期貨市場(chǎng)教程歷年真題及答案

友情提醒：以上題型可能與實(shí)際考試非常接近或完全?致，部分題目可能會(huì)有

雷同，請(qǐng)考友認(rèn)真研習(xí)，舉一反三，不要因?yàn)樵囶}接近而麻痹，一定要仔細(xì)審

題、計(jì)算，最后預(yù)祝大家都能順利通過(guò)！

期貨基礎(chǔ)計(jì)算題真題解析

1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-30元/

噸，買入平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是()。

A、盈利2000元B、虧損2000元C、盈利1000元D、虧損1000元

答案：B

解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利?，F(xiàn)實(shí)際基差由

-30到-50,在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)酰栽摬僮鳛樘潛p。再按照絕對(duì)值

計(jì)算，虧損額=10X10X20=2000。

2、3月15日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手(1手等于

10噸)6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合

約。價(jià)格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合

約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸。在不考慮其他因素影

響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是()。

A、160元

B、400元

C、800元

D、1600元

答案：D

解析：這類題解題思路：按照賣出(空頭)一價(jià)格下跌為盈利，買入(多頭)

一價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈

虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：

(1)賣出3手6月份大豆合約：(1740-1730)X3X10=300元

(2)買入8手7月份大豆合約：(1760T750)X8X10=800元

(3)賣出5手8月份大豆合約：(1760-1750)X5X10=500元

因此，該投機(jī)者的凈收益=(1)+(2)+(3)=1600元。

3、某投機(jī)者以120點(diǎn)權(quán)利金(每點(diǎn)10美元)的價(jià)格買入一張12月份到期，

執(zhí)行價(jià)格為9200點(diǎn)的道?瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12月份到期的

道?瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420點(diǎn)的價(jià)

格將這份合約平倉(cāng)。則他的凈收益是()。

A、120美元

B、220美元

C、1000美元

D、2400美元

答案：C

解析：如題，期權(quán)購(gòu)買支出120點(diǎn)，行權(quán)盈利=9420-9200=220點(diǎn)。凈盈利

=220-120=100點(diǎn)，合1000美元。

4、6月10日市場(chǎng)利率8%某公司將于9月10日收到10000000歐元，遂以

92.30價(jià)格購(gòu)入10張9月份到期的3個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為

1000000歐元，每點(diǎn)為2500歐元。到了9月10日，市場(chǎng)利率下跌至6.85%(其

后保持不變)，公司以93.35的價(jià)格對(duì)沖購(gòu)買的期貨，并將收到的1千萬(wàn)歐元

投資于3個(gè)月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期間收益為()。

A、145000

B、153875

C、173875

D、197500

答案：D

解析：如題，期貨市場(chǎng)的收益=(93.35-92.3)X2500X10=26250

利息收入=(10000000X6.85%)/4=171250

因此，總收益=26250+171250=197500。

5、某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月

恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月

恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或恒指上漲()點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。

A、12800點(diǎn)，13200點(diǎn)

B、12700點(diǎn)，13500點(diǎn)

C、12200點(diǎn),13800點(diǎn)

D、12500點(diǎn)，13300點(diǎn)

答案：C

解析：本題兩次購(gòu)買期權(quán)支出500+300=800點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)

對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過(guò)購(gòu)買期權(quán)的支出。

平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。

對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800,

對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。

6、在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為1100元/噸，乙為賣方，建倉(cāng)價(jià)

格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為

平倉(cāng)價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低40元/噸，即1200元

/噸。請(qǐng)問(wèn)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是()，甲方節(jié)約()，乙方

節(jié)約()。

A、204060

B、402060

C、604020

D、602040

答案：C

解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格=1200-(1240-1100)=1060元

/噸，乙實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格=1200+(1300-1240)=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行

期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別為1100和

1300元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60元/噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨

價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購(gòu)買價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低40元/噸，乙實(shí)際銷售價(jià)

格也比建倉(cāng)價(jià)格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸(是乙節(jié)約

的，注意！)。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20元/噸,

甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。

7、某交易者在3月20日賣出1手7月份大豆合約，價(jià)格為1840元/噸，同

時(shí)買入1手9月份大豆合約價(jià)格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1

手7月份大豆合約，價(jià)格為1810元/噸，同時(shí)賣出1手9月份大豆合約，價(jià)

格為1875元/噸，(注：交易所規(guī)定1手=10噸)，請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧()。

A、虧損150元

B、獲利150元

C、節(jié)損160兀

D、獲利150元

答案：B

解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840-1810=30,獲利30元/噸

7月份合約盈虧情況：1875T89OT5,虧損15元/噸

因此，套利結(jié)果：(30-15)X10=150元，獲利150元。

8、某公司于3月10日投資證券市場(chǎng)300萬(wàn)美元，購(gòu)買了A、B、C三種股票

分別花費(fèi)100萬(wàn)美元，三只股票與S&P500的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。

此時(shí)的S&P500現(xiàn)指為1430點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保

