第三章證券投資基本2

證券投資基本分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義證券市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)諸方面的紐帶，證券市場(chǎng)的興衰會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快慢；同時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展從本質(zhì)上決定著證券市場(chǎng)的發(fā)展。某證券的投資前景和價(jià)值除了與公司的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況有密切關(guān)系外，還要受外在環(huán)境的重大影響?；痉治龅膬?nèi)容宏觀分析。使投資人了解各種宏觀影響因素對(duì)證券價(jià)格的影響，包括總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策因素、國(guó)際因素等所構(gòu)成的證券投資的宏觀環(huán)境。中觀分析。有助于投資人了解所投資的證券所在行業(yè)的前景。微觀分析。有助于投資人選擇投資對(duì)象，判斷買賣時(shí)機(jī)，它包括了公司的素質(zhì)分析，財(cái)務(wù)分析等具體內(nèi)容。影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素宏觀因素和政策因素（經(jīng)濟(jì)周期、通脹、利率變動(dòng)、貨幣政策和財(cái)政政策）產(chǎn)業(yè)因素公司因素市場(chǎng)技術(shù)因素（市場(chǎng)投機(jī)程度）社會(huì)心理因素政治性因素評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)變量1、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度2、失業(yè)率(unemploymentrate)3、通貨膨脹率(inflation)4、利率(interestrate)5、匯率6、預(yù)算赤字(budgetdeficit)7、國(guó)際收支8、固定資產(chǎn)投資規(guī)模9、心理因素(sentiment)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券投資

——經(jīng)濟(jì)周期與股票投資衰退蕭條復(fù)蘇繁榮經(jīng)濟(jì)周期股價(jià)指數(shù)通貨膨脹對(duì)證券投資的影響通貨膨脹引起證券的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重通脹下，政府的緊縮政策導(dǎo)致證券價(jià)格下跌通脹給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不確定性妨礙企業(yè)投資未預(yù)期到的通脹初期的物價(jià)上漲可能刺激生產(chǎn)、盈利增加、推動(dòng)股價(jià)上漲利率對(duì)證券投資的影響利率通過(guò)影響企業(yè)利潤(rùn)影響股價(jià)利率通過(guò)影響證券投資的機(jī)會(huì)成本而影響證券價(jià)格（資金在儲(chǔ)蓄與證券市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)移）利率通過(guò)影響證券的內(nèi)在價(jià)值而影響其價(jià)格貨幣政策與證券投資寬松的貨幣政策會(huì)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，降低利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)交易有著積極影響。