鋰電池行業(yè)2022年報(bào)及2023一季報(bào)總結(jié)：一體化降本成共識(shí)龍頭公司優(yōu)勢(shì)盡顯

證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明年05月16日究年05月16日究師S0519030001%22-0522-0822-1123-02萬行業(yè)指數(shù):電力設(shè)備(0763) 300究1.福斯特(603806)：龍頭盈利能力企穩(wěn)回升，多點(diǎn)開花新業(yè)務(wù)放量—2.TCL中環(huán)(002129)：產(chǎn)能釋放下盈利上升，技術(shù)及保供優(yōu)勢(shì)明顯—3.億緯鋰能(300014)：盈利能力穩(wěn)固，動(dòng)力儲(chǔ)能出貨高增——公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告體化降本成共識(shí)，龍頭公司優(yōu)勢(shì)盡顯汽車：中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2022年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)688.7萬輛，同比增長(zhǎng)93.4%，滲透率約27%。2)動(dòng)力電池裝車業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國(guó)2022年動(dòng)力電池裝車量294.6GWh,同比+90.7%，其中磷酸鐵鋰占比約62.4%，三元電池占比約37.5%；寧德時(shí)代、比亞迪和中量位居行業(yè)前三。?板塊業(yè)績(jī)：1)營(yíng)收&凈利：2022年鋰電板塊受益于下游新能源車滲透率的快速提升，整，板同比-5.61%，環(huán)比-33.54%。2)盈利能力：2022年行業(yè)享量利齊升，2023Q1行業(yè)排產(chǎn)出貨不及預(yù)期，遭負(fù)規(guī)模效應(yīng)。3)期間費(fèi)用率：2022年期間費(fèi)用享規(guī)模效應(yīng)，低端產(chǎn)能逐漸出清，板塊整體期間費(fèi)用率9.07%，同比-1.69pct；2023Q1行業(yè)期間費(fèi)用率為10.04%，所有反彈。4)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)增速，行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化。電池企業(yè)龍頭話語權(quán)大，現(xiàn)金流入流出周期匹配，同比+28.94%。2023Q1同比高增，行業(yè)現(xiàn)金流改善。5)存貨&應(yīng)收賬款：2022年在行業(yè)整體供不應(yīng)求的背景下，行業(yè)賬期更短，上下游收付款更加積極，應(yīng)收賬款健康增長(zhǎng)，增幅略低于營(yíng)收；產(chǎn)量在需求端迅速消化，行業(yè)的存貨增長(zhǎng)同樣略低于營(yíng)收。2023Q1應(yīng)收，新產(chǎn)品、新技術(shù)層出，2023年龍頭公司各顯神通。1)寧德時(shí)代：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)超預(yù)期，新技術(shù)、新產(chǎn)品放量在即；2)恩捷股份：全球鋰電隔膜龍頭，降本增收現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)；3)天賜材料：電解液市占率獨(dú)占鰲頭，鋰電中游材料布局有望增厚利潤(rùn)；4)億緯鋰能：積極布局海外業(yè)務(wù)，上、中游材料布局強(qiáng)化公司盈化布局修復(fù)電解液盈利能力，有機(jī)氟化學(xué)品國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇構(gòu)建第二科技：全球三元正極龍頭，產(chǎn)能利用率穩(wěn)定高位，新產(chǎn)能、產(chǎn)品構(gòu)建新增長(zhǎng)；7)星源材質(zhì)：客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，海外市場(chǎng)新增長(zhǎng)，技術(shù)&設(shè)備優(yōu)勢(shì)高筑壁壘；8)9)杉杉股份：聚焦負(fù)極&偏光片雙主業(yè)，硅基負(fù)極已量產(chǎn)供應(yīng)；10)璞泰來：聚焦高端市場(chǎng)的負(fù)極龍頭，隔膜&集流體&粘合劑&鋰電設(shè)備助力轉(zhuǎn)型平臺(tái)型公司；11)國(guó)軒高滑緩解成本壓力，大眾定點(diǎn)落地助力盈利高彈性。深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明1.新能源汽車銷量及動(dòng)力電池裝車情況 5 2.鋰電板塊 7 022年鋰電板塊營(yíng)利同比雙增 023Q1鋰價(jià)回歸理性，行業(yè)增速放緩 9 022年原材料價(jià)格上漲拖累毛利率，行業(yè)盈利水平下滑 10 022&2022Q4行業(yè)期間費(fèi)用率下降 023Q1行業(yè)期間費(fèi)用率反彈 12 022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增速低于凈利潤(rùn)增速 023Q1同比高增，行業(yè)現(xiàn)金流改善 14 022年應(yīng)收賬款及存貨略增幅低于營(yíng)收 023Q1應(yīng)收賬款增加，行業(yè)去庫(kù)存情緒強(qiáng)烈 15 3.鋰電行業(yè)細(xì)分板塊 16 3.2.2022年行業(yè)高景氣帶動(dòng)各細(xì)分板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異 16Q績(jī)?cè)鏊俪袎?，靜待Q2反彈 21 5.風(fēng)險(xiǎn)提示 31證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖12021-2023年4月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量(單位：萬輛) 5圖22021-2023年4月我國(guó)新能源汽車滲透率(%) 5圖32014-2023年1-4月我國(guó)動(dòng)力電池裝車量(單位：GWh) 6圖4鋰電板塊2022年?duì)I業(yè)收入(單位：億元) 8圖5鋰電板塊2022年歸母凈利潤(rùn)(單位：億元) 8圖6鋰電板塊2022Q4營(yíng)業(yè)收入(單位：億元) 8圖7鋰電板塊2022Q4歸母凈利潤(rùn)(單位：億元) 8圖8鋰價(jià)在2022年11月達(dá)到高點(diǎn)后急速回落(單位：萬元/噸) 9圖9鋰電板塊2023Q1營(yíng)業(yè)收入(單位：億元) 10圖10鋰電板塊2022Q4歸母凈利潤(rùn)(單位：億元) 10圖112019-2023Q1寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入及同比 