盈利能力分析綜合講義

CorporateFinance

Ross

Westerfield

JaffeSixthEdition6第6章盈利能力分析第一頁，共四十九頁。本章概覽6.1盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.2營業(yè)盈利能力分析6.3資產(chǎn)盈利能力分析6.4資本盈利能力分析第二頁，共四十九頁。6.1盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.1.1盈利能力分析的內(nèi)涵6.1.2盈利能力分析的意義6.1.3盈利能力分析的內(nèi)容第三頁，共四十九頁。6.1.1盈利能力分析的內(nèi)涵盈利是企業(yè)全部收入和利得扣除全部成本費用和損失后的盈余，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的財務(wù)成果。盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。分析盈利能力就要對利潤額進(jìn)行分析，但利潤額的大小受投資規(guī)模、經(jīng)營好壞的制約。為了更合理地反映企業(yè)的盈利能力，一般采用利潤率指標(biāo)分析，利潤率越高，說明盈利能力越強(qiáng)，反之說明盈利能力越差。盈利能力分析是通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是對企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的分析。就各種能力分析的關(guān)系來看，營運能力、償債能力乃至發(fā)展能力的分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)的。所以，盈利能力分析是財務(wù)報表分析的核心內(nèi)容。第四頁，共四十九頁。6.1.2盈利能力分析的意義不同的利益相關(guān)者站在不同的角度，對盈利能力分析有著各自不同的要求和目的。對于債權(quán)人來說，出讓資金使用權(quán)的目的是為了獲取利息收入。而利潤是舉債企業(yè)償還債務(wù)的資金來源，所以其盈利能力直接影響到其償債能力。由此可見，債權(quán)人進(jìn)行盈利能力分析的目的就是考察并保證其債權(quán)的安全性。對于投資者來講，投資的直接目的就是通過股利和股票價格上揚帶來差價收入以獲利。而實現(xiàn)凈利潤及盈利能力的不斷增強(qiáng)是企業(yè)發(fā)放股利和股價上漲的基礎(chǔ)和保證。投資者往往通過判斷獲利能力預(yù)測未來收益或估計投資風(fēng)險，以此作為投資決策的主要依據(jù)。對于企業(yè)的經(jīng)營者來講，盈利能力是經(jīng)營的最終目的和最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，同時也是經(jīng)營者獲取薪酬的主要依據(jù)和保證。經(jīng)營者應(yīng)用分析期的盈利能力指標(biāo)與該企業(yè)的歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)期計劃及同行業(yè)其他企業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行比較，來衡量各部門、各環(huán)節(jié)的業(yè)績，并評價其工作效率和效果，從而找出差距，分析經(jīng)營管理中存在的問題和不足，以便采取有效措施，提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，同時提高經(jīng)營者個人收益。第五頁，共四十九頁。6.1.3盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析是財務(wù)分析的重點，是營運能力分析的目的和歸宿，也是償債能力和增長能力的保障和表現(xiàn)。本章將從以下幾個方面來分析盈利能力：1.營業(yè)盈利能力分析營業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲取利潤的能力，具體來說是單位營業(yè)收入中所實現(xiàn)利潤的多少。企業(yè)的利潤歸根結(jié)底來源于企業(yè)的營業(yè)盈利能力，企業(yè)營業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤大小的關(guān)鍵。營業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有：營業(yè)毛利率、銷售凈利率、成本費用利潤率等。營業(yè)盈利能力分析主要研究利潤與收入或者成本之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)各項盈利的能力和水平，以及應(yīng)注意的問題。第六頁，共四十九頁。6.1.3盈利能力分析的內(nèi)容2.資產(chǎn)盈利能力分析資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運營來獲取利潤的能力，具體地說是每元資產(chǎn)運營所獲取利潤的百分比。資產(chǎn)盈利能力分析主要研究利潤與占用和消耗的資產(chǎn)之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的各項資產(chǎn)在營運過程中實現(xiàn)的盈利水平。資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)主要包括：流動資產(chǎn)利潤率、固定資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率及總資產(chǎn)報酬率等。