降解塑料行業(yè)全景圖-供應(yīng)與需求高增機(jī)遇和風(fēng)險并存

降解塑料行業(yè)全景圖：供應(yīng)與需求高增，機(jī)遇和風(fēng)險并存1

行業(yè)環(huán)境：塑料污染加劇催生生物降解塑料產(chǎn)業(yè)塑料污染日益嚴(yán)重，亟待治理相對于木材和金屬悠久的歷史，塑料的歷史較為短暫，但是由于具有輕便、低成本、耐腐蝕和易成型加工等優(yōu)點(diǎn)，其應(yīng)用范圍不斷

擴(kuò)大，塑料已成為我們?nèi)粘Ｉ钪械谋匦杵?，如快遞包裝、外賣打包盒、超市購物袋等；近年來塑料的消耗量不斷增長，目前全球

塑料的消耗量大約是4億噸，塑料成為構(gòu)建現(xiàn)代社會的重要材料之一，并且在很多領(lǐng)域是無可替代的，如化工容器、家電零部件、體

育用品、電線電纜、靜脈注射軟管等，短時間內(nèi)上述領(lǐng)域還很難找到塑料的替代品。但是傳統(tǒng)塑料的大規(guī)模使用以及后續(xù)回收體系的不規(guī)范，帶來的

環(huán)境污染問題日益顯現(xiàn)，塑料本身以及加工過程中的添加劑危及

土壤和海洋，對人類的健康和生態(tài)環(huán)境帶來極大的危害。目前一

次性塑料制品占整個塑料消耗量的1/4，大約為1億噸，只有10%

被回收利用，另外12%被焚燒，超過70%被丟棄到土壤、空氣和海

洋中。塑料污染的治理主要應(yīng)從源頭減量、回收、替代、清理四方面入

手，比如減少一次性塑料袋使用（源頭減量）、礦泉水瓶的回收

再生（回收）、木材/棉麻等天然材料替代塑料（替代）、對重

污染區(qū)域集中清理（清理），其中用在自然環(huán)境中可降解的塑料

替代傳統(tǒng)塑料是上述治理工作的重要一環(huán)。全球主要國家紛紛開始禁塑或限塑據(jù)不完全統(tǒng)計，目前歐盟、北美、日本、韓國、泰國、巴基斯坦和非洲部分國家均出臺了不同限制程度的禁塑令或者限塑令，部分國家的數(shù)據(jù)

表明，一次性塑料制品的使用量有所下降。全球各國加快禁塑限塑，除了受環(huán)保大趨勢的影響之外，有一個很重要的微觀因素是中國自2018年

起禁止進(jìn)口“洋垃圾”。2020年國家發(fā)布史上最嚴(yán)“禁塑令”，各省紛紛跟進(jìn)2020年國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》被稱為“史上最強(qiáng)限塑令”。目前30多個省份和

直轄市也出臺了各省的禁塑令或限塑令。2

技術(shù)與應(yīng)用：PLA和PBAT是最合適的生物降解塑料降解塑料的市場潛力受到性能、改性難度、合成技術(shù)和價格影響降解塑料一般包括：1）合成全生物降解高分子材料（PLA、PBAT、PBS、PPC、PGA等脂肪族聚酯及脂肪-芳香共聚酯）；2）由以上降

解塑料或者上述降解塑料和其他可降解物質(zhì)復(fù)合而成的多組分體系：①上述材料之間為了調(diào)控性能與功能，而制備的多組分體系，如

PBAT/PLA/淀粉、PBAT/PLA/PCL、PBAT/PGA；②上述材料與天然礦物材料組成的復(fù)合體系，如PBAT/PLA/CaCO3，PBAT/PLA/Talc；③上

述材料與環(huán)保增塑劑組成的體系，如淀粉/甘油等。降解塑料的產(chǎn)業(yè)化潛力受到性能、改性難度、合成技術(shù)和價格等多種因素的影響，如果某種降解塑料的短板不能夠被改善，或者改善

的成本過高，其產(chǎn)業(yè)化潛力將受到影響，目前來看，PLA和PBAT的產(chǎn)業(yè)化程度較高，也是我國目前大力發(fā)展的方向。

PLA和PBAT的應(yīng)用領(lǐng)域雖有重疊之處，但各自特點(diǎn)不同，比如PLA屬于硬塑料，而

PBAT屬于軟塑料，可近似看作石化產(chǎn)品中的聚丙烯

和聚乙烯。而且，吹膜加工性差的PLA做膜袋多與韌性好的PBAT共混，可在提高吹膜加工性的同時又不損害其可生物降解性。PLA和PBAT占據(jù)全球全生物降解塑料的主要份額目前全球應(yīng)用的降解塑料中，傳統(tǒng)的淀粉基部分降解塑料仍占38%的比例，西歐這種推廣降解塑料較早的地區(qū)，由于歷史原因，

