私募股權(quán)投資基金

私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介朱宏眾成仁和（北京）律師事務(wù)所二零一三年六月一、

什么是私募股權(quán)投資基金是指以非公開的方式募集資金設(shè)立，專門投資于非上市公司股權(quán)，或者上市公司非公開發(fā)行股權(quán)的一種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（英文PrivateEquityFund，簡(jiǎn)稱PE）。私募有兩層含義，一是發(fā)起設(shè)立時(shí)是向特定投資人非公開募集，并且投資者人數(shù)有法定限制；其二是基金投資對(duì)象一般為非上市公司，被投資企業(yè)募集資金的方式也屬于私募。二、私募股權(quán)投資基金的分類（一）從風(fēng)險(xiǎn)偏好分：可以分為天使基金（Angel),投資于早期項(xiàng)目;風(fēng)險(xiǎn)投資(venturecapitalinvestment,VC)投資于成長(zhǎng)期企業(yè);私募股權(quán)投資(PrivateEquityFund,PE)，偏重于成熟期企業(yè)，例如PRE-IPO項(xiàng)目。（二）從投資的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)區(qū)分，又可以作出各種分類：如投資于礦業(yè)的礦業(yè)基金、投資與地產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)基金,投資與農(nóng)業(yè)的農(nóng)業(yè)基金，等等。三、私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程私募股權(quán)投資基金從設(shè)立到退出要經(jīng)過融、投、管、退四個(gè)階段。第一階段，基金的設(shè)立，也即融資階段；第二階段，投資階段，對(duì)目標(biāo)公司投資；第三階段，對(duì)目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管；第四階段，退出。主要退出方式有：上市后退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)或與其他公司合并、重組、清算等途徑。四、私募股權(quán)投資基金的組織形式：公司制、合伙制（一）基金的組織形式之一：有限合伙制基金合伙人：1、有限合伙人，LIMITEDPARTNER，簡(jiǎn)稱LP，即基金的投資人，以出資額為限對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；2、普通合伙人，GENERALPARTNER，簡(jiǎn)稱GP，一般同時(shí)作為基金的管理人，對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。（二）基金的特點(diǎn)：專業(yè)的人做專業(yè)的事?；鹜顿Y人委托基金管理全權(quán)負(fù)責(zé)基金從設(shè)立到退出的全程運(yùn)營(yíng)。（三）基金的期限按照不同的投資項(xiàng)目可以設(shè)定不同的期限，一般房地產(chǎn)基金為1-2年，投資擬上市公司為3-5年。期限較長(zhǎng)的基金可以規(guī)定投資期和回收期。基金到期必須退出投資項(xiàng)目，并向投資人分配?；鸸芾砣擞袡?quán)決定是否延長(zhǎng)投資期限。（四）基金費(fèi)用基金管理人每年按照一定比例從基金收取管理費(fèi)，用于管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用支出。在投資期內(nèi)，一般按照投資人LP承諾出資金額或者實(shí)際募集金額的2%收取，回收期內(nèi)一般按投資余額的1%收取。(五）基金盈利模式基金從投資的項(xiàng)目取得的投資收益，由GP和LP按照一定比例分成，一般為2:8；有的基金將收益劃分為不同的區(qū)間，約定不同的分配比例。為了便于募集資金，顯示對(duì)投資項(xiàng)目和預(yù)估收益的信心，有的基金管理人承諾收益率低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，基金管理人不分配。五、基金架構(gòu)（一）有限合伙基金設(shè)立架構(gòu)之一普通合伙人GP，一般也是基金管理人有限合伙人甲LP有限合伙人乙LP有限合伙人丙LP基金私募股權(quán)投資基金PE項(xiàng)目1項(xiàng)目2項(xiàng)目3GP可以聘請(qǐng)基金管理人（二）有限合伙基金的設(shè)立架構(gòu)之二專業(yè)基金管理公司項(xiàng)目所有人基金管理人LP1LP2LP3基金項(xiàng)目1項(xiàng)目2（三）基金的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有限合伙企業(yè)合伙人會(huì)議基金管理人GP投資決策委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)市場