第七頁，共四十九頁。6.1.3盈利能力分析的內(nèi)容3.資本盈利能力分析資本盈利能力是指企業(yè)的所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中取得利潤的能力。資本盈利能力分析主要研究所有者投入資本創(chuàng)造利潤的能力。反映資本盈利能力的指標(biāo)包括：所有者權(quán)益利潤率、資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率以及上市公司的市盈率、普通股權(quán)益報酬率等。第八頁，共四十九頁。6.2營業(yè)盈利能力分析企業(yè)營業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲取利潤的能力。反映企業(yè)營業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.2.1營業(yè)毛利率計算與分析6.2.2銷售凈利率計算與分析6.2.3成本費用利潤率計算與分析6.2.4主營業(yè)務(wù)利潤率計算與分析第九頁，共四十九頁。6.2.1營業(yè)毛利率計算與分析營業(yè)毛利率是指企業(yè)的營業(yè)毛利潤與營業(yè)收入的對比關(guān)系，表示營業(yè)收入凈額扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于支付各項期間費用及形成盈利。其計算公式如下：營業(yè)毛利率=（營業(yè)毛利/營業(yè)收入凈額）×100%營業(yè)毛利是指企業(yè)的營業(yè)收入凈額扣除營業(yè)成本后的差額，它可以在一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率的高低。營業(yè)收入凈額是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)的銷售收入和非主營業(yè)務(wù)銷售收入扣除銷售折扣、銷售折讓及銷售退回后的余額，反映了銷售實際取得的收入。毛利是企業(yè)最基本的或初始的利潤，是企業(yè)獲取凈利潤的起點。營業(yè)毛利率是企業(yè)銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠高的營業(yè)毛利率便不能形成盈利。第十頁，共四十九頁。6.2.1營業(yè)毛利率計算與分析有關(guān)營業(yè)毛利率的分析應(yīng)注意以下幾點：（1）營業(yè)毛利率反映了企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力企業(yè)只有取得足夠高的營業(yè)毛利率，才能為形成企業(yè)的最終利潤打下良好基礎(chǔ)。在分析該指標(biāo)時，應(yīng)從各成本項目入手，深入分析企業(yè)在成本費用控制、產(chǎn)品經(jīng)營策略等方面的不足與成績。第十一頁，共四十九頁。6.2.1營業(yè)毛利率計算與分析（2）營業(yè)毛利率具有明顯的行業(yè)特點一般而言，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)，營業(yè)毛利率比較低，如商業(yè)與代理業(yè)營業(yè)毛利率只有5%左右；反之，營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)則具有較高的營業(yè)毛利率，以彌補(bǔ)巨大的固定成本，如交通運輸業(yè)營業(yè)毛利率高達(dá)50%左右。營業(yè)毛利率隨著行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的營業(yè)毛利率一般差別不大。第十二頁，共四十九頁。6.2.1營業(yè)毛利率計算與分析在分析營業(yè)毛利率的時候，必須與企業(yè)以前各年度營業(yè)毛利率、同行業(yè)的營業(yè)毛利率加以對比來評價企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)中所處的位置，并進(jìn)一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能力的途徑。一般情況下，企業(yè)的營業(yè)毛利率相對比較穩(wěn)定，是一個比較可信的指標(biāo)。如果營業(yè)毛利率連續(xù)不斷提升，就說明企業(yè)產(chǎn)品市場需求強(qiáng)烈，產(chǎn)品競爭力不斷增加；反之，毛利率連續(xù)下跌，說明企業(yè)在走下坡路。如果營業(yè)毛利率發(fā)生較大的變化，應(yīng)該引起管理者的警覺。第十三頁，共四十九頁。例6-1SYZG公司營業(yè)毛利率計算分析由上表可知，該公司2009年營業(yè)毛利率為35.53%，2010年營業(yè)毛利率為36.85%，營業(yè)毛利率整體水平較高，且2010年的營業(yè)毛利率比2009年上升了1.32個百分點，說明企業(yè)市場需求及銷售情況有所提高，營業(yè)獲利能力變強(qiáng)。但同時也要注意，盡管高營業(yè)毛利率為補(bǔ)償期間費用和形成盈余奠定了基礎(chǔ)，但適當(dāng)降低營業(yè)毛利率，加速資金周轉(zhuǎn)也同樣是件好事。（參見案例6-1日本大榮公司的“10-7-3薄利多銷原則”）項目2010年2009年營業(yè)收入33954941897581營業(yè)成本21441841223208營業(yè)毛利1251310674373營業(yè)毛利率36.85%35.53%第十四頁，共四十九頁。6.2.2銷售凈利率計算與分析銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入凈額的對比關(guān)系，表示企業(yè)凈營業(yè)收入在經(jīng)過非日常經(jīng)營活動調(diào)整后，為企業(yè)實現(xiàn)了多少凈利潤。