25圖122019-2023Q1寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)及同比 25圖132019-2023Q1恩捷股份營(yíng)業(yè)收入及同比 26圖142019-2023Q1恩捷股份歸母凈利潤(rùn)及同比 26圖152019-2023Q1天賜材料營(yíng)業(yè)收入及同比 26圖162019-2023Q1天賜材料歸母凈利潤(rùn)及同比 26圖172019-2023Q1億緯鋰能營(yíng)業(yè)收入及同比 27圖182019-2023Q1億緯鋰能歸母凈利潤(rùn)及同比 27圖192019-2023Q1新宙邦營(yíng)業(yè)收入及同比 27圖202019-2023Q1新宙邦歸母凈利潤(rùn)及同比 27圖212019-2023Q1當(dāng)升科技營(yíng)業(yè)收入及同比 28圖222019-2023Q1當(dāng)升科技?xì)w母凈利潤(rùn)及同比 28圖232019-2023Q1星源材質(zhì)營(yíng)業(yè)收入及同比 28圖242019-2023Q1星源材質(zhì)歸母凈利潤(rùn)及同比 28圖252019-2023Q1德方納米營(yíng)業(yè)收入及同比 29圖262019-2023Q1德方納米歸母凈利潤(rùn)及同比 29圖272019-2023Q1杉杉股份營(yíng)業(yè)收入及同比 29圖282019-2023Q1杉杉股份歸母凈利潤(rùn)及同比 29圖292019-2023Q1璞泰來營(yíng)業(yè)收入及同比 30圖302019-2023Q1璞泰來歸母凈利潤(rùn)及同比 30圖312019-2023Q1國(guó)軒高科營(yíng)業(yè)收入及同比 30圖322019-2023Q1國(guó)軒高科歸母凈利潤(rùn)及同比 30表12022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量TOP10(單位：GWh) 6表22023年4月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量TOP10(單位：GWh) 7表3鋰電板塊2022年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(億元) 7表4鋰電板塊2022Q4營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(單位：億元) 8表5鋰電板塊2023Q1營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(單位：億元) 9表6鋰電板塊2022&Q4毛利率(%) 10表7鋰電板塊2022&Q4歸母凈利率(%) 11表8鋰電板塊2023Q1毛利率(%) 11表9鋰電板塊2023Q1歸母凈利率(%) 12表10鋰電板塊2022&Q4期間費(fèi)用率(%) 12表11鋰電板塊2023Q1期間費(fèi)用率(%) 13表12鋰電板塊2022&Q4經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(單位：億元) 13表13鋰電板塊2023Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(單位：億元) 14表14鋰電板塊2022應(yīng)收賬款及存貨情況(單位：億元) 14證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表15鋰電板塊2022應(yīng)收賬款及存貨情況(單位：億元) 15表16鋰電池板塊基金持股比例TOP10(%) 15表17鋰電行業(yè)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶?16表18鋰電池板塊2022&Q4各公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)情況(單位：億元) 18表19鋰電池板塊2023Q1各公司毛利率、歸母凈利率情況(%) 20表20鋰電池板塊2023Q1各公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)情況(單位：億元) 22表21鋰電池板塊2023Q1各公司毛利率、歸母凈利率情況(單位：億元) 24證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明發(fā)展初期政府推出的相關(guān)補(bǔ)貼政策和市場(chǎng)的高需求，驅(qū)使新能源汽車滲透率快速攀升。發(fā)展初期政府推出的相關(guān)補(bǔ)貼政策和市場(chǎng)的高需求，驅(qū)使新能源汽車滲透率快速攀升。國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，2022年全年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)688.7萬輛，同比增長(zhǎng)93.4%。其中，9-12月單月銷量均超過70萬輛，2022Q4創(chuàng)歷史季度銷量新高，約231.4萬輛，同比增長(zhǎng)69.64%。2023年1-4月國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為222.2萬輛，同比增長(zhǎng)42.8%。圖12021-2023年4月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量(單位：萬輛)00銷量(萬輛)產(chǎn)量(萬輛)銷量環(huán)比%(右軸)%中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率持續(xù)走高，并于2022年11月創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到37.88%，2022年全年滲透率約26.95%，同比增長(zhǎng)約13.59pct。2023年1-4月我國(guó)新能源汽車滲透率約31.98%，同比增長(zhǎng)約11.83pct。圖22021-2023年4月我國(guó)新能源汽車滲透率(%)遠(yuǎn)期滲透率目標(biāo)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明持穩(wěn)根據(jù)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量294.6GWh,同比增長(zhǎng)90.7%，其中磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量183.8GWh，同比增長(zhǎng)130.3%，占比約62.4%；三元電池累計(jì)裝車量110.4GWh，同比增長(zhǎng)48.6%，占比約37.5%。整體裝車量符合預(yù)期。圖32014-2023年1-4月我國(guó)動(dòng)力電池裝車量(單位：GWh)YOY%(右軸)三元(GWh)鐵鋰(YOY%(右軸)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng)新航占據(jù)動(dòng)力電池行業(yè)裝車前三，裝車量分別達(dá)到142.02GWh、69.10GWh和19.24GWh，占比分別為48.20%、23.45%和6.53%。