(chǎng)營(yíng)銷部行政與人力資源財(cái)務(wù)部風(fēng)險(xiǎn)控制部法律部客戶服務(wù)部投資銀行部六、有限合伙基金的投資決策流程項(xiàng)目篩選項(xiàng)目立項(xiàng)盡職調(diào)查投資決策淘汰淘汰GP團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)投資決策委員會(huì)投資的九個(gè)要領(lǐng)1、看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)2、發(fā)掘優(yōu)勢(shì)行業(yè)（優(yōu)勢(shì)行業(yè)+優(yōu)勢(shì)企業(yè)）3、弄清三個(gè)模式：業(yè)務(wù)+盈利+營(yíng)銷4、查看四個(gè)指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+凈利潤(rùn)+增長(zhǎng)率5、理清五個(gè)結(jié)構(gòu)：股權(quán)+高管+業(yè)務(wù)+客戶+供應(yīng)商6、考察六個(gè)層面：歷史合規(guī)+財(cái)務(wù)規(guī)范+依法納稅+產(chǎn)權(quán)清晰+勞動(dòng)合規(guī)+環(huán)保合規(guī)7、落實(shí)七個(gè)關(guān)注：制度匯編+例會(huì)制度+企業(yè)文化+戰(zhàn)略規(guī)劃+人力資源+公共關(guān)系+激勵(lì)機(jī)制8、分析八個(gè)數(shù)據(jù)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+資產(chǎn)負(fù)債率+流動(dòng)比率+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+銷售毛利率+凈值報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流+市場(chǎng)占有率9、走好九個(gè)程序：資料收集+高管面談+企業(yè)考察+競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查+供應(yīng)商走訪+客戶走訪+政府走訪+券商咨詢七、投資協(xié)議主要條款清算優(yōu)先條款清算就是“資產(chǎn)變現(xiàn)事件”，即股東出讓公司權(quán)益而獲得資金，包括合并、被收購(gòu)、或公司控制權(quán)變更。反稀釋條款董事會(huì)保護(hù)性條款---一票否決權(quán)VC在投資時(shí)，通常會(huì)關(guān)注兩個(gè)方面：一是價(jià)值，包括投資時(shí)的價(jià)格和投資后的回報(bào)；二是控制，即投資后如何保障投資人自己的利益和監(jiān)管公司的運(yùn)營(yíng)?；刭?gòu)李條款領(lǐng)售油權(quán)就是館指VC食/P喘E強(qiáng)制莊公司悼原有狠股東磚參與析投資電者發(fā)朗起的品公司蜘出售御行為揮的權(quán)宣利捆。競(jìng)業(yè)奶禁止股利融資雜額創(chuàng)業(yè)脈者愿的意出揉讓的逮股權(quán)龍比例責(zé)、融睛資數(shù)暗額和置公司純估值端三者幻玉之間萬，確鹿定任垮意兩鋒個(gè)即雜可。八、垮投資兩管理修改鍛公司畢章程派出錫董事敗和財(cái)嬸務(wù)主弱管董事留對(duì)重用大事墾項(xiàng)行需使一腦票否妨決權(quán)九、棉基金逗的退煉出退出瓶方式退出舅條件退出支方式籠：1、上博市后裝退出2、公秒司原引股東輕或管鎮(zhèn)理層睬回購(gòu)3、股艷權(quán)掛醒牌或狼協(xié)議糊轉(zhuǎn)讓4、公嗽司清掌算十、源關(guān)于井私募揚(yáng)股權(quán)艱投資燦基金傲的幾嘩個(gè)法衰律問夸題（一祝）關(guān)票于募頸集方院式私募暢與公理募的塑區(qū)別（二岔）關(guān)趕于基腐金的精組織側(cè)形式有限宿合伙高制與幼公司答制的蒼比較（三寶）關(guān)盛于對(duì)謠賭協(xié)盒議對(duì)賭肉協(xié)議窯是否啄有效海富晶投資絹訴甘強(qiáng)肅世扇恒案最高銅法院捆的判排決顯齡示，PE與被勿投資粒企業(yè)網(wǎng)之間賢的對(duì)頑賭協(xié)目議無戚效，慨而PE與被取投資績(jī)企業(yè)炸原有皺股東丈之間烏的對(duì)迷賭協(xié)驢議合欺法有暖效。（四爭(zhēng)）關(guān)挖于清疤算優(yōu)告先權(quán)我們方的業(yè)寫務(wù)山東共眾成貌仁和頓律師戚事務(wù)哨所北始京分帶所金禮融法蹈律團(tuán)填隊(duì)主束要從亭事與啟資本嶄運(yùn)作彎相關(guān)拌的業(yè)以務(wù)，栽包括背私募獨(dú)股權(quán)圍投資猾、債己權(quán)投互資，紡中小瓦企業(yè)落私募軌債券要與集類合票基據(jù)業(yè)倍務(wù)；志投資假咨詢悲，盡賠職調(diào)貧查，診項(xiàng)目外融資誦中介螞服務(wù)素。致正力于財(cái)為企讀業(yè)和棍資本隙之間震搭建碎健康覽有效紹的橋種梁，登致力恭于為盼廣大尿中小摔企業(yè)耕融資肥提供載專業(yè)兼服務(wù)紐奉