財務(wù)管理-籌資管理精煉筆記

----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----第5章籌資管理（下）第五章籌資管理（下）考點一：可轉(zhuǎn)換債券（掌握）（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。3.贖回與回售。可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素1.標(biāo)的股票2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格10%~30%。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限6．贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----8.強制性轉(zhuǎn)換條款（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件1.最近36%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。2.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%。3.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司趙權(quán)1年的利息。（1）公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；（3）本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前201個交易日的均價；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于66個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點1.籌資靈活性；2.資本成本較低；3.籌資效率高；4.存在一定的財務(wù)壓力；【提示】可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，考點二：認(rèn)股權(quán)證（掌握）認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)1.認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。2.（二）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點1.是一種融資促進(jìn)工具；2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機制?？键c三：優(yōu)先股（新增）1.概念：優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----份種類。2.優(yōu)先股的基本性質(zhì)（1）約定股息（2）權(quán)利優(yōu)先（3）權(quán)利范圍小3.優(yōu)先股的種類（1）固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股（2）強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股2014100元；在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；(3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會計年度；(4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。4.優(yōu)先股的特點（1）有利于豐富資本市場的結(jié)構(gòu)（2）有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整（3）有利于保障普通股收益和控制權(quán)（4）有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險（5）可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力考點三：資金需要量預(yù)測（熟練掌握）（一）因素分析法資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測期銷售增減率）×（1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）（二）銷售百分比法非敏感性資產(chǎn)增加額為0時，外部融資需求量=增加的敏感性資產(chǎn)-增加的敏感性負(fù)債-增加的留存收益式中：A0為隨銷售而變化的基期敏感性資產(chǎn)；B0為隨銷售而變化的基期敏感性負(fù)債；S0為基期銷售額；S1為預(yù)測期銷售額；ΔS為銷售變動額；P1為預(yù)測期銷售凈利率；E1為預(yù)測期----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----利潤留存率；ΔS/S為預(yù)測期銷售增長率；A/S

為基期敏感性資產(chǎn)與基期銷售額的關(guān)系百分----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----0 0 0比；B0/S0為基期敏感性負(fù)債與基期銷售額的關(guān)系百分比。【提示】需要注意的是，如果非敏感性資產(chǎn)增加，則外部籌資需要量也相應(yīng)增加。（三）資金習(xí)性預(yù)測法1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間關(guān)系可用下式表示：Ｙ=a+bX式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。可見，只要求出a和b，并知道預(yù)測期的產(chǎn)銷量，就可以用上述公式測算資金需求情況。2.采用逐項分析法預(yù)測這種方式是根據(jù)各經(jīng)營性流動資產(chǎn)資金占用項目（和各經(jīng)營性流（如應(yīng)付賬款考點四：資本成本（熟練掌握）（一）資本成本的含義資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。（二）資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；3.資本成本是評價項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。（三）影響資本成本的因素總體經(jīng)濟環(huán)境一個國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟環(huán)境狀況，表現(xiàn)在國民經(jīng)濟發(fā)展水平、預(yù)期的通貨膨脹等方面，這些都會對企業(yè)籌資的資本成本產(chǎn)生影響。2.資本市場條件如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，者風(fēng)險大，要求的預(yù)期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。3.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況4.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。當(dāng)然，融資規(guī)（四）個別資本成本的計算1.銀行借款資本成本----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----2.公司債券資本成本K=[年利息×（1?所得稅率）/債券籌資總額×（1?手續(xù)費率）]×100%b=I(1?T)/L（1?f）×100%式中：L：公司債券籌資總額；I：公司債券年利息。3.融資租賃資本成本（即租賃公司的各期利潤，其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計算。4.普通股資本成本（1）股利增長模型法假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D，未來各0期股利按g速度增長。目前股票市場價格為P，則普通股資本成本率為：0（2）資本資產(chǎn)定價模型法假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風(fēng)險報酬率為R，市場平均報酬率為fR，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本為：mK=RS=R+β（R-R）S f m f5.