表12022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量TOP10(單位：GWh)排名公司名稱裝車量(GWh)占比(%)1寧德時(shí)代142.0248.202比亞迪23.453中創(chuàng)新航19.246.534國(guó)軒高科13.334.525欣旺達(dá)7.732.626億緯鋰能7.182.447蜂巢能源6.102.078孚能科技5.369LG新能源5.20瑞浦蘭鈞4.52動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東海證券研究所2023年1-4月寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng)新航占據(jù)動(dòng)力電池行業(yè)裝車前三，裝車量分別達(dá)到39.51GWh、27.73GWh和7.47GWh，分別占比約43.43%、30.47%和8.21%。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表22023年4月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量TOP10(單位：GWh)排名公司名稱裝車量(GWh)占比(%)1寧德時(shí)代39.5143.432比亞迪27.7330.473中創(chuàng)新航7.478.214國(guó)軒高科3.834.215億緯鋰能3.804.176欣旺達(dá)2.312.537LG新能源8蜂巢能源9孚能科技捷威動(dòng)力0.480.53產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東海證券研究所板塊營(yíng)利同比雙增2022年鋰電板塊受益于下游新能源車滲透率的快速提升，整體營(yíng)業(yè)收入達(dá)到12569.63億，同比+75.94%；歸母凈利潤(rùn)1056.08億，同比+62.72%，板塊營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)均超六成。我們基于各公司業(yè)務(wù)情況，篩選了83家上市公司，分為鋰電設(shè)備、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、導(dǎo)電劑、銅箔、結(jié)構(gòu)件和電池。其中正極材料板塊上市公司由于受到碳酸鋰價(jià)格在2022H2高位運(yùn)行的影響，營(yíng)收同比增長(zhǎng)接近1.5倍，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超1倍；而電池企業(yè)在終端車快速放量的供需結(jié)構(gòu)中受益，營(yíng)利同比增長(zhǎng)均超過八成。表3鋰電板塊2022年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元?dú)w母凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)8.78同比增速(%)44.06%同比增速(%)設(shè)備料2849.60144.90%189.13104.42%料15%隔膜381.8324.94%83.7829.24%53.22%導(dǎo)電劑87.0410.32%5.10-40.49%8%51.00%結(jié)構(gòu)件679.3341.44%72.2747.82%12569.63板塊整體75.94%54%62.72%1.401056.08證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖4鋰電板塊2022年?duì)I業(yè)收入(單位：億元)00160%%營(yíng)業(yè)收入(億元)YOY%(右軸)圖5鋰電板塊2022年歸母凈利潤(rùn)(單位：億元)000120%80%40%0%-40%-80%歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY%(右軸)2022Q4鋰電板塊整體營(yíng)業(yè)收入為3879.59億，同比+58.56%，環(huán)比+10.97%；歸母凈利潤(rùn)294.31億，同比+43.19%；環(huán)比+1.22%。由于上半年疫情擾動(dòng)影響，行業(yè)排產(chǎn)并不順利，下半年在疫情邊際放松，購(gòu)置稅減半等外部刺激下實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2022Q4營(yíng)收全年占比超30%，歸母凈利潤(rùn)占比接近30%。表4鋰電板塊2022Q4營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(單位：億元)設(shè)備營(yíng)業(yè)收入(億元)同比增速(%)環(huán)比增速(%)歸母凈利潤(rùn)(億元)同比增速(%)環(huán)比增速(%)材料.10料4.15%劑%件4.61%板塊整體3879.5958.56%10.97%294.3155%43.19%1.22%圖6鋰電板塊2022Q4營(yíng)業(yè)收入(單位：億元)25002000150010005000160%120%80%40%0%-40%圖7鋰電板塊2022Q4歸母凈利潤(rùn)(單位：億元)1601401201008060402002400%2000%1600%1200%800%400%0%-400%營(yíng)業(yè)收入(億元)YOY%(右軸)MOM%(右軸)歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY%(右軸) MOM%(右軸)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明023Q1鋰價(jià)回歸理性，行業(yè)增速放緩2023Q1由于春節(jié)效應(yīng)、補(bǔ)貼退坡等外部因素?cái)_動(dòng)下市場(chǎng)需求較為疲軟，鋰價(jià)在供需雙方的價(jià)格博弈過程中惡性下跌，行業(yè)去庫(kù)存情緒較高，拿貨謹(jǐn)慎，整體增速放緩。2023Q1鋰電板塊整體營(yíng)業(yè)收入3009.23億，同比+25.98%，環(huán)比-22.50%；歸母凈利潤(rùn)195.59億，同比-5.61%，環(huán)比-33.54%。其中電池板塊由于基數(shù)效應(yīng)，增長(zhǎng)超預(yù)期。而原材料方面，正負(fù)極、隔膜、電解液營(yíng)利均為負(fù)增長(zhǎng)，靜待Q2鋰價(jià)清晰后行業(yè)修復(fù)。