值。6月份到期的S&P500指數(shù)合約的期指為1450點(diǎn)，合約乘數(shù)為250美元,

公司需要賣出()張合約才能達(dá)到保值效果。

A、7個(gè)S&P500期貨

B、10個(gè)S&P500期貨

C、13個(gè)S&P500期貨

D、16個(gè)S&P500期貨

答案：C

解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,應(yīng)

該買進(jìn)的合約數(shù)=(300X10000X1.5)/(1450X250)=13張。

9、假定年利率r為8%,年指數(shù)股息d為1.5%,6月30日是6月指數(shù)期合約

的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為

0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場(chǎng)沖擊成本為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額

的0.5%,買賣股票的市場(chǎng)沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購(gòu)買，借貸利率為

成交金額的0.5%,則4月1日時(shí)的無(wú)套利區(qū)間是()。

A、[1606,1646]

B、[1600,1640]

C、[1616,1656]

D、[1620,1660]

答案：A

解析：如題，F(xiàn)=1600X[1+(8%-l.5%X3/12)=1626

TC=0.2+0.2+1600X0.5%+1600X0.6%+1600X0.5%X3/12=20

因此，無(wú)套利區(qū)間為：[1626-20,1626+20]=[1606,1646]0

10、某加工商在2004年3月1日，打算購(gòu)買CB0T玉米看跌期權(quán)合約。他首

先買入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11美元，同時(shí)他又賣出敲

定價(jià)格為280美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌

期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為。。

A、250

B、277

C、280

D、253

答案：B

解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：1471=3,最大風(fēng)險(xiǎn)為

280-250-3=27,所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=280-3=277。

1K1月5日，大連商品交易所黃大豆1號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800元

/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（）元/噸。

A、2688

B、2720

C、2884

D、2912

答案：A

解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一

交易日的結(jié)算價(jià)土漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800元/噸，黃大

豆1號(hào)期貨合約的漲跌幅為土蜴，故一下一交易日的價(jià)格范圍為

[2800-2800X4%,2800+2800X4%],即[2688,2912]0

12、某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價(jià)格15050

元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，

最高可以按照（）元/噸價(jià)格將該合約賣出。

A、16500

B、15450

C、15750

D、15600

答案：D

薛析：本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而

和合約購(gòu)買價(jià)格無(wú)關(guān)。鋁的漲跌幅為土4%,7月2日結(jié)算價(jià)為15000,因此7月

3日的價(jià)格范圍為[15000X（1-4%）,15000X（1+4%）],即[14440,15600],

因此最高可按15600元將該合約賣出。

13、6月5日，某投資者在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)賣出玉米期貨合約40手，成

交價(jià)為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，交易保證金比例為5%,則

該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。

A、44600元

B、22200元

C、44400元

D、22300元

答案：A

解析：期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算

價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無(wú)關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位（需

記憶）。保證金=40手X10噸/手X2230元/噸X5%=44600元。

14、6月5日，某投資者在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)7月份玉米期貨合約20

手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10手合約，成交價(jià)格2230元/噸，當(dāng)日

結(jié)算價(jià)格2215元/噸，交易保證金比例為5隊(duì)則該客戶當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)

盈虧和當(dāng)0交易保i正金分別是1）o

A:、500元T000元11075元

B、1000元-500元11075元

C、-500元T000元11100元

D、1000元500元22150元

答案：B

解析：（1）買進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸，平倉(cāng)10手，價(jià)2230元/噸—平倉(cāng)盈虧

10手X10噸/手X（2230-2220）元/噸=1000元

（2）剩余10手，結(jié)算價(jià)2215元/噸f持倉(cāng)盈虧10手X10噸/手X

（2215-2220）元/噸=-500元

（3）保證金=10手X2215元/噸X10噸/手X5%=11075元。

15、某公司購(gòu)入500噸小麥，價(jià)格為1300元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以

1330元/噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個(gè)月后交割的期貨

合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥

賣出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值

交易的結(jié)果［其他費(fèi)用忽略）為（）。

A、-50000元

B、10000元

C、-3000元

D、20000元

答案：B

解析：（1）確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為十;

基差情況：現(xiàn)在（1300T330）=-30,2個(gè)月后（1260T270）=-10,基差變

強(qiáng)，記為+,所以保值為贏利。（2）確定數(shù)額：500X（30-10）=10000。

16、7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希

望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，

從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20

手9月份大豆合約，成交價(jià)格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)

買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20手9月大豆合約平倉(cāng)，成交價(jià)格2060元。請(qǐng)問(wèn)在不

考慮傭金

和康續(xù)靜等費(fèi)用的情況下，8月1日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)為（）元/噸能使該加

工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

A、＞-30

B、＜-30

C、＜30

D、＞30

答案：B

解析：如題，（1）數(shù)量判斷：期貨合約是20X10=200噸，數(shù)量上符合保值要

求；

（2）盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為一；基差

情況：7月1日是（2020-2050）=-30,按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?/p>