其計算公式如下：銷售凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入凈額）×100%銷售凈利率的大小主要受營業(yè)收入和凈利潤的影響，這兩個項目分別是利潤表中的第一項和最后一項。從利潤的源泉到最終的凈利潤，中間要經(jīng)過營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、三項期間費用、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動損益、投資收益、營業(yè)外收支以及所得稅費用等多個環(huán)節(jié)。因此，這些項目的增減變化都會影響到銷售凈利率的大小。銷售凈利率是反映企業(yè)營業(yè)獲利能力的最終指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。第十五頁，共四十九頁。6.2.2銷售凈利率計算與分析分析銷售凈利率指標(biāo)，應(yīng)注意以下問題：（1）凈利潤中包括波動較大的營業(yè)外收支和投資收益因為銷售凈利率指標(biāo)的年度變化比較大，所以企業(yè)的短期投資者和債權(quán)人更關(guān)心該指標(biāo)。但是對企業(yè)的經(jīng)營者來說，應(yīng)將該指標(biāo)與凈利潤的內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合起來進(jìn)行分析，以此評價企業(yè)的管理水平是提高了還是下降了。第十六頁，共四十九頁。6.2.2銷售凈利率計算與分析（2）不同行業(yè)的企業(yè)間銷售凈利率水平不具有可比性因為不同行業(yè)的競爭狀況、經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)經(jīng)營特征不同，所以不同行業(yè)的銷售凈利率平均水平不同。一般來說，資本密集程度高的行業(yè)，銷售凈利率較高；反之，銷售凈利率較低。第十七頁，共四十九頁。6.2.2銷售凈利率計算與分析總之，企業(yè)要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大營業(yè)收入，另一方面要降低成本費用。通過分析銷售凈利率的變動情況，促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。第十八頁，共四十九頁。例6-2SYZG公司銷售凈利率計算分析由上表可知，該公司2010年與2009年相比營業(yè)收入增加1497913萬元，各項成本費用也都有不同程度的增加，但同時營業(yè)外收入和投資收益有較大的增加，所以凈利潤增長幅度較大，銷售凈利率上升了2.22個百分點。項目2010年2009年差異營業(yè)收入339549418975811497913凈利潤616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22%第十九頁，共四十九頁。6.2.3成本費用利潤率計算與分析成本費用利潤率是指企業(yè)的利潤總額與成本費用總額之間的比率，它是反映企業(yè)在經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。其計算公式如下：成本費用利潤率=（利潤總額/成本費用總額）×100%其中：成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+三項期間費用（管理費用、銷售費用和財務(wù)費用）該項指標(biāo)越高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營單位成本費用取得的利潤越多，成本耗費的效益越高；反之，則表明單位成本費用實現(xiàn)的利潤越少，成本耗費的效益越低。這是一個能直接反映企業(yè)增收節(jié)支效益的指標(biāo)。對于企業(yè)的管理者來講，成本費用利潤率是非常有用的指標(biāo)，它可以告訴管理者生產(chǎn)經(jīng)營在哪些方面存在問題，哪些環(huán)節(jié)需要改進(jìn)。成本費用利潤率既可以評價企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，也可以直接評價企業(yè)成本費用控制和管理水平的高低。第二十頁，共四十九頁。例6-2SYZG公司成本費用利潤率計算分析由上表可知，由于成本費用總額的增幅沒有利潤總額的增幅大，所以成本費用利潤率仍有所增加。項目2010年2009年差異成本費用總額269977415467371153037利潤總額693825335651358174成本費用利潤率25.70%21.70%4.00%第二十一頁，共四十九頁。6.2.4主營業(yè)務(wù)利潤率計算與分析主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入之間的比例關(guān)系，它反映了企業(yè)依靠主營業(yè)務(wù)賺取利潤的能力。其計算公式如下：主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）×100%其中：主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)營業(yè)稅金及附加該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)賺取利潤的能力越強(qiáng)，企業(yè)的盈利越有保障。第二十二頁，共四十九頁。例6-3SYZG公司主營業(yè)務(wù)利潤率計算分析由上表可知，該公司2010年與2009年相比主營業(yè)務(wù)收入增加了1471754萬元，主營業(yè)務(wù)利潤增加了557000萬元，導(dǎo)致最后主營業(yè)務(wù)利潤率增加了0.72個百分點，說明公司主營業(yè)務(wù)的獲利能力比2009年有所提升。