圖8鋰價(jià)在2022年11月達(dá)到高點(diǎn)后急速回落(單位：萬元/噸)0表5鋰電板塊2023Q1營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)(單位：億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)同比增速(%)環(huán)比增速(%)歸母凈利潤(rùn)(億元)同比增速(%)環(huán)比增速(%)鋰電設(shè)備96.8919.55%-15.07%7.6829.43%10090.25%正極材料621.0418.69%-31.33%1.28-97.39%-97.16%料隔膜75.95-5.91%-34.84%12.63-32.12%-37.74%導(dǎo)電劑18.68-19.99%-5.41%0.03-98.80%-89.71%結(jié)構(gòu)件152.3818.10%-5.42%18.271463.43%24.82%-5.61%板塊整體-22.50%3%-33.54%25.98%3009.23195.59研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖9鋰電板塊2023Q1營(yíng)業(yè)收入(單位：億元)12001000800600400200080%40%0%-40%圖10鋰電板塊2022Q4歸母凈利潤(rùn)(單位：億元)14012010080604020012000%10500%9000%7500%6000%4500%3000%1500%0%0%營(yíng)業(yè)收入(億元)YOY%(右軸)MOM%(右軸)歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY%(右軸)MOM%(右軸)2.2.2022年行業(yè)盈利能力小幅下滑，2023Q1遭負(fù)規(guī)模效應(yīng)2年原材料價(jià)格上漲拖累毛利率，行業(yè)盈利水平下滑從毛利率視角觀察，2022年鋰電板塊整體毛利率為19.28%，同比-2.43pct，2022Q4同/環(huán)比-0.95pct/+1.03pct。2022年在終端車高景氣的需求下，原材料價(jià)格飛漲，拖累毛利率。2022Q4由于鋰價(jià)回落，行業(yè)毛利率環(huán)比正增長(zhǎng)。表6鋰電板塊2022&Q4毛利率(%)設(shè)備2022毛利率(%)同比變動(dòng)(pct)2022Q4毛利率(%)同比變動(dòng)(pct)環(huán)比變動(dòng)(pct)材料料劑件1%板塊整體19.28%(2.43)19.24%(0.95)1.032022年行業(yè)歸母凈利率達(dá)到8.40%，同比-0.68pct；2022Q4行業(yè)歸母凈利率為7.59%，同/環(huán)比分別-0.81pct/-0.73pct。從結(jié)構(gòu)上來看，隔膜板塊歸母凈利率超過20%，為行業(yè)最高；導(dǎo)電劑板塊的歸母凈利率則不到6%。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表7鋰電板塊2022&Q4歸母凈利率(%)設(shè)備2022歸母凈利率(%)同比變動(dòng)(pct)2022Q4歸母凈利率(%)同比變動(dòng)(pct)環(huán)比變動(dòng)(pct)材料4.99%料劑16%件板塊整體8.40%(0.68)7.59%(0.81)(0.73)023Q1行業(yè)排產(chǎn)不及預(yù)期2023Q1板塊毛利率為17.91%，同/環(huán)比分別-2.40pct/-1.33pct；歸母凈利率為6.50%，同/環(huán)比-2.18pct/-1.09pct。在一季度需求持續(xù)弱勢(shì)下，行業(yè)排產(chǎn)出貨均不及預(yù)期。2022年行業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)，未消化的產(chǎn)能在2023Q1形成“負(fù)規(guī)模效應(yīng)”，進(jìn)一步拖累毛利率和凈利率。表8鋰電板塊2023Q1毛利率(%)20232023Q1毛利率(%)環(huán)比變動(dòng)(pct)同比變動(dòng)(pct)96設(shè)備正極材料8.71%(11.57)(3.42)料導(dǎo)電劑18.50%(4.96)0.39件11%(1.33)板塊整體17.91%30(2.40)深度研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN12/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表9鋰電板塊2023Q1歸母凈利率(%)設(shè)備2023Q1歸母凈利率(%)同比變動(dòng)(pct)環(huán)比變動(dòng)(pct)材料%料劑0.17%件板塊整體6.50%07(2.18)(1.09)022Q4行業(yè)期間費(fèi)用率下降2022年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在快速出貨放量中，期間費(fèi)用享規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)低端產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)格局逐漸穩(wěn)定，龍頭公司降本增效效果提振，期間費(fèi)用率降低。2022年板塊整體期間費(fèi)用率9.07%，同比-1.69pct；2022Q4期間費(fèi)用率9.48%，同/環(huán)比-0.42pct/+1.11pct。表10鋰電板塊2022&Q4期間費(fèi)用率(%)20222022Q4費(fèi)用率(%)2022費(fèi)用率(%)同比變動(dòng)(pct)環(huán)比變動(dòng)(pct)21同比變動(dòng)(pct)設(shè)備正極材料5.12%(2.49)4.85%(2.17)0.39料隔膜12.13%(1.05)14.58%(0.48)2.95%導(dǎo)電劑11.14%0.4015.21%7.683.05(0.17)結(jié)構(gòu)件11.42%(1.33)13.17%1.512.52(0.42)板塊整體9.07%9.48%(1.69).2023Q1行業(yè)期間費(fèi)用率反彈2023Q1行業(yè)期間費(fèi)用率為10.04%，同/環(huán)比+0.43pct/+0.56pct。在負(fù)規(guī)模效應(yīng)下，行業(yè)期間費(fèi)用率有所反彈。深度研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN13/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表11鋰電板塊2023Q1期間費(fèi)用率(%)設(shè)備2023Q1費(fèi)用率(%)同比變動(dòng)(pct)環(huán)比變動(dòng)(pct)材料料46劑件板塊整體10.04%0.430.56年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增速低于凈利潤(rùn)增速2022年板塊整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比+6.79%，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)增速，行業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。在主要原材料中，正負(fù)極產(chǎn)能較為充裕，且在鋰價(jià)及其他原材料價(jià)格高企的格局下，中游行業(yè)對(duì)上游付款周期時(shí)間短，從下游收款周期時(shí)間長(zhǎng)，因此現(xiàn)金流入和流出之間形成了較大的時(shí)間差，體現(xiàn)為負(fù)現(xiàn)金流，正、負(fù)極板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量金額同比分別-644.00%/-365.17%。