證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)＜-30。

17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%,市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

收益率4%,這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5%

答案：D

薛析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：

（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%o

18、6月5日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10張9月份到期的3個(gè)月歐元利

率（EURIBOR）期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價(jià)格將手中的合約

平倉(cāng)。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是。。

A、1250歐元

B、-1250歐元

C＞12500歐元

D、-12500歐元

答案：B

解析：95.4505.40,表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。

（95.40-95.45）X100X25X10=-1250o（注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行

報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國(guó)的3個(gè)月期貨國(guó)庫(kù)券期貨和3個(gè)月歐元

利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元

（10000000/100/100/4=25,第一個(gè)100指省略的百分號(hào)，第二個(gè)100指指數(shù)

的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為3個(gè)月的利率）。

19、假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場(chǎng)利率為5%,交易成本總計(jì)為15

點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%,則（）o

A、若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價(jià)格為1515點(diǎn)

B、若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1530以上才存在正向套利機(jī)會(huì)

C、若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)

D、若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)

答案：ABD

解析：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本（主要是資金成本）-期間收益

不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+5%/4X15的T%/4X1500=1515；

當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本,本題的無(wú)套利區(qū)間是[1530,1500],

即正向套利理論價(jià)格上移到1530,只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正向套利

才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移到1500。

20、7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格

為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月

份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能

盈利(不考慮其他費(fèi)用)是()。

A、200點(diǎn)

B、180點(diǎn)

C、220點(diǎn)

D、20點(diǎn)

答案：C

解析：期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

(1)權(quán)利金收益=-100+120=20；(2)買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多,EP10200

以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜

合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益

=10200-10000=200,因此合計(jì)收益=20+200=220。

21、某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金

為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利

金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為()美分/蒲式耳。

A、290

B、284

C、280

D、276

答案：B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在

損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。

(1)權(quán)利金收益=T5+ll=-4,因此期權(quán)履約收益為4

(2)買入看漲期權(quán)，價(jià)越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權(quán)，最大收益

為權(quán)利金，高于290會(huì)被動(dòng)履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290之間，

將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4,因此損益平衡點(diǎn)為280+4=284。

22、某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價(jià)格

為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時(shí)以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9

月份到期執(zhí)行價(jià)格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)

格為150美元/噸，請(qǐng)計(jì)算該投資人的投資結(jié)果(每張合約1噸標(biāo)的物，其他

費(fèi)用不計(jì))

A、-30美元/噸

B、-20美元/噸

C、10美元/噸

D、-40美元/噸

答案：B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在

損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。

(1)權(quán)利金收益=-20T0=-30；(2)買入看漲期權(quán),當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150＞執(zhí)行價(jià)

格140,履行期權(quán)有利可圖(以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品)，履約盈利

=150-140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150》執(zhí)行價(jià)格130,履約不合算，

放棄行權(quán)。因此總收益=-30+10=-20。

23、某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)戶，存入保證金20萬(wàn)元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，

最低保證金比例為10%o該客戶買入100手(假定每手10噸)開(kāi)倉(cāng)大豆期貨

合約，成交價(jià)為每噸2800元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850的價(jià)格賣出40手大

豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為()。

A、44000

B、73600

C、170400

D、117600

答案：B

解析：(1)平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=(2850-2800)X40X10=20000元

當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=(2840-2800)X(100-40)X10=24000元

當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000元

以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=(2850-2840)X40X10+(2840-2800)

X100X10=44000元

(2)當(dāng)日交易保證金=2840X60X10義10%=170400元

(3)當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-170400+44000=73600元。

24、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價(jià)格為17520元/噸，同

時(shí)賣出1手11月份銅合約，價(jià)格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份

銅合約，價(jià)格為17540元/噸，同時(shí)以較高價(jià)格買入1手11月份銅合約，已

知其在整個(gè)套利過(guò)程中凈虧損100元，且假定交易所規(guī)定1手=5噸，試推算

7月30日的11月份銅合約價(jià)格。。

A、17600

B、17610

C、17620

D、17630

答案：B

解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè)7月30日的11月份銅合約價(jià)格為X

如題，9月份合約盈虧情況為：17540-17520=20元/噸

10月份合約盈虧情況為：17570-X

總盈虧為：5X20+5X(17570-X)=-100,求解得X=17610。

25、如果名義利率為8%,第一季度計(jì)息一次，則實(shí)際利率為()。

A、8%

B、8.2%

C、8.8%

D、9.0%

答案：B

解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率i=(1+r/m)m-l,實(shí)際利率=[1+8%/4]4