當(dāng)然，企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率的分析和評價不僅要結(jié)合企業(yè)的歷史資料，更要結(jié)合行業(yè)平均水平。根據(jù)2010年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，SYZG公司所屬建筑設(shè)備制造業(yè)平均主營業(yè)務(wù)利潤率為15.7%，良好值為20.5%，優(yōu)秀值為26.0%。SYZG公司的主營業(yè)務(wù)利潤率為36.96%，高于行業(yè)優(yōu)秀值，說明公司的主營業(yè)務(wù)的獲利能力非常強(qiáng)。項目2010年2009年主營業(yè)務(wù)收入32963481824594主營業(yè)務(wù)利潤1218323661323主營業(yè)務(wù)利潤率36.96%36.24%第二十三頁，共四十九頁。6.3資產(chǎn)盈利能力分析企業(yè)在一定時期內(nèi)占用和耗用的資產(chǎn)越少，獲取的利潤越大，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益越好。反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.3.1流動資產(chǎn)利潤率計算與分析6.3.2固定資產(chǎn)利潤率計算與分析6.3.3總資產(chǎn)利潤率計算與分析6.3.4總資產(chǎn)凈利率計算與分析6.3.5總資產(chǎn)報酬率計算與分析第二十四頁，共四十九頁。6.3.1流動資產(chǎn)利潤率計算與分析流動資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與流動資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中流動資產(chǎn)所實現(xiàn)的效益，即流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)帶來的利潤額。其計算公式如下：流動資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/流動資產(chǎn)平均額）×100%其中：流動資產(chǎn)平均額=（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2流動資產(chǎn)利潤率受利潤總額和流動資產(chǎn)平均額兩個因素影響。在流動資產(chǎn)不變的情況下，利潤總額越多，流動資產(chǎn)利潤率就越高，說明其盈利能力就越強(qiáng)；相反，在利潤總額不變的情況下，流動資產(chǎn)平均額越少，流動資產(chǎn)利潤率就越高，盈利能力也越強(qiáng)。第二十五頁，共四十九頁。例6-4SYZG公司流動資產(chǎn)利潤率計算分析SYZG公司2010年流動資產(chǎn)平均額=（2043675+1445759）/2=1744717萬元利潤總額=693825萬元流動資產(chǎn)利潤率=（693825/1744717）×100%=39.77%可以看出，該公司流動資產(chǎn)盈利狀況良好，為總資產(chǎn)盈利能力的提高奠定了基礎(chǔ)。該指標(biāo)還應(yīng)結(jié)合行業(yè)水平進(jìn)行分析。第二十六頁，共四十九頁。6.3.2固定資產(chǎn)利潤率計算與分析固定資產(chǎn)利潤率是指利潤總額與固定資產(chǎn)平均凈額之間的對比關(guān)系，它反映了固定資產(chǎn)所實現(xiàn)的效益，即固定資產(chǎn)凈值在一定時期內(nèi)所帶來的利潤額。其計算公式如下：固定資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/固定資產(chǎn)平均凈額）×100%其中：固定資產(chǎn)平均凈額是指年初和年末固定資產(chǎn)原值減累計折舊以及固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后的凈值的平均值。固定資產(chǎn)利潤率受利潤總額和固定資產(chǎn)平均凈額兩個因素的影響。在固定資產(chǎn)平均凈額不變的條件下，利潤總額越大，固定資產(chǎn)利潤率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)；在利潤總額不變的條件下，企業(yè)占用的固定資產(chǎn)平均凈額越低，固定資產(chǎn)利潤率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)。所以，要想提高企業(yè)固定資產(chǎn)利潤率，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中既要努力開拓市場，促進(jìn)銷售，提高利潤額；又要提高固定資產(chǎn)使用效率，盡可能減少固定資產(chǎn)占用額。第二十七頁，共四十九頁。例6-5SYZG公司固定資產(chǎn)利潤率計算分析SYZG公司2010年固定資產(chǎn)平均凈額=（614838+433365）/2=524101.5萬元利潤總額=693825萬元固定資產(chǎn)利潤率=（693825/524101.5）×100%=132.38%從計算結(jié)果看，該公司的固定資產(chǎn)盈利能力非常強(qiáng)。當(dāng)然，對該指標(biāo)的計算分析還應(yīng)該比較企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。第二十八頁，共四十九頁。