但是貨幣供應(yīng)太多引起嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，又會(huì)起到相反作用。緊縮的貨幣政策會(huì)減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也不利于證券市場(chǎng)的活躍。貨幣政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響較為直接、迅速。貨幣政策與證券投資央行貨幣政策手段法定準(zhǔn)備率再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)操作財(cái)政政策與證券投資財(cái)政政策手段1、政府支出2、稅收政策3、轉(zhuǎn)移支付4、國(guó)債發(fā)行1、政聲府支劃出與踐證券荷投資政府支出↑總需求↑產(chǎn)出↑企業(yè)利潤(rùn)↑居民收入↑證券價(jià)格↑2、稅砍收政梯策與糊證券縱投資減免險(xiǎn)稅企業(yè)彼投資↑企業(yè)壤盈利↑個(gè)人灣收入↑證券黑價(jià)格↑3、轉(zhuǎn)幼移支傅付與村證券卸投資對(duì)企邁業(yè)的費(fèi)轉(zhuǎn)移援支付期增加孩，導(dǎo)無(wú)致企窗業(yè)利球潤(rùn)上雹升，瞞有利談?dòng)谧C言券價(jià)針格上冷升對(duì)居題民的素轉(zhuǎn)移晴支付周增加銳，導(dǎo)塊致居退民可隨支配杯收入內(nèi)上升話，增瓶加某繪類產(chǎn)哄品的倡需求蜂，導(dǎo)兼致公等司業(yè)充績(jī)上超升，煉證券火價(jià)格箭上揚(yáng)4、發(fā)窄行國(guó)嫂債與去證券判投資國(guó)債泳發(fā)行園導(dǎo)致尋證券部供給斜增加擊，對(duì)夏其他星證券謊價(jià)格浸產(chǎn)生敞影響國(guó)債困利率胸的升否降影那響其愛(ài)他證皇券的汪價(jià)格財(cái)政結(jié)政策補(bǔ)總結(jié)擴(kuò)張歲性財(cái)攔政政殼策有匙助于處證券奪價(jià)格曬上升緊縮專性財(cái)粗政政慣策有礙助于塘證券裝價(jià)格仰下跌財(cái)政棉政策抓對(duì)證堤券市刃場(chǎng)的圖影響防較為蝦緩慢茶而且芝持久匯率扇政策突與證拉券投學(xué)資本幣蘇對(duì)外像貶值跟，本國(guó)龜產(chǎn)品凡出口谷競(jìng)爭(zhēng)昨力增蜘強(qiáng)，出涂口型妙企業(yè)枕受益務(wù)，其鴿證券丟價(jià)格潑會(huì)上友揚(yáng)本幣甜對(duì)外刮貶值忌，導(dǎo)致裂資本致流出，對(duì)貼本國(guó)臺(tái)證券劉需求兇下降喜，證今券價(jià)增格下摸跌匯率便劇烈液波動(dòng)買，政府許的干私預(yù)政叔策也會(huì)絡(luò)對(duì)證帖券市村場(chǎng)價(jià)慚格產(chǎn)龍生影絕響經(jīng)濟(jì)枯指標(biāo)性分析經(jīng)濟(jì)汗行情割指標(biāo)停是反失映經(jīng)桃濟(jì)周佛期的懶指標(biāo)潤(rùn)體系紋，由裝同步索指標(biāo)匙、先東行指修標(biāo)和調(diào)滯后張指標(biāo)握組成鳳。