次方-1=8.2%o

26、假設(shè)年利率為6%,年指數(shù)股息率為1%,6月30日為6月期貨合約的交

割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。

A、1537.02

B、1486.47

C、1468.13

D、1457.03

答案：C

解析：如題，期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間資金成本一期間收益=1450+

1450X6%/4-1450Xl%/4=1468.13o

27、在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。

A、基差從-20元/噸變?yōu)?30元/噸

B、基差從20元/噸變?yōu)?0元/噸

C、基差從-40元/噸變?yōu)?30元/噸

D、基差從40元/噸變?yōu)?0元/噸

答案：AD

解析：如題，按照強(qiáng)賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變

弱的操作（畫個(gè)數(shù)軸，箭頭朝上的為強(qiáng)，朝下為弱）：A是變?nèi)?，B變強(qiáng)，C變

強(qiáng)，D變?nèi)酢?/p>

28、面值為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76時(shí)，以下正確

的是（）o

A、年貼現(xiàn)率為7.24%

B、3個(gè)月貼現(xiàn)率為7.24%

C、3個(gè)月貼現(xiàn)率為1.8遙

D、成交價(jià)格為98.19萬(wàn)美元

答案：ACD

解析：短期國(guó)債的報(bào)價(jià)是100—年貼現(xiàn)率（不帶百分號(hào)）。因此，按照題目條件

可知，年貼現(xiàn)率=100—92.76=7.24,加上百分號(hào)，A對(duì)；年貼現(xiàn)率折算成月

份，一年有12月，即4個(gè)3月，所以3個(gè)月貼現(xiàn)率=7.24%/4=1.81除C對(duì);

成交價(jià)格=面值乂（1-3個(gè)月貼現(xiàn)率）=100萬(wàn)X（1-1.81%）=98.19萬(wàn)，

D對(duì)。

29、在五月初時(shí)，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，

某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預(yù)期的價(jià)差金額

是（）。

A、$0.7

B、$0.6

C、$0.5

D、$0.4

答案：D

解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當(dāng)價(jià)差縮小，該投資者就會(huì)

盈利。目前的價(jià)差為0.5.因此只有小于0.5的價(jià)差他才能獲利。

30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時(shí)以2000元/噸買

入7月大豆合約一張，當(dāng)5月合約和7月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。

A、150

B、50

C、100

D、-80

答案：BD

解析：此題，為賣出套利,當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)將獲利。如今價(jià)差為2100-2000=100,

因此價(jià)差小于100時(shí)將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選BDo

31、某投資者在5月份以700點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900

點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí),他又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期、執(zhí)行價(jià)

步為9500點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時(shí)，能夠獲得200點(diǎn)的

贏利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200點(diǎn)贏利。

第一種情況：當(dāng)XV9500。此時(shí)賣出的看漲期權(quán)不會(huì)被買方行權(quán)，而賣出的看跌

期則會(huì)被行權(quán)。700+300+X-9500=200從而得出X=8700

第二種情況：當(dāng)X>9900此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)

則會(huì)被行權(quán)。700+300+9900-X=200從而得出X=10700o

32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價(jià)格是2000元/噸，11月份的

大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金

因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（）。

A、9月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11月份大豆合約價(jià)格漲至2050元/噸

B、9月份大豆合約價(jià)格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價(jià)格保持不變

C、9月份大豆合約的價(jià)格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990

元/噸

D、9月份大豆合約的價(jià)格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990

元/噸

答案：C

解析：如題，熊市就是目前看淡的市場(chǎng)，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度

比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快，或者說(shuō)，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份

（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。

根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，該套利可看作是?買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)

贏利?，F(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格=2000-1950=50,A基差=-50,基差

變?nèi)?，贏利=50-（-50）=100；B基差=150,基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損；C基差

=-90,基差變?nèi)?，贏利=50-（-90）=140；D基差=20,基差變?nèi)?，贏利=

50-20=30o所以選C。

33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000元/噸；-

個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100

元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易

的實(shí)際價(jià)格是（）。

A、2040元/噸

B、2060元/噸

C、1940元/噸

D、1960元/噸

答案：D

解析：如題，有兩種解題方法：

（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小--樣。期貨=

現(xiàn)貨，即2100—2000=2060-S；

（2）基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40元；那么

一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40元，也就是2000-40=1960元。

34、S&P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20

日在1250.00點(diǎn)位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在

1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益

是（）。

A、2250美元

B、6250美元

C、18750美元

D、22500美元

答案：C

解析：如題，凈收益=3X250X（1275-1250）=18750。注意看清楚是兒張。

35、某組股票現(xiàn)值100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月可收到紅利1萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利

率為12%,如買賣雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本

和合理價(jià)格分別為（）元。

A、19900元和1019900元

B、20000元和1020000元

C、25000元和1025000元

D、30000元和1030000元

答案：A

解析：如題，資金占用成本為：1000000X12%X3/12=30000

股票本利和為:10000+10000X12%X1/12=10100

凈持有成本為：30000-10100=19900元。

合理價(jià)格（期值）=現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）+凈持有成本=1000000+19900=1019900

萬(wàn)。

36、2004年2月27日，某投資者以11.75美分的價(jià)格買進(jìn)7月豆粕敲定價(jià)