6.3.3總資產(chǎn)利潤率計算與分析總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)一定時期總資產(chǎn)所實現(xiàn)的利潤額。其計算公式如下：總資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/總資產(chǎn)平均額）×100%由公式可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率與企業(yè)的利潤總額成正比，與總資產(chǎn)平均額成反比，即在利潤總額不變時，占用的總資產(chǎn)越少，總資產(chǎn)利潤率就越高；在占用的總資產(chǎn)不變時，實現(xiàn)的利潤總額越多，總資產(chǎn)利潤率越高。第二十九頁，共四十九頁。例6-6SYZG公司總資產(chǎn)利潤率計算分析SYZG公司2010年總資產(chǎn)平均額=（3134077+2207595）/2=2670836萬元利潤總額=693825萬元總資產(chǎn)利潤率=（693825/2670836）×100%=25.98%該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率越好。該公司的總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)龐大，所以雖然利潤不錯，總資產(chǎn)利潤率只是處于中等偏下的水平。在評價總資產(chǎn)利潤率時，需要與企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，并進(jìn)一步對該指標(biāo)進(jìn)行因素分析，找出有利因素和不利因素。第三十頁，共四十九頁。6.3.4總資產(chǎn)凈利率計算與分析總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)的凈利潤與總資產(chǎn)平均額之間的比率。其計算公式如下：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤/總資產(chǎn)平均額）×100%=（營業(yè)收入凈額/總資產(chǎn)平均額）×（凈利潤/營業(yè)收入凈額）=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)經(jīng)營效率和盈利能力的綜合指標(biāo)，將其因素分解，可以看出該指標(biāo)由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率構(gòu)成?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢和銷售凈利率的高低共同決定著總資產(chǎn)凈利率的高低。第三十一頁，共四十九頁。6.3.4總資產(chǎn)凈利率計算與分析對于總資產(chǎn)凈利率的分析，應(yīng)注意以下問題：（1）加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)應(yīng)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)、優(yōu)良核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，以加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用效率，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）加強(qiáng)企業(yè)利潤形成結(jié)構(gòu)的分析企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)銷售管理，增加營業(yè)收入，節(jié)約成本費用，提高企業(yè)的銷售凈利率。第三十二頁，共四十九頁。例6-7SYZG公司總資產(chǎn)凈利率計算分析根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可知，該公司2010年的總資產(chǎn)凈利率為23.08%，2009年的總資產(chǎn)凈利率為16.77%，2010年比2009年增加6.31%?？傎Y產(chǎn)凈利率變動情況因素分析如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)凈利率的影響：（127.13%-105.29%）×15.93%=3.48%銷售凈利率對總資產(chǎn)凈利率的影響：（18.15%-15.93%）×127.13%=2.83%兩項因素共同影響的結(jié)果：3.48%+2.83%=6.31%項目2010年2009年差異營業(yè)收入339549418975811497913總資產(chǎn)平均額26708361802164.5868671.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率127.13%105.29%21.84%凈利潤616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22%總資產(chǎn)凈利率23.08%16.77%6.31%第三十三頁，共四十九頁。6.3.5總資產(chǎn)報酬率計算與分析總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)息稅前利潤（EBIT）與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)給社會帶來的全部收益，它是評價企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)運用效果最直觀的體現(xiàn)。