留存收益資本成本（五）平均資本成本的計算平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本式中：KW：平均資本成本；Kj：第j種個別資本成本；WJ：第j種個別資本在全部資本中的比重。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----（六）邊際資本成本的計算【提示】籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)?？键c五：杠桿效應(yīng)（熟練掌握）（一）經(jīng)營杠桿1.含義2.計量的風(fēng)險經(jīng)營杠桿系數(shù)是計量經(jīng)營風(fēng)險的手段和工具。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬率波動的風(fēng)險。3.計算公式4.簡化計算公式式中：F0為基期固定性經(jīng)營成本；M0為基期邊際貢獻(xiàn)；EBIT0為基期息稅前利潤。5.杠桿效應(yīng)（1）如果F0=0，則DOL=1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，但依然存在經(jīng)營風(fēng)險；（2）如果F0大于0，則DOL大于1，表示存在經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)。6.影響因素7.控制途徑（二）財務(wù)杠桿1.含義2.計量的風(fēng)險----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----財務(wù)杠桿系數(shù)是計量財務(wù)風(fēng)險的手段和工具。財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。3.計算公式4.簡化計算公式式中：I為基期債務(wù)利息；EBIT為基期息稅前利潤。0 05.杠桿效應(yīng)（1）如果I=0，則DFL=1，表示不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。0（2）如果I大于0，則DFL大于1，表示存在財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。06.影響因素7.控制途徑（三）總杠桿1.含義2.計量的風(fēng)險經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用?？偢軛U的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示。3.計算公式4.簡化計算公式式中：M0為基期邊際貢獻(xiàn)；F0為基期固定性經(jīng)營成本；I0為基期債務(wù)利息。5.杠桿效應(yīng)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----（1）如果F0=0，I0=0，則DTL=1，表示不存在總杠桿效應(yīng)。（2）如果F0和I0不同時等于0，則DTL大于1，表示存在總杠桿的放大效應(yīng)。6.影響因素凡是影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的因素均會影響總風(fēng)險。7.控制途徑（四）經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式的關(guān)系總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)。在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長?！咀⒁狻扛軛U系數(shù)簡化計算公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)為基期數(shù)，但計算結(jié)果表示預(yù)測期的杠桿系數(shù)?！咎崾?】引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬（即息稅前利潤）不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。【提示【提示3】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿；在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)【提示】總杠桿效應(yīng)的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股每股收益的影（一）資本結(jié)構(gòu)的含義不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營具有雙重作用，（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；2.企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；3.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----4.企業(yè)人和管理當(dāng)局的態(tài)度；5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；6.經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。1.每股收益分析法每股收益分析法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系計算公式：==式中，IN：式中，1 2 1 2兩種籌資方式下普通股股數(shù)；T：所得稅稅率;DP1、DP2：兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利。在分析時，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EBIT大于每股收益無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。2.平均資本成本比較法3.公司價值分析法公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。設(shè)：V表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本。為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算：----宋停云與您分享--------宋停云與您分享--------宋停云與您分享--------宋停云與您分享----籌資管理制度范文1、籌資是集團公司根據(jù)發(fā)展需要，在自有資金不能滿足和保證集團公司正常運轉(zhuǎn)時，從外部獲取資金以達(dá)到企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的必要活動。2、籌資策略是集團公司為實現(xiàn)籌資全局性、根本性和長期性目標(biāo)，對資金籌集問題所采取的行動方針。主要包括籌資的評價準(zhǔn)則、3、公司籌資的評價準(zhǔn)則：）以“投”定“籌:)原則----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----3）具有配套能力和消化能力：消化能力是指公司對籌集來的資金、資產(chǎn)、技術(shù)的掌握、管理和運用或吸收能力。配套能力指公司其他的生產(chǎn)要素，如人、財、物、技術(shù)、管理與籌措的資金資產(chǎn)協(xié)作配合的（）（2）籌資后的利息或股息租金（）籌資時所支付的其他資金。籌資成本是決定公司籌資效益的決定性因素，對于選擇評價公司籌資方式有重要意義。5）借款對公司的控制權(quán)。在評價公司籌資方案時，必須把公司資產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)的喪失程度作為一個重要的因素。6）公司籌資管理的難度。公司籌資管理的難度主要指公司籌資由一7）公司籌資的期限要適當(dāng)。公司負(fù)債率和還債率要控制在一定范圍內(nèi)。公司籌資要考慮稅款減免及社會條件的制約10）有利于公司競爭力的提高。4、籌資機會的選擇：公司必須為而籌集必要的資金，公司籌資----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----經(jīng)濟效益，而且關(guān)系公司的生存與發(fā)展，因此不可忽視。分析與評價公司籌資機遇，主要運用上述籌資的10項評價準(zhǔn)則來評價工資的環(huán)境條件。5、銀行籌資是公司資金籌集的最主要的內(nèi)容，在公司的發(fā)展階段，6、股票籌資是為了籌措資本，是公司最基本的融資方式之一，股票7、債券籌資是公司籌措長期資金的方式之一，可以降低資金成本，增加收入，維持對企業(yè)的控制權(quán)。它的申請發(fā)行