格為310美分的看漲期權(quán)然后以18美分的價(jià)格賣出7月豆粕敲定價(jià)格為

310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311美分的價(jià)格賣出7月豆粕期貨合約。

則該套利組合的收益為

A、5美分

B、5.25美分

C、7.25美分

D、6.25美分

答案：C

解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來(lái)計(jì)算，

權(quán)利金收益=TL75+18=6.25美分；在311的點(diǎn)位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可

獲取1美分的收益；看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。因此，該套利組合的收益

=6.25+1=7.25美分。

37、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價(jià)格為$0.8935/加侖,

該工廠買入燃料油期貨合約，成交價(jià)為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以

$0.8923/加侖購(gòu)入燃料油，并以$0.8950/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉(cāng)，則該工

廠凈進(jìn)貨成本為$()/加侖。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894

D、0.8935

答案：A

薛析：如題，凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本一期貨盈虧

凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本一期貨盈虧=0.8923—(0.8950-0.8955)=

0.8928o

38、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買入套期保值,

買入10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-20元/噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，

該加工商在套期保值中的盈虧狀況是()。

A、盈利3000元

B、虧損3000元

C、盈利1500元

D、虧損1500元

答案：A

解析：如題，考點(diǎn)(1)：套期保值是盈還是虧？按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題

是：買入套期保值，記為一；基差由-20到-50,基差變?nèi)?，記為一；兩?fù)號(hào)，

負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利。

考點(diǎn)(2)：大豆合約每手10噸

考點(diǎn)(3)：盈虧=10X10X(50-20)=3000

是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第(3)步就只需考慮兩次基差的絕對(duì)

差額。

39、某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7月大豆期貨保值，成

交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油

廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)()元/噸可保證至少30元/噸的

盈利(忽略交易成本)。

A、最多低20

B、最少低20

C、最多低30

D、最少低30

答案：A

解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，

本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則，基差變強(qiáng)

才能贏利。現(xiàn)基差-50元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20以上可保證盈利30元,

基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)最多低20元。(注意：如果出

現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值，代入即可。)

40、上海銅期貨市場(chǎng)某一合約的賣出價(jià)格為15500元/噸，買入價(jià)格為15510元

/噸，前一成交價(jià)為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為()元/噸。

A、15505

B、15490

C、15500

D、15510

答案：C

解析：撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中

居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)bp>=sp>=cp,則最新成交價(jià)=sp；當(dāng)bp>=cp

>=sp,則最新成交價(jià)=cp；當(dāng)cp>=bp>=sp,則最新成交價(jià)=bp。因此，

如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為15500o

41、某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500

點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)

格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為()。

A、9400

B、9500

C、11100

D、11200

答案：AC

解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點(diǎn)。期權(quán)履約收益

=10500-10000=500點(diǎn)，獲利100個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)

格=10000-600=9400；最高執(zhí)行價(jià)格=10500+500=11000。

42、以下實(shí)際利率高于6.于0%的情況有()。

A、名義利率為6%,每一年計(jì)息一次

B、名義利率為6%,每一季計(jì)息一次

C、名義利率為6%,每一月計(jì)息一次

D、名義利率為5%,每一季計(jì)息一次

答案：BC

解析:首先要知道6.090%是6%半年的實(shí)際利率,根據(jù)“實(shí)際利率比名義利率大,

且實(shí)際利率與名義利率的差額隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大”的原則。如題，實(shí)

際利率高于6.09096的要求，只有計(jì)算周期是季和月的情況。

43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200

元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期執(zhí)行價(jià)格

為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為1120元/噸時(shí)，

該投資者收益為()元/噸(每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì))

A、40

B、-40

C、20

D、-80

答案：A

解析：如題，該投資者權(quán)利金收益=30+10=40,履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價(jià)格

上漲時(shí)，才會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1200到1120,期權(quán)買方不會(huì)行權(quán)；第二個(gè)看

跌期權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1000到1120,期權(quán)買方同樣不會(huì)行

權(quán)。因此，該投資者最后收益為40元。

44、某投資者二月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的5月

恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以200點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)5月

恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或者上漲

超過(guò)()點(diǎn)時(shí)就盈利了。

A、[10200,10300]

B、[10300,10500]

C、[9500,11000]

D、[9500,10500]

答案：C

解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破

(10000-500=9500點(diǎn))或者上漲超過(guò)(10500+500)點(diǎn)時(shí)就盈利了。

45、2000年4月31日白銀的現(xiàn)貨價(jià)格為500美分，當(dāng)日收盤12月份白銀期

貨合約的結(jié)算價(jià)格為550美分，估計(jì)4月31日至12月到期期間為8個(gè)月，

假設(shè)年利率為12%,如果白銀的儲(chǔ)藏成本為5美分，則12月到期的白銀期貨

合約理論價(jià)格為()。

A、540美分

B、545美分

C、550美分

D、555美分

答案：B

解析：如題，12月份理論價(jià)格=4月31日的現(xiàn)貨價(jià)格+8個(gè)月的利息支出+儲(chǔ)

