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經(jīng)濟學通論(10)“我們的美元,世界的問題”

量化寬松貨幣政策

(quantitativeeasingmonetarypolicy)

主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后,通過回購國債等中長期債券,增加貸款,購買資產(chǎn)等手段,增加基礎(chǔ)貨幣供給,向市場注入大量流動性資金的干預方式,以鼓勵開支和借貸。一般來說,只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下,貨幣當局才會采取這種極端做法。量化:指的是擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行寬松:就是減少銀行儲備必須注資的壓力現(xiàn)任美國聯(lián)邦儲備局主席,著名經(jīng)濟學家。1975年,伯南克在哈佛大學獲得經(jīng)濟學最優(yōu)等成績,并于1979年在麻省理工學院(MIT)獲得博士學位。伯南克在普林斯頓大學任教17年,曾擔任經(jīng)濟學系主任。本-伯南克博士主要著作包括貨幣和宏觀經(jīng)濟學,出版過兩本教材。撒錢的直升飛機貨幣“我相信,世界各國的君主,都是貪婪不公的。他們欺騙臣民,把貨幣最初所含金屬的真實分量,次第削減。”——亞當·斯密

TheWealthofNations(1776)中央銀行是國家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策,對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控,對金融機構(gòu)乃至金融業(yè)進行監(jiān)督管理的特殊的金融機構(gòu)。一個由政府組建的機構(gòu),負責控制國家貨幣供給、信貸條件,監(jiān)管金融體系,特別是商業(yè)銀行和其他儲蓄機構(gòu)。為政府籌集資金;代表政府參加國際金融組織和各種國際金融活動。中央銀行所從事的業(yè)務(wù)與其他金融機構(gòu)所從事的業(yè)務(wù)的根本區(qū)別在于,中央銀行所從事的業(yè)務(wù)不是為了營利,而是為實現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟目標服務(wù),這是由中央銀行所處的地位和性質(zhì)決定的。基礎(chǔ)貨幣也稱貨幣基數(shù)(MonetaryBase)、強力貨幣、始初貨幣,因其具有使貨幣供應(yīng)總量成倍放大或收縮的能力,又被稱為高能貨幣(High-poweredMoney),它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證,表現(xiàn)為商業(yè)銀行的存款準備金(R)和公眾持有的通貨(C)鑄幣稅鑄幣稅(Seigniorage),也稱為“貨幣稅”。指發(fā)行貨幣的組織或國家,在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財富后,貨幣貶值,使持幣方財富減少,發(fā)行方財富增加的經(jīng)濟現(xiàn)象。中央銀行影響貨幣供給主要通過下述三種方式公開市場業(yè)務(wù)調(diào)整貼現(xiàn)率改變法定存款準備率金本位制

Goldstandard金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下,每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金(即貨幣含金量);當不同國家使用金本位時,國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價來決定。金本位制于19世紀中期開始盛行。在歷史上,曾有過三種形式的金本位制:金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式,就狹義來說,金本位制即指該種貨幣制度。法定貨幣

(FiatMoney)是指不代表實質(zhì)商品或貨物,發(fā)行者亦沒有將貨幣兌現(xiàn)為實物義務(wù);只依靠政府的法令使其成為合法通貨的貨幣。法定貨幣的價值來自擁有者相信貨幣將來能維持其購買力。貨幣本身并無內(nèi)在價值(Intrinsicvalue),也就是說,當紙幣產(chǎn)生之后,法定貨幣實質(zhì)上就是法律規(guī)定的可以流通的紙幣。信用貨幣

creditmoney是由國家法律規(guī)定的,強制流通不以任何貴金屬為基礎(chǔ)的獨立發(fā)揮貨幣職能的貨幣。目前世界各國發(fā)行的貨幣,基本都屬于信用貨幣。信用貨幣是由銀行提供的信用流通工具。其本身價值遠遠低于其貨幣價值,它與貴金屬完全脫鉤,不再直接代表任何貴金屬。國家信用是以國家為主體進行的一種信用活動。國家按照信用原則以發(fā)行債券等方式,從國內(nèi)外貨幣持有者手中借入貨幣資金,因此,國家信用是一種國家負債指以國家為一方所取得或提供的信用。包括國內(nèi)信用和國際信用。國內(nèi)信用是國家以債務(wù)人身份向國內(nèi)居民、企業(yè)、團體取得的信用,它形成國家的內(nèi)債。國際信用是國家以債務(wù)人身份向國外居民、企業(yè)、團體和政府取得的信用從布雷頓森林體系到“牙買加協(xié)定”

