財務管理教材電子版

word文檔精品文檔分享目錄第一章總論第一節(jié)財務管理根本概念第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理工作環(huán)節(jié)第四節(jié)財務管理環(huán)境第二章財務管理根底知識第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風險與報酬第三節(jié)本錢習性分析及本量利關系第三章籌資決策第一節(jié)籌資概述第二節(jié)權益資金籌集第三節(jié)負債資金籌集第四章資本本錢與資本構造第一節(jié)資本本錢及計算第二節(jié)杠桿原理第三節(jié)目標資本構造第五章工程投資決策第一節(jié)工程投資決策的相關概念第二節(jié)工程投資決策評價指標與應用第三節(jié)所得稅與折舊對工程投資的影響第四節(jié)投資風險分析第六章證券投資決策第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)證券投資風險與收益率第三節(jié)證券投資決策分析第七章營運資金管理第一節(jié)營運資金概述word文檔精品文檔分享第二節(jié)貨幣資金管理第三節(jié)應收帳款管理第四節(jié)存貨管理第八章利潤分配管理第一節(jié)利潤分配概述第二節(jié)股利分配政策第九章財務預算第一節(jié)財務預算概述第二節(jié)財務預算編制方法第三節(jié)現(xiàn)金預算與預計財務報表編制第十章財務控制第一節(jié)財務控制概述第二節(jié)責任中心第三節(jié)內部轉移價格第十一章財務分析第一節(jié)財務分析概述第二節(jié)財務分析方法第三節(jié)財務指標分析第四節(jié)財務綜合分析附錄資金時間價值系數(shù)表第一章總論學習目標：通過本章學習，要求掌握財務關系及財務管理的根本內容；理解財務管理根本概念及財務管理目標的科學表達；了解財務管理工作環(huán)節(jié)和財務管理環(huán)境。第一節(jié)財務管理根本概念任何企業(yè)的生產經營活動，都是運用人力、資金、物資與信息等各項生產經營要素來進展的，其中包含了生產經營的業(yè)務活動和財務活動兩個方面，與之對word文檔精品文檔分享應的，在企業(yè)中必然存在兩種根本管理活動，即生產經營管理和財務管理。企業(yè)財務是指企業(yè)生產經營過程中的資金運動及其所表達的財務關系。財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。理解企業(yè)財務管理的根本概念，還必須了解資金運動、財務活動及財務關系等相關概念。一、資金運動及形式資金是企業(yè)生產經營過程中商品價值的貨幣表現(xiàn)，其實質是再生產過程中運動著的價值。資金運動是指企業(yè)實物商品運動和金融商品運動過程中的價值運動。具體表現(xiàn)為兩種形式：〔一〕實物商品資金運動企業(yè)再生產過程是實物商品的使用價值的生產和交換與價值的形成和實現(xiàn)過程的統(tǒng)一。實物商品經過采購、生產和銷售三個根本環(huán)節(jié)，既表現(xiàn)為其使用價值的實現(xiàn)過程，又表現(xiàn)為實物商品的價值運動過程。這種價值運動過程可以圖示為：AG——W＜——P——W′——G′Pm隨著實物商品的采購、生產和銷售的進展，貨幣資金〔G〕依次轉化為商品資金〔W—表現(xiàn)為一定數(shù)量的勞動力A和生產資料Pm〕、生產資金〔P〕、產成品資金〔W′〕和更多的貨幣資金〔G′〕。資金運動的結果實現(xiàn)了資金的增值性要求?！捕辰鹑谏唐焚Y金運動金融商品是指在金融市場反復買賣，并有市場價格的各種有價證券〔如股票、債券等〕。企業(yè)進展的各種金融商品投資或買賣活動可以圖示為：wG——G——G′w隨著金融商品買賣的進展，貨幣資金〔G〕依次轉化為金融商品資金〔G〕和更多的貨幣資金〔G′〕。如果企業(yè)利用發(fā)行股票或債券籌集資金以及之后的償付資金〔如回購股票、支付股利；還本付息〕，完整的實物商品資金運動可以圖示為：word文檔精品文檔分享AwwG——G——W＜——P——W′——G′——GPmw——G成為實物商品運動的前提，稱為籌資活動，實物商品運動稱為廣w義的投資活動，G′——G成為實物運動的結果，稱為償付籌資活動。二、財務活動與財務關系〔一〕財務活動如前所述，企業(yè)資金運動過程是資金形態(tài)的不斷轉化及其增值過程，這一過程是通過一系列的財務活動實現(xiàn)的。所謂財務活動是指資金的籌集、運用、耗資、收回及分配等一系列行為。其中資金的運用、耗資、收回又稱為投資。資金運動和財務活動對應關系如以下圖所示：Aword文檔精品文檔分享wwword文檔精品文檔分享G——G——W＜┃P——m┃P——W′——G′——G┃word文檔精品文檔分享籌資活動投資活動分配活動word文檔精品文檔分享其中籌資活動是資金運動的前提，投資活動是資金運動的關鍵，分配活動是作為投資成果進展的，表達了企業(yè)投資與籌資的目標要求?！捕池攧贞P系企業(yè)的財務活動是以企業(yè)為主體來進展的，企業(yè)作為法人在組織財務活動過程中，必然與企業(yè)內外部有關各方發(fā)生廣泛的經濟利益關系，這就是企業(yè)的財務關系。企業(yè)的財務關系可概括為以下幾個方面：1．企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系。國家作為行政管理者——政府，擔負著維護社會正常的秩序、保衛(wèi)國家平安、組織和管理社會活動等任務。政府為完成這一任務，必然無償參與企業(yè)利潤的分配。企業(yè)那么必然按照國家稅法規(guī)定繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅和計入本錢的稅金。這種關系表達為一種強制和無償?shù)姆峙潢P系。2．企業(yè)與投資者之間的財務關系這主要是指企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資本形成的所有權關系，企業(yè)的所有者word文檔精品文檔分享主要有：國家、個人和法人單位，它具體表現(xiàn)為獨資、控股和參股關系。企業(yè)作為獨立的經營實體，獨立經營，自負盈虧，實現(xiàn)所有者資本的保值與增值。所有者以出資人的身份，參與企業(yè)稅后利潤的分配，表達為所有權性質的投資與受資的關系。3．企業(yè)與債權人之間的財務關系。這主要是指債權人向企業(yè)貸放資金，企業(yè)按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系，企業(yè)的債權人主要有：金融機構、企業(yè)和個人。企業(yè)除利用權益資金進展經營活動外，還要借入一定數(shù)量的資金，以便擴大企業(yè)經營規(guī)模，降低資金本錢。企業(yè)同債權人的財務關系在性質上屬于債務與債權關系。在這種關系中，債權人不向資本投資者那樣有權直接參與企業(yè)經營管理，對企業(yè)的重大活動不享有表決權，也不參與剩余收益的分配，但在企業(yè)破產清算時享有優(yōu)先求償權。因此債權人投資的風險相對較小，收益也較低。4．企業(yè)與受資者之間的財務關系。這主要是指企業(yè)以購置股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經濟關系。隨著市場經濟的不斷深入開展，企業(yè)經營規(guī)模和經營X圍的不斷擴大，這種關系將會越來越廣泛。企業(yè)與受資方的財務關系表達為所有權性質的投資與受資的關系。企業(yè)向其他單位投資，依其出資額，可形成獨資、控股和參股情況，并根據(jù)其出資份額參與受資方的重大決策和利潤分配。企業(yè)投資最終目的是取得收益，但預期收益能否實現(xiàn)，也存在一定的投資風險。投資風險大，要求的收益高。5．企業(yè)與債務人之間的財務關系。這主要是指企業(yè)將資金購置債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系。企業(yè)將資金借出后，有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同其他債務人的關系表達為債權與債務關系。企業(yè)在提供信用的過程中，一方面會產生直接的信用收入，另一方面也會發(fā)生相應的時機成本和壞帳損失的風險，企業(yè)必須考慮兩者的對稱性。6．企業(yè)內部各單位之間的財務關系。這主要是指企業(yè)內部各單位之間在生產經營各環(huán)節(jié)中相互提供產品或勞務所形成的經濟關系。企業(yè)內部實行責任預算與責任考核與評價的情況下，企業(yè)內word文檔精品文檔分享部各責任中心之間相互提供產品與勞務，應以內部轉移價格進展核算。這種在企業(yè)內部形成的資金結算關系，表達了企業(yè)內部各單位之間的利益均衡關系。7．企業(yè)與職工之間的財務關系。這主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟關系。職工是企業(yè)的勞動者，他們以自身提供的勞動作為參加企業(yè)分配的依據(jù)。企業(yè)根據(jù)勞動者的勞動情況，用其收入向職工支付工資、津貼和獎金，并按規(guī)定提取公益金等，表達著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。三、財務管理的內容根據(jù)以上分析，財務管理是基于企業(yè)再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經濟管理工作。企業(yè)籌資、投資和利潤分配構成了完整的企業(yè)財務活動，與此對應的，企業(yè)籌資管理、投資管理和利潤分配管理便成為企業(yè)財務管理的根本內容?！惨弧郴I資管理籌資管理是企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資活動的根底。事實上，在企業(yè)開展過程中，籌資及籌資管理是貫穿始終的。