其計算公式如下：總資產(chǎn)報酬率=[（利潤總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均額]×100%其中：總資產(chǎn)平均額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2在計算該指標(biāo)時要將已扣掉的利息支出加回，這樣分子中既包含了可分配給股東的凈利潤、可上交給國家的所得稅，也包含了可支付給債權(quán)人的利息，體現(xiàn)了企業(yè)通過資產(chǎn)運營為主要利息相關(guān)人帶來的收益。第三十四頁，共四十九頁。6.3.5總資產(chǎn)報酬率計算與分析從計算公式可以看出，總資產(chǎn)報酬率主要受企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模和實現(xiàn)的息稅前利潤的影響。提高總資產(chǎn)報酬率的途徑如下：（1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，減少流動資產(chǎn)的資金占用；對閑置或由于技術(shù)進(jìn)步使用價值較小的固定資產(chǎn)及時進(jìn)行處置或更新?lián)Q代；提高資產(chǎn)管理水平，加強(qiáng)對資產(chǎn)的日常管理等。（2）提高利潤總額采取科學(xué)有效的產(chǎn)品銷售策略，努力擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額，增加營業(yè)收入，控制成本費用的支出，不斷提高企業(yè)的營業(yè)利潤；在此基礎(chǔ)之上，控制營業(yè)外支出，為提高利潤總額打好基礎(chǔ)。第三十五頁，共四十九頁。例6-8SYZG公司總資產(chǎn)報酬率計算分析由上表可以看出，SYZG近兩年的總資產(chǎn)報酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平5.4%，說明該公司的總資產(chǎn)獲利能力非常高，公司的經(jīng)濟(jì)效益也很好。公司總資產(chǎn)報酬率在2010年比2009年實現(xiàn)了大幅度的增長，主要原因是利潤總額有了很大幅度的增長，且其與利息支出的總和的增長幅度超過總資產(chǎn)的增長幅度。項目2010年2009年利潤總額693825335651利息支出2983313334總資產(chǎn)平均額26708361802165總資產(chǎn)報酬率27.09%19.36%第三十六頁，共四十九頁。6.4資本盈利能力分析資本盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得利潤的能力。反映企業(yè)資本盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.4.1所有者權(quán)益利潤率計算與分析6.4.2資本保值增值率計算與分析6.4.3凈資產(chǎn)收益率計算與分析6.4.4上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)第三十七頁，共四十九頁。6.4.1所有者權(quán)益利潤率計算與分析所有者權(quán)益利潤率也稱權(quán)益利潤率，是指企業(yè)利潤總額與所有者權(quán)益平均額的比率，它表示單位所有者權(quán)益所獲得的利潤額。其計算公式如下：所有者權(quán)益利潤率=（利潤總額/所有者權(quán)益平均額）×100%其中：所有者權(quán)益平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2該指標(biāo)從投資者的角度來考察企業(yè)的盈利狀況，反映了投資者投入資本的獲利能力，是投資者及其潛在投資者關(guān)注的焦點。第三十八頁，共四十九頁。例6-9SYZG公司所有者權(quán)益利潤率計算分析由上表可知，該公司2009年和2010年的所有者權(quán)益利潤率分別達(dá)到了42.40%和64.34%，而且呈現(xiàn)出一種上升的態(tài)勢，因此從投資者的角度來看，其投入資本的獲利能力較強(qiáng)。項目2010年2009年2008年利潤總額693825335651所有者權(quán)益1191853964736618487所有者權(quán)益平均額1078295791612所有者權(quán)益利潤率64.34%42.40%

第三十九頁，共四十九頁。6.4.2資本保值增值率計算與分析資本保值增值率的計算公式如下：資本保值增值率=（期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額）×100%資本保值增值率反映了企業(yè)資本保值增值的程度。該指標(biāo)大于100%，表明資本實現(xiàn)了增值；該指標(biāo)等于100%，表明資本得到了保值；該指標(biāo)小于100%，表明資本貶值。第四十頁，共四十九頁。6.4.2資本保值增值率計算與分析企業(yè)的資本有兩個來源，一部分來源與自有資金，一部分來源于負(fù)債。在某一個時點上，企業(yè)的資本等于負(fù)債和所有者權(quán)益的總和。企業(yè)的費用相當(dāng)于企業(yè)資產(chǎn)的耗費和占用，企業(yè)的收入相當(dāng)于企業(yè)的資金來源。因此得到下面的等式：資產(chǎn)+費用=負(fù)債+期初所有者權(quán)益+收入移項得：收入-費用=資產(chǎn)-負(fù)債-期初所有者權(quán)益=新增資產(chǎn)由上面的公式可知，企業(yè)實現(xiàn)的利潤在分配之前正好等于企業(yè)的新增資產(chǎn)，它說明了企業(yè)資本的保值增值程度在一定程度上反映了企業(yè)的盈利能力。當(dāng)企業(yè)利潤為零時，企業(yè)實現(xiàn)了資本保值。