而2022年整體來看電解液產(chǎn)能緊俏，需求旺盛，價(jià)格端享受高溢價(jià)，現(xiàn)金流凈額同比+122.70%。電池企業(yè)龍頭話語權(quán)大，現(xiàn)金流入流出周期匹配，同比+28.94%?？傮w來看，由于電池企業(yè)現(xiàn)金流入流出占據(jù)行業(yè)大頭，故板塊整體表現(xiàn)為正的現(xiàn)金流量，同比+6.79%。表12鋰電板塊2022&Q4經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(單位：億元)20222022Q4OCF凈額(億元)2022OCF凈額(億元)環(huán)比(%)451.35%同比(%)同比(%)設(shè)備正極材料(217.41)-644.00%(16.61)-51.07%78.73%料%隔膜50.07-8.23%22.42-35.67%143.64%導(dǎo)電劑0.30-93.65%4.36116.17%174.03%結(jié)構(gòu)件62.0453.13%27.06215.52%333.99%485.54%板塊整體31.52%6.79%464.32782.04深度研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN14/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明Q比高增，行業(yè)現(xiàn)金流改善2023Q1板塊整體在基數(shù)效應(yīng)下同比高增599.15%，總體上行業(yè)現(xiàn)金流同比改善，但結(jié)構(gòu)性問題依然存在。其中電池企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到242.97億，同比增長(zhǎng)3倍；電解液在下游需求偏緊，鋰價(jià)腰斬等負(fù)外部因素?cái)_動(dòng)下價(jià)格超跌，進(jìn)入價(jià)格底部區(qū)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同/環(huán)比分別-65.31%/-59.60%。表13鋰電板塊2023Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(單位：億元)設(shè)備2023Q1OCF凈額(億元)同比(%)環(huán)比(%)材料料%劑件板塊整體140.68599.15%-69.70%2.5.2022年應(yīng)收賬款及存貨增幅低于營(yíng)收，2023Q1去庫(kù)情應(yīng)收賬款及存貨略增幅低于營(yíng)收2022年應(yīng)收賬款及存貨同比雙增，分別+56.85%/+67.41%，但增幅略低于營(yíng)收。在供不應(yīng)求的背景下，行業(yè)賬期更短，上下游收付款更加積極，應(yīng)收賬款健康增長(zhǎng)，增幅略低于營(yíng)收。從存貨角度，一方面鋰電產(chǎn)業(yè)鏈積極備貨以應(yīng)對(duì)2022-2023年的高增量，另一方面產(chǎn)量在需求端迅速消化，整體來看，行業(yè)的存貨增長(zhǎng)同樣略低于營(yíng)收。表14鋰電板塊2022應(yīng)收賬款及存貨情況(單位：億元)設(shè)備2022應(yīng)收賬款(億元)同比(%)48.66%2022存貨(億元)同比(%)45.28%材料0.19%5%料.43%劑13%9%件板塊整體2819.0456.85%2837.13.10%67.41%深度研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN15/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明023Q1應(yīng)收賬款增加，行業(yè)去庫(kù)存情緒強(qiáng)烈2023Q1應(yīng)收賬款和存貨增速出現(xiàn)分化，同比分別+38.41%/+21.10%。2023Q1鋰電板塊營(yíng)收同比+25.98%。應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)收，付現(xiàn)情況邊際惡化，賬期延長(zhǎng)；存貨增速低于營(yíng)收，行業(yè)去庫(kù)存情緒強(qiáng)烈。表15鋰電板塊2022應(yīng)收賬款及存貨情況(單位：億元)設(shè)備2023Q1應(yīng)收賬款(億元)同比(%).49%2023Q1存貨(億元)同比(%)材料4.159.46料49.04%9%劑件板塊整體2637.9038.41%2606.9221.10%2023Q1行業(yè)基金持股比例下行。因新能源汽車銷售旺季，基金于2022Q4大幅加倉(cāng)電池板塊，行業(yè)平均持股比例提升至10.33%(較2022Q3+4.04pcts)。2023Q1持倉(cāng)下跌至5.04%(較2022年下降5.29pcts)，受下游需求下滑影響，電池板塊整體表現(xiàn)一般。個(gè)股角度，基金持倉(cāng)比例前十的個(gè)股分別為科達(dá)利、新宙邦、億緯鋰能、南都電源、星源材質(zhì)、天賜材料、派能科技、寧德時(shí)代、先惠技術(shù)、長(zhǎng)虹能源，2023Q1基金持倉(cāng)占比分別為21.17%/20.96%/18.01%/16.86%/15.26%/14.41%/13.28%/12.99%/12.80%/12.51%。表16鋰電池板塊基金持股比例TOP10(%)公司名稱分類2022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/31科達(dá)利結(jié)構(gòu)件18.3136.979.8627.8421.17新宙邦電解液20.2131.1819.3435.2720.96億緯鋰能電池17.7127.9621.9928.7518.01南都電源電池10.8416.1410.3215.4816.86星源材質(zhì)隔膜20.0434.7010.0229.1815.26天賜材料電解液13.7423.7212.1816.3114.41派能科技電池2.0041.5133.5941.9313.28寧德時(shí)代電池14.0814.7913.8215.0212.99先惠技術(shù)鋰電設(shè)備13.0922.2310.3016.7212.80長(zhǎng)虹能源電池7.2216.6811.2313.1612.51研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN16/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明從細(xì)分行業(yè)看，2022年?duì)I業(yè)收入同比增速由高到低分別是正極材料(144.90%)>電池(83.46%)>負(fù)極材料(64.15%)>鋰電設(shè)備(44.06%)>結(jié)構(gòu)件(41.44%)>電解液(31.49%)>隔膜(24.94%)>銅箔(22.58%)>導(dǎo)電劑(10.32%)；2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速由高到低分別是正極材料(104.42%)>電池(82.54%)>電解液(53.22%)>銅箔(51.00%)>結(jié)構(gòu)件(47.82%)>負(fù)極材料(31.59%)>隔膜(29.24%)>鋰電設(shè)備(15.34%)>導(dǎo)電劑(-40.49%)。