無論在企業(yè)創(chuàng)立之時，還是在企業(yè)成長過程中追求規(guī)模擴X，甚至日常經營周轉過程中，都可能需要籌措資金?？梢娀I資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。在籌資過程中，企業(yè)一方面要確定籌資的總規(guī)模，以保證投資所需要的資金；另一方面要選擇籌資方式，降低籌資的代價和籌資風險。企業(yè)的資金來源按產權關系可以分為權益資金和負債資金。一般來說，企業(yè)完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經營的好處。但負債的比例大那么風險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務危機。因此，籌資決策的一個重要內容是確定最正確的資本構造。企業(yè)資金來源按使用的期限，可分為長期資金和短期資金。長期資金和短期資金的籌資速度、籌資本錢、籌資風險以及借款時企業(yè)所受到的限制不同。因此，籌資決策要解決的另一個重要內容是安排長期資金與短期資金的比例關系?！捕惩顿Y管理投資是指企業(yè)資金的運用，是為了獲得收益或防止風險而進展的資金投放活動。在投資過程中，企業(yè)必須考慮投資規(guī)模；同時，企業(yè)還必須通過投資方向和word文檔精品文檔分享投資方式的選擇，確定合理的投資構造，以提高投資效益、降低投資風險。投資是企業(yè)財務管理的重要環(huán)節(jié)。投資決策的失敗，對企業(yè)未來經營成敗具有根本性影響。投資按其方式可分為直接投資和間接投資。直接投資是指將資金投放在生產經營性資產上，以便獲得利潤的投資，如購置設備、興建廠房、開辦商店等。間接投資又稱證券投資，是指將資金投放在金融商品上，以便獲得利息或股利收入的投資，如購置政府債券、購置企業(yè)債券和企業(yè)股票等。按投資影響的期限長短分為長期投資和短期投資。長期投資是指其影響超過一年以上的投資，如固定資產投資和長期證券投資。前者又稱資本性投資。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內的投資，如應收帳款、存貨和短期證券投資。短期投資又稱流動資產投資或營運資金投資。由于長期投資涉及的時間長、風險大，直接決定著企業(yè)的生存和開展，因此，在決策分析時更重視資金時間價值和投資風險價值。按其投資的X圍分為對內投資和對外投資。對內投資是對企業(yè)自身生產經營活動的投資，如購置流動資產、固定資產、無形資產等。對外投資是以企業(yè)合法資產對其他單位或對金融資產進展投資，如企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)營、購置其他企業(yè)的股票、債券等?！踩忱麧櫋补衫撤峙涔芾砥髽I(yè)通過投資必然會取得收入，獲得資金的增值。分配總是作為投資的結果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種本錢費用后獲得利潤，所以，廣義地說，分配是指對投資收入〔如銷售收入〕和利潤進展分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對利潤的分配。利潤〔股利〕分配管理就是要解決，在所得稅交納后的企業(yè)獲得的稅后利潤中，有多少分配給投資者，有多少留在企業(yè)作為再投資之用。如果利潤發(fā)放過多，會影響企業(yè)再投資能力，使未來收益減少，不利于企業(yè)長期開展；如果利潤分配過少，可能引起投資者不滿。因此，利潤〔股利〕決策的關鍵是確定利潤〔股利〕的支付率。影響企業(yè)股利決策的因素很多，企業(yè)必須根據(jù)情況制定出企業(yè)最正確的利潤〔股利〕政策。word文檔精品文檔分享第二節(jié)財務管理目標一、企業(yè)財務管理目標的選擇任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外。財務管理目標是企業(yè)財務管理工作尤其是財務決策所依據(jù)的最高準那么，是企業(yè)財務活動所要到達的最終目標。目前，人們對財務管理目標的認識尚未統(tǒng)一，主要有三種觀點：利潤最大化、資本利潤率最大化〔或每股利潤最大化〕和企業(yè)價值最大化?！惨弧忱麧欁畲蠡@種觀點認為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多那么說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。這種觀點的缺陷是：1．利潤最大化是一個絕對指標，沒有考慮企業(yè)的投入與產出之間的關系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進展比擬。2．沒有區(qū)分不同時期的收益，沒有考慮資金的時間價值。投資工程收益現(xiàn)值的大小，不僅取決于其收益將來值總額的大小，還要受取得收益時間的制約。因為早取得收益，就能早進展再投資，進而早獲得新的收益，利潤最大化目標那么無視了這一點。3．沒有考慮風險問題。一般而言，收益越高，風險越大。追求最大利潤，有時會增加企業(yè)風險，但利潤最大化的目標不考慮企業(yè)風險的大小。4．利潤最大化可能會使企業(yè)財務決策帶有短期行為，即片面追求利潤的增加，不考慮企業(yè)長遠的開展?！捕迟Y本利潤率〔每股利潤〕最大化這種觀點認為：應該把企業(yè)利潤與投入的資本相聯(lián)系，用資本利潤率〔每股利潤〕概括企業(yè)財務管理目標。其觀點本身概念明確，將企業(yè)實現(xiàn)的利潤與投入的資本或股本進展比照，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進展比照，提醒其盈利水平的差異。但是這種觀點仍然存在兩個問題：一是沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮風險問題?！踩称髽I(yè)價值最大化投資者建立企業(yè)的重要目的在于，創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)word文檔精品文檔分享為企業(yè)的價值。企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)全部財產的市場價值和企業(yè)潛在或預期獲利能力。這種觀點認為：企業(yè)價值最大化可以通過企業(yè)的合理經營，采用最優(yōu)的財務決策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定開展的根底上，使企業(yè)總價值到達最大。這是現(xiàn)代西方財務管理理論普遍公認的財務目標，他們認為這是衡量企業(yè)財務行為和財務決策的合理標準。對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。股票市價是企業(yè)經營狀況及業(yè)績水平的動態(tài)描述，代表了投資群眾對公司價值的客觀評價。股票價格是由公司未來的收益和風險決定的，其股價的上下，它不僅反映了資本和獲利之間的關系，而且表達了預期每股收益的大小、取得的時間、所冒的風險以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于防止企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。企業(yè)是一個通過一系列合同或契約關系將各種利益主體聯(lián)系在一起的的組織形式。企業(yè)應將長期穩(wěn)定開展擺在首位，強調在企業(yè)價值增長中滿足與企業(yè)相關各利益主體的利益，企業(yè)只有通過維護與企業(yè)相關者的利益，承當起應有的社會責任〔如保護消費者利益、保護環(huán)境、支持社會公眾活動等〕，才能更好的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務管理目標。由于企業(yè)價值最大化是一個摘要目標，在運用時也存在一些缺陷：1．非上市企業(yè)的價值確定難度較大。雖然通過專門評價〔如資產評估〕可以確定其價值，但評估過程受評估標準和評估方式的影響使估價不易客觀和標準，從而影響企業(yè)價值的準確與客觀性。2．股票價格的變動除受企業(yè)經營因素影響之外，還要受到其他企業(yè)無法控制的因素影響。二、不同利益主體財務管理目標的矛盾與協(xié)調企業(yè)從事財務管理活動，必然發(fā)生企業(yè)與各個方面的經濟利益關系，在企業(yè)財務關系中最為重要的關系是所有者、經營者與債權人之間的關系。企業(yè)必須處理、協(xié)調好這三者之間的矛盾與利益關系?！惨弧乘姓吲c經營者的矛盾與協(xié)調word文檔精品文檔分享企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價值最大化代表了所有者的利益。現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權與經營權完全別離，經營者不持有公司股票或持局部股票，其經營的積極性就會降低，因為經營者拼命干的所得不能全部歸自己所有。此時他會干的輕松點，不愿意為提高股價而冒險，并想法用企業(yè)的錢為自己謀福利，如坐豪華轎車，奢侈的出差旅行等，因為這些開支可計入企業(yè)本錢由全體股東分擔。甚至蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導致股東財富受損，自己從中漁利。由于兩者行為目標不同，必然導致經營者利益和股東財富最大化的沖突，即經理個人利益最大化和股東財富最大化的矛盾。為了協(xié)調所有者與經營者的矛盾，防止經理背離股東目標，一般有兩種方法：1．監(jiān)視。經理背離股東目標的條件是，雙方的信息不一致。經理掌握企業(yè)實際的經營控制權，對企業(yè)財務信息的掌握遠遠多于股東。為了協(xié)調這種矛盾，股東除要求經營者定期公布財務報表外，還應盡量獲取更多信息，對經理進展必要的監(jiān)視。