淀粉基仍然是最大的品種。而PLA和PBAT分別占全球市場的25%和24%，兩者占據(jù)了全生物降解塑料的大部分市場。PBS占到8%的

市場份額，但由于其整體商業(yè)吸引力較弱，目前發(fā)展PBS的廠家比PLA和PBAT少。塑料袋和塑料包裝是生物降解塑料的主要目標(biāo)市場目前缺少降解塑料全球的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，按照西歐的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，塑料袋和商品包裝是最主要的兩個下游市場，2019年兩者合計

占下游應(yīng)用的近90%。但中國的情況或許有較大的不同，因為一方面我們的農(nóng)膜市場有一定的占比，再者中國的快遞包裝行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)

比西歐發(fā)達(dá)，這一點(diǎn)跟西歐有比較大的差異。PLA和PBAT降解塑料處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的初期降解塑料在中國的發(fā)展落后于歐美，但我們也具有后發(fā)優(yōu)勢，即一開始就定位于全生物降解而不是淀粉基降解塑料。目前，中

國生物可降解塑料上游原料如乳酸、PTA、AA和BDO，以及下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)均已成熟，但可降解塑料樹脂生產(chǎn)處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的初

期，主要還是成本方面的原因。分材料來看PLA和PBAT發(fā)展相對成熟，目前國內(nèi)已披露新建擬建產(chǎn)能以PBAT和PLA為主。3

供應(yīng)與需求：供應(yīng)和需求高增，風(fēng)險和機(jī)遇并存PLA：未來主要的新增產(chǎn)能在中國目前全球的聚乳酸產(chǎn)能大約為51萬噸，其中中國產(chǎn)能為23.4萬噸，全球在建和規(guī)劃的產(chǎn)能共148萬噸，其中有131萬噸在中國。PBAT：規(guī)劃產(chǎn)能較多，誰先投產(chǎn)誰受益目前全球的PBAT產(chǎn)能大約為50多萬噸，其中中國的PBAT產(chǎn)能約為37萬噸，產(chǎn)能最大的廠家為藍(lán)山屯河（12萬噸），其次為金發(fā)科技的

7.1萬噸。2020年開始中國大力推廣降解塑料的使用，當(dāng)前的產(chǎn)能并未過剩，產(chǎn)品較為緊俏，當(dāng)前的PBAT價格大約位于2-2.5萬元/噸

區(qū)間。對于在建產(chǎn)能來說，目前的市場處于一種“誰先投產(chǎn)誰受益”的狀態(tài)。

但是需要指出的PBAT未來規(guī)劃的產(chǎn)能十分巨大，截止2021年7月，我們統(tǒng)計有706萬噸的在建和規(guī)劃新增產(chǎn)能，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了當(dāng)前合

理的市場需求預(yù)期。我們認(rèn)為其中有相當(dāng)大的一部分項目面臨的不確定性很大，建議投資者關(guān)注技術(shù)能力和經(jīng)營能力較強(qiáng)，企業(yè)信譽(yù)

良好，且目前已經(jīng)在建的項目。市場空間：目前生物降解塑料占比只有2.36%，提升空間巨大根據(jù)塑料加工工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2018我國一次性塑料制品耗量高達(dá)2000萬t，占國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量的33%；2019年我國的塑料制

品產(chǎn)量高達(dá)8184萬噸。因此保守估計2020年我國一次性塑料制品消耗量大約為2200萬噸。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2019年我國的生物降解塑料的消耗量為52萬噸，即約占一次性塑料制品消耗量的2.36%，顯然替代

空間是巨大的。影響生物降解塑料市場增長的阻力價格：生物降解塑料袋比原來塑料制品價格高出2-3倍不等，消費(fèi)者短期內(nèi)不能完全接受，例如生產(chǎn)一個中型大小的超市用背心

袋（大約尺寸是26X42cm），成本為6-7分錢，同樣厚度如果做成合格的可降解塑料袋，大約要2-3毛錢，成本翻了至少3倍。按

照行業(yè)慣例，經(jīng)過生產(chǎn)企業(yè)與各級經(jīng)銷商層層加價，最終到消費(fèi)者手上的市場價格可能要再翻一倍至5-6毛錢。性能：除了價格之外，生物降解塑料的部分性能跟傳統(tǒng)的LDPE、LLDPE、PP、PET和PS相比還有不足，比如拉伸強(qiáng)度、阻水性等等，

生物降解塑料或多或少存在一定的短板，這種短板需要通過改性等手段進(jìn)行解決。庫存時期的變質(zhì)：生物降解塑料跟其他商品一樣，從生產(chǎn)出來到終端消費(fèi)者手中，需要一定的周期，也正是其可降解的特性，產(chǎn)品

