跨國公司財(cái)務(wù)管理課件

第9章跨國公司的財(cái)務(wù)管理2023/5/17本章知識(shí)要點(diǎn)跨國公司財(cái)務(wù)管理的環(huán)境和管理的內(nèi)容跨國公司的融資決策和投資決策跨國公司的稅收管理學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該能夠：了解跨國公司財(cái)務(wù)管理的含義和基本內(nèi)容，以及跨國公司財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)和管理體系。掌握跨國公司財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)重要方面，包括外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)資產(chǎn)管理、融資管理的具體內(nèi)容和包含的各個(gè)方面的內(nèi)容，以及具體的防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。熟悉這些財(cái)務(wù)管理措施的應(yīng)用。第一節(jié)跨國公司的財(cái)務(wù)管理概述跨國公司財(cái)務(wù)管理的主要目的是：同時(shí)，公司要對其所控制的資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理。股東財(cái)富的最大化以股票價(jià)格表示的一、跨國公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境（一）市場的不完全性（二）國際稅收（三）政治風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)（四）跨國經(jīng)營中的競爭一、跨國公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境

（一）市場的不完全性市場的不完全性，是指市場處于非完全競爭狀態(tài)。

這些方面的市場不完全性既來自于自然的限制，也來自于政治和經(jīng)濟(jì)方面的限制。市場的不完全性產(chǎn)品市場要素市場金融市場信息市場（二）國際稅收跨國公司在不同的國家進(jìn)行投資，投資收益要按照不同國家的稅收規(guī)定納稅。當(dāng)跨國公司母公司收回投資收益時(shí)，還面臨著向母公司所在國政府納稅的義務(wù)，因此可能導(dǎo)致雙重征稅。世界各國之間解決雙重征稅問題的辦法是簽訂雙邊稅收協(xié)定(TaxTreaty)?？鐕竞蛧鴥?nèi)公司一樣，面臨著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，跨國公司還面臨著特有的（三）政治風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)指由于政治方面的原因使公司蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)是指各國貨幣之間的匯率變動(dòng)可能會(huì)給公司帶來的損失。（四）跨國經(jīng)營中的競爭

跨國經(jīng)營中的競爭競爭環(huán)境競爭層次全過程競爭國家之間的競爭從市場競爭轉(zhuǎn)移到經(jīng)營全過程二、跨國公司財(cái)務(wù)管理內(nèi)容跨國公司財(cái)務(wù)管理（一）國際投融資管理（二）合理避稅（三）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)一體化以及不完全的全球資本市場，給跨國公司帶來了更多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。（一）國際投融資管理機(jī)遇挑戰(zhàn)1.一體化的全球市場為跨國公司提供了更多的投資機(jī)會(huì)，降低了壁壘，使得公司到國外市場投資、經(jīng)營更加便利。2.跨國公司在資本供給狀況不同的各國資本市場中融資，可以最大程度地使融資來源多樣化，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。3.跨國公司通過選擇邊際資本成本較低的地點(diǎn)進(jìn)行融資，可以降低融資成本。在一個(gè)不斷變化以及全新的市場中進(jìn)行融資、投資，必然會(huì)出現(xiàn)很多新的問題，這些正是跨國公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容之一?？鐕疽话阍O(shè)有跨國經(jīng)營財(cái)務(wù)體系，以用來進(jìn)行稅收和外匯管制風(fēng)險(xiǎn)等方面的管理。（二）合理避稅跨國公司除了面臨國內(nèi)公司同樣的風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)類型的困擾。（三）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)跨國公司融資YourooterYourlogo跨國公司融資一跨國公司融資目標(biāo)二跨國公司融資渠道三跨國公司融資方式四跨國公司短期融資管理五國際貿(mào)易融資管理