2022Q4營(yíng)業(yè)收入同比增速由高到低分別是正極材料(113.61%)>電池(69.45%)>負(fù)極材料(59.73%)>結(jié)構(gòu)件(36.00%)>隔膜(29.66%)>鋰電設(shè)備(15.62%)>銅箔(6.61%)>電解液(-10.96%)>導(dǎo)電劑(-16.88%)；2022Q4歸母凈利潤(rùn)同比增速由高到低分別是電池(90.55%)>結(jié)構(gòu)件(84.45%)>負(fù)極材料(38.42%)>正極材料(25.86%)>銅箔(21.07%)>隔膜(12.60%)>電解液(-22.88%)>導(dǎo)電劑(-84.86%)>鋰電設(shè)備(-98.10%)。2023Q1營(yíng)業(yè)收入同比增速由高到低分別是電池(52.37%)>鋰電設(shè)備(19.55%)>負(fù)極材料(19.42%)>正極材料(18.69%)>結(jié)構(gòu)件(18.10%)>隔膜(-5.91%)>銅箔(-12.26%)>導(dǎo)電劑(-19.99%)>電解液(-24.13%)；2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比增速由高到低分別是電池(3714.64%)>結(jié)構(gòu)件(1463.43%)>鋰電設(shè)備(29.43%)>負(fù)極材料(-28.70%)>隔膜(-32.12%)>銅箔(-53.98%)>電解液(-68.22%)>正極材料(-97.39%)>導(dǎo)電劑(-98.80%)。表17鋰電行業(yè)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶?022營(yíng)收增速排名2022營(yíng)收增速排名正極材料電池負(fù)極材料正極材料電池負(fù)極材料鋰電設(shè)備結(jié)構(gòu)件電解液83.46%64.15%44.06%41.44%31.49%隔膜24.94%銅箔導(dǎo)電銅箔導(dǎo)電劑10.32%20222022歸母增速排名20222022Q4營(yíng)收增速排名2022Q42022Q4歸母增速排名電池結(jié)構(gòu)件負(fù)極材料電池結(jié)構(gòu)件負(fù)極材料84.45%38.42%正極材正極材料25.86%銅箔21.07%隔膜電解液導(dǎo)電隔膜電解液導(dǎo)電劑鋰電設(shè)備-22.88%-84.86%-98.10%負(fù)極材料正極材料2023Q負(fù)極材料正極材料2023Q1營(yíng)收增速排名電電池52.37%鋰電設(shè)鋰電設(shè)備19.55%19.42%18.69%結(jié)構(gòu)件18.10%隔膜銅箔隔膜銅箔導(dǎo)電劑電解液-12.26%-19.99%-24.13%2023Q1歸母增速排名電池結(jié)構(gòu)件鋰電池結(jié)構(gòu)件鋰電設(shè)備負(fù)極材料隔膜銅箔電解液正極材料導(dǎo)電劑1463.43%29.43%-28.70%-32.12%-53.98%-68.22%-97.39%-98.80%正極材料電池電解液銅箔結(jié)構(gòu)件負(fù)極材料隔膜鋰電設(shè)備導(dǎo)電劑104.42%82.54%53.22%51.00%47.82%31.59%29.24%15.34%-40.49%正極材料電池負(fù)極材料結(jié)構(gòu)件隔膜鋰電設(shè)備銅箔電解液導(dǎo)電劑113.61%69.45%59.73%36.00%29.66%15.62%6.61%-10.96%-16.88%各細(xì)分板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異1)2022年鋰電設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入為418.78億，同比+44.06%；歸母凈利潤(rùn)26.99億，同比+15.34%。2022Q4鋰電設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入為114.08億，同比+15.62%，環(huán)比-5.29%；歸母凈利潤(rùn)0.08億，同比-98.10%，環(huán)比-99.36%。2)2022年正極材料板塊營(yíng)業(yè)收入為2849.60億，同比+144.90%；歸母凈利潤(rùn)189.13億，同比+104.42%。2022Q4正極材料板塊營(yíng)業(yè)收入為904.43億，同比+113.61%，環(huán)比0%；歸母凈利潤(rùn)45.10億，同比+25.86%，環(huán)比-1.50%。3)2022年負(fù)極材料板塊營(yíng)業(yè)收入為752.40億，同比+64.15%；歸母凈利潤(rùn)99.19億，同比+31.59%。2022Q4負(fù)極材料板塊營(yíng)業(yè)收入為215.29億，同比+59.73%，環(huán)比+4.15%；億，同比+38.42%，環(huán)比+3.31%。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN17/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明4)2022年隔膜板塊營(yíng)業(yè)收入為381.83億，同比+24.94%；歸母凈利潤(rùn)83.78億，同比+29.24%。2022Q4隔膜板塊營(yíng)業(yè)收入為116.56億，同比+29.66%，環(huán)比+26.38%；歸母凈利潤(rùn)20.29億，同比+12.60%，環(huán)比+1.19%。5)2022年電解液板塊營(yíng)業(yè)收入為1120.79億，同比+31.49%；歸母凈利潤(rùn)141.54億，同比+53.22%。2022Q4電解液板塊營(yíng)業(yè)收入為262.09億，同比-9.82%，環(huán)比-15.11%；歸母凈利潤(rùn)24.04億，同比-22.88%，環(huán)比-23.89%。6)2022年導(dǎo)電劑板塊營(yíng)業(yè)收入為87.04億，同比+10.32%；歸母凈利潤(rùn)5.10億，同比-40.49%。2022Q4導(dǎo)電劑板塊營(yíng)業(yè)收入為19.75億，同比-16.88%，環(huán)比-4.26%；歸母凈利潤(rùn)0.32億，同比-84.86%，環(huán)比+2230.84%。7)2022年銅箔板塊營(yíng)業(yè)收入為338.51億，同比+22.58%；歸母凈利潤(rùn)26.67億，同比+51.00%。2022Q4銅箔板塊營(yíng)業(yè)收入為85.33億，同比+6.61%，環(huán)比+0.65%；歸母凈利潤(rùn)6.11億，同比+21.07%，環(huán)比-18.18%。8)2022年結(jié)構(gòu)件板塊營(yíng)業(yè)收入為679.33億，同比+41.44%；歸母凈利潤(rùn)72.27億，同比+47.82%。