1944年7月1日,美國人召集44個同盟國成員代表齊聚美國新罕布什爾州的布雷頓森林,召開聯(lián)合國國際貨幣會議。會議通過協(xié)議,規(guī)定了建立以美元為中心的新世界貨幣體系:美元和黃金掛鉤,成員國的貨幣與美元掛鉤,實行可調(diào)整的固定匯率制度。布雷頓森林協(xié)定確立了第二次世界大戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率體系的原則和運行機制。外匯占款

(Fundsoutstandingforforeignexchange)是指受資國中央銀行收購外匯資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣。由于人民幣是非自由兌換貨幣,外資引入后需兌換成人民幣才能進入流通使用,國家為了外資換匯要投入大量的資金,需要國家用本國貨幣購買外匯,因此增加了“貨幣供給”,從而形成了外匯占款?!肮试黾禹槻钪?,以后會物極必反,而歸失敗?!薄獎P恩斯(《就業(yè)、利息、貨幣通論》商務(wù)印書館,1977,第296頁)“特里芬難題”美國經(jīng)濟學家羅伯特·特里芬1960年在其著作《黃金與美元危機》中指出,由于美元與黃金掛鉤,而其他國家的貨幣與美元掛鉤,美元雖然取得了國際核心貨幣的地位,但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易,必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣,這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀,對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差;而美元作為世界貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺,這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾,因此是一個悖論。牙買加協(xié)定(JamicaAgreement)1976年國際貨幣基金組織的“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦的會議上達成的國際貨幣制度的新協(xié)定。1978年4月生效。協(xié)定的主要內(nèi)容:取消匯率平價和美元中心匯率,確認浮動匯率制,成員國自行選擇匯率制度;取消黃金官價,黃金非貨幣化,按照市價自由交易,取消各成員國與國際貨幣基金組織的各方之間用黃金清算的義務(wù);增加成員國的基金繳納份額,由292億特別提款權(quán)提高到390億特別提款權(quán),主要是指石油輸出國組織的成員國;特別提款權(quán)可以在成員國之間自由交易,國際貨幣基金組織的賬戶資產(chǎn)一律用特別提款權(quán)表示。協(xié)定的意義:法律性地認可了早已出現(xiàn)的黃金停止兌換、匯率自由浮動改革現(xiàn)有國際貨幣金融體系是人心所向美國的生存方式像是全球經(jīng)濟的“寄生蟲”,依賴美元的壟斷地位舉債生活,這對于世界主要經(jīng)濟體之一來說是非常糟糕?!瓰閿[脫美元作為國際儲備貨幣的壟斷局面,在世界上應(yīng)該出現(xiàn)其他的儲備貨幣。

——普京貨幣供應(yīng)量

(MonetaryAggregates)

是指某一時點一個國家流通中的貨幣量。它是分布在居民人中、信貸系統(tǒng)、企事業(yè)單位金庫中的貨幣總計。由于貨幣供應(yīng)量包括通貨與存款貨幣,貨幣供給的過程也分解為通貨供給和存款貨幣供給兩個環(huán)節(jié)。我國現(xiàn)階段也是將貨幣供應(yīng)量劃分為三個層次,其含義分別是:M0:流通中現(xiàn)金,即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金;M1:狹義貨幣供應(yīng)量,即M0+企事業(yè)單位活期存款M2:廣義貨幣供應(yīng)量,即M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲蓄存款。