一、跨國公司融資目標(biāo)（一）實(shí)現(xiàn)籌資成本最小化和資本收益最大化（二）降低融資風(fēng)險(xiǎn)1.是有效融資成本的直接風(fēng)險(xiǎn)2.是通過融資地點(diǎn)的選擇可以避免的間接風(fēng)險(xiǎn)國際融資風(fēng)險(xiǎn)（一）跨國公司內(nèi)部融資是指跨國公司母公司與子公司之間、子公司與子公司之間相互提供資金。跨國公司的母公司在國外子公司創(chuàng)建初期，會(huì)投入足夠的股權(quán)資本來保持對該公司的所有權(quán)和控制權(quán)。有時(shí)，母公司還以貸款形式向國外子公司提供資金，通過母公司貸款，子公司匯回的利息可以免稅。通過內(nèi)部融資渠道，跨國公司節(jié)省了大量融資費(fèi)用，降低了融資成本。二、跨國公司的融資渠道母國有關(guān)政府機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)組織跨國公司母國融資母國金融機(jī)構(gòu)母國資本市場二、跨國公司的融資渠道（二）跨國公司母國融資這是跨國公司從外部獲取資金的重要途徑之一這是跨國公司一種傳統(tǒng)的融資渠道二、跨國公司的融資渠道（三）來自東道國的資金在發(fā)達(dá)國家或地區(qū)在發(fā)展中國家或地區(qū)資本市場比較成熟，因而資本相對充裕，跨國公司通常會(huì)選擇在資本市場進(jìn)行融資資金渠道不健全，跨國公司的融資主要是依賴銀行。二、跨國公司的融資渠道（四）國際資金國際資金是指從第三國或國際組織獲取的資金，包括向第三國或國際金融機(jī)構(gòu)(如世界銀行)借款和在國際資本市場籌資。三、跨國公司的融資方式

在國際市場上，跨國公司作為市場主體，必然是投資主體。多種方式、多種渠道籌集公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的資金，謀求公司的生存和發(fā)展，是公司經(jīng)營者的重要經(jīng)營舉措。根據(jù)融資期限不同，融資方式可分為長期融資、中期融資和短期融資三種。1.發(fā)行股票集資2.發(fā)行公司債券3.長期借款（一）長期融資股票是擁有公司股份，即公司部分所有權(quán)的書面憑證。它是有價(jià)證券的一種基本形式。1.發(fā)行股票集資（一）長期融資股票是擁有公司股份，即公司部分所有權(quán)的書面憑證。它是有價(jià)證券的一種基本形式。公司向社會(huì)公眾發(fā)行股票籌集資本，通常分為：普通股優(yōu)先股股票最普通的一種形式，其股本是構(gòu)成股份公司資金的基礎(chǔ)部分，其股息隨公司利潤的變動(dòng)而相應(yīng)變化股票持有者比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)。介于普通股集資和舉債集資之間的籌資方式。股息率固定不變，可優(yōu)先領(lǐng)取股息在公司解散時(shí)，優(yōu)先分享公司凈資產(chǎn)。1.發(fā)行股票集資2.發(fā)行公司債券（一）長期融資公司債券是指公司按照法定程序約定在一定期限內(nèi)按票面額還本付息的一種有價(jià)證券。公司債券優(yōu)點(diǎn)：債券面額小、流動(dòng)性強(qiáng)、籌集范圍廣、規(guī)模靈活；債券利率略低于銀行貸款利率，又高于存款利率，債權(quán)債務(wù)雙方都能接受；債權(quán)人不過問公司的經(jīng)營，使債務(wù)人能較好行使自主經(jīng)營權(quán)。1.發(fā)行股票集資2.發(fā)行公司債券3.長期借款（一）長期融資公司經(jīng)營大型投資項(xiàng)目或其他工程建設(shè)，需要在國際金融市場上籌集巨額長期貸款。公司通常從以下幾個(gè)渠道獲取借貸資金：一是銀團(tuán)貸款。二是會(huì)員國政府擔(dān)保。（二）中期融資國際金融市場上通常將1-5年期限的融資稱為中期融資。其主要形式有：中期貸款、出口信貸和國際租賃融資。1.中期貸款2.出口信貸出口信貸是由出口國銀行對本國出口商或外國進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行發(fā)放的貸款。這種一年以上的貿(mào)易信貸，可分為：此外，中長期貿(mào)易信貸還包括“福費(fèi)廷”。賣方信貸買方信貸（二）中期融資3.國際租賃融資租賃是指出租人把某種物品出租給承租人在一定時(shí)期內(nèi)使用，并按合同規(guī)定收取租金。國際租賃是指不同國籍當(dāng)事人之間的租賃。對承租人來說，國際租賃是一種籌措外資的方式，其優(yōu)點(diǎn)是靈活性大，受通貨膨脹影響小，且有利于更新機(jī)器設(shè)備，使用很普遍。（三）短期融資 通常是指期限在一年內(nèi)的融資方式，其具體形式可分為：短期融資短期貸款無擔(dān)保銀行貸款有擔(dān)保銀行貸款商業(yè)信用融資四、跨國公司短期融資管理