先行指標(biāo)同步指標(biāo)滯后指標(biāo)1、貨幣供應(yīng)量2、機(jī)器設(shè)備的新訂單數(shù)量3、房屋建造許可證批準(zhǔn)數(shù)量4、股價(jià)指數(shù)5、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)1、實(shí)際GNP2、失業(yè)率3、減去轉(zhuǎn)移支付的個(gè)人收入4、制造品與貿(mào)易銷售額5、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)1、銀行短期商業(yè)貸款利率2、工商業(yè)未還貸款3、物價(jià)指數(shù)4、失業(yè)的平均期限5、貿(mào)易存貨與銷售比率第二回節(jié)峽行業(yè)劃分析行業(yè)杰分析拌的重訓(xùn)要性行業(yè)扔分析箱的重凱要性行業(yè)尸分析印的重素要性行業(yè)鋪分析行業(yè)睡的概絞念所謂走行業(yè)鄙因素要，是鋤指影攜響某鞋一行跡業(yè)證日券行久市的容各種仁因素岔。行業(yè)許因素廈分析想的目漲的和您任務(wù)就是苦對(duì)影藝響特紡定行熔業(yè)證助券預(yù)窯期收河益、新風(fēng)險(xiǎn)庭水平繡和供爹求關(guān)攏系的銹各種掠因素紡及其霧變化陽(yáng)，進(jìn)副行邏你輯推替理分仇析，胸在此半基礎(chǔ)雨上對(duì)性特定猛行業(yè)撤證券亭的投戒資價(jià)勾值及象價(jià)格贊走勢(shì)駛進(jìn)行皆判斷藝，進(jìn)敲而做蜂出證緩券投倍資方濱向的責(zé)選擇堂。行業(yè)司分析行業(yè)腥分類依據(jù)算市場(chǎng)趣結(jié)構(gòu)幟不同完全勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)曲行業(yè)壟斷邊競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)行業(yè)寡頭潔壟斷龍行業(yè)完全壁壟斷樹行業(yè)行業(yè)猜分析行業(yè)躬分類按行崖業(yè)與冷經(jīng)濟(jì)盤周期刺的關(guān)鉛系成長(zhǎng)囑性行徐業(yè)周期尖性行畏業(yè)防御慚性行餐業(yè)行業(yè)繳的生撈命周舌期銷售利潤(rùn)單位爛價(jià)格時(shí)間產(chǎn)量銷售利潤(rùn)初創(chuàng)蔽期成長(zhǎng)委期成熟史期衰退術(shù)期行業(yè)敗生命鴿周期士各階喇段收遵益和辛風(fēng)險(xiǎn)販狀況初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期廠商數(shù)量利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)很少虧損較高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加增加較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)減少較高較少管理風(fēng)險(xiǎn)很少減少甚至虧損較低生存風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)浩分析證券糕投資熱行業(yè)憐選擇剖應(yīng)考齒慮的掉主要組因素技術(shù)輪進(jìn)步供求驗(yàn)關(guān)系笛的變釀化政府艘的行再業(yè)政槐策其他敗因素行業(yè)球在國(guó)缸民經(jīng)噴濟(jì)中終的地臂位、做行業(yè)重的平靠均利滿潤(rùn)率怒水平另、行酬業(yè)的來(lái)市場(chǎng)錄競(jìng)爭(zhēng)鍵特征淹、行搏業(yè)的裕生產(chǎn)飽要素嘗特征蘭、行休業(yè)的滔風(fēng)險(xiǎn)拾特征謀、行西業(yè)的雀勞動(dòng)爛分工囑狀況洋、行下業(yè)的褲對(duì)外甚開放雷程度叼、行忍業(yè)的沖區(qū)域餓特征辮、所鞭有制答特征頌等。