但監(jiān)視只能減少經理違背股東意愿的行為，因為股東是分散的，得不到充分的信息，全面監(jiān)視實際上做不到，也會受到合理本錢的制約。2．鼓勵。就是將經理的管理績效與經理所得的報酬聯(lián)系起來，使經理分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們自覺采取符合股東目標的行為。如允許經理在未來某個時期以約定的固定價格購置一定數(shù)量的公司股票。股票價格提高后，經理自然獲取股票漲價收益；或以每股收益、資產報酬率、凈資產收益率以及資產流動性指標等對經理的績效進展考核，以其增長率為標準，給經理以現(xiàn)金、股票獎勵。但鼓勵作用與鼓勵本錢相關，報酬太低，不起鼓勵作用；報酬太高，又會加大股東的鼓勵本錢，減少股東自身利益?？梢?，鼓勵也只能減少經理違背股東意愿的行為，不能解決全部問題。通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)視和鼓勵相結合的方法使經理的目標與企業(yè)目標協(xié)調起來，力求使監(jiān)視本錢、鼓勵本錢和經理背離股東目標的損失之和最小。除了企業(yè)自身的努力之外，由于外部市場競爭的作用，也促使經理把公司股票價格最高化作為他經營的首要目標。其主要表現(xiàn)在：1．經理人才市場評價經理人才作為一種人力資源其價值是由市場決定的。來自資本市場的信息反映了經理的經營績效，公司股價高說明經理經營有方，股東財富增加，同時經理word文檔精品文檔分享在人才市場上的價值也高，聘用他的公司會向他付出高報酬。此時經理追求利益最大的愿望便與股東財富最大的目標一致。2．經理被解聘的威脅現(xiàn)代公司股權的分散使個別股東很難通過投票表決來撤換不稱職的總經理。同時由于經理被授予了很大的權力，他們實際上控制了公司。股東看到他們經營企業(yè)不力、業(yè)績欠佳而無能為力。進入80年代以來，許多大公司為機構投資者控股，養(yǎng)老基金、共同基金和保險公司在大企業(yè)中占的股份，足以使他們有能力解聘總經理。由于高級經理被解聘的威脅會動搖他們穩(wěn)固的地位，因而促使他們不斷創(chuàng)新、努力經營，為股東的最大利益效勞。3．公司被兼并的威脅當公司經理經營不力或決策錯誤，導致股票價格下降到應有的水平時，就會有被其他公司兼并的危險。被兼并公司的經理在合并公司的地位一般都會下降或被辭退，這對經理利益的損害是很大的。因此經理人員為保住自己的地位和已有的權力，會竭盡全力使公司的股價最高化，這是和股東利益一致的?！捕乘姓吲c債權人的矛盾與協(xié)調企業(yè)的資本來自股東和債權人。債權人的投資回報是固定的，而股東收益隨企業(yè)經營效益而變化。當企業(yè)經營的好時，債權人所得的固定利息只是企業(yè)收益中的一小局部，大局部利潤歸股東所有。當企業(yè)經營狀況差陷入財務困境時，債權人承當了資本無法追回的風險。這就使得所有者的財務目標與債權人可望實現(xiàn)的目標可能發(fā)生矛盾。首先，所有者可能未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人預計風險要高的工程，這會增加負債的風險。假設高風險的工程一旦成功，額外利潤就會被所有者獨享；但假設失敗，債權人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。這對債權人來說風險與收益是不對稱的；其次，所有者或股東未征得現(xiàn)有債權人同意，而要求經營者發(fā)行新債券或借新債，這增大了企業(yè)破產風險，致使舊債券或老債的價值降低，侵犯了債權人的利益。因此，在企業(yè)財務拮據(jù)時，所有者和債權人之間的利益沖突加劇。所有者與債權人的上述矛盾協(xié)調，一般通過以下方式解決：1．限制性借款。它是通過對借款的用途限制、借款的擔保條款和借款的信用條件來防止和迫使股東不能利用上述兩種方法剝奪債權人的債權價值。word文檔精品文檔分享2．收回借款不再借款。它是當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不給予公司重新放款，從而來保護自身的權益。除債權人外，與企業(yè)經營者有關的各方都與企業(yè)有合同關系，都存在著利益沖突和限制條款。企業(yè)經營者假設侵犯職工雇員、客戶、供給商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標的實現(xiàn)。所以說企業(yè)是在一系列限制條件下實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。第三節(jié)財務管理工作環(huán)節(jié)財務管理工作環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟和一般程序。企業(yè)財務管理一般包括以下幾個環(huán)節(jié)。一、財務預測財務預測是企業(yè)根據(jù)財務活動的歷史資料〔如財務分析〕，考慮現(xiàn)實條件與要求，運用特定方法對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計或測算。財務預測是進展財務決策的根底，是編制財務預算的前提。財務預測所采用的方法主要有兩種：一是定性預測，是指企業(yè)缺乏完整的歷史資料或有關變量之間不存在較為明顯的數(shù)量關系下，專業(yè)人員進展的主觀判斷與推測。二是定量預測，是指企業(yè)根據(jù)比擬完備的資料，運用數(shù)學方法，建立數(shù)學模型，對事物的未來進展的預測。實際工作中，通常將兩者結合起來進展財務預測。二、財務決策決策即決定。財務決策是企業(yè)財務人員按照企業(yè)財務管理目標，利用專門方法對各種被選方案進展比擬分析，并從中選出最優(yōu)方案的過程。它不是拍板決定的瞬間行為，而是提出問題、分析問題和解決問題的全過程。正確的決策可使企業(yè)起死回生，錯誤的決策可導致企業(yè)毀于一旦，所以財務決策是企業(yè)財務管理的核心，其成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。三、財務預算財務預算是指企業(yè)運用科學的技術手段和數(shù)量方法，對未來財務活動的內容及指標進展綜合平衡與協(xié)調的具體規(guī)劃。財務預算是以財務決策確立的方案和財務預測提供的信息為根底編制的，是財務預測和財務決策的具體化，是財務控制word文檔精品文檔分享和財務分析的依據(jù)，貫穿企業(yè)財務活動的全過程。四、財務控制財務控制是在財務管理過程中，利用有關信息和特定手段，對企業(yè)財務活動所施加的影響和進展的調節(jié)。實行財務控制是落實財務預算、保證預算實現(xiàn)的有效措施，也是責任績效考評與獎懲的重要依據(jù)。五、財務分析財務分析是根據(jù)企業(yè)核算資料，運用特定方法，對企業(yè)財務活動過程及其結果進展分析和評價的一項工作。財務分析既是本期財務活動的總結，也是下期財務預測的前提，具有承上啟下的作用。通過財務分析，可以掌握企業(yè)財務預算的完成情況，評價財務狀況，研究和掌握企業(yè)財務活動的規(guī)律，改善財務預測、財務決策、財務預算和財務控制，提高企業(yè)財務管理水平。第四節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外部的各種條件。通過環(huán)境分析，提高企業(yè)財務行為對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力，以便更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。企業(yè)財務管理環(huán)境按其存在的空間，可分為內部財務環(huán)境和外部財務環(huán)境。內部財務環(huán)境主要內容包括企業(yè)資本實力、生產技術條件、經營管理水平和決策者的素質等四個方面。由于內部財務環(huán)境，存在于企業(yè)內部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。而外部財務環(huán)境，由于存在與企業(yè)外部，它們對企業(yè)財務行為的影響無論是有形的硬環(huán)境，還是無形的軟環(huán)境，企業(yè)都難以控制和改變，更多的是適應和因勢利導。因此本章主要介紹外部財務環(huán)境。影響企業(yè)外部財務環(huán)境有各種因素，其中最主要的有法律環(huán)境、經濟環(huán)境和金融市場環(huán)境等因素。一、法律環(huán)境財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場經濟是一種法治經濟，企業(yè)的一切經濟活動總是在一定法律規(guī)XX圍內進展的。一方面，法律提出了企業(yè)從事一切經濟業(yè)務所必須遵守的規(guī)X，從而對企業(yè)的經濟行為進展約束：另一方面，法律也為企業(yè)合法從事各項經濟活word文檔精品文檔分享動提供了保護。企業(yè)財務管理中應遵循的法律法規(guī)主要包括：1．企業(yè)組織法企業(yè)是市場經濟的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律不同的。按照國際慣例，企業(yè)劃分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國均有相應的法律來規(guī)X這三類企業(yè)的行為。因此，不同組織形式的企業(yè)在進展財務管理時，必須熟悉其企業(yè)組織形式對財務管理的影響，從而作出相應的財務決策。2．稅收法規(guī)稅法是稅收法律制度的總稱，是調整稅收征納關系的法規(guī)規(guī)X。與企業(yè)相關的稅種主要有以下五種：〔1〕所得稅類：包括企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅、個人所得稅。〔2〕流轉稅類；包括增值稅、消費稅、營業(yè)稅、城市維護建立稅。〔3〕資源稅類：包括資源稅、土地使用稅、土地增值稅。