由于跨國公司的子公司可利用的融資方式很多，因此，為跨國公司境外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行營運(yùn)資本融資是非常復(fù)雜的。子公司既可以從兄弟公司和母公司那里獲得貨金，也可以從公司外部獲得資金。（一）短期融資策略的關(guān)鍵因素預(yù)期成本與風(fēng)險(xiǎn)是任何融資策略的基本決定因素，在國際上預(yù)期成本與風(fēng)險(xiǎn)主要受以下四種關(guān)鍵因素的影響。1.各種貨幣名義利率之差是否與預(yù)期匯率的變化相匹配。2.匯率風(fēng)險(xiǎn)。3.公司的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。公司厭惡風(fēng)險(xiǎn)的程度越高，則為了減少貨幣風(fēng)險(xiǎn)愿意付出的代價(jià)也就越大。4.政治風(fēng)險(xiǎn)。（二）短期融資的途徑通常公司偏向于使用短期資金為流動(dòng)資產(chǎn)的短期部分融資?？晒┛鐕具x擇的主要短期融資渠道一般有三種:銀行融資，公司間貸款，商業(yè)票據(jù)。（二）短期融資的途徑1.銀行融資跨國公司在其分公司當(dāng)?shù)鼗I集所需的營運(yùn)資本是最方便和風(fēng)險(xiǎn)最小的融資方式。而在當(dāng)?shù)厝谫Y的公司都首選商業(yè)銀行系統(tǒng)進(jìn)行融資。主要途徑包括定期貸款、透支和貼現(xiàn)。分支機(jī)構(gòu)融資常用的方式是由母公司或關(guān)聯(lián)公司提供公司間貸款。但是，有時(shí)這些貸款可能由于官方外匯管制而受到金額或期限限制。2.公司間融資3.商業(yè)票據(jù)通常由大公司發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，通常折價(jià)出售給機(jī)構(gòu)投資者和其他公司。由于商業(yè)票據(jù)無擔(dān)保，因此其市場主要以信譽(yù)卓越的大型公司為主導(dǎo)。五、國際貿(mào)易融資管理跨國公司大多數(shù)從事著大量的國際貿(mào)易。國際貿(mào)易中的融資技巧除了銀行直接融資，還有其他幾種貿(mào)易融資方法：銀行承兌匯票、貼現(xiàn)、保付代理和福費(fèi)廷，由于銀行直接融資即銀行貸款方式與在短期融資中的銀行貸款相同，因此，此處主要介紹其他幾種融資方式。其他融資方式由一家銀行付款的遠(yuǎn)期匯票。銀行通過對匯票的“承兌”來做出在某一特定時(shí)間向匯票持有人支付一定金額的無條件承諾銀行承兌匯票銀行承兌匯票是其他融資方式保付代理以貼現(xiàn)價(jià)格將公司的應(yīng)收賬款賣給保理商,從而可加快公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，達(dá)到融資的目的。大部分保理都是無追索權(quán)的其他融資方式福費(fèi)廷一種特殊的保理方式，常在信用風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)使用。福費(fèi)廷是無追索權(quán)的、以固定利率對完全可兌換貨幣(美元、瑞士法郎、歐元)標(biāo)價(jià)的中期出口應(yīng)收賬款的貼現(xiàn)。其他融資方式出口融資政府通常在給予賣方信貸的同時(shí)還提供信貸保險(xiǎn)，這一般都是通過進(jìn)出口銀行來實(shí)現(xiàn)的，進(jìn)出口銀行向本國出口商提供較低利率的融資以提高其外貿(mào)中的競爭力。2023/5/17（四）出口融資（ExportFinancing）發(fā)達(dá)國家出口融資通常有以下五個(gè)特點(diǎn)。為貨物和服務(wù)出口融資的特定目的提供貸款。只有當(dāng)私人資本不能提供所需資金時(shí)，進(jìn)出口銀行才會(huì)提供融資。進(jìn)出口銀行是私人資本的補(bǔ)充，不是與其競爭。貸出的款項(xiàng)必須有合理的還款保證，并且能對國家的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)福利產(chǎn)生有利的影響，同時(shí)，東道國政府必須知曉而且不反對該項(xiàng)目。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小收取擔(dān)保費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。進(jìn)出口銀行在授權(quán)貸款和其他融資援助的同時(shí),有義務(wù)考慮對本國經(jīng)濟(jì)或國際收支平衡帶來的負(fù)面影響。（四）出口融資2.出口融資趨勢以公共部門資金為來源的出口融資有以下幾個(gè)明顯的趨勢。（1）從賣方信貸向買方信貸的轉(zhuǎn)變。（2）吸引私人資本的促進(jìn)作用日益加強(qiáng)。（3）公共機(jī)構(gòu)作為再融資來源。（4）試圖限制出口信貸機(jī)構(gòu)間的競爭。3.進(jìn)出口融資策略跨國公司往往利用國內(nèi)出口信貸項(xiàng)目的相互競爭達(dá)到以最低的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)為其國外子公司贏得生意的目的。這種出口融資策略的關(guān)鍵之處在于:將跨國公司擁有工廠的所在國家不僅視為向第三方國家進(jìn)行出口的市場，也視為融資的潛在來源。2023/5/17第三節(jié)跨國公司投資決策一、跨國公司投資動(dòng)機(jī)跨國公司對外投資和國內(nèi)企業(yè)投資受大致相同目標(biāo)（追求利潤最大化）的影響。但是，跨國公司對東道國進(jìn)行投資，所面臨的市場比國內(nèi)市場存在著更高的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。因此，跨國資本在進(jìn)行海外投資決策時(shí)會(huì)追求比在國內(nèi)更高的利潤水平。一般來說，外國企業(yè)對外投資的具體目標(biāo)主要包括：目標(biāo)開拓市場、資源尋求、規(guī)避貿(mào)易壁壘和獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)2023/5/17二、跨國公司投資方式跨國公司投資方式是指跨國公司為了進(jìn)入東道國而選擇的投資經(jīng)營方式，是與貿(mào)易進(jìn)入方式相對的進(jìn)入方式。