2022Q4結(jié)構(gòu)件板塊營(yíng)業(yè)收入為190.27億，同比+36.00%，環(huán)比+4.61%；歸母凈利潤(rùn)22.09億，同比+84.45%，環(huán)比+12.55%。9)2022年電池板塊營(yíng)業(yè)收入為5941.36億，同比+83.46%；歸母凈利潤(rùn)411.40億，同比+82.54%。2022Q4電池板塊營(yíng)業(yè)收入為1975.14億，同比+69.45%，環(huán)比+16.46%；歸母凈利潤(rùn)151.40億，同比+90.55%，環(huán)比+16.20%。研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN18/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表18鋰電池板塊2022&Q4各公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)情況(單位：億元)營(yíng)業(yè)收入(億)營(yíng)業(yè)收入(億)歸母凈利潤(rùn)(億)2022同比2022Q4同比環(huán)比2022同比2022Q4同比環(huán)比鋰電設(shè)備688499.SH688155.SH688006.SH300648.SZ300619.SZ300457.SZ300450.SZ300410.SZ300340.SZ300173.SZ利元亨先惠技術(shù)杭可科技星云股份金銀河贏合科技先導(dǎo)智能正業(yè)科技科恒股份福能東方.696.776.86.696.776.863.925.3524.0739.320.6612.551.8942.04.05990.20139.329.9139.62.1180.3%63.8%39.1%57.9%58.2%73.4%38.8%-32.2%19.0%21.1%6.5%-3.9%-15.7%18.7%9.6%21.0%-13.6%-76.8%15.9%-68.9%84.6%-5.0%64.6%39.1%21.4%-3.8%-79.5%30.2%55.5%36.4%-234.8%108.7%36.4%-234.8%108.7%-88.2%121.8%0.06(0.66)2(1.58)(4.03)(3.12)-94.7%-855.0%-19.9%445.2%-30.1%51.7%-23.5%2.90(0.94)4.910.090.674.8723.18(1.01)(4.60)(3.05)-18367.8%3864.5%738.9%81.3%56.5%-56.5%46.2%12.3%46.2%-1212.6%-178.1%-271-1212.6%-178.1%-3392.2%5.5%-3392.2%5.5%-755.8%-7088.8%8.9-7088.8%正正極材料688779.SH688778.SH688707.SH688148.SH688005.SH301152.SZ300919.SZ300769.SZ300073.SZ002805.SZ002340.SZ002125.SZ300432.SZ603906.SH300477.SZ301358.SZ688184.SH688275.SH長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科廈鎢新能振華新材芳源股份容百科技天力鋰能中偉股份德方納米當(dāng)升科技豐元股份格林美湘潭電化富臨精工龍?bào)纯萍己峡v科技湖南裕能帕瓦股份萬潤(rùn)新能179.75287.51139.3629.35301.2326.68303.44225.57212.64.36293.9221.0073.47140.7229.62427.90179.75287.51139.3629.35301.2326.68303.44225.57212.64.36293.9221.0073.47140.7229.62427.90.56123.51162.8%4.3%-13.0%-9.7%11.8%40.3%45.4%0.0%18.7%44.3%3.7%7.6%77.7%29.5%5.2%35.6%30.9%-20.7%21.4%52.8067.2240.32.50108.437.2980.5881.4171.772280.177.5826.2341.338.33162.703.4549.1184.7%152.7%41.8%193.6%60.5%51.2%365.9%157.5%116.1%52.3%12.2%176.6%247.1%21.9%505.4%93.1%454.0%28.0%104.5%95.0%170.6%30.1%30.0%216.7%132.5%103.9%25.1%24.4%174.9%137.8%12.6%331.4%20.2%353.1%.89.2112.720.05.89.2112.720.0513.531.3215.4423.8022.591.5112.963.946.457.530.0730.071.469.593.762.622.66(0.17)4.35(0.25)4.59537.810.002.900.410.450.45(0.98)8.900.4276.0%67.3%75.0%-181.4%20.1%-156.4%164.2%-0.7%114.7%-97.1%40.2%-68.7%-71.7%-71.4%-385.8%33.3%64.9%-1.8%5.7%-19.9%-21.7%-189.8%138.8%-156.8%8.2%0.9%37.9%-99.3%-10.7%-13.3%-81.5%-83.7%-1557.2%83.5%21.8%-44.1%1101.8%208.4%-92.8%48.5%56.2%64.4%19197.3%107.0%184.2%40.4%65.865.8%61.7%11114.6%-93.2%154.0%74.8%1171.9%負(fù)負(fù)極材料835185.BJ603659.SH600884.SH300890.SZ300035.SZ001301.SZ貝特瑞璞泰來杉杉股份翔豐華中科電氣尚太科技81.1140.5058.61781.1140.5058.617.5015.1212.46122.8%50.0%17.5%75.0%87.6%36.1%10.1%-10.4%15.6%12.7%-11.7%-6.9%256.79154.64217.0223.5752.5747.8271.9%4.8%110.8%139.6%104.7%171.4%60.5%-14.7%-3.8%-154171.4%60.5%-14.7%-3.8%-154.0%18.4%60.3%116.5%-5.3%-11.9%60.1%-138.0%-31.4%23.0931.0426.911.613.6412.899.528.314.820.42(0.62)2.437777.5%-19.4%60.9%-0.4%137.3%隔膜隔膜688733.SH300568.SZ002812.SZ002080.SZ壹石通星源材質(zhì)恩捷股份中材科技6.036.0328.80125.91221.0942.7%54.8%57.7%8.9%1.5%44.3%25.3%31.0%-7.1%3.9%-6.0%54.9%7.8833.1174.087.1940.0035.1135.8%154.3%47.2%4.1%0.307.1940.0035.1135.8%154.3%47.2%4.1%0.307.74.93-30.5%86.2%-19.5%50.6%電解電解液688353.SH603026.SH301238.SZ300037.SZ002759.SZ002709.SZ002407.SZ002091.SZ002326.SZ華盛鋰電石大勝華瑞泰新材新宙邦天際股份天賜材料多氟多江蘇國(guó)泰永太科技.5113.3423.32.5113.3423.328.7558.8830.6292.5414.55-16.5%-50.7%-7.5%-34.5%-6.1%7.6%31.8%22.9%-30.2%21.7%8.6283.1661.3596.6132.75223.17123.58428.2063.36-39.1%17.9%17.9%-8.1%17.9%-8.1%-0.2%39.