決權(quán)的分配方案必須在公司章程中載明才具有法律效力。）股權(quán)轉(zhuǎn)讓：由于采取的是同股不同權(quán)的形式，因此當(dāng)股東轉(zhuǎn)讓股份時(shí)應(yīng)設(shè)立更加嚴(yán)格的條件，對(duì)于持有特別股（分紅或表決權(quán)比例高于實(shí)際出資比例）的股東轉(zhuǎn)讓手中股份時(shí)，應(yīng)有三分之二以上的股東同意，并由全體股東重新確定股權(quán)分配比例后方可轉(zhuǎn)讓。股權(quán)激勵(lì)：虛擬股權(quán)激勵(lì)虛擬股權(quán)指公司現(xiàn)有股東授予被激勵(lì)者一定數(shù)額的虛擬的股份，被激勵(lì)者不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長，利益的獲得需要公司支付。被激勵(lì)者無虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。被激勵(lì)者離開公司將失去繼續(xù)分享公司價(jià)值增長的權(quán)利；公司價(jià)值下降，被激勵(lì)者將得不到收益；績效考評(píng)