〔4〕財產稅類；財產稅?！?〕行為稅類：印花稅、車船使用稅、屠宰稅。3．財務法規(guī)企業(yè)財務法規(guī)制度是規(guī)X企業(yè)財務活動，協(xié)調企業(yè)財務關系的法令文件。我國目前企業(yè)財務管理法規(guī)制度有：企業(yè)財務通那么、行業(yè)財務制度和企業(yè)內部財務制度等三個層次。4．其他法規(guī)如?證券交易法?、?票據(jù)法?、?銀行法?等。從整體上說，法律環(huán)境對企業(yè)財務管理的影響和制約主要表現(xiàn)在以下方面：在籌資活動中，國家通過法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模和構造，如?公司法?規(guī)定股份XX的注冊資本的最低限額為人民幣1000萬元，規(guī)定了籌資的前提條件和根本程序，如?公司法?就對公司發(fā)行債券和股票的條件做出了嚴格的規(guī)定。在投資活動中，國家通過法律規(guī)定了投資的方式和條件，如?公司法?規(guī)定股份公司的發(fā)起人可以用貨幣資金出資，也可以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權作價出資，規(guī)定了投資的根本程序、投資方向和投資者的出資期限及違約責任，如企業(yè)進展證券投資必須按照?證券法?所規(guī)定的程序來進展，企業(yè)投資必須符合國家的產業(yè)政策，符合公平競爭的原那么。在分配活動中，國家通過法律如?稅法?、?公司法?、?企業(yè)財務通那么?及?企word文檔精品文檔分享業(yè)財務制度?規(guī)定了企業(yè)本錢開支的X圍和標準，企業(yè)應繳納的稅種及計算方法，利潤分配的前提條件、利潤分配的去向、一般程序及重大比例。在生產經營活動中，國家規(guī)定的各項法律也會引起財務安排的變動或者說在財務活動中必須予以考慮。二、經濟環(huán)境財務管理作為一種微觀管理活動，與其所處的經濟管理體制、經濟構造、經濟開展狀況、宏觀經濟調控政策等經濟環(huán)境密切相關。1．經濟管理體制經濟管理體制，是指在一定的社會制度下，生產關系的具體形式以及組織、管理和調節(jié)國民經濟的體系、制度、方式和方法的總稱。分為宏觀經濟管理體制和微觀經濟管理體制兩類。宏觀經濟管理體制是指整個國家宏觀經濟的根本經濟制度，而微觀經濟管理體制是指一國的企業(yè)體制及企業(yè)與政府、企業(yè)與所有者的關系。宏觀經濟體制對企業(yè)財務行為的影響主要表達在，企業(yè)必須服從和效勞于宏觀經濟管理體制，在財務管理的目標、財務主體、財務管理的手段與方法等方面與宏觀經濟管理體制的要求相一致。微觀經濟管理體制對企業(yè)財務行為的影響與宏觀經濟體制相聯(lián)系，主要表達在如何處理企業(yè)與政府、企業(yè)與所有者之間的財務關系。2．經濟構造一般指從各個角度考察社會生產和再生產的構成，包括產業(yè)構造、地區(qū)構造、分配構造和技術構造等。經濟構造對企業(yè)財務行為的影響主要表達在產業(yè)構造上。一方面產業(yè)構造會在一定程度上影響甚至決定財務管理的性質，不同產業(yè)所要求的資金規(guī)?；蛲顿Y規(guī)模不同，不同產業(yè)所要求的資本構造也不一樣。另一方面產業(yè)構造的調整和變動要求財務管理做出相應的調整和變動，否那么企業(yè)日常財務運作困難，財務目標難以實現(xiàn)。3．經濟開展狀況任何國家的經濟開展都不可能呈長期的快速增長之勢，而總是表現(xiàn)為“波浪式前進，螺旋式上升〞的狀態(tài)。當經濟開展處于繁榮時期，經濟開展速度較快，市場需求旺盛，銷售額大幅度上升。企業(yè)為了擴大生產，需要增加投資，與此相適應那么需籌集大量的資金以滿足投資擴X的需要。當經濟開展處于衰退時期，經word文檔精品文檔分享濟開展速度緩慢，甚至出現(xiàn)負增長，企業(yè)的產量和銷售量下降，投資銳減，資金時而緊缺、時而閑置，財務運作出現(xiàn)較大困難。另外，經濟開展中的通貨膨脹也會給企業(yè)財務管理帶來較大的不利影響，主要表現(xiàn)在：資金占用額迅速增加；利率上升，企業(yè)籌資本錢加大；證券價格下跌，籌資難度增加；利潤虛增、資金流失。4．宏觀經濟調控政策政府具有對宏觀經濟開展進展調控的職能。在一定時期，政府為了協(xié)調經濟開展，往往通過方案、財稅、金融等手段對國民經濟總運行機制及子系統(tǒng)提出一些具體的政策措施。這些宏觀經濟調控政策對企業(yè)財務管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國家政策辦事，否那么將寸步難行。例如，國家采取收縮的調控政策時，會導致企業(yè)的現(xiàn)金流入減少，現(xiàn)金流出增加、資金緊X、投資壓縮。反之，當國家采取擴X的調控政策時，企業(yè)財務管理那么會出現(xiàn)與之相反的情形。三、金融市場環(huán)境金融市場是指資金籌集的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流動〔包括實物資本和貨幣資本〕的場所，其交易對象為：貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內外保險、生產資料的產權交換等。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場?！惨弧辰鹑谑袌龅姆诸?．按交易的期限分為：短期資金市場和長期資金市場。短期資金市場是指期限不超過一年的資金交易市場，因為短期有價證券易于變成貨幣或作為貨幣使用，所以也叫貨幣市場。長期資金市場，是指期限在一年以上的股票和債券交易市場，因為發(fā)行股票和債券主要用于固定資產等資本貨物的購置，所以也叫資本市場。2．按交易的性質分為：發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場是指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場，也叫初級市場或一級市場。流通市場是指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場，也叫次級市場或二級市場。3．按交易的直接對象分為：同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場和金融期貨市場等。4．按交割的時間分為：現(xiàn)貨市場和期貨市場?，F(xiàn)貨市場是指買賣雙方成交word文檔精品文檔分享后，當場或幾天之內買方付款、賣方交出證券的交易市場。期貨市場是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來某一特定的時日才交割的交易市場?！捕辰鹑谑袌雠c企業(yè)財務活動企業(yè)從事投資活動所需要資金，除了所有者投入以外，主要從金融市場取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資與投資。所以，金融市場環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素，它對企業(yè)財務活動的影響主要有：1．金融市場為企業(yè)提供了良好的投資和籌資的場所。當企業(yè)需要資金時，可以在金融市場上選擇適宜的方式籌資，而當企業(yè)有閑置的資金，又可以在市場上選擇適宜的投資方式，為其資金尋找出路。2．金融市場為企業(yè)的長短期資金相互轉化提供方便。企業(yè)可通過金融市場將長期資金，如股票、債券，變現(xiàn)轉為短期資金，也可以通過金融市場夠進股票、債券等，將短期資金轉化為長期資金。3．金融市場為企業(yè)財務管理提供有意義的信息金融市場的利率變動反映資金的供求狀況，有價證券市場的行情反映投資人對企業(yè)經營狀況和盈利水平的評價。這些都是企業(yè)生產經營和財務管理的重要依據(jù)。〔三〕我國主要的金融機構1．中國人民銀行。中國人民銀行是我國的中央銀行，它代表政府管理全國的金融機構和金融活動，經理國庫。2．政策銀行。政策銀行是指有政府設立，以貫徹國家產業(yè)政策、區(qū)域開展政策為目的，不以盈利為目的的金融機構。我國目前有三家政策銀行：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)開展銀行。3．商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是以經營存款、放款、辦理轉帳結算為主要業(yè)務，以盈利為主要經營目標的金融企業(yè)。我國商業(yè)銀行有：國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行。4．非銀行金融機構。我國主要的非銀行金融機構有：保險公司、信托投資公司、證券機構、財務公司、金融租賃公司?！菜摹辰鹑谑袌隼试诮鹑谑袌錾希适琴Y金使用權的價格，其計算公式為：word文檔精品文檔分享利率=純利率+通貨膨脹附加率 +風險附加率純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利率。在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純利率。通貨膨脹附加率是由于通貨膨脹會降低貨幣的實際購置力，為彌補其購置力損失而在純利率的根底上加上通貨膨脹附加率。風險附加率是由于存在違約風險、流動性風險和期限風險而要求在純利率和通貨膨脹之外附加的利率。其中，違約風險附加率是指為了彌補因債務人無法按時還本付息而帶來的風險，由債權人要求附加的利率；流動性風險附加率是指為了彌補因債務人資產流動不好而帶來的風險，由債權人要求附加的利率；期限風險附加率是指為了彌補因償債期長而帶來的風險，由債權人要求附加的利率。本章小結：1．財務活動是指資金的籌集、運用、耗資、收回及分配等一系列行為。其中資金的運用、耗資、收回又稱為投資，所以籌資活動、投資活動和分配活動構成財務活動的根本內容。2．財務關系是指企業(yè)組織財務活動所發(fā)生的企業(yè)與各方面的經濟利益關系。