-0.2%12.9%-12.9%-2.9%-6.3%-24.0%-7.0%101.2%58.3%8.7%41.8%2.618.917.772.618.917.7744.3%-86.4%-29.4%-77.2%-93.4%-49.1%0.350.29-24.4%29.0%17.5834.6%3.16-27.9%-27.9%-105.5%-140.7%-6.9%-105.5%-140.7%-6.9%-33.0%2645.54-29.4%158.8%54.6%39.5%97.6%.542.193.510.02-20.8%-96.2%-58.1%-27.2%102.3%導(dǎo)導(dǎo)電劑688116.SH300409.SZ天奈科技道氏技術(shù).42.4268.62-20.3%0.9%-2.2%-19.9%39.5%4.5%3.99.764.240.8643.4%-844.240.8643.4%-84.7%0.96(0.65)4.5%-155.4%48.3%銅箔銅箔688388.SH600110.SH301150.SZ603876.SH嘉元科技諾德股份中一科技鼎勝新材.60.1997.9449.6046.4147.0928.95216.0565.5%0.9%14.7%14.5%-4.6%5.9%31.8%18.9%15.9%31.8%18.9%17.9%-6.5%213.524.13.82213.524.13.820.830.721.073.48-44.7%-6.4%28.8%-20.1%-5.4%-13.0%-13-13.6%8.3%221.3%9.78.3%221.3%108.2%結(jié)結(jié)構(gòu)件300953.SZ002850.SZ002050.SZ600885.SH603305.SH601689.SH震?？萍伎七_(dá)利三花智控宏發(fā)股份旭升股份拓普集團(tuán).4226.8357.49.4226.8357.4927.7411.8948.8916.4%3.9%5.7%-10.2%-6.5%13.5%57.5286.54213.48117.3344.54159.9358.4%81.3%33.7%12.9%17.6%34.3%93.7%33.2%17.1%47.3%39.5%(0.31)3.089.462.792(0.31)3.089.462.792.164.919.0125.7312.477.0117.00-39.1%-203.2%23.4%51.4%-19.7%2.6%-1.9%66.4%84.2%66.4%52.8%17.4%69.7%67.1%52.8%17.4%69.7%67.1%15.4%165.3%86.2%836239.BJ長(zhǎng)虹能源32.064.4%7.55-10.9%17.2%-55.7%(0.28)-157.0%-207.5%833523.BJ德瑞鋰電2.8026.4%0.8023.3%-5.6%0.44-4.4%0.11-1.2%24.5%688819.SH天能股份418.828.2%118.40-1.1%-7.6%.0839.3%4.8359.1%-28.2%688772SH珠海冠宇109.7461%26.370.914%0.0653%725%688567.SH孚能科技115.88231.1%29.5892.7%-13.2%(9.27)2.7%(6.49)-21.9%-447.7%688345.SH博力威23.013.8%81-19.1%18.8%-12.4%(0.12)-131.7%-127.0%688063.SH派能科技60.13191.5%24.45218.4%42.6%.73302.5%6.28869.3%64.7%601311SH駱駝股份134.252%38.511%4.70435%3%70%600847.SH萬里股份4.70-17.8%-6.4%24.2%(0.33)-238.0%(0.07)-46.1%-8.7%600478.SH科力遠(yuǎn)37.8623.8%.9466.4%43.7%323.5%0.10327.0%-90.5%600241.SHST時(shí)萬9.3619.9%-25.0%-31.5%0.51482.9%(0.12)83.5%-1668.3%600152SH維科技術(shù)23.25201%63%5)%8)425%-21321%301121.SZ紫建電子9.2215.4%2.5415.9%-4.4%0.42-58.5%(0.12)-276.0%-200.0%300750.SZ寧德時(shí)代3285.94152.1%1182.54107.5%21.4%307.2992.9%131.3860.6%39.4%300438.SZ鵬輝能源90.6759.3%25.6542.7%5.2%6.28244.4%905.2%-7.0%300207SZ欣旺達(dá)521.626%155.7823%48%.643.76%300116.SZ保力新17.0%0.30-15.4%-49.6%(1.87)-39.9%(0.91)-72.0%-91.4%300068.SZ南都電源117.49-0.8%32.6286.5%14.4%3.31124.2%(2.77)78.7%-452.1%300014.SZ億緯鋰能363.04114.8%120.21120.5%28.5%35.0920.8%8.4322.2%-35.4%002733SZ雄韜股份40.78311%.02462%3%2%0.537%822%002580.SZ圣陽股份27.9633.8%8.6443.9%7.3%301.3%0.45705.8%10.6%002245.SZ蔚藍(lán)鋰芯62.85-5.9%.40-41.0%-15.1%3.78-43.5%(0.25)-115.4%-148.0%002074.SZ國(guó)軒高科230.52122.6%86.2686.2%49.0%3.12205.8%373.9%88.6%000049.SZ德賽電池217.4911.7%62.37-8.9%3.4%8.669.1%2.60-13.9%-12.8%研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN19/32請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明1)2022年鋰電設(shè)備板塊毛利率為27.69%，同比-0.69pct，歸母凈利率為6.45%，同比-1.60pct。2022Q4鋰電設(shè)備板塊毛利率為28.48%，同比+2.62pct，環(huán)比-0.16pct，歸母凈利率0.07%，同比-3.96pct，環(huán)比-9.79pct。2)2022年正極材料板塊毛利率為13.86%，同比-2.96pct，歸母凈利率為6.64%，同比-1.31pct。2022Q4正極材料板塊毛利率為12.13%，同比-4.72pct，環(huán)比+0.05pct，歸母凈利率