我國證券市場有效性研究

我國證券市場有效性研究常常有人說，“股市如戰(zhàn)場”，不是孰強孰弱，而是一方要虧一方才能賺。其實，股市不是戰(zhàn)場，股市是平民百姓的財富增值與增收的重要渠道，是理性投資者和市場共同構(gòu)建的和諧之地。然而，有效市場假說指出，市場已經(jīng)充分反映所有可得到的信息，因此，尋找低買高賣的機會就無從談起。但是，股市也不是一成不變而呈現(xiàn)完美有效市場的模式，而實際上我國證券市場的有效性研究表明，我國股市還存在著一些不有效的因素。一、我國股市的有效性狀況我國的股市大致可以分為兩個方面來講述其有效性狀況，一是信息效率，二是價格效率。（一）信息效率。信息不對稱是導(dǎo)致股市失靈的一個重要原因，而信息效率是證券市場有效性的重要體現(xiàn)。信息效率是指市場上某一種信息經(jīng)過了交易者的反應(yīng)，價格信息已經(jīng)完整、全面和公開地反映在某一種證券的價格上，反應(yīng)該信息的所有個體都具有滾動性和持續(xù)性、緊密相連的特征。根據(jù)不同類型的信息對應(yīng)的不同反應(yīng)跟蹤時間長度，市場中的信息效率又可以被細(xì)分為強式、半強式和弱式三種的效率。1、弱式信息效率。弱式信息效率是指市場上已公開的歷史價格和成交量，已經(jīng)被人們充分利用，能夠影響到市場對未來價格的預(yù)期。根據(jù)研究結(jié)果表明，我國股市存在一定的弱可及效率特征，尤其是有名的小盤股可以形成某種僵化的交易反應(yīng)趨勢，但整體而言，有效性尚可，這也是我國證券市場外資大量流入的重要原因之一。2、半強式信息效率。半強式信息效率是指市場上已經(jīng)公開的所有信息，然后有投資者積極地分析和使用這些信息，從而將信息分析的結(jié)果反映在股票價格上，這樣的股票價格將更快地反映出該股票持有者預(yù)期的新信息。在半強式信息效率的環(huán)境中，形態(tài)分析和技術(shù)分析是有效的適用工具。目前我國的股市依舊處于半強式的調(diào)整狀態(tài)，因此短線操作帶來大量的利潤，但根據(jù)行情的表現(xiàn)也可看出，缺乏合理價值基礎(chǔ)的股票必然會面臨出現(xiàn)大幅下跌的可能，因此短線操作之外，中長線以及價值投資更為穩(wěn)健和理性。3、強式信息效率。強式信息效率是指市場上所有的公開和隱私信息已經(jīng)被投資者充分使用和反應(yīng)所生效，這樣該證券價格的變動將不可預(yù)測，無法通過任何方式預(yù)測價格的變動。在市場中，強效率相關(guān)的交易行為往往取決于一些信息優(yōu)勢的投資者，這些人通常是機構(gòu)投資者或者大型個人股東。同時市場中的所有投資者都在競爭著，因此很難有人總是站在消費者的角度去了解股票情況，一些有關(guān)的消息同樣也往往無法賦予相關(guān)的價值而成為無意義的消息。（二）價格效率價格效率是指股票的價格能夠反映其內(nèi)在價值和未來的盈利前景。股票市場的價格信息效率是決定市場價格走勢的重要因素，一個市場如果沒有真實和有效的信息后，其價格就會失去基礎(chǔ)性糾正，而整個市場的價格化肥指標(biāo)業(yè)也因此不穩(wěn)定。我國股票市場整體看，價格走勢存在一定的不合理性，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險增加、短線資金獲利占大頭、樣本覆蓋不足等因素都對價格效率起到一定的負(fù)面影響。二、提高我國股市有效性的措施目前我國股市的存在一定程度的無效性，但能夠努力提高其有效性的方法有以下幾點：（一）大力完善市場監(jiān)管機制。市場監(jiān)管需要更為強有力的完善，全面規(guī)范資本市場各類機構(gòu)和監(jiān)管部門行為以及一些關(guān)于信息的規(guī)劃和管理，保證市場出現(xiàn)的各類新聞和事件都會秉持著“誰違法背規(guī)，誰受責(zé)任”的理念，切實減少欺詐和操縱各種市場行為。（二）增強股票投資者的資本市場意識。針對股票投資者的資本市場意識不強的狀況，要加強推廣股票投資知識和資本市場常識，同時也應(yīng)該針對一些不規(guī)范的股票投資行為加強公益宣傳，緩解市場信息不平衡的現(xiàn)狀。（三）不斷加強技術(shù)實力的提高。應(yīng)該不斷加強信息技術(shù)、數(shù)據(jù)分析技術(shù)等方面的實力提高，現(xiàn)有的投資工具包也需要圍繞著科技革新展開?？傊拖窆善笔袌鲆粯?，市場有效性