藏成本=500+500X12%X(8/12)+5=545。

46、某年六月的S&P500指數(shù)為800點(diǎn)，市場(chǎng)上的利率為6隊(duì)每年的股利率為

4%,則理論上六個(gè)月后到期的S&P500指數(shù)為()。

A、760

B、792

C、808

D、840

答案：C

解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4臟2%,半年的凈利率

=2%/2=1%,對(duì)1張合約而言，6個(gè)月(半年)后的理論點(diǎn)數(shù)=800X(l+l%)=808o

47、某投機(jī)者預(yù)測(cè)10月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入10手(10噸/手)

大豆期貨合約，成交價(jià)格為2030元/噸?？纱撕髢r(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該

投機(jī)者在2015元/噸的價(jià)格再次買入5手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到()時(shí)才可以避

免損失。

A、2030元/噸

B、2020元/噸

C、2015元/噸

D、2025元/噸

答案：D

解析：如題，反彈價(jià)格=(2030X10+2015X5)/15=2025元/噸。

48、某短期存款憑證于2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明

為一年期，年利率為10%。某投資者于2003年11月10日出價(jià)購(gòu)買，當(dāng)時(shí)的

市場(chǎng)年利率為8機(jī)則該投資者的購(gòu)買價(jià)格為()元。

A、9756

B、9804

C、10784

D、10732

答案：C

解析：如題,存款憑證到期時(shí)的將來(lái)值期00的X(1+10%)=11000,投資者購(gòu)買

距到期還有3個(gè)月,故購(gòu)買價(jià)格=11000/(1+8%/4)=10784o

49、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合

約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，

恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場(chǎng)利率為8%。該股票組合在8月5日可收

到10000港元的紅利。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為()港元o

A、15214

B、752000

C、753856

D、754933

答案：D

解析：如題，股票組合的市場(chǎng)價(jià)格=15000X50=750000,因?yàn)槭?個(gè)月交割的

一籃子股票組合遠(yuǎn)期合約，故資金持有成本=(750000X8%)/4=15000,持有1

個(gè)月紅利的本利和=10000X(1+8%/12)=10067,因此合理價(jià)格

=750000+15000-10067=754933o

50、某投資者做一個(gè)5月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合，他賣出一個(gè)敲定價(jià)格為

260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金25美分。買入兩個(gè)敲定價(jià)格270的看漲期權(quán)，

付出權(quán)利金18美分。再賣出一個(gè)敲定價(jià)格為280的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金17

美分。則該組合的最大收益和風(fēng)險(xiǎn)為（）。

A、6,5

B、6,4

C、8,5

D、8,4

答案：B

解析：如題，該組合的最大收益=25+17-18X2=6,最大風(fēng)險(xiǎn)=270-260-6=4,因

此選B。

51、近一段時(shí)間來(lái)，9月份黃豆的最低價(jià)為2280元/噸，達(dá)到最高價(jià)3460元/

噸后開(kāi)始回落，則根據(jù)百分比線，價(jià)格回落到（）左右后，才會(huì)開(kāi)始反彈。

A、2673元/噸

B、3066元/噸

C、2870元/噸

D、2575元/噸

答案：A

解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到1/3處，人們一般認(rèn)為回落夠

了，此時(shí)回落價(jià)格=（3460-2280）X1/3=393,因此此時(shí)價(jià)格=2280+393=2673。

52、某金礦公司公司預(yù)計(jì)三個(gè)月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價(jià)格為298

美元，出售黃金時(shí)的市價(jià)為308美元，同時(shí)以311美元回補(bǔ)黃金期貨，其有效

黃金售價(jià)為（）。

A、308美元

B、321美元

C、295美元

D、301美兀

答案：C

解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）價(jià)格下跌為盈利，現(xiàn)價(jià)

格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13美元。故有效黃金售價(jià)

=308-13=295o

53、某投機(jī)者在6月份以180點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為

13000點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到

期，執(zhí)行價(jià)格為12500點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機(jī)者的最大

虧損為（）。

A、80點(diǎn)

B、100點(diǎn)

C、180點(diǎn)

D、280點(diǎn)

答案：D

解析：如題，該投機(jī)者兩次購(gòu)買期權(quán)支出=180+100=280點(diǎn)，該投機(jī)者持有的都

是買權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利時(shí)，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損不會(huì)超過(guò)購(gòu)買期

權(quán)的支出。

54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)分別為50.50元和62.30元時(shí)，買入期貨

來(lái)規(guī)避大豆?jié)q價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，最后在基差為T8.30時(shí)平倉(cāng)，該套期保值操作的凈損

益為()。

A^11.80元

B、-11.80元

C、6.50元

D、-6.50元

答案：C

解析：如題，利用基差來(lái)計(jì)算，購(gòu)買時(shí)基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由