權(quán)益投資跨國公司投資方式契約式進(jìn)入國際直接投資國際間接投資三、國際證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析Website

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identity國際證券投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在國際證券市場上造成證券投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要包括以下幾個(gè)方面：市場風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2023/5/17四、跨國公司的國際資金投資國際資金運(yùn)用是指跨國公司在國際經(jīng)營活動(dòng)中所持資金的管理。國際資金運(yùn)用的

其內(nèi)容包括：（一）長期投資（二）證券投資是長期投資戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。公司采用證券投資形式向外提供貸款，同時(shí)，以該形式作為重要資金來源。（三）長期放款跨國公司將閑置資金投放市場進(jìn)行長期放款生利。但是各公司往往都有意識(shí)地隱瞞這方面的活動(dòng)，利用跨國銀行轉(zhuǎn)手貸款。從整個(gè)公司立場謀求最佳財(cái)務(wù)效果，減少公司的全面性資金成本及公司資產(chǎn)的全面性風(fēng)險(xiǎn)。職能2023/5/17第四節(jié)跨國公司稅收管理一、跨國公司稅收管理是指跨國公司利用各國稅法制度的差異、國際稅收協(xié)定、稅法制度本身存在的漏洞和真空，采取變更經(jīng)營地點(diǎn)或轉(zhuǎn)移收益等種種不違反稅法規(guī)定的方法，進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和稅務(wù)籌劃，以規(guī)避或盡量減輕國際納稅義務(wù)，其基本目標(biāo)是跨國公司價(jià)值最大化?？鐕驹谶M(jìn)行國際稅收評估時(shí)，需要考慮以下國家特征：