行業(yè)權(quán)分析行業(yè)犧選擇味的主始要方芬法行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)找比較握分析判斷證該行糟業(yè)是瘋否為酷周期滴性行悲業(yè)比較輔該行喂業(yè)的林增長(zhǎng)備率與稱國(guó)內(nèi)醉生產(chǎn)雙總值戀增長(zhǎng)畢率計(jì)算發(fā)該行輕業(yè)銷旬售額窯占國(guó)團(tuán)內(nèi)生附產(chǎn)總獎(jiǎng)值的破比重行業(yè)僻增長(zhǎng)寄趨勢(shì)珠預(yù)測(cè)找出琴?zèng)Q定勉行業(yè)蒼發(fā)展恰的關(guān)詳鍵性娘因素販，構(gòu)爹造計(jì)丘量分蠻析模暑型，列然后原運(yùn)用清計(jì)量滔模型閉進(jìn)行陡預(yù)測(cè)利用谷該行爪業(yè)部稍門歷挽年的報(bào)增長(zhǎng)之率資盲料，收運(yùn)用直統(tǒng)計(jì)孤分析滾方法腎或自忙我回應(yīng)歸模芬型進(jìn)誓行分咬析影響增行業(yè)蒼生命牽周期界的因擊素1、需哄求2、技貝術(shù)進(jìn)劣步3、政與府的梁影響呈和干觀預(yù)4、社戲會(huì)習(xí)瘦慣的仔改變需求需求甘是新滅產(chǎn)業(yè)隙產(chǎn)生條的動(dòng)您力需求苦的穩(wěn)病定性吊決定撐了產(chǎn)攻業(yè)生取命周翻期的森長(zhǎng)短需求如的規(guī)腫模決得定了健產(chǎn)業(yè)嗎成熟莖后的師規(guī)模技術(shù)虧進(jìn)步使新子產(chǎn)業(yè)蜜不斷免出現(xiàn)仰的技汁術(shù)前豪提推動(dòng)呆現(xiàn)有羨產(chǎn)業(yè)偏的技列術(shù)升廉級(jí)能提塊高生辟產(chǎn)效伶率，家降低豆成本誓，加豈速產(chǎn)言業(yè)的縱市場(chǎng)躲擴(kuò)張愉，使添產(chǎn)業(yè)東進(jìn)入討快速員成長(zhǎng)援期可以告使產(chǎn)靈業(yè)實(shí)夜現(xiàn)規(guī)薯模經(jīng)濕濟(jì)，諷從而捎壯大寬新產(chǎn)裙業(yè)政府安的影江響和雁干預(yù)政府功的稅范收政犁策、道法律縫法規(guī)年影響徐著每船個(gè)產(chǎn)鉆業(yè)有些悔產(chǎn)業(yè)后因政磚府的蓬管制線而受營(yíng)傷、隸有些君則因屠此而眉繁榮Ex：因?yàn)楠z政府刮禁止礎(chǔ)煙草荒廣告壺而削莊減了秒對(duì)煙翠草產(chǎn)箏業(yè)的么展望Ex：政府蓮注重葵環(huán)境輸保護(hù)共而促倉(cāng)使環(huán)畢保產(chǎn)嬌業(yè)發(fā)柜展社會(huì)訊習(xí)慣渡的改理變社會(huì)傅習(xí)慣轉(zhuǎn)影響痰消費(fèi)厚、儲(chǔ)陰蓄、雷投資殘、貿(mào)柴易，喜因而汪對(duì)產(chǎn)披業(yè)的君發(fā)展購(gòu)和生腿命周埋期各翠階段遍的更廟替產(chǎn)嫁生重漫要影阿響在社到會(huì)習(xí)做慣的佩變遷遍過(guò)程察中，國(guó)際圓化起著繪重要診的作示用第三拔節(jié)拍公司鐮分析公司引分析公司銀競(jìng)爭(zhēng)際力分贈(zèng)析產(chǎn)品茅優(yōu)勢(shì)讓分析技術(shù)步優(yōu)勢(shì)津分析區(qū)位壺優(yōu)勢(shì)捷分析公司附經(jīng)營(yíng)貌管理蜜分析公司側(cè)財(cái)務(wù)稼分析獲利虛能力悅分析償債逝能力刻分析經(jīng)營(yíng)銹能力姻分析現(xiàn)金卡流量置分析公司牢經(jīng)濟(jì)謙附加望值（EV糾A）分暖析公司談分析公司頭競(jìng)爭(zhēng)搏力分嚼析產(chǎn)品尿優(yōu)勢(shì)善分析產(chǎn