當(dāng)企業(yè)利潤為正時，所有者權(quán)益中未分配利潤增加，企業(yè)實現(xiàn)了資本增值。當(dāng)利潤為負(fù)時，企業(yè)發(fā)生虧損，所有者權(quán)益減少，企業(yè)資本減少。值得注意的是，有時企業(yè)資本有較大的增長，并不是企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，而是投資者注入了新的資本。第四十一頁，共四十九頁。例6-10SYZG公司資本保值增值率計算分析由上表可知，該公司2009年和2010年實現(xiàn)的利潤總額分別為335651萬元和693825萬元，利潤為正，從利潤的角度來看，企業(yè)實現(xiàn)了資本增值。同時，這兩年的資本保值增值率都大于1，說明企業(yè)資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)了增值。項目2010年2009年2008年利潤總額693825335651所有者權(quán)益1191853964736618487資本保值增值率123.54%155.98%

第四十二頁，共四十九頁。6.4.3凈資產(chǎn)收益率計算與分析凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)的稅后利潤與凈資產(chǎn)平均額之間的比率，該指標(biāo)是判斷企業(yè)資本盈利能力的核心指標(biāo)。其計算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/凈資產(chǎn)平均額）×100%其中：凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自身資本獲取報酬的最具有綜合性和代表性的指標(biāo)，它反映了企業(yè)資本運營的綜合效益。一般來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)自身獲取收益的能力越強(qiáng)，運營效率越好，對企業(yè)投資者、債權(quán)人的保證程度就越高。第四十三頁，共四十九頁。6.4.3凈資產(chǎn)收益率計算與分析凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最終反映，是償債能力、營運能力和獲利能力綜合作用的結(jié)果。因此，要想對凈資產(chǎn)的盈利狀況作出客觀、合理的評價，還需要對各方面的影響因素進(jìn)行深入分析。將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解后發(fā)現(xiàn)，影響凈資產(chǎn)收益率的因素之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利息率）×（負(fù)債總額/凈資產(chǎn)）]×（1-所得稅稅率）從公式中可以看出，影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有：（1）總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率對凈資產(chǎn)收益率有重要的影響，因為凈資產(chǎn)是總資產(chǎn)的重要組成部分，兩者呈正向變動。（2）負(fù)債利息率在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，如果負(fù)債利息率下降，使得總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)值利息率，必將使凈資產(chǎn)收益率提高，增強(qiáng)資本收益能力；反之則反之。（3）資本結(jié)構(gòu)在總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債占凈資產(chǎn)的比例越高，凈資產(chǎn)收益率就越高；反之則反之。（4）所得稅稅率所得稅稅率的變動直接影響稅后利潤額，當(dāng)然也必定影響凈資產(chǎn)收益率。一般來講，所得稅稅率越高，凈利潤越少，凈資產(chǎn)收益率會越低。第四十四頁，共四十九頁。表6-8SYZG公司凈資產(chǎn)收益率因素分析表（單位：萬元）項目2010年2009年差異平均總資產(chǎn)26708361802164.5868671.5平均凈資產(chǎn)1078294.5791611.5286683平均負(fù)債1592541.51010553581988.5平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)1.481.280.20利息支出298331333416499負(fù)債利息率1.87%1.32%0.55%利潤總額693825335651358174息稅前利潤723658348985374673凈利潤616403302244314159所得稅稅率11.16%9.95%1.21%總資產(chǎn)報酬率27.09%19.36%7.73%凈資產(chǎn)收益率57.16%38.18%18.98%第四十五頁，共四十九頁。例6-11SYZG公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析2010年的凈資產(chǎn)收益率=[27.09%+(27.09%-1.87%)×1.48]×(1-11.16%)=57.16%2009年的凈資產(chǎn)收益率=[19.36%+(19.36%-1.32%)×1.28]×(1-9.95%)=38.18%分析對象：57.16%-38.18%=18.98%替代總資產(chǎn)報酬率：[27.09%+(27.09%-1.32%)×1.28]×(1-9.95%)=54.10%替代負(fù)債利息率：[27.09%+(27.09%-1.87%)×1.28]×(1-9.95%)