-11.80縮小至-18.30,基差縮小，買入操作為盈利,盈利值=18.30-11.80=6.50

7Lo

55、已知最近二十天內(nèi)，5月份強(qiáng)筋麥的最高價(jià)為2250元/噸，最低價(jià)為1980

元/噸，昨日的K值為35,D值為36,今日收盤價(jià)為2110元/噸，則20日RSV

值為。，今天K值為。，今日D值為。，今日J(rèn)值為。。

A、28,32,41,33

B、44,39,37,39

C、48,39,37,33

D、52,35,41,39

答案：C

解析:如題，按照教材公式，n日RSV=(Cn-Ln)/(Hn-Ln)X100=(2110-1980)

/(2250-1980)X100=48,

今日K值=2/3X昨日K值+1/3今日RSV=2/3><35+1/3X48=39,今日D值=2/3義

昨日D值+1/3今日K值

=2/3X36+1/3X39=37,J值=3D-2K=3X37-2X39=33。

56、若6月S&P500期貨買權(quán)履約價(jià)格為1100,權(quán)利金為50,6月期貨市價(jià)為

1105,則()o

A、時(shí)間價(jià)值為50

B、時(shí)間價(jià)值為55

C、時(shí)間價(jià)值為45

D、時(shí)間價(jià)值為40

答案：C

解析：如題，內(nèi)涵價(jià)值=1105-1100=5,時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=50-5=45。

57、某投資者以$340/盎司買入黃金期貨，同時(shí)賣出履約價(jià)為$345/盎司的看漲

期權(quán)，權(quán)利金為$5/盎司，則其最大損失為()。

A、$5/盎司

B、$335/盎司

C、無(wú)窮大

D、0

答案：B

解析：如題，賣出看漲期權(quán)的最大收入為權(quán)利金，最大損失為無(wú)窮大。但該投

資者買入了期貨，可以在價(jià)格不利時(shí)，別人要行權(quán)時(shí)拿出來(lái)，從而限定最大損

失為$340/盎司，再加上$5/盎司的絕對(duì)收益，該期貨+期權(quán)組合的最大損失

=340-5=$335/盎司。

58、CB0T是美國(guó)最大的交易中長(zhǎng)期國(guó)債交易的交易所，當(dāng)其30年期國(guó)債期貨

合約報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，該合約價(jià)值為。。

A、96556.25

B、96656.25

C、97556.25

D、97656.25

答案：B

解析：如題，“-”號(hào)前面的數(shù)字代表多少個(gè)點(diǎn)，“-”號(hào)后面的數(shù)字代表多

少個(gè)1/32點(diǎn)，于是，該數(shù)字的實(shí)際含義是96又要1/32點(diǎn)，表示的合約價(jià)值

=1000X96+31.25X21=96656.250

59、某投資者購(gòu)買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票面利率

為8%,按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。則此投資者的收益

率為（）。

A、15%

B、16%

C、17%

D、18%

答案：C

解析：如題，每半年付息一次，2年間的收益率=[1+8%/2]4=

60、某大豆進(jìn)口商在5月即將從美國(guó)進(jìn)口大豆，為了防止價(jià)格上漲，2月10日

該進(jìn)口商在CB0T買入40手敲定價(jià)格為660美分/蒲式耳，5月大豆的看漲期

權(quán)，權(quán)力金為10美分，當(dāng)時(shí)CB0T5月大豆的期貨價(jià)格為640美分。當(dāng)期貨價(jià)

格漲到（）時(shí)，該進(jìn)口商的期權(quán)能達(dá)到盈虧平衡。

A、640

B、650

C、670

D、680

答案：C

解析：如題，投資者期權(quán)支出=10美分，盈虧平衡就需要期權(quán)行權(quán)，在期貨上

盈利10美分。現(xiàn)敲定價(jià)格為660美分/脯式耳，當(dāng)價(jià)格高于660美分/蒲式耳

時(shí)，才是實(shí)值期權(quán)。達(dá)到670美分/蒲式耳，盈利10美分。因此應(yīng)當(dāng)選C。（注

意此題中購(gòu)買日的期貨價(jià)格640美分，只是干擾項(xiàng)。）

61、近半年來(lái)，鋁從最低價(jià)11470元/噸一直上漲到最高價(jià)18650元/噸，

剛開(kāi)始回跌，則根據(jù)黃金分割線，離最高價(jià)最近的容易產(chǎn)生壓力線的價(jià)位是（）。

A、15090

B、15907

C、18558

D、18888

答案：C

解析：如題，利用黃金分割線一般有一些特殊的數(shù)字需要記住。因?yàn)檫@個(gè)題算

的是壓力線，所以1.191、1.382、1.618都滿足題意。根據(jù)要求是離最高價(jià)最

近的，因此是1.618X11470=18558.46。

62、當(dāng)某投資者買進(jìn)六月份日經(jīng)指數(shù)期貨2張，并同時(shí)賣出2張九月份日經(jīng)

指數(shù)期貨，則期貨經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶要求存入的保證金應(yīng)為()。