其內容包括：〔1〕企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系；〔2〕企業(yè)與投資者之間的財務關系；〔3〕企業(yè)與債權人之間的財務關系；〔4〕企業(yè)與受資者的財務關系；〔5〕企業(yè)與債務人之間的財務關系；〔6〕企業(yè)內部各單位之間的財務關系；7〕企業(yè)與職工之間的財務關系。在企業(yè)財務關系中最為重要的財務關系是所有者、經營者與債權人之間的關系，企業(yè)要處理、協(xié)調好所有者與經營者、所有者與債權人之間的矛盾及利益關系。3．企業(yè)財務是指企業(yè)生產經營過程中的資金運動及其所表達的財務關系。4．財務管理是企業(yè)組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。其根本內容包括籌資管理、投資管理和利潤分配管理。5．財務管理目標是企業(yè)財務管理工作〔尤其是財務決策〕所依據(jù)的最高準那么，是企業(yè)財務活動所要到達的最終目標。財務管理目標主要有三種觀點，即利潤最大化、資本利潤率〔每股利潤〕最大化和企業(yè)價值最大化。6．財務管理工作環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟和一般程序其內容包括：財務預測、財務決策、財務預算、財務控制和財務分析等。word文檔精品文檔分享7．財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外部的各種條件。包括內部財務管理環(huán)境和外部財務管理環(huán)境。了解財務環(huán)境的目的在于，使的企業(yè)在規(guī)劃財務行為時更加合理、有效，以提高企業(yè)財務活動對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力。因此，企業(yè)財務管理環(huán)境一般是指外部財務環(huán)境。影響企業(yè)外部財務環(huán)境的因素主要包括：法律環(huán)境、經濟環(huán)境和金融市場環(huán)境等。習題一、判斷題1．企業(yè)與政府之間的財務關系表達為投資與受資的關系。〔〕2．金融市場的純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利率。〔〕3．企業(yè)股東財富越多，企業(yè)市場價值也就越大，但追求股東財富最大化并不一定能到達企業(yè)資產保值增值的目。〔〕4．以每股利潤最大化作為財務管理的目標，考慮了資金的時間價值但沒有考慮投資的風險價值?！病?．企業(yè)財務管理基于企業(yè)再生產過程中客觀存在的資金運動而產生的，是企業(yè)組織資金運動的一項經濟管理工作。〔〕6．企業(yè)財務活動的內容，也是企業(yè)財務管理的根本內容?！病?．企業(yè)組織財務活動中與有關各方所發(fā)生的經濟利益關系稱為財務關系，但不包括企業(yè)與職工之間的關系?！病?．解聘是一種通過市場約束經營者的方法?！病?．在企業(yè)財務關系中最為重要的關系是指企業(yè)與作為社會管理者的政府有關部門、社會公眾之間的關系。〔〕10．股票市價是一個能夠較好地反映企業(yè)價值最大化目標實現(xiàn)程度的指標。〔〕word文檔精品文檔分享二、單項選擇題1．企業(yè)籌措和集中資金的財務活動是指〔A.分配活動〕。B.投資活動word文檔精品文檔分享C.決策活動D.籌資活動2．企業(yè)財務管理的核心工作環(huán)節(jié)為〔〕。A.財務預測B.財務決策C.財務預算D.財務控制3．以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標存在的問題有〔〕。word文檔精品文檔分享A.沒有考慮資金的時間價值B.沒有考慮投資的風險價值word文檔精品文檔分享C.企業(yè)的價值難以評定D.容易引起企業(yè)的短期行為word文檔精品文檔分享4．〔〕是財務預測和財務決策的具體化，是財務控制和財務分析的依據(jù)。word文檔精品文檔分享A.財務預測C.財務控制B.財務決策D.財務預算word文檔精品文檔分享5．財務管理目標是〔〕。word文檔精品文檔分享A.現(xiàn)金流量最大化C.預期盈利最大化6股東與經營者發(fā)生沖突的原因可歸結為〔A.信息不對稱C.地位不同B.市場份額最大化D.股價最大化〕。B.權益不同D.行為目標不同word文檔精品文檔分享7．企業(yè)價值最大化目標強調的是企業(yè)〔〕。word文檔精品文檔分享A.預期獲利能力B.實際獲利能力word文檔精品文檔分享C.現(xiàn)有生產能力D.潛在銷售能力word文檔精品文檔分享8．作為企業(yè)財務管理目標，每股利潤最大化目標較之利潤最大化目標的優(yōu)點在于〔〕。A.考慮了資金的時間價值B.考慮了投資風險價值C.反映了創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系D.能夠防止企業(yè)的短期行為9．財務管理的目標可用股東財富最大化來表示，能說明股東財富的指標是〔〕word文檔精品文檔分享A.利潤總額B.每股利潤word文檔精品文檔分享C.資本利潤率D.每股股價word文檔精品文檔分享10．企業(yè)財務關系中最為重要的關系是〔〕word文檔精品文檔分享A.股東與經營者之間的關系B.股東與債權人之間的關系word文檔精品文檔分享C.股東、經營者與債權人之間的關系D.企業(yè)與作為社會管理者的政府有關部門、社會公眾之間的關系。三、多項選擇題1．企業(yè)財務活動主要包括〔〕。A.籌資活動B.投資活動C.人事管理活動D.分配活動2．由于〔〕，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，通常被認為是一個較為合理的財務管理目標。A.更能提醒市場認可企業(yè)的價值B.考慮了資金的時間價值C.考慮了投資風險價值D.企業(yè)價值確定容易3．企業(yè)財務管理目標如果定為利潤最大化，它存在的缺點為〔〕。A.沒有考慮資金的時間價值B.沒有考慮投資風險價值C.不能反映利潤與投入資本的關系D.可能導致企業(yè)短期行為4．企業(yè)財務管理包括〔〕幾個環(huán)節(jié)。A.財務預決策B.財務預算C.財務控制D.財務分析5．財務管理環(huán)境主要包括〔〕。A.經濟環(huán)境B.法律環(huán)境C.金融市場環(huán)境D.政治環(huán)境6．為協(xié)調經營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付〔〕。word文檔精品文檔分享A.約束本錢B.監(jiān)視本錢word文檔精品文檔分享C.鼓勵本錢D.經營本錢word文檔精品文檔分享7．為協(xié)調所有者與債權人的矛盾，可采取的措施包括〔〕。word文檔精品文檔分享A.規(guī)定資金的用途C.限制新債的數(shù)額B.提供信用條件D.規(guī)定擔保條件word文檔精品文檔分享8．企業(yè)價值包括〔〕。word文檔精品文檔分享A.當前資產的市場價值C.當前資產的帳面價值B.潛在的獲利能力D.當前資產的本錢價值word文檔精品文檔分享9．金融市場利率由〔〕構成。word文檔精品文檔分享A.每股利潤最大化B.純利率word文檔精品文檔分享C.通貨膨脹附加率D.風險附加率word文檔精品文檔分享10．財務管理十分重視股價的上下，其原因是〔〕A.股價代表了公眾對企業(yè)價值的評價B.股價反映了資本與獲利之間的關系C.股價反映了每股利潤和風險的大小D.股價反映了財務管理目標的實現(xiàn)程度第二章財務管理的根底知識學習目標：通過本章學習，要求掌握資金時間價值的運用，掌握風險衡量的方法，掌握本錢性態(tài)分析的主要方法，掌握本量利關系式及計算；理解資金時間價值的含義，理解本錢性態(tài)分析和本錢性態(tài)分類的異同；了解風險的種類，了解投資風險與報酬的關系，了解本量利的根本概念，前提條件。第一節(jié)資金的時間價值一、資金時間價值的含義1．資金的時間價值的概念資金的時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額，也稱為貨幣的時間價值。資金在周轉過程中會隨著時間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時點上價值不同，形成價值差額。日常生活中，經常會遇到這樣一種現(xiàn)象，一定量的資金在不同時點上具有不同價值，word文檔精品文檔分享現(xiàn)在的一元錢比將來的一元錢更值錢。例如我們現(xiàn)在有1000元，存入銀行，銀行的年利率word文檔精品文檔分享為5%，1年后可得到 1050元，于是現(xiàn)在 1000元與1年后的1050元相等。因為這1000元經過1年的時間增值了 50元，這增值的50元就是資金經過 1年時間的價值。同樣企業(yè)的資金投到生產經營中，經過生產過程的不斷運行，資金的不斷運動，隨著時間的推移，會創(chuàng)造新的價值，使資金得以增值。因此，一定量的資金投入生產經營或存入銀行，會取得一定利潤和利息，從而產生資金的時間價值。2．資金時間價值產生的條件word文檔精品文檔分享資金時間價值產生的前提條件，現(xiàn)了資金使用權與所有權的別離，是由于商品經濟的高度開展和借貸關系的普遍存在，出資金的所有者把資金使用權轉讓給使用者，使用者必須把word文檔精品文檔分享資金增值的一局部支付給資金的所有者作為報酬，資金占用的金額越大，使用的時間越長，word文檔精品文檔分享所有者所要求的報酬就越高。而資金在周轉過程中的價值增值是資金時間價值產生的根根源泉。3．資金時間價值的表示資金的時間價值可用絕對數(shù)(利息)和相對數(shù)(利息率)兩種形式表示，通常用相對數(shù)表示。資金時間價值的實際內容是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是企業(yè)資金利潤率的最低限度，也是使用資金的最低本錢率。由于資金在不同時點上具有不同的價值，不同時點上的資金就不能直接比擬，必須換算到一樣的時點上，才能比擬。