往往在庫存時期就發(fā)生變質(zhì)，據(jù)生物降解塑料袋部分廠家反映，在空氣中放置較長時間的可降解塑料袋

，輕輕一撕就能撕成碎條，

相比之下，剛出產(chǎn)的全降解塑料袋則需要相當(dāng)大的力氣。這無疑對企業(yè)的銷售和庫存管理增加了很多的難度。政策的執(zhí)行力度：在成本和價格遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)塑料的背景下，生物降解塑料要想做大市場，需要比較強(qiáng)的政策執(zhí)行力度，既要減少傳

統(tǒng)塑料袋的供應(yīng)、增加可降解塑料制品的供應(yīng)，又要加強(qiáng)消費(fèi)者的教育，引導(dǎo)消費(fèi)者逐漸接受生物降解塑料。最根本的是引導(dǎo)企業(yè)

降低生物降解塑料的生產(chǎn)成本、減少流通環(huán)節(jié)的成本，將高成本高價格給降解塑料市場推廣帶來的阻力降低到最小。處罰只是手段

之一，但光靠處罰無法從根本上解決生物降解塑料的推廣阻力。執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)：2020年9月，中國輕工業(yè)聯(lián)合會制定了《可降解塑料制品的分類與標(biāo)識規(guī)范指南》，明確要求可降解塑料其生物降解率應(yīng)

≥90%，且其重金屬及特定元素含量等其他條件必須同時達(dá)標(biāo)才算作可降解塑料。但實際工作中，一些企業(yè)會生產(chǎn)一些降解率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低

于90%甚至只有20%-30%的塑料袋（以淀粉基PE為主），這種偽降解塑料的存在，會增加真正的生物降解塑料的市場推廣。配套措施：生物降解塑料的產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)計塑料粒子生產(chǎn)、改性、加工、流通、使用和后續(xù)的降解處理，每個環(huán)節(jié)都要打通，產(chǎn)業(yè)鏈形

成閉環(huán)，才能做大市場。生物降解塑料需要工業(yè)堆肥，堆肥3-6個月達(dá)到降解的要求，但目前在中國很少。4

原材料：長期看國內(nèi)原材料供應(yīng)充足PLA：不會影響糧食安全PLA的原料是乳酸，而乳酸的原料目前主要來自玉米，市場上曾有人擔(dān)憂發(fā)展降解塑料會對糧食安全造成威脅。假設(shè)2025年P(guān)LA的產(chǎn)量達(dá)到400萬噸，按照3噸的玉米單耗來看，需要消耗1200萬噸的玉米，約占目前玉米產(chǎn)量的4.6%（按照消費(fèi)量估計的話大

約為4.2%）。而且乳酸的來源不止玉米，還有甘薯、甜菜、甘蔗渣、秸稈以及其他生物質(zhì)的農(nóng)業(yè)副產(chǎn)品，短時間內(nèi)不會對糧食

安全造成危害。PBAT：原料整體上供應(yīng)較為寬松PBAT由對苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）和丁二醇（BDO）聚合而成，一噸PBAT約需0.36噸己二酸、0.6噸BDO、0.4噸PTA.。我國是PTA的生產(chǎn)大國，PTA產(chǎn)能約占全球的70%以上，目前國內(nèi)PTA產(chǎn)能6100萬噸，開工負(fù)荷大約在80%，未來幾年P(guān)TA的新增產(chǎn)能大約

在3000萬噸以上。按照700萬噸已規(guī)劃的PBAT產(chǎn)能來計算，約需要PTA280萬噸，目前的剩余產(chǎn)能已經(jīng)可以滿足需求，遑論新增產(chǎn)能在

持續(xù)投產(chǎn)。

中國AA產(chǎn)能目前270多萬噸，近三年的開工負(fù)荷一直在60%以下，剩余產(chǎn)能約100多萬噸，光剩余產(chǎn)能就可以供300萬噸的PBAT生產(chǎn)，短

期內(nèi)也不會存在原料緊張的問題。中國BDO產(chǎn)能約230萬噸，多年來的開工負(fù)荷只有50%，今年因為降解塑料以及大宗產(chǎn)品漲價的原因，開工負(fù)荷上行至60%，剩余的產(chǎn)能

150萬噸左右的PBAT生產(chǎn)，短期內(nèi)也不存在供應(yīng)風(fēng)險，但是如果PBAT大規(guī)模投放，BDO是三種原料中唯一存在供應(yīng)風(fēng)險的品種，所以目

前公布的多個PBAT項目都規(guī)劃建設(shè)BDO裝置，我們認(rèn)為未來發(fā)生BDO供應(yīng)風(fēng)險的可能性較低。5

盈利能力：受原材料影響較大，目前盈利較好PLA的成本結(jié)構(gòu)和盈利能力按照年產(chǎn)10萬噸聚乳酸塑料粒子計算，假設(shè)玉米單耗為3噸/噸PLA,則每噸聚乳酸的成本為13775元，扣除副產(chǎn)品收益后為12563

元。按照每噸聚乳酸粒子28000元的價格計算，則每噸聚乳酸的價格-成本差為15437元，扣除增值稅后及三費(fèi)之后，估