)品界的異端質(zhì)性篇分析產(chǎn)品方的品愧牌效占應(yīng)產(chǎn)品備的品旦質(zhì)是驕否優(yōu)斑越產(chǎn)品蜂的成養(yǎng)本控括制產(chǎn)品詠的市法場(chǎng)占敏有率勾分析技術(shù)欄優(yōu)勢(shì)硬分析區(qū)位殖優(yōu)勢(shì)役分析公司饞分析公司萄競(jìng)爭(zhēng)指力分膚析技術(shù)跳優(yōu)勢(shì)屬分析技術(shù)略人才技術(shù)儲(chǔ)裝備研發(fā)陵能力區(qū)位夕優(yōu)勢(shì)香分析地區(qū)坦經(jīng)濟(jì)懲發(fā)展寧優(yōu)勢(shì)地區(qū)庫(kù)環(huán)境員優(yōu)勢(shì)地區(qū)壁政策線優(yōu)勢(shì)公司搬財(cái)務(wù)遺分析（1）比率糧分析—盈利誕能力—資產(chǎn)煩使用根效率—增長(zhǎng)串能力—資產(chǎn)鼓流動(dòng)密性—負(fù)債斃能力—價(jià)值線創(chuàng)造（2）比較著分析—?dú)v史駁比較—行業(yè)池比較—先進(jìn)糟比較（3）結(jié)構(gòu)糖分析—收入鋪結(jié)構(gòu)—成本濫結(jié)構(gòu)（4）因素埋分解—盈利塊能力市的分鉛解—風(fēng)險(xiǎn)哥的分束解—自我定可持嫁續(xù)增襯長(zhǎng)能你力的代分解—成長(zhǎng)藍(lán)性的魄分析1、比率悟分析（Fi鈔na曾nc世ia姜l赴Ra霧ti飄o枯An劍al達(dá)ys晶is非&冤C寫om度pa眠ri何so集n）建立獎(jiǎng)一系烤列財(cái)藏務(wù)指下標(biāo)，刺全面襲描述寶企業(yè)傲的資哪產(chǎn)流判動(dòng)性摔、負(fù)控債管蟲理能枝力、駱資產(chǎn)慘使用嚴(yán)效率遍、盈擱利能景力、逃價(jià)值析創(chuàng)造蚊、市彩場(chǎng)表澡現(xiàn)。將這養(yǎng)些財(cái)孩務(wù)指疤標(biāo)與酬企業(yè)廈歷史趟上的俘財(cái)務(wù)歷指標(biāo)悉、與繡行業(yè)準(zhǔn)的平萄均數(shù)尼和行典業(yè)的尖先進(jìn)竿企業(yè)蘇的相意關(guān)指冤標(biāo)進(jìn)樣行對(duì)照比，兆最后謠綜合腐判斷炕企業(yè)熱的經(jīng)固營(yíng)業(yè)烘績(jī)、騙存在日問(wèn)題趴和財(cái)蜂務(wù)健蛙康狀匆況。財(cái)務(wù)抗比率犧分析誘應(yīng)注栽意：結(jié)合廢實(shí)際硬情況濾，如杏行業(yè)屈特點(diǎn)頑、季僻節(jié)性攀趨勢(shì)報(bào)和通統(tǒng)貨膨蚊脹，構(gòu)等等升。結(jié)合伏財(cái)務(wù)塑報(bào)表廣后的晶“附爪注”檔或“都注釋饒”部咸分，端以防室止企舌業(yè)的鍋“盈單利操啊縱”重。A、流動(dòng)快性分惰析企業(yè)強(qiáng)為應(yīng)東付日需常的刻生產(chǎn)港和銷喬售事店務(wù)而收產(chǎn)生究的循聾環(huán)性彩流動(dòng)違負(fù)債套，持結(jié)有必曲要的賀流動(dòng)榆資產(chǎn)溉是必盼要的夾。企業(yè)就若無(wú)碰法在襖短期危內(nèi)償賽付這怨些債乏務(wù)，某則構(gòu)爽成了猜“倒磚閉”雨的條像件，腰有面斥臨破慚產(chǎn)的遲危機(jī)鞋。因此篇，常廣以流銀動(dòng)性福比率昏來(lái)衡避量企晉業(yè)是最否具侄備在侵短期戒內(nèi)將文資產(chǎn)醫(yī)變現(xiàn)與用以懸償債父的能圍力。B、負(fù)債腳管理使比率負(fù)債姻管理顫能力蛛是反咳映企宋業(yè)資軟本結(jié)蒙構(gòu)和鏈償債日能力鴿的重盯要指療標(biāo)。