A、4張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

B、2張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

C、小于2張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

D、以上皆非

答案：C

解析：如題，保證金的多少是根據(jù)持倉(cāng)量來(lái)計(jì)算的。客戶買進(jìn)兩張，賣出兩張,

其實(shí)手中的持倉(cāng)量只有兩張而已，而且賣出的兩張已有現(xiàn)金回流，存入的保證

金當(dāng)然就是小于兩張所需的保證金了。

63、6月5日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸。某農(nóng)場(chǎng)主對(duì)該價(jià)格比較滿意，但

大豆9月份才能收獲出售，由于該農(nóng)場(chǎng)主擔(dān)心大豆收獲出售時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下

跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)主決定進(jìn)行大

豆套保，如6月5日農(nóng)場(chǎng)主賣出10手大豆和約，成交為2040元/噸，9月份

在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際出售大豆時(shí)，買入10手9月份大豆和約平倉(cāng)，成交價(jià)2010元

/噸，問(wèn)在不考慮其他費(fèi)用情況下，9月對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)該為()能使農(nóng)場(chǎng)主

實(shí)現(xiàn)凈贏利的套保。

A、＞-20元/噸

B、＜-20元/噸

C、＞20元/噸

D、＜20元/噸

答案：A

解析：此題考察基差概念。如題，本題是賣出套期保值。在該種情況下，當(dāng)基

差走強(qiáng)的時(shí)候，套期保值者可以得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。此時(shí)基差為

2020-2040=-20,因此當(dāng)大于-20時(shí)，能使農(nóng)場(chǎng)主實(shí)現(xiàn)凈贏利的套保。

64、假設(shè)某投資者3月1日在CB0T市場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)賣出30年期國(guó)債期貨和約1手，

價(jià)格99-02。當(dāng)日30年期國(guó)債期貨和約結(jié)算價(jià)為98T6,則該投資者當(dāng)日

盈虧狀況為()美元。(不計(jì)其他費(fèi)用)

A、562.5

B、572.5

C、582.5

D、592.5

答案：A

薛析：如題，“-”號(hào)前面的數(shù)字代表多少個(gè)點(diǎn)，“-”號(hào)后面的數(shù)字代表多

少個(gè)1/32點(diǎn)，因此，投資者當(dāng)日盈虧=99X1000+2X31.25-

(98X1000+16X31.25)=562.5。

65、某投資者，購(gòu)買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票而利

率為8%,按票面利率每半年付息一次。2年后收回本利和。此投資者的收益為

()0

A、16.6%

B、16.7%

C、16.8%

D、17%

答案：D

解析：如題，投資者兩年的收益=口+8%/2]4-1=17%°

66、某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價(jià)格

為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)和約，同時(shí)以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9

月份到期的執(zhí)行價(jià)格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)，9月份時(shí)，相關(guān)期貨和

約價(jià)格為150美元/噸，請(qǐng)計(jì)算該投資人的投資結(jié)果(每張和約1噸標(biāo)的物，

其他費(fèi)用不計(jì))

A、10

B、20

C、30

D、40

答案：B

解析：如題，該情況下投資者行使看漲期權(quán)，放棄看跌期權(quán)。因此，該投資人

的投資收益=(150-140)義1-20T0=-20元。

67、某投資者以7385限價(jià)買進(jìn)日元期貨，則下列()價(jià)位可以成交。

A、7387

B、7385

C、7384

D、7383

答案：BCD

解析：如題，限價(jià)指令是以指定的或是更優(yōu)的價(jià)格成交，因此只要不高于7385

限價(jià)即可。

68,6月5日，買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，

該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，恒

生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，假定市場(chǎng)利率為6臨且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000

元現(xiàn)金紅利，則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為()點(diǎn)。

A、15000

B、15124

C、15224

D、15324

答案：B

解析：如題，該股票組合用指數(shù)點(diǎn)表示時(shí)，利息=15000X6%X3/12=225點(diǎn)，紅

利5000港元相當(dāng)于100個(gè)指數(shù)點(diǎn)(5000/50=100),再計(jì)剩余兩個(gè)月的利息

=100X6%X2/12=1點(diǎn)，因此本利和=100+1=101,凈持有成本=225-101=124個(gè)

指數(shù)點(diǎn),因此該股票組合的合理價(jià)格=15000+124=15124點(diǎn)。

不要粗心把本金忘記加上，造成選錯(cuò)答案。

69、某短期國(guó)債離到期日還有3個(gè)月，到期可獲金額10000元，甲投資者出價(jià)

9750元將其買下，2個(gè)月后乙投資者以9850買下并持有一個(gè)月后再去兌現(xiàn)，

則乙投資者的收益率是()。

A、10.256%

B、6.156%

C、10.376%

D、18.274%

答案：D

解析：如題，乙投資者的收益率=(10000/9850)-1=1.5228%換算成年收益率

=1.5228%/(1/12)=18.274%,顯然，收益率大小與買進(jìn)債券的價(jià)格高低成反比。

70、某證券投資基金主要在美國(guó)股市上投資，在9月2日時(shí)，其收益已達(dá)到

16%,鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，