因此掌握資金時間價值的計算就很重要。資金時間價值的計算包括一次性收付款項和非一次性收付款項〔年金〕的終值、現(xiàn)值。二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支出或收入，經過一段時間后再一次性收回或支出的款項。例如，現(xiàn)在將一筆10000元的現(xiàn)金存入銀行，5年后一次性取出本利和。資金時間價值的計算，涉及到兩個重要的概念：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值。終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值。由于終值與現(xiàn)值的計算與利息的計算方法有關，而利息的計算有復利和單利兩種，因此終值與現(xiàn)值的計算也有復利和單利之分。在財務管理中，一般按復利來計算。(一)單利的現(xiàn)值和終值word文檔精品文檔分享單利是指只對本金計算利息，利息局部不再計息，通常用P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示終值，iword文檔精品文檔分享表示利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)，n表示計算利息的期數(shù)，I表示利息。word文檔精品文檔分享1．單利的利息I=P×i×n2．單利的終值F=P×(1+i×n)3．單利的現(xiàn)值P=F/〔1+i×n〕【例2－1】某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：計算第一年和第二年的終值、利息。解：I=P×i×n=5000×5%×1=250〔元〕1I2=P×i×n=5000×5%×2=500〔元〕F1×n)=5000×(1+5%×1)=5250〔元〕=P×(1+iF2×n)=5000×(1+5%×2)=5500〔元〕=P×(1+i從上面計算中，顯而易見，第一年的利息在第二年不再計息，只有本金在第二年計息。此外，無特殊說明，給出的利率均為年利率。word文檔精品文檔分享【例2－2】某人希望5年后獲得 10000元本利和，銀行利率為5%。要求：計算某人現(xiàn)在須存入銀行多少資金？解：P=F/(1+i×n)=10000/(1+5%×5)=8000〔元〕上面求現(xiàn)值的計算，也可稱貼現(xiàn)值的計算，貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。(二)復利的現(xiàn)值和終值復利是指不僅對本金要計息，而且對本金所生的利息，也要計息，即“利滾利〞。1．復利的終值復利的終值是指一定量的本金按復利計算的假設干年后的本利和。復利終值的計算公式為：word文檔精品文檔分享F=P×(1+i)nword文檔精品文檔分享上式中(1+i)n稱為“復利終值系數(shù)〞或“1元復利終值系數(shù)〞，用符號(F/P，i，n)表word文檔精品文檔分享示，其數(shù)值可查閱1元復利終值表。word文檔精品文檔分享【例2－3】某人現(xiàn)在將5000元存入銀行，銀行利率為5%。word文檔精品文檔分享要求：計算第一年和第二年的本利和。word文檔精品文檔分享解；第一年的F=P×(1+i)1word文檔精品文檔分享=5000×(F/P，5%，1)word文檔精品文檔分享=5000×1.05=5250〔元〕word文檔精品文檔分享第二年的F=P×(1+i)2=5000×(F/P,5%,2)word文檔精品文檔分享=5000×1.1025=5512.5〔元〕word文檔精品文檔分享上式中的(F/P，5%，2)表示利率為5%，期限為2年的復利終值系數(shù)，在復利終值表上，word文檔精品文檔分享我們可以從橫行中找到利息5%，縱列中找到期數(shù)2年，縱橫相交處，可查到(F/P，5%，word文檔精品文檔分享2)=1.1025。該系數(shù)說明，在年利率為5%的條件下，現(xiàn)在的1元與2年后的1.1025元相等。word文檔精品文檔分享將單利終值與復利終值比擬,發(fā)現(xiàn)在第一年,單利終值和復利終值是相等的,在第二word文檔精品文檔分享年，單利終值和復利終值不相等，兩者相差5512.5-5500=12.5元，這是因為第一年本金所word文檔精品文檔分享生的利息在第二年也要計算利息，即250×5%=12.5〔元〕。因此，從第二年開場,單利終值word文檔精品文檔分享和復利終值是不相等的。2.復利的現(xiàn)值word文檔精品文檔分享復利現(xiàn)值是指在將來某一特定時間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復利折算到現(xiàn)在的價值。復利現(xiàn)值的計算公式為：P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n式中的(1+i)-n稱為“復利現(xiàn)值系數(shù)〞或“1元復利現(xiàn)值系數(shù)〞，用符號(P/F，i，n)表word文檔精品文檔分享示，其數(shù)值可查閱1元復利現(xiàn)值表?！纠?－4】某人希望5年后獲得10000元本利，銀行利率為5%。要求：計算某人現(xiàn)在應存入銀行多少資金？解：P=F×(1+i)-n=F×(P/F，5%，5)=10000×0.7835=7835〔元〕(P/F，5%，5)表示利率為5%，期限為5年的復利現(xiàn)值系數(shù)。同樣，我們在復利現(xiàn)值表上，從橫行中找到利率5%，縱列中找到期限5年，兩者相交處，可查到(P/F，5%，5)=0.7835。該系數(shù)說明，在年利率為5%的條件下，5年后的1元與現(xiàn)在的0.7835元相等。復利利息的計算I=F－P【例2－5】根據(jù)【例2－4】資料要求：計算5年的利息。解：I=F－P=10000－7835=2165〔元〕名義利率和實際利率在前面的復利計算中，所涉及到的利率均假設為年利率，并且每年復利一次。但在實際業(yè)務中,復利的計算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復利一次。當利息在一年內要復利幾次時，給出的年利率稱名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計算出的每年復利一次的年利率稱實際利率，用i表示。實際利率和名義利率之間的關系如下：i=(1+r/m)m-1式中的m表示每年復利的次數(shù)。【例2－6】某人現(xiàn)存入銀行10000元，年利率5%，每季度復利一次。要求： 2年后能取得多少本利和。解<1>:先根據(jù)名義利率與實際利率的關系，將名義利率折算成實際利率。i=(1+r/m)m-1=(1+5%/4)4-1=5.09%再按實際利率計算資金的時間價值。F=P×(1+i)n=10000×(1+5.09%)2=11043.91〔元〕<2>：將的年利率r折算成期利率r/m，期數(shù)變?yōu)閙×n。F=P×(1+r/m)m×nword文檔精品文檔分享=10000×(1+5%/4)2×4=10000×(1+0.0125)8=11044.86〔元〕三、年金的終值和現(xiàn)值〔非一次性收付款項的終值和現(xiàn)值〕年金是指一定時期內，每隔一樣的時間，收入或支出一樣金額的系列款項。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險費、另存整取等都屬于年金問題。年金具有連續(xù)性和等額性特點。連續(xù)性要求在一定時間內，間隔相等時間就要發(fā)生一次收支業(yè)務，中間不得中斷，必須形成系列。等額性要求每期收、付款項的金額必須相等。年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。要注意的是，在財務管理中，講到年金，一般是指普通年金。〔一〕普通年金普通年金是指在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列款項。每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年金。1.普通年金的終值普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項，按復利計算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項，折算到第n年的終值的如下：word文檔精品文檔分享0 123n-1nword文檔精品文檔分享A AAA Aword文檔精品文檔分享n年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0n-1年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1．．．3年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-32年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-21年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-1那么ｎ年的年金終值和FA=A×(1+i)0＋A×(1+i)1+?+A×(1+i)n-3word文檔精品文檔分享+A×(1+i)n-2+A×(1+i)n-1(1+i)n-1經整理：FA=A×i(1+i)n-1稱為“年金終值系數(shù)〞或“1元年金終值系數(shù)〞，記為(F/A，i，n)，i表示年金為1元、利率為i、經過n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表。【例2－7】某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10000元，利率為5%。要求：計算第5年年末的本利和。解：F=A×(F/A，5%，5)A=10000×5.5256=55256〔元〕上面計算說明，每年年末存10000元,連續(xù)存5年,到第5年年末可得55256元。