負(fù)債揮比率利息絲式保障濫倍數(shù)利息暴保障挎倍數(shù)，是尤指上桶市公敢司息土、稅轟前利醬潤(rùn)（EB鄙IT）相對(duì)執(zhí)于所遣需支肝付債衰務(wù)利續(xù)息的睡倍數(shù)柱，可殿用來(lái)賴分析量公司互在一珠定盈見利水詢平下展支付啄債務(wù)滔利息嚴(yán)的能詞力。公式豪中的獻(xiàn)“利李息費(fèi)吸用”返是指飾本期耕發(fā)生司的全泉部應(yīng)箱付利炸息。廟這一尖比率收越高社，說(shuō)們明公嘉司的譜利潤(rùn)猴為支溝付債憲務(wù)利幻玉息提綱供的源保障環(huán)程度位越高犬?，F(xiàn)金戲涵蓋地比率有些麥損益縫表上倍的費(fèi)考用并持沒(méi)有霉真正回的現(xiàn)還金流腥出，晨但因皂遵循臺(tái)會(huì)計(jì)綢的損齡益乙深酸原吼則而薯從收株入中革扣除強(qiáng)，其啊中最浮主要凍的就惰是“尊折舊喚費(fèi)”倒。因眉此公橋司實(shí)際際的葛付息稅能力轟未必露如利朗息保旅障倍嶄數(shù)所甜顯示班的那沸樣糟袋。因穿此可綱以“該當(dāng)期莊在EB扣IT應(yīng)有貨的現(xiàn)吐金流籠入額跪”來(lái)宿取代類計(jì)算慮。C、資產(chǎn)胡管理家比率D、盈利勾能力讓比率E、市場(chǎng)出價(jià)值噸比率市場(chǎng)呀價(jià)值惑比率價(jià)在于奏其以漿“每撥股市舒價(jià)”愛(ài)來(lái)說(shuō)過(guò)明企鍋業(yè)的奪營(yíng)運(yùn)萌績(jī)效攝。MV墓A越大密表示伙股東錦權(quán)益物的市晉值大打幅超汽過(guò)原摘始投如資成紙本，盞即股逼東獲歷益匪裳淺；MV奴A數(shù)值棵的大渣小隱責(zé)含著請(qǐng)投資棕人對(duì)次公司然經(jīng)營(yíng)訓(xùn)能力辭的認(rèn)搖同度唐，或丙者說(shuō)MV雪A為公懲司未沈來(lái)各爆年預(yù)至計(jì)的EV蜜A的貼侄現(xiàn)值墓。2、對(duì)廳比和邊結(jié)構(gòu)葵分析耽法（Pr銅op提or蒙ti筐on肺/C井om粘po攏ne竭nt門A拖na膜ly聾si吸s）計(jì)算攀某一束時(shí)期悄各年近“三蠢表”板中各甚項(xiàng)帳刻目的摟比例嘉，然漿后與伐本企敞業(yè)歷功史財(cái)裂務(wù)指絡(luò)標(biāo)、毫行業(yè)傾的平拖均數(shù)棍或先丈進(jìn)企久業(yè)的具指標(biāo)刮或相枯關(guān)比誕例進(jìn)雁行對(duì)做比，坐綜合紙判斷蠢企業(yè)利的經(jīng)踢營(yíng)業(yè)雅績(jī)、酒存在渠問(wèn)題資和財(cái)筋務(wù)健趁康狀圖況。歷史誰(shuí)比較榆和結(jié)些構(gòu)分山析行業(yè)伶平均鐘數(shù)比攪較行業(yè)君先進(jìn)惡指標(biāo)液比較案例躬分析1：中恒國(guó)移搜動(dòng)（洋香港勺）20監(jiān)00些-0島1年度劑損益嶺表對(duì)劑比和連結(jié)構(gòu)兆分析（1）銷穗售（菊業(yè)務(wù)茄）收斬入和曬成本秧的基菊本數(shù)性據(jù)和有歷史烘對(duì)比厚分析（2）業(yè)晝務(wù)收敵入的繪歷史帥對(duì)比栽分析腹和結(jié)虧構(gòu)分津析（3）成提本（暗營(yíng)運(yùn)速支出羅）的剪歷史玻對(duì)比扶分析鋒和結(jié)條構(gòu)分綢析（4）盈著利的章歷史殲對(duì)比柴分析（5）市洗場(chǎng)份店額、木經(jīng)營(yíng)吳和盈分利綜扁合分次析——移動(dòng)猜用戶金增長(zhǎng)鞋和市牽場(chǎng)占答有案例證分析2：De墨ll喂2還00枝2財(cái)年擺的財(cái)膊務(wù)報(bào)豬表——暮De堤ll的戰(zhàn)