所謂貨幣需求,在凱恩斯看來,是指人們放棄流動性很差的金融資產(chǎn)而持有不生息貨幣的需要。流動性偏好又稱靈活偏好,指人們愿意以貨幣形式或存款形式保持某一部分財富,而不愿以股票、債券等資本形式保持財富的一種心理動機。流動偏好這一概念是凱恩斯最先提出來的,是他的三大心理規(guī)律(邊際消費傾向、資本邊際效率、貨幣的流動偏好)之一。其目的在于說明利息率對投資量,進而決定就業(yè)量這一中心問題。流動偏好用曲線表示則為貨幣需求曲線,在圖形上呈向右下方傾斜狀至流動性陷阱的起點。流動性陷阱

(liquiditytrap)流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說,指當一定時期的利率水平降低到不能再低時,人們就會產(chǎn)生利率上升而債券價格下降的預期,貨幣需求彈性就會變得無限大,即無論增加多少貨幣,都會被人們儲存起來。發(fā)生流動性陷阱時,再寬松的貨幣政策也無法改變市場利率,使得貨幣政策失效。薩默斯演講討論當前經(jīng)濟的最大問題

2013-11-19在過去五十年中,美聯(lián)儲總是在經(jīng)濟衰退時期降低短期利率以刺激經(jīng)濟增長,但是最近出現(xiàn)了新的問題——聯(lián)儲已經(jīng)把利率降低到了零點,但是經(jīng)濟復蘇還是遲緩。一個問題是,投資和儲蓄能夠帶動充分就業(yè)的所謂自然利率現(xiàn)在已經(jīng)是負值。但是聯(lián)儲沒有辦法把名義利率降低到零以下,因為人們會選擇自己保管現(xiàn)金,而不是放到銀行還要支付利息。這種被稱作利率零下限的現(xiàn)象實際上降低了聯(lián)儲政策的效力。為了抵消這一效應(yīng),聯(lián)儲使用了量化寬松這種非傳統(tǒng)的項目,來將長期利率進一步壓低,以帶動更大規(guī)模的投資。量化寬松是聯(lián)儲采購數(shù)千億美元國債和抵押貸款擔保債券的技術(shù)性說法。即使有了這樣的做法,自然利率還是停留在零點以下。降低短期利率一直是聯(lián)儲在經(jīng)濟衰退時期帶動充分就業(yè)的最有力做法,但是現(xiàn)在已經(jīng)被利率零下限所破壞。雖然這種政策還是帶動了稍顯疲弱的復蘇,但是更大的麻煩是,這并不是一個短期的問題。既然利率已經(jīng)是在零點,如果現(xiàn)在出現(xiàn)另一次經(jīng)濟衰退,甚至是在未來幾年出現(xiàn)這種情況,聯(lián)儲用于對抗的能力將會更小。勞倫斯-薩默斯認為,有一些其他的方式可以用來解決這一點:聯(lián)儲可以允許更大的通貨膨脹率,那么試圖保存現(xiàn)金的人會有更大動機馬上開始花錢;我們也可以轉(zhuǎn)變成為無現(xiàn)金社會,讓所有的錢都電子化,那么將沒有可能在銀行以外自行保管現(xiàn)金,聯(lián)儲就可以把利率降到零以下,迫使人們花費更多。這兩個辦法理論上都可以克服利率零下限這樣一個問題。人民幣若國際化中國可如美國受益鑄幣稅哈繼銘(中金公司首席經(jīng)濟學家):人民幣國際化可以給中國帶來許多好處,一個是可以使得中國享受鑄幣稅。美國為什么它只要開動它的印鈔機,印點綠票子,然后像中國、日本,還有一些資源輸出國的商品就會給它送去,只不過跟它換了幾張綠票子,關(guān)鍵它的綠票子別的國家認啊。美國這個美元債券市場是非常大的。所以這個使我們就想到,美國的它的得天獨厚的好處并不是說生來就有的,它是美元在20年代的時候,逐漸取代了英鎊,取代英鎊之后它成了最主要的國際儲備貨幣,這樣是他自己掙來這么一個地位。