公司所得稅、預(yù)提稅、前轉(zhuǎn)和后移條款、稅收協(xié)定、稅收抵免2023/5/17二、國際雙重征稅及豁免（一）國際雙重征稅雙重征稅主要出于以下原因：1.各國稅收管轄權(quán)分為：收入來源地管轄權(quán)和居民（公民）管轄權(quán)2.各國所得稅稅制的普及（二）國際雙重征稅的影響1違背了稅負(fù)公平的原則2.加重了納稅人的負(fù)擔(dān)Tax2023/5/17（三）國際雙重征稅的豁免目前，國際上消除國際雙重征稅的基本方法有三種：抵免法是指承認(rèn)收入來源地管轄權(quán)的優(yōu)先地位，但并不放棄行使居民（公民）管轄權(quán)。計(jì)算公式為：居住國所得稅=居民總所得X適用稅率-允許抵免的已交來源國稅款免稅法是指承認(rèn)收入來源地稅收管轄權(quán)的獨(dú)占地位，對居住在本國的跨國納稅人來自于外國并已由外國征稅的那部分所得，完全放棄行使居民（公民）管轄權(quán)，從根本上消除重復(fù)征稅?？鄢ㄊ侵妇幼≡诒緡目鐕{稅人在收入來源國繳納的所得稅被看做一般的費(fèi)用支出，在計(jì)稅所得中扣除。其計(jì)算公式為：居住國應(yīng)征所得稅=（居民總所得-國外已納所得稅）X適用稅率最普遍2023/5/17三、國際避稅跨國公司常見的避稅方法包括以下五種：（一）利用非常設(shè)機(jī)構(gòu)（二）選擇有利的海外組織形式（三）利用轉(zhuǎn)移定價(jià)（四）利用避稅港（五）利用離岸金融中心2023/5/17（三）利用轉(zhuǎn)移定價(jià)1.轉(zhuǎn)移定價(jià)的目的目的（1）轉(zhuǎn)移利潤，規(guī)避外匯管制，減輕公司國際稅收。（2）提高產(chǎn)品在東道國的競爭力。（3）繞開關(guān)稅。（4）規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。（1）實(shí)物交易。（2）勞務(wù)轉(zhuǎn)移。（3）資本拆借。（4）無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。主要形式2.轉(zhuǎn)移定價(jià)的主要形式2023/5/17（四）利用避稅港避稅港又稱避稅地、避稅天堂和避稅綠洲，是指那些可以被人們借以進(jìn)行所得稅或財(cái)產(chǎn)稅國際避稅活動(dòng)的國家或地區(qū)。1.避稅港常見分類（1）完全不征收，主要是不征收所得稅、財(cái)產(chǎn)稅、資本利得稅等稅種，如巴哈馬、開曼群島、摩洛哥、百慕大。（2）低稅率，主要是對直接稅征收較低稅率，如維爾京群島、奧地利、安迪加。（3）豁免外國所得稅款地區(qū)，主要是對本國所得課征部分直接稅，對于境內(nèi)的外國經(jīng)營活動(dòng)所得免稅或者課以較低稅率，如中國香港、巴拿馬、列支敦士登。（四）利用避稅港2.避稅港主要特征（1）較多的稅收優(yōu)惠。（2）金融與商業(yè)資料的保密。（3）對非居民納稅人免除外匯管制或者完全免除外匯管制。2023/5/17（五）利用離岸金融中心理査德?羅伯茨（英）將金融中心劃分為4個(gè)層次包括：國內(nèi)金融中心、地區(qū)性金融中心、離岸金融中心、全球性國際金融中心。什么是？1.離岸金融中心業(yè)務(wù)范圍（1）國際銀行業(yè)務(wù)（2）證券業(yè)務(wù)（3）避耗業(yè)務(wù)（4）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（5）其他業(yè)務(wù)是指經(jīng)營可自由兌換貨幣、交易發(fā)生在貨幣發(fā)行國境內(nèi)或境外、在非居民間進(jìn)行、基本不受市場所在國法規(guī)和稅制限制，同時(shí)享受一定