年償債基金計算年金終值，一般是年金，然后求終值。有時我們會碰到年金終值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運算，我們把它稱作年償債基金的計算，計算公式如下：iA=FA×(1+i)n-1i稱作“償債基金系數(shù)〞，記為(A/F，i，n)，可查償債基金系數(shù)表，也可(1+i)n-1根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)來得到。即：(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)。利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額。【2－8】某人在5年后要歸還一筆50000元的債務，銀行利率為5%。要求：為歸還這筆債務，每年年末應存入銀行多少元。解：A=FA×(A/F，i，n)=50000×(A/F，5%，5)=50000×[1/〔F/A，5%，5〕]=50000×1/5.5256=9048.79〔元〕在銀行利率為 5%時，每年年末存入銀行 9048.79元，5年后才能還清債務50000元。普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值是指一定時期內每期期末等額收支款項的復利現(xiàn)值之和。實際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示，其計算如下：0123 ...n-1nword文檔精品文檔分享AAAAA要將每期期末的收支款項全部折算到時點0，那么第1年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1第2年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2第3年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3..第(n-1)年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)第n年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n那么，n年的年金現(xiàn)值之和PA×(1+i)-1+A×(1+i)-2+A×(1+i)-3+...+A×(1+i)-(n-1)A=+A×(1+i)-n1-(1+i)-nP=A×[]Ai-n1-(1+i)i稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)〞或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)〞，記作(P/A，i，n)，表示年金1元，利率為i，經過n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表?！纠?－9】某人希望每年年末取得10000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：第一年年初應一次存入多少元。解：PA=A×(P/A，i，n)=10000×(P/A，5%，5)=10000×4.3295=43295〔元〕為了每年年末取得10000元，第一年年初應一次存入43295元。年回收額上題是年金的條件下，計算年金的現(xiàn)值，也可以反過來在年金現(xiàn)值的條件下，求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運算，可稱作年回收額的計算，計算公式如下：word文檔精品文檔分享iA=PA×1-(1+i)-ni1-(1+i)-n稱作“回收系數(shù)〞，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來求得?！纠?－10】某人購入一套商品房,須向銀行按揭貸款 100萬元,準備20年內于每年年末等額歸還,銀行貸款利率為5%。要求：每年應歸還多少元？解：A=PA×〔A/P，i，n〕=100×〔A/P，5%，20〕=100×[1/〔P/A，5%，20〕]=100×1/12.4622=8.0243(萬元)〔二〕預付年金預付年金是指每期收入或支出相等金額的款項是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。預付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項，預付年金在每期的期初收付款項，收付時間如以下圖：普通年金 0123．．．n-1nAAA ...AA預付年金 0123?n-1nAAAA ...A從上圖可見，n期的預付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時點不一樣。如果計算年金終值，預付年金要比普通年金多計一年的利息；如計算年金現(xiàn)值，那么預付年金要比普通年金少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金的現(xiàn)值、終值的根底上，乘上(1+i)便可計算出預付年金的現(xiàn)值與終值。1．預付年金的終值(1+i)n-1A×(1+i)F=A×i(1+i)n+1-1word文檔精品文檔分享=A×[-1]in+1-1(1+i)[-1]稱“預付年金系數(shù)〞，記作[(F/A，i，n+1)-1]，可利用普通i年金終值表查得(n+1)期的終值，然后減去1，就可得到1元預付年金終值?！纠?－11】將【例2－7】中收付款的時間改為每年年初,其余條件不變。要求：第五年年末的本利和。解：F=A×[(F/A，i，n+1)-1]A=10000×[(F/A，5%，5+1)-1]=10000×(6.8019-1)=58019〔元〕與【例2－7】的普通年金終值相比，相差(58019-55256)=2763元，該差額實際上就是預付年金比普通年金多計一年利息而造成，即55256×5%=2762.80元預付年金的現(xiàn)值1-(1+i)-nP=A×[×(1+i)]Ai-(n-1)1-(1+i)=A×[+1]i1-(1+i)-(n-1)[+1]稱“預付年金現(xiàn)值系數(shù)〞，記作[(P/A，i，n-1)+1]，可i利用普通年金現(xiàn)值表查得(n-1)期的現(xiàn)值，然后加上1，就可得到1元預付年金現(xiàn)值。2－12】將【例2－9】中收付款的時間改在每年年初，其余條件不變。要求：第一年年初應一次存入多少錢。解：PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10000×[(P/A,5%,5-1)+1]=10000×(3.5460+1)=45460〔元〕與【例2－9】普通年金現(xiàn)值相比，相差45460-43295=2165元，該差額實際上是由于預付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期造成的，即43295×5%=2164.75元。(三)遞延年金前二種年金的第一次收付時間都發(fā)生在整個收付期的第一期，要么在第一期期末，要么在第一期期初。但有時會遇到第一次收付不發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每期期末發(fā)生一系列的收支款項，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因此，但凡不在第一期開場收付的年金，稱為遞延年金。以下圖可說明遞延年金的支付特點：遞延年金：0 1 2...m-1 m m+1m+2 ...m+nword文檔精品文檔分享0 1 2 ...nA A ...A遞延期收付期普通年金:0 1 2 ... m-1 m m+1 m+2... m+nA A ... A A A A ...A從圖中可知，遞延年金的第一次年金收付沒有發(fā)生在第一期，而是隔了m期(這m期就是遞延期)，在第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的n期內，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支。與普通年金相比，盡管期限一樣，都是(m+n)期，但普通年金在(m+n)期內，每個期末都要發(fā)生收支，而遞延年金在(m+n)期內，只在后n期發(fā)生收支，前m期無收支發(fā)生。1．遞延年金的終值word文檔精品文檔分享在上圖中，先不看遞延期，年金一共支付了n期。只要將這n期年金折算到期末，即word文檔精品文檔分享可得到遞延年金終值。所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無關，只與年金共支付了多少期有關，它的計算方法與普通年金一樣。word文檔精品文檔分享FA=A×(F/A，i，n)word文檔精品文檔分享【例 2－13】某企業(yè)于年初投資一工程，估計從第五年開場至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定年利率為5%。要求：計算投資工程年收益的終值。解：FA=A×(F/A，i，n)word文檔精品文檔分享=10×〔F/A，5%，6〕word文檔精品文檔分享=10×6.8019word文檔精品文檔分享=68.019(萬元)word文檔精品文檔分享2．遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來計算。word文檔精品文檔分享(1)把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點的現(xiàn)值，再將m點word文檔精品文檔分享的現(xiàn)值調整到第一期期初。