那么我們中國是不是可以說,將來如果我們也能夠印一些人民幣讓境外人士、境外的國家、外國人去持有,那么當然我們也可以享受類似的這種鑄幣稅,這是一個好處?!案兄x上帝,我們不會印刷儲備貨幣。但他們(美國)在做什么,他們的行為就像流氓一樣。他們開啟印鈔機,讓全世界美元泛濫,為的只是解決他們自己面臨的迫切問題。他們說壟斷是壞東西,除非這種壟斷是別人的,如果壟斷是自己的沒什么不好,他們將印刷鈔票的壟斷權(quán)發(fā)揮到極至?!薄站﹣喞锸慷嗟略凇墩螌W》與《倫理學》兩書中有關(guān)經(jīng)濟思想方面的貢獻,不僅在于他指出了每種物品都有兩種用途,一是供直接使用,一是供與其他物品相交換,而且說明了商品交換的歷史發(fā)展和貨幣作為交換媒介的職能,指出貨幣對一切商品起著一種等同關(guān)系即等價關(guān)系的作用,從而成為最早分析商品價值形態(tài)和貨幣性質(zhì)的學者。但是他對追求貨幣財富的商業(yè)資本和高利貸資本都從公正原則出發(fā)持否定態(tài)度。余額寶今年橫空出世的支付寶余額增值服務(wù),一面世就受到廣泛關(guān)注。支付寶用戶可隨時將賬戶余額轉(zhuǎn)為余額寶,享受指定的貨幣基金產(chǎn)品收益。相比其他類型基金,貨幣基金具有高安全性、高流動性的特征。絕大部分情況下,余額寶收益略高于銀行一年期定期存款收益。相比定期存款,余額寶不僅收益更高,資金流動還完全不受限制,用戶可隨時將資金從余額寶轉(zhuǎn)入支付寶用于消費或提現(xiàn)。和銀行存款相比,余額寶就相當于“活期存款拿定期利息”。余額寶的同類產(chǎn)品還有活期寶、現(xiàn)金寶、盈利寶等等。2013年,比特幣再次上演創(chuàng)富傳奇挪威的年輕人克里斯多福,4年前花了27美元(人民幣約165元)買下5000枚比特幣,在10月30日的市價漲到了101萬美元。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)寫手rockxie,從網(wǎng)絡(luò)小說中淘了第一桶金,開始比特幣投資后,個人資產(chǎn)從6萬元,暴增至6000萬元人民幣。比特幣的幣值從2009年誕生時僅3美分,一度炒熱飆升至250美元。根據(jù)比特幣中國的數(shù)據(jù),比特幣的最新交易價格已漲到超1200元人民幣。根據(jù)對比特幣交易平臺的統(tǒng)計,在過去的6個月里,共約有1267萬個比特幣在交易。比特幣在全球擁有目前有大約1200多萬發(fā)行量,整體的價值大約為16億美元,且通常日交易量大約在50000到70000比特幣之間,中國已成為僅次于美國的全球第二大市場。比特幣

(BitCoin)

比特幣是一種P2P形式的虛擬貨幣。點對點的傳輸意味著一個去中心化的支付系統(tǒng)。比特幣不依靠特定貨幣機構(gòu)發(fā)行,它通過特定算法的大量計算產(chǎn)生,比特幣經(jīng)濟使用整個P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認并記錄所有的交易行為。P2P的去中心化特性與算法本身可以確保無法通過大量制造比特幣來人為操控幣值。基于密碼學的設(shè)計可以使比特幣只能被真實的擁有者轉(zhuǎn)移或支付。這同樣確保了貨幣所有權(quán)與流通交易的匿名性。

一年瘋漲50倍:比特幣在中國狂飆突進新華網(wǎng)2013年11月19日電“一年漲了50倍,真是難以想象”“去年11月15日1個比特幣的交易價格是67元人民幣上下,昨天的成交價格達到1個比特幣兌換3

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