word文檔精品文檔分享PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)word文檔精品文檔分享(2)先假設遞延期也發(fā)生收支，那么變成一個(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金word文檔精品文檔分享現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。word文檔精品文檔分享PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]word文檔精品文檔分享先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)【例2－14】某企業(yè)年初投資一工程，希望從第5年開場每年年末取得10萬元收益，投資期限為 10年，假定年利率5%。要求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。(1):PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)=10×5.0757×0.8227=41.76〔萬元〕解(2):P=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]A=10×[(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)]=10×(7.7217-3.5460)=41.76〔萬元〕解(3):P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)A=10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)=10×6.8019×0.6139=41.76〔萬元〕從計算中可知，該企業(yè)年初的投資額不超過41.76萬元才合算。(四)永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限,沒有終止時間，因而也沒有終值,只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值計算公式如下：1-(1+i)-nAP=A×i當n+∞,(1+i)-n0，PA=A/i【例2－15】某企業(yè)要建立一項永久性幫困基金，方案每年拿出5萬元幫助失學兒童，年利率為5%。要求：現(xiàn)應籌集多少資金。解：P=A/iA=5/5%=100〔萬元〕現(xiàn)應籌集到 100萬元資金，就可每年拿出5萬元幫助失學的兒童。word文檔精品文檔分享第二節(jié)風險與報酬word文檔精品文檔分享一、風險的含義風險是指一定條件下、一定時期內，某一項行動具有多種可能但結果不確定。風險產生的原因是由于缺乏信息和決策者不能控制未來事物的開展過程而引起的。風險具有多樣性和不確定性，可以事先估計采取某種行動可能導致的各種結果，以及每種結果出現(xiàn)的可能性大小，但無法確定最終結果是什么。例如，擲一枚硬幣，我們可事先知道硬幣落地時有正面朝上和反面朝上兩種結果，并且每種結果出現(xiàn)的可能性各為50%，但誰也無法事先知道硬幣落地時是正面朝上還是反面朝上。值得注意的是，風險和不確定性是不同的。不確定性是指對于某種行動，人們知道可能出現(xiàn)的各種結果，但不知道每種結果出現(xiàn)的概率，或者可能出現(xiàn)的各種結果及每種結果出現(xiàn)的概率都不知道，只能作出粗略的估計。如購置股票，投資者無法在購置前確定所有可能到達的期望報酬率以及該報酬率出現(xiàn)的概率。而風險問題出現(xiàn)的各種結果的概率一般可事先估計和測算，只是不準確而已。如果對不確定性問題先估計一個大致的概率，那么不確定性問題就轉化為風險性問題了。在財務管理的實務中，對兩者不作嚴格區(qū)分。講到風險，可能是指一般意義上的風險，也可能指不確定性問題。風險是客觀的、普遍的，廣泛地存在于企業(yè)的財務活動中，并影響著企業(yè)的財務目標。由于企業(yè)的財務活動經常是在有風險的情況下進展的，各種難以預料和無法控制的原因，可能使企業(yè)遭受風險，蒙受損失，如果只有損失，沒人會去冒風險，企業(yè)冒著風險投資的最終目的是為了得到額外收益。因此，風險不僅帶來預期的損失，而且可帶來預期的收益。仔細分析風險，以承當最小的風險來換取最大的收益，就十分必要。二、風險的類型企業(yè)面臨的風險主要兩種：市場風險和企業(yè)特有風險。(一)市場風險是指影響所有企業(yè)的風險。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無法控制、無法分散，涉及到所有的投資對象，又稱系統(tǒng)風險或不可分散風險，如戰(zhàn)爭、自然災害、利率的變化、經濟周期的變化等。(二)企業(yè)特有風險是指個別企業(yè)的特有事件造成的風險。它是隨機發(fā)生的，只與個別企業(yè)和個別投資工程有關，不涉及所有企業(yè)和所有工程，可以分散，又稱非系統(tǒng)風險和可分散風險，如產品開發(fā)失敗、銷售份額減少、工人罷工等。非系統(tǒng)風險根據(jù)風險形成的原因不同，又可分為經營風險和財務風險。．經營風險是指由于企業(yè)生產經營條件的變化對企業(yè)收益帶來的不確定性，又稱商業(yè)風險。這些生產經營條件的變化可能來自于企業(yè)內部的原因，也可能來自于企業(yè)外部的原因，如顧客購置力發(fā)生變化、競爭對手增加、政策變化、產品生產方向不對路、生產組織不合理等。這些內外因素，使企業(yè)的生產經營產生不確定性，最終引起收益變化。．財務風險是指由于企業(yè)舉債而給財務成果帶來的不確定性，又稱籌資風險。企業(yè)借款，雖可以解決企業(yè)資金短缺的困難、提高自有資金的盈利能力，但也改變了企業(yè)的資金結word文檔精品文檔分享構和自有資金利潤率，還須還本付息，并且借入資金所獲得的利潤是否大于支付的利息額，具有不確定性，因此借款就有風險。在全部資金來源中，借入資金所占的比重大，企業(yè)的負擔就重，風險程度也就增加；借入資金所占的比重小，企業(yè)的負擔就輕，風險程度也就減輕。因此，必須確定合理的資金構造，既提高資金盈利能力，又防止財務風險加大。三、風險和報酬如上所述，企業(yè)的財務活動和經營管理活動總是在有風險的狀態(tài)下進展的，只不過風險有大有小。投資者冒著風險投資，是為了獲得更多的報酬，冒得風險越大，要求的報酬就越高。風險和報酬之間存在密切的對應關系，高風險的工程必然有高報酬，低風險的工程必然低報酬，因此，風險報酬是投資報酬的組成局部。那么，什么是風險報酬呢？它是指投資者冒著風險進展投資而獲得的超過貨幣時間價值的那局部額外收益，是對人們所遇到的風險的一種價值補償，也稱風險價值。它的表現(xiàn)形式可以是風險報酬額或風險報酬率。在實務中一般以風險報酬率來表示。如果不考慮通貨膨脹，投資者冒著風險進展投資所希望得到的投資報酬率是無風險報酬率與風險報酬率之和。即：投資報酬率=無風險報酬率 +風險報酬率無風險報酬率就是資金的時間價值，是在沒有風險狀態(tài)下的投資報酬率，是投資者投資某一工程，能夠肯定得到的報酬，具有預期報酬確實定性，并且與投資時間的長短有關，可用政府債券利率或存款利率表示。風險報酬率是風險價值，是超過資金時間價值的額外報酬，具有預期報酬的不確定性，與風險程度和風險報酬斜率的大小有關，并成正比關系。風險報酬斜率可根據(jù)歷史資料用上下點法、直線回歸法或由企業(yè)管理人員會同專家根據(jù)經歷確定，風險程度用期望值、標準差來確定。風險報酬率=風險報酬斜率×風險程度，圖示如下：風險報酬斜率投資報酬率風險報酬率無風險報酬率風險程度【例2－16】資金的時間價值為5%，某項投資的風險報酬率為10%。要求：在不考慮通貨膨脹時，計算投資報酬率。解：投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=5%+10%=15%四、風險衡量word文檔精品文檔分享由于風險具有普遍性和廣泛性，那么正確地衡量風險就十分重要。既然風險是可能值對期望值的偏離，因此利用概率分布，期望值和標準差來計算與衡量風險的大小，是一種最常用的方法。〔一〕概率在完全一樣的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結果也可能出現(xiàn)另外一種結果，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結果，Pi表示第i種結果出現(xiàn)的概率。一般隨機事件的概率在0與1之間，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。所有可n能的結果出現(xiàn)的概率之和一定為1，即ΣPi=1?？隙òl(fā)生的事件概率為1，肯定不發(fā)生i=1的事件概率為0【例2－17】某企業(yè)投資生產了一種新產品，在不同市場情況下，各種可能收益及概率如下：市場情況年收益Xi〔萬元〕概率Xi繁榮2000.3正常1000.5疲軟500.2從上表中可見，所有的Pi均在0和1之間，且P+P+P=0.3+0.5+0.2=1。123如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結果及相應的各種結果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)那么排列出來，構成分布圖，那么稱為概率分布。概率分布一般用坐標圖來反映，橫坐標表示某一事件的結果，縱坐標表示每一結果相應的概率。概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布，其特點是各種可能結果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)圖象；二是連續(xù)型概率分布，其特點是各種可能結果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖象上的兩點之間的區(qū)間上。如以下圖：Pi離散型概率分布Pi連續(xù)型概率分布0.1word文檔精品文檔分享5010